对中国建材集团并购重组的发展与研究.pdf

厦门大学学位论文原创性声明 本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成 果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果，均 在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和厦门大学研究生学 术活动规范( 试行) 。 另外，该学位论文为( j 课题( 组) 的研究成果，获得( ) 课题( 组) 经费或实验室的 资助，在() 实验室完成。( 请在以上括号内填写课 题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特 别声明。) 声明人( 签名) ： 年月日 f 嬲 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人同意厦门大学根据中华人民共和国学位条例暂行实施办 法等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交 学位论文( 包括纸质版和电子版) ，允许学位论文进入厦门大学图书 馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国 博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和 摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。 本学位论文属于： () 1 经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文， 于年月日解密，解密后适用上述授权。 ( v ) 2 不保密，适用上述授权。 ( 请在以上相应括号内打“”或填上相应内容。保密学位论文 应是已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密 委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认 为公开学位论文，均适用上述授权。) 一c ：蓰壹珲 年月曰 摘要 目前，我国许多水泥企业生产效率和企业效益低下，结构性矛盾依然突出， 与一些发达国家相比，普遍存在着消耗大、成本高、效益低，企业规模小、装备 落后，布局不合理、集中度低、恶性竞争激烈等一系列问题，劳动生产率均比较 低，落后生产能力比重大。随着国家更为严厉的环保政策的出台，水泥行业再度 陷入了低谷，发展前景变的更加明确。如何走出困境，如何找到一条水泥行业健 康、良性发展的道路，笔者进行了研究。 本论文首先由我国水泥行业绝对过剩的发展现状引出水泥行业并购重组的 概念，并着重分析其并购重组的途径和文化整合。 由水泥行业的发展环境分析对中国建材集团并购重组实践及管理整合从内 涵、企业管理制度整合、管理制度整合的作用、手段方面进行分析。 通过对泰安水泥和南方水泥并购重组前后的变化，引申出中国建材集团走管 理整合的后的一系列重大变化，并通过一组数字说明并购重组后的成就。 对中国建筑材料集团有限公司并购重组实践进行总结，并得出此是中国水泥 行业优化结构、抑制产能过剩节能减排以提升国际竞争力的“里程碑事件”。同 时，对我国其他制造行业做强、做大、做优快速健康发展会起到一定的借鉴作用， 并强调文化整合对我国企业并购重组影响的重要启示。 关键词：水泥行业；中国建材；并购重组 a b s t r a c t a tp r e s e n t ，t h ep r o d u c t i o ne 筒c i e n c ya i l d e n t e 叩r i s eb e n e f i t a r el o wf o r m a l l yc e m e n t e n t e 叩r i s e sj no u rc o u n t r y - s t r u c t u r a lc o n t r a d i c t i o n s a r es t i l l p r o m i n e n t ，c o m p a r e dw i t hs o m e d e v e l o p e dc o u n 仃i e s as e r i e so fp r o b l e m ss u c ha sl 鹕ec o s t s ，1 0 wc o n s u m p t i o n s ，s m a ns c a l e ， b a c k w a r de q u i p m e n t s ，r e l a t i v e l yl o wl a b o rp r o d u c t i v i 吼u n r e a s o n a b l el a y o u tl o wc o n c e n t r a t i o n a n dv i c i o u sc o m p e t i t i o n sa r eg e n e r a l l ye x i s t i n g w i t ht h em