影子银行对中小企业融资影响分析.doc

目 录摘要关键字1 我国影子银行的发展1.1 影子银行中国化1.2我国“影子银行”发展的现状及特征1.3 我国影子银行的主要业务1.4 影子银行的特点2 我国中小企业融资现状分析2.1我国中小企业融资现状2.2 我国中小企业融资问题的成因分析3 影子银行对中小企业融资的积极作用3.1 资金供给3.2 资金需求4 影子银行对中小企业融资的局限性4.1 地域狭小4.2民间资金来源有限4.3 缺乏法律保护5 政策建议5.1 建立健全金融立法，营造合理生存发展空间5.2 建立完善中小企业担保体系5.3 积极扩展商业银行贷款以外的融资渠道影子银行对中小企业融资影响分析王千莺（福建农林大学经济与管理学院（旅游学院）金融学专业2011级）摘要：“影子银行”以其独特的优越性和灵活性在一定程度上满足了中小企业的金融服务需求，本问探讨了在实行紧缩货币政策的背景下，我国影子银行的发展现状及其在中小企业融资中发挥作用的机制和局限性，指出面对中小企业融资困难，我国必须不断提升和改进中小企业融资模式，尽快出台扶持中小企业融资的政策举措，引导金融机构增加中小企业信贷供给，强化中小企业发展的金融保障。关键词：影子银行；中小企业；融资模式 2007年，太平洋投资管理公司的执行董事麦卡利首次提出“影子银行体系”的概念，意指不受监管或较少受到监管、与传统和正规商业银行系统相对应的金融机构。与之类似的概念还包括影子金融系统、平行银行系统与准银行体系等。2011年月，金融稳定理事会从广义角度提出，影子银行体系是指游离于传统银行体系之外的信用中介实体与信用中介活动，监测对象包括直接充当信用中介、作为信用中介链的一部分，或者推动信用交易的所有机构和业务活动。例如，如果非银行金融机构开展的纯股权交易或外汇交易不是信用中介链的组成部分，则不属于影了银行体系的范围；而信用交易中的复杂结构类金融工具则属于影子银行体系的广义内涵。1 我国影子银行的发展1.1 影子银行中国化2010年初以来，国家为控制通货膨胀，采取紧缩货币政策，人民银行12次调增基准利率，回笼银行体系流动性达到4.2万亿元，大型金融机构的存款准备金已经高达21.5%，银行的可贷资金大量减少。同时，银监会还严格控制贷款规模、贷款比例，企业获得银行贷款的难度加大。我国实施紧缩货币政策在有效回笼资金和抑制通货膨胀的同时，客观上也提高了中小企业向银行贷款的门槛，给中小企业的经营发展来了诸多的障碍。目前，部分中小企业面临比国际金融危机爆发时期更为严峻的考验，发展前景令人担忧。在紧缩的货币政策下，民间借贷市场陡然升温，其中活跃着一类相当于“资金中介”的机构，如担保公司、信托公司、投资公司、典当行等，它们将民间资金汇集起来，再通过自己的平台放款，从而获取高额利差。这类机构游离于传统的银行体系之外，被称为“影子银行”。当前，我国影子银行体系规模较小，产品结构也相对简单。具体而言，影子银行的中国化主要包括两部分：一是隐含内较少受监管的银信合作业务、委托贷款和非银行金融机构的融资业务等。比如，通过银信合作发行理财产品，将银行信贷资产转移到表外，可以释放出更大的放贷空间。二是不受监管的民间金融，包括民间借贷、地下钱庄、小额贷款等。1.2我国“影子银行”发展的现状及特征我国和西方国家金融发展阶段和市场结构不同，因而“影子银行”的特征和规模也不同。第一，我国是典型的以银行为主导的间接融资模式，虽然近几年来我国金融市场的广度和深度均有较大程度的发展，但资本市场发展仍然滞后，直接融资比例偏低，典型意义上的“影子银行”体系还没有成熟。虽然2006-2010年，银行贷款的份额从79%下降到56%，下降幅度达到30%，但是加上委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票等银行业务，银行仍是主要的融资渠道，企业债和非金融企业股票只占12%，直接融资规模仍然很小。当前我国一些集合投资渠道，例如私募股权基金才开始起步，其主要作用是把投资人的资金聚集起来对非上市交易的企业进行股权投资，其杠杆率和期限错配的特征明显。与此同时，建立在对冲、套利基础之上的对冲基金尚未产生。第二，在我国金融业分业经营的前提下，传统银行和“影子银行”之间没有直接的关联方式，“影子银行”的风险不能完全传导给传统银行。我国的所谓“影子银行”，也即是能够在银行体系以外存在的非银行信用中介。