万科度财务分析报告.docx

目 录第一篇 公司简介2第二篇 财务报告分析4一、资产负债表分析41、资产负债表水平分析42、资产负债表垂直分析83、资产负债表变动原因分析104、资产负债表的对称结构分析11二、利润表分析131、利润表综合分析132、利润表分部分析17三、现金流量表分析221、现金流量表水平分析221、现金流量表垂直分析24第三篇 财务效率分析28一、企业盈利能力分析281、资本经营能力因素分析282、盈利能力历史分析293、盈利能力同行业分析31二、营运能力分析1、总资产周转率分析322、营运能力历史分析333、营运能力同行业分析34三、偿债能力分析351、偿债能力历史分析352、偿债能力同行业分析37四、发展能力分析381、发展能力趋势分析382、发展能力同行业分析38第四篇 杜邦分析模型 39第五篇 财务报告综合分析 43第一篇公司简介万科企业股份有限公司（证券简称：g万科a、证券代码：000002，曾用简称：万科、深万科）成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业，也是股市里的代表性地产蓝筹股。总部设在广东深圳，至2009年，已在20多个城市设立分公司。2010年公司完成新开工面积1248万平方米，实现销售面积897.7万平方米，销售金额1081.6亿元。营业收入507.1亿元，净利润72.8亿元。万科认为，坚守价值底线、拒绝利益诱惑，坚持以专业能力从市场获取公平回报，是万科获得成功的基石。公司致力于通过规范、透明的企业文化和稳健、专注的发展模式，成为最受客户、最受投资者、最受员工、最受合作伙伴欢迎，最受社会尊重的企业。凭借公司治理和道德准则上的表现，公司连续六次获得“中国最受尊敬企业”称号，2008年入选华尔街日报（亚洲版）“中国十大最受尊敬企业”。万科1988年进入房地产行业，1993年将大众住宅开发确定为公司核心业务。至2008年末，业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的31个城市。当年共销售住宅42500套，在全国商品住宅市场的占有率从2.07%提升到2.34%，其中市场占有率在深圳、上海、天津、佛山、厦门、沈阳、武汉、镇江、鞍山9个城市排名首位。万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司，持续增长的业绩以及规范透明的公司治理结构，使公司赢得了投资者的广泛认可。过去二十年，万科营业收入复合增长率为31.4.%，净利润复合增长率为36.2%；公司在发展过程中先后入选福布斯“全球200家最佳中小企业”、“亚洲最佳小企业200强”、“亚洲最优50大上市公司”排行榜；多次获得投资者关系等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。万科2010年正式进入商业地产，多地成立商业管理公司，2011年正式宣布三大产品线，近两年，万科虽然一直强调以住宅开发为主，但其在商业地产领域却是动作频频。截止目前，万科已经形成万科广场、万科红、万科大厦、万科2049四大商业产品线，在全国在建、规划18个购物中心项目，商业面积达150 万平方米。2013年3月4日，全球三大顶级评级机构标准普尔公司、穆迪投资者服务公司和惠誉国际信用评级有限公司发布评级报告，分别给予万科企业股份有限公司以“bbb+”，“baa2”和“bbb+”的长期企业信用评级。这是万科首次参与国际权威信用机构评级，而“bbb+”的信用等级也使得万科成为境内房地产行业中信用最好的企业。此外，标准普尔还给予了万科企业股份有限公司大中华区“cna+”的评级。这也是迄今以来，中国境内房地产企业所获得的最高信用等级第二篇财务报告分析 一 资产负债表分析1资产负债表水平分析(表1) 单位：万元资产期初余额 期末余额 变动额变动率最总资产的影响货币资金3423951522915418052030.53 0.06应收账款151481188655371740.25 0.001预付款项2011622333736113257390.66 0.044其他应收款184406120057921617310.09 0.0055存货2551641120833549-4682862-18.35-0.158流动资产合计282646653627737480127090.28 0.27发放贷款及垫款525336047879450.15 0.000268可供出售金融资产44126476-43650-0.99 -0.00147长期股权投资642649704031613820.10 0.002投资性房地产1126112375231249121.11 0.0042固定资产原值21211922170495850.05 0.0003累计折旧525336047879450.15 0.000268固定资产净值15958616122616400.01 固定资产15958616122616400.01 在建工程70555105112345570.49 0.0012无形资产4354742685-862-0.02 商誉020169201690.00068长期待摊费用410042321320.03 递延所得税资产232624305486728620.31 0.00246其他非流动资产4637921849-24530-0.53 -0.00083非流动资产合计135617916027882466090.18 0.0083资产总计296208443788016282593180.28 0.2788负债和所有者权益短期借款1724459932408207954.76 0.036交易性金融负债170425768720.51 应付票据3125497713494588158.27 0.0217应付账款2974581448610015115190.51 0.22预收账款111101721310239819922260.18 0.087应付职工薪酬169035217775487400.29 0.0021应交税费407862451559436970.11 0.00191应付利息2723064969377391.39 0.00165其他应付款302167936045325828530.19 0.0255一年内到期的非流动负债218458325624963779130.17 0.0165流动负债合计200724162598335759109410.29 0.2588长期借款2097196360360715064110.72 0.066应付债券5850400-585040-1.00 -0.0256预计非流动负债386844295610.15 递延所得税负债7789173381-4510-0.06 -0.000197其他非流动负债118015683880.33 非流动负债合计276517436829859178110.33 0.0401负债合计228375902966634268287520.30 0.299实收资本(或股本)10995211099555340.00 资本公积884346868386-15960-0.02 -0.00235盈余公积136487317017053368320.25 0.0497未分配利润189346226688107753480.41 0.1143外币报表折算差额5457844099-10479-0.19 -0.001544归属于母公司股东权益合计5296780638255510857750.20 0.16少数股东权益148647418312643447900.23 0.05所有者权益合计6783254821381914305650.21 0.21负债和所有者权益总计296208443788016282593180.28 0.27881资产负债表水平分析 单位：万元根据表1，可以对万达集团2012年总资产变动做出以下分析评价：该公司总资产本期增加8259318万元，增长幅度为28%，说明格力本年资产规模有了较大幅度的增长。进一步分析可以发现：1、流动资产本期增加8210729万元，使总资产规模增长了27%。非流动资产本期增长了246609，使总资产规模增长了0.83%，两者合计使总资产增加了8259318元，增长幅度为27.88%。2、本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上。如果仅从这一变化来看，该公司的流动性有所增强。尽管流动资产的各项目都有不同程度的增减变动，但其增长主要体现在以下几个方面：一是货币资金的大幅度增长。货币资金本期增长1805203万元，增长幅度为53%，对总资产的影响为6%。货币资金虽然是流动性最强的资产，但同时又是赢利能力最低的资产，过高的货币资金持有量会浪费企业的投资机会，增加企业的机会成本，将会导致风险和赢利能力同时下降。货币资金的持有量并非越多越好。二是存货的大规模减少。存货本期增加了4682862万元，减少幅度为18.35%，对总资产的影响为15.8%。房地产企业的土地储备类似于一般公司存货中的原材料，但土地储备不同于原材料的地方在于，土地是稀缺品，其价格往往呈上涨趋势，而原材料放久了会发生贬值。