第二章财务管理的基本价值观念.ppt

财务管理多媒体课件 会计学院陈四清教授 第二章财务管理的价值观念 第二章财务管理的价值观念 第二章财务管理的基础观念 第一节资金时间价值 一 二 第二章财务管理的价值观念 第二节财务风险价值 风险价值的计算 风险程度的衡量 风险价值的概念 风险投资方案的取舍分析 第二章财务管理的价值观念 教学重点和难点 资金时间价值的计算风险程度的衡量 第二章财务管理的价值观念 第一节资金时间价值 一 资金时间价值的概念与实质 概念 实质 第二章财务管理的价值观念 表现形式 利率 利息额资金时间价值利率资金风险价值通货膨胀率其大小取决于社会平均资金利润率 无风险和通货膨胀时 资金时间价值产生的条件 资金所有权与使用权分离 货币转化为资本 第二章财务管理的价值观念 二 资金时间价值的计算 现值 终值 第二章财务管理的价值观念 单利法 复利法 第二章财务管理的价值观念 1 单利终值与现值P 现值 或本金 F n期后的终值n 计息期i 每一利息期利率I 利息单利终值 F P 1 ni 单利现值 P F 1 ni 2 复利终值与现值复利终值 F P 1 i n见P36 1 i n复利终值系数 表示为 F P i n 复利现值 P F 1 i n见P37 1 i n称复利现值系数 表示为 P F i n 第二章财务管理的价值观念 nP 100I i 6 F P I1单100 6 1100 1 6 1 2利100 6 1100 1 6 2 3计100 6 1100 1 6 3 算 n100 6 1100 1 6 n nP 100I i 6 F P I1复100 6 100 1 6 2利100 1 6 6 100 1 6 3计100 1 6 6 100 1 6 算 n100 1 6 n 1 6 100 1 6 n 第二章财务管理的价值观念 例 某公司2001年初对甲生产线投资100万元 该生产线于2003年初完工投产 2003 2004 2005年末现金流入量分别为40万元 50万元 60万元 设年利率为6 要求 分别按单利和复利计算2003年初投资额的终值 分别按单利和复利计算现金流入量在2003年初的现值 第二章财务管理的价值观念 405060200020012002200320042005100 单利F P 1 ni 100 1 2 6 112 万元 复利F P 1 i n 100 1 6 112 36 万元 单利 P F 1 ni 40 1 6 50 1 2 6 60 1 3 6 133 23 万元 第二章财务管理的价值观念 复利 P F 1 i n 40 1 6 50 1 6 60 1 6 40 0 9434 50 0 89 60 0 8396 132 61 万元 结论 当其他条件相同时 N 1 复利现值 单利现值 间隔期越长 差额越大 复利终值 单利终值 间隔期越长 差额越大 第二章财务管理的价值观念 3 年金终值与现值年金是指一定时期在相同的间隔期内每次等额收付的系列款项 通常用A表示 可分为 普通年金 每期期末发生的年金 即付年金 每期期初发生的年金 递延年金 M期以后发生的年金 即付年金 每期期初发生的年金 第二章财务管理的价值观念 年金终值的计算普通年金 年金终值系数 表示为 F A i n 即付年金 期数加一 系数减一 AAAAAA012 n 2n 1nAA 1 i A 1 i AA 1 i A 1 i A 1 i A 1 i A 1 i A 1 i A 1 i A 1 i 现值终值 n 2 n 1 1 2 2 n 1 n n n 第二章财务管理的价值观念 递延年金 永续年金 终值 例 某公司2000年 2001年年初对生产线各投资50万元 该生产线于2002年初完工投产 2002 2003 2004年末现金流入量均为60万元 设年利率为6 要求 计算2002年初投资额的终值 计算2004年末现金流入量的终值 现金流量图 60606019992000200120022003200420055050 第二章财务管理的价值观念 解 50 F A 6 2 1 6 50 2 06 1 06 109 18 万元 60 F A 6 3 60 3 1836 191 02 万元 承上例 要求 计算2001年初投资额的终值 计算2005年末现金流入量的终值 解 50 F A 6 