医药行业财务报表分析以哈药股份公司为例.doc

莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀芇蒀袃肂肀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆袀腿膇蒂衿衿莂莈薆羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀芇蒀袃肂肀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆袀腿膇蒂衿衿莂莈薆羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀芇蒀袃肂肀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆袀腿膇蒂衿衿莂莈薆羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀芇蒀袃肂肀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆袀腿膇蒂衿衿莂莈薆羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀芇蒀袃肂肀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆袀腿膇蒂衿衿莂莈薆羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀芇蒀袃肂肀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆袀腿膇蒂衿衿莂莈薆羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀 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蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀芇蒀袃肂肀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆袀腿膇蒂衿衿莂莈薆羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀芇蒀袃肂肀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆袀腿膇蒂衿衿莂莈薆羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀芇蒀袃肂肀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆袀腿膇蒂衿衿莂莈薆羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀芇蒀袃肂肀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆袀腿膇蒂衿衿莂莈薆羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀芇蒀袃肂肀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆袀腿膇蒂衿衿莂莈薆羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀芇蒀袃肂肀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆袀腿膇蒂衿衿莂莈薆羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈 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羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀芇蒀袃肂肀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆袀腿膇蒂衿衿莂莈薆羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀芇蒀袃肂肀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆袀腿膇蒂衿衿莂莈薆羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀芇蒀袃肂肀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆袀腿膇蒂衿衿莂莈薆羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀芇蒀袃肂肀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆袀腿膇蒂衿衿莂莈薆羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀芇蒀袃肂肀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆袀腿膇蒂衿衿莂莈薆羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀芇蒀袃肂肀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆袀腿膇蒂衿衿莂莈薆羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁 虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀芇蒀袃肂肀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆袀腿膇蒂衿衿莂莈薆羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀芇蒀袃肂肀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆袀腿膇蒂衿衿莂莈薆羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀芇蒀袃肂肀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆袀腿膇蒂衿衿莂莈薆羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁蝿袁肅薇螈羃芁蒃螇肆肄荿螆螅艿芅袅袈肂薄袄羀芇蒀袃肂肀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆袀腿膇蒂衿衿莂莈薆羁膅芄薅肃莀薃薄螃膃蕿薃羅葿蒅薂肇节莁薁膀肄虿薁衿芀薅薀羂肃蒁虿肄芈莇蚈螄肁芃蚇袆芆蚂蚆肈聿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃芆蚃肅膆薄螂螅莁蒀螁袇膄莆螀罿莀莂蝿膁节蚁 目目 录录 第一章第一章 医药行业分析医药行业分析 3 3 第二章第二章 公司简介公司简介 3 3 第三章第三章 三大逻辑切入点分析三大逻辑切入点分析 4 4 3 13 1 盈利质量分析盈利质量分析 4 4 3 113 11 销售收入及其增长率分析销售收入及其增长率分析 4 4 3 123 12 成本控制分析成本控制分析 4 4 3 133 13 毛利率 净资产收益率分析毛利率 净资产收益率分析 5 5 3 143 14 利润结构分析利润结构分析 5 5 3 153 15 经营活动产生现金流量与净利润分析经营活动产生现金流量与净利润分析 6 6 3 23 2 资产质量分析资产质量分析 6 6 3 213 21 成本控制分析成本控制分析 6 6 3 223 22 成本控制分析成本控制分析 7 7 3 233 23 成本控制分析成本控制分析 7 7 3 243 24 成本控制分析成本控制分析 8 8 3 33 3 现金流量分析现金流量分析 8 8 3 313 31 现金流量结构分析现金流量结构分析 8 8 3 323 32 每股收益与每股现金净流量每股收益与每股现金净流量 9 9 3 333 33 重要项目分析重要项目分析 9 9 3 343 34 现金流动负债比现金流动负债比 1010 第四章第四章 前景分析前景分析 1010 十大股东十大股东 1111 第一章第一章 医药行业分析医药行业分析 改革开放为我国医药行业的发展送来了东风 医药行业是关乎国计民生的 产业 医药对人类生活的巨大影响使得其行业的高增长和高收益性非常突出 中国的制药行业起步于 20 世纪 经历了从无到有 从使用传统工艺到大规模 运用现代技术的发展历程 特别是改革开放以来 我国医药工业的发展驶入了 快车道 整个制药行业生产年平均增长 17 7 高于同期全国工业年均增长 速度 同时也高于世界发达国家中主要制药国家近 30 年来的平均发展速度 成为当今世界上发展最快的医药国家之一 我国药品行业持续多年的效益高增长态势正在发生变化 