【精品文档-管理学】信息不对称条件下企业跨国并购的动因探析_.doc

信息不对称条件下企业跨国并购的动因探析_财务管理论文-毕业论文作者：网络收集下载前请注意：1：本文档是版权归原作者所有，下载之前请确认。2：如果不晓得侵犯了你的利益，请立刻告知，我将立刻做出处理3：可以淘宝交易，七折时间：2010-06-10 21:40:23摘 要 信息不对称是促使企业跨国并购的重要原因。跨国Cournot垄断竞争模型考虑产出协调和信息分享两方面。非对称信息下并购发生的可能性超过对称信息情形，外国企业总倾向于与一国内企业分享信息，并购的发生取决于需求波动程度及产品异质性程度。关键词 跨国并购；信息分享；产出协同 一、引言 长期以来，企业间因信息不对称而引起的信息分享问题引起了众多学者的关注。相关文献就企业选择非串谋型信息分享的条件展开过研究，如Clarke（1983a，1983b）、Novshek与Sonnonschein（1982）发现，考虑cournot竞争型垄断情形时企业如果生产同质性商品，则信息分享的意愿不存在。Vives（1984）的研究将模型进一步扩展为异质性商品的双寡头垄断竞争，分析表明如果商品具有互补性或弱替代性，企业间进行信息分享将更为有利。Kirby（1988）表明，如果边际成本曲线相当陡峭，则企业之间即使生产同质商品，通过信息分享双方状况会变得更好，企业间仍存在信息分享的可能。 但上述文献的分析存在一定的不足，表现在文献集中分析了企业与其竞争对手分享私人信息的条件，但没能将分析进一步延伸到企业为分享信息而选择并购方式的动机。这种遗漏为我们的后续研究留下一个有意义的空间：并购如何影响企业揭示其信息的意愿？基于此，笔者试图通过建立一个信息不对称情形中的两阶段Cournot竞争模型以分析企业的跨国并购。模型同时考虑企业间信息分享与产品协调问题，其两阶段分析为：第一阶段，国内外企业一起决定是否进行并购。在由第一阶段向第二阶段过渡的过程中，市场需求情况被显示并为国内企业全部获知，除非并购发生,否则国外企业仍不清楚；第二阶段，所有企业生产并展开Cournot竞争。 二、模型假定与分析 （一）模型的相关假定 为分析需要，笔者作出如下假定： 假定1：东道国的初始市场结构为寡头垄断市场或垄断竞争市场。鉴于垄断竞争市场上产品差异性特征所导致的市场竞争主体之间竞争的层次性，可用寡头竞争模型分析垄断竞争市场。 假定2：有一家外国企业与N家东道国国内企业，它们共同面临不确定性国内市场需求。与外国企业相比，国内企业拥有更多国内市场信息，如消费者偏好、劳动力市场特征、政府政策规制、供应商、消费者以及竞争对手间市场作用的相互性等。忽略外国企业通过专利技术购买或以契约形式获取信息的情形，外国企业获得需求信息的惟一途径是与国内某一企业并购以实现信息共享。 假定3：国内外企业生产异质性商品，外国企业以向国内出口商品的方式进入国内市场，并在具有不确定性需求的国内市场展开竞争。 假定4：一家外国企业（标记为F0）选择与N家国内企业中的一家（标记为F1）谈判并决定是否并购，谈判结果同时影响国内其他企业收益、消费者剩余及社会福利状况。 假定5：本模型以Nash-Cournot均衡分析为框架分析信息不对称情形中的跨国垄断竞争。 假定6：国内外企业展开两阶段博弈：第一阶段，外国企业F0与国内企业F1共同决定是否并购；第二阶段，所有企业生产并展开Cournot竞争。在第一阶段向第二阶段转换过程中，国内市场需求的不确定性逐渐为国内企业所发现，但外国企业仍不清楚，除非其在第一阶段已与某一国内企业进行并购。 （二）模型分析 ! 三、结论 信息不对称是促使企业跨国并购的重要原因。通过假定需求不确定与信息不对称并考虑产出协同与信息分享问题，笔者建立一个跨国Cournot垄断竞争模型以分析企业选择并购的动机。分析表明，信息不对称时通过并购进行信息分享对并购双方均有利，且缺乏信息的外国企业并购意愿更为强烈；需求波动程度及产品异质性程度也影响并购发生的概率，需求波动越大、产品异质性越小，并购收益就越高；非对称信息下并购发生的可能性超过对称信息情形。由于外国企业通常比国内企业较少掌握当地市场的相关信息，企业间跨国并购将比国内企业间并购收益更大。这一结论可以用于解释当企业拥有并购意愿时，会选择国外企业而不是国内企业作为目标企业，即进行跨国并购而非国内企业间并购的原因。 参考文献 1Clarke，R.，1983a.Collusion and incentive for information sharing. Bell Journal of Economics 14，383-394. 2Clarke，R.