三是预付款项的增长。预付款项本期增加了1325739万元，增长幅度为66%，对总资产的影响为4.4%。预付账款过多会占用企业的大量资金，造成浪费。四是应收账款的增加。应收账款本期增加了37174万 元，增长幅度为25%，对总资产影响为0.1%。这说明万科公司的资产质量较好，流动资产的管理能力较强，现金保障能力与企业的持续发展能力都较好。3、非流动资产的增长主要体现在以下几个方面：一是可供出售的金融资产的减少，减少幅度99%，对总资产影响为0.147%。可供出售金融资产是企业金融资产的一种，其总额下降可说明企业大部分资金用于公司运营，有利于稳定发展。二是投资性房地产的增加，增加了124912万元，增幅为111%，最总资产的影响为0.42%。投资性房地产包括已出租的土地使用权、持有并准备增值后转让的土地使用权及已出租的建筑物。作为房地产企业的重要资产，投资性房地产数额的大幅增长，说明企业的价值是增长的三是长期股权投资的增加，增加了61382万元，增长幅度为10%，对总资产的影响是0.2%，四是递延所得税资产的增加，增加了72862万元，增加幅度为31%，对总资产的影响为0.246%。二、从筹资或权益角度进行分析评价根据表1，可以对万达集团2012年权益变动做出以下分析评价： 该公司权益总额较上年同期增加8259318万元，增长幅度为28%，对总资产的影响为27.88%。说明万科本年权益有了较大幅度的增长。进一步分析可以发现：一是应付票据的增加，增加了494588万元，增长幅度为158.27%，对总权益的影响为2.17%。表明公司即将到期的应付票据金额比较大，这将会影响企业的现金流量，因此企业应该关注应付票据的到期，及时补充企业生产经营所需的现金。但另一方面，大量的应付票据又表明了企业的信誉很高，企业的实力还是强的二是短期借款的增加，增加了 476%，对对总权益的影响为3.6%这会影响到企业的短期现金流量，但同时也说明公司拥有较好的商业信用。三是应付利息的增，增长了37739万元，增幅为139%，对总权益的影响为0.16%。这主要是短期借款和长期借款的金额与上一年相比增加所致，从而导致应付利息的增长。但其增幅对企业并不造成太大风险，企业在保证健康运营过程中可以适度负债。四是预收账款的增加，增加了1992226万元，增长幅度为18%，对总权益的影响为8.7%。这主要是因为万科是房地产企业，有其行业的特殊性，如期房的销售就是先交订金后交房。五是应付账款的增加，增加了1511519万元，增长幅度为51%，对总权益的影响为22%。六是盈余公积的增加，增加了336832万元，增加幅度为25%。对总权益的影响为4.97%。这说明万科的净利润很高，相应的提取的盈余公积就高。七是未分配利润的增加，增加了775348万元，增加幅度为41% 对总权益的影响为1.43%。说明万科的盈利能力很好。2、资产负债表垂直分析资产期初余额 期末余额 期初余额（%）期末余额（%）变动率（%）货币资金3423951522915411.5592613.804472.245204应收账款1514811886550.51140.498031-0.01337预付款项201162233373616.7912388.8103132.019075其他应收款184406120057926.2255525.295099-0.93045存货255164112083354986.1434354.99857-31.1449流动资产合计282646653627737495.4215495.768790.347255发放贷款及垫款52533604780.1773510.159656-0.0177可供出售金融资产441264760.1489690.001257-0.14771长期股权投资6426497040312.1695841.858574-0.31101投资性房地产1126112375230.3801750.6270380.246863固定资产原值2121192217040.7161140.585277-0.13084累计折旧52533604780.1773510.159656-0.0177固定资产净值1595861612260.5387630.425621-0.11314固定资产1595861612260.5387630.425621-0.11314在建工程705551051120.2381940.2774860.039292无形资产43547426850.1470150.112684-0.03433商誉02016900