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全聚德股票投资分析报告摘要:本文通过分析餐饮业的现状、全聚德近几年的基本发展状况以及对全聚德财务报表的数据分析,从股票投资风险以及股票的未来发展趋势,结合所学知识与以下的研究做分析,并给出相应的投资策略及建议发展面临的机遇与威胁,提出了对全聚德烤鸭行业发展的投资及战略建议。关键词:全聚德、股票、机遇、投资分析引言:受国际经济形势和国内宏观政策及行当前股市行情等多方面综合影响,2011年上半年,股票市场行情整体不太乐观。在2011年上半年中上证指数A股的最高综合指数到达3067.46点,到6月以来2676点,接近1月的最低点。3月份成交量曾一度达到306950,然后一路回落到195729。截止到6月9日收盘上证指数报收于2703.34点,下跌46.94点,跌幅1.71%,成交958.8亿。大盘整体呈现低开低走震荡下行态势,。2011年上半年的7日均线看,上证指数在跌落2661点后被拉回3067.46点,再次下跌后略有小幅回升,但整体盘面依然会下跌。从技术上看,后市大盘仍有下探的可能。基于此背景下,对全聚德企业做股票投资分析。1、 餐饮行业现状与发展前景分析1.1、餐饮行业现状分析中国餐饮业已经步入行业洗牌期必须交流新思想、探索新模式迅速由传统的“粗放式、模糊式、经验式经营”向“精细化、规模化发展”。近年来我国的餐饮业发展非常迅速。从长远来看随着对外开放的扩大和经济持续稳定快速增长城乡居民收入增加生活水平不断提高。近几年餐饮业的增长率都比其它行业高出十个百分点以上可以说我国正迎来餐饮业快速发展的时期。1.2餐饮行业发展前景 近年来,我国餐饮行业发展非常迅速,据有关方面的统计,餐饮行业的增长率要比其他行业的多出十个百分点以上。可以说我国正迎来一个餐饮业大发展的阶段,市场潜力巨大大,前景非常广阔。但从另一方面来看,餐饮需求又是复杂多变的,其消费口味与消费心理,都可能随着社会环境的变化而变化。餐饮企业必须根据自身条件和社会环境的要求,看清餐饮市场的发展趋势,未来餐饮的发展将按照以下叙述的方向发展:1、 连锁餐饮业发展依然保持高速2、 原材料价格上涨迅速,毛利率 相对稳定3、 人力资源匮乏、经营成本高涨标准化难度等三个挑战4、 多数公司公司战略调整立足长远发展5、 乐观判断当前经济发展态势对餐饮业发展的影响6、 审时度势,营销策略的改变二、全聚德公司基本分析2.1、全聚德背景及简介全聚德,中华著名老字号,创建于1864年(清朝同治三年),历经几代的创业拼搏获得了长足发展。1999年1月,“全聚德“被国家工商总局认定为“驰名商标”,是我国第一例服务类中国驰名商标。 全聚德菜品经过不断创新发展,形成了以独具特色的全聚德烤鸭为龙头,集“全鸭席”和400多道特色菜品于一体的全聚德菜系,备受各国元首、政府官员、社会各界人士及国内外游客喜爱,被誉为“中华第一吃”。原中华人民共和国总理周恩来曾多次把全聚德“全鸭席”选为国宴。 全聚德股份公司成立以来,秉承周恩来总理对全聚德“全而无缺,聚而不散,仁德至上”的精辟诠释,发扬“想事干事干成事,创业创新创一流”的企业精神,扎扎实实地开展了体制、机制、营销、管理、科技、企业文化、精神文明建设七大创新活动,确立了充分发挥全聚德的品牌优势,走规模化、现代化和连锁化经营道路的发展战略。十几年来,以独具特色的饮食文化塑造品牌形象,积极开拓海内外市场,加快连锁经营的拓展步伐。已经形成拥有70余家全聚德品牌成员企业,年销售烤鸭500余万只,接待宾客500多万人次,品牌价值近110亿元的餐饮集团。 全聚德公司主营业务为餐饮服务及食品加工销售等,餐饮服务方面主要提供以“全聚德”烤鸭为代表的“全鸭席”系列菜品为主的高档餐饮服务,以及公司旗下以经营“满汉全席”为特色的仿膳饭庄、以经营“葱烧海参”为代表的高档鲁菜的丰泽园饭店和以经营“京派”特色川菜的四川饭店提供的中高档餐饮服务。公司经营模式为连锁经营。 作为中国餐饮的第一品牌,具备其他餐饮不可比拟的品牌文化优势、连锁经营优势、产业链一体化优势、工艺技术优势、人才优势、地域优势以及综合创新能力构成了全聚德突出的竞争优势。品牌优势和产业链条优势是全聚德的核心竞争力所在。品牌优势可保证企业在充分竞争的餐饮市场具备相当的议价能力,产业链条优势则可以保证企业快速扩张连锁店的目标得以顺利实现。2.2、全聚德经营状况以及财务数据分析图表(1):2007-2011各年度营业总收入柱状图从上述图表中,我们可以看出全聚德再从2007年到2011年中营业总收入一直持续增长趋势。