o r es t r i n g e n te n v i r o 姗e n t a lp r o t e c t i o n p o l i c i e s ，t h ec e m e n ti n d u s 订yo n c ea g a i nf e l i i n t ot h et m u 曲，t h ed e v e l o p m e n tp r o s p e c t si s b e c o m i n gm o r eu n c e n a i n t h ea u t h o ro ft h i se s s a ys t u d i e da b o u th o wt os o l v et h ep r e d i c a l n e n t a n dh o wt of i n dah e a l t h y ，b e n i g nd e v e l o p m e n tp a t ho fac e m e n ti n d u s t i y f i r s to fa l l ，t h i se s s a ym e n t i o n s 1 ee x t r e m e l ye x c e s sd e v e l o p m e n to ft h ec e m e n ti n d u s n yt 0 p r e s e n tt 1 1 es i t u a t i o nw h i c hl e a d st ot l l ec e m e n ti n d u s n yt h ec o n c e p to fm e 臀r ，a c q u i s i t i o na n d r e o 唱锄i z a t i o n i no u rc o u m a i l de m p h a t i c a l l y a i l a l y z e st 1 1 ew a y sa b o u ta c q u i s i t i o na n d r e o 唱a j l i z a t i o n b yt h ee n v i m n m e n t a la n a l y s i sa b o u tt h ed e v e l o p m e n to ft h ec e m e n ti n d u s 缸y i nc h i n a b u i l d i n gm a t e r i a l sg m u p ，ia 1 1 a l y z e dt l l em e 学r s ，a c q u i s i t i o n sp r a c t i c e ，e n t e r p r i s em a l l a g e m e n t s y s t e ma n dt h em a n a g e m e n ts y s t e mi n t e 孕a t i o nr o l e a f t e rt t l ec h a n g eo ft h em e 唱e r ，i tl e a d st h a tc h i n ab u i l d i n gm a t e r i a lg r o u pm a n a g e m e n t i n t e 酬i o nc h a i l g e sa r e ras e r i e so fm 萄o rc h a l l g e s u s i n gas e to fn u m b e r st e l l st h ef a c t sa r e rt 1 1 e m e 唱e r ，a c q u i s i t i o na n dr e o 唱a n i z a t i o no fa c h i e v e m e n t a n e rc l l i n ab u i l d i n gm a t e r i a l sg r o u pc o ，i t d ，m e 唱e r ，a c q u i s i t i o na n dr e o 曙a n i z a t i o n p 眦i c es u r r l i i l 撕z e d ， i ti sc o n c l u d e dt l a tt h i si s 廿l ec h i n e s ec e m e n ti n d u s 时s 仃u c t u r e o p t i m i z a t i o n ，i i l h i b i t i o no fe x c e s sp m d u c t i o nc 印a c i 够i no r d e rt oe n l l a l l c et h ei n t e m a t i o n a l c o m p e t i t i v e n e s so fe n e r g ys a v i n ga 1 1 de m i s s i o nr e d u c t i o n m i l e s t o n e ”a tt h es a m et i m e ，i tw i l l p l a ya c e r t a i nr e f e r e n c ev a l u et ot