证券投资学论文.doc

结课大作业( 2010 - 2011年度第二学期) 名 称：证券投资学结课大作业 题 目：东晶电子股份公司证券分析 院 系：工商管理学院经济管理系 班 级： 经济学0801 学 号： 200806020111 学生姓名： 指导教师： 周建国 设计周数： 一周 成 绩： 日期：2011年 5 月 13 日 华 北 电 力 大 学证券投资学课程设计成 绩 评 定 表学生姓名学号200806020111所在班级经济0801题 目东晶电子股份公司证券分析地 点起止日期2011年5月指导教师评语指导教师签字：年 月 日摘要：经过20多年的发展，我国电子信息产业已从新兴产业成长为国民经济的先导产业和支柱产业，年平均发展速度超过25%，而作为基础产业的电子元件器件制造业则对我国电子信息产业发展起到重要的支撑作用。近年来，我国电子元器件行业发展迅速，产品种类日益丰富，新型元器件已形成一定的产业基础，对大生产技术和工艺逐渐有所掌握，初步形成了一些新的增长点和有相当规模的企业，呈现出一些新的趋势和特点。 从我国国内经济发展角度看，近年来我国电子元器件制造业发展呈现以下一般特征：第一、我国电子元器件制造业快速发展，已成为国民经济的重要增长点：第二、我国电子元器件制造业在整个电子信息产业中占有重要地位，已成为支撑电子信息产业发展的基础部门；第三、我国电子元器件制造业的对外贸易快速增长，已成为拉动我国对外贸易发展的重要产业部门。 过去，电子元器件主要以中小规模企业居多，并且主要是以单一产品的专业厂商为主。由于全球高科技产业规模快速膨胀，而利润迅速走跌，使得许多规模较小的电子元件厂商，开始寻找新的出路，乃至垂直整合，电子整机厂商向下整合也成必然趋势。随着更多的电子元件企业向上、下游产品延伸，多品种的电子元器件生产企业越来越多。电阻电容、显示器件、连接器以及印刷电路板等本土元器件企业在过去的20年间既经历了迅速成长，也经历了国际大型企业大举”入侵”所带来的真正的国际化竞争，如今他们虽然仍处于激烈的竞争中，但是他们中的许多企业依然屹立在中国元器件市场的最前沿。 目前中国元器件制造商正在摆脱廉价低质的形象，并通过积极争取国际质量标准认证，将市场触角伸到了中国以外的市场上。目前大多数中国电子元器件厂商都或多或少获得了一些国际质量管理认证，其中相当多企业已经通过QS-9000、IS014000或UL国际标准，产品质量标准正逐步与世界接轨。质量的持续提升再加上成本优势，帮助中国制造的元器件为OEMEMS公司带来了更多的供应选择，同时也将国际元器件厂商引入到竞争之中。 按照行业内的通用分类方法，电子元器件按照产品专业类别划分，大致可以分为电容器、电阻电位器、磁性材料与器件、电感器件、电子变压器、混合集成电路、电子陶瓷及器件、压电晶体、控制继电器、电接插元件、电声器件、微特电机与组件，光电线缆、印制电路板、敏感元器件及传感器共15个细分行业。关键词：电子行业 股票价值 未来走势电子企业作为特殊的市场主体，它具有特殊的属性。电子企业它是我国的一个支柱产业，同时也是先行产业，它具有高度的资金密集性和高度的技术密集性。电子产业对于我国国民经济具有很大的推动力。目前我们经济处于高度发展的时期，这就给电子企业带来了很好的发展机会。1.宏观分析进入2000年以来，我国宏观经济出现了趋好的重要变化，全年GDP增长率达到8%，初步摆脱了连续多年持续减速运行的局面。但是，进入2001年以后，由于受世界经济增速明显减缓的影响，以及国内经济的一些深层次问题尚未得到有效解决，我国宏观经济增长又遇到了新的问题，继续保持宏观经济持续快速增长的难度进一步加大。面对这些新的问题和困难，党中央、国务院及时采取措施，积极应对，继续保持了国民经济持续、快速、健康发展的良好局面，宏观经济发展取得了较为显著的成绩。