从换手率变化找股票的底部.doc

从换手率变化找股票的底部高位低换手,底部高换手，意味着什么？高位低换手，有两层意思，一是投资者看好后市，都在持股待涨；二是主力庄家不能出货。低位高换手，也有两层意思，一是下跌的中继，多数人已经不看好后市，在这个位置大量出货，这样后市可能还会有一波下跌；二是真正的底部，这个时候高换手，说明有人在此吸货，股价可能就此止跌回升。至于是哪一种，从盘面上是很难看明白的，这个时候就要看国家经济的大气候了，当然还包括国家对股市的态度。如果大气候不好，可能就是下跌的中继，如果国家的经济大气候转暖，就很有可能是大底，当然，如果是大底，还需要前期有一个地量的过程。目前的点位是否已经进入底部区域了？结合沪深股市历史上的底部数据和换手率之间的相互对比分析，目前市场已处于底部区域，即使短期内再次下跌，恐怕也只是诱空行情。底部换手率会先抑后扬自2008年8月1日以来，沪深两市成交量极为低迷，单日成交金额徘徊在500亿元上下，周换手率跌破1%，不及2007年峰值时的六分之一。不少评论根据“地量见低价”的经验，认为市场底部已近在眼前，但也有一些经典的投资理论认为，市场底部的出现必定伴随着大量的换手，如投资大师科斯托拉尼就说过：“当交易量在不断增加而价格却在下跌时，这时就意味着人们即将看到下一次反弹的开始”。在A股市场上，到底哪种说法更为准确呢？当前的低换手率，是否意味着市场已经见底？国元证券(10.13,-0.07,-0.69%)研究中心统计了从1993年1月8日至2008年8月13日上证指数的周换手率和当时指数的对比数据，可以得出这样的结论：市场见底前会有一个换手率逐步走低的阶段，而在随后的换手率放大过程中，市场到达且走出底部。例如，在1994年7月的市场底部前，换手率迅速减缩，然后再在换手率的迅速放大中走出底部。又如，在2005年6月的历史性大底前，换手率也非常低，然后在换手率的温和放大中市场展开了波澜壮阔的牛市行情。除了这些历史大底之外，在一些阶段性底部或者说阶段性上涨行情的前夕，换手率先抑后扬的特征也非常明显。例如在1996年1月、1999年5月、1999年12月、2003年5月，指数上涨之前，换手率都出现了V字形走势。根据这些历史经验，观察当前的换手率曲线，可以发现当前市场的换手率仍然处于下跌的过程中，没有任何放大的迹象。因此，要确定当前市场已经见底恐怕为时过早。等待换手率逐步放大不过，既然历史告诉我们在一波上涨行情的初始阶段基本上都会出现换手率放大的迹象，那么，现在就不妨耐心等待换手率放大的那一刻。同时，就近期市场盘面而言，我们发现低价股有不同程度的大涨，活跃了市场气氛，也为换手率回升打下了一定的基础。至于具体应在换手率为多少时入市，我们不妨回顾一下2005年的底部。在2005年5月6月，周平均换手率低至0.75%，而在6月第一周换手率突然爆发，达到2%。也正是在这一周，股指探出了最低的998点。2005年下半年，虽然也有若干周的换手率低于1%，但大体上稳定在1%以上，平均换手率为1.33%。反观当前市场，2008年8月13日这一周的换手率为0.96%，这是本轮牛市以来换手率第二次低于1%(第一次为2008年6月6日这一周)，而从本周前3个交易日的成交水平看，周换手率也有可能低于1%。我们认为，从2005年的历史经验看，市场应该还会在较低的换手率上徘徊一段时间，而这段时间内指数不会出现反弹，只有待换手率突破2%时，才能确立反弹的趋势。关注底部放量和高换手新股市况大盘继续保持弱势整理格局，整个指数基本上维持在昨收盘指数附近窄幅整理，上证综指震动幅度仅仅只有11点，报收于1939.78点，上涨0.15点，成交19.56亿元；深成指报收3865.16点，下跌5.67点，成交10亿元。两市成交量均创出了519行情以来的地量。关注1、市场短线机会继续偏小，两市涨幅超过4%的个股仅有两家，分别为青岛啤酒和四川湖山。跌幅榜来看，跌幅超过3%的也只有国栋建设一家。 2、新股继续保持强势整理格局，虽然涨跌幅都不算太大，但依然保持着较高的换和，贵州茅台和上海能源进入资金流向排行前五名。3、在上海梅林、数码网络等所谓的网络股出现回落的情况下，大唐电信、亿阳信通、长城电脑等科技股继续保持良好的上攻形态。