我国金融市场的现状及发展（论文） .pdf

6 现代经济信息 资源配置效率的提高，国民经济又好又快发展，有赖于高效率的 金融体系，因而优化金融机构，提高金融运行效率成为当务之急。 一、我国金融体系的现状 大体上说，我国金融体系的演进过程是与经济体制改革相伴而生 的，在特定的历史时期，银行起着筹集资金与分配资源的重要功能， 银行主导型金融体系对我国经济发展发挥了重要作用。但伴随经济的 不断发展，我国银行主导型金融体系的缺陷逐渐凸显，主要表现为： 一是在贷款的投放对象上，由于历史和体制原因造成的金融体系的制 度性扭曲，导致商业银行中普遍存在着融资偏好倾向。二是在存贷款 的期限上，由于商业银行内部的控制机制缺位，存在存贷款期限错配 差距明显加大的趋势。三是在金融风险管理上，商业银行表现出过度 回避风险的倾向，特别是随着国有商业银行股份制改革的不断推进， 商业银行规避风险的倾向加大，重视股东收益和短期利益已成为商业 银行经营的主要目标。四是在金融风险的承担机制上，商业银行与企 业承担的金融风险呈非对称性，风险分担机制尚未健全。 结合经济发展情况，我国的金融体系相应的须从银行主导型融资 模式向资本市场主导型融资模式过渡，并最终确立市场主导型融资模 式，以适应经济和社会发展的需要。目前，我国金融体系的微观结构 虽未健全和完善，金融产品、交易机制创新皆有不足，与市场型金融 体系尚有较大差距，但与以往相比，我国的金融市场已有很大发展和 进步，初步形成了包括股票市场、货币市场、债券市场等在内的多层 次交易场所，交易种类也涵盖股票、债券、基金等金融产品。 二、我国金融市场的现状 金融市场，是指金融商品交易的场所，如货币资金借贷场所，股 票债券的发行和交易场所，黄金外汇买卖场所等等。它是中央银行利 用货币政策工具对经济进行间接调控的依托，是以市场为基础，在全 社会范围内合理配置有限的资金资本资源，提高资本，资金使用效益 的制度前提，同时也是发挥资本存量蓄水池作用，以迅速和灵活的融 资方式把储蓄转化为投资的渠道和场所。国家和中央银行根据金融市 场发出的信息，对国民经济进行宏观调控，同时，金融机构和企业也 可依据金融市场信息做出相应的决策。 (一)货币市场发展现状 在我国，银行间同业拆借的期限集中在7天和20天，并有向7天集 中的趋势。实际上，我国一些金融机构的拆借资金并不是用来弥补短 期内的头寸不足，而是被用于弥补贷款缺口，甚至被用于扩大固定资 产贷款规模或被用于补充自有资金不足。第三，拆借方式单一，风险 较大。我国目前的拆借方式基本上是单一的信用拆借，即使是期限较 长的拆借也没有抵押或担保。因而违约现象较多，融资风险较大。第 四，利率形成机制仍然扭曲。一般来说，在金融市场上各类利率之间 的正常关系应当是：民间借贷利率非银行金融机构贷款利率商业银 行一般贷款利率商业银行优惠贷款利率银行同业拆借利率中央银 行再贴现利率。但我国的同业拆借利率实际上不仅高于商业银行优惠 贷款利率，而且高于商业银行一般贷款利率。这表明，我国的同业拆 借利率、银行贷款利率与社会平均利润率之间没有建立起内在联系，各 市场实际上是分割的，同业拆借利率的形成机制是扭曲的。第五，货币 市场的分割状况仍然存在。货币市场各子市场之间仍然没有通过基准利 率形成具有内在联系的利率体系，如银行同业拆借有银行同业拆借利 率，国债回购有国债回购市场利率，相互之间没有联系。第六，市场 不完整，金融工具相对单一。严格说来，我国的货币市场只有同业市 场(同业拆借市场和同业债券市场)和票据市场，没有可转让大额定期 存单市场。同时，票据市场不仅规模小，没有形成全国统一市场，而 且发展不平衡。 (二)资本市场发展现状 我国的资本市场是从1981 年恢复发行国债(国库券)开始建立的。 80年代中期以后，股份制经济在我国迅速兴起，股票成为重要的金融 工具。同时，国债、企业债券、金融债券发行规模也呈扩大趋势，债 券品种开始增多。为适应股票债券流通变现的需要，19861988年 我国进行了证券转让流通试点。在试验、摸索的基础上，1990 年和 1991 年，上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立并营业，我国 的资本市场正式形成。