20140114中金公司机械行业高端仪器仪表和第三方检测行业蓬勃发展：政策支持、需求启动.pdf

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2014 年 1 月 14 日 机械机械 政策支持、需求启动政策支持、需求启动高端仪器仪表和第三方检测行业蓬勃发展高端仪器仪表和第三方检测行业蓬勃发展 首次覆盖 投资亮点投资亮点 检测服务和设备行业检测服务和设备行业 2014 年年在政策支持下需求有望在政策支持下需求有望爆发爆发， 重点推， 重点推 荐华测检测和审慎推荐聚光科技。荐华测检测和审慎推荐聚光科技。 政策支持政策支持。2014 年第三方检测服务行业面临着质检系统“管检分 离”改革的历史机遇，我们认为：1）政府监管转型，监管将向市 场采购检测认证服务， 直接增加了第三方检测服务的市场空间； 2） 政策上支持兼并重组，有些政府剥离出来的机构具有并购价值， 民营第三方检测机构有望参与；3）支持大型检测企业的发展，龙 头民营企业有望受益。 2014 年高端仪器产业也面临着政策机遇：1）政府“十二五”期间 重大专项投入 50 亿，并撬动社会投资 50 亿以上，共同支持鼓励 科学仪器发展；2）鼓励采购国产科学仪器，政府采购向国产仪器 倾斜；3）食药监改革完成后，检测仪器采购有望加速。 需求需求爆发爆发。我们预计在食品安全问题日益突出、环境保护日益严 格的背景下，我国生命科学（食品和农产品安全、环境保护等关 注人类和生命健康）相关检测服务行业增速超 20%，设备行业增 速也超 20%。龙头企业的增速将更高。 由于检测服务和检测设备领域细分领域多，标的众多，我们从两 个标准选择推荐：1）业务集中在国家政策支持的食品安全、环境 保护等行业；2）标的公司已经在细分市场奠定了龙头地位，并有 潜力在进入其他行业后快速成长。选择华测检测华测检测和聚光科技聚光科技。 财务预测财务预测 首次覆盖华测检测，预计公司 2013-15 年 eps 分别为 0.41、0.54、 0.70 元。 首次覆盖聚光科技， 预计公司 2013-15 年 eps 分别为 0.40、 0.53、0.69 元。 估值与建议估值与建议 给予华测检测推荐评级，目标价华测检测推荐评级，目标价 20.5 元元。公司对应 2013-15 年的 p/e 分别为 39.8x、30.1x、23.1x。给予聚光科技审慎推荐评级，目聚光科技审慎推荐评级，目 标价标价20.1元元。 公司对应2013-15年的p/e分别为40.5x、 30.8x、 23.6x。 风险风险 质检系统改革涉及面较广，存在不确定性；外资仪器厂家降价竞 争，从而减缓国产仪器进口替代的速度。 目标 p/e(x) 股票名称 评级 价格 2013e 2014e 华测检测-a 推荐 20.50 39.8 30.2 聚光科技-a 审慎推荐 20.10 40.5 30.8 中金一级行业 工业 相关研究报告 追政策， 拾周期， 寻成长机械行业 2014 年策略 (2013.11.10) 资料来源：彭博资讯、中金公司研究部 史成波史成波 吴慧敏吴慧敏 分析员 分析员 chengbo.shi sac 执业证书编号 s0080513080001 huimin.wu sac 执业证书编号 s0080511030004 79 86 93 100 107 114 2013-012013-042013-072013-102014-01 相对值 (%) 沪深300 中金机械 中金公司研究部中金公司研究部: 2014 年年 1 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录目录 投资策略：看好第三方检测和高端检测设备行业的兴起投资策略：看好第三方检测和高端检测设备行业的兴起 . 3 检测服务：民营第三方机构有望实现突破检测服务：民营第三方机构有望实现突破 . 5 2014 年质检体系市场化改革是行业最大推动力 . 5 国内检测服务市场快速成长 . 6 民营企业在竞争中快速发展 . 7 高端检测仪器：政策支持高端检测仪器：政策支持+食品安全、环保监测需求旺盛食品安全、环保监测需求旺盛 . 