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财务管理与价值创造 现代企业财务管理整体框架 一 什么是会计与税务 什么是会计 什么是税务 一 什么是会计 会计程序 分录 登账 编报会计职能 反映 监督 二 什么是税务 学好税法搞好行为科学事前的筹划 变 与 不变 的结合 二 什么是现金管理 存款管理理财管理结算管理集中管理 一 存款管理 活期存款定期存款通知存款协定存款协议存款结构性存款 案例1 协定存款 业务概述 协定存款是指存款人通过与银行签订 协定存款合同 约定期限 商定结算账户需要保留的基本存款额度 由银行对基本存款额度内的存款按结息日或支取日活期存款利率计息 超过基本存款额度的部分按结息日或支取日人行公布的高于活期存款利率 低于六个月定期存款利率的协定存款利率给付利息的一种存款 存款利率 协定存款账户按季结息 其中基本存款额度以内的存款按结息日中国人民银行公布的活期存款利率计息 超过基本存款额度的存款按结息日中国人民银行公布的协定存款利率计息 存款期限 协定存款的合同期限为一年 到期时 如双方没有提出终止或修改合同 即视为自动延期1年 经开户行确认后 在原合同上注明 合同继续有效 字样 账户继续使用 管理方式 协定存款业务实行AB协定账户管理 凡申请在银行开立协定存款账户的单位 须同时开立基本存款账户或一般存款账户 以下简称 结算户 该账户称为A户 同时电脑自动生成协定存款账户 以下简称B户 如单位已有结算账户 则将原有的结算账户作为A户 协定存款账户的A户视同一般结算账户管理使用 可随时用于支付结算 B户作为结算户的后备存款账户 不直接发生经济活动 资金不得对外支付 企业可与银行签订单位协定存款合同 在结算账户之上开立协定存款账户 并约定结算账户的额度 由银行将结算账户中超额度的部分转入协定存款账户 单独按照协定存款利率计息 案例2 与利率挂钩的结构性存款 1 业务概述 产品的本金和利息的偿付依附于某一个利率指标的未来走势 是基于对短期利率未来走势的预期而进行的较长期限的管理 主要与LIBOR 伦敦同业拆借利率 HIBOR 香港同业拆借利率 挂钩 2 案例分析 例如某银行推出一款 利率挂钩结构性存款人民币 产品 存款期限为3年 利率为4 12 每季付息 挂钩利率为3个月LIBOR 挂钩区间为第一年0 2 25 第二年0 3 5 第三年0 4 5 在企业存款期间 如果某日的3个月LIBOR处在上述利率区间 当日就按4 12 的年利率给客户计算利息 若当日3个月LIBOR超过上述利率区间 该日将不计算利息 此时3个月LIBOR利率为1 34 通过市场分析预测 利率加速上扬的可能性较小 因此最初设置的该利率区间对企业而言比较安全 同时可以获得较高收益 二 现金理财管理 现金理财管理包括 基金 股票 国债 企业债 黄金 外汇 银行理财 信托理财等 现金理财管理实际上是企业的现金流量与风险管理 要注意风险与收益的权衡 强调资产的合理配置 案例1 委托贷款 1 业务概述 委托贷款是指由政府部门 企事业单位及个人等委托人提供资金 由商业银行 即受托人 根据委托人确定的贷款对象 用途 金额 期限 利率等代为发放 监督使用并协助收回的贷款 商业银行 即受托人 只收取手续费 不承担贷款风险 2 利率 委托贷款的利率由委托人与借款人协商确定 但是必须在中国人民银行的规定范围之内 案例2 什么是信托 信托是指委托人基于对受托人的信任 将其财产权委托给受托人 由受托人按委托人的意愿以自己的名义 为受益人的利益或者特定目的 进行管理或者处分的行为 信托当事人包括委托人 受托人和受益人 委托人可以是受益人 也可以是同一信托的唯一受益人 受托人可以是受益人 但不得是同一信托的唯一受益人 信托当事人还包括保管人 以信托财产的性质为标准 信托业务分为资金信托 动产信托 不动产信托 有价证券信托和货币性债权信托等 案例2 什么是信托 资金信托业务是指委托人基于对受托人 信托公司 的信任 将自己合法拥有的资金委托给受托人 信托公司 由受托人 信托公司 按委托人的意愿以自己的名义 为受益人的利益或者特定目的管理 运用和处分的行为 根据信托公司资金来源的方式不同 又可以划分为以下两种 1 集合资金信托计划 