365 财务管理三.doc

.一、单项选择题 1、甲企业2012年净利润750万元，所得税率25%。已知甲企业负债10000万元，利率10%。2012年销售收入5000万元，变动成本率40%，固定成本总额与利息费用数额相同。则下列说法错误的是（）。A.如果销售量增加10%，息税前利润将增加15%B.如果息税前利润增加20%，每股收益将增加40%C.如果销售量增加10%，每股收益将增加30%D.如果每股收益增加10%，销售量需要增加30% 【正确答案】：D 【您的答案】：D 【答案正确】 【答案解析】：税前利润750（125%）1000（万元），利息费用1000010%1000（万元），财务杠杆系数（10001000）10002。经营杠杆系数5000（140%）5000（140%）10001.5。因为经营杠杆系数为1.5，所以销售量增加10%，息税前利润将增加10%1.515%，选项A的说法正确。由于财务杠杆系数为2，所以息税前利润增加20%，每股收益将增加20%240%，选项B的说法正确。由于总杠杆系数为1.523，所以如果销售量增加10%，每股收益将增加10%330%，选项C的说法正确。由于总杠杆系数为3，所以每股收益增加10%，销售量增加10%33.33%，选项D的说法不正确。参见教材149155页。 2、下列关于影响资本结构的说法中，不正确的是（）。A.如果企业产销业务稳定，企业可以较多地负担固定的财务费用B.产品市场稳定的成熟产业，可提高负债资本比重C.当所得税税率较高时，应降低负债筹资D.稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构 【正确答案】：C 【您的答案】：D 【答案解析】：所得税税率较高时，运用债务利息抵税的效应就比较明显，这种情况下，企业一般会倾向于提高负债筹资的比重，所以选项C不正确。参见教材157页。 3、采用比较资本成本法确定合理的资本结构时，需要比较的资本成本是（）。A.加权平均资本成本B.边际资本成本C.债务资本成本D.权益资本成本 【正确答案】：A 【您的答案】：D 【答案解析】：公司在做出筹资决策之前，先拟订若干个备选方案，分别计算各方案的加权平均资本成本，并根据计算出的加权平均资本成本来确定最优资本结构的方法，称为比较资本成本法。参见教材157页。 4、资本成本按（）不同，可以分为个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本。A.期限B.来源C.用途D.比重 【正确答案】：C 【您的答案】：D 【答案解析】：资本成本按用途不同，可以分为个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本。 5、以各项个别资本在公司长期资本中所占比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的是（）。A.个别资本成本B.边际资本成本C.加权平均资本成本D.资本成本 【正确答案】：C 【您的答案】：D 【答案解析】：加权平均资本成本是以各项个别资本在公司长期资本中所占比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。 6、下列选项中，不属于权益资本特点的是（）。A.不用偿还本金B.固定股利支付C.财务风险小D.资本成本较高 【正确答案】：B 【您的答案】：D 【答案解析】：公司通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资本都属于公司的权益资本。权益资本一般不用偿还本金，财务风险小，但付出的资本成本相对较高。 7、下列选项中，不属于吸收直接投资种类的是（）。A.国家投资B.集团投资C.法人投资D.个人投资 【正确答案】：B 【您的答案】：D 【答案解析】：吸收直接投资的种类包括：国家投资、法人投资和个人投资。 8、下列选项中，不属于特殊性保护条款的是（）。A.贷款专款专用B.不准公司投资于短期内不能收回资本的项目C.限制公司高级职员的薪金和奖金总额D.限制其他长期债务 【正确答案】：D 【您的答案】：D 【答案正确】 【答案解析】：特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的，主要包括：贷款专款专用；不准公司投资于短期内不能收回资本的项目；限制公司高级职员的薪金和奖金总额；要求公司主要领导者在合同有效期内担任领导职务；要求公司主要领导者购买人身保险等。选项D属于一般性保护条款，限制其他长期债务，其目的在于防止其他贷款人取得对公司资产的优先求偿权。 9、下列关于债券的说法中，正确的是（）。A.债券的票面利率是固定不变的B.当票面利率高于市场利率，债券折价发行C.当票面利率低于市场利率，债券溢价发行D.债券发行价格是未来债券的全部现金流的总和 【正确答案】：A 【您的答案】：D 【答案解析】：债券的票面金额、票面利率在债券发行前已参照市场利率和发行公司的具体情况确定下来，并载明于债券之上。所以选项A正确。