ABN实例.ppt

资产支持票据实务与案例介绍,交通银行投资银行部,前言,资产支持票据（abn）作为企业资产证券化的重要组成部分，是指非金融企业在银行间债券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为还款支持的，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。协会制定的银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引为目前最主要的业务指导文件。2012年8月abn正式上线，截至目前交易商协会已完成8家发行人的项目注册，项目均为非公开定向方式发行。交易商协会已将资产支持票据确立为企业资产证券化的主要途径，预计2013年全市场将达到2000亿规模。请各行结合当前债务资本市场发展特点和各类潜在客户个性化融资需求，积极梳理并营销拓展各类企业资产证券化创新项目。各行在项目过程中如遇问题，请及时与总行投资银行部联系。联系人张浩翔2362，zhanghaoxiang；龙飞2334，longf。,国内资产证券化的现状,对于非金融企业来说，提升企业存量资产利用效率、拓宽企业融资渠道，是企业经营发展中的实际需求。2005年以来，我国在非金融企业资产证券化方面进行了大量研究，并展开了两种形式的证券化：其一是证监会主导的以“专项资产管理计划”形式开展的非金融企业资产证券化，2005年以来开展了两轮试点；其二是中国银行间市场交易商协会于2012年8月正式推出的非金融企业资产支持票据。专项资产管理计划，是指证券公司以计划管理人身份面向投资者推广资产支持受益凭证，按照约定用所募集的资金购买原始权益人能够产生稳定现金流的基础资产，并将该资产的收益分配给受益凭证持有人的专项资产管理业务。业务适用主要监管办法为证监会颁布的证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）。资产支持票据，是指非金融企业在银行间债券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为还款支持的，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。协会制定的银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引为目前最主要的业务指导文件。,信贷资产证券化,指银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该财产所产生的现金支付资产支持证券收益的结构性融资活动。（金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法第三条）在试点过程中，发起机构扩大至金融资产管理公司、汽车贷款(财务)公司。,基本交易结构,信托公司（受托人）（发行人）,银行（贷款服务机构）,银行（发起机构）,券商（主承销商）,借款人,上海清算所(登记结算机构）,商业银行（资金保管机构）,承销团,资产支持证券持有人,主承销协议,借款合同,服务合同,信托合同,信托对价,募集资金,资产支持证券,认购资金,信托收益支付,信托收益支付,承销团协议,还款,资金划付,资金保管合同,试点开展情况,2005年4月,信贷资产证券化试点管理办法颁布，第一轮试点开始,2005年12月,开元2005-1、建元2005-1两单资产证券化项目开创先河,第二轮试点结束,2008年12月,共计11家发起机构进行了试点，发起人涵盖了政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、金融资产管理公司、汽车金融公司发行产品17只，发行规模合计约人民币667.82亿元中国人民银行、银监会及其他部委出台了一系列规定，包括市场准入、会计及税务处理、信息披露、证券登记托管、交易等方面,2011上半年,酝酿第三轮试点，并取得国务院批准，额度约为500亿,截至目前,2007年6月,央行批准“2007年第一期开元信贷资产支持证券”，第二轮试点开始,目前，已有五单项目获得银监会审批：开元2012一期、中银2012一期、2012上元一期个人汽车抵押贷款支持证券交银2012一期、通元2012一期个人汽车抵押贷款支持证券,专项资产管理计划（abs）,证券公司（计划管理人）,企业（资产服务机构）,企业（原始权益人）,受益凭证持有人,代理推广