拓维信息财务分析报告.doc

拓维信息（002261）目录一、公司简介31.公司概况32.公司经营范围3二、公司财务分析41构成分析4l 产品构成分析4l 业务构成分析5l 地区构成分析52.公司财务状况分析6l 资产负债及公司偿债能力分析6l 公司资金营运能力分析7l 公司盈利能力分析7三、行业分析81.负债能力指标92.流动性指标93.成长性指标94.盈利性指标10四、公司未来发展展望11五、实时行情及周K线图12一、公司简介1.公司概况总部设在湖南长沙的拓维信息系统股份有限公司是一家主要从事计算机软件开发和销售、系统集成以及技术咨询服务为主的高科技企业。公司成立于1996年，秉承诚则通、信则达的经营理念，以致力于成为最优秀软件服务和信息系统整合提供商为使命，近年来已经发展成为净资产近6亿，市值达20亿，员工近1000名的股份制企业。拓维在巩固本地市场的基础上积极拓展全国业务，2001年以来，业务地域从湖南省扩大到广东、江西、湖北、安徽、河南、陕西、山东、天津、吉林、黑龙江、重庆、上海、云南等省市，并在北京、上海、广州、西安、重庆、哈尔滨、昆明等地设有分公司或办事处。拓维信息系统股份有限公司是国家重点高科技软件企业、国家火炬计划项目、863项目以及湖南重点软件企业，具备计算机系统集成国家二级资质。 发行人是经湖南省地方金融证券领导小组湘金证字2001035号关于同意湖南拓维信息系统有限公司变更为湖南拓维信息系统股份有限公司的批复的批准, 以湖南拓维信息系统有限公司经审计的2001 年4 月30 日帐面净资产27,420,561.12元为基准，按1：1的比例折股，整体变更设立的股份有限公司。发行人于2001年5月31日在湖南省工商行政管理局注册登记成立，注册资本27,420,561.00元 2009-04-11 变更前公司名称：湖南拓维信息系统股份有限公司变更后公司名称：拓维信息系统股份有限公司变更前公司英文名称：HUNAN TALKWEB INFORMATION SYSTEM CO.,LTD. 变更后公司英文名称：TALKWEB INFORMATION SYSTEM CO.,LTD.2008年7月23日，公司在深圳中小企业板成功上市，被业界称为“中国手机动漫第一股”。发行后总股本79,865,833股，首次公开发行股票增加的股份2，000万股，每股发行价15.370，发行总市值30740.00（万元）。2.公司经营范围 公司主要面向中国广大企业和移动终端用户提供行业软件开发及无线增值服务，用户遍及各大电信运营商，以及烟草、金融、政府和制造行业，成功推出电信行业管理支撑系统、移动支付系统、烟草MES系统等大型信息化软件产品，并获得多项国家创新基金项目，国家863计划项目和国家发明专利，拥有近30项国家著作权登记产品和一批省市技术进步奖。2008年10月，拓维成为思科目前在华中区的唯一金牌合作伙伴并于同年11月通过CMMI3认证。把握机遇、厚积薄发，拓维在软件开发的基础上逐步实现向新型无线增值服务、软件运营为主的战略升级！通过技术和业务创新，成功推出手机动漫、移动电子商务、移动SI、平台支撑类等多种服务，以一流的管理团队、卓越的技术队伍和健全的营销网络为后盾，充分利用地域、技术、资金、营销等方面优势，力争将公司打造成为国内最优秀的软件服务和信息整合提供商!二、公司财务分析1.构成分析产品构成分析拓维信息主营产品构成从图表中可以看出，手机动漫是公司的重点发展业务。公司提供的手机动漫业务包括：手机动漫杂志、移动动漫超市、手机动漫频道、真人动漫秀、动漫游戏等，公司是国内手机动漫领域的领跑者。中国移动对手机动漫的推动正在逐渐展开。目前，中国移动正在全国范围内建设八大内容基地，其中之一就是福建的手机动漫基地，公司将成为直接受益者。电子商务是公司的另一个业务亮点。中国移动已经在湖南建设了电子商务基地，并且在全国范围内开始推行电子商务业务。公司目前已经争取到湖南和云南两省的电子商务平台的项目。虽然公司该项业务的收入目前还很小，但是我们认为，移动电子商务未来将是增值业务中增速最快的业务之一，因此该业务未来有可能成为公司的重要收入来源之一。公司的电信增值业务还包括SI类、平台类、功能类、普通类等，其中，SI类和平台类业务属于创新类增值业务，未来仍有较大发展空间，功能类和普通类增值业务发展空间不大，但仍能给公司带来一部分稳定的收入。