宏观经济学教学PPT货币制度.ppt

1 宏微观经济学 第29章货币制度 2 1 货币的含义 如果一个人拥有巨额财富 我们通常说他很有钱 muchmoney 但货币 money 与一般所理解的财富意义并不相同 经济学家所说的货币指经济中人们用于向其他人购买物品与劳务的一组资产 它通常仅指现金或能够行使现金交易功能的有限几种形式 3 1 1货币的职能 货币的三种职能 价值储藏 计价单位 交换媒介 货币是人类的最大发现 它比迄今为止任何一项伟大的发明对推动社会进步和创造人类幸福的贡献都要大无数倍 当然 货币的显性形态又在趋于消失 我们越来越见不到 钱 了 但它的实质仍然是实实在在的 4 1 2货币的类型 商品货币 commoditymoney 通过本身价值来实现货币功能的货币 如黄金 法定货币 fiatmoney 本身没有价值 而由政府规定或法律确定的货币 5 金本位制度 通常所说的金本位制度 goldstandard 是这样一种制度 一个国家宣布其货币单位与一定重量的黄金等价 持有黄金储备 并根据其所宣布的价格自由买卖黄金 对黄金的进出口不加任何限制 6 法定货币得以通行取决于两个因素 一是政府权威的存在 二是交换手段的社会习俗普遍形成 问一下您的父母 他们领工资时从信封装着的现金改为信封装着的工资条时 有没有经历一个从不习惯到习惯的过程 您认为随着信用卡消费的普及 货币的显性化形式会消失吗 但是 不管货币的外部表现形式如何变化 货币所具有的三种职能不会改变 就像数字校园 数字城市 数字地球一样 数字背后代表的是实际的物质载体或他们的相互关系 法定货币的演变 7 1 3美国经济中的货币 货币存量指经济中流通的货币量 最具具有普遍意义的货币形式就是现金 currency 公众持有的纸币和辅币 其次是活期存款 demanddeposits 储户可以随时开支票支取的银行帐户余额 但除此之外还有多种形式的货币 下图 8 活期存款旅行支票其他支票存款 5990亿美元 现金 5800亿美元 所有m1中的项目 11790亿美元 m1 储蓄存款小额定期存款货币市场共同基金几种不重要的其他项目 42760亿美元 m2 图1 美国经济货币存量的两种衡量指标 0 1179 5455 10亿美元 2012年中国货币情况 2012年末 广义货币 m2 余额97 42万亿元 同比增长13 8 比上年末高0 2个百分点 狭义货币 m1 余额30 87万亿元 同比增长6 5 比上年末低1 4个百分点 流通中货币 m0 余额5 47万亿元 同比增长7 7 全年净投放现金3910亿元 同比少投放2251亿元 m2巨大的增长 1990年m2为1 5万亿 至2000年 m2为13 4万亿 2012年是2000年的7 27倍 是64 95倍 9 中国人民银行各层次货币供应量 m0 流通中的现金 m1 m0 企业活期存款 机关团体部队存款 农村存款 个人持有的信用卡类存款 m2 m1 城乡居民储蓄存款 企业存款中具有定期性质的存款 外币存款 信托类存款 m3 m2 金融债券 商业票据 大额可转让存单等 m4 m4 m3 其它短期流动资产 其中 m1是通常所说的狭义货币量 流动性较强 是国家中央银行重点调控对象 m2是广义货币量 m2与m1 的差额是准货币 流动性较弱 10 11 更广义的货币衡量 狭义货币 m1 包括现金 currency 分纸币和辅币papermoneyandcoin 和活期存款 demanddeposits 两部分 即 m1 现金 活期存款广义货币 m2 m3 m2 m1 商业银行的定期存款m3 m2 各金融机构发行的大额定期存单注意美联储衡量货币的指标除了上述三种概念外还有c和l 其中的c最狭义的货币 仅指通货 l是最广义的 由上述的m3再加上储蓄债券和财政部发行的有价证券等流动资产 请注意它们之间在数量上的巨大差异 12 2 联邦储备体系 货币的供给由代表国家执行货币政策的中央银行来调控 如美国的美联储 fed 英格兰银行 日本银行 欧洲中央银行 中国人民银行等 中央银行与商业银行的职能是不同的 中央银行有三大职能 它是发行银行 垄断货币发行权 它是银行的银行 向商业银行办理存 放 汇业务 而不是面向一般企业和个人 它是国家的银行 代表国家贯彻金融政策以及管理国家财政收支 13 2 1美联储的结构 