是指由信托公司担任受托人 按照委托人意愿 为受益人的利益 将两个以上 含两个 委托人交付的资金进行集中管理 运用或处分的资金信托业务活动 2 单一资金信托计划 是指信托公司接受单个委托人的资金委托 依据委托人确定的管理方式 或由信托公司代为确定的管理方式 单独管理 运用或处分的资金信托业务活动 案例2 什么是信托 信托公司设立集合资金信托计划 应当符合以下要求 1 委托人为合格投资者 2 参与信托计划的委托人为惟一受益人 3 单个信托计划的自然人人数不得超过50人 但单笔委托金额在300万元以上的自然人投资者和合格的机构投资者数量不受限制 4 信托期限不少于一年 5 信托资金有明确的投资方向和投资策略 且符合国家产业政策以及其他有关规定 6 信托受益权划分为等额份额的信托单位 7 信托合同应约定受托人报酬 除合理报酬外 信托公司不得以任何名义直接或间接以信托财产为自己或他人牟利 8 中国银行业监督管理委员会规定的其他要求 合格投资者 是指符合下列条件之一 能够识别 判断和承担信托计划相应风险的人 1 投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人 法人或者依法成立的其他组织 2 个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币 且能提供相关财产证明的自然人 3 个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币 且能提供相关收入证明的自然人 案例2 什么是信托 单一资金信托计划是相对于集合资金信托计划而言的 其最容易觉察的区别在于委托人数量 但其区别也并非仅此一处 更大的差别在于 委托人性质和委托人的地位 单一资金信托计划的委托人多为机构 比如银行 而集合资金信托计划的委托人则多为自然人 单一资金信托计划的资金运用和投资方向往往由委托人主导 而集合资金信托计划则由信托投资公司主导 产品由信托投资公司自主创设 由于目前的分业经营 造成银行在发行理财产品时 不得不借助信托平台投资于银行不能投资的领域 以扩大产品的投资范围和提供更加有竞争力的收益水平 吸引投资者购买理财产品 因此 在市场中 较多的银行理财产品通过与信托投资公司合作 发行单一资金信托计划 案例2 什么是信托 银行理财产品所涉及的单一资金信托计划中 单个委托人为银行 而银行交由信托投资公司管理和运用的资金为通过理财产品集合投资者资金 因此 在单一资金信托计划中 银行享受信托计划的受益权 而投资者在理财产品项下承担相应比例的收益和风险 信托投资公司担任信托计划的管理和资产的处置 银行理财产品投资领域较广 正是基于单一资金信托计划的投资范围广阔 包含贷款运用 股权投资 权益投资 债权投资 证券投资 租赁 交易 组合运用等不同的类型 三 结算管理 国内结算主要包括 支票 银行本票 银行汇票 汇兑 商业汇票 委托收款 托收承付 代理结算 公司卡 国内信用证国际结算主要包括 信用证 托收 汇兑 案例1 买方付息票据贴现 1 业务概述 买方付息票据贴现业务是指根据协议约定 买方 付款人 或卖方 收款人 签发的商业汇票 在由买方或买方开户行承兑后 买方承诺由其支付贴现利息 卖方持未到期的汇票向其开户银行办理贴现业务 银行审核无误后 向买方扣收贴现利息 并将全额票款支付给卖方的一种授信业务 买方付息票据贴现业务与传统的卖方付息票据贴现业务除贴现利息承担人不同外 其他条件完全一样 2 适用范围 票据量较大的贸易型客户 尤其是关联企业之间的结算 3 企业益处 1 降低企业采购业务的融资成本 采取买方付息方式 买方的资金成本就是贴现利息 相对于贷款利息低得多 可以大幅降低财务费用 2 付款效果同现金付款一样 而且可以提高卖方地位 获取有利的商业折扣 3 规范债权债务关系 4 操作手续简便 5 对于一个买方对应多个卖方的货款结算模式 买方可以根据票据量与银行商谈优惠贴现价格 获得规模效益 案例1 买方付息票据贴现 民生银行公司业务部的林云山在 中国金融家 杂志上讲述了民生银行利用创新的票据业务营销麦当劳的案例 从中我们可以看到 企业对负债业务的关注点是在资金成本上 如果银行能为其提供低成本的融资方案 对客户营销就能成功 