.0532440.053244长期待摊费用410042320.0138420.011172-0.00267递延所得税资产2326243054860.7853390.8064540.021115其他非流动资产46379218490.1565760.057679-0.0989非流动资产合计135617916027884.5784624.231207-0.34725资产总计29620844378801621001000短期借款1724459932400.5821742.6220582.039884交易性金融负债170425760.0057530.00680.001048应付票据31254977130.010551.3139151.303365应付账款2974581448610010.0421911.842871.800686预收账款111101721310239837.5079534.58908-2.91888应付职工薪酬1690352177750.5706620.5749050.004243应交税费4078624515591.3769431.192073-0.18487应付利息27230649690.0919290.1715120.079583其他应付款3021679360453210.201199.515619-0.68557一年内到期的非流动负债218458325624967.3751546.764744-0.61041流动负债合计200724162598335767.764568.593570.829077长期借款209719636036077.0801369.5131772.433042应付债券58504001.9750960-1.9751预计非流动负债386844290.0130580.011692-0.00137递延所得税负债77891733810.262960.193719-0.06924其他非流动负债118015680.0039840.0041390.000156非流动负债合计276517436829859.335239.7227280.387497负债合计228375902966634277.0997378.31631.216574实收资本(或股本)1099521109955559.624982.90272-56.7223资本公积8843468683862.9855532.292456-0.6931盈余公积136487317017054.6078134.492338-0.11547未分配利润189346226688106.392337.0454030.653073外币报表折算差额54578440990.1842550.116417-0.06784归属于母公司股东权益合计5296780638255517.8819316.84933-1.0326少数股东权益148647418312645.0183384.834362-0.18398所有者权益合计6783254821381922.9002721.6837-1.21658负债和所有者权益总计29620844378801621001000资产负债表垂直分析（表2）一、资产结构的分析评价从表2可以看出：1、从静态方面分析。就一般意义而言，企业流动资产变现能力强，其资产风险小，流动资产变现能力差，其资产风险较大。所以，企业流动资产比重较大时，企业资产的流动性强，风险小，非流动比重高时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。该公司本期流动资产比重高达95.76%，非流动资产仅占4.24%。根据这样的资产结构，可以认为格力资产的流动性强，资产风险较小，但缺点是较低的非流动资产规模会让企业难以形成较大的生产规模，不利于企业的扩张；2、从动态方面分析。本期该公司流动资产比重较上期上升了0.347%，货币资金的比重上升了2.245%，应收账款的比重下降了0.013%，预付账款的比重上升了2.02%，其他应收款比重下降了0.93%，存货的比重下降了31.145%，货币资金、预付账款和存货出现了较大幅度的变化，但综合而言，对流动资产的影响不是太大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。二、资本结构的分析评价从表2可以看出：1、从静态方面看，该公司股东权益比重为21.68%，负债比重为78.32%，资产负债率相当高，公司财务风险较大。这样的财务结构是否合适，仅凭以上分析很难做出判断，必须结合企业盈利能力，通过权益结构优化分析才能予以说明。