2 50 2 06 103 万元 60 F A 6 3 1 6 60 3 1836 1 06 202 48 万元 结论 第二章财务管理的价值观念 例 某人贷款购房 贷款期10年 10年后本息总额为15万元 若贷款年利率为6 每年末等额偿还本息额应为多少 解 A F F A 6 10 15 13 181 1 138 万元 注 1 F A i n 偿债基金系数也可表示为 A F i n 第二章财务管理的价值观念 例 某人计划购置一台价值8000元的电脑 他每月最多只能存入500元 若银行贷存款年利率为12 问他要多少个月后才能实现该计划 解 依题意可得500 F A 1 n 1 1 8000 F A 1 n 15 8416查表 F A 1 14 14 947 F A 1 15 16 097用插值法可求得 n 14 78 15 个月 第二章财务管理的价值观念 年金现值的计算普通年金 年金现值系数 可表示为 P A i n 即付年金 期数减一 系数加一 第二章财务管理的价值观念 AAAA0123 mm 1m 2 n 1n递延年金 P A P A i n m P F i m A P A i n P A i m 永续年金 P A i n 例 环球公司急需一台设备 买价16000元 可用10年 若租赁 需每年年初付2000元租金 其余条件均相同 设年利率为6 问何种方式较优 解 租赁的租金现值为 2000 P A 6 10 1 6 15603 4 元 第二章财务管理的价值观念 例 某大学欲设立一笔 助成奖学基金 奖励计划为 每年特等奖1人 奖1万元 一等奖2人 每人奖5000元 二等奖4人 每人奖3000元 三等奖8人 每人奖1000元 假设银行存款年利率维持为4 不变 问该笔基金额为多少钱 解 10000 5000 2 3000 4 1000 8 4 1000000 元 例 黎明公司1995年1月1日取得一笔银行贷款 贷款利率为6 银行要求前三年不用还本付息 但从1998年12月31日起至2002年12月31日止 每年末要偿还本息2万元 问黎明公司当初的贷款额为多少 至2002年12月31日共向银行偿还本息是多少 第二章财务管理的价值观念 P12345678022222解 P 2 P A 6 5 P F 6 3 2 4 2124 0 8396 7 0735 万元 F 2 F A 6 5 2 5 6371 11 2742 万元 结论 第二章财务管理的价值观念 例 某项投资需一次性投入10万元 该项投资要求在4年内全部收回 如投资报酬率为8 问每年要收回多少投资 解 A P P A 8 4 10 3 3121 3 019 万元 注 1 P A i n 投资回收系数也可表示为 A P i n 第二章财务管理的价值观念 贴现率的计算 例 某人贷款10万元购房 因此背上12年的债务 每年需偿还12000元 问他贷款的利率是多少 解 12000 P A i 12 100000 P A i 12 8 3333查表 P A 6 12 8 3838 P A 7 12 7 9427插值法求 i 6 11 第二章财务管理的价值观念 名义利率与实际利率 实际利率 实际年收益率 名义利率 票面表明的利率 每年复利计息M次时 i 1 r M M 1r 名义利率 i 实际利率 第二章财务管理的价值观念 例 本金1000元 投资5年 年利率8 每季度复利一次 问5年后终值是多少 方法一 每季度利率 8 4 2 复利的次数 5 4 20F20 1000 F P 2 20 1000 1 486 1486 第二章财务管理的价值观念 方法二 i 1 r M M 1 F 1000 F P 8 24 5 1000 1 486 1486 元 第二章财务管理的价值观念 小结 本章互为倒数关系的系数有 时间价值的主要公式 见P44 第二章财务管理的价值观念 第二节财务风险价值 一 风险价值的概念 风险 特点 风险是客观存在的 是否去冒风险是主观的 风险存在于 一定时期内 第二章财务管理的价值观念 风险不同于不确定性 风险可能带来收益 也可能带来损失 风险 可以预测所有可能的结果及其发生的概率不确定性 不能预测所有可能的结果或各结果发生的概率 第二章财务管理的价值观念 2 风险的种类 市场风险 影响所有企业的因素导致的风险 不可分散风险或系统风险 公司特有风险 