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投资组合分析论文报告题目 投资组合分析 系 别 金融系 年级专业 分析小组 提交日期： 年 月 日 投资组合分析报告一、 股票投资组合：用友软件、九芝堂、中国铝业、金融街二、基本面宏观经济分析2010年，在刺激政策、存货周期逆转、世界经济同步反弹等多重力量的作用下，中国宏观经济延续了2009年的反弹趋势，在总体静态上呈现出“GDP增速提升”、“物价水平全面提升”、“就业形势逆转”、“外需常态化”等多元局面。但是，从动态趋势角度上看，由于“刺激性政策的逐步退出”、“房产新政的出台”，“地方投融资平台的清理”、“机构性调整的力度加强”以及“中国存货周期与发达国家存货周期的同步高点回调”、“欧元主权债务危机的蔓延与不确定性的冲击”扥不等因素，2010年中国宏观经济虽然不会出现“二次探底”，但GDP增速将出现强劲的逐季回落的趋势，多重经济下滑力量将在第四季度同时爆发，使中国出现“GDP季度增速跌破9%”、“CPI月度增速回落至2%左右”、“总量平衡和同台再次恶化”的“次萧条”局面。从周期角度看，中国经济与世界经济都没有步入新的周期。因此，在“周期转换”、“政策调控”与“结构调整”的三重力量的作用下，未来宏观经济可能步入“震荡”、“波动”与“相对低速”的过渡期。下面通过几点指标来分析2010年的宏观经济走势：1）2010年全年GDP增长达到9.5%，比2009年提高0.4个百分点，从总量来看，宏观经济有明显地回升。2）从动态变化来看，这种持续回升的势头在2010年第三季度被打破，多重下滑力量在第四季度同时爆发，导致第四季度投资和出口出现较为明显地下降，这种“小幅回落引领加速下滑”将导致明年的GDP增速出现高达0.35个百分点的回落，GDP增速低于2008年，与2009年的9.1%齐平，“W”型的调整模式基本形成。3）由于信贷的惯性，2010年全年信贷总额将突破7.5万亿，M1增速为20.2%，M2增速为18.7%，比计划调控的水平略高，流动性依然保持较为宽阔的状态。着4）2010年，在经济反弹，产能过剩、价格翘尾、货币供应的提高、国际大宗商品价格的低水平回升与震荡等多因素的作用下，全年的物价水平较大的提升，全年CPI估计在2.8%，GDP平减指数为4.1%，比09年分别提高3.5个百分点和6.5个百分点。但是，2010年并没有出现明显地通货膨胀。由此可见宏观环境下，我国的经济发展在平稳增长中与低通胀相伴。作为后金融危机时期，全球的经济都在恢复阶段，我国的财政收入持续攀升，企业绩效得到大幅度的改善。在消费政策的刺激下，由于收入的提高和通胀预期等因素，消费增长持续高位，消费信心指数持续上扬。而资本市场里，2010年的股市被称为“最复杂的一年” ，截止12月20日，上证综指跌幅近13%，为全球主要股市中表现最差的一个。所以难怪经济学家谢百三说，中国股市不是宏观经济的晴雨表。那么是什么原因造就了2010年A股市场走势与宏观经济背离呢？现在网上都在分析2010年股市七大“悲”，其实悲剧的造成往往蕴含着很多复杂的因素。无论是由于政策的出台打压房地产或扶持了一些新的行业，对广大骨灰级股民来说，2010年股市也是坎坷的一年。如果要给股市与经济增速背道而驰一个抽象的解释的话，我觉得是宏观经济只是参考方向，凡事皆有可能。三、操盘记录：1、 操盘概况交易开始日2010.10.8，交易终了日2010.11.23，初始本金50万，共投资492870元，到交易终了日账户资产为545290元，共计盈利52400元。2、 操盘历史2010-10-13，周三，以23.21价格买入用友软件，买入10000股，共计232100元；2010-11-10，周三，以25. 93价格卖出用友软件，资金回笼共计259300元，获利27200元，盈利3个点。买入理由：与同行业的其他公司相比，股价具有较强的业绩支撑，基本面优势明显。卖出理由：一个月的持有，发现用友软件一直无法冲破较大的压力线，后劲不足，价格只是围绕着买入价上下波动，故抓准时机，在盈利3个点的时候抛售。2010-10-15，周五，以13.98价格买入九芝堂，买入9000股，共计125820元，持有至交易期结束，2010-11-23收盘价为16.51，获利22770元。买入理由：在业内数家企业中，九芝堂的总资产和主营业务收入排名都在前50以内，后劲足，有较好的发展前景。2010-10-21，周四，以12.47价格买入中国铝业，买入5000股，共计62350元；2010-11-11，周四，以12.72价格卖出中国铝业，资金回笼共计63600元，获利1250元，获利盈利2个点。买入理由：与同行业的其他公司相比，股价具有较强的业绩支撑，基本面优势明显。