h eo t h e rm a n u f - a c t u r i n gi n d u s t r i e si nc h i n at ob e c o m eb i g g e ra n d b e t t e r ，a n dt oe m p h a s i z ee i l l i g h t e n m e n ta b o u tc u l t u r a li n t e 铲a t i o na n di n n u e n c eo fo u rc o u n t 巧 e m e 叩r i s em e 唱e r ，a c q u i s i t i o na u l dr e o 曙a 1 1 i z a t i o n k e y w o r d s ：c e m e n ti n d u s 乜y ；c h i n e s eb u i l d i n gm a t e r i a l s ；m e 唱e ra j l dr e o 唱a n i z a t i o n 目录 第一章引言1 1 1 我国水泥业发展的背景分析1 1 1 1 我国水泥行业发展现状l 1 1 2 我国水泥业并购重组的必然性2 1 2 企业并购重组问题的理论概述3 1 2 1 并购重组的含义3 1 2 2 并购重组的途径4 1 2 3 并购中的文化整合4 第二章中国建筑材料集团有限公司的并购重组的战略分析8 2 1 外部宏观发展环境分析8 2 2 行业的发展环境分析1 0 2 3 中国建筑材料集团有限公司现状分析1 6 第三章中国建材集团有限公司的并购实践1 9 3 1 中国建材集团战略目标定位1 9 3 2 中国建材集团的成长历程2 2 3 3 中国建材的重组发展战略2 4 3 4 中国建材集团的管理整合2 6 3 5 中国建材集团整合企业前后的变化3 2 第四章并购重组的启示4 0 参考文献4 3 第一章引言 第一章引言 1 1 我国水泥业发展的背景分析 我国“十一五”期间，受国民经济持续快速发展的拉动，建材工业在产业结 构、生产技术和工艺装备方面取得了长足进步，产品的品种、质量、档次有了较 大提高，为国民经济发展、城乡建设和人民生活水平的提高做出了重大贡献。水 泥行业的生产技术、装备水平接近或达到世界先进水平。水泥作为主要的建材产 品是国民经济发展的重要原材料之一，素有“建筑之血液”之称，水泥工业是国 家的重要工业部门。“十二五”期间，建材工业发展将进入一个结构优化调整时 期，2 0 1 2 年，中国水泥产量达2 1 8 亿吨，同比增加7 4 ，不仅增速最快、增量 也很大，但利润只实现5 6 0 亿人民币左右，较2 0 1 1 年下降了近5 0 。目前我国 己成为世界上最大的水泥生产和消耗国，水泥产量占全球近6 0 。 1 1 1 我国水泥行业发展现状 中国水泥严重绝对过剩已成为不争的事实。在经济危机期间，政府推出的4 万亿经济刺激计划，让水泥产量陡增，4 年突破2 7 亿吨，增长速度过快，导致 供大于求。2 0 0 9 年9 月3 0 日，国家下发关于抑制部分行业产能过剩和重复建 设引导产业健康发展的若干意见，此文发的过早，导致不但没有抑制，反而出 现了赶车抢批水泥项目的浪潮，淘汰小立窑上马大型干法窑，使本来过剩的水泥 行业雪上加霜。2 0 0 7 年全国水泥产量1 3 6 亿吨，2 0 0 8 年产水泥1 4 2 亿吨，只 增加了6 0 0 0 万吨，但是2 0 0 9 年，水泥产量猛增到1 6 5 亿吨，2 0 1 0 年全国已建 成的产能达到1 8 亿吨，加上在建产能约9 亿吨，2 0 11 年全国产能达近2 0 亿吨， 2 0 1 2 年水泥产能达2 1 8 亿吨。对应需求方面，2 0 0 8 年是1 4 亿吨，2 0 0 9 年是1 5 亿吨，2 0 1 0 年为1 6 亿吨，2 0 1 1 年需求1 9 亿吨，2 0 1 2 年需求约为2 1 亿吨。水 泥行业产能大大超过了工业发达国家在经济高速增长期曾经达到过人均1 0 吨 左右的水平。截止到2 0 1 2 年底，全国已建成投产的新型干法水泥生产线已经达 引自中国联合水泥集团有限公司2 0 1 3 年度第二期短期融资券募集说明书。 引自王燕谋水泥工业的转型升级。 l 对中国建材集团并购重组的发展与研究 到1 6 3 7 条，设计熟料产能高达1 6 亿吨；另有在建项目2 0 4 个，熟料产能2 6 1 亿吨；预计到2 0 1 3 年底以前能够全部建成投产，届时中国新型干法熟料产能将 达到1 8 2 3 亿吨。如果从近期宏观经济发展现实情况来分析，受中国经济发展 的困局所限，依靠消费来拉动中国经济的增长不可能短时间实现，那就还是只有 依靠投资才能保证7 8 的经济增长。目前，地产、基建投资仍保持良好态势， 数据显示，2 0 1 3 年7 月公路固定资产投资同比增长了1 2 ，增速虽然环比6 月下 降5 个百分点，但仍然保持较快增长态势。与此同时，7 月房地产投资同比增长 2 1 ，环比6 月上升了2 个百分点，也保持快速增长态势。受此影响，2 0 1 3 年l 一7 月，全国水泥累计产量为1 3 0 6 亿吨，同比增长9 6 ：其中7 月水泥产量为2 1 2 亿吨，同比增长9 1 ，增速环比6 月上升0 3 个百分点。