这些成绩主要表现在这样一些方面： 第一，虽然世界经济全面不景气，而我国经济却一枝独秀，依然保持着7%以上的较高增长速度，令世人瞩目。一、二、三产业稳定增长，同时主要经济结构不断得到改善，经济运行质量不断得到提高。在宏观经济较快增长的同时，通货膨胀水平却相当的低，各类价格水平变动均较平稳。 第二，近两年来，我国宏观经济增长的稳定性有所提高。虽然近来国际经济风云变幻，起伏不定，但是我国经济增长却表现得相当稳定。从2000年第一季度到2001年第二季度，各季度的GDP增长率分别为8.1%、8.3%、8.2%、7.4%、8.1%和7.8%，波动幅度不超过1个百分点。这样的稳定性有利于稳定人们的预期，有利于宏观经济的长期适度快速增长。 第三，我国目前宏观经济的较快增长是建立在经济效益不断提高的基础之上的。宏观经济效益的不断提高至少表现在以下一些方面：工业产品的产销率一直基本保持在97%以上的水平上；亏损企业及行业的数量和亏损额均有所减少；企业利润，特别是国有企业的利润有所上升；国家的财政收入得到明显的增加，财政收入占GDP的比重有所上升。2.行业分析2.1行业概论行业是生产具有较强替代性的某类产品的企业群体，行业的生命周期分为四个生命周期：创业阶段，成长阶段，成熟阶段和衰退阶段。不同行业在国民经济的地位不同，发展状况不同。依据不同的标准对行业进行分类，可以用来说明不同行业股票价格变化的特征，我们从而判断股票价格的走势。产业对经济周期的敏感程度不同我们可以把产业划分为：防御型产业、周期型产业、成长型产业、成长周期型产业。电子元器件产业在我国的电子信息产业中占有重要的地位，支撑着我国电子信息产业发展;同时，电子元器件对外贸易快速增长，拉动我国对外贸易的发展。在华强北电子市场中，电子元器件的市场销售额占整个华强北电子市场的销售额近六成，因此它的走势对综合指数的走势起到了决定性作用。2.2 电子行业基本特征分析(1) 技术和资金密集目前，电子信息产业的创新速度是其他产业不可比拟的。电子信息技术水平每3年提高一倍，信息技术专利每年新增超过30万项，科研资料的有效寿命平均只有5年，以科技研发为先导、具有高创新性和高更新频率已经成为世界电子信息产业发展的重要特征。电子信息产业的外延广泛，不但涉及制造业，而且衍生到服务业，其产品的形式也日趋多样化，技术创新的空间大大扩展。电子信息技术与第三产业结合，便产生了许多前所未有的经营模式，如电子货币、电子银行和虚拟商店等。电子信息产业的高度创新性不仅为经济发展带来了活力，为企业创造了效益，为就业提供了大量机会，而且极大地改变了人们的生活，对教育、医疗保健、旅游及文化娱乐等都产生了深刻影响。同时，由于电子信息技术产业化过程投入大、成功率不高，也使电子信息产业呈现相对较高的风险。(2) 固定成本高，可变成本低，这一特征使电子信息产业的生产在规模经济效应上与许多传统产业有显著的不同。工业时代传统产业一般都存在生产的最佳规模，超过最佳规模则会使成本上升，诸多电子信息产品由于固定成本高而可变成本低这一特点，在生产过程中基本不受最佳生产规模的限制，电子信息产品的扩大化生产可以使单位产品的固定成本不断摊薄。因此，成熟的电子信息产品在经历了生产初期的垄断利润空间后，其价格有着急速下降趋势，利润空间反而随着生产扩大逐渐缩小。电子信息产品的这种显著特征迫使电子信息产业必须不断进行新产品开发，以追求超额垄断利润。另外，信息产品的低边际成本给予厂商的营销战略更大的灵活性。由于多生产一份软件拷贝的成本接近于零，因此，可以向用户免费发送试用版本；以低价向支付意愿低的群体出售功能有限的版本；以中等价格向一般消费者出售普通版本；以高价向企业用户出售专业版本。