美联储于1914年建立 由其理事会管理 理事会有7名理事 任期14年 理事会最重要的是主席 前主席格林斯潘是四朝元老 他最初在1987年由里根任命 以后分别受到老布什 克林顿 小布什的任命 先后执掌美联储帅印18年 2006年2月 本 伯南克接替这个重要职位 联邦储备体系由设在华盛顿的联邦储备理事会和位于全国主要城市的12个地区联邦储备银行组成 和其他中央银行一样 美联储负责管制银行并确保银行体系的正常运行 它的更重要工作是控制经济中的货币量 即制定关于货币供给的货币政策 monetarypolicy 14 美联储现任主席伯南克豪华的学术背景 1953年出生于佐治亚州的奥古斯塔1975年获得哈佛大学经济学学士学位1979年获麻省理工学院经济学博士学位1985年起普林斯顿大学担任经济学教授1996 2002年出任普林斯顿大学经济系主任1987年在美联储做访问学者1987 1989年费城联邦储备银行做访问学者1989 1990年波士顿联邦储备银行做访问学者1990 1991年 1994 1996年 2002年进入美联储2005年任总统经济顾问委员会主席2006年起任美联储主席 15 2 2联邦公开市场委员会 联邦公开市场委员会 fomc federalopenmarketcommittee 是制定货币政策的机构 它由美联储的7位理事和12个地区银行中的5位组成 他们每6周在华盛顿开一次会 讨论经济状况并考虑货币政策的变动 16 美联储的公开市场活动 通过fomc的决策 美联储有权增加或减少经济中的货币数量 美联储改变货币供给的主要工具是公开市场活动 open marketoperations 买卖政府债券 17 通货膨胀时 通货紧缩时 政府债券 货币 政府债券 货币 市场 美联储 公开市场操作的原理 18 3 银行与货币供给 仅仅了解银行通过公开市场活动的货币供给影响并不能涵盖银行的货币供给机制 甚至遗漏了银行在货币供给制度中的核心作用 这是因为 除了人们直接支配的现金外 存在银行里的活期存款往往被银行大做 手脚 当然这是允许的 19 3 1百分之百准备金银行的简单情况 准备金 reserves 指银行得到但没有贷出去的存款 假定一个经济中有100万元货币 人们把这些钱全部存入银行 银行则把客户的全部存款都放在保险箱内 以备客户来提取款项 这时货币供给还是这100万元 与人们把这100万元货币作为现金放在手边没有任何变化 即 如果银行全以储备金持有所有存款 银行就不影响货币供给 20 3 2部分准备金银行的货币创造 当然 如果那样 银行就没有任何存在的价值了 事实上 所有的银行都希望把存在银行中的钱全部贷出去以获得利息收入 但是他们又受到某种制约 一旦他们的存贷流量不均衡 比如取款量大于存款量时 他们就麻烦了 于是 银行总是把存款的一部分作为准备金 而把其余部分贷出去 如果银行把100万活期存款中的10 作为准备金 而把其余90万元贷出去 这时经济中就有了190万元的货币供给 这表明 如果银行只把部分存款作为准备金时 银行就创造了货币 尽管从债务 债权关系看 他没有创造任何财富 但却使经济更具有流动性 21 3 3货币乘数 按照本例10 的准备率 银行创造货币的活动是连续的 比如第一个人拿到90万元贷款后买了第二个人的物品 第二个人得到这90万元后又存人银行 银行又可以按照90 的比率贷出81万元 依次类推 22 总共创造多少货币 初始存款 100万元第一轮贷款 90万元 0 9 100万元 第二轮贷款 81万元 0 9 90万元 第三轮贷款 72 9万元 0 9 81万元 数学上可以证明 货币供给总量 1000万元可以观察到 10 的准备率下 货币供给总量1000万元相当于初始的100万元的10倍 这被称为货币乘数 23 货币乘数 货币乘数 moneymultiplier 指银行体系用1元准备金所产生的货币供给量 又称为货币创造乘数 24 货币乘数的推导 假设准备率r 10 银行存款的初始数额 r 是100万元 于是 存款总和 d 将是 100 100 0 9 100 0 92 100 1 0 9 1000万元而贷款总和 l 是 100 0 9 100 0 92 100 1 0 9 100 900万元可以看出 d与r之间及r之间的关系是 d r r l与r之间的关系是 