证券投资分析专题讲座.pptx

证券投资分析 导论 沃伦 巴菲特 乔治 索罗斯 本杰明 格雷厄姆 证券市场如此多娇 引无数风流人物竞折腰 证券分析之父 华尔街院长 本杰明 格雷厄姆benjamingraham 1894 1976 著名的金融思想家 是巴菲特等许多成功投资家的启蒙宗师 美国证券分析师协会的创始人 家境贫寒 靠哥伦比亚大学的奖学金得以完成学业 并以全班第二名的成绩毕业 为改善家庭经济状况 放弃了留校任教的机会 在校长力荐下步入华尔街 从最底层的信息员做起 分析师 纽伯格 亨德森 劳伯公司合伙人 成立投资公司 格雷厄姆 纽曼公司 其1948年创立的基金盖可 geico 到1972年的24年里增长了超过80倍以上 年均复利增长在20 以上 他的著作 证券分析 securityanalysis 一书被誉为华尔街人士的 圣经 机会与风险并存的证券市场 股神 沃伦 巴菲特warren buffet 1930 当代最伟大的投资家 1994年 他超过其好友比尔 盖茨 成为世界首富 在四十年的职业生涯中 年复利增长达28 6 11岁购买了平生第一张股票 13岁时靠送报赚取了自己的头一个1000美元 少年时就能把 赚1000美元的1000种方法 这本书背下来 17岁进入宾西法尼亚大学读财务和商业管理 19岁不辞而别 辗转考入哥伦比亚大学金融系 拜师于本杰明 格雷厄姆 20岁申请哈佛大学被拒 21岁大学毕业时赚取了人生中第一个1万美元 25岁成立巴菲特合伙公司 个人资产超过10万美元 35岁购得伯克夏 哈撒韦的经营权 正式成为千万富翁 1981年进入亿万富翁俱乐部 1997年身价过百亿 时年67岁 berkshirehathawayinc 月线图 乔治 索罗斯量子基金的创始人之一 1930年 出生与匈牙利 1947年移居英国 并毕业于伦敦经济学 1956年 索罗斯前往美国 开始建立和管理国际投资基金 1992年 索罗斯狙击英镑 1997年 东南亚的金融危机 2007 2009年 次贷危机 2010年 出手香港新股市场 据美国有关部门统计 如果在1926年投资投资1美元到美国证券市场 到2000年时 购买小盘股平均收益为7860美元 购买大盘股平均收益为2297美元 购买公司债券为71美元 购买中长期国债为51美元 购买短期国债为17美元 其中小盘股平均年收益率为19 02 大盘股为12 5 长期国债为5 31 短期国债为3 76 08年 76万股民调查 逾九成亏损仅4 获利 央视经济半小时栏目联合新浪 搜狐 和讯 东方财富网四家网站发起调查 截止2008年6月17日 共有764588名投资者参加了调查 调查显示 从2007年1月1日起至2008年6月17日 参与调查的投资者中亏损者的比例达到了92 51 盈利的投资者仅有4 34 勉强保本的投资者为3 15 这期间 上证指数从2700点左右冲高6124点后重新回到2700点附近 去年只有17 的股民盈利 cctv中国经济生活大调查 对10万受访家庭调查显示 2015年最受中国百姓追捧的投资品 股票高居榜首 2015年炒股的受访者 有55 表示亏损 28 不赔不赚 表示盈利的只有17 值得注意的是 超过1 4的受访者表示炒股亏损过半 表示盈利超过50 的 只有5 2004年4月29日 南京市一股民因手中股票 界龙实业600836 价格一路下滑 吊死在交易大厅厕所内 为了你的家人 请你远离毒品和股市 一位老股民的电子签名股市是 零和博弈 zero sumgame 赢者所赢为输者所输 股市有风险 入市需谨慎 现代人的投资理财观 1 储蓄 积累剩余的钱 以备后用 通货膨胀会侵蚀资金的价值 引起贬值 2 保险 以较少的钱购买较大的保障 购买合适的保险品种 以保障自己的生活水准和财产 3 投资 通过证券投资使自己的个人资产保值 增值 分享国家建设的成果 thanksforyourcoming 证券投资对象 一 股票的定义二 股票的分类三 我国资本市场层次四 影响股价的因素五 股票常用术语解释 股票基础知识 一 股票的定义 股票 是一种有价证券 是股份公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证 代表着持有者对股份公司的所有权 二 股票的分类 境内上市内资股 a股 正式名称是人民币普通股票 它是由中国境内的公司发行 供境内机构 组织或个人 不含台 港 澳投资者 以人民币认购和交易的普通股股票 境内上市外资股 b股 也称为人民币特种股票 是指那些在中国大陆注册 上市的特种股票 以人民币标明面值 只能以外币认购和交易 境外上市外资股 h股 n股 s股 成长股 是指发行股票时规模并不大 但公司的业务蒸蒸日上 管理良好 利润丰厚 产品在市场上有竞争力的公司的股票 绩优股 是指那些业绩优良 但增长速度较慢的公司的股票 这类公司有实力抵抗经济衰退 但这类公司并不能给你带来振奋人心的利润 蓝筹股 是指稳定的现金股利政策对公司现金流管理有较高的要求 通常将那些经营业绩较好 具有稳定且较高的现金股利支付的公司股票称为 蓝筹股 红筹股 红筹股 redchip 这一概念诞生于90年代初期的香港股票市场 中华人民共和国在国际上有时被称为红色中国 相应地 香港和国际投资者把在境外注册 在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股 