赢利水平趋降 行业开始步入平稳增长期 在市场和政策环境推动下 药品行业面临重大调整 药品行业关系到国计民生 自身行业特点突出 尽管近年来我国药品行业生产 出口保持较快增长 产销情况也处于较好水平 但行业的整体毛利水平却持续 下降 效益下滑 同时 国外药品生产企业不断涌入 加剧了竞争的激烈程度 面对竞争激烈的经营环境 如何更好地利用行业资源来推动企业的长远发展 成为药品行业需要考虑的问题 面对增长放缓的局面 找出问题的根源 并且 寻找出解决办法 成为药品行业未来发展的首要任务之一 我国国内启动了新 医改 国际市场产业转移带来机会 中国本土制企业也已经发展到上万家 政 府逐步加强对药品市场的监管 使其更加规范化 我国医药行业的规模逐渐显 现 具有巨大的潜力 化学药物 天然中药和生物制药品将三分天下 成为新 世纪药业的三大新兴市场 这是我国未来医药行业的重要特点 总之 我国医 药行业的发展状况良好 第二章第二章 公司简介公司简介 2 1 公公司司简简介介 哈药集团有限公司是国有控股的中外合资企业 拥有 2 家在上海证券交 易所上市的公众公司 即哈药集团股份有限公司和哈药集团三精制药股份有限公 司 和 27 家全资 控股及参股公司 员工 2 万余人 注册资本共计 37 亿元 资产 总额 119 亿元 经过多年的发展 哈药集团以不断完善的自主研发体系和逐渐 壮大的科研队伍 同它强大的品牌一起构成了公司腾飞的双翼 借助这强大的 品牌优势 哈药集团自主研发体系获得了充分的成长空间 而公司的品牌建设 也从自主研发体系那里获得了强大的动力支持 2007 年 集团 2007 年营业收 入首次突破 120 亿元大关 达 122 8 亿元 同比增长 22 利润首次突破 10 亿 元大关 达 10 36 亿元 同比增长 32 出口创汇首次突破 1 亿美元大关 达 1017 亿美元 同比增长 120 品牌价值首次突破 130 亿元大关 达 136 81 亿 元 两年内升值 30 亿元 利润和销售收入指标分别在全国医药工业企业第一 二位 经营规模实现历史性跨越 首次跻身世界制药 50 强行列 在国家商务部 公布的中国最大的 500 家外商投资企业名单中 哈药集团名列第 88 名 哈药集 团控股的上市公司 哈药集团股份有限公司被评为全球华商医药百强冠军 哈药集团控股的上市公司 哈药集团三精制药有限公司高居最佳成长性上市 公司 50 强医药类公司首位 处事没从俗流走 立身敢与古人争 凭借自主创 新的优势 哈药集团距离 创新型世界级新哈药 的宏伟战略目标越来越近 2 2 2 2 经经营营范范围围 医疗器械 制药机械制造 国家有专项规定的除外 医药商业及药 品制造 分支机构 销售化工原料及化工产品 不含危险品 剧毒品 纯净水 饮料 淀粉 饲料添加剂 食品 化妆品 分支机构 包装 印 刷 分支机构 按外经贸部核准的范围从事进出口业务 生产生物农药阿 维菌素 保健食品 日用化学品的生产和销售 仅限分支机构 项目 卫生 用品 洗液 的生产和销售项目 第三章第三章 三大逻辑切入点分析三大逻辑切入点分析 3 1 盈利质量分析盈利质量分析 3 113 11 销售收入及其增长率分析销售收入及其增长率分析 2006 年2007 年2008 年2009 年2010 年 主营业务收入 元 9 267 800 0 00 00 8 290 270 0 00 00 9 695 070 0 00 00 10 677 300 0 00 00 12 535 400 0 00 00 主营业务收入增长 率 9 1178 10 5476 16 9451 10 1313 17 4027 从以上数据看出 哈药集团有限公司的主营业务收入呈增长的趋势 化学制 剂多为仿制药 而中药和保健产品中双黄连口服液 盖中盖 朴血口服液等知 名品种已进入成熟期 增长趋于平稳 公司正在由化学原料药为主向抗感染药 生产企业转型 当务之急的是培育新的后备产品 公司以领先的科技创新和持 续的研发投入 构建起新产品核心技术的平台 促进创新产品研发 提高了产 品科技含量和市场竞争力 研发新产品 31 个 其中有 12 个产品陆续在 十二 五 期间投产上市 销售额提高 主营业务收入每年持续增长 增长幅度均大 于 10 3 123 12 成本控制分析成本控制分析 2006 年2007 年2008 年2009 年2010 年 主营业务成 本 元 6 064 210 000 00 5 572 730 000 00 6 592 310 000 00 7 261 590 000 00 8 796 280 000 00 主营业务成 本增长率 8 10418 29610 15221 134 销售费用 元 1 445 440 