信息化比赛用财务管理习题及答案2010.8.doc

2010年信息化比赛财务管理练习及答案第一章 价值观念一、时间价值单利终值： FP(1+in)单利现值： P F/(1+in)复利终值：=P（F/P，i，n）复利现值：=F（P/F，i，n）普通年金终值：=A（F/A，i，n） 年偿债基金：A= F /（F/A，i，n）普通年金现值：=A（P/A，i，n）年资本回收额：A= P /（P/A，i，n）永续年金现值：P=A/ii为实际利率：每年计息次数(m)1次的年利率；r为名义利率：每年计息次数(m)超过1次的年利率1.有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低500元，但价格高于乙设备2000元。若利率为10%，甲设备的使用期应长于几年，选用甲设备才是有利的。2.某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案：方案一是现在起15年内每年末支出10万元；方案二是现在起15年内每年初支付9.5万元；方案三是前5年不支付，第六年起到15年每年末支付18万元。假设按银行贷款利率10%复利计息，若采用终值方式比较，问哪一种付款方式对购买者有利？3.借款10000元，期限5年，利率10%到期一次性还本付息。则支付多少？第1年开始，年末等额还款连续5年，每次支付多少？第1年开始，年初等额还款连续5年，每次支付多少？第3年开始，年初等额还款连续3年，到期再付1000元，则等额每次支付多少？4.要购买一种保险产品，该保险可以在今后20年内于每月末回报500元。该产品的购买成本是60，000元，假设你预期的投资回报率是8，这笔投资是否值得？其真实回报率是多少？5.一笔贷款，三年总利率是28%，计算年均利率是多少？6.一笔贷款年利率12%。要求：1)按半年付息6%，实际年利率是多少？2)按季付息3%，实际年利率是多少？二、风险价值期望报酬率：pi 第i种结果出现的概率 Ki 第i种结果出现的预期报酬率标准离差：标准离差率：7某企业准备开发新产品，投资额为1000万元。现有三个方案可供选择，根据市场预测，三种不同市场状况的预计年净收益如下表：市场状况发生的概率预计年净收益(万元)A产品B产品C产品繁荣一般衰退0.30.50.2600300100500400200600400300要求：1)计算各种新产品的期望投资收益、收益标准差和标准离差率；2)权衡收益与风险的关系，请做出产品的选择。第一章 价值观念 参考答案一、时间价值1.解：2000=500（P/A，10%，N） （P/A，10%，N）=4 N=5.4年2.解：方案一：F=10(F/A,10%,15)=317.72方案二：F=9.5(F/A,10%,15)（1+10%）=332.03方案三：18(F/A,10%,10)=286.87 3.4.月利率=8%/12=0.67% 2012=240月则500(P/A,0.67%,240)=59777.15元不值得投资求真实回报率:60000=500(P/A，i，240)i=0.662%(月利率) 5.答案：6.答案：二、风险价值7.答案：（1）计算期望值计算标准离差计算标准离差率 （2）C产品收益最大、风险最小。选C产品。第二章 预算管理四、计算题1.某公司2006年的现金预算简表如下（假定企业没有其他现金收支业务，也没有其他负债）：单位：万元项 目第一季度第二季度第三季度第四季度期初现金余额150本期经营性现金收入50005200E4500本期经营性现金支出A535060004000现金余缺650C（650）G取得短期借款100900归还借款450H期末现金余额BDF200要求：根据表中资料填写表中字母表示的部分。2.某企业生产和销售A种产品，计划期2009年四个季度预计销售数量分别为1000件、1500件、2000件和1800件；A种产品预计单位售价为100元。假设每季度销售收入中，本季度收到现金60%，另外40%要到下季度才能收回，上年末应收账款余额为62000元。要求：（1）编制2009年销售预算销售预算 单位：元季 度1234全年销售数量预计单位售价（元/件）销售收入预计现金流入 单位：元上年末应收账款第一季度第二季度第三季度第四季度经营现金收入合计（2）确定2009年末应收账款余额。五、综合题1.A公司生产和销售甲产品，6月份现金收支的预计资料如下：（1）6月1日的现金余额为520000元。（2）产品售价117元/件，4月份销售10000件，5月份销售12000件，6月预计销售15000件，7月预计销售20000件。根据经验，商品售出后当月可收回货款的40%，次月收回30%，再次月收回25%，另外5%为坏账。（3）材料采购单价为2.34元/千克，产品消耗定额为5千克；材料采购货款当月支付70%，下月支付30%。