第一章 期货市场的产生与发展(PPT27).ppt

1 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 第一章期货市场的产生与发展 本章目录第一节期货交易产生的历史概况第二节期货交易所的发展趋势第三节我国期货市场的产生与发展 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 2 第一节期货交易产生的历史概况 一 期货交易的产生与发展 13世纪现货交易获得广泛发展 远期合约交易萌芽 20世纪金融期货的出现彻底改变了期货市场的发展格局 19世纪现代意义上的期货交易产生 比较 1608年 荷兰建立世界上最早证券交易所 世界第一只股票诞生 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 3 1 农产品类商品期货的产生与发展 19世纪后半叶 美国期货市场迅速发展 各交易所相继成立 1956年 堪萨斯市交易所成立1870年 纽约棉花交易所成立1914年 纽约咖啡交易所推出原糖期货1916年 纽约咖啡交易所改组为纽约咖啡和糖交易所一战期间 商品价格大涨 美国政府暂停了小麦 糖 棉籽和棉籽油期货 并建立起了一套涵盖所有商品的价格管制系统 直到1918年停战协议签署后 价格管制才被取消 一战后 期货市场开始逐步走向完善 期货业正式纳入了联邦政府的管理范围 1922年 美国设立了谷物期货管理局 这是联邦政府对美国期货交易进行规范管理的开端 20世纪30年代 以美国为首的西方国家遇到了前所未有的经济大萧条 但纽约与芝加哥的黄油与鸡蛋交易仍然十分兴旺发达 20世纪40年代 期货市场再次面临全球战争所带来的价格管制 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 4 1 农产品类商品期货的产生与发展 1940年 纽约商业交易所 newyorkmercantileexchange nymex 推出了土豆期货 1948年 纽约商业交易所推出了洋葱期货 二战后 芝加哥商业交易所在原有的期货品种基础上 鸡蛋 黄油 奶酪 洋葱和土豆 又陆续上市了火鸡 苹果 家禽 冷藏鸡蛋 铁和猪肚期货 1951年 日本的大板纤维交易所 1984年被合并为东京工业品交易所 tocom 推出了棉纱 毛线和人造纤维期货 1952年 日本神户橡胶交易所 1984年被合并为东京工业品交易所 推出了天然橡胶期货 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 5 1 农产品类商品期货的产生与发展 20世纪60年代 商品期货空前活跃 1960年5月 悉尼的羊毛期货交易所成立 即悉尼期货交易所sydneyfuturesexchange sfe 1961年 芝加哥商业交易所推出冷冻猪肉期货合约 1964年 芝加哥商业交易所推出活牛期货 1966年 活猪期货推出 1966年 纽约棉花交易所推出了冷冻浓缩柑橘汁期货 1971年 芝加哥商业交易所推出饲养用小牛期货 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 6 世界主要农产品类商品期货上市简表 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 7 农产品类商品期货交易类别品种简表 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 8 2 金属期货 英国金属期货的出现 英国金属期货的出现19世纪60 70年代 金属期货交易最初产生于英国 1876年 伦敦金属交易公司 即后来的伦敦金属交易所 正式创建 主要从事铜和锡的期货交易 之后 伦敦金属交易所的交易方式迅速发展 特别是以 交易圈 方式进行的期货交易已成为当时乃至现在伦敦金属交易所最主要的交易方式 当时生铁 铅和锌只是在 交易圈 外进行交易 又称为 圈外交易 1920年 铅 锌两种金属被正式列入在 交易圈 内进行交易 同时终止了生铁的交易 在此后的几十年里 伦敦金属交易所交易的金属只有铜 锡 铅和锌四种金属 1978年10月 伦敦金属交易所首次引进了铝交易 1979年7月又引进了镍交易 目前 伦敦金属交易所交易的金属已从最初的铜 锡两个期货品种发展到现在的七个期货品种 即 铜 铝 铅 锌 镍 锡和铝合金 形成了以这七大金属为代表的国际金属交易市场 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 9 金属期货 美国金属期货的出现 美国金属期货的出现晚于英国 19世纪末20世纪初以来 美国经济从以农业为主转向建立现代工业生产体系 期货合约的种类逐渐从传统的农产品类商品扩大到金属 能源类商品 1933年 纽约商品交易所 commerceexchange comex 成立 由经营皮革 生丝 橡胶和金属的交易所合并而成 纽约商品交易所现在交易的交易品种有黄金 白银 铜 铝 目前世界上主要的金属期货交易所伦敦金属交易所纽约商品交易所上海期货交易所 