10 国家政策支持科学仪器（检测装备）的发展 . 10 食品安全检测设备：市场需求旺盛+食药监改革 . 11 环境保护监测设备：环保政策强力驱动 . 13 图表图表 图表 1: 检测和检测设备的投资逻辑 . 3 图表 2: 主要检测和检测设备行业及上市公司 . 3 图表 3: 检测服务和检测装备可比公司估值 . 4 图表 4: 质检系统改革的重要事件 . 5 图表 5: 国内贸易检测国企主导，出口贸易检测外资主导，民营夹缝生存 . 5 图表 6: 国有检测检测机构数量占比 74% . 6 图表 7: 政府检测机构的质量好 . 6 图表 8: 2010 年检测服务行业细分市场占比 . 6 图表 9: 2010-15 年检测服务行业市场容量 . 6 图表 10: 2010 年我国检测服务市场分类 . 7 图表 11: 民营检测机构仍较弱小 . 8 图表 12: 各类型检测企业的市场份额 . 8 图表 13: 各检测机构竞争力分析 . 8 图表 14: 内资检测企业收入规模相对较小（2012 年） . 8 图表 15: 2012 年第三方检测企业的人均收入和人均利润比较 . 9 图表 16: 仪器仪表行业实现快速增长 . 10 图表 17: 检测相关仪器市场近 1000 亿元（2012） . 10 图表 18: 检测仪器相关行业增速较快（2012） . 11 图表 19: 科学仪器的进口逆差大（2012） . 11 图表 20: 近年仪器行业的海外并购 . 11 图表 21: 食品检测设备市场估算 . 12 图表 22: 食品安全领域各仪器品种及生产企业 . 12 图表 23: 环境监测设备市场情况 . 13 图表 24: 2012 年环境监测设备销量占比 . 13 图表 25: 三家环境监测设备公司的收入增长情况 . 14 图表 26: 环境监测设备市场情况 . 14 图表 27: 重金属监（检）测设备市场近 100 亿 . 14 图表 28: 环境监测设备市场情况 . 14 图表 29: 污染源监测市场情况 . 15 中金公司研究部中金公司研究部: 2014 年年 1 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 投资策略：看好第三方检测和高端检测设备行业的兴起 2014 年第三方检测服务行业面临着质检系统“管检分离”改革的历史机遇，我们认为 主要是：1）增加了第三方检测服务的市场空间；2）民营第三方检测机构有望并购部分 剥离出来的政府检测；3）支持大型检测企业的发展，龙头民营企业有望受益。 2014 年高端仪器产业也面临着政策机遇：1）政府“十二五”期间重大专项 50 亿，并 撬动社会投资 50 亿元以上，共同支持鼓励科学仪器发展；2）鼓励采购国产科学仪器， 政府采购向国产仪器倾斜；3）食药监改革完成后，检测仪器采购有望加速。 此外，由于食品安全问题日益突出、环境保护日益严格，我国对生命科学（食品和农产 品安全、环境保护等关注人类和生命健康）相关检测服务和设备需求迅速增加；在调结 构、扩内需的经济发展新形势下，高质量工业、消费产品的需求量上升及贸易流通的增 加也将带动对检测服务及检测设备的旺盛需求。2012 年第三方检测年市场规模已超 1,000 亿元， 年均增速 15%以上。 2012 年科学仪器 （检测装备） 行业市场需求达 700 亿， 且近 80%依赖于进口，国产仪器进步显著，进口替代步伐加快。 图表1: 检测和检测设备的投资逻辑 资料来源：中金公司研究部 由于检测服务和检测设备领域细分领域多，标的众多，我们从两个标准选择推荐：1） 业务集中在国家政策支持的食品安全、环境保护等行业；2）标的公司已经在细分市场 奠定了龙头地位，并有潜力在进入其他行业后快速成长。 