卖出理由：经过接近一个月的持有，发现中国铝业一直无法冲破较大的压力线，后劲不足，价格只是围绕着买入价上下波动，故抓准时机，在盈利2个点的时候抛售。2010-10-26，周二，以7.26价格买入金融街，买入10000股，共计72600元；2010-11-09，周五，以7.38价格卖出金融街，资金回笼共计73800元，获利1200元，盈利1.6个点。买入理由：与同行业的其他公司相比，该公司垄断了土地开发权，具有绝对的竞争优势，适合买进。 卖出理由：经过半个月持有，发现金融街的发展潜力不大，价格只是围绕着买入价上下波动，于是在盈利接近2个点时卖出，寻求更好的投资机会。四、个股分析（一）、用友软件（600588）公司简介：公司是亚太地区最大管理软件供应商之一，是中国软件行业最知名品牌。公司的管理软件、ERP软件、财务软件等产品在国内处于领先地位，公司的ERP/企业管理软件、集团企业和行业解决方案和小型企业管理软件及在线服务三条产品业务线，全面覆盖众多行业领域、企业规模和成长阶段。公司旗下41家分子公司、60家客户服务中心、150家培训教育中心、3000名服务专家组成了中国管理软件业最大的服务网络。此外，公司还持有北京银行5512.5万股股份，占股比例为1.1%。1、投资亮点及公司竞争优势分析（公司质素分析）（1） 公司竞争优势明显，高成长基础扎实：第一，用友软件作为行业龙头，收入增长保持领先行业增长5个百分点的水平上， 行业每年的增长速度在15%左右；第二，公司目前花了很多精力在提高产品的广泛适应性上，随着U9的推出，公司产品的技术水平、市场竞争力和成熟程度有望有一个较大的提升；第三，期间费用的逐步下降和产品的逐步成熟，使得净利润的增长会超过收入的增长幅度。（2） 公司投资者亮点多：营业收入逐季快速增长；高毛利率得以维持；扩张期,期间费用也大幅增加等。2、财务分析摘要每股指标分析2010-09-302010-06-302010-03-312009-12-31每股净资产(元)2.7352.724.124.22每股营业收入(元)1.85941.11350.55323.7381每股息税前利润(元)0.060.05250.0291.055每股现金流量净额(元)-1.1373-1.0557-0.45270.8588每股企业自由现金流量(元)0.91430.4657-0.0037-0.0384营运能力分析存货周转率(次)17.3510.683.9729.88应收账款周转率(次)2.741.80.655.95流动资产周转率(次)0.830.510.161.25固定资产周转率(次)2.941.780.694.62总资产周转率(次)0.40.260.090.68资本结构分析资产负债率(%)38.8627.0828.331.58流动资产总资产(%)38.9744.854.9558非流动资产总资产(%)61.0355.245.0542流动负债负债合计(%)98.9898.5798.6998.85非流动负债负债合计(%)1.021.431.311.15偿债能力分析流动比率1.011.681.971.86速动比率11.671.961.85有形资产负债合计0.671.641.671.41经营活动产生的现金流量净额负债合计-0.16-0.31-0.20.33长期债务与营运资金比率0.790.020.010.01成长能力分析每股收益-基本(%)-92.52-94.09-96.5514.12每股经营活动产生的现金流量净额(%)-30.95-74.44-56.058.69营业总收入同比增长率(%)20.8418.6313.7536.01营业利润(%)-134.1-116.81-112.0294.9利润总额(%)-85.77-86.35-93.0745.29经营活动产生的现金流量净额(%)-74-129.84-61.4910.42净资产收益率(摊薄)(%)-90.59-92.46-96.1122.7现金流量销售商品提供劳务收到的现金营业收入(%)1.121.111.021.08经营活动产生的现金流量净额营业收入(%)-0.15-0.28-0.580.17资本支出折旧和摊销 3.67 3.82盈利能力净资产收益率-平均(%)1.461.10.4725.44总资产报酬率-年化(%)1.742.481.9519.12总资产净利润(%)0.780.690.2317.72投入资本回报率(%)1.41.10.4725.35销售净利率(%)1.932.632.4626.16销售期间费用率(%)88.5389.8693.7872.31净利润营业总收入(%)1.932.632.4626.16营业利润营业总收入(%)-6.2-5.34-8.7620.42息税前利润营业总收入(%)3.234.715.2328.22营业总成本营业总收入(%)106.08105.18108.2992.07资产减值损失营业总收入(%)0.180.22 