4月证券投资类阳光私募基金评级报告.doc

年月日好买基金研究中心私募基金专题报告研究员：李歆好买总机：年月证券投资类阳光私募基金评级报告一、摘要 好买私募基金评级介绍好买私募基金评级是以基金过往业绩为基础的定量评价，不包含定性考察及主观判断，旨在为私募投资人揭示各产品过去一段时间的风险收益特征。投资人选择私募基金时，可将该评级结果作为对基金进一步了解的起点，而不是选择依据，最终的投资决策还应结合对私募管理人的公司平台、投研团队、投资理念与风格、风控流程等方面的综合考量。 好买月份私募基金一年期评级结果月份，共有只私募基金参与好买一年期评级，较上月增加只，其中获得“星”评级的私募产品共只，包括：呈瑞期、鼎锋期、未尔弗、鼎锋期、鼎锋号、神农期、鼎锋成长一期、理成风景号、鼎锋期、明曜期等。 好买月份私募基金两年期评级结果月份，运行满两年且满足评级条件的私募产品共只，较上月增加只，其中获得好买两年期“星”评级的产品共只，包括：呈瑞期、鼎锋期、鼎锋号、思考一号、鼎锋期、鼎锋成长一期、神农期、展博期、展博精选号、展博精选号等。二、好买私募基金评级介绍（一）评级目的好买私募基金评级是以基金过往业绩为基础的定量评价，不包含定性考察及主观判断，旨在为私募投资人揭示各产品过去一段时间的风险收益特征。投资人选择私募基金时，可将该评级结果作为对基金进一步了解的起点，而不是选择依据，最终的投资决策还应结合对私募管理人的公司平台、投研团队、投资理念与风格、风控流程等方面的综合考量。据好买基金研究中心的不完全统计，截至年月日，国内通过信托平台发行的且尚在存续的证券投资类阳光私募基金已达只，剔除当前未存续产品，年之前成立的基金仅只，、年发行并存续的基金的数量分别为、和只。年月，共新发只产品。私募产品发行数量统计数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：（二）评级对象好买私募基金评级的对象：运行满一年的管理型证券投资类阳光私募基金，并剔除统计区间内发生私募管理人更换、私募管理人接受监管部门调查或由于投资行为以外的因素导致基金净值剧烈波动（例如，私募管理人放弃自有信托份额补偿信托计划等）的产品。（三）理论基础期望效用理论是好买私募基金评级的理论基础，该理论认为对业绩的评价应建立在惩罚风险的基础上，即采用风险调整后收益评价投资绩效，反映在投资决策行为上则表现为“比起无法预期的高收益，更倾向于可预见的低收益；愿意放弃一部分预期收益来换取确定性较强的收益”。因此，好买私募基金评级根据期望效用理论，构造符合私募投资群体风险偏好特征的函数式，使投资人可以通过单一的评价指标来考察基金的运作绩效和投资风格。（四）评级思路、数据搜集：每月号截止对上月数据的搜集工作，对周频率公布净值的私募选取离上月月底最近的净值公布日净值；对月频率公布的私募取最新净值公布日净值。数据来源于信托公司公布的私募净值及相关公告。、数据整理：将净值在上月号至当月号之间公布的作为上月数据，该区间内发生的基金分红、基金拆分均归属为上月。同时，剔除净值公布不规律或评级期间有净值缺失的产品。、指标计算：根据好买私募评级模型，由好买基金评级系统计算出评级区间内月度风险调整收益，并以此作为星级评价的依据。、等级划分：将参与评级的私募基金根据评价指标划分五个等级，以正态分布为星级划分原则：将风险调整后收益降序排列，前评价为“星”，之后的、分别评价为“星”、“星”、“星”和“星”。