国际投资PPT13.ppt

第十三章国际风险投资 第一节风险投资的含义及特点第二节风险投资的运作 第一节风险投资的含义及特点 风险投资的含义 风险投资的英文名称是venturecapital 也被译作创业投资 对于风险投资的概念目前还没有一个能被普遍接受的解释 按美国风险投资协会的解释 风险投资是由金融家投入到新兴的 迅速发展的 有巨大竞争潜力的企业 特别是中小型企业 中的一种股权资本 经济合作与发展组织 oecd 把风险投资的定义为 凡是以高科技与知识为基础 生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资 英国学者认为 从广义上看 风险投资是指以股权资本方式对未上市企业的投资 以扶持该企业的未来发展并获得投资收益 风险投资是一种长期的风险性股权融资 它为风险投资者首先带来的是资本增值而不是红利 我国著名学者成思危先生在其发表的 积极稳妥地推进我国的风险投资事业 一文中对风险投资的定义则是 所谓风险投资是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域 以期获得成功后取得高资本收益的一种商业投资行为 从广义上说风险投资是指对蕴藏着高风险的高新技术及其产品 并伴有高汇报预期的资金投入活动 从狭义上说 风险投资是为获取未来成熟企业高额转让收益而在其孵化阶段冒险投入的即期货币 风险投资的特点 高风险 高收益性风险投资是一种长期投资风险投资是一种组合投资风险投资是一种权益投资风险投资是一种分阶段的投资风险投资资金主要投向从事高新技术的中小企业风险投资是一种主动参与管理型的专业投资风险资本具有再循环性 风险投资的作用 风险投资是高科技产业化的助推器风险投资为高科技中小企业开辟了新的融资渠道风险投资有利于提高全社会资源的利用率 风险投资的产生与发展 风险投资产生的历史最早可以追溯到15世纪的欧洲 英国 荷兰等国的一些富商为了到海外开拓市场和寻找新的商业机会 开始投资于远洋探险 由此首次出现了 venturecapital 这一术语19世纪末20世纪初 美国一些富商投资于油田开发 铁路建设 钢铁生产和玻璃研发等 于是 venturecapital 在美国广为流传 真正意义风险投资诞生的标志是1946年美国哈弗大学经济学教授georgesdoriot等人与波士顿地区的一些商人共同创立的研究与发展公司 americanresearchanddevelopmentcorporation 简称ard 风险投资的产生与发展 美国风险投资业的正式起步缘于1958年 中小企业投资法案 smallbusinessinvestmentact 的立法 该法案促成了中小企业投资公司 smallbusinessinvestmentcompany 简称sbic 制度的成立 1958年 第一家合伙制风险投资公司在美国诞生 这种形式很快被其他人模仿 在某种程度上使风险投资产业的发展有所加快 但总的来说 整个产业的发展步伐仍然非常缓慢 1978年到1981年 风险投资的发展出现了重大转折 美国国会连续通过了一系列具有重大意义的法案 其中最重要的一项是允许养老基金进入风险投资领域 自1992年以后 随着全球高科技产业的兴起 新经济模式的提出和美国经济的持续景气 美国风险投资更加繁荣 使美国成为目前世界上最大的 机制最完善的风险投资 以英国为首的欧洲资本主义国家也在20世纪70年代末至80年代初纷纷建立起本国的风险投资产业 目前 欧洲的风险投资无论是从规模方面还是从制度建设方面都处于世界第二位 日本 加拿大 澳大利亚 以色列 我国台湾 香港等国家和地区的风险投资产业也相继建立 并对全球风险投资市场产生了一定的影响 风险投资与高新技术产业的关系 高新技术产业的含义光电子信息产业智能机械产业生物工程超导体产业空间产业海洋开发与生产业 风险投资的产生与发展 高科技产业的特点智力密集知识密集高投入高风险高回报带动性强技术发展周期短 风险投资的产生与发展 风险投资可以实现高新技术产业重要的资金来源风险投资者分担了高新技术产业运营者的高风险高新技术产业能够给予风险投资者带来高收益风险投资增加了高新技术产业的数量并推动了高新技术产业的发展 第二节风险投资的运作 风险投资运行的主体 投资者 富裕的家庭和个人 大企业 保险公司 养老基金 其它一些基金会等 风险投资机构 风险投资机构既是风险投资的运作者 创业企业 创业企业才是风险资金的最终使用者 风险投资的资金来源 一些基金 养老基金 退休基金和捐赠基金银行控股公司 银行控股公司是风险资本市场的早期投资者富有阶层 风险投资的早期 资金主要来自富有家庭和个人保险公司 保险公司的风险投资业务是从公司的私募业务中衍生出来的投资银行非银行金融机构 风险投资的进入 1 投资项目的产生与初步筛选风险投资公司初步筛选出可能较有市场潜力并符合公司投资要求的项目投资产业技术创新的可行性市场前景投资项目的发展阶段投资规模公司人员和管理状况2 投资项目的调查 评价与选择3 投资项目的谈判与协议 风险投资的退出 公开上市收购兼并其他风险投资介入 也称第二期收购回购破产清算 风险投资的运作过程 一 种子期 seedstage 技术的酝酿与发展阶段 这一阶段仅有产品的构想 没有产品的原型 开发出有应用价值的产品并力图得到专利 开发出的产品不仅高于竞争对手 而且难以让对手模仿 开发出的技术和产品有广泛的用途 并能在此基础上进一步发展 二 导入期 start upstage 在这一阶段 企业已经掌握了新产品的样品 样机或较为完善的生产工艺和生产方案 但还需要通过与市场的结合对产品和生产技术进行改进和完善 这一阶段的经费投入显著增加 约是种子期的10倍 这个阶段的资金要想让银行提供借贷是十分困难的 其资金主要来源于原有风险投资机构增加的资本投入 三 成长期 developmentstage 成长期是指技术发展和生产扩大阶段 风险企业在生产 销售 服务等方面基本上有了成功的把握 新产品的设计和制造方法与工艺已经定型 并具备了批量生产的能力 这一阶段的主要工作是市场开拓 随技术不确定因素风险的减少和新产品被市场的逐渐接受 技术风险和市场风险将相对降低 而管理却成为这一时期最突出的风险 五 成熟期 maturestage 成熟期是指技术成熟和产品进入大工业生产阶段 该阶段资金需要量很大 但风险投资资家已很少再增加投资了 风险投资在这一阶段退出 不仅因为这一阶段对风险投资不再具有吸引力 而且也因为这一阶段对其他投资者 如银行和一般股