编制预算时月底产成品存货为次月销售量的10%。5月底的实际产成品存货为1200件，应付账款余额为30000元。5月底的材料库存量为2000千克，预计6月末的材料库存量为1500千克。（4）6月份需要支付的直接人工工资为650000元，管理人员工资280000元，其中有60000元是生产管理人员工资；需要支付其他的管理费用45000元、制造费用12000元，需要支付销售费用64000元。（5）支付流转税120000元。（6）预计6月份将购置设备一台，支出650000元，须当月付款。（7）预交所得税20000元。（8）现金不足时可以从银行借入，借款额为10000元的倍数，利息在还款时支付。期末现金余额不少于500000元。要求：（1）预计6月份的生产量；（2）预计6月份材料需用量和材料采购量；（3）预计6月份的采购金额；（4）预计6月份的采购现金支出；（5）预计6月份的经营现金收入；（6）编制6月份的现金预算，填写下表：6月份现金预算 单位：元项 目金 额期初现金余额经营现金收入可运用现金合计经营现金支出：采购直接材料支付直接人工支付制造费用支付销售费用支付管理费用支付流转税预交所得税资本性现金支出：购置固定资产现金支出合计现金余缺借入银行借款期末现金余额第二章 预算管理 参考答案四、计算题1答案：A=150+5000-650=4500（万元）B=650-450=200（万元）C=200+5200-5350=50（万元）D=50+100=150（万元）E=6000-650-150=5200（万元）F=-650+900=250（万元）G=250+4500-4000=750（万元）H=750-200=550（万元）2答案（1）销售预算 单位：元季 度1234全年销售数量10001500200018006300预计单位售价（元/件）100100100100100销售收入100000150000200000180000630000预计现金流入 单位：元上年末应收账款6200062000第一季度10000060%=6000010000040%=40000100000第二季度15000060%=9000015000040%=60000150000第三季度20000060%=12000020000040%=80000200000第四季度18000060%=108000108000经营现金收入合计122000130000180000188000620000（2）2009年末应收账款=第四季度销售收入（1-本期收现率）=180000（1-60%）=72000（元）五、综合题1答案（1）6月份的预计生产量=6月份的预计销售量+预计6月末的产成品存货量-6月初的产成品存货量=15000+2000010%-1200=15800（件）（2）6月份材料需用量=158005=79000（千克）材料采购量=79000+1500-2000=78500（千克）（3）6月份的采购金额=785002.34=183690（元）（4）根据“当月购货款在当月支付70%，下月支付30%”可知，5月末的应付账款30000元全部在6月份付现，所以6月份采购现金支出=18369070%+30000=158583（元）。（5）6月份的经营现金收入=1000011725%+1200011730%+1500011740%=1415700（元）（6）6月份现金预算 单位：元项 目金 额期初现金余额520000经营现金收入1415700可运用现金合计1935700经营现金支出：1349583采购直接材料158583支付直接人工650000支付制造费用72000支付销售费用64000支付管理费用265000支付流转税120000预交所得税20000资本性现金支出：650000购置固定资产650000现金支出合计1999583现金余缺-63883借入银行借款570000期末现金余额506117注：60000+12000=72000（280000-60000）+45000=265000第三章 筹资管理四、计算题1.某公司2009年12月31日的资产负债简表如下：资 产负债及所有者权益现 金45应付账款40应收账款60应付票据60存 货95长期借款70固定资产净值130实收资本100留存收益60资产合计330负债及所有者权益330该公司2009年的销售收入为500万元，公司的生产能力已经处于饱和状态，销售净利率10，60的净利润分配给投资者。预计2010年的销售收入将提高到600万元。试确定该公司2010年需要从外界筹集的资金数量。2.A公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期日)，要求的必要收益率为6%。现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券。