0.39（1） 收入增长接近30%,但是利润方面因为大幅度加大了主营投入,利润增幅会 低于30%；（2）公司1-9月实现主营业务收入15.18亿元,同比增长21%;营业利润-9411万元,同比下降134%;净利润3525万元,同比下降90%,对应EPS0.04元;扣除非经常性损益的净利润1678万元,同比下降85%;扣除非经常性损益和股权激励成本后的净利润2965万元,同比下降74%；（3）公司整体毛利率略升1个点达85%,其中三季度毛利率为82%,相比上半年87%有所下降；（4）销售与管理费用分别同比增长35%与28%,增速与上半年大致相当,合计占营收比重上升8个点至89%。与中报披露的净利润大幅下滑的原因一样,前三季度仍是因收入季度分配不均,而去年同期出售股权的投资收益不再；（5）3季度实现营收6.09亿元,同比增长24%,相比上半年增长19%有所提升,高端的NC产品仍是增长最快;净利润874万元,同比下降57%,相比上半年下降92%也有所收窄。3、 发展趋势和盈利预期 （1）预计公司2010-2012年销售收入分别为28.87亿元、34.59亿元、39.71亿元;净利润分别为3.62亿元、4.68亿元、5.66亿元;对应EPS分别为0.44元、0.57元、0.69元； （2）如下图，用友软件2010年实现净利润0.09亿元(基本每股收益0.0200元)，比上年同期下降96.67%。 （二） 、九芝堂（000989）公司简介：九芝堂是中国著名老字号，综合经济实力在湖南省医药行业名列前茅，连续多年被评为全国医药工业企业经济效益百强和湖南省工业企业经济效益百强。公司九芝堂制药厂丸剂生产线通过了中国药品监督管理局的GMP认证，同时工艺技术、装备水平、产品质量等已达到日本国厚生省药品标准。多年来中成药浓缩丸系列产品、保健食品和植物提取物出口欧美，日本，东南亚等地区。其中十多种浓缩丸、片剂出口日本长达十五年之久，深受日本国民的信赖。1、 财务分析摘要每股指标分析2010-09-302010-06-302010-03-312009-12-31每股净资产(元)4.34.114.364.23每股营业总收入(元)2.66291.81040.87673.7271每股营业收入(元)2.66291.81040.87673.7271每股息税前利润(元)0.3910.28330.15350.6461每股未分配利润(元)0.86970.77161.03630.9043每股现金流量净额(元)-0.0594-0.13870.04480.6895营运能力 存货周转率(次)2.761.860.93.94 应收账款周转率(次)7.455.22.3812.53 流动资产周转率(次)0.690.470.220.97 固定资产周转率(次)3.572.421.165.23 总资产周转率(次)0.50.350.170.72资本结构资产负债率(%)19.7220.9518.618.55流动资产总资产(%)72.5773.7975.0574.1非流动资产总资产(%)27.4326.2124.9525.9有形资产总资产(%)70.5168.871.9571.66流动负债负债合计(%)97.9499.5499.8199.8非流动负债负债合计2.060.460.190.2偿债能力流动比率3.763.544.044速动比率3.343.143.633.61有形资产负债合计3.573.283.873.86经营活动产生的现金流量净额负债合计0.380.260.070.77长期债务与营运资金比0.01000成长能力分析每股经营活动产生的现金流量净额(%)-27.81-50.4654.5568.37营业利润(%)0.2811.6615.3359.61利润总额(%)0.729.1720.38-13.62经营活动产生的现金流量净额(%)-27.81-50.4654.5568.37现金流量销售商品提供劳务收到的现金营业收入(%)1.091.061.031.23经营活动产生的现金流量净额营业收入(%)0.150.160.080.2盈利能力总资产报酬率(%)7.45.442.9112.43总资产净利润(%)6.945.152.59.62销售期间费用率(%)41.5840.5941.7942.28净利润营业总收入(%)13.7714.8115.0913.41营业总成本营业总收入(%)85.2783.9183.6784.96（1）2010年1-9月公司业绩增长下滑，1-9月公司实现销售收入7.92亿元,同比减少0.53%,实现归属上市公司股东净利润1.09亿元,同比提升0.85%,每股收益0.365元； （2） 公司期间费用率一直控制良好,逐年稳步下降。