麦当劳是一家优质客户 对其营销难度很大 银行的资源是资金 但麦当劳本身不缺钱 很多银行追着要给它钱 麦当劳不要 情况似乎是麦当劳用谁的钱 就是给谁面子 民生银行作为一家小银行 要对这样一家优质客户进行营销 自己必须要有独特的产品 他们对票据有研究 就考虑要在票据上做些文章 给麦当劳提供个性化的票据产品 2002年3月份 民生银行和麦当劳开始洽谈 麦当劳的财务总监问银行 你们能为麦当劳做什么 你们能帮麦当劳创造的价值在哪里 民生银行就说看能不能把票据做进行 麦当劳的财务总监说 我们的产品是卖给小孩子的 我不可能要求他们用票据来买汉堡包 但我们有大量的采购 要采购牛奶 薯条 面包 纸杯等等 现在 我都是付现金采购 我付出的现金说到底就两种来源 要么是资本金 要么是贷款 如果使用票据 就要从筹资成本考虑 你的票据产品能让我付的利息比贷款利息低 我就能接受你 案例1 买方付息票据贴现 任何资金都是有成本的 贷款需要付利息 发行债券也要付利息 很多人认为资本金没有成本 其实 股本投入也同样有资金成本 股东投资进行来100元 年底你分给他10元红利 你给股东的投资回报就是它的资金成本 既然任何资金都有成本 那么 帮助客户降低资金成本 或以低成本的筹资方式代替高成本的筹资方式 对客户来说 就有价值 票据利率肯定是可以比贷款利率低的 因为票据的管制比贷款少 但如果麦当劳付票据给供应商 供应商就会有意见 因为原来麦当劳是现金采购 改用票据后 供应商拿票据去贴现 就会损失一块利息 供应商当然不乐意 为了弥补这块损失 可能就会要求提高采购价格 但麦当劳的采购是全球统一定价 不是中国公司可以轻易调整的 于是 林云山的思路就很明确了 麦当劳由现金采购改为票据采购 这是可行的 但为了不降低采购竞争力 票据贴现的利息不能让供应商承担 而由采购方麦当劳支付 这就是买方付息票据的概念 而麦当劳也可以接受 因为麦当劳原本就是要付财务成本的 而买方付息票据方式下的资金成本是低于现金采购的 案例2 代理贴现 1 业务概述 代理贴现指商业汇票的贴现申请人通过与其代理人 贴现银行签订三方协议 委托其代理人在贴现银行代为办理票据贴现手续 贴现银行审核无误后 直接将贴现款项划付给贴现申请人的一种票据贴现业务形式 票据代理贴现业务代理人限定在 1 委托人的直接前手 通常是银行承兑汇票的出票人或商业承兑汇票的付款人 2 委托人直接前手的集团公司 目前 很多集团公司都采取资金 票据集中管理模式 因此通过集团总公司集中系统内所有票据统一向银行申请办理贴现 除此之外的代理人一般不予接受 各家银行一般都规定 代理贴现业务票据仅限于本行承兑银行承兑汇票以及由本行已经核定授信额度企业承兑的商业承兑汇票 2 适用范围 买方属于卖方非常重要的客户 卖方愿意配合买方为降低财务费用采取的特殊票据业务操作方式 3 客户益处 1 降低了票据异地传送费用 防止了可能的丢失 2 在买方付息票据贴现业务项下 买方代理持票人 卖方 办理贴现 买方可以有效地控制贴现利息成本 同时买方可以获得同现金付款一样的商业折扣 4 银行益处 1 银行有效地封闭票据 促进票据的体内循环 2 可以获得稳定的贴现利息收益 3 在银行承兑汇票方式下 节省了票据的查询 辩识工作 并可以保证票据的真实性 便利了业务操作 4 在商业承兑汇票方式下 从源头上营销出票人 获得风险可控的商业承兑汇票 案例2 代理贴现 北京某钢铁经销有限公司注册资本6000万元 年销售规模达到16亿元 为北京本地的大型钢铁物流企业 公司上游客户为北京首都钢铁集团有限公司 由于北京首都钢铁集团有限公司较为强势 北京首都钢铁集团有限公司要求现款和银行承兑汇票存在一定价差 北京某钢铁经销有限公司多从银行贷款支付货款 银行了解到 该钢铁经销有限公司是重要的渠道资源 票据业务量极大 银行必须争夺该客户的票据资源 由于贷款利率较高 因此 该客户承担的财务费用压力较大 但是考虑 北京首都钢铁集团较为强势 不会承担贴现利息 且嫌票据贴现手续繁琐 某银行设计提供银行承兑汇票 代理贴现 买方付息 银行合作情况 银行提供如下服务 1 该钢铁经销有限公司向北京首都钢铁集团有限公司采购钢材 签订销售合同 钢铁销售物资采购合同 合同总价1000万元 2 银行为该钢铁经销有限公司办理银行承兑汇票 