其中：甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。(1)计算A公司购入甲公司债券的价值和收益率(2)计算A公司购入乙公司债券的价值和收益率。(3)计算A公司购入丙公司债券的价值。(4)根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为A公司做出购买何种债券的决策。3.某企业为了进行一项投资，计划筹集资金5000万元，所得税税率为25%。有关资料如下：(1)向银行借款800万元，借款年利率为6%，手续费率为3%；(2)按溢价发行债券，债券面值2000万元，溢价发行价格为2100万元，票面利率为8%，期限为10年，每年支付一次利息，其筹资费率为4%；(3)发行普通股200万股，每股发行价格7.5元，筹资费率为6%，今年刚发放的股利为每股股利1.5元，以后每年按5%递增；(4)其余所需资金通过留存收益取得。要求：(1)计算该企业各种筹资方式的个别资金成本。(2)计算该企业的平均资金成本。4.某公司计划筹集新的资金，并维持目前的资本结构(债券占40%，普通股占60%)不变。随筹资额增加，各筹资方式的资金成本变化如下:筹资方式新筹资额资金成本债券30万元以下8%3080万元9%80万元以上10%普通股60万元以下14%60万元以上16%要求：(1)计算各筹资总额的分界点。(2)计算各筹资总额范围内资金的边际成本。(3)若新项目需筹资180万元，预计报酬率12%，可行否？5.某企业有资产2000万元，其中负债800万元，利率7%；普通股120万股，每股发行价格为10元。企业本年度息税前利润为400万元，若企业的所得税税率为25%，要求：(1)计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。(2)若息税前利润增长20%，则每股利润为多少？(3)若每股利润增长30%，则息税前利润应为多少？6.某公司原有资产1000万元，其中长期债券400万元，票面利率9%；普通股600万元，今年预计每股股利2.6元，股价20元，并且股利以2%的速度递增。该公司计划再筹资1000万元，有A、B两个方案可供选择：A方案：发行1000万元债券，票面利率10%，由于负债增加，股本要求股利增长速度为4%。B方案：发行600万元债券，票面利率10%；发行400万元股票，预计每股股利为3.3元，股价为30元，年股利以3%的速度递增。企业适用所得税税率为25%。根据资料计算A、B方案的平均资金成本并评价其优劣。7.MC公司2009年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元(按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期)；普通股股本为4000万元(面值1元，4000万股)；资本公积为2000万元；其余为留存收益。2009年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元的资金，有以下两个筹资方案可供选择。方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8%。预计2009年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为25%。要求：(1)计算增发股票方案的下列指标：2009年增发普通股股份数；2009年全年债券利息。(2)计算增发公司债券方案下的2009年全年债券利息。(3)计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。8.某公司资金全部是普通股，该公司准备用平价发行债券（不考虑筹资费用）回购部分股票的办法调整资本结构，假定债券的市场价值等于其面值。经过调查，有关资料如下表所示：要求：用公司价值分析法选择最佳资本结构。五、综合题1.赤诚公司2005年至2009年各年产品销售收入分别为2000万元、2400万元、2600万元、2800万元和3000万元；各年年末现金余额分别为110万元、130万元、140万元、150万元和160万元。在年度销售收入不高于5000万元的前提下，存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与销售收入的关系如下所表示：已知该公司2009年资金完全来源于自有资金（其中，普通股1000万股，共1000万元）和流动负债。2009年销售净利率为10%，公司拟按每股0.2元的固定股利进行利润分配。公司的2010年销售收入将在2009年基础上增长40%。2010年所需对外筹资部分可通过面值发行10年期、票面利率为10%，到期一次还本付息的公司债券予以解决，债券筹资费率为2%，公司所得税税率为33%。