三 我国资本市场层次 四 影响股价的因素 基本面 公司的经营状况 财务 盈利 市场占有率等 技术面 是指用来观察和预测股票市场走势和内在规律的一些指标和方法政策面 宏观导向 经济政策 证券市场的政策 法规等资金面 主要是货币供应量对金融产品的支持能力以及市场调控政策对金融产品的支持能力 任何行情的动力都来源于资金的推动 六 股票常用术语解释 1 k线 k线图起源于日本 原是日本米市商人用来记录米市当中的行情波动 后因其标画方法具有独到之处 因而在股市及期市中被广泛引用 2 牛市熊市 牛市 股票市场上买入者多于卖出者 股市行情看涨称为牛市 熊市 股票市场上卖出者多于买入者 股市行情看跌称为熊市 3 成交量 反映成交的数量多少 一般可用成交股数和成交金额两项指标来衡量 4 仓位 仓位 是指投资人实际投资和实有投资资金的比例 5 股票指数 上证综合指数 thanksforyourcoming 一 债券的概念二 债券的分类三 我国债券市场的结构四 如何选择债券品种 债券基础知识 债券是国家政府 金融机构 企业等机构直接向社会借债筹措资金时 向投资者发行 并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证 一 债券的概念 二 债券种类 按发行主体分 按计息方式分 按利率确定方式分 按偿还期限分 按债券形态分 按募集方式分 政府债券 金融债券 企业债券 贴现债券 零息债券 附息债券 固定利率债券 浮动利率债券 长期债券 中期债券 短期债券 实物债券 凭证式债券 记账式债券 公募债券 私募债券 三 我国债券市场的结构 上市交易的国债 上市交易的可转债 四 如何选择债券品种 选择债券要 三看 一看 到期收益率 二看 期限 三看 信用等级 期限相同的债券 应选到期收益率高的 如下面的表格中的三只国债剩余期限大致相同 但04国债 10 到期收益率高 所以应优先选择它 如果国债和企业债的到期收益率相同 应优先选择国债 因为企业债个人投资者要被征收20 的个人所得税 当市场受到通胀的影响时 应回避期限长的债券 因为在通胀的时候市场利率往往上调 受其影响 长期债价格下跌的幅度会大于中 短期债券 在市场面临利率下调的预期背景时 应选择票面利率高的债券 如04国债 4 票面利率4 89 期限7年 如果出现利率下调 则该券价格上涨的幅度将会高于票面利率低的债券 例如 走势比较图 购买企业债时 应选择信用评级高的债券 回避信用级别低的 如05沪建 1 2005年上海城市建设债券的信用级别为aaa级 是信用评级的最高级 因此买入该券比较安全 若债券的信用级别为b c级应谨慎介入 目前在沪 深两市上市交易的企业债 都是信用级别在aaa和aa级 都可以介入 临近付息日 如果债券价格下跌 则是非常好的介入时机 如21国债 7 每年7月31日为付息日 但在2008年7月17日至29日出现了连续下跌 所以临近付息日出现下跌则是非常好的介入时机 债券走势和股票走势往往呈现此消彼长的特点 当股市火爆时债券价格往往出现回落 而当股市低迷时介入债券则比较安全 thanksforyourcoming 基金基础知识 一 基金的概念 二 基金的特点 三 基金的分类 四 基金的收益 费用与利润 五 我国基金基本情况 一 基金的概念 证券投资基金是指通过发售基金份额 将众多投资者的资金集中起来 形成独立财产 由基金托管人托管 基金管理人管理 以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享 风险共担的集合投资方式 简言之 把你的钱交给别人打理 二 基金的特点 三 基金的分类 投资基金的收益投资基金的收益来源买卖股票 债券的等有价证券的价差 红利 股息 债息收入 存款利息收入 基金份额持有人的收益买卖投资基金的价差收益 投资基金的分红派息 四 基金的收益 费用与利润分配 投资基金的费用基金管理费基金托管费信息披露费会计师费和律师费基金份额持有人大会费用证券交易费用分红手续费清算费用营销费用 投资基金的利润分配投资基金的利润 基金在一定会计期间的经营成果 投资基金在获取投资收入扣除有关费用后 需将利润分配给投资者 1 分配现金 2 分配基金份额 我国 投资基金收益分配应该采用现金方式 每年至少一次 投资基金收益分配比例不得低于投资基金会计年度净收益的90 五 我国基金基本情况 截止2014年末 中国97家基金公司 共2676支基金 行业规模44706 84亿元 thanksforyourcoming 衍生金融工具基础知识 一 衍生金融工具的概念 二 衍生金融工具的种类 三 衍生金融工具的特点 四 衍生金融工具的功能 五 金融期货实例 三 金融期货的作用 四 金融期货的特点 五 金融期货的实例 thanksforyourcoming 问题 在投资中如何进行决策 证券投资分析方法 投资分析主要方法 一 基本分析法 二 技术分析法 三 证券组合分析法 基本分析法 基本分析法又称基本面分析法 是指根据经济学 金融学 投资学等基本原理 对决定证劵价值及价格的基本要素 如宏观经济指标 经济政策走势 行业发展状况 产品市场状况 公司销售和财务状况等 进行分析 评估证劵的投资价值 判断证劵的合理价位 提出相应的投资建议的一种分析方法 基本分析的主要内容 基本分析 宏观基础面分析 大盘走势 大盘涨跌的基本理由 行业基础面分析 