2、从动态方面分析，股东权益下降了0.184%，主要是送股和实现利润导致，表明该公司资本结构还是比较稳定的，财务实力略有下降。3、资产负债表变动原因分析资产负债表变动原因分析（表3）资产期初余额期末余额负债和所有者权益(或股东权益）期初余额期末余额流动资产合计2826466536277374负债合计2283759029666342.实收资本(或股本)10995211099555资本公积884346868386盈余公积13648731701705未分配利润18934622668810外币报表折算差额5457844099归属于母公司股东权益合计52967806382555少数股东权益14864741831264非流动资产合计13561791602788所有者权益合计67832548213819资产总计2962084437880162负债和所有者权益总计2962084437880162根据表3分析可知：本期总资产增加了8259318万元，是由于负债、实收资本、盈余公积、资本公积，未分配利润，归属于股东权益等共同变动的影响所导致的。万科集团2012年资产负债的变动主要是由于所有者权益变动所致，属于负债权益变动型，负债本期增加了6628752万元，所有者权益增加了1430565万元，所以负债增加是导致总资产增长的最主要的因素。负债的增加可能对集团的偿债能力有一定的影响了。根据报表可以看出主要是短期借款和预收账款的大幅度增加，这与地产行业的特殊性质有关。 另外，实收资本本期增加了34万元，资本公积减少了15960万元外币报表折算差额减少了10479万元对总权益的变动影响很小。盈余公积本期增加336832万元，并使企业总资产增加，根本原因是企业当期实现盈利，从而通过提取法定盈余公积扩大了企业经营规模。这种变化是企业主观努力的结果，应给予好的评价；未分配利润本期增加了775348万元，这说明企业当年实现了利润的增长，表明企业本年经营还是有成效的。4、资产负债表的对称结构分析资产负债表对称结构分析（表4）流动资产流动负债非流动负债所有者权益非流动资产从表4可以看出，万科集团的流动负债全部用于满足企业对流动资产的需求，而且流动资产还需要由非流动负债来满足，属于资产结构与资本结构适应程度中的稳健结构。由于其流动资产一部分需要由流动负债来满足，一部分需要由非流动负债来满足，剩余部分由所有者权益来满足。鉴于万科集团地产行业的考虑，其非流动负债相对其他行业而言会比较少，故流动资产需要由所有者权益来满足也是可以理解的，但是对于流动资产需要占用所有者权益的情况，我们不能给予好的评价。这样的结果是：（1）、足以使企业保持相当优异的财务信誉，通过流动资产的变现来满足偿还债务的需要，企业风险小。（2）、企业可以通过调整流动负债和非流动负债的比例，使负债成本达到企业目标标准，相对于保守结构形式而言，负债成本相对较低，并具有可调性。（3）、无论是资产结构还是资本结构，都具有一定的弹性，特别是当临时型资产需要降低或者消失时，可以通过偿还短期债务或进行短期证券投资来调整，一旦临时型资产需要再产生是，又可以重新举借短期债务或出售短期证券来满足其需要。但是对于流动资产需要占用所有者权益的情况，如果不加以处理，长此以往，必加削弱公司的财务实力，严重阻碍公司的发展，公司应当引起高度重视。二、利润表分析1、利润表综合分析 单位：万元 利润表水平分析（表5）由表5分析可知，万科集团2012年净利润较2011年增加了4062982211.29元，增长幅度为35.03%，利润总额增长5264302717.79元，增长幅度为33.31%，营业利润增加了5249824096.87元，增长幅度为33.30%，说明万科集团经营情况非常好，盈利能力很强。一、 利润增减变动分析评价1净利润分析。净利润是指企业所有者最终取得的财务成果，或可供企业所有者分配或使用的成果。万科集团2012年度实现净利06元，比上年增长了4062982211.29元，增长率为35.03%，增长幅度很大。从水平分析看，净利润的增长主要是因为利润总额较去年增长5264302717.69元，增长幅度为33.31%所导致的；由于所得税费用比去年上涨1201320506元，二者相抵，使本期净利润增06元；2、利润总额分析。利润总额是反映企业全部财务成果的指标，它不仅反映企业的营业利润，而且反映企业的营业外收支状况。万科集团利润总额增长5264302717.79元，增长幅度为33.31%，关键原因是营业外收入增加了68458494.70元，增长幅度为89.86%所导致的；同时营业外支出也一定幅度的增加。