环旭电子财务分析.docx

环旭电子财务风险分析学生姓名：侯松2016-6-18班级：经济学133班指导教师：王春芝环旭电子财务风险分析2一、企业财务风险的界定、识别与分析2（一）财务风险界定2（二）财务风险的类型2（三）财务风险的识别与分析2二、电子行业及环旭电子公司概况3（一）行业发展概况3（二）环旭电子概况4三、环旭电子财务风险分析4（一）环旭电子相关财务指标4（二）环旭电子财务风险分析51、环旭电子盈利能力分析5（2）营业利润率分析：6（3）净资产收益率分析：62、环旭电子偿债能力分析7（1）流动比例分析：7（2）现金比率分析：8（3）负债与所有者权益比率分析：93、环旭电子营运能力分析9（1）存货周转次数分析：9（2）应收账款周转率分析：10（3）流动资产周转次数分析：104、环旭电子成长能力分析11（1）主营营业收入增长率分析：11（2）净资产增长率分析：12（3）总资产增长率分析：12（4）净利润增长率分析：135、环旭电子市价比例分析13（1）每股净资产分析：13（2）环旭电子每股收益分析：14（3）环旭电子每股经营活动净现金流分析14（三）环旭电子存在的财务风险15四、处理环旭电子财务风险的建议15（一）改善企业风险环境，培育良好的风险管理文化。15（二）构建科学合理的公司治理机制。16（三）完善企业内部控制制度。16（四）完善财务风险管理信息系统，建立财务风险预警机制。16环旭电子财务风险分析一、企业财务风险的界定、识别与分析（一）财务风险界定 狭义的财务风险是指企业在经营过程中使用债务资本（借入外债、融资租赁、担保等）产生的风险，财务风险是致使企业所有者权益产生未知变动的可能性。李亚兵、文秋香、杨淑雯认为财务风险是指因企业借债引起的，具体而言是指企业因借入资金而使企业的利润减少或增加的丧失偿债能力的可能性。韩冬梅认为财务风险是指企业因举借债务进行经营活动而给企业财务成果带来的不确定性影响。 广义的财务风险是指企业在财务活动中由于内外部环境的不确定性造成企业的实际收益与预期收益产生偏差的概率。李军认为财务风险是指企业各项财务活动由于受内外部环境各种难以预计或无法预计的因素的影响而形成的风险。侯宇认为财务风险是指企业在财务活动中由于受各种不确定因素的影响使得企业实际财务收益与预期收益发生偏差从而给企业管理和经营带来的损失与困难。（二）财务风险的类型 财务风险广泛存在于公司经营的方方面面，有筹资风险、投资风险、经营风险、存货管理风险、流动性风险、资金回收风险、收益分配风险。 （1）筹资风险指的是由于资金供需市场、宏观经济环境的变化，企业借入资金后可能会丧失偿债能力并影响到股东收益的不确定性。（2）投资风险指企业投入一定资金后，因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险。（3）经营风险指在企业的生产经营过程中，各经营环节的不确定性因素造成企业资金运动的迟滞，从而给企业价值造成损失的风险。（4）存货管理风险指企业将货物转化为现金流过程中产生的风险。（5）资金回收风险指企业把货物价值转化为结算款价值，再转化为现金流过程中由于时间产生的金额不确定性风险。（5）流动性风险是指企业资产不能确定性地变为现金或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性。（6）收益分配风险指的是企业收益分配中对收益分配的时间、方式、金额把握不当，对企业价值产生不利影响的可能性。（三）财务风险的识别与分析 企业财务风险识别一般是通过分析企业财务报表的各项指标、阅读财务报表附注，通过结构分析、因素分析、平衡对比分析，再根据一定的标准和经验判断，发现企业财务可能存在的风险。在广泛参考国内外公司绩效评价指标的基础上，结合我国制造业上市公司公布的财务指标，考虑到指标体系的全面性和指标数据的可获得性， 本文初步设计了盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力、市价比例5项一级指标。本文评价环旭电子的各项评价指标见表1一级指标二级指标销售净利率盈利能力营业利润率净资产收益率流动比例偿债能力现金比率负债与所有者权益比例存货周转率营运能力流动资产周转率应收账款周转率成长能力营业收入增长率净资产增长率净利润增长率总资产增长率每股收益市价比例每股经营活动现金净流量每股净资产二、电子行业及环旭电子公司概况（一）行业发展概况行业发展趋势：（1）全球电子产品外包需求呈现不断增长的态势（2）可穿戴设备的快速兴起，将微小化系统模组推入发展的快车道（3）智能终端热潮催生无线通信模组（wifi）迅速普及，前景巨大（4）电子制造业分工及制造服务业的区位转移及集群效应行业面临的困难：(1)来自超大型制造服务商的竞争(2)产品市场需求波动的影响 (3)人力成本持续上升的影响。（二）环旭电子概况环旭电子的业务范围：环旭电子是电子产品领域提供专业设计制造服务及解决方案的大型设计制造服务商。公司主要的经营模式是为电子产品品牌商提供产品研发设计、产品测试、物料采购、生产制 造、物流、维修及其他售后服务等一系列服务，与品牌客户之间一般是通过框架性协议与订单相 结合的合约形式来明确设计制造服务的范围及具体要求。