个别公司特有事件造成的风险 可分散风险或非系统风险 个体投资主体 第二章财务管理的价值观念 3 风险价值或风险报酬 投资者由于冒风险投资而获得的超过资金时间价值的额外收益 公司本身 经营风险 生产经营的不确定性带来的风险 财务风险 是由借款带来的风险 也叫筹资风险 第二章财务管理的价值观念 概率 Pi 是指某一事件 随机变量 可能发生的机会 特点 1 0 Pi 1 2 Pi 1 i 1 二 风险程度的衡量 例 某公司有两个投资机会 其未来的预期报酬率及发生的概率如下表所示 n 第二章财务管理的价值观念 0 3 80 0 5 20 0 2 70 20 0 3 30 0 5 20 0 2 5 20 期望值 k 第二章财务管理的价值观念 方差 标准差 2 第二章财务管理的价值观念 标准差 衡量风险程度的指标 各方案期望值相同时 标准差大的方案风险大 缺陷 不能比较期望值不同的多个方案的风险大小 标准离差率 V 是标准差同期望值的比率 计算公式见P53衡量风险程度的指标 V大的方案风险大VA 50 25 20 251 25 VB 8 66 20 43 3 第二章财务管理的价值观念 三 风险报酬的计算 风险报酬率 Rb 风险报酬率与风险的大小成正比即 Rb b Vb 风险价值系数投资报酬率 无风险报酬率 风险报酬率 RF Rb RF b Vb的确定方法 根据以往同类项目的有关数据确定 由企业决策者或有关专家确定取决于决策者对风险的态度 敢于冒险者往往定得较低 第二章财务管理的价值观念 四 风险投资方案的取舍分析 1 单一投资方案预测风险报酬率 预测投资报酬率 无风险报酬率预测投资报酬率 投资报酬率期望值承上例 设无风险报酬率为4 则A B两方案的预测风险报酬率均为16 25 125 16 A项目不可取 3 464 16 B项目可取 可取 不可取 第二章财务管理的价值观念 2 多个投资方案 案例 北方公司2001年陷入经营困境 原柠檬饮料因消费者喜好变化滞销 现拟开发两种新产品 所需投资额均为1000万元 市场预测资料如下表 无风险报酬率为4 请为该公司选择最优方案 第二章财务管理的价值观念 案例分析 1 计算期望值 第二章财务管理的价值观念 2 计算标准差3 计算标准离差率VA 65 100 65 VB 89 99 5 89 4 计算应得风险报酬率RbA 0 05 65 3 25 RbB 0 07 89 6 23 第二章财务管理的价值观念 5 计算预测风险报酬率A 100 1000 4 6 B 99 5 1000 4 5 95 结论 第二章财务管理的价值观念 思考题名词解释 资金时间价值 终值 现值 年金 风险报酬 问答题 1 什么是资金时间价值和风险价值 2 年金包括哪几种类型 如何区分 3 如何衡量风险程度的大小 它与风险报酬有何关系 作业一 第二章财务管理的价值观念 思考题名词解释 资金时间价值 终值 现值 年金 风险报酬 1 什么是资金时间价值和风险价值 2 年金包括哪几种类型 如何区分 3 如何衡量风险程度的大小 它与风险报酬有何关系 第二章财务管理的价值观念 一 某企业借入资金50000元 期限为5年 年利率为12 问 1 若到期一次性偿还本息 应还多少 2 若每年等额偿还本息 每年应还多少 3 若半年计息一次 到期一次性偿还本息 应还多少 二 某公司一职员在20岁时参加工作 到60岁退休 为保证退休后每年8000元的生活开支 问该职工在工作期限内每年至少应存入多少元才能满足退休后30年的生活开支 设年利率为6 作业 第二章财务管理的价值观念 三 某企业需要设备一台 设备价值为80万元 该设备预计每年为企业增加收益10万元 使用寿命为10年 现有三种方式可取得设备 方式一 购进并一次性付款 可享受优惠10 方式二 购入采取分期付款 每年初付20万元 分四年还清 方式三 租入10年内每年初付租金9万元 设年利率为10 问企业该采用哪种方式取得设备 为什么 第二章财务管理的价值观念 四 红星公司准备以1500万元投资筹建一水泥厂 根据市场预测 市场情况繁荣 一般及较差的的概率分别为20 50 30 每年可获得的收益分别为360万元 300万元 180万元 已知水泥行业的风险报酬系数为6 市场无风险利率为8 根据上述资料 计算并回答下列问题 1 该项投资的收益期望值为多少 2 该项投资的标准离