为了协调债券购销双方在债券利息上的利益，就要调整发行价格，即：当票面利率高于市场利率时，以溢价发行债券；当票面利率低于市场利率时，以折价发行债券；当票面利率与市场利率一致时，则以平价发行债券。所以选项B、C不正确。债券发行价格计算公式的基本原理是将债券的全部现金流按照债券发行时的市场利率进行贴现并求和。所以选项D不正确。 10、下列选项中，不属于资本成本作用的是（）。A.资本成本是评价投资决策可行性的主要经济标准B.资本成本是选择筹资方式和拟定筹资方案的重要依据C.资本成本是评价公司经营成果的依据D.资本成本是经营决策的重要经济标准 【正确答案】：D 【您的答案】：D 【答案正确】 【答案解析】：资本成本的作用包括：资本成本是评价投资决策可行性的主要经济标准；资本成本是选择筹资方式和拟定筹资方案的重要依据；资本成本是评价公司经营成果的依据。 11、某公司拟发行优先股，面值总额为200万元，固定股息率为12%，筹资费用率预计为3%。该股票溢价发行，其筹资总额为250万元，则该优先股的资本成本为（）。A.9.90%B.10%C.9%D.12.37% 【正确答案】：A 【您的答案】：D 【答案解析】：优先股资本成本20012%/250（13%）9.90% 12、边际资本成本通常在某一筹资区间内保持不变，当公司某种筹资方式的资本超过一定限额时，无论公司是否改变资本结构，边际资本成本均会（）。A.下降B.不变C.上升D.无法判断 【正确答案】：C 【您的答案】：D 【答案解析】：边际资本成本通常在某一筹资区间内保持不变，当公司某种筹资方式的资本超过一定限额时，无论公司是否改变资本结构，边际资本成本均会上升。 13、边际资本成本应该按照加权平均法计算，其个别资本的权重必须按照（）确定。A.账面价值B.目标价值C.行业平均价值D.市场价值 【正确答案】：D 【您的答案】：D 【答案正确】 【答案解析】：边际资本成本应该按照加权平均法计算，其个别资本的权重必须按照市场价值确定。 14、采用每股收益分析法进行资本结构决策，所选择的方案是（）。A.每股收益最大的方案B.风险最小的方案C.每股收益最大、风险最小的方案D.每股收益适中、风险适中的方案 【正确答案】：A 【您的答案】：D 【答案解析】：每股收益分析法以普通股每股收益最高为决策标准，没有考虑风险因素，其决策目标实际上是每股收益最大化。 15、某公司息税前利润为700万元，债务资金为300万元，债务利率为8%，所得税税率为25%，权益资金为2000万元，普通股的资本成本为15%，则公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为（）万元。A.3000B.3340C.3380D.2740 【正确答案】：C 【您的答案】：D 【答案解析】：股票的市场价值（7003008%）（125%）/15%3380（万元） 16、可以根据息税前利润的标准差或标准离差率来衡量的是（）。A.经营风险B.财务风险C.系统风险D.非系统风险 【正确答案】：A 【您的答案】：D 【答案解析】：经营风险可以用息税前利润的概率分布对其期望值的偏离程度，即息税前利润的标准差或标准离差率来衡量。 17、财务杠杆是指由于（）的存在，当公司的息税前利润有一个较小幅度的变化时，就会引起普通股每股收益较大幅度变化的现象。A.固定成本B.固定性资本成本C.固定资产D.固定债务 【正确答案】：B 【您的答案】：D 【答案解析】：财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在，当公司的息税前利润有一个较小幅度的变化时，就会引起普通股每股收益较大幅度变化的现象。 18、在资本结构决策方法中，既考虑了资本成本，也考虑了公司价值的方法是（）。A.比较资本成本法B.每股收益分析法C.公司价值分析法D.比率分析法 【正确答案】：C 【您的答案】：D 【答案解析】：同时考虑资本成本和公司价值，即以资本成本最低和公司价值最大作为资本结构的决策依据，这就是公司价值分析法。 19、下列说法中，不正确的是（）。A.拥有大量固定资产的公司主要通过长期负债和发行股票筹集资本B.拥有较多流动资产的公司，更多依赖流动负债来筹集资本C.资产适用于抵押贷款的公司，其负债比例会更高，如房地产公司的抵押贷款就相当多D.以技术研究开发为主的公司，其负债较多 【正确答案】：D 【您的答案】：D 【答案正确】 【答案解析】：以技术研究开发为主的公司，其负债很少。 20、每股收益分析法的缺陷在于（）。A.没有考虑现金流量的现值B.没有考虑风险因素C.没有考虑相关政策的变动D.没有考虑行业平均收益水平 【正确答案】：B 【您的答案】：D 【答案解析】：每股收益分析法以每股收益的高低作为衡量标准对筹资方案进行选择。这种方法的缺陷在于没有考虑风险因素。 二、 多项选择题 1、长期借款资本成本包括（）。A.借款利息B.筹资费用C.固定股息D.资本利得E.出售价款 【正确答案】：AB 【您的答案】：D 【答案解析】：长期借款资本成本包括借款利息和筹资费用。 2、下列选项中，属于债务资本筹集方式的有（）。A.吸收直接投资B.内部积累C.发行债券D.向银行借款E.