，1983b.Duopolists do not wish to share information，Economics letters 11，33-36. 3Novshek，W.，Sonnenschein，H.，1982. Fulfilled expectations Cournot duopoly with information acquisition and release. Bell Journal of Economics 13，214- 218. 4Vives，X.，1984. Duopoly information equilibrium: Cournot and Bertrand. Journal of Economic Theory 34，71-94. 5Kirby.A，Trade association as information exchange mechanism. Rand Journal of Economics 19,138-146. 6田祖海，毛传阳.外资并购、非对称性政府规制与市场竞争行为J.中国软科学，2005，（2）. 7【美】杰弗瑞A杰里，菲利普J瑞尼.高级微观经济理论M.王根蓓译.上海:上海财经大学出版社，2004. !工艺与装备设计的基本要求必须牢牢树立质量、生产、经济三大观念。质量观念：药品用于防病、治病，药品的质量关系到患者的身体健康，而伪劣药品直接危及用药者的健康甚至生命，因此我国政府非常关注药品的质量，而质量的优劣首先是设计，之后是生产出来的。因此在设计过程中第一应当关心的是工艺与装置设计能否确保投产后药品的生产质量，诸如洁净室的设置、 据悉，通过推动地方立法或党政制定下发文件，提供机制和法律保障，是各地推动工资集体协商工作的共同“法宝”。目前，全国有13个省（区、市）以党委或政府名义下发文件，推动开展工资集体协商工作；23个省（区、市）人大制定了“集体合同规定”或“集体合同条例”等地方性法规。北京市委下发的关于加强和改进工会工作的意见提出，到2012年，已建工会企业集体合同签订率达到95以上，建立工资集体协商制度的比例达到75以上的目标。 据了解，各级工会积极推进工资集体协商工作，特别是以行业性工资集体协商为突破口，破解了工资集体协商中协商主体缺位的难点和科学确定劳动定额、工时工价的重点问题，切实提高了工作的针对性和实效性。上海纺织工会以完善行业劳动定额标准为切入点，采取借助工会联合会、行业三方协商机制和行业工会主动寻找协商伙伴，使工资集体协议覆盖了市纺织行业绝大部分企业 相关的不同等级洁净区之间人物流关系的合理安排、适合于洁净室的选进工艺及机器设备的选用等都是首先要考虑的。生产观念： 工艺与装置设计是否利于生产的组织与运行是工艺与装置设计要又一个需要认真考虑的问题。从设计一开始就应将方便生产、确保生产过程的顺利进行作为要达到的目标加以考虑。例如多效逆流萃取工艺，因为萃取液的多次套提，物流错综复杂，在流程设计时考虑一定数量的中间贮罐十分必要；为保证准确的多效逆流操作，避免操作者的人为失误，采用计算机程控智能化操作也是设计者应当考虑的确方案之一。经济观念：企业的生命首先在于经济效益，成006年12月20水)Japan0明日日本行！楽2006年12月1 (水)Receive K今日初漢字見。貰？8.今日勉強年休。休普通平日出来思、医者行。一石二鳥。、英語全同表現、killi济三大观念。质量观念：药品用于防病、治病，药品的质量关系到患者的身体健康，而伪劣药品直接危及用药者的健康甚至生命，因此我国政府非常关注药品的质量，而质量的优要是工艺和装备的设计，而对中药厂工艺与装备设计的基本要求必须牢牢树立质量、生产、经济三大观念。质量观念：药品用于防病、治病，药品的质量关系到患者的身体健康，而伪劣药品直接危及用药者的健康甚至生命，因此我国政府非常关注药品的质量，而质量的优劣首先是设计，之后是生产出来的。因此在设计过程中第一应当关心的是工艺与装置设计能否确保投产后药品的生产质量，诸如洁净室的设置、相关的不同等级洁净区之间人物流关系的合理安排、适合于洁净室的选进工艺及机器设备的选用等都是首先要考虑的。生产观念： 工艺与装置设计是否利于生产的组织与运行是工艺与装置设计要又一个需要认真考虑的问题。从设计一开始就应将方便生产、确保生产过程的顺利进行作为要达到的目标加以考虑。例如多效逆流萃取工艺，因为萃取液的多次套提，物流错综复杂，在流程设计时考虑一定数量的中间贮罐十分必车间设计主要是工艺和装备的设计，而对中药厂工艺与装备设计的基本要求必须牢牢树立质量、生产、经济三大观念。