台商在大陆投资效率的实证分析.docx

台商在大陆投资效率的实证分析方志坚傅国华李非 !内容摘要# 台商投资大陆的相关研究伴随着台资进入大陆时就同步开始了。本文使用了多元回归分析的方法, 研究台商在大陆投资效率的问题。研究结果认为, 影响台商投资效率的主要 因素有投资效果系数和资本生产率, 找出了台商资金在不同省区的经济圈内移动的内在 原因, 建议引导台商向中心城市的周边地带扩展, 并向技术密集型和生产服务型产业投资发展。关 键 词# 台资企业中图分类号#f 114.46投资效率 投资布局文献标识码#a多元回归文章编号#1000- 6052 ( 2007 ) 04- 0057- 05市场的商务活动不断出现。加入世贸组织后, 台商对大陆的投资进入新的快速增长期, 以电子资讯为代表 的技术密集型产业大量涌入, 并从以往单打独斗转为 集体合作, 从单纯的委托加工变为邀请卫星工厂共同 参与, 联合上、中、下游相关配套产业一起投资, 投 资动机也转变为生根战略。从台商投资进程中可以 看出, 从 80 年代中后期从事下游工业生产的中小企业 大量涌入大陆东南沿海地区设立加工出口基地, 到 90 年代供应原材料的中上游工业生产厂商不断进入大陆 拓展市场空间, 再到 21 世纪初期高新技术厂商纷纷到 大陆投资设厂, 台商在大陆投资的技术层次和投资效 率越来越高。到 2006 年底, 台湾对大陆投资项目累计 达 7.2 万个, 合同投资总额 1016 亿美元, 实际利用台 资 439 亿美 元 , 到 资 率 为 43.2%。 台 资 在 大 陆 外 资 总 额中的比重为 6.7%, 排名第五; 若加上台商通过英属 中美洲群岛、香港等第三地的转投资, 比重约在 10% 左右, 排名第二, 仅次于港资。文献检索发现, 关于台商投资效率的相关研究至 今还比较有限。中国期刊网 1994 年至 2006 年共收录 研究台商投资方面研究的文章 113 篇, 这些文章主要 集中在投资的区位选择和投资的趋势分析上。有代表 性的成果有李非 ( 2004) 的 台商投资中国大陆区位 选择的实证研究1, 主要研究了不同省市的投资市场规模、劳动力成本、经济增长、优惠政策及交通设施一、引言台商在大陆的投资, 是以比较利益为动力, 以产业分工为形式, 以加工制造为内容, 逐步向多元化和 规模化方向发展。从 20 世纪 80 年代第一波以轻纺为代表的劳 力 密 集 型 产 业 ,到 90 年 代 第 二 波 以 石 化 为代表的资 本 密 集 型 产 业 , 再 至 21 世 纪 初 期 第 三 波 以电子资讯为代表的技术密集型产业, 台商投资从起步 到发展, 再至升级与转型, 先后出现三次热潮, 不仅 技术层次越来越高, 分布范围越来越广, 而且投资效率也越来越高, 经济效益越来越好。80 年代初期, 台商 以 迂 回 的 方 式 进 入 大 陆投 石 问 路,或 化 明 为 暗 ,或化整为零, 表现出隐蔽、零星、分散等特征。1987年 7 月, 台湾解除外汇管制, 允许企业对外投资, 并 开放民众赴大陆探亲, 台商在大陆的投资开始由暗转 明, 数量逐步增加。1988 年 6 月, 国务院公布了 关于鼓励台湾同胞投资的规定, 许 多 台 商 把 大 陆 沿 海地区作为加工出口基地,以台湾接单、大陆生产、香港 转 口 、 海 外 销 售的 模 式 , 大 量 转 移 岛 内 的 夕 阳 工业。1990 年 1 月, 台湾正式公布 对大陆地区间接投 资或技术合作管理办法, 有 条 件 开 放 台 商 间 接 对 大 陆 投 资 。 