行业大背景 板块涨跌的基本理由 个股基础面分析 个股大背景 个股涨跌的基本理由 判断大势 选择个股 宏观经济分析 1 宏观经济运行分析 2 宏观经济政策分析 3 证券市场供求关系 4 国际金融市场环境分析 5 政治因素分析 1 宏观经济运行分析 1 国民生产总值分析 2 经济周期分析 3 通货膨胀因素分析 4 市场利率因素分析 美国的gnp与股市 国民生产总值分析 1 萧条阶段 股市低迷 百业不兴 离场观望者多 熊市 出现 2 复苏阶段 公司业绩上升 投资者信心增加 部分投资者介入 3 繁荣阶段 业绩上升较快 股价上升 人气旺盛 投资踊跃 牛市 到来 4 衰退阶段 更多投资者基于对衰退来临的共同认识加入到抛出证券的行列 从而使整个证券市场形成向下趋势 经济周期分析 通货膨胀对股票市场走势的影响十分复杂 从理论上来说 这种影响可概括为 两段论 即通货膨胀前期 或轻度通货膨胀 的 刺激论 和通货膨胀后期 或恶性通货膨胀 的 抑制论 通货膨胀分析 2 宏观经济政策分析 1 财政政策 2 货币政策 3 汇率政策 4 收入政策 积极的财政政策与股市 1998年底 针对国内通货紧缩的态势 财政部发行1000亿元的特种债券 用于基础产业 这一政策为1999年股市行情的进一步上市奠定了基础 这一政策直接刺激了相关产业公司股票的上涨 3 证劵市场供求关系 中短期价格由供求决定供给的决定因素 上市公司质量 数量需求的决定因素 资金总供应 宏观经济环境 政策因素 居民资产结构的调整 机构投资者的培育和壮大 资本市场的逐步对外开放 4 国际金融市场环境分析 人民币汇率预期国际金融市场动荡的影响 thanksforyourcoming 行业分析 行业是指产品具有较大程度的可替代性的企业群体 1 行业生命周期分析2 行业与经济周期关系分析3 沿着人均gdp的变迁轨迹寻找产业机会4 行业的市场结构分析5 行业的竞争结构分析 美国主板股票市场行业市值分布情况 行业市值占比信息技术19 金融16 医疗保健13 核心消费品12 能源11 工业10 非核心消费品9 公用事业4 原材料3 电信3 消费品占一共21 信息技术19 金融16 医疗保健13 美国主板的行业市值结构反映了美国经济的特点 资料来源 bloomberg 1 行业生命周期分析 行业生命周期各个阶段的成本 销售 利润特征售价与成本销售利润产生期成长阶段成熟阶段衰退阶段 行业生命周期与融资方式的理论关系销售利润导入期成长期成熟期衰退期 自筹资金或者风险投资 自我积累或者股票融资 债务融资 2 行业与经济周期关系分析 1 周期性行业 又称进攻性行业 该行业的景气运动状态直接与经济周期相关 波动性比宏观经济周期起伏大的行业 如建筑 石化建材 钢铁金属 汽车机械 航空运输 耐用品 房地产及高档消费品 金融行业 2 防御性行业 由于产品需求相对稳定 受经济周期的影响小从而波动性比宏观经济周期起伏小的行业 如食品服装 医药医疗 传媒 商业服务和部分公用事业 3 增长性行业 在所有的行业中 绝大多数都有大小不同的波动性 但是某些行业在某一个阶段一直处于景气运动状态 与经济活动总水平的周期及其振幅无关 比如主要依靠技术的进步 新产品推出及更优质的服务实现增长阶段 如高科技行业 我国的消费升级行业 一般来说行业股价的波动超前于行业的景气变化 行业景气稍有变动就会导致行业股价变化 而且股价的非理性变化常常会放大行业景气变化的幅度 表现出大涨大跌 在经济周期的不同阶段 投资的行业有不同的选择规律 在经济开始放慢时 应该抛弃周期型行业 选择防御性行业和增长性行业的股票 债券类投资工具 经济进一步衰退 最好放弃所有行业的股票投资 舍弃一般企业债券 经济如果陷入萧条 最好不投资 当确认经济下降到达谷底 可以选择于投资有关的周期性行业等先于经济复苏的行业 当确认经济复苏时 可以选择几乎所有行业投资 特别是此经济周期的主导增长性行业进行长期投资 包括防御性行业都可以投资 同时减少债券类工具投资 当经济繁荣时 选择投资于供求关系紧张的与整体经济有关的周期性行业的 享受经济泡沫带来的收益 但是随时注意经济转向 当市场泡沫形成 一旦经济难于维持快速增长时 就退出周期性行业投资 跨周期行业投资策略 防御性行业 进攻性行业 3 沿着人均gdp的变迁轨迹寻找产业机会 1 汽车 1000美元时汽车开始进入家庭 3000美元时私人购车爆炸式增长2 旅游 1000美元时观光游剧增 2000美元时休闲游骤升 3000美元时度假游渐旺 6000美元时进入休闲游时代3 酒类 2000美元以下 主要是烈性酒 3000 4000美元 啤酒消费陡峭上扬 5000美元 红酒啤酒交辉相映 4 教育 300美元 教育经费所占比重不应低于3 299 800美元 1000美元 教育经费所占比重的下限为4 06 4 24 当人均gdp达到4000美元左右时 教育会成为居民消费的重点5 医疗保健 1000美元时补钙需求骤增 5000 6000美元医疗卫生成为消费增长点 7000美元时保健品支出增加 6 艺术和收藏 1000美元时艺术和收藏市场才能真正启动 8000美元时 艺术和收藏市场才会出现繁荣 7 科技 5000美元时国家才真正注重科技对经济增长的关键作用 明确科技产业政策 大力引进国外先进技术 开始注重自主研发 走引进吸收与自主创新并重的发展道路 10000美元之后 国家开始形成完整的产学研体系 