虚拟经济投资组合浅析.doc

1 虚虚拟经济拟经济投投资组资组合浅析合浅析 虚拟经济是用于描述以票券方式持有权益并交易权益所形成 的经济活动的概念。在现代经济中，它主要指金融业。虚拟经济 目前尚未成为学术界通用的概念，人们较多使用的是虚拟资本， 在马克思理论中，虚拟资本是指在资本的所有权与经营权分离的 基础上，资本的所有者以股权（或股票）形式所持有的资本。 以保值增值的目标，以低风险稳健的新股申购，ETF 套利、国债及 国债回购投资为基础，赚取盈利。为确保资金保值增值，利用已赚取 的利润，投资高风险高收益的金融工具：融资融券，股指期货、套利， 商品期货等。 加强监督检查力度，在银行设立专户管理资金，证券公司对往来 资金做详细记录。由专人定期清查资金运作情况及时向领导汇报，确 保资金安全高效使用。可完成年收益率 10%以上的目标。 现将各种理财产品详细情况汇报如下： A、 新股申新股申购购 俗称申购原始股，在新股发行申购日将相应足额资金从银行专户 存入公司的证券账户中，进行新股申购，根据主板和创业板的不同， 三个或者四个交易日资金即可返回证券账户中，然后将资金转回银行 账户。作为一次操作流程，新股申购的优点是操作容易，资金安全无 风险，收益稳定，在现有体制不变的情况下预计年收益率在 15%左右。 2 B、 ETF 与与 ETF 套利套利 ETF：交易型开放式指数证券投资基金 证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通 过发售基金份额，集中众多投资者的资金，由基金托管人统一保管， 由基金管理人管理和运用资金，投资于股票、债券等有价证券，以获 得投资收益和资本增值。 按照运作方式的不同，证券投资基金可以分为封闭式基金和开放 式基金，ETF 则是一种特殊的开放式基金。 封封闭闭式基金式基金是指事先确定发售总额，除非发生扩募等特殊情 况，基金份额总数保持不变，基金上市后投资者可以在二级市场买卖 的一种基金。在证券交易所上市交易。 开放式基金开放式基金是指基金发售总额不固定，基金份额总数随时增 减，投资者可以按照基金份额净值向基金管理公司及其指定销售机构 （如银行、证券公司等）申购或者赎回基金份额的一种基金。一般开放 式基金不在证券交易所上市交易。 交易型开放式指数基金也称交易所交易基金（Exchange Traded Fund，以下简称 ETF），属于开放式基金的一种特殊类型，它 综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场买 卖 ETF 份额，又可以向基金管理公司申购、赎回 ETF 份额，不过申购 赎回必须以组合证券（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额 换回组合证券（或有少量现金）。由于同由于同时时存在二存在二级级市市场场交易和申交易和申购购、 、 赎赎回机制，投回机制，投资资者可以在者可以在 ETF 二二级级市市场场交易价格与基金份交易价格与基金份额净值额净值之之 3 间间存在差价存在差价时进时进行套利交易。行套利交易。套利机制的存在，可使 ETF 避免封闭式 基金普遍存在的折价问题。 3、ETF 与封闭式基金、开放式基金的不同 封封闭闭式基金式基金开放式基金开放式基金ETF 基金份额 总数 固定可变可变 存续期固定，一般为 5-15 年不固定不固定 在证券交 易所上市 交易 可以，市场价格 1一般低 于基金份额净值 2，且折 价 3水平较高 一般不可以 （ETF 和 LOF 除外） 可以，市场价格与基金份 额净值几乎一致 申购赎回不可以 可以，采用现金 申购赎回方式 可以，采用组合证券（或 有少量现金）4换取基金 份额的方式 4、 、ETF 的参与主体的参与主体 基金管理人：负责基金的投资管理、计算基金份额净值、披露基 金运作信息等。 基金托管人：负责保管基金拥有的资金和证券等资产。 证券交易所：是 ETF 上市交易的场所。 登记结算机构：负责办理 ETF 份额的登记、托管和结算业务。 代办证券公司：为投资者在二级市场买卖 ETF 基金份额、以组合 证券申购赎回基金份额提供交易渠道和服务，又称为申购赎回代理券 商或做市商。 4 指数提供者编制 ETF 跟踪的标的指数。 5、ETF 的运作模式如下图所示： 投投 资资 者者 投投投投 资资资资 者者者者 代代办办证证券券公公司司 代代办办证证券券公公司司代代办办证证券券公公司司 证证券券交交易易所所 证证券券交交易易所所证证券券交交易易所所 登登记记结结算算公公司司 登登记记结结算算公公司司登登记记结结算算公公司司 基基金金管管理理公公司司 基基金金基基金金管管理理管管理理公公司司公公司司 托托管管银银行行 托托管管银银行行托托管管银银行行 申申购购赎赎回回 指指令令 现现金金 ETF份份额额 二二级级市市场场 买买卖卖指指令令 组组合合证证券券 ETF份份额额 基基金金投投资资 指指令令 清清算算 资资产产 托托管管 提提交交指指令令成成交交确确认认 基基金金份份额额 交交易易信信息息 ETF 套利 ETF 套利通常需要借助程序化交易工具来完成。所谓程序化交易， 是指交易员利用计算机实现分析投资机会，并自动完成交易全过程。 套利软件操作简便，资金安全无风险。资金变现能力强，预计年收益 率 20%左右。可每日清算资金。 