台 商 投 资 不 仅 产 业 形 态 不 再 限 于 加 工 出 口 业, 而由劳力密集型扩展到以石化为代表的资本密集型, 更重要的是, 台商通过设立投资据点, 占领大陆/ 李 非:! 方志坚:! 傅国华:厦门大学厦门大学台湾研究中心 教授博导台湾研究院博士生华南热带农业大学热带农业发展研究所教授博导a s i a - p a c i f i c e c o n o m i c r e v i e w57亚太经济台港澳经济20074等对台商投资的影响;另一类研究主要集中在台商投gdp 是按现价还是按不变价计算, 可以将投资效果系数分为名义投资效果系数和实际投资效果系数。由于 后者剔除了价格影响, 因而比前者更能真实反映投资 效率。衡量投资效率的另一方法是用资本生产率来测 度。仿照劳动生产率的定义 , 可将资本生产率定义为 一定时期内单位资本存量创造的产出 (通常指 gdp)。 显然, 资本生产率是对资本的产出效率或投资效率的 一种有效测度, 资本生产率越大, 表明资本的产出效 率或投资效率越高; 反之, 资本生产率越小, 表明资 本的产出效率或投资效率越低。( 三) 多元线形回归模型及应用条件回归分析的基本思想和方法以及 “回归”名称的 由 来 , 归 功 于 英 国 统 计 学 家 f.galton ( 1822 - 1911) 。 f.galton 和 他 的 学 生 、 现 代 统 计 学 的 奠 基 者 之 一 k. pearson 在研究父母身高与其子女身高的遗传问题时, 观察了 1078 对夫妇, 以每对夫妇的平均身高作为, 而 取他们的一个成年儿子的身高作为, 将结果在平面直 角坐标系上绘成散点图, 发现趋势近乎一条直线。平 均说来, 一群高个子父辈的儿子们的平均身高要低于 他们的父辈的平均高度, 他们儿子的身高没有比他们 更高, 高个子父辈偏离其父辈平均身高的一部分被其 子代拉回来了, 即子代的平均高度向中心回归了。为 了描述这种有趣的现象, galton 引进了 “回归”这种 概念 7。回归分析就是根据样本回归函数 ( sr f) 尽 可 能 准确估计总体回归函数 ( pr f) 。在回归分析中有多种资大陆额度的增长变化、投资项目和规模的变化、投资产业层次的变化、投资区域的变化等 , 代表性成果有商务部外资研究部的金伯生( 2006)的 台商在大陆投资现状及发展趋势2, 以及阎安的 台( 2005)商在大陆投资若干问题研究综述3。目前, 关于台商在 大 陆 投 资 效 率 的 问 题 研 究 相 对 较 少 , 其 中 李 秋 斌 ( 2006) 的 . 区域投资效益乘数与台商投资 福 建 的 状 况分析4 有所涉及。因此, 本文试图通过建立计量模型, 探讨这一问题, 解释台商投资效率的变化趋势。二、投资效率的理论框架与计量模型( 一) 投资效率的界定投资效率这一概念是企业理财活动的根本,与投企业资活动紧密联系在一起。王成秋认为,( 2006)的投资活动如果是有效率的, 它应该表现为一种状态,一种能够使企业价值得以实现最大化的状态 5。如果一 定要给投资效率一个定义的话, 则认为投资效率是指 企业投资所取得的有效成果与所消耗或占用的投入额 之间的比率, 也就是企业投资活动所得与所费、产出 与投入的比例关系。( 二) 投资效率的理论框架在宋光辉 ( 2003) 的中国投资效率与价格波动的 关系一文中认为, 效率是指单位输入能量所具有的输 出能量 6。投资效率是指单位投资带动的经济增长量。 用 i 表示投资额。gdp 表示经济增长量。表示投 资效率。则有构造 sr f 的方法,而最广泛使用的一种是普通最小二= gdp /i现代经济增长理论认为,(1)在其他条件不变的情况乘法, 它是德国数学家高斯 ( c .f.gauss) 提出的, 因此标准线性回归模型又称为高斯线性回归模型。