融资租赁 【正确答案】：CDE 【您的答案】：D 【答案解析】：公司通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹集的资本属于公司的债务资本。 3、留存收益是指公司从历年实现的利润中提取或留存于公司的内部积累，主要包括（）。A.息税前利润B.税前利润C.税后利润D.公积金E.未分配利润 【正确答案】：DE 【您的答案】：D 【答案解析】：留存收益是指公司从历年实现的利润中提取或留存于公司的内部积累，它来源于公司的生产经营活动所实现的净利润，包括公司的公积金和未分配利润两个部分。 4、抵押债券按照抵押品的不同，可以划分为（）。A.一般抵押债券B.不动产抵押债券C.动产抵押债券D.证券信用抵押债券E.无形资产抵押债券 【正确答案】：ABCD 【您的答案】：D 【答案解析】：发行公司以特定财产作为抵押品的债券为抵押债券，按抵押品的不同又可以分为一般抵押债券、不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信用抵押债券。 5、下列选项中，属于资本成本的有（）。A.资本利得B.发行费用C.支付给债权人的利息D.向股东分配的股利E.债券本金 【正确答案】：BCD 【您的答案】：D 【答案解析】：资本成本包括两部分：一是筹资费用，即公司在筹集资本过程中所支付的各种费用，包括向银行支付的借款手续费，发行股票和债券而支付的发行费用、律师费、评估费、担保费、广告费等。二是用资费用，即公司在使用资本过程中支付的费用，包括支付给债权人的利息和向股东分配的股利等。 6、经营风险的发生及大小取决于多方面因素，主要包括（）。A.市场需求变化的敏感性B.投入生产要素价格的稳定性C.固定成本占总成本的比重D.产品更新周期以及公司研发能力E.企业所处行业 【正确答案】：ABCD 【您的答案】：D 【答案解析】：在市场经济中，经营风险的发生及大小取决于多方面，一般来说，主要有以下几个方面：市场需求变化的敏感性；销售价格的稳定性；投入生产要素价格的稳定性；产品更新周期以及公司研发能力；固定成本占总成本的比重。 7、影响财务杠杆系数的因素包括（）。A.产品销售数量B.企业资本结构C.借款的利息率水平D.固定经营成本的高低E.企业现金净流量 【正确答案】：ABCD 【您的答案】：D 【答案解析】：影响企业财务杠杆的因素包括企业资本结构中债务资本比重；普通股收益水平；所得税税率水平。其中普通股收益水平又受息税前利润、固定资本成本高低的影响；息税前利润又受产品销售数量、销售价格、成本水平高低的影响。企业借款的利息率水平影响固定资本成本的数额，企业固定经营成本的高低影响息税前利润。 8、下列关于影响资本结构的说法中，正确的有（）。A.如果企业产销业务稳定，企业可以较多地负担固定的财务费用B.产品市场稳定的成熟产业，可提高负债资本比重C.当所得税税率较高时，应降低负债筹资D.稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构E.以技术研究开发为主的公司，其负债很少 【正确答案】：ABDE 【您的答案】：D 【答案解析】：当所得税税率较高时，债务资本的抵税作用大，企业可以充分利用这种作用提高企业价值，所以应尽量提高负债筹资。 9、公司价值分析法下，影响权益资本市场价值的因素有（）。A.息税前利润B.利息C.所得税率D.权益资本成本率E.每股收益 【正确答案】：ABCD 【您的答案】：D 【答案解析】：假设公司各期的EBIT保持不变，债务资金的市场价值等于其面值，权益资本的市场价值可通过下式计算:S（EBITI）（1T）/Ks，所以，ABCD选项均正确。 10、下列说法中，正确的有（）。A.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售增加所引起的利润增加的幅度B.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售减少所引起的利润减少的幅度C.当固定成本不变时，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险越低D.当固定成本不变时，销售额越大，经营杠杆系数越大，经营风险越高E.当销售量处于盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大 【正确答案】：ABCE 【您的答案】：D 【答案解析】：从经营杠杆系数的计算公式可知：（1）在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售增加（减少）所引起的利润增加（减少）的幅度。（2）当固定成本不变时，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险越低。（3）当销售量处于盈亏临界点前的阶段时，经营杠杆系数随销售额的增加而增加；当销售额处于盈亏临界点的阶段时，经营杠杆系数随销售额的增加而减少；当销售量处于盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大。 一、单项选择题 1、甲企业2012年净利润750万元，所得税率25%。已知甲企业负债10000万元，利率10%。