环旭电子的核心竞争力：1、具有前瞻性战略优势：掌握市场需求变化及科技产业发展的主流趋势。2、整合优势精中选优，高效整合。3、具有研发优势：研发与主流技术同步，与市场需求、客户需求同步。4、客户优势与国际大型品牌商建立了稳固的供应链合作伙伴关系。环旭电子可能面对的风险：（1）、宏观经济及电子产品行业的波动性风险（2）、客户集中度较高的风险（3）、竞争风险（4）、经营管理风险：a原材料价格波动风险b业务管理难度增加的风险c产品质量控制风险5、财务风险：a应收账款的回收风险b存货发生减值的风险c净资产收益率下降的风险（6）、技术风险三、环旭电子财务风险分析（一）环旭电子相关财务指标一级指标二级指标2013年2014年2015年销售净利率（%）3.95324.41883.24 盈利能力营业利润率(%)4.31985.0333.4613净资产收益率（%）14.8411.0910.14 流动比例1.55171.65241.6726偿债能力现金比率（%）48.396370.942365.9934负债与所有者权益比例（%）123.055194.963891.3854存货周转率（次）7.64088.02368.6767营运能力流动资产周转率（次）2.02761.87182.1228应收账款周转率（次）4.15124.72856.0974主营营业收入增长率（%）7.026911.215134.3355成长能力净资产增长率（%）10.391566.43077.6337净利润增长率（%）-12.840524.3137-1.5508总资产增长率（%）4.208145.47055.6582每股收益（元）0.560.690.32市价比例每股经营活动现金净流量（元）1.3110.88530.5979每股净资产（元）3.7575.81463.1292（二）环旭电子财务风险分析1、环旭电子盈利能力分析（1）销售净利率分析：销售净利率是指净利润与销售收入的比率。如图，环旭电子销售净利率在2012年和2014年之间较高在4%以上，但2015年比较低，只达到3.24%。环旭电子2013年销售净利率为3.95%,2014年为4.41%,2015年为3.24%。销售净利率2015年比2014下降幅度较大。阅读环旭电子2015年财报，里面是这样解释的：公司 2014 年非公开发行完成后，净资产将有大幅度的提高。鉴于募集资金投资项目需要一定 的实施期，项目产生效益需要一定的时间，公司本次发行后的净资产收益率在短期内较发行前将会有一定程度的下降。 （2）营业利润率分析：如图，环旭电子营业利润率在2012年和2014年之间较高在4%以上，最高时达到5%以上。但2015年比较低，只达到3.46%。（3）净资产收益率分析：如图。环旭电子的净资产收益率呈逐年下降趋势。在2015年达到最低10.14%。与同行业相比，在2015年略高于行业平均水平，但在2016年第一季度低于平均水平。综合上面分析，环旭电子的盈利能力在未来并不乐观。但高于行业平均水平。参考财务报表可知，2015年的营业成本比2014年增加了53亿，而营业收入只增加了54亿。盈利能力的下降可能是因为营业成本过高导致。营业成本过高是因为通讯类产品和消费类电子产品成本上升所致。通讯类产品因客户新产品的推出，产销的增长幅度较大，也导致库存量增加。厂商名称营业收入（亿美元） 年成长率 主营业务毛利率主营业务净利润 年度201414,1320142014鸿海14045.20%6.90%3.10%环旭2612%13%4.40%行业平均1524.50%5.90%1.90%2、环旭电子偿债能力分析（1） 流动比例分析：流动比例是流动资产与流动负债的比值。流动比例假设全部流动资产都可用于偿还流动负债，表明1元流动负债有多少流动资产作为保障。环旭电子在2012年以来，流动比例在1.44到1.8之间波动。2015年流动比例为1.6726,2014年为1.6524,2013年为1.5517。说明环旭电子流动资产偿还流动负债的能力在近几年略微增加。但根据财务报表里面披露的数据来看，环旭电子有着大量的应收账款和存货。所以必须和行业进行比较。由上图所知，环旭电子与行业相比，在2016年以前，流动比例偏低。但近两个会计报告期以来，流动比例超过行业平均值。偿还流动负债的风险较大。（2） 现金比率分析：流动性最强，可直接用于偿债的资产为现金资产。现金资产包括货币资金、交易性金融资产等。其它流动资产需要等待不确定的时间，才能转换为不确定金额的现金。现金资产与流动负债的比值称为现金比率。表明1元流动负债有多少现金资产作为偿债保障。2013年环旭电子的现金比率为48.3963%，2014年环旭电子的现金比率70.9423%，201,5年环旭电子的现金比率65.9934%。2015年的现金比率比上一年略微下降了0.0495.说明企业为每1元流动负债提供的现金资产保障下降了0.04956元。综上所述，环旭电子偿还短期负债的能力不断上升。在近几个经营季度，环旭电子拥有的现金偿还流动负债的能力也在上升。