水泥需求增速还在小 幅提升。在这种情况下，近期中国熟料市场的年需求量可能会维持在1 4 1 7 5 亿吨之间，那熟料市场的过剩总量将在4 2 7 7 亿吨之间 ，水泥过剩是不可争 议的事实。 相关数据显示，2 0 1 2 年我国新型干法水泥熟料的产能约为1 5 8 8 亿吨，生 产技术基本实现由立窑、湿法窑和立波尔窑等落后技术向新型干法先进技术的转 型升级。中国水泥工业取得了巨大进步。但当前面临的节约资源、保护环境和市 场竞争压力，与日俱增，必须进一步转型升级。从总量上看过剩产能规模已相当 庞大，从区域来看，东北、中南和华东地区的产能过剩程度都在1 0 以内；而华 北、西南和西北地区的产能过剩问题则相对较为严重，产能过剩比例都超过了 3 0 炉。快速发展带来的后果为产能过剩，被国家定义为控制产能行业。由于水泥 行业的集中度低，竞争更加激烈，本身的价值已经被扭曲，导致行业利润严重下 滑，甚至亏本。 1 1 2 我国水泥业并购重组的必然性 近年来，我国水泥行业实现了迅猛发展，并以自身的发展有力支持了国家经 济建设。在行业大发展的同时，我们也清醒地看到，产能过剩、企业分散、资源 引自数字水泥网。 引自国家统计局网。 引自中国水泥行业发展研究报告。 引自中国水泥行业发展研究报告。 引自中国行业研究网2 0 1 3 年上半年水泥市场行情走势分析。 第一章引言 浪费、污染环境、恶性竞争等问题已经严重制约着水泥行业的健康可持续发展。 为进一步加快转变经济发展方式，促进产业结构优化升级，实现可持续发展， 近年来，针对水泥行业的现状，各级政府、行业协会、金融机构紧锣密鼓地出台 了一系列措施，把对行业结构调整的各项政策不断深化和细化。前不久，国务院 常务会议对企业兼并重组工作进行了研究部署，随后，工信部很快公布了7 6 2 家 水泥淘汰落后产能企业名单。这两件事对我国水泥行业的发展具有里程碑意义。 它们传递出一个明确信号：中国水泥业进入一个加快淘汰落后、推进战略重组的 崭新时代。 1 2 企业并购重组问题的理论概述 1 2 1 并购重组的含义 在国外报刊及相关出版书籍中，“并购重组”一词通常用“m & a ”来表示，m & a 是英文m e r g e r a c q u i s i t i o n 的缩写，其含义十分广泛。既包括m e r g e r ( 兼 并) ，a c q u i s i t i o n ( 收购) ，也包括c o n s o l i d a t i o n ( 重组) ，t a k e0 v e r ( 接管) 等等。m e r g e r 是指物体之间或权利之间的融合或相互吸收，通常融合或相互吸 收的一方在价值或重要性上要弱于另一方，融合或吸收之后较不重要的一方不再 独立存在。大不列颠百科全书的解释是：“m e r g e r 指两家或更多的独立企业 或公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。” 美国公司法对m e r g e r 解释是一个公司吸收另一个公司后，另一个公司被解散不 复存在，其财产转移到存续公司的行为。a c q u i s a t i o n 指获取特定财产所有权的 行为，通过该项行为，一方取得或获得某项财产，尤指通过任何方式获取的实质 上的所有权。 我们国家现行的一些规范对并购重组概念的规定比较混乱，没有统一的界 定。我国有学者把并购重组分为“最狭义的并购重组 、“狭义的并购重组”与“广 义的并购重组”。并进一步指出最狭义的并购重组实际就是我国公司法中的吸收 合并或新设合并；狭义的并购重组指除公司法中的吸收合并与新设合并以外， 还包括股权或资产购买( 但纯粹以投资为目的而不参与营运的股权购买不包括在 内) ，并且此种购买不以取得购买方的全部股份或资产为限，仅取得部分资产或 对中国建材集团并购重组的发展与研究 股份即可。在狭义收购的定义下，根据收购方所购入股票数量的多少，收购又可 以分为部分收购与全面收购，部分收购指收购方所购入的股票不超过目标公司总 股本的额3 0 ；超过3 0 则叫全面收购。根据公司法、证券法、关于出 售国有小型企业产权的暂行办法、关于企业兼并的暂行办法、关于外商投资 境内企业的暂行规定、关于向境外企业转让上市公司国家股和法人股的通知、 利用外资改组国有企业的暂行规定、上市公司收购管理办法等规范性文件 的精神我国法律中的并购重组就是收购和兼并重组。收购是指以达到对被收购公 司的绝对或相对控股权为目的的购买行为。根据上市公司收购管理办法第2 条规定：“上市公司收购指收购人通过在证券交易所的股份转让活动持有一个上 市公司的股份达到一定比例、通过证券交易所股份转让活动以外的其他合法途径 控制一个上市公司的股份达到一定程度、导致其获得或可能获得对该公司的实际 控制权的行为。”但狭义上，收购指通过二级市场公开购买上市公司或非上市公 司股票而取得一定持股比例的购买行为。收购的经济学意义是指一家企业的控制 权易手，原来的投资者丧失对该公司的控制权，所以，收购的实质是取得公司的 控制权。 