2012年销售收入5000万元，变动成本率40%，固定成本总额与利息费用数额相同。则下列说法错误的是（）。A.如果销售量增加10%，息税前利润将增加15%B.如果息税前利润增加20%，每股收益将增加40%C.如果销售量增加10%，每股收益将增加30%D.如果每股收益增加10%，销售量需要增加30% 【正确答案】：D 【您的答案】：D 【答案正确】 【答案解析】：税前利润750（125%）1000（万元），利息费用1000010%1000（万元），财务杠杆系数（10001000）10002。经营杠杆系数5000（140%）5000（140%）10001.5。因为经营杠杆系数为1.5，所以销售量增加10%，息税前利润将增加10%1.515%，选项A的说法正确。由于财务杠杆系数为2，所以息税前利润增加20%，每股收益将增加20%240%，选项B的说法正确。由于总杠杆系数为1.523，所以如果销售量增加10%，每股收益将增加10%330%，选项C的说法正确。由于总杠杆系数为3，所以每股收益增加10%，销售量增加10%33.33%，选项D的说法不正确。参见教材149155页。 2、下列关于影响资本结构的说法中，不正确的是（）。A.如果企业产销业务稳定，企业可以较多地负担固定的财务费用B.产品市场稳定的成熟产业，可提高负债资本比重C.当所得税税率较高时，应降低负债筹资D.稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构 【正确答案】：C 【您的答案】：D 【答案解析】：所得税税率较高时，运用债务利息抵税的效应就比较明显，这种情况下，企业一般会倾向于提高负债筹资的比重，所以选项C不正确。参见教材157页。 3、采用比较资本成本法确定合理的资本结构时，需要比较的资本成本是（）。A.加权平均资本成本B.边际资本成本C.债务资本成本D.权益资本成本 【正确答案】：A 【您的答案】：D 【答案解析】：公司在做出筹资决策之前，先拟订若干个备选方案，分别计算各方案的加权平均资本成本，并根据计算出的加权平均资本成本来确定最优资本结构的方法，称为比较资本成本法。参见教材157页。 4、资本成本按（）不同，可以分为个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本。A.期限B.来源C.用途D.比重 【正确答案】：C 【您的答案】：D 【答案解析】：资本成本按用途不同，可以分为个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本。 5、以各项个别资本在公司长期资本中所占比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的是（）。A.个别资本成本B.边际资本成本C.加权平均资本成本D.资本成本 【正确答案】：C 【您的答案】：D 【答案解析】：加权平均资本成本是以各项个别资本在公司长期资本中所占比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。 6、下列关于以账面价值为权重计算加权平均资本成本的说法中，不正确的是（）。A.根据各类长期资本的会计账面金额来确定各类长期资本占长期资本总额的比重B.可以直接从会计数据得到C.资本的账面价值符合资本的市场价值D.计算结果可能与现实脱节 【正确答案】：C 【您的答案】：D 【答案解析】：以账面价值为基础确定权重就是根据各类长期资本的会计账面金额来确定各类长期资本占长期资本总额的比重。这种方法的优点是可以直接从会计数据得到，比较容易；缺点是资本的账面价值可能并不符合资本的市场价值，从而使计算的结果与现实脱节。 7、下列选项中，不属于权益资本特点的是（）。A.不用偿还本金B.固定股利支付C.财务风险小D.资本成本较高 【正确答案】：B 【您的答案】：D 【答案解析】：公司通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资本都属于公司的权益资本。权益资本一般不用偿还本金，财务风险小，但付出的资本成本相对较高。 8、下列选项中，不属于吸收直接投资种类的是（）。A.国家投资B.集团投资C.法人投资D.个人投资 【正确答案】：B 【您的答案】：D 【答案解析】：吸收直接投资的种类包括：国家投资、法人投资和个人投资。 9、以专有技术、商标权、专利权等无形资产所进行的投资指的是（）。A.现金投资B.实物投资C.工业产权投资D.土地使用权投资 【正确答案】：C 【您的答案】：D 【答案解析】：工业产权投资是指以专有技术、商标权、专利权等无形资产所进行的投资。 10、下列关于债券的说法中，正确的是（）。A.债券的票面利率是固定不变的B.当票面利率高于市场利率，债券折价发行C.当票面利率低于市场利率，债券溢价发行D.债券发行价格是未来债券的全部现金流的总和 【正确答案】：A 【您的答案】：D 【答案解析】：债券的票面金额、票面利率在债券发行前已参照市场利率和发行公司的具体情况确定下来，并载明于债券之上。所以选项A正确。