倾向在大盘短线机会越来越少的情况下，投资者应该从中线的角度去发掘一些有潜力的品种，特别是在大盘成交量连续萎缩的情况下，一些个股在底部反而出现放量的现象值得我们关注。以大唐电信为例，该股自7月25日下跌至20元下方之后开始出现连续放量，在此期间换手高达40%，而股价已经形成一个明显的筑底反弹形态，作为高价科技股之中质地优良、成长性良好的一家通信类个股，前期在连续大幅下挫之后其投资价值已经显现。事实上象大唐电信类似的科技股仍有很多，需要投资者从中去真正分析公司的基本面，辨明真伪，一些有真正发展潜力的科技股将会成为下一轮大盘反弹的主流品种。同样，对处于高换手之中的新股，虽然目前大盘相对较弱，这些个股由于定位相对偏低、有主力资金参与，短线机会相对较大，特别是狮头股份上市以来一直保持高换手，今天盘中的换手率也在其它新股之上，短线调整将是一个不错的介入机会。当然，象国栋建设这类近期连续出现暴跌的个股应该引起投资者的关注。作为一家次新股，在前期相对抗跌的情况下近期反而出现连续的破位，这家个股的走势有一定的启示意义，特别是在次新股板块之中。对于那些刚刚开始破位下挫的个股应该引起警觉，避免连续跳水带来的风险。个股600037歌华有线：作为首家以有线网络为主业上市的一家公司，其可炒作的概念相当多，从其最新中报可以看出公司保持着良好的成长性，近期领先于大盘止跌企稳，并且形成底部放量的特征，短线大盘走稳之后有望率先反弹，可重点关注。600728新太科技：作为一家基金重仓的小市值品种，该股前期连续快速下跌之后目前在14元附近明显企稳，同时底部换手明显放大，短线有望挑战30日均线的压力0739青岛东方：中价小市值重组股，随着公司股权重组的消息明朗，公司未来主业重组的可能性非常大，而近期股价的抗跌性也表明主力资金对这家个股的关照。短线回落之后快速反弹，适当调整之后仍有一定的反弹空间。0791西北化工：作为一家小市值的中价重组股，前期受大盘影响跌破了99年初以来的一个上升通道的下轨。值得注意的是公司的重组序幕才刚刚拉开，而且在本轮下跌过程中成交量明显的急剧萎缩，短线已经止跌企稳，站稳30日均线之后有望再度回到前期的上升通道中，可中线关注。 绝对底部：换手率1%的股票报告 沉默的筹码仍不以此为结论，是为第二参考。1%沉默筹码有两面性。一种是死亡状态。一种是锁定状态。我们要寻找的是第二种。等待某个预期；等待某个时间点。暗香浮动。多加甄别。又到2300点上方多空交战的时刻。上周四(12月8日)沪指盘中跌破前期底部2307点后迅速反弹，并最终收十字星。在文化传媒股盘中活跃下，2300点最终没有跌破。政策方面的放松已经达成全球一致的意见，从人民银行下调银行存款准备金率，到上周四(12月8日)欧洲央行的再次降息，显示货币政策正进入一个宽松期。而最新的经济数据上周五出炉，11月CPI同比上涨4.2%，创年内新低。且比机构一致预测的4.3%还低一个百分点。然而股市却并未因此而上涨，对经济增长的担忧和市场资金的缺乏仍然盘旋着。通胀无牛市的咒语下，2011年的股市走得蹒跚。在宏观政策由“抑通胀”开始转向“保增长”的时候，资金更愿意买入哪些股票？更看重哪些公司？这是我们这连续几期将一步步解决的问题。地量换手背后本次的主题新闻继续围绕“绝对底部”来进行探讨。筛选出自11月5日到12月5日期间，两市日平均换手率在1%以下的股票，再剔除掉超流通市值大于70亿的大股票，以及有涨跌幅限制的ST类股票。在业绩考量下，再进一步剔除掉季度净利润下滑靠前的公司，最终剩下495只股票。这495只股票近一个月以来的日均换手率都处于地量水平，是没人买，还是没人卖。是死火山还是表面平静的活火山，具体主题将从整个A股的换手水平以及各个板块市场进行不同维度的剖析。等待沉默中的爆发我们常常关注的是高换手率的股票，换手率高一般意味着股票流通性好，进出市场比较容易，不会出现想买买不到、想卖卖不出的现象。而异高的换手率通常都是短线资金追逐的对象，对于静水深流一步步拿捏筹码的资金来说，这样的高调行为风险太大。地量的换手率常常被人认为是不活跃，不引人关注的公司。然而这之中却有一部分是筹码被锁定、主力驻扎的公司。这之中，有这么一群股票，它们的筹码在逐渐被吸收，它们的股价被严格控制在移动幅度以内。它们在等待某个时期的爆发。黎明前的黑夜最是令人心悸，现在是暗香浮动。