高星级评价表示基金在评级期间有较高的风险调整后收益，即在承受单位风险时，为投资人获得了更高的超额收益。（五）更新频率好买私募基金评级每月中旬公布上月评级结果，以月频率滚动更新。由于多数阳光私募成立于年以后，运行时间不长，为保证评级结果的有效性与可比性，好买目前主要公布一年及两年评级。（六）评级结果的变化基于好买评级的原理和特点，同一只基金前后两期评级结果可能不同，影响因素主要有以下两个：、参与评级的基金个数由于好买基金评级是根据评级指标的排名分布划分等级的，所以随着时间的推移和参与评级基金个数的增多，即便前后两期某基金评级指标相对排名不变，也可能由于其排名分布的变化获得不同的星级评价。、基金的滚动业绩由于好买评级是月度滚动更新，每次评级都会剔除一个最远月，加入一个最近月，因此，各基金首尾两个月的风险与收益特征会引起星级评价的波动。因此，投资者在关注好买私募评级时，要动态的分析评价结果，在进行横向和纵向对比时，既要考虑基金本身业绩的变化，又要结合参与评级的其它基金同期的表现。三、好买月份私募基金一年期评级结果截至年月日，纳入好买基金研究中心统计的私募基金总数为只，其中运行满一年且符合条件可参与月份好买私募基金评级的有只，占到统计总数的。（一）月份私募业绩统计数据分布下图包括了只参与一年期评级的私募基金，按照评级指标从左至右排序，图的上半部分和下半部分分别对应了各产品的近一年收益率和年化下行标准差。从收益上看，纳入统计的只产品过去个月净值平均上涨，的产品取得正收益，获得“星”评级的只产品的近个月平均收益为，而获得“星”、“星”、“星”和“星”评价的基金的近年平均收益依次为：、和。月份，呈瑞期继续排名第一，其近一年收益率高达。鼎锋期和未尔弗位居其后，过去十二个月分别取得了和的正收益。从风险指标来看，只产品的平均年化下行波动率为，较前期增加个百分点，其中获得“星”评级的基金平均下行波动率为。而获得“星”、“星”、“星”和“星”评价的基金的平均下行波动率依次为、和。本月检测结果显示，最近个月的单月收益全部为正的产品有麦尔斯通二期、冠俊号、东方远见以及慧安旗下的几只产品；下行波动率最大的产品为黄金优选二期一号，下行标准差为。月份私募业绩统计数据数据来源：好买基金研究中心，净值截止日：（二）好买月份热点私募基金点评 （）神农期神农期近期业绩突出，其在近年、近年的业绩表现位于同类私募前十。基金经理陈宇有在上市企业长期的工作经验，对行业和企业的发展趋势有独到的见解。在投资风格上，陈宇价值投机，操作灵活，结合衣（医）食住行乐的能力圈进行行业配置和板块轮动，在价值判断的基础上进行波段操作。在风险控制上，神农坚持“九毛铁律”原则，即净值如跌至则无条件强制平仓止损，此后仅用小仓位恢复净值到以上后，方可正常操作的原则。 （）民森号基金经理陈丰对市场有较强的洞察力和理解力，尤其在成长股上有长期深入的研究，善于挖掘企业利润增长背后的催化剂。并通过个股、宏观、行业相结合的研究方式对企业进行动态估值。陈丰自年月接手民森号以来，取得了近的收益，且下行风险控制较好。其以往管理的博时精选、基金裕泽均有不错表现，历史业绩稳健、优秀。综合分析，民森号在一致性、稳定性和有效性方面均表现较好，投资方法经得住中长期的业绩检验。（）鼎锋资产基金经理投资理念成熟实用，对股市场理解深刻。其对高成长股票的挑选独具慧眼，结合能力圈原则集中投资于自己熟悉的股票，年下半年以来业绩表现出色，特别适应当期震荡偏强市场的操作。