000 00 1 094 210 000 00 1 000 670 000 00 1 083 950 000 00 1 243 970 000 00 管理费用 元 900 550 000 0 0 963 254 000 0 0 1 077 970 000 00 1 220 190 000 00 1 241 640 000 00 财务费用 元 32 085 400 0051 748 500 0018 891 500 004 427 450 00 22 932 400 00 三大期间费 用增长率 11 3060 55410 0616 676 由以上数据可以看出 在这五年时间里 该公司的主营业务成本逐渐增加 上升幅度均比较大 该公司在此期间大量投入人力物力到医药研发上 特别是 在 08 年和 2010 年特别突出 主营业务成本增长幅度达到了 18 和 20 哈药 股份有限公司在 08 年到 09 年主营业务收入与主营业成本相应的增加 体现出 有投入才有收获 三大期间费用也不同程度的呈增长趋势 在 08 年的时候 控 制得比较好 2007 年的时候主营业务收入呈亏损状态 三大期间费用却上升了 11 3 是由于管理费用和财务费用的大量增加所致 3 133 13 毛利率及净资产收益率分析毛利率及净资产收益率分析 2006 年2007 年2008 年2009 年2010 年 哈药34 566932 779832 003531 990429 8287毛利率 同仁堂40 634740 312841 415143 991345 4126 哈药10 64011 73014 90015 60017 360净资产收 益率 同仁堂6 5108 7509 0709 41010 540 从盈利质量能力来看 2006 年到 2010 年 销售毛利率稳定在 30 的一个 较高范围波动 2007 年到 2009 年销售净利率分别为 7 14 8 91 和 8 74 扣除非经常损益后的净资产收益率分别为 13 23 15 12 和 15 81 公司赢利 能力保持稳定 与行业平均水平相当 与北京同仁堂股份有限公司相比较 毛 利率低于同仁堂股份有限公司 但是从净资产收益率上来看 哈药股份均大于 同仁堂股份有限公司 说明哈药股份有限公司的盈利能力还是比较不错的 3 143 14 利润结构分析利润结构分析 2006 年2007 年2008 年2009 年2010 年 营业利 润 元 684 317 000 00 616 571 000 00973 263 000 001 083 650 000 0 0 1 290 880 000 00 净利润 元 581 718 000 00 592 254 000 00863 653 000 00933 592 000 001 132 710 000 00 从成长性来看 2006 年 2010 年 营业利润逐年大幅度增加 净利润也逐渐 增加 净利润是在利润总额中交纳了所得税后公司的利润留成 是一个企业经 营的最终成果 它是衡量一个企业经营效益的主要指标 净利润多企业的经营 效益就好 从上表中我们可以看出 哈药股份的净利润比较大 具有较好的经 营效益 但是从另一组数据 2007 2009 年 营业收入同比增长率分别为 10 55 16 95 和 10 13 营业利润同比增长率分别为 9 90 57 85 和 11 34 扣除非经常损益后归属母公司股东的净利润同比增长率分别为 29 97 42 40 和 13 56 我们可以看出 公司销售收入增速放缓 且远低于 行业 25 的平均增速 3 153 15 经营活动产生现金流量与净利润分析经营活动产生现金流量与净利润分析 2006 年2007 年2008 年2009 年2010 年 经营活动产 生的现金流 量净额 元 738 084 000 0 0 650 163 000 00 578 587 000 00 1 851 590 000 00 1 152 670 000 00 净利润 元 581 718 000 0 0 592 254 000 00 863 653 000 00 933 592 000 0 0 1 132 710 000 00 哈药股份的净利润每年都在增加 呈上升趋势 从上面的数据我们可以看 出 其经营活动带来的现金流量在 2007 年到 2008 年的时候有所降低 受经融 危机的影响 销售额收到一定的降低 既经融危机之后 通过国家的积极政策 和该公司在药品开发和产品技术含量提高的基础上 销售收入有所提高 经营 活动中的现金流量大幅提高 2009 年经营活动中的现金流相对于 2008 年的三 倍 哈药股份 2007 2010 年的营业活动产生的现金流和净利润成正比 说明了 