为了协调债券购销双方在债券利息上的利益，就要调整发行价格，即：当票面利率高于市场利率时，以溢价发行债券；当票面利率低于市场利率时，以折价发行债券；当票面利率与市场利率一致时，则以平价发行债券。所以选项B、C不正确。债券发行价格计算公式的基本原理是将债券的全部现金流按照债券发行时的市场利率进行贴现并求和。所以选项D不正确。 11、下列选项中，不属于资本成本作用的是（）。A.资本成本是评价投资决策可行性的主要经济标准B.资本成本是选择筹资方式和拟定筹资方案的重要依据C.资本成本是评价公司经营成果的依据D.资本成本是经营决策的重要经济标准 【正确答案】：D 【您的答案】：D 【答案正确】 【答案解析】：资本成本的作用包括：资本成本是评价投资决策可行性的主要经济标准；资本成本是选择筹资方式和拟定筹资方案的重要依据；资本成本是评价公司经营成果的依据。 12、边际资本成本通常在某一筹资区间内保持不变，当公司某种筹资方式的资本超过一定限额时，无论公司是否改变资本结构，边际资本成本均会（）。A.下降B.不变C.上升D.无法判断 【正确答案】：C 【您的答案】：D 【答案解析】：边际资本成本通常在某一筹资区间内保持不变，当公司某种筹资方式的资本超过一定限额时，无论公司是否改变资本结构，边际资本成本均会上升。 13、边际资本成本应该按照加权平均法计算，其个别资本的权重必须按照（）确定。A.账面价值B.目标价值C.行业平均价值D.市场价值 【正确答案】：D 【您的答案】：D 【答案正确】 【答案解析】：边际资本成本应该按照加权平均法计算，其个别资本的权重必须按照市场价值确定。 14、关于每股收益无差别点的决策原则，下列说法中不正确的是（）。A.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计边际贡献大于每股收益无差别点的边际贡献时，应选择财务杠杆效应较大的筹资方式B.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计销售额小于每股收益无差别点的销售额时，应选择财务杠杆效应较小的筹资方式C.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计EBIT等于每股收益无差别点的EBIT时，两种筹资均可D.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计新增的EBIT小于每股收益无差别点的EBIT时，应选择财务杠杆效应较小的筹资方式 【正确答案】：D 【您的答案】：D 【答案正确】 【答案解析】：对于负债和普通股筹资方式来说，当预计EBIT（而不是新增的EBIT）或业务量大于每股收益无差别点的EBIT或业务量时，应选择财务杠杆效应较大的筹资方式，反之，选择财务杠杆效应较小的。而边际贡献与销售额之间有一一对应关系，所以用边际贡献也可以得到相同的结论。因此选项D的说法是不正确的。 15、某公司息税前利润为700万元，债务资金为300万元，债务利率为8%，所得税税率为25%，权益资金为2000万元，普通股的资本成本为15%，则公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为（）万元。A.3000B.3340C.3380D.2740 【正确答案】：C 【您的答案】：D 【答案解析】：股票的市场价值（7003008%）（125%）/15%3380（万元） 16、可以根据息税前利润的标准差或标准离差率来衡量的是（）。A.经营风险B.财务风险C.系统风险D.非系统风险 【正确答案】：A 【您的答案】：D 【答案解析】：经营风险可以用息税前利润的概率分布对其期望值的偏离程度，即息税前利润的标准差或标准离差率来衡量。 17、财务杠杆是指由于（）的存在，当公司的息税前利润有一个较小幅度的变化时，就会引起普通股每股收益较大幅度变化的现象。A.固定成本B.固定性资本成本C.固定资产D.固定债务 【正确答案】：B 【您的答案】：D 【答案解析】：财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在，当公司的息税前利润有一个较小幅度的变化时，就会引起普通股每股收益较大幅度变化的现象。 18、在资本结构决策方法中，既考虑了资本成本，也考虑了公司价值的方法是（）。A.比较资本成本法B.每股收益分析法C.公司价值分析法D.比率分析法 【正确答案】：C 【您的答案】：D 【答案解析】：同时考虑资本成本和公司价值，即以资本成本最低和公司价值最大作为资本结构的决策依据，这就是公司价值分析法。 19、下列说法中，不正确的是（）。A.拥有大量固定资产的公司主要通过长期负债和发行股票筹集资本B.拥有较多流动资产的公司，更多依赖流动负债来筹集资本C.资产适用于抵押贷款的公司，其负债比例会更高，如房地产公司的抵押贷款就相当多D.以技术研究开发为主的公司，其负债较多 【正确答案】：D 【您的答案】：D 【答案正确】 【答案解析】：以技术研究开发为主的公司，其负债很少。 20、每股收益分析法的缺陷在于（）。A.没有考虑现金流量的现值B.没有考虑风险因素C.没有考虑相关政策的变动D.