王小刚管理的鼎峰与鼎锋期年产品收益分别为、，在只私募中排名、位；今年以来收益左右，在多只基金里，排名在前。基金经理对净值波动控制比较好，除了个股选股能力较强外，原因还有两个方法，一是注意止盈，另外一方面，对个股的波段把握较好。公司三位基金经理，兼具投行、券商和实业背景，投资擅长有一定的互补，人脉资源和投研优势显著；公司投研团队稳定，运作良好，对业绩的持续稳定提供了很好的支持。 （三）好买月份私募基金一年期评级结果基金名称管理人基金经理近年收益率风险评估好买评级绝对（）相对（）下行标准差（）最大月跌幅（）风险调整后收益（）星级评价呈瑞期呈瑞陈杰,陈欣添 鼎锋期鼎锋李霖君 未尔弗未尔弗翔新殷昌平 鼎锋期鼎锋张高 鼎锋号鼎锋王小刚 神农期神农陈宇 鼎锋成长一期鼎锋张高 理成风景号理成杨玉山 鼎锋期鼎锋王小刚 明曜期明曜曾昭雄 鼎锋期鼎锋李霖君 银帆期银帆 和聚期和聚李泽刚 尚雅期尚雅石波,常昊 和聚期和聚李泽刚 通用汇锦号通用 和聚期和聚李泽刚 和聚期和聚李泽刚 和聚期和聚李泽刚 和聚期和聚李泽刚 鼎锋期鼎锋张高,李霖君 彤源号彤源任云鹤 和聚期和聚李泽刚 新价值期新价值罗伟广 渝信壹号穿石穿石褚卫,蔡生俭 汇利优选期汇利何震 恒德期恒德王瑜 博颐精选博颐徐大成 博颐精选博颐徐大成 磐信期磐信庄涛 博颐稳健期博颐徐大成 博颐精选博颐徐大成 和聚期和聚李泽刚 中信合赢期合赢张冰 明曜精选期明曜曾昭雄 金百镕期金百镕周枫 从容医疗从容吕俊,涂畅 粤财合赢合赢张冰 从容成长从容吕俊 景林丰收景林蒋锦志 从容优势从容吕俊 尚雅期尚雅石波,常昊 从容成长从容吕俊 朱雀期朱雀李华轮 穿石品质生活穿石蔡生俭 朱雀期朱雀李华轮 从容优势从容吕俊 从容成长从容吕俊 投资精英之展博展博陈锋 朱雀期朱雀李华轮 投资精英之从容从容吕俊 黄金优选期号展博陈锋 朱雀期朱雀张海地,时红 扬子三号世诚陈家琳 朱雀期朱雀梁跃军 先机策略精选太和先机谢勇 朱雀期朱雀李华轮,梁跃军 从容医疗精选从容吕俊,涂畅 汇富期汇利何震 朴道一期朴道胡卿瑞 从容优势从容吕俊 富锦号汇利汇利何震 合赢目标回报第期明曜曾昭雄 鼎锋号鼎锋李霖君 陕国投合赢期合赢张冰 中信金中和期金中和曾军 明达期明达刘明达 朱雀期朱雀梁跃军,王欢 归富长乐一号归富张关心 朱雀期朱雀李华轮 毅扬期毅扬梁丰,郭楷泽 明达明达刘明达 金中和东升金中和曾军 投资精英之朱雀朱雀李华轮,梁跃军 朱雀期朱雀李华轮 朱雀期朱雀李华轮 朱雀期朱雀李华轮 黄金优选期号朱雀李华轮 黄金优选期号朱雀李华轮 中融东方港湾期东方港湾投资但斌 黄金优选期号朱雀李华轮 朱雀期朱雀李华轮 禾木号禾木刘强 投资精英之汇利汇利何震 黄金优选期号汇利何震 道睿择期道睿择杨金 黄金优选期号汇利何震 黄金优选期号汇利何震 天马天马康晓阳 淡水泉卓越期淡水泉项志群 转子号理成 展博期展博陈锋,易晓明 汇利优选汇利何震 黄金优选期号尚雅石波,常昊 黄金优选期号尚雅常昊,石波 投资精英之尚雅尚雅石波,常昊 黄金优选期号尚雅常昊,石波 淡水泉目标回报淡水泉赵军 黄金优选期号尚雅石波,常昊 黄金优选期号尚雅石波,常昊 黄金优选期号尚雅石波,常昊 黄金优选期号尚雅石波,常昊 黄金优选期号尚雅石波,常昊 黄金优选期号尚雅常昊,石波 从容优势期从容吕俊 朱雀期朱雀李华轮 源乐晟期源乐晟曾晓洁 新同方新同方刘迅,王连恒 麦尔斯通一期麦尔斯通黄伟声 富恩德期富恩德 汇利优选汇利何震 