金额1000万元 保证金300万元 期限6个月 买方付息并代理北京首都钢铁集团有限公司贴现 3 银行与该钢铁经销有限公司及北京首都钢铁集团有限公司签订 银行承兑汇票买方付息代理贴现协议 贴现利率6 银行扣划30万元贴现利息 4 6个月后 银行承兑汇票到期 银行扣划该钢铁经销有限公司账户资金 兑付银行承兑汇票 案例3 商业承兑汇票承兑人保贴 1 业务概述 商业承兑汇票承兑人保贴是指在银行事先审定的贴现额度内 银行承诺对特定承兑人承兑的商业汇票办理贴现的业务 即给予承兑人保贴额度的一种授信业务 2 适用范围 适用于上游客户相对稳定 采购发生频繁 数额较大 资质好 信誉高的中心厂商 3 企业益处 1 企业信用与银行信用完美结合 完成商品交易的结算 降低企业的财务费用 2 企业可以根据需要 灵活出具票据 便利结算 3 由银行出具保贴 商业承兑汇票相当于银行承兑汇票一样使用 扩大了商票的流通性 大幅提高商业承兑汇票信用等级 4 在买方付息的情况下 实现现金采购 约期支付 增加资金使用效率 降低企业融资成本 5 充分发挥使用商票的好处 即不需要手续费支出和承兑保证金 根据生产经营需要随时承兑并支付票据 将融资与生产经营活动紧密结合 6 通过与包买银行紧密合作 实现票据封闭运作 减少可能发生的案件 简便业务操作程序 提高业务处理效率 案例3 商业承兑汇票承兑人保贴 业务实例 广州某石化公司从2001年4月开始与深发展广州分行合作开展商业承兑汇票保贴业务合作 业务合作前 该公司银行短期流动资金贷款余额24亿元 深发展广州分行授予该公司10亿元的商业承兑汇票保贴额度 对该公司开出的商业承兑汇票保证无条件贴现 保贴后的商票信用程度和流通变现能力大大提高 得到该公司上游供应商的广泛接受 使该公司流动资金贷款从24亿元降低到7000万元 每年仅财务费用节省5000多万元 业务流程 1 客户 付款人 向收款方出具商业承兑汇票 2 付款人银行在额度内为该票出具保贴函 3 收款人持票凭保贴函向付款人银行贴现 4 票据到期前付款人银行向付款人收款 所收款项偿还贴现款 案例4 商业承兑汇票持票人保贴 1 业务概述 商业承兑汇票持票人保贴是指在银行事先审定的贴现额度内 银行承诺对特定持票人持有的商业承兑汇票办理贴现的业务 即给予持票人保贴额度的一种授信业务 2 客户益处 1 加强商业票据的变现能力和流通性 2 对承兑人 减少开立银行承兑汇票的费用 节约成本 3 对持票人 快速获得资金融通 提高资金使用效率 案例4 商业承兑汇票持票人保贴 模式 1 客户 收款人 在银行取得商票贴现额度 2 客户 收款人 收受付款方出具的商业承兑汇票 3 客户 收款人 持票向银行贴现或者持票人将商票背书转让 被背书人持票向银行申请贴现 4 票据到期前银行向付款人收款 所收款项偿还贴现款 四 集中管理 集中管理的目标就是实现集团企业的 三高 变 三低 高存款 高贷款 高费用变为低存款 低贷款 低费用 实现集团内部现金头寸共享 减少集团内耗 降低财务成本 同时增强集团整体现金的流动性和收益 包括 集团协议转账 普通现金池 名义现金池 资金余额管理 集团账户存款等 案例1 普通现金池 在现金池结构安排中 属于同一家集团企业的一个或多个成员单位的银行账户现金余额实际转移到一个真实的主账户 现金池账户 中 主账户通常由集团总部控制 成员单位用款时需从主账户获取资金对外支付 1 方案描述 集团总公司每日终统一上收各成员企业账户资金头寸 并集中到集团总公司 现金池 账户 集团总公司以现金池中资金及其统一向银行申请获得的授信额度为保证 约定各成员企业的日间透支额度 在约定的透支额度内 若日间成员企业账户余额不足 可以账户透支的方式自主对外付款 日终 集团总公司与银行统一清算 以现金池资金或授信项下融资补足各成员企业透支金额 其业务示意图如下图所示 案例1 普通现金池 日终 子公司A 子公司C账户资金余额500 200自动归集总公司现金池 子公司B 子公司D账户日间透支300 100 日终 总公司分别向子公司B和子公司D下划资金300和100 补足账户透支金额 日终 若总公司现金池资金余额不足以补足各子公司透支 由银行向总公司提供授信项下短期融资用以补足各子公司透支 案例1 普通现金池 企业建立现金池结构的好处 