经过二十多年的改革发展，资本市场已初步完 善，但还存在一些甚至较为严重的问题。第一，市场处于分割状态。 表现为：统一的国债市场被分割为银行间债券市场、证券交易所市场 和凭证式国债发行市场，彼此间没有联系。流通市场不统一，主要是 国债二级市场不统一。第二，定价机制扭曲。第三，市场主体行为扭 曲。上市公司，特别是国有上市公司通常把股票市场视为单纯的融资 场所，上市的目的也在于融资。因而不注重自身经营机制的转变和治 理结构的完善，并派生出一系列扭曲的行为。第四，信息披露和监管 制度仍不健全。第五，缺乏有效的市场退出机制。第六，金融工具单 一。我国的资本市场工具主要是原生工具，不存在衍生工具。 三、我国金融市场发展展望 随着金融体制改革的推进，我国金融市场仍将保持快速健康发展 态势，产品创新将更加活跃，市场广度和深度将会不断提升，市场结 构将更加优化，市场之间的联系和互动将更加紧密，对外开放程度和 水平将会进一步提高。 1.市场规模将迅速增长。我国金融市场发展的突出表现就是金融 市场规模的迅速扩大。第一，未来我国经济将继续保持平稳健康快速 发展，这是我国金融市场发展最为强大的动力。第二，金融市场主体 的不断增加，金融市场主体的参与度和活跃度不断增强，同时，随着 金融市场对外开放程度的不断扩大，更多的市场主体参与到我国金融 市场，金融市场已经成为各个市场主体进行资金余缺管理，投资融资 以及财富管理的重要平台，金融市场在金融体系中的地位和作用不断 凸显，金融市场规模不断扩大。 2.产品创新将更加活跃。我国金融市场的良好发展为未来的我国 金融市场的产品创新奠定了良好的基础。创新是金融市场发展的重要 动力，无论是金融市场主管部门还是市场参与者，都认识到产品创新 我国金融市场的现状及发展 王红富 林 楠 王 玺 中国建设银行淄博分行 摘要：随着经济体制和金融体制朝市场化方向的不断发展，我国金融市场建设取得了突破性进展，规模不断扩大，市场参与主体日趋 广泛，基本形成了初具规模、分工明确的市场体系。但与国外成熟的金融市场相比仍存在诸多亟待完善的地方。本文就我国金融市场的现 状做了分析并指出问题以及未来的发展方向。 关键词：金融市场；市场结构；资本市场；货币市场 中图分类号：f830.3 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）10-0006-01 （下转第11页） 11 宏观经济 加强对公众的引导和管制，促进其转向低碳消费模式已成为一个亟待 解决的重大课题。因此在电力行业，引导消费者合理消费电量是实现 电力行业向低碳经济转变的一个重要方式。 (二)低碳电价的影响效应 价格激励机制是价格对于社会实行低碳经济的一种反作用。在 实行价格管制的过程中，对新能源发点和煤炭发电收取不同的上网电 价的价格歧视有利于推进企业对新能源的开发和使用，逐步改变现在 的能源结构。新能源、可再生能源相对于我们传统的煤炭能源成本较 高，普遍性较低，但是它对于环境的危害小。根据现有的技术水平和 能源状况，新能源和可再生能源的上网成本较高，如果不对其实行价 格优惠，那么它必将在竞争中淘汰。如果对其进行价格补贴，弥补其 成本上的劣势，那么在未来伴随着传统能源稀缺而导致的价格上涨， 它们间的此消彼长趋势必将使新能源代替旧能源，实现低碳模式的转 变。 对消费者实行电力价格不同时段，不同地点的不同收费有利于用 电量的合理分配，不至于出现电荒和浪费电量的现实，实现能源的充 分合理利用，实现经济的可持续发展。 五、政策建议 (一)新能源补贴政策 目前我们的发电形式有火电、水电、核电、风电、新能源发电 等。火力发电占了发电量的60%以上。这一方面是因为它的成本低， 另一方面是因为目前煤炭的能源充足。要实现发电形式的转变，政府 必须努力推进电力市场的改革，弥补能源成本劣势，逐步实现能源结 构的改变，降低不可再生能源、高污染能源的消耗。 (二)改变产业结构与企业的改革 电力行业是高度垄断的行业，政府必须在发电过程引入市场竞 争，实现优胜劣汰，推进企业进行技术改革。