要求：（1）计算2009年净利润及应向投资者分配的利润；（2）采用高低点法计算每万元销售收入的变动资金和“现金”项目的不变资金。（3）按y=a+bx的方程建立资金预测模型。（4）预测该公司2010年资金需要总量及需新增资金量。（5）计算债券发行总额和债券成本。（6）计算填列该公司2010年预计资产负债表中用字母表示的项目。预计资产负债表2010年12月31日 单位：万元2.A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为30。对于明年的预算出现三种意见：第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售20000件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本为100万元。公司的资本结构为：500万元负债（利息率5），普通股50万股。第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资200万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至100元件，固定成本将增加至120万元。借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6。第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。要求：（1）计算三个方案下的每股收益和总杠杆系数；（2）计算三个方案下，每股收益为零的销售量（以“件”为单位，四舍五入取整数）；（3）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下降至15000件，第二和第三方案哪一个更好些？请分别说明理由。第三章 筹资管理 参考答案四、计算题1.答案：敏感资产的销售百分比=330/500=66敏感负债的销售百分比=(40+60)500=20收益留存比率=1-60=40外界资金需要量=(600-500) (66-20)-6001040=22(万元)2.答案：(1)甲公司债券价值=1000(P/F,6%,5)+10008%(P/A,6%,5)=1084.29(元)令甲公司债券收益率为i 1041=1000(P/F,i,5)+10008%(P/A,i,5)i=7%(2)乙公司债券的价值=1000(1+58%)(P/F,6%,5)=1046.22(元)令乙公司债券收益率i1050=1000(1+58%)(P/F,i,5)i=5.93%(3)V=1000(P/F,6%,5)=747.3(元)(4)甲公司债券价值为1084.29元，大于发行价格1041元，投资报酬率为7%，大于6%，因此具有投资价值，可购买。乙公司债券价值1046.22元，小于发行价格1050元，投资报酬率为5.93%，小于必要报酬率，不具有投资价值，不应购买。丙公司债券价值747.3元，小于发行价格750元，不具备投资价值，不应购买。3.答案：借款成本率债券成本率普通股成本率留存收益成本率综合成本率4.答案：(1)债券的筹资总额分界点：30/40%75万元80/40%200万元普通股的筹资总额分界点：60/60%100万元(2)可得出四组筹资范围并计算资金的边际成本：1)075万：资金的边际成本8%40%14%60%11.6%；2)75100万：资金的边际成本9%40%14%60%12%；3)100200万：资金的边际成本9%40%16%60%13.2%；4)200万以上：资金的边际成本10%40%16%60%13.6%。(3)总资金成本=收益率低于资本成本率，方案不可行。5.答案：(1)财务杠杆系数=每股利润=（元/股）(2)每股利润=2.15(1+20%1.16)=2.65（元/股）(3)息税前利润增长率=30%/1.16=25.86% 息税前利润=400(1+25.86%)=503.44（万元）6.答案：A方案：原债券资金成本=9%(125%)=6.75%新债券资金成本=10%(125%)=7.5%增资后普通股资金成本=A方案综合资本成本=B方案：原债券资金成本=9%(125%)=6.75%新债券资金成本=10%(125%)=7.5%增资后普通股资金成本=B方案综合资本成本率=应选A方案。7.答案：(1)2009年增发股份数=1000/5=200（万股）2009年全年债券利息10008%80（万元）(2)2009年全年债券利息=20008%=160（万元）(3) EBIT=1760（万元）因为预计2009年实现的息税前利润2000万元每股利润无差别点的息税前利润1760万元，所以应采用方案二，负债筹资。8.