营业外支出增加了53979873.78元，增长率为161.03%，营业利润较去年增加了5249824096.87元，增加幅度为33.30%，两者的综合作用使利润总额增长5264302717.79元；3、营业利润分析。营业利润是指企业营业收入与营业成本、期间费用、资产减值损失、资产变动净收益之间的差额。它反映了企业本期自身生产经营的财务成果。本期营业利润较上年增加了5249824096.87元，增加幅度为33.30%。关键在于该公司本期投资收益增加了228972945.21元，增加幅度为32.72%，营业总收入本期增加了31333495335.74，增长幅度为43.65%。同时，营业成本、管理费用和销售费用相应的增加导致营业利润的减少，多方面因素综合作用，使本期营业利润增加了5249824096.87元。利润表垂直分析(表6)二、利润构成变动分析评价根据表6分析可知：本年度营业利润占营业收入的比重为20.38%，较上年度的21.96%下降了1.58%，利润总额占营业收入的比重为20.43%，较去年的22.02%下降了1.59%，净利润占营业收入的比重为15.19%，较去年的16.16%下降了0.97%。由此可见，从利润的构成上来看，万科集团2012年盈利能力有所降低，主要是营业利润的构成降低所致。营业利润表水平分析（表7）三、营业利润分析1、营业利润分析。营业利润是指企业自身生产经营所取得的财务成果。万科集团本期实现营业利润21013040794.06元，比去年的增加了5249824096.87元，增长率33.30%。从水平分析上来看，营业利润的增加主要原因在于该公司本期投资收益增加了228972945.21元，增加幅度为32.72%，以及营业总收入增加了31333495335.74,，增长幅度为43.65%所导致的。本期公允价值损失增加5850667.75元、资产减值损失增加19191113.35元，财务费用增加了509812978.62元、营业成本增加16,265,572,454.32元、管理费用增加202093398.80元和销售费用增加499692594.64元是导致营业利润减少的不利因素，增减抵消，使本期营业利润增加了5249824096.87元。2、利润表分部分析按行业划分的主营业务收入及利润构成情况（表8） 单位：元一、按行业划分的主营业务收入及利润构成分析根据表8分析可知：1、房地产本年度实现营业收入101579716943.91元，相应的营业成本为64568337527.64元，本年毛利率为36.44%，是导致营业利润中毛利率增长的最主要因素。营业收入相对上期增加43.79%，而营业成本相对上期增加51.48%，毛利率相对去年增加了32.09%。这反映出2012万科集团房地产销售状况良好；2、物业管理本年度实现营业收入859322851.63元，相应的营业成本为724800462.50元，本年毛利率为15.65%，是导致营业利润中毛利率增长的次要因素。营业收入相对上期增加49.99%，营业成本相对上期增加60.95%，毛利率相对去年增加了9.73%。按区域划分（表9） 单位：元二、按区域构成分析根据表9分析可知：1、北京区域。万科集团2012年实现总收入33663206013.17元，占总收入比例为32.86%，比上年增加96.73%。说明万科集团在北京区域的经营业绩很好，盈利能力增强，最近几年应继续在北京区域进行业务活动。2、广深区域。万科集团2012年实现总收入29125025182.56元，占总收入比例为28.43%，比上年增加14.55%。虽然不及北京区域的盈利能力但还是可以的。3、上海区域。万科集团2012年实现总收入22027682949.23元，占总收入比例为21.50%，比上年增加5.84%。今年在上海区域的盈利只有小幅度的增长，说明在此区域未来的盈利情况应该不会太好应减少在此区域的房地产投资。4、成都区域。万科集团2012年实现总收58元，占总收入比例为17.20%，比上年增加123.87%。营业收入比去年增长了一倍多，万科在成都区域的经营成果非常好，盈利能力很强。应该对今年的营销方案进行仔细的研究找出原因，在未来的几年内根据情况进行修改，以保持此良好发展状况。3、利润表分项分析一、资产减值分析资产减值损失（表10）（合并）根据表10分析可知：万科集团本期资产减值损失没有大幅度增加，增加了19191113.35元，主要是本期计提存货跌价准备所致。万科集团2012年没有发生存货跌价重回，应加大对坏账损失的追回。二：财务费用分析财务费用（表11）（合并） 根据表11分析可知：万科集团财务费用本期增加了254944213.06元，其主要原因是利息支出大幅度上升所引起的。