哈药股份的经营状况良好 销售带来的现金流量越大 说明该公司的经营越稳 健 3 23 2 资产质量分析资产质量分析 3 213 21货币资金分析货币资金分析 2006 年2007 年2008 年2009 年2010 年 哈 药 1 346 750 0 00 00 2 110 060 000 00 1 563 670 000 00 1 979 260 000 00 2 491 580 000 00 货币 资金 元 同 仁 堂 805 798 000 00 889 309 0001 180 360 0001 599 960 0001 790 190 000 哈 药 14 1122 3316 1519 7821 18占总 资产 的比 例 同 仁 堂 21 0821 2025 9432 5032 61 货币资金越多 企业的偿债能力就越强 但是一个上市公司的货币资金比 重较大表示该企业没有合理有效的利用资金资源 没有做到更好的利用和投资 哈药股份和同仁堂股份公司有限公司相比 货币资金总量均比较高 但是从货 币资金占总资产的比例总我们可以看出 哈药股份的货币资金占总资产的比例 远远低于同仁堂股份的货币资金占总资产的比例 说明哈药股份的货币资金没 有得到充分的利用 3 223 22 应收账款分析应收账款分析 2006 年2007 年2008 年2009 年2010 年 应收账款 元 1 310 650 000 00 1 191 430 000 00 1 335 550 000 00 1 521 070 000 00 1 726 640 000 00 占总资产 比例 13 7412 6113 7915 2014 68 坏账准备 元 385 173 000 0 0 320 549 000 0 0 319 760 000 0 0 292 513 000 00277 731 000 0 0 应收账款 周转天数 46 255354 325746 915948 157346 6345 存货周转 率 3 283 734 02 从以上数据我们可以看出 哈药股份有限公司的应收账款逐年增加 只有 在 2007 年相对于比较少 其余年份的应收账均比较多 占总资产的比例均在百 分之十几 从公司提的坏账准备中我们可以看出 坏账准备数逐年减少 这 对 于一个庞大的应收账款来说 是既不科学 不合理的 应收账款的坏账准备没 有提足 从应收账款的周转天数我们可以看出 应收账款的周转天数在 50 天左 右 应收账款的周转速度慢 从营运能力来看 2007 2009 年 应收帐款周转 率分别为 6 63 7 67 和 7 48 次 存货周转率分别为 3 28 3 73 和 4 02 次 表明其营运能力略有增强 3 233 23 存货分析存货分析 2006 年2007 年2008 年2009 年2010 年 存货 元 1 688 420 0 00 00 1 705 860 000 00 1 825 060 000 00 1 792 180 000 00 2 387 750 000 00 占总资产 比例 17 6918 0518 8517 9120 30 跌价准备22 772 100 00 15 009 500 0013 351 400 0010 831 100 0013 416 300 00 周转天数101 5286109 635896 411489 663885 5351 从上表格我们可以看出 哈药股份有限公司拥有大量的存货 存货总体上 呈增长趋势 占总资产的比例波动较小 均保持在 18 左右 从存货的跌价准 备中我们可以清晰的看出 存货的跌价准备有所减少 在存货逐渐增加的情况 下 这一点是不合理的 我们可以对比一下 2006 年和 2010 年的存货数量和相 应的跌价准备 存货跌价准备没有提够 但是我们从另一个方面来看 在 2007 年到 2010 年期间 哈药股份有限公司花费大量的财力物力研发的新药品 是含 有大量的科学技术的 定价能力强 存货的跌价可能较小 所以公司的跌价准 备是合理的 从存货的周天数我们可以得到这样的结论 周转速度逐渐加快 说明该公司销售货物的能力逐渐提高 新药品得到更多的群众认可和购买 营 业能力得到提高 3 243 24 固定资产 无形资产 长期股权投资分析固定资产 无形资产 长期股权投资分析 2006 年2007 年2008 年2009 年2010 年 固定资产 3 424 390 000 00 2 629 000 000 00 2 479 920 000 00 2 466 390 000 00 2 456 110 000 00 无形资产 224 058 000 00143 814 000 00135 992 000 00130 218 000 00178 