l d r 货币供给总量t l d于是 当银行新增一笔货币供给流入公众手中时 货币供应量实际扩大为新增货币的1 r倍 这就是货币创造乘数 即货币创造乘数等于准备率的倒数 25 乘数的一般数学证明 1 在本例中 初始存款 r 100万元第一轮贷款 1 r r第二轮贷款 1 r 2 r第三轮贷款 1 r 3 r 则 总的货币供给t 1 1 r 1 r 2 1 r 3 r货币乘数是 m t r 1 1 r 1 r 2 1 r 3 1 1 1 r 1 r即 货币乘数是准备金率的倒数 在本例中 r 10 所以m 10 如果准备金率为5 则乘数就是20 26 乘数的一般数学证明 2 对于形似1 x x2 x3 的式子 x 1 设y 1 x x2 x3 1 两边乘以x yx x x2 x3 2 1 2 得 y yx 1即 y 1 x 1所以 y 1 1 x 27 货币创造乘数告诉我们什么 对于货币变化对宏观经济的影响 必须认识到 央行发放的货币仅仅是一个方面 通过乘数作用创造的货币往往大得多 货币创造量的大小不仅取决于央行投放货币的多少 而且取决于存款准备率的大小 存款准备率越小 货币创造乘数就越大 反之则越小 28 3 4美联储控制货币的工具 美联储控制货币的工具有三种 公开市场活动 法定准备金 贴现率 29 1 公开市场活动 根据经济形势 如果需要增加货币供给时 美联储就指令其债券交易商在全国债券市场上买进债券 这样 美联储支付债券的美元就增加了流通中美元的数量 不仅如此 这些新增美元除了一部分作为现金持有外 有一些又重新存入银行 作为现金持有的1美元刚好等于1美元的货币供给 但存入银行的部分通过货币乘数效应 产生更大的作用 当需要减少货币供给时 它就卖出债券 回收美元 同样道理 货币创造过程也在起相反的作用 30 2 法定准备金 法定准备金 reserverequirements 在现代银行制度中 准备金在存款中的比率是由中央银行代表政府强制性规定的 所以被称为法定准备金 准备金的一部分以现金形式保留在银行以应付日常需要 另一部分存入中央银行 31 法定准备金率的应用 根据乘数原理 准备金率的高低与货币创造乘数成反比 所以中央银行可以通过对法定准备金率的变动来间接影响货币供给的变化 不过 各国的中央银行很少用这一办法 因为频繁变动法定准备金率会干扰商业银行的业务 近年来 随着宏观经济的波动 中国人民银行频繁调整银行准备金率 产生的影响是不小的 尤其是2010年以来 央行15次提高法定准备率 中国央行2010年以来法定准备金率的变动 32 历年来的调整情况 1998年03月21日 法定存款准备金率只有8 十几年来 经历多次调整 到2011年6月达到了21 5 的历史最高位 2011年下半年以来 由于国际经济形势影响下 我国经济增长放缓 央行于2011年11月将存款准备金率下调了0 5 这被解读为货币政策转折的信号 事实确实如此 进入2012年以来 又下调了两次共1 准备金率 33 34 3 贴现率 贴现率 discountrate 是美联储向商业银行发放贷款的利率 显然 美联储向银行发放这种贷款时 银行体系中的准备金就增多了 而且这些增加的准备金使之创造出更多的货币 既然如此 美联储就可以通过提高或降低贴现率的手段来抑制或鼓励银行向它贷款 从而达到影响货币的供给 35 美联储的其他作用 美联储不仅通过贴现率影响商业银行的行为 还在商业银行发生困难时提供必要的帮助 比如 1987年美国股市大崩溃时 格林斯潘公开宣布 美联储 随时可以作为支持经济与金融体系的流动性来源 许多经济学家相信 格林斯潘对股市的反应是这场风波几乎没有留下什么后遗症的重要原因 36 中国人民银行的重要作用 中国人民银行与美联储发挥着同样的功能 它在稳定国家金融体系中发挥着重要的作用 可以想象 假如中国的房地产发生重大问题 比如几乎所有的开发商资金链严重断裂 央行很可能公开宣布对房地产企业的贷款支持 从而给予人们更多的信心 37 5 控制货币供给中的问题 美联储虽然有三种工具来控制货币的供给 但是 它对货币供给的控制并不准确 原因存在于两个方面 第一 美联储不能控制家庭以银行存款方式持有的货币量 尽管它可以通过利率调节 但难以达到精确的目标 比如 当人们对银行失去信心时 甚至发生挤兑时 银行便失去准备金 创造的货币也