图表2: 主要检测和检测设备行业及上市公司 资料来源：公司公告，中金公司研究部 国有, 56% 外资, 31% 民营, 10% 行业性, 4% 检测服务检测服务 规模：1,000亿 实验分析仪 器, 220 试验机, 81 光学仪器, 328 环境监测专 用仪器仪表, 141 电子测量仪 器, 227 检测设备检测设备 规模：1,000亿 提供设备 政策支持政策支持 1、资金支持 研发； 2、政府采购 向国产倾斜； 3、食药监改 革完成，采购 加速 质检改革质检改革 1、政府向市场采 购检测服务； 2、民营企业有望 收购剥离的国有 检测机构； 3、支持大型民营 第三方检测机构 2012 分类分类上市公司上市公司检测仪器仪表检测仪器仪表上市公司上市公司 农产品检测服务农药残留、有毒有害元素等色谱仪、质谱仪、光谱仪等 食品检测服务营养成份、细菌、金属残留等色谱仪、质谱仪、光谱仪等 化妆品检测金属、甲醇及其他禁限用物质等原子吸收、原子荧光光谱仪等 环境检测室内环境、水质、材料、甲醛污染等环境监测仪器 雪迪龙 天瑞仪器 先河环保 聚光科技 工业品：机械、船 舶、工业设备等 工业品性能、安全性等测试、验证、 评估服务，仪器设备校准服务等 高低湿温热试验箱、高速老化 试验箱等 玩具、电子电器、 纺织、汽车等 日用消费品的使用性能、安全性、耐 用性等测试、验证和技术服务 rohs检测仪器（光谱仪）等 对外出口的第三方 检测检验 贸易双方希望通过独立第三方的公正 性检测，为贸易过程提供货物品质的 通用检测仪器设备等 检测服务检测服务 生命科学 工业、消 费品、贸 易保障 华测检测 电科院 蓝科高新 东华测试 聚光科技 中国汽研 聚光科技 天瑞仪器 聚光科技 天瑞仪器 中金公司研究部中金公司研究部: 2014 年年 1 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 我们首次覆盖华测检测（推荐评级） 、聚光科技（审慎推荐评级） 。 图表3: 检测服务和检测装备可比公司估值 注：*为中金公司预期，其余为wind一致预期 资料来源：wind，中金公司研究部 总市值总市值 ( (rmb/hk$ mn)2012a2013e2014e2012a2013e2014e2012a2013e2014e 300203.sz聚光科技*11,5330.400.400.5341.140.530.84.13.73.4 300012.sz华测检测*14,1600.640.410.5425.239.830.17.06.25.3 002658.sz雪迪龙4,3270.360.480.6454.441.431.05.14.64.0 300215.sz电科院9,9050.390.580.8563.243.129.47.66.75.8 002278.sz神开股份3,6690.180.220.3060.949.537.02.72.62.5 300165.sz天瑞仪器2,8140.390.580.8070.446.934.13.02.82.7 300007.sz汉威电子3,7550.400.300.3741.255.144.33.23.02.8 300137.sz先河环保1,9240.230.320.4775.853.937.03.93.63.3 54.046.334.24.64.23.7 54.446.334.14.13.73.4 行业平均 行业中值 p/bp/eeps 代码代码公司公司 中金公司研究部中金公司研究部: 2014 年年 1 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 检测服务：民营第三方机构有望实现突破 2014 年质检体系市场化改革是年质检体系市场化改革是行业最大行业最大推推动力动力 国企改革的背景下，政府监管部门“管检分离” ，有利于民营第三方机构的发展。国企改革的背景下，政府监管部门“管检分离” ，有利于民营第三方机构的发展。随着 检验检测市场的日益开放，国有检验检测机构面临的市场化压力加大。2014 年或将是 质检系统改革的重要时间窗口，在管办分离的原则下，国有企业既当裁判员又当运动员 的现状或将改变。 我们认为检测服务行业的改革方向是： 1） 行政和事业单位职能分开， 事业单位有望剥离，成为市场化运行的企业；2）支持并购整合，民营企业有望参与整 合部分政府剥离出来的检测机构；3）政府监管转型，有望向市场采购检测认证服务， 扩大了民营第三方检测机构的市场空间；4）加强体系规范建设，重点培育一些中型大 型企业，增强市场的品牌、公信力。 