没有考虑行业平均收益水平 【正确答案】：B 【您的答案】：D 【答案解析】：每股收益分析法以每股收益的高低作为衡量标准对筹资方案进行选择。这种方法的缺陷在于没有考虑风险因素。 二、 多项选择题 1、长期借款资本成本包括（）。A.借款利息B.筹资费用C.固定股息D.资本利得E.出售价款 【正确答案】：AB 【您的答案】：D 【答案解析】：长期借款资本成本包括借款利息和筹资费用。 2、在计算加权平均资本成本时，可供选择的权重有（）。A.账面价值B.市场价值C.目标价值D.历史价值E.行业平均价值 【正确答案】：ABC 【您的答案】：D 【答案解析】：在计算加权平均资本成本时，有三种可供选择的权重：账面价值、市场价值和目标资本结构。 3、下列选项中，属于债务资本筹集方式的有（）。A.吸收直接投资B.内部积累C.发行债券D.向银行借款E.融资租赁 【正确答案】：CDE 【您的答案】：D 【答案解析】：公司通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹集的资本属于公司的债务资本。 4、根据销售增加额确定外部筹资需求时，会影响外部融资需求的因素包括（）。A.股利支付率B.销售净利率C.销售变动额D.预测期销售额E.基期销售额 【正确答案】：ABCDE 【您的答案】：D 【答案解析】：根据销售增加额确定外部筹资需求时，外部融资需求随销售变化的资产销售变动额/基期销售额随销售变化的负债销售变动额/基期销售额销售净利率预测期销售额（1股利支付率）。 5、留存收益是指公司从历年实现的利润中提取或留存于公司的内部积累，主要包括（）。A.息税前利润B.税前利润C.税后利润D.公积金E.未分配利润 【正确答案】：DE 【您的答案】：D 【答案解析】：留存收益是指公司从历年实现的利润中提取或留存于公司的内部积累，它来源于公司的生产经营活动所实现的净利润，包括公司的公积金和未分配利润两个部分。 6、下列选项中，属于资本成本的有（）。A.资本利得B.发行费用C.支付给债权人的利息D.向股东分配的股利E.债券本金 【正确答案】：BCD 【您的答案】：D 【答案解析】：资本成本包括两部分：一是筹资费用，即公司在筹集资本过程中所支付的各种费用，包括向银行支付的借款手续费，发行股票和债券而支付的发行费用、律师费、评估费、担保费、广告费等。二是用资费用，即公司在使用资本过程中支付的费用，包括支付给债权人的利息和向股东分配的股利等。 7、经营风险的发生及大小取决于多方面因素，主要包括（）。A.市场需求变化的敏感性B.投入生产要素价格的稳定性C.固定成本占总成本的比重D.产品更新周期以及公司研发能力E.企业所处行业 【正确答案】：ABCD 【您的答案】：D 【答案解析】：在市场经济中，经营风险的发生及大小取决于多方面，一般来说，主要有以下几个方面：市场需求变化的敏感性；销售价格的稳定性；投入生产要素价格的稳定性；产品更新周期以及公司研发能力；固定成本占总成本的比重。 8、影响财务杠杆系数的因素包括（）。A.产品销售数量B.企业资本结构C.借款的利息率水平D.固定经营成本的高低E.企业现金净流量 【正确答案】：ABCD 【您的答案】：D 【答案解析】：影响企业财务杠杆的因素包括企业资本结构中债务资本比重；普通股收益水平；所得税税率水平。其中普通股收益水平又受息税前利润、固定资本成本高低的影响；息税前利润又受产品销售数量、销售价格、成本水平高低的影响。企业借款的利息率水平影响固定资本成本的数额，企业固定经营成本的高低影响息税前利润。 9、下列关于影响资本结构的说法中，正确的有（）。A.如果企业产销业务稳定，企业可以较多地负担固定的财务费用B.产品市场稳定的成熟产业，可提高负债资本比重C.当所得税税率较高时，应降低负债筹资D.稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构E.以技术研究开发为主的公司，其负债很少 【正确答案】：ABDE 【您的答案】：E 【答案解析】：当所得税税率较高时，债务资本的抵税作用大，企业可以充分利用这种作用提高企业价值，所以应尽量提高负债筹资。 10、使用每股收益分析法进行资本结构决策时，需要考虑的因素包括（）。A.优先股股息B.息税前利润C.负债利息D.公司所得税税率E.发行在外普通股股数 【正确答案】：ABCDE 【您的答案】：E 【答案解析】：普通股每股收益的计算公式为：EPS（EBITI）（1T）D/N，可见，每股收益分析法需要考虑的因素包括：息税前利润；负债利息；公司所得税税率；优先股股息；发行在外的普通股股数。 一、单项选择题 1、甲企业2012年净利润750万元，所得税率25%。已知甲企业负债10000万元，利率10%。2012年销售收入5000万元，变动成本率40%，固定成本总额与利息费用数额相同。则下列说法错误的是（）。A.如果销售量增加10%，息税前利润将增加15%B.如果息税前利润增加20%，每股收益将增加40%C.如果销售量增加10%，每股收益将增加30%D.如果每股收益增加10%，销售量需要增加30% 【正确答案】：D 【您的答案】：D 【答案正确】 【答案解析】：税前利润750（125%）1000（万元），利息费用1000010%1000（万元），财务杠杆系数（10001000）10002。