在债务为500万元时，公司的平均资金成本最低、市场价值最大，所以，债务为500万元的资本结构为改公司最佳资本结构。五、综合题1.答案（1）计算2009年净利润及应向投资者分配的利润净利润300010%300（万元）向投资者分配利润10000.2200（万元）（2）采用高低点法计算“现金”项目的不变资金和每万元销售收入的变动资金每万元销售收入的变动资金（160-110）/（3000-2000）0.05（万元）不变资金160-0.05300010（万元）（3）按y=a+bx的方程建立资金预测模型a=10+60+100(60+20)+510=600(万元)b0.05+0.14+0.22（0.10+0.01）0.30(万元)y=600+0.3x（4）预测该公司2010年资金需要总量及需新增资金量。600+0.33000（140%）1860（万元）需新增资金300040%0.3360（万元）（5）计算债券发行总额和债券成本2010年的年利润=300（1+40%）=420（万元）向投资者分配利润=10000.2=200（万元）债券发行总额360（420-200）140（万元）债券成本14010%（1-33%）/140（12%）100%6.84（6）计算填列该公司2010年预计资产负债表中用字母表示的项目：A100.053000（140%）220（万元）B220648+1024+5102402（万元）D360（420200）140（万元）C2402（480+62+140+1000）720（万元）预计资产负债表2答案（1）方案一：边际贡献2（200120）160（万元）税前利润160100500535（万元）每股收益35（130）/500.49（元）总杠杆系数160/354.57方案二：边际贡献2（200100）200（万元）税前利润2001205005200643（万元）每股收益43（130）/500.60（元）总杠杆系数200/434.65方案三：边际贡献2（200100）200（万元）税前利润200120500555（万元）每股收益55（130）/（5010）0.64（元）总杠杆系数200/553.64（2）令每股收益为零时的销量为Q方案一：(200120)x10050050X=15625（件）方案二：(200100)x120500520060X=15700（件）方案三：(200100)x12050050X=14500（件）（3）方案二风险最大，理由：方案二的总杠杆系数最大；方案三的报酬最高，理由：方案三的每股收益最高；若销量下降至15000件时，方案三更好些，理由：若销量下降至15000件时，采用方案三还有利润，而采用方案二则企业处于亏损状态，因此应选择方案三。第四章 投资管理四、计算题1.某企业需要新建一条生产线，预计投产后第1年的外购原材料、燃料和动力费为50万元，工资及福利费为40万元，其他费用为5万元，年折旧费为10万元，无形资产摊销费为5万元，开办费摊销为3万元；第29年每年外购原材料、燃料和动力费为70万元，工资及福利费为50万元，其他费用为20万元，每年折旧费为10万元，无形资产摊销费为5万元；第1015年每年不包括财务费用的总成本费用为200万元，其中，每年外购原材料、燃料和动力费为100万元，每年折旧费为10万元，无形资产摊销费为0万元。该项目预计投产后第1年营业收入为200万元，第29年的营业收入为300万元，第1015年的营业收入为400万元，适用的增值税税率为17%，城建税税率为7%，教育费附加率为3%。该企业不需要缴纳营业税和消费税。所得税税率25%。要求根据上述资料估算该项目的下列指标：（1）投产后各年的经营成本；（2）投产后110年每年不包括财务费用的总成本费用；（3）投产后各年的应交增值税；（4）投产后各年的营业税金及附加；（5）计算各年的净现金流量。2.已知宏达公司拟于年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，设备投入运营后每年可新增息税前利润20万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5%。所得税税率25%。要求：(1)计算该项目各年净现金流量；(2)计算该项目的静态投资回收期；(3)计算该项目的投资收益率；(4)如果以8%作为折现率，计算其净现值、净现值率和内部收益率；(5)评价该方案的财务可行性。3.某公司需要新建一个项目，现有甲、乙两个备选方案，相关资料如下：（1）甲方案的原始投资额为1000万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为6年，净现值为150万元。（2）乙方案的原始投资额为950万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为4年，建设期为1年，运营期每年的净现金流量为500万元。