1 2 2 并购重组的途径 并购重组的途径主要有三个：1 控股式，指收购公司通过购买目标公司一定 的股份而成为目标公司最大的股东，从而控制该目标公司的方式；2 购买式，指 收购公司通过购买目标公司的全部股份而成为其附属的全资子公司，从而使收购 后收购公司对目标公司享有支配权的方式；3 吸收式，指收购公司通过将目标公 司的资产或股份作为股金投入收购公司而使目标公司成为收购公司的股东的一 种方式。兼并就是指一个公司以现金、证券或其他形式购买其他公司的产权，使 其他公司丧失法人资格或改变法人实体并取得对这些公司决策控制权的经济行 为。我国公司法所规定的吸收合并实际就是并购重组。 1 2 3 并购中的文化整合 文化整合是企业并购重组的必然选择，是跨越企业边界的扩张性重组行为， 是重组的重要形式。我国也正在成为新兴的跨国并购市场，企业并购重组主要体 第一章引言 现在外资并购和国企重组。认真总结和反思中外企业文化整合的经验和教训，合 理构架文化整合的内容，有利于企业并购重组工作的顺利进行。 1 、文化整合是企业并购重组的必然选择 并购( m e r g e ra c q u i s i t i o n ) 意为收购与兼并，是跨越企业边界的扩张性重 组行为，是重组的重要形式。近几年，世界强国纷纷致力于打破国际贸易壁垒， 迈向统一的世界市场，以强强并购为重要特征的第五次并购浪潮已经来临。我国 也正在成为新兴的跨国并购市场，我国企业并购重组主要体现在外资并购和国 企、民企重组。 企业间的并购重组与文化整合相伴而生，从企业并购重组的实践上看，重组 需要有创新型文化的支撑。很多学者在对企业并购重组研究中发现，文化因素对 于并购重组的成败和效率十分重要。有人甚至认为，企业文化整合是企业并购重 组成功的标志。1 9 9 3 年美国会计咨询公司( c o o p e r s l y b r a n d ) 的一项研究表明： 因目标企业管理层的素质与文化差异导致并购重组失败占8 5 ，缺乏并购后整合 计划占8 0 。现代企业发展证明：最有效的并购重组在于企业文化整合。通过整 合才能改造企业流程，缩短企业管理路径，提高企业管理效率，实现企业之间、 管理者与员工之间、企业与社会之间的和谐发展。 2 、国内外企业并购重组中文化整合的比较分析 国外企业并购是随着科技变革、以及经济全球化和地区经济一体化而产生 的，是国际市场竞争加剧的结果。为了占有更大的市场份额，在竞争中处于有利 的位置，国外大企业纷纷采取了跨国并购的方式。企业的并购活动大体上分为横 向并购、纵向并购和混合并购三种类型。不同类型企业的并购目的和条件各不相 同。但从整体上来说，并购的主要目的是为了降低企业生产成本( 或交易成本) 、 合理避税、增加企业价值、增强企业的增长优势。从并购条件上讲，并购企业要 有较强的核心竞争力，适宜的企业发展阶段和优厚的资金实力。 2 0 世纪9 0 年代以后，西方并购又出现一些新趋势，如兼并行业越来越广泛， 跨国并购成为主要特征，更加注重协同效应及整个公司的发展。然而，企业并购 过程中文化冲突不断。实践证明，并购成功与否有赖于并购后的整合，特别是企 业文化的整合。并购规模越大，文化整合的任务越艰巨。美国一些学者就主张企 业并购文化先行。从美国大企业并购实践分析中，可以看出企业文化整合有以下 对中国建材集团并购重组的发展与研究 基本特征：第一，企业文化是企业的最高哲学，文化理念渗透于企业全部活动之 中。第二，企业文化是企业领导人文化，需要领导者倡导和力行。第三，注重“以 人为本”，重在教育和实践养成“以人为本”就是要在企业建设一种环境，使企 业中的优秀人才脱颖而出。第四，企业文化建设项目化、目标化。文化建设虽然 是软性的，但只要把它具体化就变成了硬性的指标。第五，企业文化基本构架相 对稳定，具体内容则实行动态管理。第六，企业铺导员制度。对并购企业进行 企业管理团队和铺导员团队并列运行。 我国企业并购重组有几个特点：企业资产重组由政府主导向市场主导转变； 由本地、本行业企业重组向异地、跨行业化转变：企业重组目的由筹资和利润操 纵，向资源配置控制权转变；企业重组主体从国企向民企和外资为主体转变；重 组规模和效率从低规模，低效率向大规模、高效率转变。然而，由于企业的市场 化程度、企业产权制度，国家的法规和规章、企业重组的经验等方面仍然存在观 念上、体制上、制度上、技术上、管理上和法律上的缺失，出现企业重视资产、 业务、技术、人力资源等方面的重组，轻视企业文化建设和整合：有的企业照搬 西方企业文化模式，全盘否定原有的企业文化等现象，从一定程度上背离了重组 的初衷。有资料证明，全球范围内企业重组成功率在4 3 左右，而那些失败的 重组案中，8 0 以上直接或间接原因在于企业文化整合失败。而我国因文化整合 导致重组失败比例更高。从这几年文化整合的实践看，存在几个主要问题： 只注重企业文化整合的形式，忽视企业文化整合的内涵。只注重整合时的规 模和速度，忽视整合后的质量及管理提升。忽视整合后对加入企业的管理辅导， 使加入企业不知所措，只好老船行老路。企业文化整合脱离企业管理实际。企业 文化整合缺少个性。企业原有核心价值观在企业重组中被弱化甚至抛弃。企业并 购重组无论是强强联合，还是强弱联合，文化冲突是必然的。在重组过程中发现 过去企业的核心价值观，诸如：勤劳、自强、集体主义、爱国主义等优秀企业文 化没有得到应有继承，反而在冲突中被弱化。