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银行深度报告投资要点：1、规模扩张、净息差提升、手续费增长、成本收入比下降驱动净利润高速增长。银行前三季度实现净利润284亿元，同比增长37.91%，符合预期。驱动盈利显著增长主要是因为生息资产规模增长、净息差提升、手续费及佣金净收入增长、成本收入比下降，分别贡献了净利润增长12.69%、19.93%、8.04%、7.90%。2、存款市场份额下降；净息差环比上升。贷款及垫款总额为15,981亿元，环比增长2.78%，市场份额为2.84%，同比上升3个bp、环比不变。存款总额20900亿元，同比增加11.47%，市场份额为2.58%，同比下降4个bp，环比下降3个bp。经计算得三季度净息差（期末期初均值）3.09%，比二季度上升21个bp。净息差环比强劲提升主要是因为一、中小企业贷款份额上升，风险贷款定价水平继续提高，存贷利差提高。3、存贷比上升，同业资产占比大幅下降。q 手续费净收入同比仍旧高速增长，但环比季节性负增长。前三季度手续费净收入118.65亿元，同比增长45.71%。三季度单季手续费收入37.02亿元，环比下降12.71%。公司手续费收入高速增长主要是因为银行卡手续费、代理服务手续费、财务顾问收入和托管及其他受托业务佣金增加。4、成本收入比上升，四季度或继续上升，但预计未来保持稳定。三季度单季成本收入比（含税）40.96%，比二季度上升2.23个百分点。成本收入比上升的主要原因是新开分支机构支出和费用刚性支出，我们预计四季度成本收入比会继续季节性上升，但未来会保持稳定。5、资产质量良好，不良双降，拨贷比达2.16%。三季度不良贷款余额94.20亿元,不良率0.59%，继续双降。拨贷比达2.16%，比中期上升3个bp，仍低于2.5%的监管要求；拨备覆盖率达到366.53%，比中期上升18.12个百分点。6、估值和投资建议：银行零售业务优势明显，高价值客户比例稳步提高；息差回升强劲，资本内生能力在配股通过后显著加强。预计2011年全年实现净利润348亿元，同比增长35%，11年动态市盈率、市净率分别为7.66倍、1.63倍，给予买入评级。2011 年前三季度业绩摘要2011 年前三季度银行实现净利润284 亿元，同比增长38%，比我们的预期略低0.8%，主要原因是手续费
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