（3）该项目的折现率为10%。要求：（1）计算乙方案的净现值；（2）用年等额净回收额法做出投资决策；（3）分别用方案重复法和最短计算期法做出投资决策。4.某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案须投资20000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为15000元，每年的付现成本为5000元。乙方案需投资30000元，采用直线法计提折旧，使用寿命为5年，5年后有残值收入4000元。5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为5000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费200元，另须垫支营运资金3000元。假定所得税税率25%,资本成本率12。要求：（1）计算两方案的每年净现金流量；（2）计算两方案的静态投资回收期和投资收益率；（3）计算两方案的净现值、净现值率和内部收益率；（4）做出方案决策。5.甲企业打算在2005年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套尚可使用5年，折余价值为91000元，变价净收入为80000元的旧设备。新设备的投资额为285000元，预计净残值超过旧设备的预计净残值5000元。使用新设备可使企业在5年内每年增加收入35000元，降低付现成本25000。新旧设备均采用直线法计提折旧。假设折现率15%，所得税税率25。要求：做出更新决策。五、综合题1.某工业投资项目的A方案如下：项目原始投资1000万元，其中，固定资产投资750万元，流动资金投资200万元，其余为无形资产投资（投产后在经营期内平均摊销），全部投资的来源均为自有资金。该项目建设期为2年，经营期为10年，固定资产投资和无形资产投资分2年平均投入，流动资金投资在项目完工时。固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有50万元的净残值。预计项目投产后，每年发生的相关营业收入（不含增值税）和经营成本分别为600万元和200万元，所得税税率为25%，该项目不享受减免所得税的待遇。要求：（1）计算该项目A方案的税后净现金流量。（2）按14%的行业基准折现率，计算A方案净现值指标，并据此评价该方案的财务可行性。（3）该项目的B方案原始投资为1200万元，于建设起点一次投入，建设期1年，经营期不变，经营期各年现金流量NCF211300万元，计算该项目B方案的净现值指标，并据以评价该方案的财务可行性。（4）对A、B方案作出择优决策。2.华明公司于2009年1月1日购入设备一台，设备价款1500万元，预计期末无残值，采用直线法按3年计提折旧(均符合税法规定)。该设备于购入当日投入使用，预计能使公司未来三年的销售收入分别增长1200万元、2000万元和1500万元，经营成本分别增加400万元、1000万元和600万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值为1500万元，票面年利率为8%，每年年末付息，债券按面值发行，发行费率为2%。该公司适用的所得税税率为25%。要求：(1)计算债券资本成本率；(2)预测该项目各年净现金流量；(3)计算该项目的净现值并评价财务可行性。第四章 投资管理 参考答案四、计算题1答案（1）投产后第1年的经营成本5040595（万元）投产后第29年的经营成本705020140（万元）投产后第1015年的经营成本20010190（万元）（2）投产后第1年不包括财务费用的总成本费用95（1053）113（万元）投产后第29年不包括财务费用的总成本费用140（105）155（万元）投产后第10年不包括财务费用的总成本费用200（万元）（3）投产后第1年的应交增值税（20050）17%25.5（万元）投产后第29年的应交增值税（30070）17%39.1（万元）投产后第1015年的应交增值税（400100）17%51（万元）（4）投产后第1年的营业税金及附加25.5（7%3%）2.55（万元）投产后第29年的营业税金及附加39.1（7%3%）3.91（万元）投产后第1015年的营业税金及附加51（7%3%）5.1（万元）（5）投产后第1年的净现金流量（20011325.4）(125%)+10+5+364.125（万元）投产后第29年的净现金流量（30015539.1）(125%)+10+594.425（万元）投产后第1015年的净现金流量（40020051）(125%)+10121.75（万元）2.