本期利息支出与去年相比，增加53614907415.78元，利息收入与去年相比，增加了179481221.59元，汇兑损失较去年相比，增加了29580864.89元，其他减少了23053887.05元。增减相抵，共同使财务费用增加了254944213.06元。三：营业税金及附加变动分析营业税金及附加分析（表12） 根据表12分析得万科集团营业税金及附加本期增加了3137511450.61元，其主要原因是营业税大幅度上升所引起的。本期营业税与去年相比，增加1802697622.42元，城市维护建设税增加了167896040.77元，土地增值税增加了954533757.50元，其他税种也有一定幅度的增长。说明万科集团2012年的销售额较去年有一定的增长，以至于所交的相关税页有一定增长。四、营业外收支变动分析 营业外收入（表13）（合并）根据表13分析可知：1、 营业外收入分析万科集团本期营业外收入增加了68458494.70元，主要由公司营业外收入中各项目增加所引起的，其中固定资产处置利得减少了2646599.16元，罚没收入增加了15466508.91元，没收定金及违约金收入增加了24911182.22元，以及其他事项增加了30727402.73元，综合作用，计入营业外收入的金额为144645173.12元。 营业外支出（表14）（合并）2、 营业外支出分析万科集团本期营业外支出增加了53979873.78元，其中固定资产处置损失增加了4924590.42元，对外捐赠本期减少了43377026.37元，罚款及滞纳金支出增加了1331502.62元，赔偿或补偿增加了4647048.75元，其他支出减少了300294.38元，综合作用，计入营业外支出的金额为87500829.07元。 三、现金流量表分析1、现金流量表水平分析 单位：元 现金流量表水平分析（表15）从表15可以看出,万科集团2012年净现金流量比去年增加了16023288535.13元,增加幅度为1080,59%。其中经营活动、投资活动、筹资活动的变动额分别为336533900.60元、-3199116002.76元22元。万科集团2012年净利润较2011年增加了4062982211.29元，增长幅度为35.03%，由现金流量的变动可以看出，万科集团2012年净利润的增长主要是由于筹资活动净现金流的增加所致。1经营活动现金流。经营活动净现金流比去年增长336533900.60元，增长幅度为9.93%，经营活动流入量与流出量均比上年增长了9.99%，增长额分别为11045884875.23元和10709350974.63元。经营活动现金流入量的增长与流出量的增长没有太大的差距，所以经营活动的净流量没有太大幅度增长。经营活动现金流入量的增加主要因为销售商品、提供劳务收到的现金增加了12459966571.10元，增长率为12.02%。根据利润表信息，2012年营业收入增长率为43.65%，高于销售商品、提供劳务收到的现金增长率，说明企业的销售收现情况有所下降，可知，万科集团采取了宽松的收账正常，增加了大量的应收账款，这可能是2012年房价上涨，房产滞销，公司不得不采用这样的收账政策造成的。经营活动现金流出量增加因为：购买商品、接受劳务支付的现金增加了2405408791.48元，增长幅度为2.83%，同时，支付给职工以及为职工支付的现金，支付的各项税费分别增长了17.25%、23.02%，支付其他与经营活动有关的现金增加了88.84%，是导致经营活动现金流出的最主要原因. 2投资活动现金流。投资活动净现金流比去年减少了3199116002.76元，降低幅度为56.60%，投资活动现金流入量比去年增加了314138915.37元，增长幅度为36.3%，投资活动现金流出量比去年减少了2884977087.39元，降低幅度为44.26%。投资活动现金流入量中，主要是因为收回投资收到的现金本期减少了195894484.10元所致。投资活动现金流出量中，取得子公司及其他营业单位支付的现金净额减少了1214999313.81元是导致投资活动现金流出增加的最主要因素，投资支付的现金、购建固定资产、无形资产和其他长期资产分别降低了58.12%、42.40%，是万科集团本期进行对外投资所致，是减少投资活动现金流出的不利因素。3、 筹资活动现金流。筹资活动产生的净现金流量2012年比去年增加22元，增长幅度为1918.39%，筹资活动现金流入与流出增加额分别为22988936480.69元和7510285698.47元，增加幅度分别为83.66%和28.16%。