1 变外源融资为内源融资 减少利息支出 在现金池安排中 通过集团现金的二次分配 账户资金盈余的成员单位的现金自动转移给现金不足的其他成员单位 这样可以减少现金不足成员单位外部融资的需求 对整个集团而言降低利息费用 2 改善流动性管理 增加收益 多余的现金被集中起来 因而可以更有效地进行投资理财 3 提高现金透明度 加强控制 假设一个集团公司ABC 由A公司 B公司和C公司构成 A公司日均盈余800万元人民币 B公司日均透支500万元人民币 C公司日均透支200万元人民币 三家公司的银行为所有的贷方余额支付年利率2 的利息 对所有的借方余额收取年利率5 的利息 下表说明建立一个现金池结构会如何使集团受益 三 什么是财务分析 财务分析的概念财务分析的方法 一 财务分析的概念 财务分析是指以会计为基础 以财务报表和其他资料 报表附注 财务情况说明 审计报告 为依据和起点 采用专门方法 系统分析和评价企业的过去和现在的财务状况 经营成果及其变动 目的是了解过去 评价现在 预测未来 帮助各利益关系人改善决策 案例1 业绩评价 厦门路桥1999年2月在招股说明书中向投资者披露了公司当时主要的收入来源及募集资金的投向 该公司1999年的主营业务收入来自厦门大桥的过桥费收入 同时从事海沧大桥的投资建设 厦门海沧大桥横跨厦门岛西部与海沧台商投资开发区 为特大型三跨吊钢箱梁悬索桥 全长5926米 工程总投资人民币287400万元 是厦门有史以来投资最大的交通基础设施建设项目 根据招股说明书披露 海沧大桥项目的总投资为287400万元 项目资金按安排情况为 日本输出入银行贷款13000万美元 折合人民币107900万元 利率为浮动利率 即6个月的LIBOR 伦敦同业拆放利率 加0 25 和转贷手续费0 6 期限15年 国家开发银行贷款30000万元 年利率为12 42 期限12年 交通部安排车购费26900万元 厦门市财政局贴息借款30000万元 IPO 首次公开招股 募股资金投入49617万元 其余42983万元资金缺口已通过厦门大桥过桥费收入补充 财政预算安排 有关金融机构承诺贷款等方式大部分已予以落实 案例1 业绩评价 在1999年2月厦门路桥IPO招股的时候海沧大桥已经进入施工期 该桥于1999年12月30日举行了通车典礼 股份公司于2000年1月3日起开始征收海沧大桥通行费 从海沧大桥通车后的2000年厦门路桥的利润情况来看 实现营业利润4685万元 比1999年的10549万元下降了55 6 见下表 其中财务费用上升约8000万元是较为主要的一个减利因素 公司的负债规模并没有较大改变 却出现了财务费用的异常变化 核心原因是海沧大桥的竣工使得利息支出不再可以资本化 海沧大桥1999年对应的贷款利息只计入在建工程费用 而2000年海沧大桥运营后 该项目的贷款利息已计入了公司财务费用 在投入的28亿多元资金中 贷款约13亿元 由此 每年会增加财务费用8000多万元 从利用会计分析评价企业盈利能力的角度 厦门路桥1999年度的营业利润率是不可思议的77 但我们不能就此认为这是企业的正常盈利水平 相反 只有自2000年海沧大桥建成通车收费后 厦门路桥的真实盈利能力才在报表中得到了反映 所以 我们看到2000年的营业利润率降到了20 当然 一旦企业还贷周期结束 或是寻找到其他特殊还贷政策 则企业的盈利水平又将是另外一番景象 案例1 业绩评价 二 财务分析的方法 财务分析的基本方法主要是比较分析法 比较分析法按比较内容分类 1 趋势比较 2 结构比较 3 比率比较 资产负债表 利润表 案例1 2008年年报有关行业企业固定资产结构 案例1 2008年年报有关行业企业毛利率 四 什么是资金运作 资金运作也即营运资金管理 主要包括 流动资产 现金 应收账款 预付账款 存货等 管理和流动负债 短期借款 应付票据 应付账款 管理 通过财务分析发现问题 通过资金运作在经营过程中进行财务价值创造 一 应收应付账款的运作 保理融资质押融资信用融资发票融资订单融资 1 保理融资 保理是指企业将应收账款转让给保理商 银行 由保理商 银行 为企业提供贸易融资 销售分户账管理 应收账款的催收 信用风险控制与坏账担保等一项或多项综合性金融服务 保理业务的种类 1 有追索权融资型保理 2 