shanghaifuturesexchange shfe 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 10 3 能源期货的产生与发展 能源期货始于1978年 产生较晚 但发展很快 1974年 纽约商业交易所推出交割地为鹿特丹的燃料油期货 1978年 不稳定的原油价格影响着每一个工业国家 纽约商业交易所推出2号取暖油期货合约 1979年3月 合约交割的库存检验不合格 交易所立即停止了三月份合约的交易 并对四 五月份合约进行清算 1983年 纽约商业交易所推出原油期货 1984年 纽约商业交易所推出无铅汽油期货 1989年 新加坡国际金融期交易所 singaporeinternationmonetaryfuturesexchange simex 推出了燃料油期货 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 11 能源期货的产生与发展 美国纽约商业交易所 英国伦敦国际石油交易所 internationalpetroleumexchange ipe 及新加坡国际金融期交易所是世界上主要的能源期货交易所 目前国际期货市场中能源期货的品种主要包括原料油 取暖油 燃料油 汽油 及丙烷 天然气等 其中 原油期货和汽油 燃料油 期货的交易量最大 在能源期货交易中占有绝对的交易份额 原油的生产主要集中在中东地区 沙特阿拉伯 科威特 伊朗 伊拉克都是主要的石油生产国 而美国 日本 中国和西欧是石油主要消费国 目前 纽约商业交易所是世界上最具影响力的能源产品交易所 上市的品种有原油 汽油 取暖油 丙烷等 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 12 世界主要商品期货交易所及交易品种 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 13 第二节期货交易所的发展趋势 一 世界期货交易所的现状世界各大洲均有期货交易所 国际期货交易中心主要集中在芝加哥 纽约 伦敦 东京等地 在20世纪90年代 德国 新加坡 韩国 香港 法国 巴西等国和地区的期货市场发展较快 德国 新加坡 香港 韩国交易品种增加 交易活跃 成交量逐渐增大 辐射面变广 影响力加强 这些国家和地区正在成为期货市场新的增长中心 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 14 二 交易所的合并 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 15 ice ice 美国洲际交易所 intercontinentalexchange ice 成立于2000年5月 总部位于美国乔治亚州亚特兰大 投资者来自7家商品批发商 2001年 该公司在伦敦收购了国际石油交易所 2007年 完成对纽约期货交易所 nybot 价值约17 9亿美元的收购 此次合并使nybot成为ice位于亚特兰大的一个分支机构 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 16 ice兼并历程 in2000 intercontinentalexchange ice wasestablishedin2001 iceexpandeditsbusinessintothefuturesmarketsbyacquiringtheinternationalpetroleumexchange ipe nowicefutureseurope since2003 icehaspartneredwiththechicagoclimateexchange ccx tohostitsotcemissionsmarkets in2005 icecompleteditsipo initialpublicofferings首次公开募股 onthenewyorkstockexchangeunderthetickerice 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 17 ice兼并历程 in2007 iceacquiredthenewyorkboardoftrade nybot nowknownasicefuturesu s alsoin2007 iceacquiredtheexclusiverighttokeynaturalgasindexes includingngiandngx andtransitionedtheelectronicmarkets in2007 iceacquiredandintegratedchemconnect snglandchemicalsmarketsintoitsotcmarkets in2007 iceacquiredthewinnipegcommodityexchange nowknownasicefuturescanada in2007 iceacquiredchathamenergy in2008 iceacquiredyellowjacket