这种价格歧视实际上也是信息产业企业常用的销售策略。在理论上，它可以使生产者剩余最大，企业利润最大。 （3）需求方规模经济效应突出一方面，电子信息产品自身存在着互联互通的内在要求，存在着网络外部性，即电子信息产品对一名用户的价值取决于使用该产品的其他用户的数量。另一方面，电子信息产业在淘汰旧产品的同时，通常将其信息交换格式也一同淘汰，所以，不论是消费者还是生产者，对电子信息产品都存在着一种忧虑：消费者担心自己所购买的产品将会因为产品格式的淘汰而失去使用价值；生产者要考虑其开发的产品能否被大多数用户支持和接受，双方事实上都希望“与胜者为伍”，以保证自身利益不会因为产品的淘汰而受到损失。3. 公司分析3.1 公司概况浙江东晶电子股份有限公司是国家重点高新技术企业、中国电子元件百强企业,2007年12月在深圳上市。3.2 公司经营现状东晶电子致力于研发、设计、生产、销售各种新型SMD石英晶体谐振器和振荡器，为全球通信、资讯、网络、汽车电子和家用电器提供优质电子元器件的专业制造商，技术水平国内领先，主导产品SMD石英晶体谐振器的生产规模、产品档次、设备自动化程度位列国内同行业首位，综合排名列国内压电晶体电子元器件企业前三强。公司ECEC品牌在国际市场享有声誉，产品销往欧、美、亚及港、台地区，与国际知名大公司建有良好的长期合作关系。东晶电子以自主创新为主导，在石英晶体系列产品中取得多项国内领先的核心技术，成功实施多项国家级重点科技项目，并拥有多项国家、省级重点新产品和3项国家专利，培育了一支能够跟踪和吸收国际先进技术、具有持续创新能力的研发团队。3.3 公司主要财务指标分析3.3.1盈利分析收益率是指投资的回报率，一般以年度百分比表达，根据当时市场价格、面值、息票利率以及距离到期日时间计算。对公司而言，收益率指净利润占使用的平均资本的百分比。收益率研究的是收益率作为一项个人（以及家庭）和社会（政府公共支出）投资的收益率的大小，可以分为个人收益率与社会收益率，主要关注的是前者。具体情况见下图：图3.3.1 05年同行业的净资产收益率，主营业务利润率情况3.3.2 安定力分析安定力分析可以用来测试企业的经营基础是否稳固、企业财务结构是否合理、偿债能力是否具备等。一个企业，如果没有足够的偿债能力，那么即使获利能力再高，也是很危险的。企业应付突发事件的能力很弱，企业的经营是潜伏着危机的。一个企业只有在安定力上过了关，才能有条件和基础去平稳发展。安定力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。我对内蒙华电的短期偿债能力进行分析。具体分析指标为：流动比率（流动资产/流动负债）和速动比率（速动资产/流动负债）根据以上两个指标和相应的数据，我做出了内蒙华电的流动比率和速动比率趋势图。如下所示：图3.2.2 流动比率和速动比率趋势图流动比率又称营运资金比率，是衡量企业短期偿债能力最常用的一种比率，原则上，流动比率越高企业短期偿债能力越强。但事实上，比率太高，表示资金可能发生呆滞，未作最有效运用。根据经验法则，通常认为流动比率达到2较为合适。速动比率又称酸性测验比率，一般认为速动比率等于1比较合适。在分析流动性时，流动比率与速动比率通常配合使用。由图3.2.1可以看出，公司的流动比率波动，速动比率也随之波动，二者表现为正相关的关系。并且公司的流动比率较小均小于2，说明企业的短期偿债能力存在一定的问题。公司的速动比率基本上小于1，更加说明了企业的短期偿债能力存在一定的问题。这些说明了企业应付突发事件的能力很弱，企业的经营是潜伏着危机的。3.3.3 活动力分析活动力又称资产运用效率、经营能力，是企业充分利用现有资产的能力。