在输配电环节，政府要 加强国家电网的统一建设，使其成为公共设施，同时建立适合低碳电 力的电网分布；在售电环节，政府可以实现售电独立，引入竞争，实 现市场最优化19。企业要加大科研投入，改变传统的发电模式，开发 新能源，改变能源结构，逐步实现机械化、自动化、信息化。 (三)开发绿色电价项目 绿色电价项目又被称为自愿认购的绿色电力市场，即用户自愿承 担高额电价，他具有自愿性、等量性和独立性等特点。在我国开发绿 色电价项目，符合可再生能源发展方针。绿色电价项目在诸多国家的 实践成功给了我们很多经验。 (四)教育指导消费者 政府要培养消费者的低碳意识，引导公众转向低碳消费模式，鼓 励消费者避开高峰用电。消费者用电在一定程度上影响了我们的电量 生产，政府要协调好政府、企业、消费者三者的关系，实现低碳电力 的同步协调改变。 参考文献： 1路石俊,杨淑霞,林艳婷.低碳经济下电力行业发展研究j.国家行 政学院学报:经济发展与改革,2010(2):82-86. 2百度.中国电力系统eb/ol.2011-12-15. view/a17ef4d85022aaea998f0fd7. 3陈睿.电价模型的探讨d.武汉:华中科技大学,2005:2-6. 4中国新闻网.电价改革大事记eb/ol.2009-11-20.http:/news. 5朱成章.阶梯电价是电价改革的阶梯j.中国电力企业管 理,2010(11):16-19. 6付蓉.国外绿色电价项目及对我国的启示j.研究与探 讨,2011,33(10):19-35. 7王建明,王俊豪.公众低碳消费模式的影响因素模型与政府管制政 策基于扎根理论的一个探索性研究j.管理世界,2011(4):58-68. 8黄仪.中国可再生能源电价管制政策绩效分析j.价格月 刊,2011(8):29-31. 9陈运财.电力企业实现阶梯电价后收益来源的经济学分析j.中国 商界,2012(3):134-135. 对于金融市场发展的重要性。各个金融市场也存在着创新空间，未来 我国金融市场发展的一个重要特点是衍生品市场的发展将不断加快， 在传统市场的基础上，我们除了发展期货市场、互换交易等以外，信 用衍生产品将会迅速发展并在我国金融市场中占据重要地位。 3.市场结构更加优化。首先是融资结构发生变化，近年来，通过 短期融资券的发行、债券市场的发展和股票市场融资功能的恢复，直 接融资规模大大提高。其次是市场结构将出现变化，比如同业拆借市 场随着放松管制，投资者主体、交易品种、定价机制都将发生变化。 股票市场的投资者结构、市场成员结构、上市公司结构近年来也都发 生了变化。以上这些市场结构的变化，都将对我国金融市场的未来发 展产生深远的影响。 4.市场之间互动将会更加明显。市场之间不是割裂的，而是相互 联动、互相影响的有机整体。首先是货币市场、资本市场之间的互 动，近年来，同业拆借市场和回购市场的利率波动和资本市场的ipo 之间的关系十分显著，已经成为我们必须面对和加以研究的重要课 题。其次是基础市场和衍生产品市场的互动。由于基础市场发展的规 模扩大，利率、汇率的变化对衍生产品产生了需求，促进了衍生品市 场的发展。今后衍生产品的创新将会大大加快，衍生品市场和基础产 品市场之间的影响将更加显著。 5.金融市场的对外开放步伐将会继续加快。金融市场的对外开放 包括了市场本身的对外开放和金融服务业的对外开放两个方面。在市 场本身的对外开放方面，合格境外机构投资者制度(qfii)开始推行， 引进了国际金融公司和亚洲开发银行在中国发行人民币债券。亚债基 金获准进入我国债券市场进行投资。在金融服务业的对外开放方面， 外资银行可以全面经营人民币业务，进入了外汇市场、黄金市场和期 货市场；并可以参股我国的证券公司和基金公司；允许在我国经营的 外资公司在我国股票市场上市和发行人民币债券。随着对外开放程度 的加深，我国金融市场将进一步国际化。 参考文献: 1邵国华.论我国货币市场与资本市场的协调发展m.西南民族大 学学报(人文社科版). 2周荣芳.我国金融市场的回顾与展望m.中国金融,2008(1). 3阿地力江阿布都力.金融体系的比较及我国金融体系的优化m. 金融视野,2008-5. （上接第