无追索权融资型保理 3 非融资型保理 案例1 保理融资操作模式 1 卖方企业向买方赊销供货 2 卖方企业取得应收账款 3 卖方企业将应收账款转让给银行 4 银行与卖方将应收账款转让事项通知买方 5 银行向卖方发放融资款 6 应收账款到期日前银行通知买方付款 7 买方直接将款项汇入银行指定账户 8 银行扣除融资款项 余款划入卖方企业账户 2 反保理融资 反保理融资业务是指在以赊销为付款方式的交易中 在买方签署书面文件确认基础交易及应付账款无争议 保证到期履行付款义务的情况下 保理商 银行 在全额占用买方授信额度的前提下 不占用卖方授信额度为卖方提供融资 其特点在于 1 利用买方 核心企业 空闲的授信额度为其周边的中小供应商提供基于物流环节的融资服务 2 促进业务发展 由于反保理融资业务解决了卖方的融资需求 因此为买卖双方扩大业务往来增添了一个有利因素 案例1 反保理融资操作模式 1 卖方企业向买方赊销供货 2 卖方向保理商提出业务申请 保理商全额占用买方授信额度为卖方核准保理信用额度 3 卖方与保理商签署保理协议 将应收账款转让给保理商 4 在卖方提交单据后 保理商立即要求买方在贸易合同规定的时间内对发票项下的基础交易内容予以认可 并要求买方签署应收账款债权转让确认书 5 保理商以卖方受核准的发票金额为上限 向卖方发放融资款 6 应收账款到期日前保理商通知买方付款 7 买方直接将款项汇入保理商指定账户 8 保理商扣除融资款项 余款 如有 划入卖方企业账户 二 预收预付款项的运作 三方保兑仓未来提货权质押融资四方保兑仓先票后货 1 三方保兑仓 三方保兑仓业务 是指以银行信用为载体 以银行承兑汇票为结算工具 由银行控制货权 卖方受托保管货物并对承兑汇票保证金以外金额部分由卖方以差额退款作为担保措施 买方开出银行承兑汇票 随缴保证金 随提货的一种特定票据业务服务模式 案例1 三方保兑仓操作模式 1 卖方 买方 银行签订三方协议 2 买方向银行缴存汇票金额30 约定的比例 的保证金 申请开立银行承兑汇票 3 银行开立以买方为出票人 卖方为收款人的银行承兑汇票 4 银行通知卖方给予买方提取与汇票金额30 等值的货物 5 买方货款回笼 存入保证金账户 6 银行通知卖方给予买方提取等值的货物 如此反复 直至保证金账户余额等于汇票金额 汇票到期保证金账户余额不足时 卖方于到期日将差额退还银行 如下图所示 2 未来提货权质押融资 未来提货权质押融资 业务是指企业采购物资时 凭采购合同向银行融资支付货款 然后凭银行签发的提货单向卖方提取货物的业务 未来提货权质押融资的融资方式包括贷款 开立银行承兑汇票和开出商业承兑汇票保贴函等 案例1 未来提货权质押融资操作模式 1 卖方 买方 银行签订三方协议 2 买方向银行交存一定比例的保证金 通常为30 3 银行为买方提供授信 用于向卖方支付货款 4 卖方提供 提货单 5 买方将提货单质押给银行 6 买方补交保证金 7 银行向卖方发出 提货通知书 8 卖方根据 提货通知书 向买方发货 如下图所示 3 四方保兑仓 四方保兑仓业务 是指以银行信用为载体 以银行承兑汇票为结算工具 由银行控制货权 仓储方受托保管货物并对承兑汇票保证金以外金额部分由卖方以货物回购作为担保措施 买方开出银行承兑汇票 随缴保证金 随提货的一种特定票据业务服务模式 案例1 四方保兑仓操作模式 1 卖方 买方 银行 仓库签订四方协议 2 买方向银行缴存汇票金额30 约定的比例 的保证金 申请开立银行承兑汇票 3 银行开立以买方为出票人 卖方为收款人的银行承兑汇票 4 卖方将货物发送到银行指定仓库 运输单据上将银行列为收货人 5 银行通知仓库给予买方提取与汇票金额30 等值的货物 6 买方货款回笼 存入保证金账户 7 银行通知仓库给予买方提取等值的货物 如此反复 直至保证金账户余额等于汇票金额 汇票到期保证金账户余额不足时 卖方于到期日将仓库中的货物回购 差额款项退还银行 如下图所示 4 先票 款后货 先票 款后货 业务是银行动产质押融资的前置形式 企业采购银行认可为押品的货物时 在取得实物之前 即可凭采购合同向银行申请融资支付货款 先票 款后货的融资方式包括开立银行承兑汇票 有贴现保证的商业承兑汇票和贷款三种 企业可以灵活选择合适的方式使用融资 案例1 