下, 经济的有效增长不仅取决于投资规模的增长, 更取决于 投 资 效 率 的 不 断 提 高 和 资 本 配 置 的 合 理 优 化 。 而投资效率的高低则受到投资乘数、投资结构 (包括 产业结构和地区结构)、投资的技术选择和人力资本积 累等多种因素的影响和制约。投资效率按照其主体可以分为宏观投资效率和微 观投资 效 率 。 当 投 资 主 体 小 到 一 个 企 业 或 一 个 人 时 , 就是微观投资效率; 当主体大到行业, 地区, 或者国 家时, 此时的投资效率就是宏观投资效率。通常, 可 用以下两种方法来衡量投资的宏观效率: 第一种方法 是用投资效果系数来测度, 即一定时期内单位投资量 所产生的国内生产总值增加量。也就是说,在一定时期 内 , 单 位 投 资 量 所 产 生 的 gdp 增 量 越 大 , 表 明 投 资 的 宏 观 效 率 越 高 ; 反 之 , 单 位 投 资 量 所 产 生 的 gdp增 量 越 小 , 表 明 投 资 的 宏 观 效 率 越 低 。 鉴 于 投 资 和(2)使用经典回归模型必须满足一些基本假设: 干扰 项的均值为零; 各个干扰项 ui 之间无自相关; 干扰项ui 与 xi 的协方差为零。三、台商投资效率的模型应用与数据运算根据上述理论框架, 本文界定计量模型及其变量解释如下: 通过投资效率的理论, 笔者认为影响台商 投资效率的主要有宏观投资效果系数和宏观资本生产 率 。 台 商 投 资 祖 国 大 陆 主 要 集 中 在 第 二 产 业 , 约 占80%左右,因此, 台商投资效率与工业 企 业 宏 观 投 资效率关系密切。在此我们使用台商投资效率和工业企58a s i a - p a c i f i c e c o n o m i c r e v i e w(3)(4)将数据 变 换 后 使 用 多 元 回 归 分 析 拟 合 回 归 方 程 ,得到的拟合结果为:台港澳经济亚太经济20074业宏观投资效率进行定量分析来拟合模型。因此使用台 商 产 出 作 为 被 解 释 变 量 y, 解 释 变 量 为 台 商 投 资 x1, 工 业 企 业 产 出 x2, 工 业 企 业 投 资 x3, 则 回 归 模 型为:( 一) 变量确定被解释变量。y 表示 1995 年到 2004 年的台资企 业产出。由于台资企业的产值或增加值等产出数据无 法得到, 这里使用外商投资企业进出口商品总值中台 资企业的份额代替台资企业的产出。解释变量。x1: 台商投资金额。台商投资的数据 取合同台资金额。x2: 工业企业产出, 使用一定时期 内独立核算工业企业的总产值的数据表示工业企业产 出。, x3,x4: 工业企业投入, 使用实收资本 x3 ( 指企 业 实 际 收 到 投 资 者 的 可 作 为 长 期 周 转 使 用 的 经 营 资 金) 的数据和工业企业资产 x4 表示工业企业的投入。( 二) 数据根据模型要 求 , 需 要 历 年 的 合 同 台 商 投 资 金 额 , 外商投资企业进出口商品总值, 合同台资金额占外资 的比重, 独立核算工业企业总产值, 独立核算工业企 业实收资本和独立核算工业企业资产的数据, 本文的台商投资数据来源于商务部外资统计, 其他数据来源y 的 增 大 而 向 0 点 聚 集 , 这 说 明 可 能 发 存 在 异 方 差性。经 d.w 检验发现, d.w = 3.363, 这说明残差可能存在序列相关。所以, 需要在模型 1 的基础上再使用方差稳定化 变换法进行方差稳定化变换。