答案(1)该设备各年净现金流量测算额年折旧额=NCF0100(万元)NCF1420(125%)+1934(万元)NCF534+539(万元)(2)静态投资回收期100/342.94(年)(3)该设备投资收益率20/100100%20%(4) 利用EXCEL函数求得（5）评价该方案的财务可行性虽然静态投资回收期2.94年稍大于项目计算期的一半（2.5年），有一定的风险，但是主要指标净现值、净现值率和内部收益率均超过相应标准，所以该项目基本上具备财务可行性。3答案（1）NPV乙500（P/A,10%,3）（P/F,10%,1）950180.42（万元）（2）甲方案的年等额净回收额150/（P/A,10%,6）34.44（万元）乙方案的年等额净回收额180.42/（P/A,10%,4）56.92（万元）结论：应该选择乙方案。（3）方案重复法：4和6的最小公倍数为12NPV甲150150（P/F,10%,6）234.675（万元）NPV乙180.42180.42（P/F,10%,4）180.42（P/F,10%,8）=387.81（万元）结论：应该选择乙方案。最短计算期法：最短计算期为4年。NPV乙180.42（万元）NPV甲结论：应该选择乙方案。4. 答案（1）计算两方案的每年净现金流量甲方案每年折旧额=20000/5=4000元 (元)(元)乙方案每年折旧额=(元)(元)(元)(元)(元)(元)（2）计算两方案的静态投资回收期和年投资收益率甲回收期PP乙回收期PP甲年投资收益率ROI=乙年投资收益率ROI=（3）计算净现值、净现值率和内部收益率（4）做出决策采用IRR法决策。 选投资额小的甲方案。5.年折旧NPV0应选旧设备。五、综合题1答案（1）计算该项目A方案的税后净现金流量。固定资产年折旧（75050）/1070（万元）无形资产年摊销额(1000750200)/105（万元）建设期各年的净现金流量为：NCF0（75050）/2400（万元）NCF1400（万元）NCF2200（万元）NCF312=(600200705)（125%）705318.75（万元）NCF1220050250（万元）（2）NPVA=318.75（P/A，14%，10）（P/F，14%，2）250（P/F，14%，12）200（P/F，14%，2）400（P/F，14%，1）400426.52（万元）A方案的净现值大于零，该方案是可行的。（3）NPVB= 300（P/A，14%，10）（P/F，14%，1）1200172.67（万元）B方案的净现值大于零，该方案是可行的。（4）对A、B方案作出择优决策。应选A方案。2.答案(1)债券资金成本率(2)年折旧额1500/3500(万元)NCF2009=(1200400500)(125%)+500725(万元)NCF2010=(20001000500)(125%)+500875(万元)NCF2011=(1500600500)(125%)+500800(万元)(3)因为净现值大于0，所以该项目具备财务可行性。第五章 营运资金管理四、计算题1.甲企业现金收支状况平稳，预计全年需要现金10万元，现金与有价证券的转换成本为每次800元，有价证券的月利率为0.5%。要求：(1)计算最佳现金持有量；(2)计算最低现金管理相关总成本；(3)计算转换成本和机会成本；(4)计算有价证券交易次数及有价证券交易间隔期。2.某公司预计计划年度销售收入为28000万元，变动成本率为70%，信用条件是(2/5，N/60)。估计有60%的客户会享受现金折扣。公司的加权平均资金成本为10%。要求：(1)应收账款的平均周转天数(2)应收账款的机会成本额(3)可能发生的现金折扣额。3.某企业2005年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。假设2006年该企业变动成本率维持在2005年的水平，现有两种信用政策可供选用：甲方案给予客户45天信用期限（n/45），预计销售收入为5000万元，货款将于第45天收到，其收账费用为20万元，坏账损失率为货款的2；乙方案的信用政策为（2/10，1/20，n/90），预计销售收入为5400万元，将有30的货款于第10天收到，20的货款于第20天收到，其余50的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4），收账费用为50万元。该企业A产品销售额的相关范围为30006000万元，企业的资本成本率为8（为简化计算，本题不考虑增值税因素）。要求：（1）计算该企业2005年的下列指标：变动成本总额；以销售收入为基础计算的变动成本率；（2）计算甲乙两方案的收益之差；（3）计算甲方案的应收账款相关成本；（4）计算乙方案的应收账款相关成本；（5）在甲乙两个方案之间做出选择。4.某公司预计每年需要甲种材料6000件，每次订货费用150元，每件材料年储存成本是5元。