业务构成分析0609年拓维信息两大主营行业占主营业务收入比例变化情况从图表中可以很明显的看出，无线增值电信服务行业在公司主营业务中所占的比率不断提高，系统集成销售及软件业务所占比例不断下降，说明公司近年来更重视无线增值电信服务行业的发展，拓维在软件开发的基础上逐步实现了向新型无线增值服务、软件运营为主的战略升级。地区构成分析0609年拓维信息各地区占主营业务收入比例情况从图表可以非常明显的看出，拓维信息的产品主要立足于本地市场，本地市场的主营业务收入比例占据绝对大的比例，从这可以看出，公司还没有走向全国，因此，公司可以考虑在适当的时候打开地区外市场，扩大市场范围。2.公司财务状况分析资产负债及公司偿债能力分析资产负债表（2008年底至2009年九月底）报告期2009-9-302009-6-302009-3-312008-12-31资产669734872617666795600348285614155531流动资产577945171533533699522497974535062039长期股权投资11193835960541083668137507337固定资产净值58676951593867755639519958269460无形资产20614500132550131072481110953206资产总计669734872617666795600348285614155531流动负债合计64351331370657213634577468137124其他长期负债5105294510529448052944805294负债合计69456625421710154115106872942418股东权益合计591489149567452720551484527533986576负债及股东权益总计669734872617666795600348285614155531从拓维信息今年以来的资产负债表可以很明显的看出来，公司的资产中，负债的数量非常小，所有者权益的数量非常大，说明公司的偿债压力是比较小的，而债权人的利益得到保护的可能性比较大。下面我们来纵向分析自06年底以来的资产中负债和所有者权益所占的比率。见下表：2009-9-302008-12-312007-12-312006-12-31资产总额（万元）66973.4961415.5523923.6618770.26负债总额（万元）6945.667294.244499.14084.2流动负债（万元）6435.136813.714333.494074.36长期负债（万元）510.53480.53165.619.84资产负债率（%）10.3711.8718.821.75长期负债比率（%）0.760.780.690.05短期负债比率（%）9.6111.0918.1121.7股东权益比率（%）89.6388.1381.278.25 可以看到，近三年来，拓维的资产总额是在不断增加的，且增幅较大，从最初的不到两亿元增加到接近七亿元，随着公司资产总额的不断增加，公司的资产负债率不断下降，说明长期偿债能力不断增强，公司的负债压力不断降低，不利的一方面是，长期偿债能力的增强，可能意味着公司长期资产中股东占的比重过大，股东权益的报酬率可能相对较低。公司最近的资产负债率水平明显低于行业的平均水平22.95%左右，说明公司与行业中其他公司相比负债压力小很多。在拓维信息的负债构成中，长期负债所占的比例较小，说明了公司总资产对长期负债的负担较轻，公司经营对外来长期资本的依赖性较弱，公司长期负债的偿还压力越小。拓维20072009年度流动性分析2009-9-302008-12-312007-12-312006-12-31流动比率（%）8.9817.85273.61493.5956速动比率（%）8.52147.79673.45263.3894从表中可以看出，拓维公司的流动性指标是呈不断上升的趋势的，其上升的原因是公司应收账款的逐年增加比例大于流动负债的增加比例。流动性指标的提高，说明了流动负债的受偿可能性越大，短期债权人的权益越有保障，对公司来说，提高了其突发事件影响经营产生困难时的应付能力。