图表4: 质检系统改革的重要事件 资料来源：中金公司研究部 政府市场化采购扩大民营企业市场空间政府市场化采购扩大民营企业市场空间。我国民营第三方检测机构虽然发展较快， 但一直处于国有、外资的夹缝中生存。一旦政府向市场公开采购检测服务，拥有较 强综合实力的民营企业有望进入政府检测服务领域。2010 年这一领域规模 373 亿 元，预计 2013 年近 500 亿元。 图表5: 国内贸易检测国企主导，出口贸易检测外资主导，民营夹缝生存 资料来源：赛迪咨询，中金公司研究部 民营企业有望参与整合部分政府剥离出来的检测机构民营企业有望参与整合部分政府剥离出来的检测机构。我国检测机构目前 28,000 多家，政府检测机构占 74%，约 20,000 家。国内检测机构共有仪器设备资产价值 近 420 亿元，其中国有性质为主的资产占 97.9，显示国有企业普遍质地较好。一 旦政府检测机构实现市场化改制， 部分剥离出来的机构具有并购价值， 大型民营企 业有望参与。 时间时间事件事件内容内容 2013.3.15 国务院机构改革 和职能转变方案 组建国家食品药品监督管理总局，将工商行政管理、质量 技术监督部门相应的食品安全监督管理队伍和检验检测机 构划转食品药品监督管理部门。 2013.7.24国务院常务会议 减少法检(强制检验)商品种类，原则上工业制成品不再实 行出口法检。抓紧研究法定检验体制改革方案。 89% 7.46% 3.54% 国内贸易检测服务 占比 国有检测机构 民营检测机构 外资检测机构 14.60% 11.94% 73.46% 出口贸易检测服务 占比 国有检测机构 民营检测机构 外资检测机构 中金公司研究部中金公司研究部: 2014 年年 1 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 图表6: 国有检测检测机构数量占比74% 图表7: 政府检测机构的质量好 资料来源：统计局，中金公司研究部 资料来源：中国分析测试协会，中金公司研究部 国内国内检测服务市场检测服务市场快速成长快速成长 检验检测贯穿于产品研发、生产、流通等各个环节，2011 年被国务院作为国家重点发 展的八个高技术服务业领域之一。行业属于朝阳行业，市场规模大，2013 年市场规模 超 1,000 亿元；增长快，2010-15 年 cagr 有望达到 16.1%。 图表8: 2010年检测服务行业细分市场占比 图表9: 2010-15年检测服务行业市场容量 资料来源：中国分析测试协会，中金公司研究部 资料来源：中国分析测试协会，中金公司研究部 分行业来看，主要由四大需求领域构成： 1）生命科学关系到消费者日常生活实现了增长较快，已成为第一大需求市场，特别是 近年来食品安全、环境污染事件频发，客观上促进了政府、企业、个人对检测服务的需 求。到 2013 年该市场 370 亿元，已经到整个市场容量的 36%，且仍以超过 20%的速度 在增长。 2）商品质量鉴定服务的需求主要来自于消费者对产品质量、安全、性能关注度的不断 提升。2013 年该市场已达 295 亿，占比为 29%。 3）贸易符合性受到商业往来影响，尤其是贸易符合性市场与进出口业务息息相关。贸 易符合性检测主要受益于我国对外贸易规模的增长和出口要求的不断提高， 以及欧美国 家日益严格的技术性贸易壁垒措施。2013 年该市场达 302 亿元，占比为 30%。 各级质监部 门 10% 行业性（获 得质检认 可） 7% 行业性（单 一授权） 57% 其他 26% 国有占比74% 420 429 414 416 418 420 422 424 426 428 430 政府内资合计 资产占比资产占比98% 亿元 370 , 36% 295 , 29% 302 , 30% 47 , 5% 健康与环保 商品质量鉴定 贸易符合性 安全保障 650 768 889 1,014 1,179 1,373 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 2010201120122013e2014e2015e 市场规模健康与环保贸易符合性 亿元 中金公司研究部中金公司研究部: 2014 年年 1 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 4）在全球制造业日益向中国集中以及我国制造业精细化程度不断提高的背景下，与工 业用品的制造、使用和运输相关的检测需求不断提高，安全保障检测实现了较快增长。 