建立国家创新体系 8 人才 超过2000美元时海外科技人才开始回流 达到5000美元时 会出现部分海外人才回流 达到7000美元时 就会出现大规模海外人才回流 9 文化娱乐 3000美元以下生活质量与人均gdp关系较密切 超过后相关性就很脆弱 富裕不等于幸福 1500 3000美元时 文化娱乐消费将进入快速增长阶段 达到3000美元时 文化消费需求将占总消费支出的23 6000美元以上 文化开始全面产业化 10 设计 1000美元时经济运行中开始关注设计 2000美元成为主导经济运行的因素之一 11 物流 6000美元后开始真正重视进入物流效率的全面提升 产业的发展更多依赖于整个服务体系的完善和优化 12 安全生产 不足1000美元 事故的高发期 1000至3000美元时 事故的易发期 3000至5000美元 事故的转型期 5000美元以上 事故的下降期 13 环保 10000美元时 极大地增加环保力度和污染治理费用 14 社会保障 10000美元阶段 社会保障水平上升很快 超过10000美元后社保增长放慢 超过20000美元后社保水平开始回落 4 行业的市场结构分析 5 行业的竞争结构分析 波特五力模型 thanksforyourcoming 公司分析 公司基本分析公司财务分析 1 公司基本分析 1 公司行业地位 2 公司经济区位 3 公司产品 产品竞争力 市场占有率 品牌战略 4 公司经营能力 5 公司盈利能力与公司成长性 6 公司实际调研 2 公司财务分析 公司主要财务报表 资产负债表 利润表 现金流量表指标分析偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析综合分析 贵州茅台 三大报表结构分析 资产负债表 120 利润表 现金流量表 一 偿债能力分析1 短期偿债能力分析流动比率 流动资产 流动负债速动比率 速动资产 流动负债 123 财务指标分析 2 长期偿债能力资产负债率 总负债 总资产 124 二 营运能力分析应收账款周转率 营业收入 平均应收账款净额存货周转率 营业成本 平均存货总资产周转率 营业收入 平均总资产 125 三 盈利能力分析销售净利率 净利润 销售收入权益净利率 净利润 平均股东权益2013年农业行业整体的净资产收益率呈现负值 1 208 隆平高科则实现了盈利却盈利能力还有所提高 说明隆平高科在行业整合和行业竞争中取得了优势 126 四 发展能力分析 127 五 获现能力分析营业收入现金比率 经营现金净流入 营业收入全部资产现金回收率 经营现金净流量 全部资产盈余现金保障倍数 经营现金净流量 净利润 128 六 上市公司相关指标分析市盈率 每股市价 每股收益市净率 每股市价 每股净资产市销率 每股市价 每股销售收入 129 thanksforyourcoming 技术分析 所谓技术分析 technicalanalysis 就是利用市场交易资料及相关信息 市场过去与现在的交易行为 应用数学或逻辑的方法 通过绘制和分析证券价格变化的动态趋势图表 或计算 分析有关交易指标 探索价格运行规律 从技术上对整个市场或个别证券价格的未来变动方向与程度 变动趋势 做出预测和判断的分析方法 技术分析的假定前提 threepremises 一 市场行为涵盖 反映 一切信息 marketactiondiscounts reflects everything 该假设是技术分析的基础 认为市场中不断变化的价格已经包含了所有信息 且投资者在决定交易时 已充分考虑了影响市场价格的各项因素 因此 只要研究市场交易行为就能够了解目前的市场状况 而无须关心背后的影响因素及原因 三 历史会在相似的背景下重演 historyrepeatsitself 在心理因素的作用下 人们的交易行为将趋于一定的模式 而导致历史重演 因此股票价格的变动会在相似的市场状态下显示出相似的发展趋势与特征 二 价格沿一定趋势运行 pricesmoveintrends 趋势 概念是技术分析的核心 该假设是技术分析最根本 最核心的条件 认为趋势的运行将会继续 其运动方向是由供求关系决定的 直到有反转的力量产生为止 这一行为也会由市场行为本身体现出来 通过技术分析可以尽早确定目前的价格趋势并及时发现反转的信号 理论 k线和移动平均线理论 切线理论 形态理论 波浪与循环周期理论 技术指标理论 k线分析是目前最常用的技术分析方法之一 也称蜡烛图 日本线 阴阳线 起源于日本 最初是商人用于反映米市交易情况 k线分析 一 切线及其理论内涵 二 切线的分类 按一定方法和原则在由股票价格数据所绘制的图表中画出一些直线 然后根据这些直线的情况推测股票价格的未来趋势 这些直线称之为切线 据切线进行的技术分析理论称之为切线理论 1 按切线在分析中的作用可分为压力线 阻力线 和支撑线 2 按切线具体分析方法可区为趋势线 百分比线 黄金分割线 布林线 甘氏线 角度线等 切线理论 上升趋势线 价格按一个低点比一个低点高的运行方式运行 连接低点所画出来的趋势线是上升趋势线 属支撑线的一种 下降趋势线 股价是按一个高点比一个高点低的运行方式运行 连接高点所画出来的趋势线为下降趋势线 属阻力线的一种 水平趋势线 股价的低点和高点横向延伸 没有明显的上升和下降趋势 所画出来的趋势线为水平趋势线 这种趋势往往称之为横盘整理或箱型整理 3 趋势线的作用 