而从2010年到2011年增长趋势尤为明显,在一年内营业总收入增长了462976279.7(元)。图表(2):2007-2011各年度营业总收入增长率变化柱状图从该柱状图中,可以看出全聚德的营业收入增长率在2007年到2008年一直在增长,但是到了2009年出现了明显的下跌,增长率从2008年的21.32%下跌到了2009年的8.06%。但是在2010年后,增长率由开始回升,2011年得到飞速增长,从2010年的11.45%一直增长到2011年的34.57%。表格(1):2007-2011各年度营业总收入表:项目年营业总收入(元)近年比上年增减%2007916616270.3314.5320081112076158.1321.3220091201689304.058.0620101339337523.5611.4520111802313803.2534.57图表(3):2007-2011各年度利润总额表该图为2007年到2011年的利润总额表,从图表中明显可以看出,从2007年到2011年各年度的利润总额一直在持续增长。从2007年的102,036,924.99(元)增长到2011年的191,922,971.45(元)。其中从2010年到2011年增长最高,增长了47481553.79(元)。图表(4):2007-2011各年度利润总额增长率表从上图利润增占率图表中,我们可以看出从2007年开始,在2008年时利润总额的增长率出现了大幅度的下滑,从2007年的9.19%下滑到2008年的3.51%,2009年又出现大的回升,回升到17.06%。到2010年变动不到,出现小幅度的下降,但是在2012年,又出现了飞跃式的增长,从2010年的16.78%增长到了2011年的32.87%。表格(2):2007-2011各年度利润总额表:项目年利润总额(元)近年比上年增减%2007102036924.999.192008105615976.753.512009123638519.2017.062010144441417.6616.782011191922971.4532.87图表(5):2007-2011各年度总资产表该图为全聚德年度总资产变化图,可以清晰的看出,在2007年到2009年中总资产出现了一定幅度的下滑,从2007年的总资产1,103,703,403.08(元)下滑到了2001年的1,074,135,935.09(元),下滑资产为29567468.29(元),到2010年之后总资产出现的大幅度的上升到了1,261,077,683.99(元),而在之后的2011年,总资产没有出现大的变化,并有小幅的增长趋势。图表(6):2007-2011各年度总资产增长变化(互补色为负值)上图为全聚德年度总资产增长率变化图,从图表中2007年之后的几年特别是2008年2009年,出现了负增长。但是到了2010年,总资产的增长率又出现的飞速的增长,从2009年的增长率-1.45%一直增长到2011年的17.34%。但随后的2011年增长的速度有降下来,2011年的增长率只有0.92%。表格(3):2007-2011各年度总资产表:项目年总资产(元)近年比上年增减%20071103703403.0848.3420081089964568.94-1.2420091074135935.09-1.4520101261077683.9917.34 20111272709891.020.92图表(7):2007-2011各年度基本每股收益增长变化从该图中我们可以清楚的看出基本每股收益的变化情况,首先在2007年到2008年之间,每股收益从2007年的每股0.5925元跌至2008年的0.5344元,但是从2008年至2011年,基本每股收益开始快速增长,从2008年的0.5344元一直涨到2011年的0.9125元。图表(8):2007-2011各年度基本每股收益增长率变化该图为基本每股收益的增长率变化图,可以看出2008年增长率变化出现了负增长,从2007年的9.7%降到2008年的-9.81%,然而从2009年开始增长率开始迅速上升,到2011年增长率达到28.81%。比往年的增长率高出许多。表格(4):2007-2011各年度基本每股收益变化表(元/股):项目年基本每股收益(元)近年比上年增减%20070.59259.720080.5344-9.8120090.596511.6220100.708418.76 20110.912528.813、 全聚德股票潜力分析1、全聚德投资价值内部分析 (1)全聚德上市流通股3500万股,属于小盘股,总股本14100万股,业绩从上市之初的0.53元每股,到目前预估0.83元每股,虽说没有业绩的爆发式增长,但其业绩每年均以一定速度稳步提高。