分析活动力可以观察企业充分利用其现有资产的能力，测试企业经营的效率。经营效率高的企业，资产达到充分利用，只要商品销售利润率稍微提高一点，就可使资产报酬率大幅提高。活动力分析主要衡量平均总资产的运用效率以及现金、应收账款、存货、流动资产、营运资金、固定资产等运用效率。分析指标主要包括：总资产周转率（销售收入/平均总资产）、应收帐款周转率（赊销净额/平均应收帐款），周转次数较高说明经营效率较佳。图3.3.1 公司的总资产周转率趋势变化图图3.3.2 公司的应收帐周转率趋势变化图企业总资产运用效率的衡量，以销售收入为基准，衡量的方法以企业全年的销售收入净额除以年初和年末总资产和的二分之一。该比率应该越高越好，说明企业利用全部资产进行经营的效率较高。经比较，公司此项指标较平稳。周转次数较高说明经营效率较佳。就近几年来看，该公司此项指标均高于行业值，说明应收账款的管理还是比较具有效率的。但是公司的该项指标是逐渐下降的，说明公司应收账款的管理出现了一些问题。3.3.4 成长力分析成长力主要考察企业各项指标的增长状况，考察企业的发展前景。其指标主要有主营收入增长率和税后利润增长率。表3.2 公司的净利润增长率和销售收入增长率报告期2005-12-312005-9-302005-6-302005-3-312004-12-312004-9-302004-6-302004-3-31净利润增长率(%)-76.6159-47.6-42.626-66.5422-13.06446.905334.742370.449主营收入增长率(%)26.045433.60731.311535.466735.752335.646649.442853.2267图3.4.1 公司利润增长率和销售收入增长率趋势变化图由图可知公司的净利润增长率波动很大，并且出现了负值，说明公司经营出现了问题。并且可以看出公司的主营业务收入增长率也是逐年下降的。仅根据2004-2005年数据可知，公司存在一定的问题，公司发展前景不太乐观。3.3.5 经济实力一个公司的经济实力主要从利润总额，主营业务收入，股东权益三个指标来分析。我选择了主营收入现金含量和净利润现金含量对公司的经济实力进行分析。于同行业的其他上市公司相比较如下所示。图3.3.5 04年和05年同行业10家公司的利润总额，主营业务收入，股东权益情况由图可知公司在利润总额，主营业务收入，股东权益三个指标方面在同行业中还是处于比较靠前的位置。说明企业采取了合理的政策措施和管理措施，使公司得到了发展壮大。公司的经济实力有了一定的提升。3.4 同行业横向比较分析为了更好的说明公司的发展状况和经营能力及在产业中的地位。我选择了同行业的10家公司进行比较分析。选定与该上市同行业的10家上市公司2004年12月到2005年12月的相关会计数据。根据如下指标体系：（2004年和2005年的权重各为40%，60%）分析指标如下：我选取了10家公司2004和2005年的数据（基本数据见附录）。经过加权平均可以算出各个指标的值，如下表所示见（附表1.2.3.4）。综合以上数据，我根据财务指标评价体系，对内蒙华电04和05年地财务指标进行加权平均（2004年和2005年的权重各为40%，60%），最后得出相应得排名。表3.4.1 同行业上市公司的综合评价序号股票名称平均分0404排名平均分0505排名综合评价综合排名1九龙电力0.36260.32680.34182天富热电0.37440.36160.36653岁宝热电0.31080.147100.212104内蒙华电0.34470.19390.25395国电电力0.43430.4830.46236京能热电0.47920.47240.47527天富热电0.37350.34370.35568桂东电力0.28490.49420.41049桂冠电力0.267100.39750.345710华能国际0.64510.68210.66713.4.1 内蒙华电五力指标雷达图（见附图1）3.5. 