2013 年该市场达 47 亿元，占比为 5%。 图表10: 2010年我国检测服务市场分类 资料来源：中国分析测试协会，中金公司研究部 隐藏在行业旺盛需求背后的核心逻辑是：1）新的治疗、安全、环保、卫生法规、各种 标准的不断出现，市场需求快速增加，每年新增的各项检测服务约占原有检测市场的 5-10%；2）品牌客户竞争、零售商竞争、消费者自我保护意识增强，呼唤检测机构深 入参与；3）人们对独立、定性、定量检测数据期待更高，市场正在增强对检测机构的 公信力；4）检测服务将从单一的事后检测扩大到覆盖整个产品供应链。 民营企业在竞争中快速发展民营企业在竞争中快速发展 目前， 我国检测机构的类型主要分为政府检测机构、 民营检测机构及外资检测机构三种。 1）政府检测机构在我国检测市场中占据主要位臵，占有约 56%的市场份额，如果加上 行业性的检测机构所占的份额，政府检测机构的市场占有率近 60%，但发展较慢。 2）外资检测机构具有较高的国际公信力，依托在出口贸易检测领域的天然优势以及与 在华跨国公司的良好合作关系，自 2005 年底开始迅速抢占市场。目前，外资检测机构 已占据了约 31%的市场份额，年均增速保持 10%以上。 3）第三方民营检测机构虽然起步较晚、资本实力有限、缺乏先天性竞争优势，但其凭 借自身灵活的经营体制、快捷高效的服务手段、本土化的竞争策略以及快速扩张的全国 营销服务网络，目前已初步形成规模。在北京、上海、深圳、广州等经济较发达地区， 国内民营检测机构在技术和服务水平上已与外资检测机构不相上下。目前，国内民营检 测机构占据了约 10%的市场份额，年均增速有望维持在 20%以上。 检测业务分类检测业务分类产品及市场需求者产品及市场需求者 2010年市场年市场 规模规模(亿元）亿元） 健康与环保 与人民生活直接相关的健康、安全及环保领域的检测需求，如食 品、农产品、药品、保健品及化妆品检测，水质、环境监测，职 业卫生检测，基因测试，医学检验等 215 商品质量鉴定 与商品是否符合国家、行业的质量和标准要求相关的检测需求， 涉及消费品及轻工产品的生产、流通和消费环节，包括玩具、儿 童用品、轻工、汽车、电子电气等各类产品 212 贸易符合性 与各类贸易相关的买卖双方针对贸易品相关的检测需求，如为满 足各国及地区相关法规要求（如rohs、reach 等）的各类检测 190 安全保障 与工业用品的制造、使用和运输相关的检测需求，涉及机械物理 性能、安全性能及运输安全等方面，以确保产品性能、安全性能 及运输安全等达到使用者或政府法规的要求，包括石油、燃气、 化工、矿产、工业材料、货物运输等 33 中金公司研究部中金公司研究部: 2014 年年 1 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 图表11: 民营检测机构仍较弱小 图表12: 各类型检测企业的市场份额 资料来源：中国分析测试协会，中金公司研究部 资料来源：中国分析测试协会，中金公司研究部 图表13: 各检测机构竞争力分析 资料来源：各公司公告，中金公司研究部 从竞争对手体量上来看，国外的竞争对手已成为收入规模超过百亿的巨头（国际巨头天 祥集团在国内的收入规模也达 30 亿元） ， 而国内规模最大的国有企业中检集团收入不到 50 亿，最大的民营企业收入规模不及 10 亿。 图表14: 内资检测企业收入规模相对较小（2012年） 资料来源：各公司公告，中金公司研究部 174.43 27.02 171.65 24.51 23.12 21.59 16.06 139.86 51.76 0 50 100 150 200 250 300 生命科学贸易符合性其他检测 外资检测机构 民营检测机构 国有检测机构 亿元 56% 31% 10% 4% 国有 外资 民营 行业性 各项指标各项指标国有检验检测机构国有检验检测机构民营检验检测机构民营检验检测机构境外检验检测机构境外检验检测机构 政策方面 熟悉国内有关对检验检测机构和检 验检测市场管理的有关政策 相对熟悉相对不熟 品牌方面中检集团等华测检测、谱尼测试等sgs、bv、intertek等 资金方面依赖国家财政投入自身积累，滚动发展，资本市场融资 资本雄厚, 国际融资渠道, 资金运 转灵活 管理方面强调行政级别管理管理灵活 强调以人为本、团队精神, 培养员 工集体荣誉感 人才方面参公管理 用人机制灵活, 引进和培养人才并有效 发挥人才的作用。 