经营杠杆系数5000（140%）5000（140%）10001.5。因为经营杠杆系数为1.5，所以销售量增加10%，息税前利润将增加10%1.515%，选项A的说法正确。由于财务杠杆系数为2，所以息税前利润增加20%，每股收益将增加20%240%，选项B的说法正确。由于总杠杆系数为1.523，所以如果销售量增加10%，每股收益将增加10%330%，选项C的说法正确。由于总杠杆系数为3，所以每股收益增加10%，销售量增加10%33.33%，选项D的说法不正确。参见教材149155页。 2、下列关于影响资本结构的说法中，不正确的是（）。A.如果企业产销业务稳定，企业可以较多地负担固定的财务费用B.产品市场稳定的成熟产业，可提高负债资本比重C.当所得税税率较高时，应降低负债筹资D.稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构 【正确答案】：C 【您的答案】：D 【答案解析】：所得税税率较高时，运用债务利息抵税的效应就比较明显，这种情况下，企业一般会倾向于提高负债筹资的比重，所以选项C不正确。参见教材157页。 3、采用比较资本成本法确定合理的资本结构时，需要比较的资本成本是（）。A.加权平均资本成本B.边际资本成本C.债务资本成本D.权益资本成本 【正确答案】：A 【您的答案】：C 【答案解析】：公司在做出筹资决策之前，先拟订若干个备选方案，分别计算各方案的加权平均资本成本，并根据计算出的加权平均资本成本来确定最优资本结构的方法，称为比较资本成本法。参见教材157页。 4、资本成本按（）不同，可以分为个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本。A.期限B.来源C.用途D.比重 【正确答案】：C 【您的答案】：B 【答案解析】：资本成本按用途不同，可以分为个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本。 5、下列关于以账面价值为权重计算加权平均资本成本的说法中，不正确的是（）。A.根据各类长期资本的会计账面金额来确定各类长期资本占长期资本总额的比重B.可以直接从会计数据得到C.资本的账面价值符合资本的市场价值D.计算结果可能与现实脱节 【正确答案】：C 【您的答案】：D 【答案解析】：以账面价值为基础确定权重就是根据各类长期资本的会计账面金额来确定各类长期资本占长期资本总额的比重。这种方法的优点是可以直接从会计数据得到，比较容易；缺点是资本的账面价值可能并不符合资本的市场价值，从而使计算的结果与现实脱节。 6、下列选项中，不属于权益资本特点的是（）。A.不用偿还本金B.固定股利支付C.财务风险小D.资本成本较高 【正确答案】：B 【您的答案】：B 【答案正确】 【答案解析】：公司通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资本都属于公司的权益资本。权益资本一般不用偿还本金，财务风险小，但付出的资本成本相对较高。 7、以专有技术、商标权、专利权等无形资产所进行的投资指的是（）。A.现金投资B.实物投资C.工业产权投资D.土地使用权投资 【正确答案】：C 【您的答案】：C 【答案正确】 【答案解析】：工业产权投资是指以专有技术、商标权、专利权等无形资产所进行的投资。 8、下列选项中，不属于特殊性保护条款的是（）。A.贷款专款专用B.不准公司投资于短期内不能收回资本的项目C.限制公司高级职员的薪金和奖金总额D.限制其他长期债务 【正确答案】：D 【您的答案】：D 【答案正确】 【答案解析】：特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的，主要包括：贷款专款专用；不准公司投资于短期内不能收回资本的项目；限制公司高级职员的薪金和奖金总额；要求公司主要领导者在合同有效期内担任领导职务；要求公司主要领导者购买人身保险等。选项D属于一般性保护条款，限制其他长期债务，其目的在于防止其他贷款人取得对公司资产的优先求偿权。 9、下列关于债券的说法中，正确的是（）。A.债券的票面利率是固定不变的B.当票面利率高于市场利率，债券折价发行C.当票面利率低于市场利率，债券溢价发行D.债券发行价格是未来债券的全部现金流的总和 【正确答案】：A 【您的答案】：D 【答案解析】：债券的票面金额、票面利率在债券发行前已参照市场利率和发行公司的具体情况确定下来，并载明于债券之上。所以选项A正确。为了协调债券购销双方在债券利息上的利益，就要调整发行价格，即：当票面利率高于市场利率时，以溢价发行债券；当票面利率低于市场利率时，以折价发行债券；当票面利率与市场利率一致时，则以平价发行债券。所以选项B、C不正确。债券发行价格计算公式的基本原理是将债券的全部现金流按照债券发行时的市场利率进行贴现并求和。所以选项D不正确。 10、下列选项中，不属于资本成本作用的是（）。A.资本成本是评价投资决策可行性的主要经济标准B.资本成本是选择筹资方式和拟定筹资方案的重要依据C.资本成本是评价公司经营成果的依据D.