495只地量股票，是卖不出，还是不肯卖，甄别后的事实才能发现价值。而哪些主力已经悄然进驻，哪些公司被高度控盘？这将在下一期的机构研究中进一步呈现。495只“冬票”一个月日均换手率不足1.2%12月8日，上证指数盘中突破前期2307低点，创下2302新低。下一步股指反弹还是继续探底，持股持币者犹豫不定，资金面再度胶着，是买是卖难以决断。其实，这样的胶着为时已久。据理财周报统计，自11月5日到12月5日，495只股票换手率不足1.2%，大部分日均成交额不足千万元。其中，南京中商(600280.SH)早在10月19日的换手率仅为0.03%，成交金额仅92万元。而从这批股票的行业分布来看，则多集中于房地产开发、汽车零部件、高速公路、输变电设备、中药等行业中。地产汽车板块“过冬”2010年以来，国内房地产行业在政策调控下一片萧条，一时间房地产上市公司风声鹤唳。由此导致投资者对房地产公司未来盈利增长日趋悲观，反映到二级市场，地产股的交易随之降至冰点。在理财周报所统计的495家换手率较低的上市公司中，房地产股票占到35家，其中，以“地产名嘴”任志强任职董事长的华远地产为最。数据显示，9月28日到11月28日，华远地产日均换手率仅为0.35%，日均成交金额仅为575万元。而据天相投顾的数据统计显示，11月份22个交易日内，房地产行业的换手率也只有20.37%，日均换手率不足1%。与房地产同样陷入泥淖的还有汽车及配件行业，天相数据显示，11月份汽车及配件换手率为21.75%，虽然比房地产行业略高，但与其他传媒、农业、电器、化工等行业相比，股票成交量仍然低迷。汽车行业的低迷大多来自行业本身对汽车销量的担心。安徽一家券商的策略研究员表示，房地产与汽车行业的低迷与其他行业明显不同，即使大盘反转，这两个行业也不见得就会得到投资者的青睐，尤以房地产行业为最。只要国家限购政策不取消，银行贷款不给与积极支持，房地产行业复苏便难言出头之日。不过，其他行业，如传媒、消费、元器件、农业、化工等11月份换手率不低于30%的行业已经在大盘反弹时有所表现，未来筑底反弹时，他们很可能会首先受益。股指或筑底反弹，走出地量换手率是指在一定的时间和范围内某只股票的累计成交股数与流通股的比率，换手率高反映资金进出频繁。换手率的高低不仅能表明在特定时间内一只股票换手的充分程度和交投的活跃状况，更重要的是，它还是判断和衡量多空双方分歧大小的一个重要参考指标。低换手率表明多空双方的意见基本一致，股价一般会由于成交低迷而出现小幅下跌或步入横盘整理；高换手率则表明多空双方的分歧较大，但只要成交活跃的状况能够维持，股价一般都会呈现出小幅上扬的走势。将换手率与股价走势相结合，可以对未来的股价做出一定的预测和判断。事实上，9月份以来，A股日均换手率已经有所提高。天相投顾数据统计表明，今年8月份日均换手率为0.83%，9月份迅速下降为0.58%，成交量迅速萎靡，投资者交易信心大减。但10月份、11月份，A股日均换手率分别为0.72%和0.8%，数量递增。11月份的日均换手率已经与5月份平齐。11月份换手率虽然仍旧很低，但连续两月的上涨，已经逐渐打破了多空双方的意见基本一致的局面，而股价一般也会逐渐改变小幅下跌和横盘整理的局面，在适当时候筑底反弹。大资金伺机而动 如能成功筑底反弹，部分基本面良好、盈利能力可期的上市公司股票，如南京中商，往往成为资金进驻的重点股票。目前市场处于一个底部震荡期，同时有一批资金集中筹码，将股价锁定。由此引出一个市场逻辑：资金低位控盘，对于这批个股来说到了一个底部，因此是一个建仓机会。南京中商作为扩张迅速的连锁型百货超市，2011年第二季度同比增长41%，第三季度同比增长250%，受益消费增长的连锁百货并没有停止增长的步伐。但南京中商自9月28日以来的换手率却一直在低位徘徊，每日成交量常常只有几十万元。10月19日，南京中商换手率0.03%，成交额92万元；12月7日，南京中商换手率0.02%，成交额72万元，又创换手率新低。按照26.74元/股的价格计算，12月7日这一天，南京中商只有273手成交，而其当日成交最大的一单，也只有16手，即1600股，几乎丧失了流动性。不过，有跟踪南京中商的券商研究员告诉理财周报记者，现在市场交易不活跃，早就买进的肯定不会现在减持，看好这家公司的也会继续观望等待更好的时机。