先票 款后货操作模式 1 卖方 买方 银行 仓库签订四方协议 2 买方向银行交存一定比例的保证金 通常为30 3 银行为买方提供授信 向卖方支付货款 4 卖方将货物发送到银行指定仓库 运输单据上将银行列为收货人 5 买方补交保证金赎货 6 银行向仓库发出放货指令 7 仓库根据银行指令向买方发货 如下图所示 三 存货的运作 动产质押动产抵押仓单质押仓储公司统一授信担保 1 动产质押融资 动产质押融资是指企业以银行认可的货物为质押申请融资 企业将合法拥有的货物交付银行认定的仓储监管公司监管 不转移所有权 企业既可以取得融资 又不影响正常经营周转 动产质押融资支持多种融资方式 包括贷款 开立银行承兑汇票 信用证 保函 保证贴现商业承兑汇票等 企业可以灵活选择合适的方式使用融资 动产质押可采用逐批质押 逐批融资的方式 企业需要销售时可以交付保证金提取货物 也可以采用以货易货的方式 用符合银行要求的 新的等值货物替代打算提取的货物 质物一般必须具备下列条件 1 所有权明确 2 容易变现 3 前期较长一段时间内价格稳定 波动幅度较小 4 便于保存 不易变质 不易过时 1 动产质押融资 理论上在动产质押融资业务中 客户与银行之间是借贷合同关系和质押合同关系 银行与仓库之间是仓储合同关系 客户与仓库之间并无直接关系 实务中 动产质押融资通常采用银行 客户与仓库签订三方协议 通过三方协议明确各方的权利义务和法律关系 约定客户为存货人与仓库构成仓储合同关系 银行向客户融资形成借贷合同关系 也是担保合同的主合同 客户以其货物做动产质押与银行形成担保合同 银行委托仓库看管货物 仓库承诺接受银行指示放货 双方形成委托合同关系 三方协议约定货主只有经银行同意才能提货 合同一旦生效 仓库将只遵照银行的指示行事 这样银行就获得货物的控制权 银行可以单独提货 案例1 动产质押融资操作模式 1 银行 客户企业 第三方物流仓储企业签订 仓储监管协议 2 客户企业将存货质押给银行 送交第三方物流仓储企业保管 3 银行根据质押存货价值的一定比例为客户企业提供融资 4 客户企业补缴保证金或打入款项或补充同类质押物 5 银行向第三方物流仓储企业发出放货指令 6 信贷业务到期 客户企业还款 2 仓储公司统一授信担保 仓储公司统一授信担保模式 是指银行根据仓储公司的规模 经营业绩 运营现状 资产负债比例以及信用程度等 把一定的贷款额度直接授权给仓储公司 再由仓储公司根据客户的条件 需求等进行质押贷款和最终清算 仓储公司向银行提供信用担保 并直接利用信贷额度向相关企业提供灵活的质押贷款业务 银行则基本上不参与质押贷款项目的具体运作 在仓储公司统一授信担保业务中 企业与仓储公司之间是质押合同关系 企业与银行之间是借贷合同关系 银行与仓储公司之间是担保合同关系 案例1 仓储公司统一授信担保业务流程 1 仓储公司与银行签订合作协议后 银行将一定的担保授信额度授予仓储公司 2 企业将存货质押给仓储公司 3 企业与仓储公司签订反担保协议后 仓储公司根据质押存货价值的一定比例为企业出具担保函 4 企业持仓储公司出具的担保函向银行提出融资申请 5 银行占用其授予仓储公司的担保授信额度为企业提供融资 6 信贷业务到期 企业还款 银行向仓储公司发出放货指令 信贷业务到期 企业如果没有还款 仓储公司即可将企业质押的存货处置掉 仓储公司将款项还给银行 如下图所示 五 什么是内部控制和公司治理 什么是内部控制 什么是公司治理 一 什么是内部控制 内部控制 是由企业董事会 监事会 经理层和全体员工实施的 旨在实现控制目标的过程 其目标是合理保证企业经营管理合法合规 资产安全 财务报告及相关信息真实完整 提高经营效率和效果 促进企业实现发展战略 企业建立与实施有效的内部控制 应当包括下列要素 内部环境 风险评估 控制活动 信息与沟通 内部监督 控制措施一般包括 不相容职务分离控制 授权审批控制 会计系统控制 财产保护控制 预算控制 运营分析控制和绩效考评控制等 内部控制的核心是制度设计 制度是一个社会或企业的游戏规则 它通过向人们提供一个日常生活的结构来减少不确定性 从而影响经济绩效 制度是广为人知的 由人创立的规则 它们的用途是抑制人类可能的机会主义行为 它们总是带有某些针对违规行为的惩罚措施 制度要有效率 