一些企业文化的优秀成果如企业形 象、品牌标识等被认为是破破烂烂，遭到遗弃。如何处理好本土文化与外来文化， 制度创新与文化整合的关系是文化整合中的一个重要问题，比较好的方法是采取 “辅导员制度”，企业管理团队和铺导员团队并列运行，建立和完善制度、流程， 引自中国企业文化网我国企业并购中的文化冲突根源与整合策略。 6 第一章引言 明确企业管理方向和目标，就是优劣的取舍，企业上轨后铺导员团队撤出。 对中国建材集团并购重组的发展与研究 第二章中国建筑材料集团有限公司的并购重组的战略分析 2 1 外部宏观发展环境分析 ( 一) 政治环境分析 十八届三中全会中共中央关于全面深化改革若干问题的重大决定中指出 要完善城镇化健康发展体制机制，为中国城镇化发展道路指明了方向。城镇化将 成为未来中国经济发展重要的驱动因素，建设新型城镇化从国家层面提出来作为 整个国家的发展战略。下一步，城镇化建设的提速必将为建材行业的外部宏观发 展环境提供有力助推，并刺激建材需求。房屋建筑、基础设施与房地产开发仍然 具有较大的增长潜力。中国建材集团将成为中国城镇化进程加快、行业快速发展 以及国际建筑市场不断扩大的最大受益者。 ( 二) 经济环境分析 2 0 1 3 年一季度中国gdp 增长7 7 ，上半年增长7 6 ，仍在7 5 的 预期目标之上，二季度增长7 5 ，回落幅度很小，三季度增长7 8 ，连续六 个季度经济运行在7 4 一7 9 的区间，中国经济运行总体平稳，稳中向好。 从国际经济环境看，2 0 1 3 年尽管美国经济复苏，有一些明显的好转迹象，但是 世界的其他国家，特别是欧洲经济持续低迷，世界经济复苏总体上比较缓慢。 l 、建材行业的景气度由供给关系决定 首先，行业景气周期核心的驱动力是供求关系。供求关系的好坏是行业周期 变化的决定性因素，不受成本因素干扰，在供求关系偏好的情况下，成本上升的 压力将通过产品价格的上升得到转移。其次，在可预见的时期内，我国以固定资 产投资带动g d p 增长的发展现状很难改变，因此我国对水泥和玻璃需求量将持续 高速增长，这种趋势在短期内不会发生变化。最后，从历史情况来看，我国建材 行业需求波动的幅度明显小于供给波动的幅度，因此行业周期与供给变化的相关 性大于需求变化。在判断行业走向时，对供给面的关注程度应大于对需求面的关 注程度。 引自国家统计局网 第二章中国建筑材料集团有限公司并购重组的战略分析 2 、产能扩张已不可能增大 建材行业产能扩张的速度取决于国家调控政策及建材行业投资的增幅，这种 增幅由两个因素决定：一是国家宏观调控。首先，企业基于行业景气度的投资意 愿将受到国家宏观调控的制约。目前，以发改委为主导的宏观调控政策主要是基 于行业景气度的调控，目的是防止行业利润波动过大。其次是基于节能减排的调 控，目的是为了响应我国减少工业生产过程中的能源消耗和对环境的污染。二是 行业现实的盈利能力。首先，整个行业的景气程度直接影响到企业的现金流状况， 而作为需要不断进行资本性投资维持企业规模扩张的行业，企业的现金流状况又 直接影响到其下一年度的资本新开支，从而影响到产能的投放。 3 、行业整合是主线 在现在这轮行业运转周期内，建材行业的发展主题有三个：固定资产投资、 行业整合和资产重组。以水泥和玻璃为例，这一轮行业运行周期与以前周期最大 的不同就是，在这一轮周期中不增加总量整合存量提升质量，部分区域已经完成 新型干法水泥替代落后产能和行业集中度迅速提高的行业整合的双重目标，这些 区域里的行业龙头自然成为投资最佳目标和最好风向标。 ( 三) 社会文化因素分析 随着经济的发展和人民消费水平的日益提高，不断增长的购房需求集中体现 为有档次、高品质、人性化的住房，为确保住房屋建筑的安全、绿色、节约资源、 减少污染、提高产品的性价比，广大房地产开发商将不断提高绿色住宅的比例， 对中国建材集团的市场开拓必将起到积极作用。 ( 四) 创新技术因素分析 中国建材集团科研和技术实力雄厚，“十一五”期间，中国建材集团共承担 国家“9 7 3 ”“8 6 3 ”、国家科技支撑计划、国家技术创新能力建设项目、国际重大 科技合作等各类国家级项目和相关课题4 5 5 项，省部级科研及建设项目2 5 8 项， 申请专利8 0 0 多项( 其中发明专利3 0 0 多项) ，授权专利4 0 0 多项( 其中发明专 利1 0 0 多项) ；“十二五”开局之年，新落实“9 7 3 ”“8 6 3 ”国家科技支撑、国际 科技合作、国家自然科学基金等国家项目3 8 项，申请专利5 3 0 多项( 其中发明 专利1 6 0 多项，国际专利1 1 项) ，授权专利4 7 0 多项( 其中发明专利近8 0 项) 。 引自中国建筑材料集团有限公司网 9 对中国建材集团并购重组的发展与研究 形成一大批具有自主知识产权的科技创新成果。 ( 五) 全球化因素分析 支持建材企业“走出去”，提高国际化经营水平。面对国内产品产能过剩、 竞争激烈的局面，实施“走出去”战略已成为建材企业的自身需要，海外投资已 经成为企业继续扩张、寻求发展空间、提高国际化经营水平的必然选择。“十二 五规划明确提出，将按照市场导向和企业自主决策原则，引导各类所有制企业 有序到境外投资合作，发展海外工程承包业务。未来政策将鼓励、支持建材企业 “走出去”，提升行业国际竞争力。 