方差稳定化变换是指当 模型存在异方差性时, 对因变量做变换, 使得变换后的数据误差方差能够近似相对 发 , 即 方 差 比 较 稳 定 。于 中国统计年鉴( 1996- 2005) 8。数据见表 1。考虑到进入 1 中拟合的数据都比较大,和因变量同时去对数的变换方法即:因此对自变量( 三) 运算与分析根据理论模型确定的解释变量和被解释变量, 使 用 多 元 回 归 分 析 拟 合 回 归 方 程 。 应 用 spss12.0 for windows 统计软件进行计量分析, 台商投资效率的多 元回归方程的拟合结果为:结 果 分 析 。 在 表 1 中 , 模 型 1 是 使 用 spss 的 全 回 归 ( enter) 法 拟 合 模 型 的 结 果 。x3 的 回 归 系 数 p 值为 0.611 0.05, 没有通过 t 检验。f 值 为 322.752, p 值为 0.000 0.05, 模型通过 f 检验。通过残差的散点图可以看到残差随着被解释变量结果分析: 模型 2 的拟合效果比较好, 回归系数基本上通过了 t 检验。过 glejser 检验发现基本上消除 了 异 方 差 性 , 残 差 图 中 残 差 分 布 比 较 均 匀 。 d.w =3.061, 落 在 不 确 定 区 间 , 因 此 残 差 的 序 列 相 关 性 不a s i a - p a c i f i c e c o n o m i c r e v i e w59模型 2 为:(5)两边同时取以 10 为底的反对数可得:(6)台商投资效率为: (7)对 方 程 6 求 的 偏 导 数 即 可 以 得 到 台 商 投 资 效 率 为:( 8)亚太经济台港澳经济20074明。x1 是 合 同 台 资 金 额 , 属 于 台 商 投 入 , 因 此 它 的系数可以看成是台商投资效率, 但是要注意的是此时 是变动一个单位则导致产生 0.689 个单位的变动。x2 的回归系数为- 1.651, 这表明工业总产值对台 商的产出产生负效应, 也可以看作是对台商投资效率 产生负影响。工业总产值越高说明工业产品市场越饱 和。从实际的情况看, 近年来台商赴大陆投资的大中 型企业愈来愈多, 且逐渐由劳动密集型转向资本及技 术密集型产业, 传统制造业的比重逐年下降, 电子电 器业的成长幅度惊人, 其他行业投资金额所占的比重 都没超过 10%。 “十五”期间, 台资经历了一次从珠 三角到长三角的大迁徙。由于长三角、珠三角市场饱 和度和能源制约等原因 , 台资再次 北 移 。 包 括 昆 山 、 东 莞 、 深 圳 、 上 海 一 带 都 有 不 少 台 商 北 上 山 东 、 天 津、河北、甚至东北等环渤海地区了解投资环境。因 此 , 当 gdp 增长快速, 产 业 结 构 升 级 , 会 使 得 低 端 产业的投资效率下降。x4 为 工 业 企 业 的 总 资 产 , 它 对 台 商 的 产 出 的 影 响最大。工业企业资产是指企业拥有或控制的能以货 币 计 量 的 经 济 资 源 , 包 括 各 种 财 产 、 债 权 和 其 他 权 利。资产按流动性分为流动资产、长期投资、固定资 产、无形资产、递延资产和其他资产。企业总资产是反应工业企业的规模的最重要的指标。这说明一个地从方程 8 中可以看出台商投资效率是一个关于的减函数, 即台商投资效率随着的增加而逐渐减少, 也 可 以 说 台 商 投 资 效 率 存 在 边 际 递 减 的 效 应 。 从 1995 年 到 2004 年 的 数 据 中 可 以 看 到 , 虽 然 台 商 投 资 的 绝 对 量 在 不 断 增 加 , 但 单 位 投 资 的 产 出 增 加 额 却 在 减少。