环旭电子的短期财务违约风险下降。（3） 负债与所有者权益比率分析：负债与所有者权益比率又称产权比例。表明每1元股东权益借入的债务额。衡量企业清算时对债权人立一的保护程度。产权比率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。也代表企业的举债能力。产权比率越低，举债越容易。是常用的财务杠杆比率。影响总资产净利率与权益净利率之间的关系。还表明权益净利率的风险高低。影响盈利能力。如图，环旭电子近来产权比例呈下降趋势。2015年为91.3854%。2014年为94.9638%。2013年为123.0551%。表明环旭电子的长期偿债能力上升。3、环旭电子营运能力分析（1） 存货周转次数分析：存货周转次数=销售收入/存货，表明一年中存货周转的次数，或者每一元存货支持的销售收入。存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需求。在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，所以存货不是越少越好。2013年存货周转率为7.64，2014年上升至8.02,2015年上升至8.68。总体上环旭电子存货周转次数加快，利用资金的效率提高。截至 2016 年 4 月 30 日，公司存货账面余额为 256,462.81 万元，计提跌价准备 4,350.82 万元， 存货账面价值 252,111.99 万元，存货账面价值占流动资产的比例为 24.57%，占总资产的比例为 19.35%，存在存货跌价的风险。（2） 应收账款周转率分析：应收账款周转次数=销售收入/应收账款。表明1年中应收账款周转的次数，或者说明每1元应收账款投资支持的销售收入。应收账款是赊销引起的，其对应的流量是赊销额，而非全部销售收入。但环旭电子里面的赊销额并没有披露。2013年为4.15次，20147年为4.73次，2015年为次，应收账款周转次数变大。截至 2014 年末及 2015 年末公司应收账款净额分别为 352,147.70 万元和 347,266.78 万元，占 总资产的比例分别为 28.55%和 26.65%。公司的主要客户均为业内知名的品牌商，信用记录良好， 坏账风险较小。根据公司信用管理政策，公司会给予客户一定期间的信用期。未来随着公司经营 规模的扩大及拓展国内市场，应收账款的规模会相应增长，信用风险也会相应提高，如发生金额 较大的呆坏账损失，将对公司的盈利水平造成不利影响。（3）流动资产周转次数分析：流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的一个重要指标。是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。要实现该指标的良性变动，应以主营业务收入增幅高于流动资产增幅做保证。通过该指标的对比分析，可以促进企业加强内部管理，充分有效地利用流动资产，如降低成本、调动暂时闲置的货币资金用于短期投资创造收益等，还可以促进企业采取措施扩大销售，提高流动资产的综合使用效率。一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力；而周转速度慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。环旭电子2013年的流动资产周转次数为2.03次,2014年为1.87，2015年为2.12次综上所述，营运能力是企业财务分析的重要内容之一，通过营运能力分析可以发现企业现有资产的运行效率，也就是资产的周转速度以及资产获得收益的能力。通过上述三个指标可以看出环旭电子流动资产的使用效率是上升的，但存在大量存货和应收账款。如若市场发生较大变化，存在损失的可能性增加，将影响企业的盈利状况。4、 环旭电子成长能力分析（1）主营营业收入增长率分析：主营业务收入增长率=（本期主营业务收入-上期主营业务收入）/上期主营业务收入*100%。2013年环旭电子的主营业务收入增长率为7.03%,2014年为11.21%，2015年为34.34%，2015年电子行业的主营业务收入增长率为25.34%。由此看出环旭电子在电子行业成长性较好。但2015年环旭电子的应收账款为133870万元，2014年为129588万元，应收账款的增长率为33%。基本与主营营业收入增长率持平。（2）净资产增长率分析：净资产增长率是指企业本期净资产增加额与上期净资产总额的比率。净资产增长率反映了企业资本规模的扩张速度，是衡量企业总量规模变动和成长状况的重要指标。净资产收益率；等于净利润/平均净资产*100%。代表了企业的盈利能力的一个指标；表示企业自有资金的投资收益水平。净资产增长率=(期末净资产一期初净资产)/期初净资产。是代表企业发展能力的一个指标，反应企业资产保值增值的情况。如图可知，环旭电子净资产增长率波动较大。2013年为10%，2014年为66%，2015年为7%。2015年净资产增长率较低是因为盈利能力的下降所致。