机构,中证登（登记结算机构）,商业银行（托管银行）,承租人,代理推广协议,基础协议,服务协议,资产买卖协议,转让价款,募集资金,资产支持受益凭证,认购资金,兑付本金和收益,兑付本金和收益,租金,资金划付,托管协议,法律顾问,财务顾问,会计顾问,评级机构,监管银行,监管协议,abs试点开展情况,2003年12月,证券公司客户资产管理业务试行办法出台，证券公司可办理特定目的专项资产管理业务,2005年8月,首只企业资产证券化产品联通cdma网络租赁费收益计划成功发行,最后一只产品发行，此后试点暂停,2006年8月,累计发行9只产品基础资产涵盖网络租赁收益、高速公路收费权收益、融资租赁债权、水电收益、bt项目债权、污水处理费收益权等各种类型,2009年5月,证监会机构部发布证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）,2011年8月,累计成功发行12只产品，2只产品正在发行，试点继续,重启后首单企业资产证券化项目成功发行,截至目前,资产支持票据（abn）,指非金融企业在银行间债券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为还款支持的，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。（银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引第二条）发行需在交易商协会注册、设置合理的交易结构，并约定投资者保护机制,abn的优势与意义,传统信用融资方式主要依托发行体本身的信用水平，而资产支持票据则凭借支持资产的未来收入能力获得融资，支持资产本身的偿付能力与发行主体的信用水平分离。资产支持票据的意义有利于盘活企业资产，拓展企业融资渠道有利于扩大发行主体范围；有利于丰富债券品种，推进市场发展。,abn试点推广情况,央行、银监会、财政部关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知，成为资产支持票据开闸的契机,2012年5月,交易商协会起草资产支持票据指引（征求意见稿）,2012年6月,资产支持票据试点情况：截止目前，已有八个项目正式获得了注册批文“中市协注2012abn1号”“中市协注2012abn8号”,2012年8月6日,交易商协会银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引,2012年8月3日,届至目前,三种模式的比较：,abn试点发行情况,abn的发行方式,中国银行间市场交易商协会注册,abn的投资者保护机制,根据指引规定，企业应当在abn发行文件中约定投资者保护机制，该机制包括但不限于：,abn的信息披露要求,基础资产认定,交易商协会对于基础资产的界定则更为宽泛，即“符合法律法规规定，权属明确，能够产生可预测现金流的财产、财产权利或财产和财产权利的组合。”在此定义下，基础资产既可以涵盖收益类资产，例如租金收入、高速公路收费权、地铁票款收入等，也可以涵盖应收账款类资产，比如承兑汇票、货物应收款、建设转移合同债权（bt合同）等。为今后在交易商协会在资产支持票据指引框架下根据不同类型的资产设计不同类型的创新产品预留空间。从资产管理计划的两轮试点中及完成交易商协会注册的资产支持票据项目情况分析，目前5类基础资产比较适合资产证券化，分别是：水电气等公用事业类资产,包括电厂及电网、自来水厂、污水处理厂、燃气公司收入等；路桥收费和公共基础设施,包括高速公路、铁路机场、港口、大型公交公司等；市政工程特别是正在回款期的bt项目,主要指由开发商垫资建设市政项目,建成后移交至政府,政府分期回款给开发商,开发商以对政府的应收回款做基础资产；商业物业的租赁,但没有或很少有合同的酒店和高档公寓除外；企业大型设备租赁、具有大额应收账款的企业、金融资产租赁等。,abn的基础资产,基础资产的要求与选择,交易商协会有关负责人就发布银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引答记者问,abn基本交易结构图,基础资产,发行人,票据代理人,资金监管账户,登记托管、代理兑付机构,(1)应收账款债权质押,(1)定向发行abn,(1)募集资金,(2)合法持有、合法享有,(3)第一还款来源,(3)差额补足,(4)资金划付,(5)还本付息,资产支持票据持有人,(1)代理事项：协议签署质押权的设立、变更、注销登记及质押权行使等监督发行人还本付息,(1)签署质押合同,基本交易步骤,案例分析,扬州市城建国有资产控股（集团）有限责任公司15亿元资产支持票据项目于去年顺利通过监管机构的发行注册。