1.4 影子银行的特点影子银行具有不透明性、高杠杆性，表外性以及具有实质性的信贷膨胀效应等特点，最关键的它还具有实质上的信贷创造或信贷膨胀效应。影子银行伴随着金融市场的繁荣而蓬勃发展，同时，由于影子隐含的杠杆操作、过度金融创新及过度交易，整个市场的杠杆率随之提升，金融市场的系统性风险进一步放大。1.4.1 不透明性，未被监管触及由于这些影子金融机构都属于非银行类机构，因此他们无需接受政府对银行的严苛监管，其经营活动不公开、不透明，相对比较隐秘；其经营背后也没有累世传统银行拥有的存款保险制度、最后贷款人等保护机制，这是得其潜在经营风险存在较大不确定性。同时，影子银行的产品结构设计非常复杂，这些金融衍生品交易大都在场外柜台交易市场进行，鲜有公开的、可以披露的信息。1.4.2 高杠杆率由于不受金融监管机构的监督，影子隐含不需要保存准备金，资本运作的杠杆率很高，这会导致整个金融体系的杠杆率随之升高，系统风险得以放大。BIS的2008年度报告中指出，在投资银行业中，风险价值指数从2000年的100上升至2007年年底的近240，给金融体系的稳定性高带来极大的风险。1.4.3 表外性影子银行与传统银行存在广泛而紧密的合作关系，以实现多方“共赢”。比如说，商业银行可以深度参与投资银行的资产证券化和结构化投资，但这些业务的运作由于影子银行的参与难被监管触及，而且有利于商业银行的资产负债表之外，使得传统商业银行的业务边界被跨越了。1.4.4 信用创造或信贷膨胀效应影子银行机构之所以被称为影子银行，首先是因为影子银行部分替代了商业银行的功能边界和业务范围，也以资金为经营和交易对象，并具有实质上的信贷创造或信贷膨胀效应。同时影子银行机构不受当局监管，不需要留存准备金，资金运作的杠杆率更高，信贷扩张系数也更高。2 我国中小企业融资现状分析2.1 我国中小企业融资现状 表1 2000-2010年不同规模国有及规模以上企业资金来源结构 单位：%流动负债长期负债所有者权益资产负债率流动负债占债务比长期负债占长期资金比00-091095-010295-010295-010295-010295-0102大型企业37.738.922.318.440.043.760.056.362.867.335.829.6中型企业51.147.718.616.130.336.269.763.873.374.738.030.8小型企业52.549.114.511.433.039.567.060.578.481.230.522.4资料来源：中国统计年鉴1996-2003，表中00-09列示的是10年的均值，而10列示的是2002年的数值。借助于上述总体数据及典型调查，我们可大致勾勒一下中国中小企业融资的基本状况：（1）中小企业融资渠道狭窄，其目前发展主要依靠自身内部积累，即中小企业内源融资比重过高，外源融资比重过低；（2）银行贷款是中小企业最重要的外部融资渠道，但银行主要提供的是流动资金以及固定资产更新资金，而很少提供长期信贷；（3）亲友借贷、职工内部集资以及民间借贷等非正规金融在中小企业融资中发挥了重要作用，但由于各地经济发展水平以及民间信用体系建设的差异，非正规金融在江浙、中西部地区发育程度差异极大；（4）中小企业普遍缺乏长期稳定的资金来源不仅权益资金的来源极为有限，而且很难获得长期债务的支持；（5）资产规模是决定企业能否获得银行借贷以及长期债务资金的决定性因素。2.2 中国中小企业融资困境的成因从中国中小企业融资现状的分析可以看出，“融资难”已经成了制约中国中小企业发展的严重“瓶颈”之一。而这种状况的形成主要是中小企业自身与金融体系特点相冲突的一般因素与源自中国体制转规时期经济与金融发展不相适应的特殊因素共同作用的结果：就一般因素而言，主要是与其他企业相比，银行等外部投资者对中小企业的融资时必须考虑其四个特点：（1）经营易受外部环境的影响，或者说企业存续的变数大、风险大；（2）实物资产少且一般流动性差，负债能力极为有限；（3）类型多，资金需求一次性量小、频率高，导致融资复杂性加大，融资的成本和代价高；（4）信息透明度极低，进而与金融机构之间的信息不对称问题非常严重。显然，这几个特点直接决定了中小企业融资是一种极为特殊的金融活动，进而中小企业融资难也就构成了一个世界性的经济现象。