175 000 00 长期股权 投资 232 303 000 00596 398 000 00636 334 000 00636 016 000 00639 864 000 00 固定资产 占总资产 比例 35 8927 8225 6124 6520 81 哈药股份有限公司的固定资产占总资产的比例逐渐减少 但是总量大 说明 该公司退出壁垒不容易 医药制造业中固定资产大部分为存货和办公楼 和研 发药品的实验工具 无形资产增加 主要是在医药研发技术上的专利和商誉等 在表中长期股权投资在 2006 年较少 当年该公司的闲散资金比较多 从 2007 年长期股权投资逐年增加 说明该公司在 2007 年到 2010 年更充分的利用了货 币资金 把货币资金投入证券市场和其他公司获取收益 3 33 3 现金流量分析现金流量分析 3 313 31 现金流量结构分析现金流量结构分析 2006 年2007 年2008 年2009 年2010 年 经营活动产 生的现金流 量净额 738 084 000 0 0 650 163 000 0 0 578 587 000 0 0 1 851 590 000 00 1 152 670 000 00 投资活动产 生的现金流 量净额 393 827 000 0 0 378 944 000 0 0 457 460 000 0 0 165 702 000 0 0 52 103 600 00 筹资活动产 生的现金流 量净额 119 763 000 0 0 492 086 000 0 0 667 516 000 0 0 1 601 700 000 00 592 501 000 0 0 现金及现金 等价物净增 加额 224 493 000 0 0 763 304 000 0 0 546 389 000 0 0 415 591 000 0 0 508 064 000 0 0 从以上数据可以看出 哈药的经营活动产生的现金流量净额和现金及现金 等价物净增加额总体上都呈一个逐年上升的趋势 说明哈药的经营状况稳定 良好 并没有经营上的重大亏损问题 而投资活动产生的现金流量净额为负的 主要原因是哈药为了扩大生产规模而投入部分资金在在建工程中 投入的回报 在目前尚未体现出来 而筹资活动产生的现金流量净额为负的原因是公司执行 利润分配 分配股利造成的 3 323 32 每股收益和每股现金净流量每股收益和每股现金净流量 时间2006 年2007 年2008 年2009 年2010 年 每股收益 0 0700 4760 6940 7500 910 同行业每 股收益 0 4780 4330 4510 5580 582 每股现金 净流量 0 5940 5230 4661 4910 928 同行业每 股净现金 流量 0 5230 7351 8931 4962 188 从以上数据我们可以看出哈药股份有限公司的每股收益总体上逐年上升的 趋势 每股收益是普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企 业净亏损 通常被用来反映企业的经营成果 衡量普通股的获利水平及投资风 险 哈药的每股收益相较同行业较高 说明哈药的经营状况良好且呈上升的趋 势 盈利能力和发展能力较强 投资者投资哈药获得的回报比较高 就短期来 看 每股现金流量比每股盈余更能显示从事资本性支出及支付股利的能力 从 以上数据可以看出 哈药从事资本性投资和支付股利的能力还有待提高 3 333 33 重要项目分析重要项目分析 哈药集团股份有限公司于 2006 年 7 月 28 日以通讯表决方式召开四届十七 次董事会 会议审议通过关于向公司控股股东哈药集团有限公司转让所持部分 哈药集团三精制药股份有限公司股权的议案 公司与集团公司于 2006 年 7 月 27 日签订了 股权转让协议 约定每股的转让价格以三精制药截止 2005 年 12 月 31 日经评估的每股净资产值 2 55 元的基础上溢价 14 90 确定为人民币 2 93 元 交易总价为 182027416 14 元 在本次转让完成后 集团公司将成为三精制 药控股股东 公司为三精制药第二大股东 哈药集团股份有限公司与控股股东所属控股子公司哈药集团三精制药股份 有限公司于 2007 年 8 月 28 日签署了 资产转让及购买协议 公司向三精制药 整体出售公司所属分公司哈药集团制药四厂资产及负债 以制药四厂经评估后 的净资产值人民币 208 6 万元为参考依据 综合考虑制药四厂拆迁损失等因素 经双方友好协商确定此次被收购资产及负债的收购价款为人民币 208 6 万元 上述交易构成关联交易 2009 年国家给与哈药股份有限公司的政策优惠 哈药集团股份有限公司 近日接获由黑龙江省科技厅 