报告期内公司三项费用率41.57%,同比减少1.9个百分点,可以说期间费用的良好控制对保证公司的业绩水平贡献显着；（3） 受驴皮等原材料价格上涨,驴胶补血颗粒提价对销量的短期冲击等因素影响,公司三季度收入同比下滑4.47%,毛利率同比下降3.08个百分点,拳头产品增长乏力造成公司三季度业绩低于市场预期。3、 发展趋势和盈利预期如上图，九芝堂2010年实现净利润1.09亿元，(基本每股收益0.3655元)，比上年同期增长0.89%。（三）、中国铝业（601600）公司简介: 中国铝业股份有限公司是中国最大的氧化铝生产商，是全球第二大氧化铝生产商，同时也是中国最大的原铝生产商。公司下设10个分公司和1个研究院，并拥有12个主要的控股子公司，企业信用等级被标准普尔评为BBB级。公司产品以氧化铝、电解铝为主，其控股股东中国铝业公司正在对上下游资源进行整合。公司于2001年12月11日、12日分别在纽约证券交易所和香港联合交易所有限公司挂牌上市，在换股吸收合并山东铝业、兰州铝业后，公司又实现在上海证券交易所上市，成为在纽约、香港、上海三地上市的企业之一。1、投资亮点及公司竞争优势分析（公司质素分析）(1)公司是中国最大的氧化铝生产商和中国最大的原铝生产商,氧化铝产量位居全球第二,具有国际竞争力。公司的发展目标是成为包括铝、能源一体联产联营,上下游产业链紧密相连、协调发展的跨国铝业公司。(2)公司2010年3月19日宣布与力拓集团签署非约束性合作谅解备忘录,双方将联合开发力拓持有的位于西非几内亚的世界级铁矿西芒杜项目,首期达产后铁矿石产能将不低于7000万吨/年,双方将成立一家合资销售公司,将项目的铁矿石产品定向销往中国市场。公告说,中铝公司与力拓按47%:53%股权比例成立合资公司,持有西芒杜项目95%股权(剩余5%项目股权由国际金融公司持有)。中铝公司投入13.5亿美元后,拥有西芒杜项目的实际权益为44.65%,力拓的实际权益为50.35%。2、财务分析摘要2010 三季报2010 中报2010 一季报公告日期2010-10-262010-8-242010-4-21每股指标每股收益-基本(元)0.03050.040.0464每股净资产BPS(元)3.783.773.77总资产净利率-平均(%)0.510.580.54销售毛利率(%)6.076.88.3销售净利率(%)0.791.342.54资产负债率(%)59.3860.2560.1营业利润同比增长率(%)116.23119.03137利润表摘要营业收入(元)88,572,732,000.0059,778,469,000.0029,059,024,000.00营业利润(元)723,103,000.00868,197,000.00865,469,000.00利润总额(元)844,162,000.00947,869,000.00908,461,000.00净利润(元)695,575,000.00798,972,000.00736,867,000.00归属母公司股东的净利润(元)412,789,000.00530,595,000.00627,249,000.00息税折旧摊销前利润EBITDA(Wind计算)(元)2,766,918,000.005,440,634,000.001,552,963,000.00资产负债表摘要资产总计(元)139,911,168,000142,044,081,000141,244,896,000负债合计(元)83,074,751,000.0085,582,438,000.0084,884,209,000.00股东权益(元)56,836,417,000.0056,461,643,000.0056,360,687,000.00归属母公司股东的权益(元)51,181,866,000.0050,936,634,000.0051,043,096,000.00现金流量表摘要经营活动产生的现金流量(元)5,415,105,000.003,568,102,000.00-105,994,000.00投资活动产生的现金流量(元)-6,465,237,000.00-4,771,293,000.00-1,978,465,000.00筹资活动产生的现金流量(元)1,585,186,000.004,579,129,000.003,135,631,000.00现金及现金等价物净增加(元)583,899,000.003,345,528,000.001,038,918,000.00(1).营业收入同比增加，营业成本同比增加82，主要由于本集团主导产品市场价格大幅回升，产销量增加所致。