2 2 行业的发展环境分析 l 、中国水泥业面临的问题 当前，水泥行业面临四大问题：( 1 ) 产能过剩、恶性竞争，行业表现不出合 理的利润，此问题尤为突出，严重制约向节能、清洁、专业、耐久的高层次迈进； ( 2 ) 企业分散，集中度低，技术装备参差不齐，产品品种众多，低品质水泥在 建筑中存在很大危险性；( 3 ) 部分企业资源浪费严重，环境保护意识较差，以浪 费资源、破坏环境来维持经营是短视和破坏的行为；( 4 ) 政府管理力度不够，不 符合国家产业政策的企业也在以次充好的“不对等经营”，它们为社会造成的危 害不亚于假冒伪劣和有害食品。水泥行业存在的这些问题，已引起了国家发改委 及相关部门的高度重视。 2 0 1 2 年，温家宝总理在十一届全国人大五次会议所作的政府工作报告 中指出：“以汽车、钢铁、造船、水泥等行业为重点，控制增量，优化存量，推 动企业兼并重组，提高产业集中度和规模效益”，要求政府有关部门“把好土地、 信贷、节能、环保、安全、质量等准入和审核关”，“进一步淘汰落后产能。对 此，我们应该理解为既是对中国水泥行业长期发展做出的充分肯定，更是指明了 水泥行业未来发展的方向，是水泥行业加快转变发展方式、产业转型升级、调整 结构的行动纲领，这对水泥行业的发展将产生深远的影响。前不久，工信部下发 了水泥行业准入条件，该准入条件旨在抑制产能过剩，其中四点内容最值得 关注：其一，对各省如何控制总量，有序发展，严控新建项目作了量化和非常具 l o 第二章中国建筑材料集团有限公司并购重组的战略分析 体的规定。规定水泥熟料年产能超过人均9 0 0 公斤的省份，原则上停止核准新建 生产线项目，必须严格按照“等量或减量淘汰”的原则执行。其二，投资新建水 泥熟料生产项目的企业必须在国内大陆地区现有从事水泥生产经营的企业。其 三，投资水泥项目，自有资金的比例不得低于项目总投资3 5 。其四，对不符合 准入条件的项目，投资和工业主管部门不得核准；土地部门不得办理供地手续： 环保部门不得批准环境影响评价报告；质监部门不得发放生产许可证；金融机构 不得提供新增信贷支持；电力部门依法停止供电。2 0 1 3 年以来，中国水泥协会 在化解产能过剩问题上也不断发力，提出了加快推进水泥行业企业兼并重组实 施方案草稿，同时还提出调整水泥资源综合利用税收政策的建议及用碳 交易方法化解水泥产能过剩的政策建议等，各项措施“多管齐下 ，意在加快 产业结构调整，化解产能过剩压力。另外，我国政府也宣布了到2 0 2 0 年控制温 室气体排放的行动目标，即到2 0 2 0 年单位国内生产总值c 0 2 排放比2 0 0 5 年下降 4 0 至4 5 ，作为约束性指标纳入国民经济和社会发展中长期规划，并据此制定 相应的国内统计、监测、考核办法。水泥行业作为高耗能行业，是c 0 2 排放大户， 必将成为减排政策的主要调控对象之一。行业内谁能更早应对低碳经济、以技术 创新实现能耗的降低，推动节能减排，谁就能更快抓住发展的机会，走在行业的 前列。 2 、水泥行业从过度竞争到适度竞争。 水泥行业是一个竞争性行业。我国经济发展的历史和现状表明，对事关国家 安全和对资源和环境有重大影响的行业不能采取过度的市场竞争。水泥作为一个 高度依赖资源和能源、对环境有一定负荷的重资产行业，应该在政府部门的协调 下有序地开展适度竞争。 近年来，随着新型干法水泥的大发展，水泥总产量和总用量都迅速增长。然 而，在从计划经济到社会主义市场经济的转变过程中，我国水泥行业实际上是越 过了充分竞争而进入到了过度、无序竞争之中。这给行业发展带来一系列困扰： 水泥企业家数多、产量大，但集中度低，没有形成有市场影响力的大企业；行业 布局混乱、高度分散，造成集合资源的巨大浪费；企业之间没有把提升企业核心 力作为竞争的手段，而是把压价降质竞争成为竞争的主要手段，没有有效的市场 协同，水泥价格长期在低位徘徊，企业盈利难以实现，行业价值没有得到应有的 对中国建材集团并购重组的发展与研究 体现，社会价值就更难的实现。我国是全球水泥最大的生产国和消费国，但同时 也是全球水泥价格最低的国家。 事实证明，水泥行业单纯依靠市场的力量，是无法达到合理布局和市场竞争 有序化的。我们应该让适度竞争成为全行业的共识，具体来说，一是在政府指导 下进行合理化布局，在现阶段不要再盲目上新线，要学习借鉴土耳其、沙特等国 家实施的水泥项目听证制经验，由政府、行业协会对整个布局进行分析、听证， 根据区域的需求统筹决定是否上新线及项目选址；二是鼓励规模大、实力强、文 化厚重的企业通过并购重组的方式形成区域性大集团，主导市场格局，引领行业 向具有国际影响力的高标准企业迈进；三是鼓励和引导企业在竞争中实施区域市 场的自律和进行市场化协同。不要内耗、把精力、智慧、财力用在节能环保、提 高质量上，使建筑产品千秋万代。 3 、从纵向价值比较到横向价值比较。 过去我们衡量水泥行业的价值，更多是从纵向进行比较，也就是从行业自身 发展的不同阶段来对比，而没有放在整个国民经济价值体系中进行比较。 在整个价值体系中，水泥行业的利益长期受到挤压。当价值链中上下游行业 的价值体系形成的时候，由于企业规模小，自信力不足，没有市场定价能力，水 泥行业十分被动，无法很好地设计和寻求行业自身的利益和价值。