该项目是我行主承销的首单资产支持票据，也是自交易商协会推出资产支持票据以来，由商业银行独家主承销的注册规模最大的资产支持票据项目。该项目的顺利注册标志着我行在非金融企业资产证券化创新方面取得了实质性成果。,一、资产情况,1自来水供水收入发行人下属全资子公司扬州自来水同意将其本部（不包含下属子公司）未来5年（2013年1月1日2017年12月31日）的自来水供水收入作为本期资产支持票据的基础资产之一。作为扬州城区最大的自来水生产企业，扬州自来水有限责任公司自来水业务能够提供长期稳定的现金收入。,一、资产情况,在水价方面，2009年扬州市物价局对扬州市区“十一五”民用自来水价格进行了改革，实施阶梯式水价的原则。在水费收缴方面，除公司6个营业点可收费外，自来水公司还与市内9家联网银行签订代缴协议，水费回收率保持在96%以上。扬州自来水有限责任公司已经通过董事会决议,同意将其2013年至2017年期间的自来水销售收入所产生的现金流用于支付本次发行的资产支持票据到期本息。根据发行人的确认,本期资产支持票据发行时,扬州自来水有限责任公司2013年至2017年期间的自来水销售收入上不存在任何对其具有法律约束力的、限制其以该收入为本期资产支持票据的本息偿付提供资金支持的承诺、约定、质押或权利。,一、资产情况,2.污水处理费收入发行人的下属全资子公司洁源排水同意将其本部（不包含下属子公司）未来5年（2013年1月1日2017年12月31日）的污水处理费收入作为本期资产支持票据的基础资产之一。洁源排水承担扬州市城市污水设施的建设和污水收集、处理的运营和管理工作，是扬州市区（包括广陵区、邗江区、维扬区和扬州市经济开发区）唯一的污水处理企业，服务区域面积约109平方公里，服务区域内人口约110万人，2011年末污水处理规模达33万吨/日。2009-2011年，分别实现污水处理收入4,404万元、4,655万元和5,550万元。扬州市污水处理费计费方式是“污水处理单价自来水销售量”，公司污水处理费收入与实际污水处理量无关。污水处理费的征收方面，使用自来水的用户，由污水处理主管部门委托供水企业在收取水费时，按规定的标准一并收取污水处理费；使用自备水源的，由污水处理主管部门或委托其他部门单位征收。污水处理费作为财政性资金，实行收支两条线管理。征收单位应按规定足额征收，全额缴入同级财政专户。污水处理费使用实行项目化管理，专款专用，财政拨付，专项用于污水处理事业。,一、资产情况,2009年7月1日扬州市在调整自来水到户价的同时调整了污水处理费，由1.0元/吨调高到1.1元/吨，调整后的自来水价格自2011年9月1日起执行。扬州市洁源排水有限公司已经通过董事会决议,同意将其2013年至2017年期间的污水处理费收入所产生的现金流用于支付本次发行的资产支持票据到期本息。根据发行人的确认,本期资产支持票据发行时,扬州市洁源排水2013年至2017年期间的污水处理费上不存在任何对其具有法律约束力的、限制其以该收入为本期资产支持票据的本息偿付提供资金支持的承诺、约定、质押或权利。而且,根据发行人的承诺,本期资产支持票据募集资金中的不少于2亿元的资金将逐步用于扬州市洁源排水有限公司的日常运营、偿还负债及补充污水处理项目资金需求。,一、资产情况,3.公交收入发行人的下属全资子公交公司同意将其本部（不包含下属子公司）未来5年（2013年1月1日2017年12月31日）的公共交通运输收入（包含公交车和出租车收入）作为本期资产支持票据的基础资产之一。作为扬州市区最大的一家公共交通运输企业，公交公司目前在扬州的市场份额达到80%以上。截止到2011年底，扬州市区拥有公交车937辆、公交线路63条，公交运营线路总长度5,055公里，2011年公交客运总量超过1.15亿人次。公司最近三年的公交业务经营情况如下所示：,一、资产情况,扬州市公共交通总公司已经通过总经理办公会决议,同意将其2013年至2017年期间的自来公交运输收入所产生的现金流用于支付本次发行的资产支持票据到期本息。根据发行人的确认,本期资产支持票据发行时,扬州市公共交通总公司2013年至2017年期间的公交运输收入上不存在任何对其具有法律约束力的、限制其以该收入为本期资产支持票据的本息偿付提供资金支持的承诺、约定、质押或权利。