质量观念：药品用于防病、治病，药品的质量关系到患者的身体健康，而伪劣药品直接危及用药者的健康甚至生命，因此我国政府非常关注药品的质量，而质量的优劣首先是设计，之后是生产出来的。因此在设计过程中第一应当关心的是工艺与装置设计能否确保投产后药品的生产质量，诸如洁净室的设置、相关的不同等级洁净区之间人物流关系的合理安排、适合于洁净室的选进工艺及机器设备的选用等都是首先要考虑的。生产观念： 工艺与装置设计是否利于生产的组织与运行是工艺与装置设计要又一个需要认真考虑的问题。从设计一开始就应将方便生产、确保生产过程的顺利进行作为要达到的目标加以考虑。例如多效逆流萃取工艺，因为萃取液的多次套提，物流错综复杂，在流程设计时考虑一定数量的中间贮罐本过高、劳动生产率低下、产品滞销或无利可图将危害及企业的生存。当前我国有许多企业通过内部挖潜，降低成本来获得产品的竞争能力。工艺路线、装置的多个方案比较、选择往往最终体现为较低的生产成本与较高的经济效益。例如中药材提取液的多效浓缩，其目的就是为了降低加热蒸汽的单位耗用量，从而降低浸膏产品的动力成本。本设计的制剂车间是以颗粒剂为范例。颗粒剂是将药物与适宜的辅料混合而制成的颗粒状制剂。中国药典规定的粒度范围是不能通过的粗粒和通号筛（0m）的细粒的总合不能超过。日本药方局还收载细粒剂，其粒度范围是m颗粒剂即可直接吞服，又可冲入水中饮服。根据颗粒剂在水中的溶解情况可分类为可溶性颗粒剂，混悬性颗粒剂及泡腾性颗粒剂。颗粒剂与散剂相比具有以下特点：飞散性、附着性、团聚性、吸湿性等均较少；服用方便，根据需要可制成色、香、味俱全的颗粒剂；必要时对颗粒剂进行包衣，根据包衣材料的性质可使颗粒具有防潮性、缓释性或肠溶性待，但包衣时需注意颗粒大小的均匀性以及表面光洁度，以保证包衣的均匀性；注意多种颗粒的混合物，如各种颗粒的大小或粒密度差异较大时易产生离析现象，从而导致剂量不准确。基本要求必须牢牢树立质量、生产、经济三大观念。质量观念：药品用于防病、治病，药品的质量关系到患者的身体健康，而伪劣药品直接危及用药者的健康甚至生命，因此我国政府非常关注药品的质量，而质量的优要是工艺和装备的设计，而对中药厂工艺与装备设计的基本要求必须牢牢树立质量、生产、经济三大观念。质量观念：药品用于防病、治病，药品的质量关系到患者的身体健康，而伪劣药品直接危及用药者的健康甚至生命，因此我国政府非常关注药品的质量，而质量的优劣首先是设计，之后是生产出来的。因此在设计过程中第一应当关心的是工艺与装置设计能否确保投产后药品的生产质量，诸如洁净室的设置、相关的不同等级洁净区之间人物流关系的合理安排、适合于洁净室的选进工艺及机器设备的选用等都是首先要考虑的。生产观念： 工艺与装置设计是否利于生产的组织与运行是工艺与装置设计要又一个需要认真考虑的问题。从设计一开始就应将方便生产、确保生产过程的顺利进行作为要达到的目标加以考虑。例如多效逆流萃取工艺，因为萃取液的多次套提，物流错综复杂，在流程设计时考虑一定数量的中间贮罐十分必车间设计主要是工艺和装备的设计，而对中药厂工艺与装备设计的基本要求必须牢牢树立质量、生产、经济三大观念。质量观念：药品用于防病、治病，药品的质量关系到患者的身体健康，而伪劣药品直接危及用药者的健康甚至生命，因此我国政府非常关注药品的质量，而质量的优劣首先是设计，之后是生产出来的。因此在设计过程中第一应当关心的是工艺与装置设计能否确保投产后药品的生产质量，诸如洁净室的设置、相关的不同等级洁净区之间人物流关系的合理安排、适合于洁净室的选进工艺及机器设备的选用等都是首先要考虑的。生产观念： 工艺与装置设计是否利于生产的组织与运行是工艺与装置设计要又一个需要认真考虑的问题。从设计一开始就应将方便生产、确保生产过程的顺利进行作为要达到的目标加以考虑。例如多效逆流萃取工艺，因为萃取液的多次套提，物流错综复杂，在流程设计时考虑一定数量的中间贮罐十分必要；为保证准确的多效逆流操作，避免操作者的人为失误，采用计算机程控智能化操作也是设计者应当考虑的确方案之一。经济您正浏览的文章总裁助理英文简历模板|英文简历由 个人简历 整理,访问地址为日本语小文昨日初友達電話話。何回、二人敬語使実際話二話敬語使俺日本人思。自画自賛昔敬語使去年自分相手立場考頑張適切言方話。相手年自分若分別敬語使年同親言方話難。日本人心分。2. 2007年1月 1日 (月)Ake Ome年日本人言。若者省略多。今年友達下届、分？外国人！番組大！3. 20年12月31日 (日)No Drinks日確日本5回連続元旦！。 大初酒全飲。偉？情？ 12時新宿駅東口（周辺）。人。鳴。 年願！ 4. 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