C、国、国债债及回及回购购 国债是有国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的 一种政府债券，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用 度，被公认为是最安全的投资工具。 国债回购交易实质上是一种以交易所挂牌国债作为抵押，拆借资 5 金的作用行为。资金的贷出（融券方、资金供出方）则暂时放弃响应资 金的使用权，回购期满时收回融资资金并获得一定的利息。回购期限 为1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天九个品种。无风 险，收益稳定。 D、融、融资资融券融券 一、概念 融资融券业务是指证券公司向客户出借资金供其买入证券或出 具证券供其卖出证券的业务。由融资融券业务产生的证券交易称为融 资融券交易，又称信用交易。 融资融券交易分为两类：客户向证券公司借资金买证券叫融资交 易，客户向证券公司卖出为融券交易。 与现有证券现货交易模式相比较，投资者可以通过向证券公司融 资融券，扩大交易筹码，具有一定的财务财务杠杆效杠杆效应应。 作用：1、发挥价格稳定器的作用 ；2、有效缓解市场的资金压 力；3、刺激 A 股市场活跃；4、改善券商生存环境；5、多层次证券 市场的基础 二、投资者资质 投资者参与融资融券交易前，应当向证券公司说明其的身份、财 产与收入状况、证券投资经验和风险偏好等内容。对于不满足证券公 司征信要求、在该公司从事证券交易不足半年、交易结算资金未纳入 第三方存管、证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约 记录的投资者，以及证券公司的股东、关联人，证券公司不得向其融 6 资、融券。 三、证券公司 只有取得证监会融资融券业务试点许可的证券公司，方可开展融 资融券业务试点。 四、投资者进行融资融券交易前，应做的准备工作 投资者只能选定一家证券公司、并与签订融资融券合同以及融资 融券交易风险揭示书，并委托证券公司为其开一个立信用证券账户和 信用资金账户。 五、融资融券交易申报具体的内容 融资买入：申报内容应当包括投资者信用证券账号；融资融 券交易专用交易单元代码；标的证券代码；买入数量；买入价 格（市价申报除外）；“融资”标识；本所要求的其他内容。 融券卖出：申报内容应当包括投资者信用证券账号；融资融 券交易专用交易单元代码；标的证券代码；卖出数量；卖出价 格（市价申报除外）；“融券”标识；本所要求的其他内容。其中，上 述融资买入、融券卖出的申报数量应当为100股（份）或其整数倍。 六、投资者了结-融资交易 投资者融资买入证券后，可以通过直接还款或卖券还款的方式偿 还融入资金。 七、投资者了结-融券交易 投资者融券卖出后，可以通过直接还券或买券还券的方式偿还融 入证券。 7 八、融资融券期限最长不得超过6个月。 E、股指期、股指期货货、套利、套利 一、 股指期货概念 股指期货：全称为“股票指数期货”，是以股票指数为标的的期货， 是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方 事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。 二、二、 中国金融期货交易所沪深 300 股指期货合约 三、股指期货套利原理 股指期货套利：就是利用期货价格和现货指数之间或者不同股指 期货价格之间出现超出正常程度的偏离，把握这种机会进行的一种价 差交易，从而获取价差修正的利润。 四、股指期货的定价 8 股指期货的定价，理论上可以通过无风险套利定价方法进行。所 谓的无风险套利定价是指，当市场之间价格关系发生偏离时，投资者 通过不同市场的同时操作，可以在不需要初始投资的情况下获得无风 险收益，而无风险套利机会一旦出现，就会有很多套利者参与套利活 动，他们的套利活动的结果将使市场的价格发生变动，致使套利机会 消失，即市场达到所谓的无风险套利均衡状态。按照无套利定价原理， 假定投资者可以以同样的无风险利率进行借贷，则任何无风险投资将 获得而且只能获得与无风险利率相同的收益率。 为了说明股指期货定价关系，现考虑以下投资策略： (1)买入一个股票组合。该组合中成分股与构成指数的成分股的结 构比率完全相同，股票组合的总市值等于按当时的实际股票指数计算 的一份股指期货合约的面值； （2）同时卖出一份股指期货合约； （3）持有上述股指期货合约和股票组合，并将收到的任何股息进行 无风险投资； （4）在股指期货到期日结算，同时卖出股票组合。 F、商品期、商品期货货交易交易 商品期货交易是指只需支付定金，通过商品交易所买进或卖出期 货合约，这种期货合约已是商 品交易所规定的标准化契约，通常期 货交易并不涉及实物所有权的转移。只是转嫁与这种所 有权有关的 由于商品价格变动带来的风险。买卖双方在期货交易所内通过公开竞 价方式，买卖标准数量的商品合约的交易。商品期货的种类包括金属 9 期货、农产品期货、能源期货等。 在期货交易中，根据交易者的目的不同，可以分为两类不同性质 的交易，一类为“买空卖空”，一类称为“套期保值”。 (一)买空卖空 买空又称多头期货(Long Futures)。是指投机商在行市看涨时， 买进期货，待行市实际上涨后将期货回抛出售。 卖空又称空头期货(Short Futures)。是指投机商在行情看跌时， 先抛出期货，在行情实际下跌时再补进期货。可见买空、卖空是从 两次交易的价格涨落中追逐利润，是一种投机活动。 (二)套期保