in2008 icecompleteditstransactionofcreditex in2009 iceacquiredtheclearingcorporation tcc knownasicetrust 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 18 三 交易的电子化 全球化 芝加哥商品交易所称 2005年该交易所70 交易量通过电子交易完成的而2004年仅为57 欧洲期货交易所完全采用电子交易形式 期货交易电子化的优势 一 提高交易速度 二 降低交易成本 三 突破时空限制 增加交易品种 扩大市场履盖面 延长交易时间且更具连续性 四 交易更为公平 无论市场参与者居住何处 都可参与市场的交易 五 具有更高透明度和较低的交易差错率 六 可部分取代交易大厅和经纪人 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 19 期货交易全球化的趋势 一方面 各国交易所积极吸引外国公司 个人参与本国期货交易 另一方面 各国期货交易所积极上市以外国金融工具为对象的期货合约 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 20 七大世界著名交易所期货成交量排名 单位 亿张 2005年全球期货交易交易量均创历史最高纪录 其中 欧洲期货交易所保持领头羊地位 合同交易量达到12 5亿宗 美国芝加哥商品交易所位居第二 年合同交易量达10 5亿宗 芝加哥期货交易所排名第三 交易量达6 75亿宗 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 21 2008年全球期货与期权交易 2007年全球期货和期权成交量超过151亿张 2008年 全球期货与期权交易上 金融类仍占据主导地位 而商品类交易量增长更快 全球股指 个股 利率和货币类的期货与期权交易量依次为64 89亿张 55 11亿张 32 05亿张和5 77亿张 利率类期货和期权交易量有所减少 2008年 中国期货市场快速发展 按照期货和期权交易量排名的全球52名交易所中 芝加哥商业交易所 cme 集团 欧洲期货交易所和韩国交易所分列前3位 大连商品交易所名列第10 郑州商品交易所名列第13 上海期货交易所名列第16 商品期货合约交易量最大的是郑州商品交易所的白糖期货 该合约名列全球期货合约交易量的第11名 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 22 四 交易所的公司化 世界上许多大型证券交易所由会员制改为公司制 公司化已成为全球交易所发展的一个新方向 越来越多的期货交易所从传统的非赢利性的会员制组织改造成赢利性的股份制公司 有的甚至成为上市公司 由会员制改为公司制的交易所 1993年 斯德哥尔摩证券交易所1995年 赫尔辛基证券交易所1996年 哥本哈根证券交易所1997年 阿姆斯特丹证券交易所1998年 澳大利亚证券交易所2000年底 芝加哥商业交易所2000年 纽约商业交易所2001年2月22日 伦敦国际石油交易所 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 23 交易所的公司化 上市交易的交易所 1998年10月 澳大利亚证券交易所2000年6月 香港交易所2000年12月 新加坡交易所2002年12月6日 芝加哥商业交易所2005年 芝加哥期货交易所 24 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 第三节我国期货市场的产生与发展 我国期货市场大致经历了4个发展阶段 发展探索阶段 1988 1993年 盲目发展阶段 1993 1994年 清理整顿阶段 1994 1998年 规范发展阶段 1998年 至今 主讲 温州大学商学院副教授韩纪江 25 我国期货市场发展的历程 1998年 国务院对期货市场进行规范 1999年 中国期货市场进入试点新阶段 1999年 大连 郑州和上海三家交易所正式挂牌成立 并2001年5月8日实现了通信联网 2000年 中国证监会组织了期货从业人员的统一考试 同年12月 中国期货协会正式成立 2002年 对期货交易所和期货经纪公司的管理步入了一个新的阶段 2005年 中国期货业开始对外开放 1993年 发出 关于制止期货市场盲目发展的通知 1994年 国务院发布69号文件 对期货行业进行第一次大的清理整顿 之后几年 又对期货市场进行了进一步的整顿 1997年 被中国证监会确定为 证券期货市场防范风险年 期货市场在整顿中日益成熟 1993年 交易所大批出现 纷纷批准成立期货经纪公司 1994年 约有40家交易所 400至500家期货经纪公司 各类期货交易事件层出不穷 盲目发展 混乱 在从事外盘交易过程中 中国国际期货经纪公司为我国的期货经纪行业锻炼出了一支精干的经纪人队伍 1988年 期货研究被列入计划 1990年 中国郑州商品交易所创办的粮食批发市场开业 1991年 深圳有色金属期货交易所成立 199