就目前的中国而言，在这些问题中最大的障碍就是中小企业在申请贷款时无力提供必要的抵押品鉴于在中国在内的绝大部分发展中国家，不动产几乎是实践中惟一被银行等贷款机构认可的抵押物，而中国目前仍然实行土地国家所有与集体所有的制度，导致很多私有企业并不拥有可用做抵押的土地使用权或房屋建筑。3 影子银行对中小企业融资的积极作用3.1 资金供给影子银行作为降低融资交易成本的一种组织创新，具有三个方面的优势。3.1.1信息成本优势信息优势既反映在贷款人对借款人还款能力的判别上，也反映在对贷款的监督过程中。由于地域、社会和薛岳等原因，影子银行市场上的借贷双方保持相对频繁的接触，贷款人能够较为及时地把握贷款的状态和按时足额归还的可能性，并采取相应的行动。正是由于影子银行对中小企业具有信息上的优势，使得它能够在一定程度上解决正规金融机构所面临的信息部对称问题，防止道德风险和逆向选择的出现。3.1.2 交易成本优势影子银行交易的手续简便，交款及时；工作时间灵活，可以根据客户的要求随时办理业务；贷款的抵押要求是当地睇情况和借款人能力而定，条件较为宽松；当借款人还款困能是，借贷双方可能重新安排借贷合同。这些因素都特别符合中小企业融资时效性和灵活性的要求，具有显著的交易成本优势。3.1.3 执行契约的动力机制影子银行借贷双方不仅有信用关系，还处于一定的社会联系中。在一定意义上，这种社会联系也是一种无形的资源，它能够给当事人带来一定的物质或精神收益。因此，借款人一旦不履行契约，其社会成本就会相当昂贵。3.2 资金需求中小企业从影子银行融资一般有三个方面的原因。3.2.1 企业创业资金需求在创业初期，创始人自有资金不足，又不能在正规金融市场融资，为了企业能够创立经营，只能通过非正规金融渠道融资。3.2.2 企业流动资金需求企业生产过程中，经常出现在短期内需要大量资金购买原材料、半成品和支付工资的情况，由于生产周期较短、资金周转较快，非正规金融渠道融资支付的利息成本就相对较低。3.2.3 企业发展资金需求当企业有了一定的资金积累之后，将逐渐步入规模扩张阶段，它们需要大量资金投入到新产品或新技术项目上。由于自有资金和银行信贷无法满足企业的资金需求，影子银行就成为中小企业较常见的选择。影子银行对中小企业融资的局限性影子银行在经济生活中发挥积极作用的同时，也存在一定的局限性。4.1 地域狭小民间资本的关系型和地域性特征，决定了影子银行的交易活动一般只能在一个狭小的地域内进行，难以适应现代市场经济大规模经济活动的金融需求，通常只是在正规金融部门发生市场失灵情况下的一种次优选择。4.2 抬高资金成本有相关调研发现90%以上的中小企业无法从银行获得贷款，微型企业融资更为窘迫。无奈转战民间借贷，但代价巨大。据了解，浙江民间借贷的利息回报年利率已高达100%，而中小企业的平均利润率还不到10%。如此一来，关门大吉不可避免。为了还上高利贷，企业通过借钱拆东墙补西墙，形成恶性循环。许多担保公司和典当行也因收不回钱而倒闭。特别是一些中小房地产企业资金链非常紧张，一些房地产公司从社会上拿个几千万，每月利息要上百万。4.2民间资金来源有限民间金融部门的资金来源有限，资产规模小，抵御外部冲击的能力较弱，容易遭受金融危机和挤兑等突发事件的打击。4.3 缺乏法律保护由于缺乏法律的保护和规范，在民间金融市场中容易产生欺诈、违约、社会暴利等违法行为和大量的民事纠纷。4 政策建议影子银行体系的兴起和繁荣，在某种程度上缓解了中小企业融资难的问题。但由于影子银行体系的局限性，决定了其只能是正规金融的补充。因此，面对中小企业融资困难，我国必须不断提升和改进中小企业融资模式，尽快出台扶持中小企业融资的政策举措，引导金融机构增加中小企业信贷供给，强化中小企业发展的金融保障。5.1 建立健全金融立法，营造合理生存发展空间当前我国金融法律框架尚不能对影子银行进行全面界定和监管，继续加快在民间借贷、银行理财产品、股权投资基金、金融机构破产等方面的法律法规建设步伐，明确相关制度安排以及规范性要求。对各类机构和产品的健康发展创造良好法制环境。特别是对民间借贷，既不应“妖魔化”，也不应该忽视其潜在的巨大风险。一方面要注重发挥正规金融对民间金融的引导作用，有序发展小额贷款公司、融资性担保公司和典当行等准金融机构，进一步放宽民间资本设立产业投资基金、组建小额信贷组织、参股金融机构等方面的政策限制，引导部分民间资金逐步向规范化、专业化的融资载体发展；另一方面要明确界定某些民间金融活动或非法金融活动的迷糊概念，严厉打击