反映股价的运行趋势能有效反映趋势的切线 须具备以下特征 能够得到第三个以上连接点的确认 切线被股价触及的次数越多 其对趋势的反映越准确 切线延伸的时间越长 其对趋势的确认越有效 对股价变动起约束作用 阻力与支撑 有效的股价支撑线表明股价运行处于某一趋势时 暂时的回落一旦触及支撑切线 通常会止跌 回到原来的趋势运行过程 有效的股价压力线则相反 切线可以直线延伸 假定趋势不变 能提前预测股价将来在什么位置回落或反弹 确定黄金走廊 运行通道 股价运行的空间和范围 市场的价格运行经常处于两条平行线之间 形成美妙的通道 趋势线与平行的通道线决定了在趋势不变时股价运行的空间范围 分为股价上升通道和股价下降通道 通道线 上升趋势线 下降趋势线 通道线 图12上升通道实例 图13下降通道实例 四 切线的突破及其转换 1 支撑线和压力线的突破 作为支撑线或压力线的股价切线 有时会被穿透 1 股价稍稍出轨 但并未进一步延伸就又回到支撑和压力切线的约束范围内 或者股价虽然显著逾越了切线 但很快又被拉回到原来的通道内 2 股价大幅击穿原来的阻力线或支撑线 随后又进一步上升或下降 且不再回到原来的运行通道内 第 2 种情况是所谓的突破 突破可以是原有趋势意义上的 也可以是反转意义上的 2 有效突破的两个基本特征 明显挣脱了原来切线的束缚 相对原来的通道 已经产生了明显的距离 挣脱原通道后 虽然可能出现向原通道再度趋近的走势 但最终不会再返回原通道内 充其量触及到原切线便会返回 有效突破实例 图16有效突破实例 3 阻力线和支撑线的转换 切线一旦被突破 其指示意义也发生了反转 原来的阻力线将变成支撑线 原来的支撑线将变成阻力线 图19支撑线与阻力线转换实例 五 黄金分割线与百分比线 百分比线考虑问题的出发点是人们的心理因素和一些整数的分界点 是利用百分比率进行的切线画法 以近期走势中重要的高点和低点之间的涨跌幅作为计量的基数 将其按1 8 2 8 1 3 3 8 4 8 5 8 2 3 6 8 7 8的比率生成百分比线 形成重要的支撑线或压力线 黄金分割线与百分比线的原理是运用黄金分割和百分比率预先给出价格运行的支撑位或压力位 以便于在可能的目标位附近提前做好操作上的准备 在各比率中 4 8最为重要 1 3 3 8及5 8 2 3四条距离较近的比率也十分重要 往往起到重要的支撑与压力位作用 实际上 上述5条百分比线位置与黄金分割线位置基本相互重合或接近 一 百分比线 当阶段性低点在左 高点在右 计算得出的百分比线是回档的支撑位 相反 则是反弹的阻力位 黄金分割线与百分比线原理相似 只是所引用的比率不同 但在对同一行情或个股进行分析时 所揭示的关键性点位的位置却基本一致 因此在实际的应用中 二者可相互替代 二 黄金分割线 黄金分割中最常用的比率为0 382 0 618 该等比率所对应价位位置一般易产生较强的支撑或压力 以最近一次趋势行情中的重要高点和低点之间的涨跌幅作为分析的区间范围 将原涨跌幅按0 191 0 382 0 50 0 618 0 809划分为5个黄金分割点 股价在行情反转后将可能在这些黄金分割点上遇到暂时的阻力或支撑 当阶段性高点在左 低点在右 计算得出的黄金位是反弹阻力位 相反 计算出的黄金位则是重要的回档支撑位 黄金分割应遵循的原则 1 通常情况下 0 382以上的回档称作强势回档 一旦行情在该位附近获得足够支撑 还有继续创新高的能力 可考虑逢低吸纳 反之 0 382以下的反弹被称作弱势反弹 可考虑逢高派发 2 通常将0 618以下的回档称作弱势回档 一旦行情在该位不能坚守支撑 则其原来整体的上升趋势将会改变而形成下跌趋势 可考虑破位停损杀跌 反之 0 618以上的反弹称作强势反弹 可考虑破位后跟单追涨 3 无论是回档或反弹 一般0 5的黄金位有较大的止跌和滞涨意义 但多空双方在该位附近的操作策略多是飘忽不定 需结合其他技术指标以综合研判 一 波浪理论之基本内容 价格的波动都像大自然的潮汐那样 一浪紧随一浪 周而复始 具有一定的规律 表现出周期循环的特点 推动浪和调整浪 impulsewavesandcorrectivewaves 是价格波动两个最基本型态 而推动浪 与大市走向一致的波浪 可以再分割成五个小浪 一般用第 浪 第 浪 第 浪 第 浪 第 浪来表示 调整浪也可以划分成三个小浪 通常用a b c浪表示 当这八个子浪完成后 一个上升或下跌周期便宣告结束 波浪理论分析 如图23 在上升趋势中 0 1 1 2 2 3 3 4 4 5分别为第一子浪至第五子浪 这五浪在总体上带有逐波上行的特征 整体可称之为推动波 之后的5 a a b b c称为a浪 b浪和c浪 这三个子浪则总体上带有向下调整的特征 调整浪 俗称 所有牛市均有三条腿 图23 当然 在下降趋势中 推动浪则是向下的五浪 如图24 b 数浪的两条基本规则 一 第三浪永远不允许是第一至第五浪中最短的一个浪 在股价的实际走势中 通常第三浪是最具有爆炸性的一浪 也经常会成为最长的一个浪 二 第四个浪的底部 顶部 不可以低于 高于 第一个浪的浪顶 浪底 二 波浪的层次性 按照波浪理论 波浪可以分为许多层次 以下图为例 假如它不是一个最高层次的大浪 而是低一个层次的上升浪 则可以把前面的五浪视作上一层波浪的第一子浪 而把后面的三浪视作上一层次波浪的第二子浪 同理 每一个子浪相对更低一个层次的波浪 也可以算作一个大浪 细分为更小的子浪 