（3） 总资产增长率分析：总资产增长率，又名总资产扩张率，是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，反映企业本期资产规模的增长情况。资产是企业用于取得收入的资源，也是企业偿还债务的保障。资产增长是企业发展的一个重要方面，发展性高的企业一般能保持资产的稳定增长。环旭电子2013年的总资产增长率为4.2% ，2014年为45.47%，2015年为5.66%。增长率放缓。在2016年的总资产增长率甚至为负。（4）净利润增长率分析：净利润是指利润总额减所得税后的余额，是当年实现的可供出资人（股东）分配的净收益，也称为税后利润。它是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的重要指标。净利润的多寡取决于两个因素，一是利润总额，其二就是所得税。2013年环旭电子的净利润增长率为-12.8%，2014年为24.3%，2015年为-1.55%。净利润增长率下降较为严重。综上，环旭电子的净资产和总资产在经过前期快速成长后，在近一年来放缓。利润增速也放缓。5、环旭电子市价比例分析（1）每股净资产分析：每股净资产是指股东权益与总股数的比率。其计算公式为：每股净资产= 股东权益总股数）。这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少，股东拥有的资产现值越少。通常每股净资产越高越好。下图左边是环旭电子每股净资产，右边是所属行业每股净资产。如下图，与竞争对手京东方相比，环旭电子的每股净资产高。（2）环旭电子每股收益分析：每股收益即每股盈利（eps），又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。是普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。每股收益通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一。与竞争对手相比，环旭电子每股收益显然高于对手。但波动幅度较大。（3）环旭电子每股经营活动净现金流分析每股经营现金流指用公司经营活动的现金流入（收到的钱）-经营活动的现金流出（花出去的钱）的数值除以总股本。即每股经营活动产生的现金流量净额（每股经营现金流）=经营活动产生现金流量净额/年度末普通股总股本。每股经营现金流是最具实质的财务指标，其用来反映该公司的经营流入的现金的多少，如果一个公司的每股收益很高 或者每股未分配利润也很高，如果现金流差的话，意味该上市公司没有足够的现金来保障股利的分红派息，那只是报表上的数字而已没有实际的意义。这一指标主要反映平均每股所获得的现金流量,隐含了上市公司在维持期初现金流量情况下，有能力发给股东的最高现金股利金额。公司现金流强劲，很大程度上表明主营业务收入回款力度较大，产品竞争性强，公司信用度高，经营发展前景有潜力。但应该注意的是，经营活动现金净流量并不能完全替代净利润来评价企业的盈利能力，每股现金流量也不能替代每股净利润的作用。上市公司股票价格是由公司未来的每股收益和每股现金流量的净现值来决定的。盈亏已经不是决定股票价值唯一重要因素。单从财务报表所反映的信息来看，现金流量日益取代净利润，成为评价公司股票价值的一个重要标准如图，与京东方a相比，在15年以前，环旭电子的每股经营净现金流均高于竞争对手，但15年以后，每股经营净现金流有3个季度低于竞争对手。（三）环旭电子存在的财务风险经过上述分析，环旭电子的盈利能力在2015年以后较往常年份下降。短期偿债能力和长期偿债能力有所上升。营运能力较以往没有明显变化，存在应收账款和存货损失的风险。因盈利能力下降，成长速度放缓，环旭电子在现金流上造血能力也有所下降，公司的内在价值也受到影响。四、处理环旭电子财务风险的建议（一）改善企业风险环境，培育良好的风险管理文化。改善企业风险环境，培育良好的风险管理文化有助于强化企业财务风险控制和防范的效果。首先，企业应营造一个良好的、全面的风险管理文化氛围，打破传统的风险与我无关和自我分割管理的思想，塑造企业全体员工的财务风险管理意识，建立全面整体的风险观，反映企业价值观，进而影响企业的文化和经营风格；其次，加强企业管理层对风险的敏感性和风险意识，培育管理层的风险管理核心理念，使管理层致力于规划本企业的风险制度文化建设，并通过企业管理层带动企业员工，将风险管理理念渗透到企业的各个部门、各个业务环节，特别是各流程中的财务环节，最大限度发挥员工财务风险控制和防范的积极性和主动性；再次，重点加强财务管理工作各环节中财务风险的控制和防范，财会工作的任何环节都可能给企业带来财务风险，因此必须将财务风险控制和防范意识贯穿于财会工作的始终。（二）构建科学合理的公司治理机制。构建科学合理的公司治理机制，根治经营管理者的内控问题是保障企业财务风险控制有效实施的基础。首先，调整董事会成员结构，积极引入外部董事，保证股东大会、董事会、管理层、监事会各司其职，相互制衡，完善针对公司管理层的监督机制，同时匹配有效的激励机制和监督制衡机制，避免内部人控制和道德风险，从而