铭远巴克莱铭远韩跃峰 汇利期汇利何震 源乐晟期源乐晟曾晓洁 聚发混沌号混沌王歆 汇利期汇利何震 龙鼎号龙鼎冯为民 展博期展博陈锋 源乐晟期源乐晟曾晓洁 源乐晟期源乐晟曾晓洁 上海万丰贯富一期万丰友方 展博精选号展博陈锋 展博精选号展博陈锋 展博精选号展博陈锋 展博精选号展博陈锋 泽里和号泽里和 明河价值一期明河张翎 成长组合鸿道鸿道孙建冬 鸿道期鸿道孙建冬 超盛号超盛林超航 汇利优选期汇利何震 朱雀期朱雀李华轮,张延鹏 睿富号睿富 毅扬期毅扬梁丰,李志嘉 尚雅期尚雅石波,常昊 东方港湾马拉松东方港湾投资但斌 明河成长明河张翎 源乐晟期源乐晟曾晓洁 陕国投创赢号创赢崔军 鸿道期鸿道孙建冬 民森号民森蔡明 源乐晟期源乐晟曾晓洁 吉祥管家创新型期中睿合银刘睿 中国龙价值涌峰马宏 精熙期精熙夏宁 朱雀期朱雀陈秋东 和聚鼎宝期和聚李泽刚 从容成长从容吕俊 中国龙价值涌峰马宏 源乐晟期源乐晟曾晓洁 远策期远策张益驰 泰瓴期泰瓴陈杰明,文江 朱雀期朱雀梁跃军 六禾财富竹溪一期六禾夏晓辉,王志强 景富同一期景福同王卫东 鼎力价值成长期鼎力龙苏云 六禾财富东莞六禾夏晓辉,王志强 中国龙价值涌峰马宏 中国龙价值涌峰马宏 朱雀期朱雀李华轮 从容期从容吕俊,涂畅 远策期远策张益驰 新思哲期新思哲韩广斌 远策期远策张益驰 朱雀期朱雀李华轮 明达明达刘明达 尚雅期尚雅石波,常昊 朱雀期朱雀梁跃军 源乐晟期源乐晟曾晓洁 从容成长期从容吕俊 中国龙价值涌峰马宏 中国龙价值涌峰马宏 久富期久富姜任飞 恒丰期银沙陈军 泰瓴泰九期泰瓴陈杰明,文江 金瀛号金瀛 远策期远策张益驰 精熙期精熙夏宁 尚雅期尚雅石波,常昊 尚雅期尚雅石波,常昊 鸿道期鸿道孙建冬 睿策期睿策 新价值号新价值罗伟广 远策期远策张益驰 六禾成长六禾夏晓辉,王志强 精熙成长精选精熙夏宁 远策期远策张益驰 朱雀期朱雀李华轮 理成转子号理成田晓军 柘弓期柘弓陶然峰 菁英成长号菁英时代陈宏超 鸿道精英号鸿道孙建冬 远策期远策张益驰 鑫兰瑞中睿合银刘睿 景富同二期景福同王卫东 理成转子号理成程义全 六禾财富黄埔六禾夏晓辉,王志强 泰瓴泰九期泰瓴陈杰明,文江 鸿道期鸿道孙建冬 新价值号新价值罗伟广 万利富达万利富达胡伟涛 执耳医药行业执耳朱爱国 源乐晟期源乐晟曾晓洁 尚雅期尚雅常昊,石波 慧安号慧安沈一慧 慧安号慧安沈一慧 尚雅期尚雅常昊,石波 源乐晟期源乐晟曾晓洁 明达明达刘明达 源乐晟策略创新期源乐晟潘知洋 瀚信成长期瀚信蒋国云 民森号民森蔡明 远策期远策张益驰 慧安号慧安沈一慧 鼎力超级成长鼎力龙苏云 六禾光辉岁月期六禾夏晓辉,王志强 鼎诺秋实期鼎诺黄弢 中国龙精选涌峰王庆华 金牛一期金牛 瀚信经典期瀚信陈鹏 中睿合银期中睿合银刘睿 尚诚尚诚肖华 麦盛领航期麦盛资产李向鸿 乐晟股票精选源乐晟曾晓洁 鼎诺风险缓冲期鼎诺黄弢 理成风景号理成田晓军 中国龙精选涌峰王庆华 投资精英之智德智德伍军 陕国投朱雀朱雀张延鹏 从容成长从容吕俊 智德持续增长智德伍军 鑫兰瑞二期中睿合银刘睿 东方远见期东方远见许勇 民森号民森蔡明 合德丰泰合德丰泰刘立新 黄金优选期号智德伍军 黄金优选期号智德伍军 中国龙增长涌峰王庆华 中国龙进取涌峰李莉芳 朱雀二期朱雀李华轮 东方远见期东方远见许勇 黄金优选期号朱雀李华轮 黄金优选期号朱雀李华轮 黄金优选期号朱雀李华轮 黄金优选期号朱雀李华轮 重阳期重阳陈心,裘国根 华夏优选号东方远见许勇 陕国投东方远见期东方远见许勇 