不论分为多少个层次 每一个层次都按照这种八子浪的方式运行 子浪细分示意图八个子浪中 一至五子浪属于上升波浪 而a至c子浪属于下降波浪 熊市情形正好相反 而每一个子浪 还可按同样的原理和方法再细分为许多小波浪 如图25所示 第 1 子浪可以再分为1 2 3 4 5五个小浪 而第 2 子浪可以再分为a b c三个子浪 图25子浪细分示意图 三 波浪的特征与形态 第一子浪 上升期中的第一子浪一般出现在长期跌势或调整的末端 成交量增加 股价开始上扬 但这一子浪上涨幅度往往较小 第二子浪 第一子浪的调整浪 该子浪开始后 投资者会普遍认为反弹结束 而纷纷出局 导致该浪调整幅度往往较深 但一般不会跌破第一子浪的起点位置 该浪即将结束时 成交量会逐渐萎缩 股价止跌 并在一定价位区间进行盘整 图26 图26 第三子浪 第二子浪调整结束后 股价止跌 投资者信心增加 意识到市场走势已经开始转强 积极入市 导致一波极强的上升子浪 即第三子浪 该子浪往往会出现跳空缺口 并伴随大的成交量 不但会突破第一子浪的最高点 而且会轻易地突破原来看起来难以突破的层层阻力 其升幅在整个上升周期中通常是最大的 势头也最为强劲 第三浪的运行轨迹 大多都会发展成为一涨再涨的延升浪 图27 第四子浪 是第三子浪的调整 调整的幅度通常不会太大 是一次有序的获利回吐 市场仍继续多头上升趋势 该子浪的最低点会明显的高于第一子浪的高点 图28 图28 第五子浪 股价涨势不再强劲 上升趋于缓慢 整个子浪完成的时间也较长 从涨幅看这一子浪一般小于第三子浪 甚至其高点可能低于第三子浪的高点 即形成所谓的失败浪 a子浪 a子浪的开始实际上是上升趋势的结束 开始时投资者一般将其视作对第五浪的调整 并未认识到市场已经转势 因此该子浪的下降幅度不会很大 图30 b子浪 相对a子浪的反弹 经常成交量不大 一般而言是多头的逃命线 由于a子浪跌幅不大 故b子浪开始后一些投资者会认为是新一轮上升行情的开始 但市场内在条件已不支持股价上涨 上升力度不会很强 c子浪 最后一个子浪 同时也是跌势最凶 跌幅最大 持续时间最长 从而最具杀伤力的子浪 一般伴随着巨大的成交量 意味着恐慌性抛盘伴随着对行情发展普遍的失望情绪而大规模的涌出 四 波浪理论的应用 1 实践中具有相当高的准确性 如果能够辨明目前是处在什么大浪及哪一个子浪中 就可以预测下一步的变动方向 从而及时采取买卖措施 2 但也存在比较明显的问题 波浪划分相当困难 波浪的多层次性及其形态的复杂性 3 波浪可发生延伸浪 失败浪 斜三角形浪等一些特殊形态 4 波浪的多层次性 多形态性以及由此造成的研判的复杂性 要求应用理论时必须认真考虑诸如浪的结构 上升波或下降波的高度 浪是否发生了变形 子浪上一层的趋势与形态等 还要结合成交量 并运用其他技术分析方法进行综合研判 一 形态理论概念与形态基本类型 1 形态理论 分析 概念 根据股价曲线所显示的某些典型形态 对股价的未来走势进行研判 预测 2 股价移动规律 1 股价应在多空双方取得均衡的位置上下来回波动 2 原有的平衡被打破后 股价将寻找新的平衡位置 持续整理 保持平衡 打破平衡 新的平衡 再打破平衡 再寻找新的平衡 形态理论 3 股价形态的基本类型 1 持续整理形态是一种相对平衡的形态 一个趋势的中途休整过程 之后还要保持原来的趋势方向 其特征是股价在波澜不惊中维持着原有趋势 等时机成熟后再继续以往的走势 2 突破形态 是打破原有平衡的形态 其特征是造成股价原有运行趋势的改变 具体又分为两种 一是仍保持原来的运行方向 但运行的空间已经改变 即类似上 下 台阶的突破 这是一种量变型突破 二是改变原有运行方向的突破 由升转降或由降转升 即反转形态 它是一种质变型突破 二 持续整理形态 一 矩形整理 箱形整理 1 形态特征 股价在两条平行 横向的直线之间上下波动 上行到上端直线位置就回落 下降到下端直线位置就回升 2 形态说明 一般发生在某种趋势运行的进程之中 带有中途休整和蓄势的性质 如在上升过程中 利用这种箱形整理 多方即可以积蓄力量发动新的攻势 又可以逐步消化在前期上涨中积累的获利盘 因此 在矩形整理之后 股价一般会按原趋势方向进行突破 再度上升或下落 如图31 3 形态应用 中长线投资者在上升趋势没有改变迹象而出现矩形整理时 一般可以放心持股 反之 对下降趋势中的矩形整理 可耐心等待更低的买点 短线投资者可以利用箱体特征 低买高卖 反复快速进出 图31矩形整理的两种形态 图32矩形整理形态实例之一 二 三角形整理形态 最常见的持续整理形态 可分为对称三角形 上升三角形和下降三角形 形态要点 a 一般会出现6个左右的转折点 至少要包括4个转折点 b 整理通常在对称三角形的一半或2 3位置结束 c 对称三角形整理的时间越短 保持原有运行趋势的能力越强 d 对称三角形被突破后期进一步上升或下降的幅度一般不会低于对称三角形的底边长度 即图34中a点到b点的距离 形态说明 通常不会改变原有趋势 是原有趋势的中途休整过程 1 对称三角形整理 保持原趋势不变 波动幅度逐渐缩小 波动高点依次下降 低点渐次上抬的整理形态 如图33所示 图34对称三角形之一 图35对称三角形之二 2 上升三角形整理 3 下降三角形整理 是一种以上升为趋势的整理形态 上升三角形整理的图形是一个横置的直角三角形 其上端阻力线大致是一条水平直线 而支撑线则是向右上倾斜的直线 