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股票指数期货 诺德基金公司 2019 12 19 2 免责条款与风险提示 免责条款 本报告版权归诺德基金管理有限公司所有 仅供参考 未获得诺德管理基金有限公司书面授权 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制或修改 本报告基于诺德基金管理有限公司及其研究员认为可信的公开资料 但诺德基金管理有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券 类别的投资建议 诺德基金管理有限公司也不承担投资者因使用本报告而产生的任何责任 风险提示 任何投资都是与风险相关联的 越高的预期收益也意味着越高的投资风险 请您在投资任何金融产品之前 务必根据自己的资金状况 投资期限 收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置 在控制风险的前提下实现投资收益 投资有风险 选择须谨慎 目录 股指期货的起源 概念 沪深300股指期货合约介绍 股指期货合约的定价 价格影响因素 如何用股指期货进行投资 投资股指期货应注意的风险 股指期货的起源 概念 2019 12 19 5 股指期货 期货 期货的起源商品远期合约商品期货期货交易的结算制度保证金交易每日无负债制度金融期货股指期货利率期货外汇期货股票期货 2019 12 19 6 股指期货 股票指数 常见的指数cpi ppi 污染指数 道琼斯指数 日经指数 上证指数沪深300沪深300指数的编制方法指数选样 选出300支成份股指数计算指数的修正指数的管理和维护 2019 12 19 7 沪深300指数介绍 指数选样确定样本空间样本股的选取 a股日均成交金额与日均总市值指数的计算及修正流通股本分级靠档指数修正沪深300概况 2006年12月31日数据 净利润占全市场的85 44 06中报数据 分红占全市场85 57 06年股息率1 79 总市值占券市场总市值的77 成交金额占两市总成交金额的54 5 沪深300股指期货合约介绍 2019 12 19 9 沪深300指数期货合约 征求意见稿 2019 12 19 10 股指期货交易中常见的专有名词 制度ib制度保证金 出金 入金逐日盯市早开盘 迟收盘 2019 12 19 11 股指期货交易中常见的专有名词 交易现金交割熔断机制开仓 平仓 持仓基差竞价及撮合当日结算价到期日结算价 2019 12 19 12 沪深300指数期货合约常识 保证金盈亏计算举例 当日盈亏计算当日盈亏 卖出成交价 当日结算价 卖出量 当日结算价 买入成交价 买入量 当日结算价 上一交易日结算价 上一交易日持仓量 注 空头持仓则为负 举例说明 某投资者在上一交易日持有某股指期货合约10手多头持仓 上一交易日的结算价为1500点 当日该投资者以1510点的成交价卖出平仓5手 又以1505点的成交价买入该合约8手多头持仓 当日结算价为1515点 则当日盈亏具体计算如下 当日盈亏 1510 1515 5 1515 1505 8 1515 1500 10 205点如果该合约的合约乘数为300元 点 则该投资者的当日盈亏金额为205点 300元 点 61500元 当日盈亏在当日结算时进行划转 2019 12 19 13 沪深300指数期货合约常识 出入金计算举例 出入金计算当日保证金出入金总额 当日保证金 上一交易日保证金 当日盈亏 手续费 正数为入金 负数为出金 盘中交易的保证金实时变化 举例说明某投资者在上一交易日持有某股指期货合约10手多头持仓 上一交易日的结算价为1500点 当日该投资者以1510点的成交价卖出平仓5手 又以1505点的成交价买入该合约8手多头持仓 当日结算价为1515点 2019 12 19 14 沪深300指数期货合约常识 成交量 持仓举例 换手交易换手交易有 多头换手 和 空头换手 之分 当原来持有多头的投资者卖出平仓 但新的多头又开仓买进时称为 多头换手 而 空头换手 是指原来持有空头的投资者在买进平仓 但新的空头在开仓卖出 假定统计之初的总成交量为5000手 同时总持仓量为80000手 多空双方开仓 平仓与成交量及对应持仓量的变化关系如下表所示 多空双方开仓 平仓与成交量及对应持仓量的变化关系 单位 手 2019 12 19 15 沪深300指数期货0712合约5月15日的仿真交易行情 仿真交易 2019 12 19 16 沪深300指数期货0712合约5月15日的仿真交易行情 仿真交易 