公司资金营运能力分析2009-9-302008-12-312007-12-312006-12-31总资产周转率0.350.621.090.95应收账款周转率4.775.574.612.84存货周转率5.4220.6312.64.55拓维公司三年来总资产周转率总体呈下降趋势，说明了公司的资产利用程度在不断下降，投资效益变差。应收账款周转率08和09两年比07、06两年有明显提高，说明了在效益下降的条件下，公司加强了对应收账款的管理。进入09年之后，存货周转率与08年相比有了较大幅度的下降，说明公司加强了对存货的管理，及时消化了存货。公司盈利能力分析A.公司经营业绩的财务指标分析2009-9-302008-12-312007-12-312006-12-31销售净利率29.4829.8427.1130.65销售毛利率59.4856.4257.6859.93净利润（万元）6581.957836.276331.445010.6净利润增长率12.6723.7726.3652.24净利率现金含量-23.0759.7644.0537.77从计算得到的数据来看，拓维公司近年来保持了比较高的销售毛利率，且没有很大的变动，说明了在其销售收入中，销售成本所占的比重较小，产品的获利能力很高。其净利润增长率呈下降趋势，截止到2009年九月底拓维的净利率现金含量出现了负数，说明其净利润中应收账款过多，产生坏账的可能性比较大，应引起重视。B.资产收益效益的财务分析2009-9-302008-12-312007-12-312006-12-31净利润（万元）6581.957836.276331.445010.6资产总额（万元)66973.4961415.5523923.6618770.26净资产收益率11.1314.6838.4340.13资产报酬率9.8212.7526.4626.69从表中可以看出，无论是净资产收益率还是资产报酬率，拓维公司均有比较明显的下降趋势，资产报酬率的下降说明了企业资产营运效率低下，经营管理存在一定的问题。净资产收益率反映的是企业所有者权益的投资收益率下降，应当引起股东的注意。C.投资效率的财务指标分析2009-9-302008-12-312007-12-312006-12-31每股净收益（元）0.591.151.060.84每股收益扣除（元）0.570.991.040.81每股净资产(元）5.296.692.752.09每股资本公积金（元）2.15273.41790.03520.0264每股未分配利润（元）1.99912.07461.50380.9154由得到的数据可以看出，拓维公司上市后的每股净收益09年比08年有了明显的下降，而每股净收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，拓维公司每股净收益的下降说明了其盈利能力的下降。 再来看每股净资产指标，从表中明显可以看出，公司上市之后的08和09两年的每股净资产比前两年未上市时要明显提高了很多，说明了公司股票普通股每股所代表的股东权益额增加。三、行业分析拓维信息所处的软件行业是近年来发展非常快的一个产业，其原因有以下几个方面，首先是政治上国家政策上的支持与鼓励，从2000年“18号文件”的出台到2004年科技科技部制定推出关于进一步推动软件产业化的行动纲要，5年来中国政府在鼓励软件产业发展的政策上保持了持续稳定，保证了政策环境、市场环境、资本环境和人力资源环境的优化完善，对软件产业发展的支撑力不断增强。其次是经济上，中国高速增长的经济带动了软件业的发展，随着信息服务业的迅速发展、计算机信息时代的到来，中国软件产品结构不断优化，产业链分工更加完善。另外，现代化企业在管理过程中需要现金的计算机软件来帮助企业进行管理，为软件行业提供了广阔的市场。还有很总要的一点就是软件行业受到经济危机的影响较小，今年的1-7月软件行业受到金融危机的影响，高速增长的势头有所放缓。但是和信息产业的其他子行业相比，软件行业受到金融危机的影响程度还是比较小的，仍然可以保持相对较高的增速。当然，我们也应该看到身处软件行业所面临的挑战，近年来，软件行业的市场竞争十分激烈，软件行业企业面临国内和国外的双重竞争。导致软件行业企业的利润率普遍下降，整体利润增幅远远落后于其收入的增长速度。