即股价波动幅度越来越小 虽然高点位置相对固定 但底部逐渐抬高 即下跌空间越来越小 所以最终突破的方向一般是向上的 如图36 在形态和意义上与上升三角形相反 是一种显示下降趋势的整理 见图37 上升三角形实例 图38上升三角形实例 图39下降三角形实例 需要注意的是 三角形整理形态 尤其是对称三角形 的发展趋势最为关键的是确认突破方向 并需要成交量的配合 因而 操作时 最好是等待突破后再行动 参见下图 图40三角形形态突破实例 三 旗形整理 图41 42是两个形态相反 意义相反的旗形整理形态 图中所示 在旗形整理开始之前 都曾经有一个力度相当强的上升或下跌过程 表现为斜度陡峭 近乎竖直的直线 我们称之为旗杆 从a至b点部分 而旗形整理则体现为股价在一个与旗杆方向相反的平行四边形中的波动 在旗形整理结束后 股价会突破四边形恢复原来的快速上升或下降趋势 旗形整理出现在第四浪的几率较大 旗形整理通常不能持续太长时间 同时其整理的反向位移量也不能过大 否则 其保持由旗杆方向所决定的大趋势的能力将会下降 旗杆形成和旗形整理后的突破 必须要有成交量的配合 旗杆形成时成交量应迅速扩大 旗面整理时 成交量应逐渐减少 如果在突破时没有成交量的配合则意味着假突破 带量突破旗面时 应果断买入或卖出 注意事项 图43旗形整理实例之一 图44旗形整理实例之二 图45旗形整理实例之三 四 楔形整理楔形同旗形的形成过程差不多 也是先要有一波上升或下降的 旗杆 楔形系股价界于二条收敛的直线中变动 与三角线不同处在于二条界线同时上倾或下斜 成交量变化和三角形一样向顶端递减 楔型又分为上升楔形和下降楔形 楔形整理可看作是旗形整理或三角形整理形态的变形 从图46 47中可看出 只要把旗形整理中的平行四边形换成楔形 就变成了楔形整理 注意上升与下降的称谓不同 楔形整理与旗形整理的趋势意义十分相近 下降楔形的形态 两条直线均向下倾斜 成交量逐渐萎缩 显示抛压减轻 往往出现在多头行情中 上升楔形则相反 需注意的是 突破必须要有成交量的配合 如果楔形整理产生时一种趋势已经持续了相当长时间 涨跌幅度已很大的时候 即产生一种趋势的顶部或底部时 就可能会转变为反转形态 这时 前面拉出的走势实际上已是一次竭尽性的大幅度上升或下跌过程 从实战的经验统计 下降楔形向上突破与向下突破的比例为7 3左右 从时间上看如果下降楔形超过三四个星期 那么向下突破的可能性就会增大一些 三 反转突破形态 一 头肩顶与头肩底头肩顶与头肩底是最常见的股价反转形态 其形态如下图 典型的头肩顶形态体现为在支撑线 颈线 上运行三个波浪后的下跌性突破 左右两个波峰的顶部大致等高 分别称为左肩和右肩 中间的波峰顶部最高 即所谓头 头部与双肩均在上方 而最终是向下突破 显然头肩顶是反转下跌形态 头肩顶形态说明股价运行在完成左肩和头部后再度上升 但上升的高度不能超过头部 大致在左肩的高度便反身下落 表明股价进一步上升乏力 走势仍然偏弱 有效突破的标志 1 对颈线位的突破有相当幅度 如3 以上 2 突破后相当一段时间 如三个交易日 不能再回到支撑线以上 快速下跌后的调整性反抽最多只能接近原来的支撑线 3 伴随成交量的放大 当股价出现头肩顶形态时 股价下跌的幅度将至少达到原支撑线到头部的高度 短线应尽快卖出 头肩底与头肩顶形态相反 其指示意义也完全相反 应注意 如果右肩形成后在颈线位置止跌 或者瞬间突破并迅速反弹向上 则并不形成真正的头肩形 只有右肩并未在颈线位置止跌且继续下滑 有效突破支撑后 才能认为头肩顶形成 头肩底实例 图51头肩底实例 图52双重顶 二 双重顶与双重底 即人们所熟知的m头和w底 双重顶 底 一共出现两个顶 底 也就是有两个相同高度的高点 低点 双重顶作为反转形态 是因为股价上升过程中存在相当大的阻力 如图52 股价上升到第一个顶部 遇到阻力回落 在颈线位置获得支撑 再度上行 但运行到第二个顶部后 又遇到阻力下跌 并且在原来的颈线位置不能得到支撑 进而跌破颈线 继续下滑 理论下跌幅度至少等于顶部至颈线位的高度 注意事项 如果第二次下跌在原来的颈线位置遇到支撑 则不能确认为双重顶形态 此时股价可能再度走出第三波上攻行情 从而形成箱型运动形态 换言之 双重顶的确立 必须具备原有支撑线的有效突破前提 双重底在理解上与双重顶恰好相反 如图所示 双重顶 双重底之外 还可以延伸出所谓三重顶 三重底 三 圆弧顶与圆弧底 圆弧形又称碟形 圆形 碗形等 实际中出现的机会较少 但一旦出现 则反转的深度和高度将是深不可测 如图54 圆弧顶是股价在上升过程中持续小幅度波动 到高位后突然大幅下跌的形态 图55所显示的圆弧底形态情形则相反 圆弧顶出现在股价已处于相对高位时 这时 股价进一步上升已无动力 因而经过长时期的盘整后 只能选择下跌作为突破方向 又由于股价下跌前蓄势时间较为充分 故一旦突然摆脱盘整局面快速下跌 就会引起恐慌型抛售 从而导致下跌幅度很深 图56圆弧底实例之一 图57圆弧底实例之二 四 v性反转 是一种很难预测的反转形态 往往出现在市场剧烈的波动之中 在转势点必须有大成交量配合 且成交量在图形上形成倒v形 若没有大成交量 则v形走势不宜信赖 v形是一种失控的形态 一般事先没有明显的征兆 较难把握 应用时要特别小心 一 技术指标分析的概念与研判角度 一 技术指标分析的概念 所谓技术指标分析 即对一定时期的股市交易原始数据进行处理 测算出相应的技术指标数据 