股指期货的定价 价格影响因素 2019 12 19 18 股指期货的定价 股指期货的定价无套利原则公式 f s e r q t t 其中 f 期货合约在时间t时的价值 s 期货合约标的资产在时间t时的价值 r 对时刻t到期的一项投资 时刻t是以连续复利计算的无风险利率 q 股息收益率 以连续复利计 t 期货合约到期时间 年 t 现在的时间 年 2019 12 19 19 股指期货的价格影响因素 股指期货的价格影响因素现货的价格变化股指期货的多空供求关系投资者的心理交易日至合约到期时间的长短宏观经济的变化趋势金融财政政策 如何利用股指期货进行投资 2019 12 19 21 如何利用股指期货进行投资 投机交易 投机交易卖空投机买空投机卖空投机举例假设当前if0709合约价格为4500点 某投资者认为if0709合约后市会下跌 于是他卖空该合约1张 假如5天后该合约价格下跌到4000点 于是该投资者在4000点买入平仓 则其卖空投机的盈利为500点 乘以每点300元 则共盈利15万元 假如该投资者在五天中都没有被追加过保证金 则相对于期初投入的保证金的收益率为150 000 4 500 300 10 111 而同期的股指仅下跌 4 500 4 000 4 500 11 1 其比例关系正是保证金比例的财务杠杆关系 1 10 10倍的财务杠杆 2019 12 19 22 如何利用股指期货进行投资 套利交易 套利交易现货的价格变化及期货的价格变化在某个时点可能产生偏离 即基差跨期价差 跨市场价差 跨品种价差基差套利交易举例假设当前if0709合约价格为4500点 而当前的沪深300指数为3700点 两者存在基差 800点 当前是5月底 离合约到期有将近100天 套利空间非常巨大 于是某投资者在3700点的点位买入某沪深300指数基金135万元 同时卖空if0709合约1张 如果未到期前两者的基差已经明显缩小 则两者可以提前同时平仓 如果持有到期 则可获利800点 300元 点 24万 相对于期初投入的资金的收益率为240 000 1350 000 4 500 300 10 16 2 2019 12 19 23 如何利用股指期货进行投资 套期保值交易 套期保值交易多头套期保值空头套期保值多头套期保值交易举例现在为5月份 假设当前沪深300指数为3700点 此时if0706合约价格为3730点 某投资者在这个点位购买了450万的某沪深指数基金 准备长期投资 但担心接下来的一个月内央行有紧缩性的政策出台 可能对股市短期有冲击 但又不想卖出手中持有的基金 于是决定在期货市场上建立空仓合约 进行多头对冲 该投资者在3730点卖空if0706合约4张 假设央行在6月上旬宣布加息 结果在if0706的到期日沪深300指数调整到3500点 于是投资者的基金亏损 3500 3700 3700 450万 24 3万 期货合约的盈利则为 3730 3500 300 4 27 6万 较好的弥补了现货基金的亏损 同时也降低了基金持仓的风险 投资股指期货应注意的风险 2019 12 19 25 投资股指期货应注意的风险 市场风险市场剧烈波动时的价格风险基差风险套利交易风险 如t 0 t 1 现货无法卖空 流动性风险等 合约品种差异风险结算风险追加保证金或被强行平仓或减仓的风险交割风险出金限制法律风险 股指期货对市场的影响 2019 12 19 27 股指期货对市场的影响 2019 12 19 28 股指期货对市场的影响 2019 12 19 29 股指期货对市场的影响 2019 12 19 30 股指期货对市场的影响 2019 12 19 31 当前市场利用股指期货的投资机会分析 机会封闭式基金与沪深300指数高相关度的纯指数基金b股投资风险股指期货推出前的多头暴露风险 其它 2019 12 19 33 主要交易所 主要交易所中国金融期货交易所 中金所美国芝加哥期货交易所 cbot 芝加哥商业交易所 cme 东京国际金融期货交易所 tiffe 新加坡国际金融交易所 simex 2019 12 19 34 中国金融期货交易所 中金所性质中金所全程 中国金融期货交易所股份有限公司作为中央对手方依照中金所规则担保股指期货的履约 其本身并不参加股指期货的交易分级结算制度 2019 12 19 35 世界主要的股指期货交易品种 世界最主要的股指期货交易品种标准普尔500道琼斯工业金融时报100日经225香港恒生指数 2019 12 19 36 当前与股指期货有关的主要法律文件 证监会颁布的与股指期货有关的主要法律文件期货交易管理条例 已于4月15日生效期货交易所管理办法 已于4