筹资活动现金流入中，取得借款收到的现金比去年增加了23902756960.93元，增加幅度为101.39%，是流入量增加的主要原因。筹资活动现金流出中，偿还债务支付的现金比去年增加了6889804017.17元，增加幅度为34.49%。万科集团2012年公司负债筹集的资金和偿还的债务都高于2011年。2、现金流量表垂直分析现金流量表垂直分析（表16）2011年 现金流量表垂直分析(表17) 2012年从静态角度分析：一、流入结构分析从表17可以看出，万科集团2012年现金流入总额为138888431195.55元，其中经营活动现金流入、投资活动现金流入、筹资活动现金流入所占比重分别为79.59%、0.62%、19.79%。可见企业的现金流入主要是由经营活动产生的。经营活动现金流入中销售商品、提供劳务收到的现金、收到其他与经营活动有关的现金占到了现金流入的绝大比重。二、流出结构分析从表16可以看出，万科集团2012年现金流出总额为140344716056.95元，其中经营活动现金流出、投资活动现金流出、筹资活动现金流出所占比重分别为76.35%、4.64、19.01%。可见企业的现金流出主要是由经营活动产生的。经营活动现金流出中购买商品、接受劳务支付的现金占到了现金流出的绝大比重。从动态角度分析：万科集团2012年经营活动现金流入比2011年下降了9.40个百分点，经营活动现金流出比2011年下降了0.64个百分点，经营活动现金流量结构出现了一定的变化，这主要是由于2012年国内房地产市场较为低迷，房价竞争压力大，同时原材料价格上涨，企业不仅在房产销售方面做得不是非常出色，反而由于大量储备毛坯房增加了经营活动现金支出。投资活动现金流入与现金均没有发生较大的变化，筹资活动现金流入比2011年增加了9.34个百分点，主要是由于企业投资大量在建工程，借入款项，产生大量利息支出所致，另外，本期分配了现金股利也是导致筹资活动现金流出增加的另外一个重要原因。现金流出比2011年增加了2.95个百分点，没有太大影响。第三篇 财务效率分析（以下数据均是合并报表数据）一、企业盈利能力分析1、资本经营能力因素分析资本经营能力因素分析表（表18）根据表17的资料对万科集团的资本经营能力进行分析如下：分析对象=21.07%-19.37%=1.71%连环替代分析：2011年：7.82%+(7.82%-1.84%)*3.73*（1-25.00%）=22.59%第一次替代：23.38%+（23.38%-1.84%）*3.73*（1-25.00%）=77.79%第二次替代：23.38%+（23.38%-19.49%）*3.73*(1-25.00%)=28.42%第三次替换：23.38%+(23.38%-19.49%)*3.96*(1-25.00%)=29.09%总资产报酬率变动的影响为：77.79%-22.59%=55.20%负债利息率变动的影响为：28.42%-77.79%= -49.37%资本结构变动的影响为：29.09%-28.42%=0.67%可见，万科集团2012年净资产收益率比2011年上升了1.71%，主要是由于总资产报酬率提高引起的，总资产报酬率的贡献为55.20%；其次，企业负债筹资成本上升对净资产收益率带来的是负面影响，它使净资产收益率降低了49.47%；负债与净资产收益率的上升发挥了一定的财务杠杆作用，但由于比率变化较小，故作用不是很明显，仅使得净资产收益率上升了0.67%。2、盈利能力历史分析净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。净资产收益率=净利润/平均净资产总资产收益率是分析公司盈利能力时又一个非常有用的比率。是另一个衡量企业收益能力的指标。在考核企业利润目标的实现情况时，投资者往往关注与投入资产相关的报酬实现效果，并经常结合每股收益（eps）及净资产收益率（roe）等指标来进行判断。实际上，总资产收益率（roa）是一个更为有效的指标。 总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。总资产收益率=息税前利润/平均总资产营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。营业利润率=营业利润/营业收入净额盈利能力指标历史可比变动（表19）分析表19中万科集团近二年来盈利能力相关指标可以看出：净资产收益率稳步增长，总资产收益率比2011增长幅度很大。但主营业务利润率较20