并据其数值判断股市或股价的强弱状态 预测股市或股价走势的方法 技术指标 一个或多个 是根据原始交易数据 如开盘价 收盘价 成交量 成交额等 算出的 进行技术指标分析时 除了以数据进行说明外 有时还需要绘制出图表 以更简明直观的显示技术指标形态或动态趋势 由于技术指标分析的结果是经过量化的 因而较为精确 排除异常因素 在研判交易状态或趋势上较为可靠 技术指标分析 二 技术指标分析的研判角度 1 技术指标显示股价 或指数 下同 所处的位置高低 是在正常的范围内还是进入了超买或超卖区 由此可以预测股价的升跌可能性及空间 2 通过技术指标值显示的趋势与实际股价走势之间的拟合及背离程度 预见当前股价走势是否存在较大的反转可能 3 在指标数值为一组或若干组时 观察指标值相互间的交叉现象 一般须通过将技术指标值图表化来直观反映 指标值之间的交叉或矛盾现象通常具有重要的趋势确定意义 4 技术指标是否出现转折 这种研判须将技术指标动态化和图表化 转折的出现往往预示着原有趋势的结束和相反趋势的开始 5 技术指标变化的活跃度 例如 某些技术指标在高位或低位可能出现钝化状态 也可能出现大起大落的特征 出现这种局面与市场人气 投机操作等都可能有密切关系 往往也预示着投资风险或机会 技术指标很多 从不同的角度也可将指标进行多种分类 趋势型指标 包括 ma 移动平均线 macd 指数平滑异同移动平均线 超买超卖型指标 包括 1 rsi 相对强弱指标 2 wms 威廉指标 3 kdj 随机指标 4 bias 乖离率指标 人气型指标 包括 1 psy 心理线指标 2 obv 能量潮指标 大势型指标 包括 1 adl advance declineline 腾落指数 2 adr advance declineratio 涨跌比指标 3 obos overboughtoversold 超买超卖指标 4 动向指标 dmi 等 二 趋势型指标 1 移动平均线的绘制第一步 选择适合投资者要求的计算时间范围 eg 短期3 5 10日 中期30 60日 长期120 250日 第二步 按选定的时间范围计算移动平均数 其公式为 n日收盘价之和n日移动平均数 n日 第三步 在横轴表示日期 纵轴表示股价的坐标上 将一定期限内的移动平均数在坐标系中逐一对应描点 再将各点连接起来 即可绘出该时期的移动平均线 一 移动平均线指标 ma movingaverage 2 移动平均线的特点和分析价值 1 反映和追踪趋势 移动平均线相对于日常的股价波动曲线 在形态上更为平滑 这有助于消除偶然波动带了的股价走势错觉 从而较为准确的反映一定时期股价的大致趋势 2 反映平均交易成本 移动平均线在一定程度上可以看作是一定时期的平均交易成本 将其与成交量结合 可用于测算股价变动的趋势与变化程度 3 具有助涨 助跌性 起支撑线或压力线的作用 当股价突破移动平均线时 该线就会成为股价继续沿突破方向前行的支持力量 向上突破该线助涨 向下突破 该线助跌 3 运用移动平均线进行分析 美国投资专家葛兰威尔 granvile 提出了运用移动平均线的八法则 其中四条属买进时机 信号 另四条则是卖出时机 信号 如图28所示 1 移动平均线从下降逐渐走平 而股价也自下方突破平均线 是买进信号 2 平均线持续上扬 股价虽一度接近平均线或跌破平均线 当再度站上平均线时为买进时机 3 股价在平均线上 股价突然下跌 但未破平均线 当股价又再上升时 可以加码买进 4 股价走势低于平均线 突然暴跌 远离平均线 跌幅过大 卖出方很可能低位回补 股价会再度趋向平均线 因此是短线买入时机 5 移动平均线上升后保持平行或下降 而股价由上往下切入时 是卖出信号 6 股价上升突破平均线 但马上回到平均线之下 且平均线持续下跌时 是卖出信号 7 股价比平均线低 股价上升而未达平均线即回跌时 为卖出信号 8 股价直线上升 突然暴涨 升幅过大 很可能会再下跌趋向平均线 为卖出信号 葛兰威尔买卖信号图 不同时间口径的移动平均线相互位置关系的主要判断标准 1 短期均线位于长期均线上方时 称均线系统多头排列 是典型的上升多头趋势 反之 称均线系统空头排列 是典型的下跌趋势形态 2 在一段时间下跌后 若短期均线开始上翘 继而穿越长期均线 则称为黄金交叉 通常意味着趋势转变 属上升突破形态 是买入时机 反之 在经过一段时间的上涨之后 若短期均线开始下降 继而穿透长期均线 即是所谓的死亡交叉 通常意味着下跌突破 是卖出的时机 3 每天的价格实际上是参数为1的移动平均线 价格相对于移动平均线实际上是短期移动平均线相对于长期移动平均线 因而 上述法则中价格相对于移动平均线的叙述 也可视为短期相对长期移动平均线的说明 二 平滑异同移动平均线 macd movingaverageconvergencedivergence 平滑异同移动平均线 macd 是在指数平滑的基础上 或者说是在对移动平均线法进行变形处理的基础上发展起来的分析指标 又称指数离差指标 它是根据短期和长期移动平均线之间聚合和分离的特征 进行双重平滑后得出的 该指标可以去除移动平均线经常出现的假讯号 又保留了移动平均线的优点 但由于该指标对价格变动的灵敏度不高 属于中长线指标 所以在盘整行情中不太适用 macd由正负差 dif 和异同平均值 dea 两部分组成 将它们结合起来进行分析 是macd指标分析的思路 macd的计算 第二步 计算正