财政厅 国税局和地税局颁发的 高新技术企业 证书 根据相关规定 公司获得高新技术企业认定资格后三年内 含 2008 年 所得税率按 15 的比例征收 该事项对本公司业绩将产生有利影响 3 343 34 现金比率及现金流动负债比现金比率及现金流动负债比 时间2006 年2007 年2008 年2009 年2010 年 现金比率33 458350 5451 569352 333551 8465 现金流动 负债比率 0 16660 14790 14860 46030 2209 现金比率及现金流动负债比率都是衡量企业短期偿债能力的动态指标 一 般现金比率越高越好 现金流动负债比率一般维持在 0 4 较为理想 低于 0 4 表明企业的短期负债能力较差 哈药股份有限公司的现金比率在 2006 年 2008 年远远低于这个理想标准 在 2009 年时 短期偿债能力较好 但在 2010 年该 公司的偿债能力有所下降 总的来说 该公司的短期偿债能力较低 比起前几 年的发展状况来看 偿债能力还是有提高 第四章第四章 前景分析前景分析 哈药集团医药有限公司构建起了以药品经营为支柱和引领 以与人们日常生 活密切相关的第三产业为辅助和补充的发展框架 坚持做大做强主业的思想 目前拥有全国大型药品零售连锁企业 哈药集团人民同泰医药连锁店 30 多 家大型药品批发企业和哈药集团人民同泰制药厂 其中 人民同泰医药连锁店 目前在哈尔滨市区内下设 200 家直营门店 在黑龙江省内具有人民同泰连锁药 店 1000 家 30 多家药品批发企业营销网络覆盖哈尔滨 辐射黑龙江省 营销 网点 1000 多家 同时 公司拥有 otc 新药 儿童药 外用药 参茸贵细药 金晚霞保健品等近十多家专业化的经营企业 同时 立足于做精做深第三产业 2004 年以来 公司利用品牌资源和网络资源 低成本开办了哈药数码影像连锁 公司 哈药干洗连锁公司 哈药航空服务有限公司 哈药摄影器材城和哈药国 际摄影展馆等 这些三产企业高标准起步 高起点运作 在较短的时间内实现 了企业的跨越式发展 迅速成为各自行业和经营领域中的佼佼者 得到了广大 群众和社会各界的关注于好评 以新观念 新思路 新形象 新发展为理念 以经营专业化 管理科学化 服务人性化为方针 十大股东十大股东 股东名称股东名称 持股数 万持股数 万 股 股 持股持股 比例比例 股份性质股份性质 增减增减 变化变化 哈药集团有限公司43 170 59 34 76 流通受限 股份 中国建银投资有限责任公司16 474 11 13 26 流通 a 股 0 51 中国农业银行 中邮核心成长股票型证 券投资基金 5 845 524 71 流通 a 股 0 51 中国农业银行 中邮核心优选股票型证 券投资基金 5 029 424 05 流通 a 股0 77 中国证券投资者保护基金有限责任公 司 3 297 342 66 流通 a 股 中国农业银行 交银施罗德精选股票证 券投资基金 1 800 001 45 流通 a 股 全国社保基金一零八组合1 680 981 35 流通 a 股 南方证券有限公司1 676 061 35 流通 a 股 5 26 中国农业银行股份有限公司上海市分 行 1 556 851 25 流通 a 股 兴业银行股份有限公司 兴业趋势投资 混合型证券投资基金 1 432 921 15 流通 a 股 23 51 合计持有合计持有 81 963 79 万股万股 占总股本占总股本 65 99 较上期增加 较上期增加 507 87 万股 占总股本万股 占总股本 0 41 螂袄肈薀袁羇芄蒆袀聿肇莂衿蝿节芈袈羁肅蚇袈肃莁薃袇膆膃葿袆袅荿莅袅羈膂蚃羄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁蕿肄膈莇薈膆蒄蚆薇袆芇薂薆羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃肈蚃蚄袃芃蕿蚃羅肆蒅蚂膇芁蒁蚁袇膄莇蚀罿莀蚅蚀肂膃薁虿膄莈蒇螈袄膁莃螇羆莆艿螆肈腿蚈螅袈莅薄螄羀芇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂袄肈薀袁羇芄蒆袀聿肇莂衿蝿节芈袈羁肅蚇袈肃莁薃袇膆膃葿袆袅荿莅袅羈膂蚃羄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁蕿肄膈莇薈膆蒄蚆薇袆芇薂薆羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃肈蚃蚄袃芃蕿蚃羅肆蒅蚂膇芁蒁蚁袇膄莇蚀罿莀蚅蚀肂膃薁虿膄莈蒇螈袄膁莃螇羆莆艿螆肈腿蚈螅袈莅薄螄羀芇