就应该简单 确切 抽象 开放和适度稳定 复杂世界需要简单的规则 制度是至关重要的 案例1 制度的重要性 世间的问题 极复杂的原可以用极简单的事例加以说明 一位叫阿克顿 1834 1902 的英国历史学家讲过一个分粥的故事 可以给从事企业管理的人士一些感性的体悟 有七个人组成的小团体 其中每个人都是平凡而且平等的 他们没有凶险祸害之心 但不免自私自利 他们想用非暴力的方式 通过制定制度来解决每天的吃饭问题 要分食一锅粥 但并没有称量用具或有刻度的容器 大家试验了不同的方法 发挥了聪明才智 多次博弈形成了日益完善的制度 大体说来主要有以下几种 制度一 指定一个人负责分粥事宜 很快大家发现 这个人为自己分的粥最多 于是又换了一个人 结果总是主持分粥的人碗里的粥最多最好 阿克顿的结论是 权力会导致腐败 绝对权力绝对腐败 制度二 大家轮流主持分粥 每人一天 这样等于承认了个人为自己分粥的权利 同时给予了每个人为自己多分粥的机会 虽然看起来平等了 但是每个人在一周中只有一天吃的饱而且有剩余 其余六天都饥饿难挨 大家认为这种办法造成了资源浪费 案例1 制度的重要性 制度三 大家选举一个信得过的人主持分粥 开始这位品德尚属上乘的人还能公平分粥 但不久他开始为自己和溜须拍马的人多分 不能放任其堕落和风气败坏 还得寻找新思路 制度四 选举一个分粥委员会和一个监督委员会 形成监督和制约 公平基本做到了 可是由于监督委员会常提出各种议案 分粥委员会又据理力争 等分粥完毕时 粥早就凉了 可见 如果制度效率不高 就要吃凉粥 就要影响当初制定制度时所想达到的那个目的 制度五 每个人轮流值日分粥 但是分粥的那个人要最后一个领粥 令人惊奇的是 在这个制度下 七只碗里的粥每次都是一样多 就像用科学仪器量过一样 每个主持分粥的人都认识到 如果七只碗里的粥不相同 他确定无疑将享用那份最少的 好的制度浑然天成 清晰而精妙 既简洁又高效 令人为之感叹 制度至关重要 成功的企业管理者 一定擅长于借制度之力 分粥理论给我们的一个启示就是要有一套好的制度 要敢于跳出传统的思维去寻找新的解决问题的办法 一套好的机制对管理者来说比自己事无巨细 事必躬亲要有效得多 二 什么是公司治理 公司治理有广义和狭义之分 狭义的公司治理 是指所有者 主要是股东 对经营者的一种监督与制衡机制 其主要特点是通过股东大会 董事会 监事会及管理层所构成的公司治理结构的内部治理 广义的公司治理则是通过一套包括正式或非正式的内部或外部的制度或机制来协调公司与所有利益相关者 股东 债权人 供应者 雇员 政府 社区 之间的利益关系 公司治理的核心是权利安排问题 案例1 青岛啤酒 股权变更 青啤是我国历史最悠久的啤酒生产企业 1993年 青啤公司股票分别在香港和上海上市 成为国内首家在两地同时上市的股份有限公司 2002年10月 青岛啤酒公司和当时世界最大的啤酒酿造商美国安海斯 布希公司 Anheuser Busch 百威啤酒品牌的拥有者 以下称 A B公司 在美国纽约正式签署了 战略性投资协议 其主要内容是 青岛啤酒公司将向A B公司分三次发行总额为1416195342港元的定向强制性可转换债券 该债券在协议规定的七年内将全部转换为青啤H股 总股数为308219178股 A B公司在青啤的股权比例将从此前的4 5 逐次增加到9 9 和20 并最终达到27 协议执行完毕后 青岛市国资委仍为青啤最大股东 持股30 56 A B公司将成为青啤最大的非政府股东 A B公司拥有青啤超出20 的股权的表决权将通过表决权信托的方式授予青岛市国资委行使 其时青岛啤酒H股每股股价3元多 而分三批向A B公司定向发行的这批可转债的转股价格是4 6元 股 有相当高的溢价 案例1 青岛啤酒 股权变更 A B公司对青啤的兴趣由来已久 一直谋求进入甚至提出控股要求 1993年A B公司通过巧妙安排 在青岛啤酒H股上市时就购得4500万股 但青啤公司作为国家特大型企业 作为我国历史最悠久的啤酒生产厂商 2003年青啤度过百年大庆 作为中国民族工业的标志和典型象征之一 青啤人对其品牌 纯洁性 的维护有着近乎执着的坚持 对于外资进入既有需求的一面 又有对其控股之心和自有品牌丧失疑虑 抗拒的一面 所以青啤与A B公司寻求进一步合作的努力十年间一波三折 几经