同仁堂财务分析.doc

同仁堂的财务分析 报告人：王丽 51120500043企业简介：同仁堂，是提起中药，许多人都不约而同会想到三个字。同仁堂（原名同仁堂药室，同仁堂药铺）是乐显扬创建于中国清朝康熙八年（1669年）的一家药店。其服务宗旨是“修合无人见，存心有天知”。是国内最负盛名的老药铺。历经数代、载誉300余年的北京同仁堂，如今已发展成为跨国经营的大型国有企业-同仁堂集团公司。其产品以其传统、严谨的制药工艺，显著的疗效享誉海内外。1991年晋升为国家一级企业。1998年，中国全国总工会授予同仁堂“全国五一奖状”。1997年在上海证券交易所上市。2006年同仁堂中医药文化进入国家非物资文化遗产名录。同仁堂作为中国第一个驰名商标，品牌优势得天独厚。参加了马德里协约国和巴黎公约国的注册，受到国际组织的保护。在世界50多个国家和地区办理了注册登记手续，是第一个在台湾注册的大陆商标。目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，拥有药品、保健食品、食品、化妆品、参茸饮片5大类1500余种产品；25个生产基地、75条通过国内外gmp认证的生产线，生产工艺和工装机械化、自动化水平处于行业领先地位；1500余家零售终端和130多家医疗网点；一个国家级工程中心和博士后科研工作站，形成了以同仁堂研究院和同仁堂中医医院为主体的科技创新平台，“十一五”期间，共开发上市新产品194种，为同仁堂持续、健康发展提供了有力支撑。同仁堂股份有限公司在中国证券报和亚商企业咨询有限公司共同主办的 中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强的评比中蝉联第四、第五届排名第一，科技发展股份有限公司是香港创业板表现最好的股票之一，企业实现了良性循环。现在我们就同仁堂的财务状况进行浅显的分析。行业分析在这个表中，我们看到，同仁堂的资产负债率一直是低于医药制造业这个行业的资产负债率，在2007年至2011年间甚至是远低于行业的平均值，这就说明了同仁堂的长期偿债能力很强，但是在2011年以后，其资产负债率越来越高，虽然一直未超过行业值，但是差距在逐步缩小，这可能与同仁堂最近的海外扩张之路有关，导致了资金上没有原来充裕。北京同仁堂外宣部对媒体表示，同仁堂力争到2015年，境外网点将开设至100家。而同仁堂的海外扩张之路主要是通过现金入资的方式，所以我们有理由认为同仁堂的海外扩张会直接影响它的现金流，从而对其长期偿债能力有所影响。流动比率=流动资产合计/ 流动负债合计流动比率体现企业的偿还短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。流动比率如果低于正常值，企业的短期偿债风险较大。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。在这个图中，我们可以看出：同仁堂的流动比较为稳定，在行业出现较大波动的时候，它也可以保持稳定，而且同仁堂的流动比从2010年以后低于行业均值，这说明了它的短期偿债能力还是很不错的。从上述两个图，我们得出：同仁堂的偿债能力非常不错。每股净资产越高，表明股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少，股东拥有的资产现值越少。通常每股净资产越高越好。在这个图中，我们看到了一个很有意思的现象就是同仁堂的每股净资产在2011年6月以前是很高的，这说明在此期间股东的收益很好，但是在2011年6月之后，这个值从6.395骤减至2.620远低于行业的5.341。从同仁堂的股本结构中，我们看到2011年流通a股 130206.569万股2008年流通a股 52082.628万股其流通a股增加了一倍多，在总股数增加的情况下，股东的每股权益就相应地减少了，所以每股净资产会产生如此大的变化。财务分析市盈率 这个图中所选取的样本为北京地区的150家医药企业。市盈率是投资回报率的倒数，市盈率越高，投资回报率越低。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。从以上这个图中，我们看到同仁堂的市盈率在整个行业中排名是比较靠后的，它的市盈率相比于其他企业来说是非常高的，达到了64.49，而行业的平均水平只有27.76。一般来说，市盈率的高低可以用来衡量投资者承担的投资风险，市盈率越高说明投资者承担的风险相对越高。高的市盈率说明了这家企业的股票被高估了，这从另一个方面反映了同仁堂的投资风险高，对于投资者来说，这可能不是一个很好的消息，所以投资者应该谨慎。每股收益每股收益是指净利润发行的流通股的股数，在其年报中，我们看到2011年的净利润为43807万元，2010年的净利润为34323万元，2011年的每股收益为图中的0.34，而2010年的每股收益是0.66。