,二、资产评估情况,根据上海东洲资产评估有限公司出具的关于扬州市城建国有资产控股（集团）有限责任公司以公共事业收费权作为基础资产用于资产支持票据发行项目的资产评估报告，扬州市城建国有资产控股（集团）有限责任公司下属全资子公司扬州自来水有限责任公司的自来水供水业务、扬州市洁源排水有限公司的污水处理业务、扬州市公共交通总公司公交业务合计三项公共事业自评估基准日2012年7月1日至2017年12月31日止合计5年半经营期间的收费权作为基础资产预测收入汇总为267,895.90万元。折现到评估基准日，其评估价值合计为259,300.00万元。评估结论详细情况见评估明细表，预测收入汇总如下表：单位：万元,二、资产评估情况,折现评估结果汇总如下表：单位：万元,三、交易结构,一、交易结构图结合交易商协会要求，本次资产支持发行拟采用“账户监控型”交易结构具体如下：,三、交易结构,二、交易结构说明（一）资产支持票据的划款期间本期资产支持票据品种一到期日之前90天为第一划款期间；本期资产支持票据品种二到期日之前90天为第二划款期间；本期资产支持票据品种三到期日之前90天为第三划款期间；本期资产支持票据品种四到期日之前90天为第四划款期间；本期资产支持票据品种五到期日之前90天为第五划款期间。共计五个划款期间。（二）现金流储备事件现金流储备事件系指以下任一事件：（1）基础资产原始权益人违反其相关机构签署的融资租赁合同，导致出租方可能对租赁向下的租赁物采取司法措施；（2）扬州市财政局未按期足额支付其应拨付给洁源排水公司的污水处理费；（3）联合资信评估有限公司给予发行人的长期主体信用等级低于aa级；以及（4）其他不利于本期资产支持票据按期足额偿付的重大事件。,三、交易结构,（三）基础资产现金流的监管根据基础资产原始权益人扬州自来水有限责任公司、扬州市洁源排水有限公司和扬州市公共交通总公司分别和交通银行股份有限公司扬州分行签订的资金监管协议，基础资产原始权益人在资金监管银行分别开立资金监管账户，本期资产支持票据存续期间基础资产所产生的现金流应在每个月末之前全部归集进入资金监管账户，资金监管银行负责将账户内的资金在划款期间内划付至发行人开立的质押账户，用于支付本期资产支持票据的本息。在发生现金流储备事件前，资金监管账户经资金监管银行同意后，基础资产原始权益人可以使用资金监管账户中的资金。如果发生现金流储备事件，资金监管账户归集的现金流需全额留存在账户中直至达到本期资产支持票据全部还本付息总额，包括到期的及尚未到期的本金和利息。在发生现金流储备事件后，资金监管银行有权不经基础资产原始权益人同意且在不通知基础资产原始权益人的情况下直接将资金监管账户内的所有资金划付至发行人在资金监管银行开立的质押账户。,三、交易结构,（四）账户质押为保障投资人债权的实现，交通银行股份有限公司扬州分行作为质权代理人与发行人签订了账户质押协议。发行人根据协议规定在交通银行扬州分行开立资金存款账户并质押给本期资产支持票据的投资人，用于担保本期资产支持票据的本息偿付。基础资产原始权益人委托交通银行扬州分行在本期资产支持票据的每个划款期间内分3期（次）将三家公司资金监管账户内的资金划付至发行人在交通银行股份有限公司扬州分行开立的质押账户，直至质押账户中的资金足以偿付到期应付的资产支持票据本金和利息。除兑付本期资产支持票据本息以外，未经质权代理人书面同意，发行人不得从质押账户中划出资金。质押账户中的资金，发行人可在资金监管银行的监管下从事以保值、增值为原则的投资（如定期存款、通知存款等），收益归发行人所有并用于支付到期资产支持票据的本金和利息。,三、交易结构,（五）发行人的偿还责任如果质押账户内的资金在本期资产支持票据各品种还本付息前10个工作日如不足以支付及偿还到期利息和本金，则由质权代理人通知发行人，发行人需用自身经营性收入或筹集资金予以补足，确保资金归集专户内资金达到到期还本付息总金额。（六）偿付资金的划付发行人委托交通银行股份有限公司扬州分行在本期资产支持票据的每一个本息支付日到期之前的1天将质押账户内的资金划付上海清算所指定账户，并确保相应资金于付息兑付日当日10:00前到账。上海清算所于付息兑付日当日将持有人应收付息兑付资金划付至本期资产支持票据持有人指定的账户。,四、发行人基本情况,一、发行人概况公司全称：扬州市城建国有资产控股（集团）有限责任公司法人代表：孙玉培注册资本：人民币220,000万元地址：江苏省扬州市盐阜西路11号二、发行人经营范围公司的主营经营范围为：市政府授权范围内的资本运作；建筑材料销售，国内贸易（国家有专项规定的除外），房地产开发、道路