(2).交易性金融资产与本年年初相比增加327.19，主要为公司期货持仓浮动盈利。(3)应收票据与本年年初相比减少38，主要为公司收回了部分应收票据。(4)应收账款净额与本年年初相比增加76，主要由于本期销售量增加导致应收账款有所增长。(5).世界经济继续复苏，中国经济稳定增长，铝消费回升。该公司采取降本措施的效果逐步显现，主要产品的产销量和盈利能力逐步恢复，经济效益好转。预计年初至下一报告期期末集团将盈利。3、发展趋势和盈利预期 根据该公司近2年以来的实际年报EPS（每股净收益），以及研究机构对未来两年EPS（每股净收益）的预测均值，根据该均值和公司当前的PE（市盈率）水平，估算出未来的股票价值。从图中可以看出，中国铝业2011年每股净收益约为0.4元，保持着良好的发展势头。中国铝业2010年实现净利润7.37亿元(基本每股收益0.0500元)，比上年同期增长135.91%。4、 估值与建议中国铝业（601600）预测2011年的每股收益为0.09元，当前的目标股价为11.87元，投资评级为买入。通过综合评分表明该股投资价值较佳（），运用综合估值该股的估值区间在11.87-13.05元之间，股价目前处于价值区，可以继续持有。四、金融街（000402）公司简介:金融街控股股份有限公司前身是重庆华亚现代纸业股份有限公司，2000年5月与金融街集团进行了整体资产置换，转型为一家主营房地产开发与销售的控股公司，主要从事房地产开发、销售商品房、物业管理等业务。金融街集中了中国人民银行、中国银监会、中国证监会等中国最高金融决策和监管机构。除房地产项目开发外，公司拟长期持有的出租物业约50万平方米，包括写字楼、酒店、公寓等。公司拥有土地和项目储备约350万平方米，大多所处位置优越。作为首都第一个大规模整体定向开发的金融功能区，经过十二年的发展，金融街已经成为对中国金融业最具影响力的金融中心区。公司拓展方案07年11月已经得到北京市政府批准，其核心区将由原来的1.18平方公里扩大一倍，拓展到2.59平方公里，将建成中国的高端金融产业区。1.投资亮点及公司竞争优势分析（公司质素分析）公司的核心价值主要是：“金融街开发采取的是区域规划统一审定、区域开发滚动进行、土地开发一家完成、项目建设多家参与的操作模式”简单说，就是垄断土地开发权。垄断的土地开发权，是金融街的核心价值所在。2.财务分析摘要 2010 三季报 2010 中报 2010 一季报公告日期2010-10-292010-8-192010-4-29每股指标每股收益-基本(元)0.220.20.04每股收益-稀释(元)0.220.20.04每股收益-期末股本摊薄(元)0.21810.20460.0381 每股净资产BPS(元)5.216.456.29 每股经营活动产生的现金流量净额(元)-1.99-2.73-0.37 总资产净利率-平均(%)1.481.130.21 销售毛利率(%)49.0952.351.8 销售净利率(%)20.2625.5313.32 资产负债率(%)65.3265.0963.43 营业利润同比增长率(%)-43.45-51.08-36.07利润表摘要 营业总收入(元)3,255,050,642.241,979,743,639.94690,501,920.44 营业总成本(元)2,490,618,036.321,456,226,470.05564,064,503.18 营业收入(元)3,255,050,642.241,979,743,639.94690,501,920.44 营业利润(元)745,220,415.83503,546,878.96126,019,086.03 利润总额(元)941,972,610.77703,633,968.00125,730,112.19 净利润(元)659,412,696.48505,404,825.6191,953,649.41 归属母公司股东的净利润(元)660,282,134.95507,666,822.8794,420,612.25资产负债表摘要资产总计(元)46,765,446,525.3847,078,437,027.2043,900,854,740.51负债合计(元)30,548,254,797.0230,642,705,371.0127,845,078,160.45股东权益(元)16,217,191,728.3616,435,731,656.1916,055,776,580.06归属母公司股东的权益(元)15,780,103,974.7916,000,036,461.4015,606,018,541.91现金流量表摘要经营活动产生的现金流量(元)-6,024,779,297.37-6,774,077,291.57-921,180,375.44投资活动产生的现金流量(元)282,975,983.94349,698,238.76-57,313,118.20筹资活动产生的现金流量(元)1,281,158,946.482,964,812,704.991,284,110,902.50现金及现金等价物净增加(元)-4,460,644,366.95-3,459,571,996.43305,617,408.86（1） 