用人机制灵活, 引进和培养人才并 有效发挥人才的作用。 市场经营方面 缺乏市场经营市场开发经验，基层 有创收任务 非常擅长于市场营销, 具有丰富的开拓 市场、培育客户的经验 非常擅长于市场营销, 具有丰富的 开拓市场、培育客户的经验 强检业务方面 国有检测机构大多从有关政府机构 得到强制性检验检测业务, 并通过它 获得一些委托检验检测业务 部分进入了强检业务不能获得强检业务 社会认知方面 被国内认知，但欧美很多地区不认 可国资背景的第三方检测 认可度迅速提升在国际上具有广泛的知名度 364 323 170 50 6.2 4.0 3.5 0 50 100 150 200 250 300 350 400 sgsbvintertek中检集团 华测检测 普尼测试电科院 亿元 亚太区 104 亚太区 113 中国 29 国外 国内 中金公司研究部中金公司研究部: 2014 年年 1 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 从竞争对手的竞争能力来看， 民营企业的人均收入和人均净利润均要低于外资龙头企业， 未来成长空间较大。 图表15: 2012年第三方检测企业的人均收入和人均利润比较 资料来源：各公司公告，中金公司研究部； 注：普尼测试数据为2011年，intertek人均利润数据也是采用中国（含香港）地区 竞争的结局是：即便在这样艰难的生存环境里，依然有许多中小型独立检测机构获得了 快速发展。预计民营机构的年均增速有望达到 20%以上，外资机构年均增速 15%，国 有企业 10%左右。 部分民营第三方检测机构能够在夹缝中脱颖而出，主要因为： 检测服务的客观、公正性需要检测服务的客观、公正性需要，有利于民营，有利于民营第三方检测机构第三方检测机构的发展的发展。第三方检测 机构一般不隶属于政府部门或企业， 而是独立选择或承担检测项目， 其研究方法和 结果不受任何部门的约束和影响，从而能保证检测结果的客观、公正。民营第三方 检测企业更具有比较优势：一方面，非国有第三方机构的独立性更受国际认可；另 一方面，民营第三方机构的检测也得到了我国政府的大力扶持。 民营第三方检测市场进入整合期，品牌集中度将提升。民营第三方检测市场进入整合期，品牌集中度将提升。民营第三方检测企业如雨 后春笋一样蓬勃发展，但也出现了通过出具虚假检测报告迎合客户需求的小公司。 目前已经出现了小检测机构公信力受损从而倒闭的案例， 我们认为这是行业进入整 合期的信号，未来市场会向拥有品牌影响力的大型民营检测机构集中。 国外历史经验表明，无政府背景的第三方检测机构有望成为胜出者国外历史经验表明，无政府背景的第三方检测机构有望成为胜出者。国际上瑞士 通用公证行（sgs） 、必维国际检验集团（bv） 、天祥国际（intertek）等均属于无 政府背景的国际大型检测服务机构，年收入规模均超百亿元。 我们认为，行业里最有活力的民营企业有望从外资巨头和国有企业的重围中脱颖而出， 我们重点看好第三方检测的龙头企业华测检测。 39.53 54.71 41.71 20.55 11.76 29.17 0 10 20 30 40 50 60 sgsbvintertek 华测检测普尼测试电科院 人均收入 亚太区 中国 （含香港） 万元/人 4.83 5.64 7.94 3.93 2.35 11.81 0 2 4 6 8 10 12 14 sgsbvintertek 华测检测普尼测试电科院 人均利润 万元/人 中金公司研究部中金公司研究部: 2014 年年 1 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 高端检测仪器：政策支持+食品安全、环保监测需求旺盛 国家政策支持科学仪器（检测装备）的发展国家政策支持科学仪器（检测装备）的发展 国家出钱、出政策支持高端科学仪器的发展 国家重视研发投入。 