与同属于建材 的钢铁业相比，国际上钢铁与水泥的价格比一般是3 ：1 ，而中国是1 0 ：1 ，高的 时候甚至达到1 5 ：1 。与水泥的重要原材料煤炭相比，1 0 年前我国水泥价格是煤 炭的2 5 倍左右，现在煤炭价格是水泥的3 倍。我们并没有把煤炭涨价带给企 业成本上涨的压力通过产业链进行有效传递。与最终产品房地产相比，水泥行业 也没有分享到房地产价格高涨带来的应有收益。 多年来，水泥行业进行了大量投入，包括技术结构调整、余热发电技术、脱 硝技术推广等，客观地讲，确实降低了生产成本，强化改善了节能减排。但是， 我们的水泥企业一直沿用了一种扩大自身规模、压低生产成本的行业内部竞争思 路，而忽视了整个行业价值的提升，忽视了寻求提升行业价值的思路和方法。每 一次新的投入，并没有真正转化为企业利润，无论是余热发电带来的效益，还是 政府给予的循环经济政策补贴等，最终都成为一轮轮降价的理由，成为价格竞争 引自宋志平包容的力量。 第二章中国建筑材料集团有限公司并购重组的战略分析 的工具。 当年浙江省率先全部淘汰了落后水泥，但由于上线过多，布局不合理，导致 价格一落千丈，南方水泥重组后才使浙江的局面好转起来。河南、河北等地的水 泥价格一度很高，在大力淘汰了落后之后，由于上线过多和缺乏整合，目前处于 价格低谷。这些历史和教训，行业里所有的人都不应该忽视和忘记。 对长期偏低的水泥价格，很多人习以为常，似乎认为这样的价格就是合理的， 殊不知我们的水泥价格是长期在不合理的轨道上运行，我们一直用水泥产品的低 价格、用水泥行业的低价值服务于房地产等高额利润行业。这种状况再也不能持 续下去了。 水泥行业消耗大量能源和资源，排放大量c 0 2 和n o x ，又是一个重投资行业， 理应为社会创造更多税收，为企业、投资人、银行及社会相关利益群体创造高额 回报。这次国家强力淘汰落后推动结构调整，成为水泥价格和行业价值合理化回 归的良机。 随着限制新增和淘汰落后，水泥的供需将从过剩转向平衡，价格也会随之回 复性上涨，但这应该是行业价值的正常回归和对过去多年超低价格的补偿，不能 成为新一轮新增产能的理由。水泥企业应该理性看待，千万不能脑子一热去“大 干快上”，使来之不易的局面付之东流，那样我们将会犯历史性错误。 我们必须抓住这个难得机遇，改变长期以来的竞争思路和对行业价值的模糊 认识，通过并购重组的调整把水泥价格合理化、把行业价值合理化，让水泥行业 创造出厚重、货真价实的g d p ，也只有这样才能满足国家对单位g d p 的c 0 2 排放 和又快又好的建设要求。 4 、从技术结构调整到组织结构调整。 近年来，我国水泥行业技术结构调整速度日益加快，以消化吸收和自主创新 推动的技术进步，带动了整个水泥行业的快速发展，这一方面表现在新型干法技 术得到普遍应用，到2 0 1 1 年年底新型干法水泥产量比重已达9 0 9 6 ；另一方面， 余热发电技术的大规模采用对水泥行业的节能减排和可持续发展起到至关重要 作用。 虽然，水泥行业的技术结构调整取得了很大成绩，但组织结构调整并没有得 。引自数字水泥网。 对中国建材集团并购重组的发展与研究 到同步推进。2 0 0 9 年我国前1 0 强水泥企业产量占全国总产量的2 1 左右，这个 数据虽然比1 0 年前的4 左右有较大提升，全球前1 0 强控制全球7 0 ( 不计中国) ，与发达国家相比仍差距悬殊。西方经济学认为，行业中竞争的激烈程度和这 个行业中企业的数量成正比，集中度低导致水泥产业布局不尽合理、企业过于分 散、无序恶性竞争、普遍效益不佳的状况。因此，大规模淘汰落后产能后，我国 水泥结构调整的主要矛盾转向了组织结构调整，我国水泥行业发展已经进入大规 模组织结构调整的时期。 组织结构调整的核心就是通过加快推进并购重组，增加行业集中度，提高大 企业对市场的控制力、影响力和定价实力，使行业得以健康发展。过去这几年中 国建材在中国联合水泥、南方水泥、北方水泥和西南水泥的重组实践中已经充分 证明了这个问题，现在希望在原有基础上推动行业中更大规模的战略性重组。 政府公布的7 6 2 家落后产能企业淘汰名单，一些人理解为这只是一次技术结 构的调整，它实际上包含了三层意思：第一层，当然是淘汰落后力度的加大，名 单中涉及落后产能1 0 7 亿吨，从目前仍有超过3 亿吨的落后产能来看，未来我 国水泥工业淘汰落后产能的任务依然艰巨，工作量依然繁重。第二层，是我国及 各省的节能减排压力非常大，加快淘汰落后能够有效促进减排任务的完成。第三 层，也是最主要的一层意思，就是这次淘汰不只是针对落后产能，更重要的是针 对过剩产能。这意味着此次淘汰与以往的显著不同就在于过去我们是用新增来淘 汰落后，是“等量淘汰”，而这次是纯粹的“减量淘汰”，淘汰就减少量，不会再 用新增来弥补被淘汰的量。因为只有减量才能解决过剩和节能减排的问题。目前 我国水泥在大部分地区已经没有再新增、新建的理由，不应该为淘汰落后附加任 何条件。因此，确切地说，这次淘汰是基于技术结构调整的组织结构调整。 5 、从增量发展到减量发展。 中国是水泥生产大国，目前全国共有水泥生产企业5 0 0 0 多家，水泥总产量 连续2 0 多年一直居全世界第一位，3 0 年来，中国的水泥产量以超过平均1 0 的 高速度持续增长。中国水泥的产能产量连续多年出现大