数据处理与综合评价从内蒙华电五力指标表（见附表四）中可以看出影响一个公司综合评价的指标主要是公司的收益力和管理力。影响收益力的指标公司利润增长率和销售收入增长率，净利润增长率决定于收入的增长和成本的控制。一个好的企业，注重发展壮大自己的主营业务水平，同时，还要注意进行技术革新，进行成本控制。只有抓好这两手，企业才能获得较多的利润，才能保持企业持续，快速，健康的发展。影响管理力的主要指标是总资产周转率和应收帐款周转率，管理力越高说明企业的经营效率高。从内蒙华电五力指标雷达图中可以看出内蒙华电在同行业中均处于排名较后的地位，其经济实力较弱，管理力，安定力较强。说明内蒙华电正处于发展时期。其经济实力不强的弱点可能会影响到公司发展，通过雷达图也说明了这一点。与04年相比，05年的综合实力排名还略有下降。04和05年综合评价再本行业中也处于弱势地位。说明内蒙华电企业的综合实力不是很强。企业在经营中也存在一些问题。但是内蒙华电的强管理力，安定力会在一定程度上促进公司的发展，所以内蒙还是有发展潜力的，值得期待。4技术分析K线图是进行技术分析的依据。2006年，公司依托内蒙古自治区丰富的煤炭资源优势，以拓展区域电力市场、提高市场占有率为核心，提高远距离输送电能力，积极扩大东送电市场，有计划地开发新建和扩建项目，以保证公司长期、持续、稳定的发展；通过产业经营与资本运营相结合的措施，在投资优良电力项目的同时，继续积极寻求收购电力资产的机会，以进一步扩大规模经营优势，增加市场份额。同时将适时扩大电煤基地建设，投资建设一批重点电煤基地，保持公司的电力成本优势。在2006年，公司完成发电量134.70 亿千瓦时，完成售电量121.70 亿千瓦时。完成供热量994.48万百万千焦。公司盈利水平比去年同期有所下降，公司供热业务持续亏损，公司利润主要来源于新建项目投产后产生的收益。2006年下半年，公司所属电厂设备利用小时下降，为公司经营带来了新的困难。热力业务亏损的局面也未改善。公司主要采取如下几方面的措施来改善目前的局面：第一、利用目前蒙西地区新投产机组集中在年末的情况，努力多发多供，最大限度增加售电量；第二、突出抓好燃料管理，完善燃料管理体系，通过统一订货、统一调度、集中管理等手段，努力控制燃煤价格和质量；第三、继续狠抓节能降耗，努力控制成本支出，减少各项费用开支。通过对现有机组的技术改造，严格运行考核制度，细化节能指标，降低运行消耗；第四、继续加强在建项目管理，控制在建项目建设成本，增强公司未来的竞争优势；第五、尽快协调落实煤电联动政策，争取热力价格调整，以此来增加收入。因为地处煤炭资源丰富的内蒙古中西部，具有低成本优势，加上国家的扶助政策和公司采取合理的措施，内蒙华电还是有很好的发展前景的，是值得投资者进行重点关注的股票。（具体K线图见附图2）。5. 小结在这次的证券投资的作业中，我选择了电力上市公司中的内蒙华电这支股票作为分析对象。我主要作了以下工作：首先，在网上查阅了内蒙华电的有关资料。其次，对取得的这些材料进行整理、分析。分析主要包括：宏观分析，行业分析和公司分析。对内蒙华电的分析包括：公司的基本素质分析，公司的财务分析和技术分析。通过对基本素质分析，了解了内蒙华电公司的发展概况，在同行业中的地位，定性判断公司的发展前景。通过财务分析，可以定量的判断出公司的目前的业绩水平。通过对内蒙华电的基本分析、财务分析和技术分析的分析，我们可以对内蒙华电的未来走势及公司的发展前景作出判断。但是在分析中也存在一定