银行信贷衍生品建模和计算.ppt

信贷衍生产品 建模和计算 creditderivatives 2019 12 25 摘要 引言信贷产品法规和文档 legalanddocumentation 行业规范 regulatoryenvironment 复杂信贷产品定价 计算技术和对冲 hedge 风险管理 2019 12 25 摘要 引言信贷产品法规和文档 legalanddocumentation 行业规范 regulatoryenvironment 复杂信贷产品定价 计算技术和对冲 hedge 风险管理 2019 12 25 引言 风险市场 creditriskmarket 公司债券信贷衍生产品 creditderivatives 一种能把信贷风险从基础资产中剥离出来 便于交易和管理的衍生工具基本功能 风险有效转换 聚集 分散和重新包装 2019 12 25 信贷衍生产品的增长 source isda 2019 12 25 市场的参与者 source bba2003 2004survey 2019 12 25 市场的参与者 2019 12 25 信贷衍生产品的创新 source bba2003 2004survey 2019 12 25 交易的产品 信贷违约互换 creditdefaultswap cds 完全收益互换 totalreturnswap trs 信贷短期债券 creditlinkednote cln 信贷组合互换 债券first to defaultbasket nth to defaultbasket信贷组合批次债券信贷产品创新option futures indices constantmaturityetc 2019 12 25 市场最新发展 cdsmatchingandconfirmationstandardisationofdocumentationtradablecreditfixingsmarketregulation 2019 12 25 摘要 引言信贷产品法规和文档 legalanddocumentation 行业规范 regulatoryenvironment 复杂信贷产品定价 计算技术和对冲 hedge 风险管理 2019 12 25 信贷违约互换 cds 信贷溢价creditspread 2019 12 25 信贷短期债券 cln specialpurposevehicle spv 息票 到期本金 没有违约 6 100 100 开始时 3 6 100 100 开始时 利率互换 2 4 cds 2019 12 25 摘要 引言信贷产品法规和文档 legalanddocumentation 行业规范 regulatoryenvironment 复杂信贷产品定价 计算技术和对冲 hedge 风险管理 2019 12 25 信贷组合第一个违约互换 ftd 2019 12 25 seniorclassa credittranchedsecurities specialpurposevehicle 衍生债务抵押债券 cdo diversifiedpoolof typically fixedincomeassets creditrisktransferthrough cash truesale syntheticusing creditdefaultswaps assetsmaycomprise investmentgradebonds loanshybondsleveragedloansemergingmarketdebtabs mbs assets liabilities transfer creditrisktransferfor balancesheetmanagement creditarbitrage mezzanineclassb c d subordinated theaboveisindicativecapitalstructureonly aaa aatobbb notrated ratings cdo collateralized debt obligations moreencompassingtermthanothertermssuchascbo bonds andclos loans 2019 12 25 衍生债务抵押债券的特点 efficientportfoliodiversificationtoolgainaccesstoassets otherwisedifficulttoaccesschoosetranchedependinguponriskappetitecustomized portfolio meetsinvestors requirementshigherspreadthansimilarlyratedassetsinvestorsreceivehigherspreadpremiumrelativetosinglenameinvestmentsforasimilarlevelofrisk 2019 12 25 摘要 引言信贷产品法规和文档 legalanddocumentation 行业规范 regulatoryenvironment 复杂信贷产品定价 计算技术和对冲 hedge 风险管理 2019 12 25 cds公平溢价 违约概率 p 恢复率 recoveryrate cds现金流 2019 12 25 semi analyticmodelforstcdo nobligorsrandomvectorofdefaulttime 1 njointdistributionandsurvivalfunctions f t1 tn q 1 t1 n tn s t1 tn q 1 t1 n tn q pricingmeasuref1 fn s1 sn marginaldistributionandsurvivalfunctionscopulafunctionc f t1 tn c f1 t1 fn tn ei nominal i recoveryrate mi ei i lossgivendefault alatentfactorvsuchthatconditionallyonv defaulttimesareindep pti v q i t v conddefaultprob qti v q i t v condsurvivalprob socondjointsurvivalprob s t1 tn v qtii v 2019 12 25 stcdo continued aggregatedlossprocess l t mini t ni t defaultindicatorprocesspvofdefaultleg e l t k wherekisthetranche sattachmentsemi analytictechniquesappliedforthecomputationoflossexpectionfftandrecursivehowtorepresentdefaulttime 2019 12 25 davidli s1 factormodel gaussianvector v1 vn gaussiancdf 2019 12 25 stochasticcorrelation correlationparameters 2019 12 25 studenttcopula w independentfromthe2ndpartandaninversegammadistributionwithparametersequaltov 2 v independentgaussianrandomvariables thedistributionfunctionofthestandardunivariatestudentt 2019 12 25 doubletcopula proposedrecentlybyhull white 2004 latentvariables defaulttime 2019 12 25 claytoncopula considerapositiverandomvariablev 1 fatcor std gammadistributionwithshapeparameterof independentuniformrandomvariablesalsoindependentfromv defaulttime 2019 12 25 摘要 引言信贷产品法规和文档 legalanddocumentation 行业规范 regulatoryenvironment 复杂信贷产品定价 计算技术和对冲 hedge 风险管理 2019 12 25 市场风险管理 marketrisk creditvarinterestrateriskmonitor 2019 12 25 信贷风险管理 creditrisk 多维性信贷风险控制信贷证券组合的风险分析 2019 12 25 国内金融资产结构 国内金融市场融资结构 2003 贷款3万亿 85 直接融资5340亿 15 股票 国债 企业债券直接金融 200312515亿 政府债券比重 6280亿元 占比50 2 政策性银行金融债发行4520亿元 占比36 1 股票发行1357亿元 占比10 8 企业债券发行量358亿元 占比2 9 2019 12 25 2003年直接融资比重