资本成本是经营决策的重要经济标准 【正确答案】：D 【您的答案】：D 【答案正确】 【答案解析】：资本成本的作用包括：资本成本是评价投资决策可行性的主要经济标准；资本成本是选择筹资方式和拟定筹资方案的重要依据；资本成本是评价公司经营成果的依据。 11、某公司拟发行优先股，面值总额为200万元，固定股息率为12%，筹资费用率预计为3%。该股票溢价发行，其筹资总额为250万元，则该优先股的资本成本为（）。A.9.90%B.10%C.9%D.12.37% 【正确答案】：A 【您的答案】：D 【答案解析】：优先股资本成本20012%/250（13%）9.90% 12、边际资本成本通常在某一筹资区间内保持不变，当公司某种筹资方式的资本超过一定限额时，无论公司是否改变资本结构，边际资本成本均会（）。A.下降B.不变C.上升D.无法判断 【正确答案】：C 【您的答案】：B 【答案解析】：边际资本成本通常在某一筹资区间内保持不变，当公司某种筹资方式的资本超过一定限额时，无论公司是否改变资本结构，边际资本成本均会上升。 13、采用每股收益分析法进行资本结构决策，所选择的方案是（）。A.每股收益最大的方案B.风险最小的方案C.每股收益最大、风险最小的方案D.每股收益适中、风险适中的方案 【正确答案】：A 【您的答案】：C 【答案解析】：每股收益分析法以普通股每股收益最高为决策标准，没有考虑风险因素，其决策目标实际上是每股收益最大化。 14、关于每股收益无差别点的决策原则，下列说法中不正确的是（）。A.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计边际贡献大于每股收益无差别点的边际贡献时，应选择财务杠杆效应较大的筹资方式B.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计销售额小于每股收益无差别点的销售额时，应选择财务杠杆效应较小的筹资方式C.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计EBIT等于每股收益无差别点的EBIT时，两种筹资均可D.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计新增的EBIT小于每股收益无差别点的EBIT时，应选择财务杠杆效应较小的筹资方式 【正确答案】：D 【您的答案】：C 【答案解析】：对于负债和普通股筹资方式来说，当预计EBIT（而不是新增的EBIT）或业务量大于每股收益无差别点的EBIT或业务量时，应选择财务杠杆效应较大的筹资方式，反之，选择财务杠杆效应较小的。而边际贡献与销售额之间有一一对应关系，所以用边际贡献也可以得到相同的结论。因此选项D的说法是不正确的。 15、某公司息税前利润为400万元，资本总额账面价值1000万元。假设无风险报酬率为6%，证券市场平均报酬率为10%，所得税率为40%。债务市场价值（等于债务面值）为600万元时，税前债务利息率（等于税前债务资本成本）为9%，股票贝塔系数为1.8，在公司价值分析法下，下列说法不正确的是（）。A.权益资本成本为13.2%B.股票市场价值为1572.73万元C.平均资本成本为11.05%D.公司总价值为1600万元 【正确答案】：D 【您的答案】：C 【答案解析】：权益资本成本6%1.8（10%6%）13.2%，股票市场价值（4006009%）（140%）/13.2%1572.73（万元），公司总价值6001572.732172.73（万元），平均资本成本9%（140%）600/2172.7313.2%1572.73/2172.7311.05%。 16、某公司息税前利润为700万元，债务资金为300万元，债务利率为8%，所得税税率为25%，权益资金为2000万元，普通股的资本成本为15%，则公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为（）万元。A.3000B.3340C.3380D.2740 【正确答案】：C 【您的答案】：C 【答案正确】 【答案解析】：股票的市场价值（7003008%）（125%）/15%3380（万元） 17、可以根据息税前利润的标准差或标准离差率来衡量的是（）。A.经营风险B.财务风险C.系统风险D.非系统风险 【正确答案】：A 【您的答案】：C 【答案解析】：经营风险可以用息税前利润的概率分布对其期望值的偏离程度，即息税前利润的标准差或标准离差率来衡量。 18、在资本结构决策方法中，既考虑了资本成本，也考虑了公司价值的方法是（）。A.比较资本成本法B.每股收益分析法C.公司价值分析法D.比率分析法 【正确答案】：C 【您的答案】：C 【答案正确】 【答案解析】：同时考虑资本成本和公司价值，即以资本成本最低和公司价值最大作为资本结构的决策依据，这就是公司价值分析法。 19、下列说法中，不正确的是（）。A.拥有大量固定资产的公司主要通过长期负债和发行股票筹集资本B.拥有较多流动资产的公司，更多依赖流动负债来筹集资本C.资产适用于抵押贷款的公司，其负债比例会更高，如房地产公司的抵押贷款就相当多D.以技术研究开发为主的公司，其负债较多 【正确答案】：D 【您的答案】：C 【答案解析】：以技术研究开发