从方程 8 中可以得到一个精确的递减量的关系。四、结论与建议( 一) 结论本文分析认为: 台商在大陆的投资效率主要受到 工业企业总产值, 工业企业实收资本和工业企业资本 金的影响, 其中工业企业资本金的影响最大, 而工业 企业总产值对台商投资效率的影响为负效应。台商投 资效率随投资的增加呈现指数下降。这些结论与台商 在 大 陆 的 实 际 情 况 基 本 上 是 符 合 的 。 目 前 有 一 种 说 法 : 台 资 在 大 陆 的 投 资 布 局 由 沿 海 朝 向 内 陆 持 续 发 展, 从过去的珠三角转移至长三角, 再扩展到环渤海 地区, 下一波有可能是中西部地区。9 这正好印证了 本文的结论。台商投资对大陆的社会经济建设和经济实力增强 是有益的, 尤其是沿海地区外向型经济的发展, 台商的贡献是显著的。台商投资总额、生产总值、涉外税方的大企业越多 ,越集中, 则在该地区的投资效率也收、出口创汇,均约占外商投资企业的一成左右。随就越高。这也符合经济学中的集群效应。从实际的情况看, 大陆企业的每个产品的大小部件都是自己生产 的, 而台湾的产业分工相当细, 生产一个产品会涉及 到很多厂家。因此, 台湾企业都讲究一个 “群聚”效 应, 如果一个行业的领导企业进入某一地区, 那么其 下游的配套企业就会一起跟着过来, 在当地克隆一个 “群聚”效应。主打厂家投资会带来配套企业, 配套企业又带来更多的下游企业。着台商投资的不断深入, 在大陆进入纳税期的台资企业越来越多, 涉外税收不断增加。台资企业生产出来 的 产 品 有 数 万 种 , 上 百 万 个 规 格 , 其 中 不 乏 世 界 名 牌, 在一定程度上填补了当地工业产品的空白。台商 投资企业以劳力密集型生产性企业居多, 给资本输入 地提供的就业机会相对较多。从就业人数看, 在设立 的 7 万多家台商企业, 台商雇佣员工约 1000 万人, 平 均每家企业雇佣员工 120- 140 人。如果加上为台商投 资项目基建的工人以及为台商提供生产、生活配套服 务 的 员 工 , 那 么 台 商 投 资 则 为 大 陆 提 供 近 2000 万 人 的就业机会。这些员工全年的工资总额约数千亿元人 民币 , 其在社会上消费形成的 商 业 利 税 也 数 百 亿 元 。 台商投资不仅带来了有形的资产设备, 而且还带来了 相对先进的生产技术, 更重要的是, 促进了当地企业 员工经济观念的变化。台商精明的投资理念、成熟的 市场观念、先进的管理经验和发达的经营模式, 既直 接影响受雇于台商企业的本地管理人员、技术人员和普通工人, 又间接影响当地其他企业的从业人员, 提60a s i a - p a c i f i c e c o n o m i c r e v i e w台港澳经济亚太经济20074供了一个可以借鉴的发展模式, 从而带来了良性的经济竞争环境, 促进当地市场经济条件的变化。( 二) 建议台商投资大陆的投资效率主要受到工业企业总产 值, 工业企业实收资本和工业企业资本金的影响。因 此, 根据台商投资效率来选择投资区域或投资策略则 有如下建议:第一, 一些经济相对不发达, 但拥有大型工业企 业, 或工业基础比较强的地区, 如环渤海经济圈、辽 东半岛及东北地区等地, 都有可能成为台商投资新的 热点地区。第二, 对于劳动密集型产业, 应该向中心城市的 周边地带扩展, 即可有效利用中心城市里面的龙头企 业的带动, 又可以避免市场饱和。台商在大陆的投资 区域布局, 随着大陆区域经济的发展而扩展, 随着大 陆经济战略布局的转变移而转移。应该从以往的 “以 点带线、以线带面”的投资区域布局, 向一种新的格 局转变, 即