根据最新的模型显示，公司2008年、2009年、2010年的净利润分别为11.18亿元、17.50亿元、22.83亿元；2008年、2009年、2010年摊薄后相应的每股收益分别为0.45元、0.71元、0.92元；其中，2008年、2009年的业绩与我们前期的预测一致；在折现率取较高的10%时，公司2008年的每股净现值仍达到13.90元，相对当下股价，价值明显低估。（2） 公司现金流充裕，资产负债率为行业最低。（3） 就销售费用、管理费用、财务费用、营业税金及附加（含土地增值税）而言，对公司净利润影响最大的是营业税金及附加，原因是包含在其中的土地增值税具有超额累进征收的特点。（4） 金融街在2010年度期间，三季度的每股收益呈上升的趋势，而每股净资产三季度以来先升后降，说明该股近期有较大波动，不宜持有过多。4.发展趋势和盈利预期该公司近2年以来的实际年报EPS（每股净收益），以及研究机构对未来两年EPS（每股净收益）的预测均值，根据该均值和公司当前的PE（市盈率）水平，估算出未来两年的股票价值。从图中可以看出，金融街2011年每股净收益约为0.8元，有良好的发展趋势。5.估值与建议评级及盈利预测：金融街（000402）预测2010年的每股收益为0.64元，当前的目标股价为10.54元，投资评级为买入。综合投资建议：金融街（000402）的综合评分表明该股投资价值一般（），运用综合估值该股的估值区间在10.54-11.60元之间，股价目前处于低估区，可以放心持有。五、投资组合分析5.1资产组合理论的三个基本原理（1）、投资者厌恶风险，投资在风险证券需要风险酬金；（2）、不同投资者对待证券组合风险-期望回报率的态度不同，可以用效用函数来刻画；（3）、正确衡量一个证券的方式是看它对整个证券组合波动的贡献。5.2均值方差分析（1）持有有期收益率 持有期收益率是投资者投资于股票的综合收益率。持有期收益率的计算公式为： I是i年现金股利额，P0是股票买入额，P1是股票卖出额，n是股票持有股数。（2） 算术平均收益算术平均收益率()是将各单个期间的收益率(rt)加总，然后除以期间数(n)，计算公式如下：（3）风险度量_方差与标准差1.方差方差（英文Variance）用来度量随机变量和其数学期望（即均值）之间的偏离程度。收益率的方差是一种衡量资产的各种可能收益率相对期望收益率分散化程度的指标，通常用收益率的方差来衡量资产风险的大小，计算公式为：式中：表示方差，m为持有天数，表示资产在第i中状态下的收益率，n表示资产有可能产生的不同收益率的种数，表示资产的期望收益。2.标准差方差是实际值与期望值之差平方的平均值，而标准差是方差平方根。标准差：根据公式，我们计算出用友软件、九芝堂、中国铝业、金融街的算术平均收益、方差和标准差，如下表所示：金融街九芝堂用友软件中国铝业R（%）0.1742940.6747140.5948160.3119311.5077353.4169752.8844463.5830611.2278981.8485061.6983661.892897投资金额7260012582023210062350收益120022770272001250由以上数据可以分别计算出每一只股票的投资权重(w),，计算公式如下:计算得到各自投资权重为：金融街九芝堂用友软件中国铝业0.14520.251640.46420.1247投资总收益为：52420元5.3最优投资组合（1）风险资产之间关联度协方差与相关系数1.协方差协方差是测算两个随机变量之间相互关系的统计指标。协方差：相关系数：（2）投资组合的收益率与方差1. 资产组合收益率：式中：n代表证券组合中所包含资产类别的数量;代表第i种资产的期望收益率;代表第i种资产的投资权重2. 资产组合的方差:式中，为证券组合的方差。（3）投资组合的数据选择与计算由于我们在2010年10月份到11月份之间陆续持有金融街、九芝堂、用友软件和中国铝业四只股票，要计算最优投资组合必须对四只股票收益时间进行扩展，所以我们选择2010年9月到12月份的数据进行分析，选择最优投资组合。我们选择三个月份的收盘价进行分析，计算出投资组合中每只股和各只股票间的算术平均收益率、方差、标准差和协方差以及它们之间的相关性。利用以上公式和e