每股收益几乎下降了一倍，但是净利润的下降远没有这么多，所以我们认为可能是发行的流通股数起到了一定的影响。通过查找年报，我们发现2008至2010年间的流通股数是52082.628万股，到了2011年流通股数达到130206.569万股，增加了接近一倍，查其原因，在年报中发现这个股票数量的增肌主要是由于送、转股的增加，报告指出，公司执行2010年度利润分配方案及资本公积金转增股本的方案，导致了公司股份总数增加：公司股本结构未因此而发生变动，亦无资产负债结构因此而发生变动的情况。2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-312007-12-312006-12-31流动比率(%)2.463.633.904.043.803.08速动比率(%)1.151.952.041.921.901.43现金比率(%)85.91147.42164.15140.17112.2496.54利息支付倍数(%)-29,436.44-8,319.92-22,078.268,793.903,776.023,323.20资产负债率(%)34.3623.1020.5119.1719.4122.58利息支付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。这一倍数越低便代表公司的债务压力越大，如果倍数低于1倍，便意味这家公司赚取的利润根本不足以支付利息的要求，而比较理想的倍数则是 1.5 倍以上。从上面这个图中，我们看到利息支付倍数，在最近的三年之内是负值，而看它的经营业务收益，这几年都是正值，那么可能的原因就在于利息费用是负值。而看年报，我们发现2010年的财务费用是-5，625，928.72，2011年的财务费用是-2，714，048.85，是由于财务费用为负，所以导致了利息支付倍数为负。而财务费用为负的原因在年报中，我们可以看到是公司汇兑损失和银行手续费增加所致。营运能力2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-312007-12-312006-12-31应收账款周转率(次)20.9413.0410.338.768.898.47应收账款周转天数(天)17.1927.6034.8541.0840.5242.48存货周转率(次)1.381.081.011.051.121.03固定资产周转率(次)6.694.193.382.852.452.16总资产周转率(次)0.950.730.690.670.670.63存货周转天数(天)260.45333.12355.52343.09321.66351.22总资产周转天数(天)377.75490.00524.55535.55533.89568.00存货周转率又名库存周转率，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。它是销货成本被平均存货所除而得到的比率，或叫存货周转次数，用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。从上面的图中，我们看到同仁堂的存货周转率近几年来是越来越好的，存货的周转天数越来越短，产品在近几年销售的还不错，积压的存货减少了，说明同仁堂的营运能力近几年还是很好的。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，而且可以降低企业的存货成本，加速资金的周转，现金流充裕，而存货周转速度越慢则变现能力越差。在上面这个图中，我们看到同仁堂的主营业务收入在2011年的时候较2010年增长了接近一倍，查阅相关资料，我们了解到同仁堂在2010年进行了一次营销改革，使得主营业务增长平稳，营销改革见成效。公司主导产品在报告期内实现了稳定的增长，整体平均增速达到10%以上，其中二、三线中复方丹参片系列、感冒软胶囊系列等产品更是实现了40%左右的成长速度。这主要受益于公司对营销体系和保守的经营模式坚持不懈地改革，尤其是加强了对营销策略与市场的需求的对接,对销售渠道进行细化，实施立体化的销售模式，扩大了市场容量，营销改革成效得以显现。子公司增长迅速，助推集团平稳发展。集团名下除了同仁堂股份及同仁堂科技两家上市公司外还拥有专作保健滋补品的同仁堂健康药业及负责中药材采购、销售等子公司，各子公司形成了以健康产业为中心的完整产业链条。其中同仁堂科技净利润同比增长19.14%,为公司贡献利润1.15亿元；同仁堂天然药物有限公司增长最为迅猛，净利润同比增长160.49%；其他子公司也均实现了5%-10%左右的增长，通过近几年的改革与整合，公司各业务呈现出全面开花的局面。结论从上面的分析中，我们得出结论：同仁堂的偿债能力还是不错的，它的偿债水平在整个行业来看是很好的。营运能力在近几年也是越来越好，资金和存货的周转率也是逐年增长。在2010年推行了营销改革之后，