相当于前两年全聚德股价一直围绕50倍左右及以上运行,而现在围绕30倍市盈率运行,所以目前的股价比较前两年更安全,更具投资价值。 (2)全聚德商品经过前几年的经验积累,目前可以从市场中观察到其产品的包装进行了改进,也在试行一些新品,产品更丰富了,例如全聚德仿膳的月饼随着时间的积累正在为广大民众所接受与认可,这点很重要。所以全聚德包装食品这块会随内需的扩大而稳步占有其相应的市场。 (3)全聚德在今年初实现了新老董事长的更替,姜俊贤作为老一代董事长,对全聚德的品牌建设发挥了很大作用,但拓展意识稍逊一些,而新任董事长为首旅空降,所以今后全聚德与大股东的沟通必然顺畅,而大股东也会尽心扶植其餐饮板块做大做强。 (4)随着人民生活水平的逐步提高,人们对食品安全重视的程度日益提高,人们的健康养生意识逐步加强,促使老字号这一纯朴不掺假的企业迎来了巨大的市场空间 1)在今后相当一段时间市场将会向老字号倾斜。 2)近日全聚德集团下属仿膳的宫廷制作被评为非物质遗产保护,连同全聚德烤鸭制作工艺,全聚德目前拥有两项国家级非物质遗产保护项目。这个应该算知识产权,这种无形资产的价值无法用金钱来衡量。2、 股票投资分析从上图全聚德2012年的股票变动来看,一年中整体的变化趋势都是在增长的,虽然波动振幅有时比较大,特别是在六月到九月这一期间,股票价位一直比较高,达到了全年的最高值。而到了九月份之后,股价出现了下跌状况。从年初的1月4日到11月21日,公司股价涨跌幅为12.33%,走势远远强于大盘。分析公司从年初到11约1日的股价走势,可以看出,公司股价从年初到7月16日,一直处于上升通道,从1月4日的26.59元的开盘价一直攀升到7月16日的35.98元的 最高价,涨幅达到了28.45%,但是从7月16日到9月12日,公司的股价开始呈现平台整理趋势,从9月12日到11月21日,公司的股价呈现下降趋势,并且在进入11月后,公司股价更是一路下跌,从11月6日的32.50元一度下掉到最低价29.18元,下跌幅度达到了11%。11月20日,公司在公开了大宗交易后,11月21日公司股价又下跌了2.21%。3.全聚德股票的技术分析从技术形态上看,公司股价目前已经跌破了60日均线和120均线,距离年初的最低价24.75元还有20%的下跌空间。我们认为,从技术形态上讲,公司股价短期下跌过度,技术上有小幅反弹的需求,但是中期看,价格还有下跌空间。但是从长远看,我们认为公司的品牌价值和产业链完善,核心竞争力较突出。公司的销售净利率要高于其他餐饮公司,盈利重点在北京这个大市场,由于公司在销售和生产熟食方面有其生产线,其收入构成也相对比较多元化,商品销售渠道增多,规模经济效应突出。公司不单是餐饮还是食品加工企业,我们认为公司核心竞争力和业态较完善,虽然公司是国有企业,但由于其显著的品牌效应,公司的综合成本率略低于其他餐饮企业,基本面良好,股价下跌应该只是前期获利回吐的反应。 4.全聚德公司的估值和评价估值和评级:假设第四季度营业收入同比增长9%,我们维持之前的盈利预测,给公司2012-2014年EPS分别为1.21、1.37、1.49元,在目前股价29.69元基础上,PE分别为25、22、20倍。公司预告2012年业绩为“净利润约14,209.32万元18,084.58万元,增长10%40%”。另外,市场对集团另一餐饮品牌“东来顺”注入公司的预期比较强烈,东来顺如果能注入公司,可以享有一定的协同效应,在渠道和采购上有一定的资源共享,明显利好公司。在二级市场上, 我们认为公司股价走势后半年疲软,目前看下跌趋势明显,主要有前期获利回吐的因素,我们认为股价如果跌到今年年初的24.75元附近,可以适当买入。目前看,短期有股价反弹需求,但是下跌趋势还没有实质性的转变。综合考虑,如果明年有年报行情的话,在2012年12月底和2013年1月份,可以关注公司。综合考虑,我们维持公司“增持”评级。4、 投资建议 1、 北京烤鸭作为一种地方特色食品不一定比臭豆腐、涮羊肉或日本料理有名气,但全聚德在北京烤鸭中的垄断地位却非一般的食品企业可以匹敌。2、在许多国人和洋人眼中,全聚德就是北京烤鸭,北京烤鸭就是全聚德。全聚德在这一细分市场里缺乏有力竞争,自然而然就具备了强大的定价权,其单品烤鸭以印钞机来形容亦不过分。3、作为中国最著名的百年餐饮老字号,全聚德的总市值仅为7亿美元,而可供参照的外国餐饮企业如汉堡王市

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