所以，理性的大资金全都选择观望，不买不卖，造成换手率极低。采访过程中也发现，以前交易活跃的一些机构投资人已经有很多不再每天盯盘，而是看一个大致走势，叹一声“最近没行情”，便去忙其他的了。不过，也有分析人士提醒，大资金不动，小资金反而容易在低位控盘。对于一些较乐观的资金来说，股价筑底的过程，正是自己建仓的最好时机。其实在10月19日南京中商换手率只有0.03%之后的两天，其股价便在大盘指数的带动之下，连拉几个上扬线，股价从最低的23元直接蹿升至最高的29.48元/股。由南京中商可见一斑，不是不动，只是时机尚未成熟。在当前交易低迷的市场环境之中，一旦发现某只股票的换手率突然上升，成交量放大，可能意味着有投资者在大量买进，股价很可能会随之上升。而对后市中可能出现的高换手率，投资者应该区分的是高换手率出现的相对位置。如果此前该股是在成交长时间低迷后出现放量且较高的换手率能够维持较长的时间，一般可以看作是新增资金明显介入的一种迹象，此时高换手率的可信度比较高。据统计数据显示，11月5日-12月5日换手率在1%以内的中小板、创业板个股47只，涉及民爆、服装、纺织、房地产、医药等行业。中小板尤其是创业板个股素来以估值高、业绩变脸快著称。这批换手率低的个股中，不乏已被投资者彻底放弃的“烂”股，也难免有被错杀的优质股。我们剔除了15只在第二季度、第三季度出现单季下滑的个股，同时避免挑选估值偏高的股票。在震荡行情中，那些搭上行业复苏快车的个股，那些处于外延扩张状态的个股，那些受政策驱动具有产业整合契机的个股，或许就是黑马。外延扩张：百货零售行业发力像造纸、港口、百货零售等行业，向来不是市场的热点。但是，有那么一批个股看似寂寂无名，却在默默发力，隶属于百货零售行业的广百股份(002187.SZ)、友阿股份(002277.SZ)就是这样。广百股份目前的市盈率只有18.6倍左右，市值也不大，仅12.6亿。今年二季度出现了30%的净利增长，三季度同比增长了9%。2009年起，广百股份逐步加快了外延扩张的步伐。公开资料显示，2009年、2010年分别新开了4家门店，2011年6月新开北京路GBF，9月23日在湛江重新开店。到2012年，广百股份2009年培育的新门店将迎来业绩的释放期。按照规划，广百股份将于年底之前再新开凤凰等两家门店，未来每年保持新开4家店的扩张速度。与广百股份不同的是，友阿股份开始采用的是与地产商合作的扩张模式。第二、第三季度的发展速度明显快于广百股份，净利润分别同比增长22%、37%。近期，友阿股份公告拟投资第二个与地产商的合作项目“郴州购物中心”。资料显示，该项目预计于明年9月动工，2014年底完工试运营。6.2万平方米的主力百货店，3.8万平方米的商业街，约3万平方米的大型超市及家电卖场，将给友阿股份带来巨大的商机。方正证券分析师指出，“借助已有区域优势，渠道下沉在二三线城市进行外延扩张是不二之选。郴州项目是友阿股份开拓湖南省内二三线城市的重要举措。”值得指出的是，友阿股份目前的估值只有20.2倍。政策驱动：民爆等细分化工行业具有整合契机今年的化工行业并不算景气，民爆行业尽管作为化工行业细分子行业，却因为“十二五”规划力推整合而被众多分析师看好。如同一度被爆炒的稀土行业以及目前已然过剩的光伏产业，每一次的产业整合对该行业的龙头企业来讲，都是一次历史性的机遇。久联发展(002037.SZ)也不例外。和南岭民爆(002096.SZ)在第三季度净利润下滑21%相反，久联发展第三季度单季的盈利增长了22%。作为贵州最大的民爆企业，久联发展通过跨区域并购整合了贵州、甘肃两省的资源，突破了发展瓶颈，同时向下游的爆破工程业务转型，还联合中国黄金集团成立了西藏中金新联爆破，拓展了矿山爆破开采业务。今年10月18日，久联发展的定增申请获得了证监会审核通过，4000万发/年雷管生产线建设项目、5000吨/年乳化炸药生产线改造项目等5大定增项目有望将久联发展推向新的发展高峰。同样作为化工行业个股的闰土股份(002440.SZ)也被肯定成长性无忧。今年第二、第三季度分别同比增长32%、40%。市盈率仅有16倍。闰土股份主营纺织化学用品，包括分散染料和活性染料。根据国信证券分析师刘旭明预测，