科学仪器的发展得到了国家领导人的高度重视， 科技部等单位 共同出台了国家重大科学仪器设备开发专项等政策资金支持（ “十二五”期间国家 用于重大科学仪器设备开发专项的资金约 50 亿元，2011 年开始，每年国拨 10 亿 元资金对科学仪器的研发进行扶持，2012 年开始，其专项立项原则向企业为主体 倾斜。到 2013 年，更是上升到了“企业为主体，可雇佣科研院所帮助研发”的方 式。加上调动企业和社会的资金，将超过百亿元） ，国产科学仪器的有望快速向高 端进军。 同时在其他相关软科学课题中， 仪器仪表也上升到了前所未有的地位。“十 二五”期间多项规划支撑科学仪器发展。根据仪器信息网统计到国家正式发布、并 与科学仪器直接或间接相关的“十二五”规划文件数量已达 120 多个。 政府采购向国产仪器倾斜。 “十二五”期间强力推动国产科学仪器应用和示范，实 现国产优质科学仪器设备的广泛应用，带动相关产业和服务业的发展。如 2013 年 中国中医科学院2,000多万元的仪器全部指定国产仪器， 未来会有更多的政府采购， 倾向于采购技术参数达到要求的国产设备。 科学仪器市场虽大，但高端依赖进口 2012 年仪器仪表全行业收入达 6,533 亿元， 同比增长 18.17%； 2013 年前 10 月收入已达 6,075 亿元，同比增长 15.52%。其中最重要的两个板块是工业自动控制系统和科学（检 测）仪器。检测仪器主要由各种科学仪器构成，而科学仪器又由实验分析仪器、电子测 量仪器、医疗仪器、光学仪器、试验机、环境监测专用仪器仪表等构成。科学仪器 2012 年实现工业总产值 996 亿元，同比增长约 20%。但因为量小、技术难度大，且国外的产 品技术和应用成熟度高，除个别品种外，国内的高档产品少有突破性进展。 图表16: 仪器仪表行业实现快速增长 图表17: 检测相关仪器市场近1000亿元（2012） 资料来源：统计局，中金公司研究部 资料来源：wind，中金公司研究部 2012 年科学仪器行业进口金额 226.4 亿元，逆差达到 123.7 亿元，达到整个仪器仪表行 业逆差的 73.2%，反映了我国对高端仪器的需求十分旺盛。高端产品市场约 80%的市场 份额被外资占据，进口替代空间较大。我们认为高端检测仪器是保障经济发展、国家安 全不可或缺的重要基础条件，如 icp-ms(电感耦合等离子体质谱仪) 可以用来检测非常 微量的元素，能够应用在军事和半军事领域，但是国外对这种高端的仪器是禁运的，那 么国内的军事或者半军事的单位如果需要这种仪器就需要国产仪器厂商自己来研发。 随 着国家的重视和基础科学的深入发展，高档科学仪器必将迎来进口替代的新市场机遇。 6,533 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 亿元 统计口径更改，2012年同 比增速18.17% 220 81 328 141 227 工业自动控制系统装臵 电工仪器仪表 绘图、计算及测量仪器 实验分析仪器 试验机 光学仪器及眼镜 环境监测专用仪器仪表 电子测量仪器 地质勘探和地震专用仪器 农林牧渔专用仪器仪表 其他专用仪器 供应用仪表及其他通用仪器 教学专用仪器 其他 检测相关仪器市场：1,000亿 中金公司研究部中金公司研究部: 2014 年年 1 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 11 图表18: 检测仪器相关行业增速较快（2012） 图表19: 科学仪器的进口逆差大（2012） 资料来源：wind，中金公司研究部 资料来源：仪器仪表协会，中金公司研究部 产业自身发展也到了进口替代的阶段 基础产业进步。基础产业进步。目前我国科学仪器行业普遍集中在中低端，价格竞争激烈，但近年 来，科学仪器进步非常显著，在部分产品开始实现进口替代，甚至出口发达国家。 主要是由于：1）机械、电子、信息等基础工业的进步。