此外，软件行业企业所面临的另一个难题就是资金匮乏，研发资金投入不足，软件产业是高投入、高产出、高风险和高利润的产业，目前国内许多企业都面临流动资金匮乏的问题。软件产业面临的第三个问题就是软件知识产权保护力度不够，由于中国的知识产权制度建设起步较晚，在制度和管理体制方面还不够完善，执法力度不够，致使软件的盗版活动猖獗，削弱了软件企业创新开发的积极性，进一步影响了中国整个软件业的持续发展。由以上分析可以看出，拓维信息所处行业环境机遇与挑战并存，关键是要把握机遇，迎接挑战！下面我们通过与行业中其他企业的对比来具体分析拓维信息所处的行业环境和在行业中所处的地位。1.负债能力指标2009年负债能力指标行业比较拓维信息用友软件恒生电子川大智胜负债总额（万元）6945.6673265.4820319.666126.36股东权益总额（万元）59148.91207812.8372356.2836165.37资产负债比率（%）10.3725.7820.414.38负债权益比（%）11.7435.2528.0816.93从2009年的负债能力指标行业的比较中可以看出，拓维信息的资产负债比率比同行业中其他三家实力较强的企业都要低，说明其负债水平较低，还债压力较小，企业所面临的风险较小；负债权益比率也明显低于其他三家公司，所有者权益所占比例较大，债权人的利益得到保护的可能性比较大。总体来说财务结构较合理。就个人观点进一步分析其原因的话，可以看到用友软件和恒生电子都是03年之前就上市的，而川大智胜的上市时间也在拓维信息之前，所以拓维信息的资产负债率和负债权益比率较低的原因是可能是公司刚刚上市，对投资者有一定的吸引，吸引了比较多的投资，股票发行情况较好。2.流动性指标2009年流动性指标行业比较拓维信息用友软件恒生电子川大智胜流动比率（%）8.9812.02845.03815.8664速动比率（%）8.52412.01893.30444.8584从表中数据可以知道，拓维信息的流动比率和速动比率比同行业中其他三家公司都要高，说明其短期债权人的利益比较有保障，与其他三家公司相比，公司应付诸如债券违约、破产等财务危机的能力较强，公司具有较强的应付突发事件的能力。3成长性指标2009年成长指标行业对比总股本（亿股）总资产（亿元）排名主营收入（亿元)排名净利润增长率排名用友软件6.0728.41412.565238.531S*ST2.082.59200.9717118.832新大陆4.5214.977.92797.883恒生电子4.469.9694.07951.814川大智胜0.624.26180.542051.85久其软件0.615.78150.541942.196东华软件4.2618.46610.5633.57东软集团9.4456.08126.89232.218信雅达1.958.01113.581023.289科大讯飞1.617.41121.91322.0510拓维信息1.126.7142.231212.6711行业平均2.8413.727.3128.6从表中可以很明显的看出，拓维信息的总资产和主营收入排名都在十名之外，且明显低于行业平均水平，说明公司有待进一步成长；净利润增长率也低于行业平均水平，说明公司的利润增长率与行业中其他企业相比不具竞争优势，公司应采取措施，加大对盈利空间大的产品的投入，扩大盈利空间，提升公司的利润增长率。4.盈利性指标2009年盈利指标行业比较销售毛利率（%）排名销售净利率（%）排名净资产收益率（%）排名宝信软件26.03229.932218.521拓维信息59.48929.48911.136用友软件83.521727.771716.783新世纪45.331121.02114.4113石基信息69.48529.35513.524东软集团34.951814.311810.37东华软件26.2414.84412.865科大讯飞59.02724.8778.588恒生电子71.161530.41517.082川大智胜35.01823.8183.5315行业平均44.3512.66.17可以看出，在整个计算机软件开发行业中，拓维信息的销售毛利率和销售净利率均排在第九位，净资产收益率排在第六位，在行业中的排名都比较靠前，且这三项指