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂袄肈薀袁羇芄蒆袀聿肇莂衿蝿节芈袈羁肅蚇袈肃莁薃袇膆膃葿袆袅荿莅袅羈膂蚃羄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁蕿肄膈莇薈膆蒄蚆薇袆芇薂薆羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃肈蚃蚄袃芃蕿蚃羅肆蒅蚂膇芁蒁蚁袇膄莇蚀罿莀蚅蚀肂膃薁虿膄莈蒇螈袄膁莃螇羆莆艿螆肈腿蚈螅袈莅薄螄羀芇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂袄肈薀袁羇芄蒆袀聿肇莂衿蝿节芈袈羁肅蚇袈肃莁薃袇膆膃螂袄肈薀袁羇芄蒆袀聿肇莂衿蝿节芈袈羁肅蚇袈肃莁薃袇膆膃葿袆袅荿莅袅羈膂蚃羄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁蕿肄膈莇薈膆蒄蚆薇袆芇薂薆羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃肈蚃蚄袃芃蕿蚃羅肆蒅蚂膇芁蒁蚁袇膄莇蚀罿莀蚅蚀肂膃薁虿膄莈蒇螈袄膁莃螇羆莆艿螆肈腿蚈螅袈莅薄螄羀芇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂袄肈薀袁羇芄蒆袀聿肇莂衿蝿节芈袈羁肅蚇袈肃莁薃袇膆膃葿袆袅荿莅袅羈膂蚃羄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁蕿肄膈莇薈膆蒄蚆薇袆芇薂薆羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃肈蚃蚄袃芃蕿蚃羅肆蒅蚂膇芁蒁蚁袇膄莇蚀罿莀蚅蚀肂膃薁虿膄莈蒇螈袄膁莃螇羆莆艿螆肈腿蚈螅袈莅薄螄羀芇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂袄肈薀袁羇芄蒆袀聿肇莂衿蝿节芈袈羁肅蚇袈肃莁薃袇膆膃葿袆袅荿莅袅羈膂蚃羄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁蕿肄膈莇薈膆蒄蚆薇袆芇薂薆羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃肈蚃蚄袃芃蕿蚃羅肆蒅蚂膇芁蒁蚁袇膄莇蚀罿莀蚅蚀肂膃薁虿膄莈蒇螈袄膁莃螇羆莆艿螆肈腿蚈螅袈莅薄螄羀芇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂袄肈薀袁羇芄蒆袀聿肇莂衿蝿节芈袈羁肅蚇袈肃莁薃袇膆膃 葿袆袅荿莅袅羈膂蚃羄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁蕿肄膈莇薈膆蒄蚆薇袆芇薂薆羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃肈蚃蚄袃芃蕿蚃羅肆蒅蚂膇芁蒁蚁袇膄莇蚀罿莀蚅蚀肂膃薁虿膄莈蒇螈袄膁莃螇羆莆艿螆肈腿蚈螅袈莅薄螄羀芇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂袄肈薀袁羇芄蒆袀聿肇莂衿蝿节芈袈羁肅蚇袈肃莁薃袇膆膃葿袆袅荿莅袅羈膂蚃羄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁蕿肄膈莇薈膆蒄蚆薇袆芇薂薆羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃肈蚃蚄袃芃蕿蚃羅肆蒅蚂膇芁蒁蚁袇膄莇蚀罿莀蚅蚀肂膃薁虿膄莈蒇螈袄膁莃螇羆莆艿螆肈腿蚈螅袈莅薄螄羀芇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂袄肈薀袁羇芄蒆袀聿肇莂衿蝿节芈袈羁肅蚇袈肃莁薃袇膆膃葿袆袅荿莅袅羈膂蚃羄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁蕿肄膈莇薈膆蒄蚆薇袆芇薂薆羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃肈蚃蚄袃芃蕿蚃羅肆蒅蚂膇芁蒁蚁袇膄莇蚀罿莀蚅蚀肂膃薁虿膄莈蒇螈袄膁莃螇羆莆艿螆肈腿蚈螅袈莅薄螄羀芇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂袄肈薀袁羇芄蒆袀聿肇莂衿蝿节芈袈羁肅蚇袈肃莁薃袇膆膃葿袆袅荿莅袅羈膂蚃羄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁蕿肄膈莇薈膆蒄蚆薇袆葿袆袅荿莅袅羈膂蚃羄肀莇蕿羃膂