中睿合银期中睿合银刘睿 景林稳健景林蒋锦志 中睿吉祥管家一期中睿合银刘睿 中睿吉祥管家期中睿合银刘睿 智信创富期智信创富高锦洪 从容稳健从容吕俊 中信中睿合银期中睿合银刘睿 慧安号慧安沈一慧 慧安号慧安沈一慧 六禾财富瓯越六禾夏晓辉,王志强 从容稳健从容吕俊 中国龙稳健涌峰赵凯 中信中睿合银期中睿合银刘睿 东方远见期东方远见许勇 六禾财富越秀六禾夏晓辉,韩立 喜马拉雅期喜马拉雅吴刚 民森号民森蔡明 沃胜期沃胜 明华新兴成长明华信德陈明贤 龙腾期龙腾吴险峰 银叶号银叶单吉军 中铁中睿合银二期中睿合银刘睿 升阳期升阳 民森号民森蔡明 高恒期高恒资产高建明 精熙期精熙夏宁 中睿合银期中睿合银刘睿 尚雅期尚雅石波,常昊 智德精选期智德伍军 智信创富期智信创富高锦洪 智德精选期智德伍军 昊润期昊润 泓湖期泓湖梁文涛 联华中睿合银期中睿合银刘睿 重阳期重阳裘国根 智德持续增长智德伍军 银石期银石丘海云 从容医疗期从容吕俊,涂畅 高信百诺期高信百诺孙威 泽熙期泽熙徐翔 云腾期云腾 安苏号安苏童国林 泓湖期泓湖梁文涛 鼎诺风险缓冲期鼎诺黄弢 重阳期重阳陈心,裘国根 升阳期升阳 重阳期重阳裘国根 和禄号理想 谦石号谦石李追阳 远策期远策张益驰 从容稳健从容吕俊 重阳精选号重阳裘国根 远策期远策张益驰 瀚信经典期瀚信陈鹏 嘉禾号琪润洪涛 淡水泉尊享期淡水泉赵军 淡水泉精选期淡水泉赵军 慧安期慧安沈一慧 清水源号清水源周秀萍 重阳期重阳裘国根,陈心 尚雅期尚雅石波,常昊 民森号民森蔡明 红山红山李雅非 中信景泰一期景泰利丰张英飚 扬子二号世诚陈家琳 金瀛期金瀛 淡水泉成长淡水泉赵军 星石星石江晖 呈瑞优势期呈瑞陈杰,陈欣添 联华中睿合银期中睿合银刘睿 国淼一期国淼马泽 平安同威期同威李驰 呈瑞期呈瑞陈欣添,陈杰 思考一号瑞安思考岳志斌 黄金优选期号淡水泉赵军 鑫安期易鑫安栾鑫 恒寅号恒寅严隽 慧安号慧安沈一慧 铭远三期铭远韩跃峰 达仁通宝二期达仁 中睿合银期中睿合银刘睿 星石星石江晖 尚雅期尚雅石波,常昊 星石星石江晖 中睿合银期中睿合银刘睿 星石星石江晖 化工量化双核心外贸信托费鹏 星石星石江晖 泓湖期泓湖梁文涛 星石星石江晖 淡水泉成长三期淡水泉赵军 睿信期睿信王丹枫 星石目标回报期星石江晖 星石尊享期星石江晖 星石尊享期星石江晖 淡水泉成长六期淡水泉赵军 慧安号慧安沈一慧 理成风景号理成程义全 国富精选二号国富 瀚信成长期瀚信蒋国云 恒丰号银沙陈军 尚雅期尚雅石波,常昊 黄金优选期号淡水泉赵军 黄金优选期号淡水泉赵军 黄金优选期号淡水泉赵军 黄金优选期号淡水泉赵军 投资精英之淡水泉淡水泉赵军 淡水泉成长七期淡水泉赵军 淡水泉成长五期淡水泉赵军 黄金优选期号淡水泉赵军 混沌号混沌王歆 星石星石江晖 黄金优选期号淡水泉赵军 黄金优选期号淡水泉赵军 黄金优选期号淡水泉赵军 黄金优选淡水泉号淡水泉赵军 昭时二期昭时李云峰 尚雅期尚雅石波,常昊 中国机会三期淡水泉赵军 星石星石江晖 展博期展博陈锋,余爱斌 紫鑫三号紫鑫赵春生,彭群杰 淡水泉成长四期淡水泉赵军 泰达鼎晟期泰达鼎晟邓继军 星石期星石江晖 星石星石江晖 稳健增长天马康晓阳 理成转子号理成孟诚 中睿合银期中睿合银刘睿 星石星石江晖 星石期星石江晖 银沙策略精选银沙陈军 星石星石江晖 富锦号金中和金中和曾军 投资精英之星石星石江晖 聚益号聚益汤小生 上善远行期上善御富刘鹰 呈瑞期呈瑞陈杰,陈欣添 星石星石江晖 从容内需医疗期