以往一些高端仪器的样机 性能很好，但是一旦量产后，产品性能差距较大。目前这一现状随着核心零部件、 核心加工设备的引进，与发达国家的差距再逐步缩小。2）在欧美等龙头科学仪器 企业工作过的科技人才回国创业。 这批优秀人才拥有在龙头企业的研发经验和方向， 有能力在国内实现部分产品的国产化，如聚光科技、天瑞仪器等经过多年研发，已 经开始推出质谱仪等高端产品。 客户逐步接受和认知国产仪器客户逐步接受和认知国产仪器。国内客户以前不愿意接受国产仪器产品，主要因 为国产仪器虽然价格便宜，但是量产的产品性能稳定性较差，故障率较高。随着国 家层面的推广；国产仪器本身性能的提升；加上相对于外资产品的售后，国产仪器 的响应速度快，国产仪器必将迎来春天。 国产仪器并购海外企业增强研发实力。国产仪器并购海外企业增强研发实力。国产仪器进步的另一个重要指标在于纷纷 走出国门，并购具有强大研发能力和优秀产品的外资企业，如聚光科技并购荷兰 bb 公司，东西分析并购澳大利亚 gbc 公司等。 图表20: 近年仪器行业的海外并购 资料来源：中金公司研究部 食品安全检测设备食品安全检测设备：市场需求旺盛市场需求旺盛+食药监改革食药监改革 食品安全检测设备主要由常规理化分析仪器、快速筛查检测仪器、食品品质成分检测仪 器，各类农药、兽药、食品添加剂、重金属、微生物等检测仪器，涉及种类繁多。 食品食品安全安全检测行业检测行业的市场容量超过的市场容量超过 200 亿元。亿元。 食品工业“十二五”发展规划中 指出到 2015 年，食品工业总产值达到 12.3 万亿元，其中主要任务之一就是强化食 品质量安全，加强检（监）测能力建设。逐步实现关键检测设备国产化，着力推进 产品质量与食品安全监控中心和实验室的建设。 全国农产品质量安全检验检测体 系建设规划（2011-2015 年） 中规划了总投资 72.02 亿元，主要用于新建 1 个部级 水产品质量安全研究中心、16 个部级专业质检中心、329 个地(市)级综合质检中心 18.2 15.7 9.8 8.1 30.7 25.2 16.7 29.7 17.9 30.9 21.2 48.0 15.7 21.1 0 10 20 30 40 50 60 % 检测仪器增速快于行业增速 389.0 219.4 169.0 226.4 102.7 123.7 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 进口出口逆差 全行业 科学仪器 亿元 时间时间并购方并购方价格价格并购对象并购对象业务业务 2009.7天美控股 不详法国hcc集团温控实验设备 2011.5和利时7,300万美元新加坡bond集团公司工厂自动化、楼宇、机场等提供机电方面解决方案 2012.6聚光科技 393.75万欧元荷兰bb公司获得synspec公司国际领先的vocs监测等技术和产品 2013.8东西分析 未披露澳大利亚gbc科学仪器 原子吸收光谱仪、电感耦合等离子体发射光谱仪、电感 耦合等离子体-飞行时间质谱仪、紫外-可见分光光度计、 液相色谱仪、x射线衍射光谱仪、傅里叶变换流变仪等 中金公司研究部中金公司研究部: 2014 年年 1 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 12 和 960 个县(场)级综合质检站，并且完善 64 个部、省级质检中心风险监测与信息 预警功能， 建设全国农产品质量安全监测信息预警平台， 构建起面向所有大宗农产 品和特色优势农产品，部、省、市、县四级贯通联动的农产品质量安全检验检测体 系、监测预警网络和国家农产品质量安全追溯信息平台等。 食品和农产品的安全投资目前主要集中在检测仪器设备及配套试剂方面。 中国在工 商注册的正规食品加工企业有 40 余万家，其中年收入规模 2,000 万元以上约 4 万 家，采购检测设备的比例和金额越来越高。除企业外，各级食品和农产品质量监督 检验机构、 进出口检验检疫局、 高校和科研机构都是检测仪器设备市场的主要客户。 图表21: 食品检测设备市场估算 资料来源：统计局，中金公司研究部 国内食品检测分析仪器企业随着技国内食品检测分析仪器企业随着技术的积累将逐步取得突破。