材料正常单价是20元，一次采购量在2000件以上，可获折扣2%，在3000件以上，则可获折扣5%。要求：计算经济订货批量。5.某企业拟采购一批商品，供应商报价如下：30天内付款，价格为9750元；31天至60天内付款，价格为9870元；61天至90天内付款，价格为全价10，000元。假设该企业无论放弃哪个区间的现金折扣都会在信用期的最后一天付款。若企业资金不足，可向银行借入短期借款，年利率10%。要求：计算放弃现金折扣的成本，并做出对该公司最有利的付款日期决策。6.甲公司在2007年1月1日采购了一批发票价格为600 000元的材料，发票上标明的付款条件为“2/20，n/50”，甲公司若要取得现金折扣，则需要向银行借款，银行借款利率为12%，而且要求公司在银行中保留20%的补偿性余额。试问：1)该公司如果在1月21日付款，则需要支付多少元?2)该公司如果在2月20日付款，是否比1月21日付款合算，为什么?五、综合题1.风华公司计算年度耗用某种原材料300000千克，材料单价60元，经济订货批量为60000千克，全年订货次数5次（300000/60000），订货点为1500千克。单位材料年持有成本为材料单价的25%，单位材料缺货损失20元。在交货期内，生产需要量及其概率如下：生产需要量（千克）13001400150016001700概率0.10.20.40.20.1请计算该企业最佳保险储备量。2.某公司只对预期坏账损失率在10%以下的客户提供赊销。现拟改变信用标准。有以下二个方案可选用：方案一，如果只对预期坏账损失率在8%以下的客户赊销，会使销售收入减少80000元，相应的平均收款期为45天，管理成本减少200元。所减少销售额的预期坏账损失率为10%。方案二，只对预期坏账损失率在20%以下的客户赊销，会使销售收入增加120000元，相应的平均收款期为60天，管理成本增加300元，所增加的销售额的预期坏账损失率为18%。公司销售利润率为25%，变动成本率为60%。有价证券利率为8%。问：公司是否应该改变信用标准？如改变的话，应该采用哪个方案？第五章 营运资金管理 参考答案四、计算题1.答案(2)相关总成本=51639.780.5%12=3098.39(元)(3)转换成本机会成本3098.39/21549.2(元)(4)有价证券交易次数100000/51639.781.94(次)间隔期360/1.94185.57(天)2.答案(1)平均周转天数=560+6040=27(天)(2)应收账款机会成本=(3)现金折扣成本=28000602=336(万元)3.答案（1）变动成本总额30006002400（万元）变动成本率2400/400010060（2）甲、乙两方案收益之差5400（160）5000（160）160（万元）（3）甲方案的应收账款相关成本：应收账款机会成本（500045）/36060830（万元）坏账成本50002100（万元）收账费用为20万元采用甲方案的应收账款相关成本3010020150（万元）（4）乙方案的应收账款相关成本：平均收账天数10302020905052（天）应收账款机会成本（540052）/36060837.44（万元）坏账成本5400504108（万元）现金折扣成本5400302540020143.2（万元）收账费用为50万元采用乙方案的应收账款相关成本37.441085043.2238.64（万元）（5）甲、乙两方案成本之差238.6415088.64（万元）因为乙方案与甲方案相比增加的收益（160万元）大于增加的成本（88.64万元），所以企业应选用乙方案。4.答案最佳批量应是3000件,最小总成本为121800元5.答案(1)第30天付款，折扣率放弃现金折扣的成本(2)第60天付款，折扣率放弃现金折扣的成本放弃折扣成本均大于银行利率，所以初步结论是不应放弃折扣。(1) 第30天付款，应付利息=，总付款额=9750+162.5=9912.5(元)(2) 第60天付款，应付利息=，总付款额=9870+82.25=9952.25(元)所以最有利的付款日期是第30天，若企业资金不足，可向银行借款。6.答案(1)600,000(12%)=588000元(2)若在2月20日付款，则放弃折扣的成本=借款的实际利率或：应付利息=，总付款额=588000+7350=595350(元)600000元。因为放弃折扣的成本大于借款的实际利率，所以1月21日付款合算。五、综合题1答案：当保险储备为0时，缺货损失期望值51000.22052000.1204000（元）保险储备的持有成本0与保险储备相关的总成本400004000（元）当保险储备为100千克时，缺货损失期望值51000.1201000（元）保险储备的持有成本100600.251500（元）与保险储备相关的总成本100015002500（元）当保险储备为200千克时，缺货损失期望值0保