电信企业五大战略性投资管理.doc

.电信企业五大战略性投资管理 互联网的出现、移动互联网业务和物联网业务的兴起，让电信业长期的垄断状态被打破， 电信业发生了重大变革，产业链重点和利润正在逐渐向上层业务和终端转移。作为企业财务管理的重要组成部分，如何基于自身优势以创新战略性投资管理模式，提高企业的投资配置效率，是我国电信运营商在当前技术和产业格局变革的环境下出奇制胜的重要法宝。 电信企业的战略性投资是指对电信企业未来产生长期影响的投资支出，主要包括行业内并购、股权投资、多元化发展等投资方式。电信企业战略性投资的主体主要是企业，客体是资本及其运动，动机是追求资本增值的最大化，本质是企业产权的交易，结果是企业产权的转移或重新划分及由此而引起的企业资产控制权和剩余索取权的转移和重新划分。而中国电信集团公司（以下简称“中国电信”）进行战略性投资，目的是在当前外部环境恶化的条件下，在国内外市场竞争中建立明显的竞争优势，以期增强在市场中的竞争地位，有效保障企业价值的实现和增值，走好“走出去”战略的必由之路。 策略一： 借力股权投资实现重新定位，继续把握市场发展潮流 以微信为代表的OTT让电信企业为此而付出了惨重的代价，王牌语音业务和短信业务的动摇、数据业务的增量不增收和产业链利润向上下游的转移都迫使电信运营企业采取措施改善其运营状况，而股权投资可以从企业运营层面帮助中国电信抓住移动互联网时代的机遇，实现企业可持续的价值创造。 不容忽视的是，移动互联网能够及时抓住市场发展潮流，并迅速推出满足用户异质化需求的应用，离不开资本的推动。在这个过程中，中国电信可以通过风险投资和战略性入股两种方式实现股权投资，对于处于创业初期的创业项目，中国电信可以选择风险投资的方式，充分利用自身的资金优势和亿量级的用户群优势，将与公司发展战略协同的且顺应市场发展潮流的应用招致自己麾下，注入资金，将其培育壮大，而那些与公司发展战略不协同的应用，也可以通过资本运作对其进行干预，预防未来对企业的影响。对于已经具有一定规模的企业，中国电信可以通过战略性入股的方式去分享移动互联网带来的收益，其中，这种类型的企业包括一些拥有一定数量的自己的用户群体、成熟的管理团队和市场发现能力的，即时通信类、社交类、电子商务类、支付类等行业的企业。此外，借力股权投资，中国电信还可以实现“去电信化”，摆脱沉重的包袱。 策略二： 通过实施纵向并购，继续保持产业链优势地位 通过对产业链上终端商和业务提供商进行战略性纵向并购，中国电信可以实现上下一体化经营，便于发挥内部化控制和协调的优势，产生协同效应，实现成本的节约，还可以利用充分利用上下游企业的资源增强自身的市场竞争力，从而重新获取产业链上的大部分利润，保持产业链上的优势地位。 当前中国电信是需要通过纵向并购的形式对产业链的上下游进行渗透，战略性的实现由传统的基础网络提供商向综合性的信息服务商转型，在这个过程中，可以通过组合使用“大吃小”和“大并大”的方式，建立有效支撑中国电信主业发展并且风险收入共担的价值链合作新模式。此外，中国电信在进行战略性纵向并购时，还需要注意并购带来的风险，尤其是经济风险中对于财务风险的控制，如企业是否存在充足的现金流、资产负债率高低等。 策略三： 基于战略联盟的方式，实现产业链的共赢 如果中国电信还局限于电信运营商之间的竞争，其在产业链上的利润空间和领先地位将会迅速被互联网企业吞噬，与之相反，中国电信应该积极寻求合作，即通过战略联盟的方式，发挥协同效应，实现电信企业之间的共赢。同时，电信业务的提供是个系统的过程，不能仅仅依托于一家电信运营企业，而电信运营企业的资源也存在差异，通过战略联盟的方式，中国电信可以实现资源共享和资源互补，加快产品开发进程和市场化进程。西班牙电信是世界上拥有最大海外市场的电信运营企业，其成功的经验则是通过加强与国际电信运营商的战略联盟合作，以发展跨国经营业务如通过加强与中国联通和意大利电信的战略联盟，西班牙电信显著增强了其在电信行业中的领先地位。 此外，当前，电信产业链的利润和价值逐渐向网络提供商、业务提供商和设备制造商等利益主体转移，中国电信还应该打破常规，寻求与产业链上下游企业之间的合作，实现多元化主体合作的整链条企业联盟，这样一方面可以避免产业链价值和利润的进一步流失，另一方面，上下游企业也可以利用中国电信的资源优势提高服务质量，从而实现多方共赢。 策略四： 适时地战略性投资退出，支持核心业务的发展 战略性投资退出通常是指将与公司核心业务没有协同效应或协同效应不明显的业务以及附加价值低的业务放弃。为了更加合理的配置资源并规避风险从而为企业创造更多的价值，中国电信需要适时地进行战略性投资退出。 通过战略性投资退出，可以优化企业资产结构，也有助于整个价值链的优化。虽然从表面看，企业的规模缩小，但实质上通过收缩，企业可以进行更大幅度更高效率的扩张。沃达丰是电信运营企业进行战略性投资退出并获得成功的典范。2006年沃达丰将其在日本子公司97.7%的股权以150亿美元出售给日本软银公司，其中119亿美元为现金；2010年9月，沃达丰以43亿英镑出售其所持有的中国移动3.2%的股权；2010年10月沃达丰以31亿英镑出售其所持有的日本软银股权，股权出售所得的第一笔16亿英镑被用于减少沃达丰的负债净额。通过以上战略性投资退出的方式，沃达丰增强了资金的流动性，增多了企业的自由现金流，增加了对股东的投资回报以及为公司的投资活动提供了充足的资金。 策略五： 依托产融结合，实现跨行业的协同效应 目前世界500强企业中超过80%的企业通过不同的形式在不同程度上实现了产融结合。电信业是资金密集型产业，在与金融产业进行产融结合的过程中，一方面，资本的获得将会更便利，而来自金融产业给予的支持还能提高企业的资本利用效率，企业的投资方式也将会更灵活，同时还能实现企业的规模经营，进而提