第九企业决策ppt.ppt

第9章企业决策中的风险分析 第1节风险概念和风险衡量第2节经济学关于风险的理论第3节降低风险的途径第4节在决策中如何考虑风险第5节不确定条件下的企业决策第6节信息的搜集成本和价值 1 第1节风险概念和风险衡量 2 有关风险的概念 策略 可供选择的行动方案自然状态 会影响策略成功程度的环境条件结果 某种策略和某种自然状态相结合会产生的得或失收益矩阵 表格列出策略和自然状态的每一结合所带来的结果概率分布 列表说明策略的每种结果及其发生概率风险 决策结果的变动性 3 表9 1收益矩阵 每个策略和自然状态组合的利润 单位 万元 4 表9 2新的产品设计策略结果的概率分布 5 风险的衡量 衡量风险的三个统计量1 期望值 2 标准差 衡量绝对风险 3 变差系数 衡量相对风险 6 例9 1 假定有两个投资方案甲 乙都可用来生产某种出口产品 方案甲在经济繁荣时期 概率为0 2 年效益为600元 正常时期 概率为0 6 年效益为500元 衰退时期 概率为0 2 年效益为400元 方案乙在各种时期的效益则分别为1000元 500元和0元 试比较这两个方案风险的大小 解 先计算两个方案的期望值 期望效益 计算结果见表9 3 7 表9 3 8 图9 1 9 乙 甲 说明乙方案的风险比甲方案大 10 例9 2 A方案的期望现金流量效益为100万元 标准差为1000元 B方案的期望现金效益为20万元 标准差为500元 问哪个方案风险大 解 A方案的变差系数 vA 1000 1000000 0 001B方案的变差系数 vB 500 200000 0 0025vB vA 所以B方案风险比A方案大 11 第2节经济学关于风险的理论 12 对风险的三种态度 1 风险寻求者2 风险厌恶者3 风险中立者 13 边际效用理论与风险厌恶型行为 图9 2 14 图中 对风险厌恶者来说 5000元的收入 如无风险 期望效用 10如有风险 假定7500元和2500元收入的概率均为0 5 期望效用 0 5 12 0 5 6 99 10 说明风险会导致期望效用减少 15 影响人们对风险态度的因素 1 回报的大小2 投资规模的大小 图9 3 16 第3节降低风险的途径 17 降低风险的途径 1 回避风险2 减少风险3 承担风险4 分散风险5 转移风险 1 套头交易 2 分包 3 购买保险 18 第4节在决策中如何考虑风险 19 风险和贴现率的关系 假设 k 经过风险调整后的贴现率r 无风险的贴现率p 风险补偿率 变差系数k r p 风险越大 风险补偿率就越大 20 图9 4 21 在决策中使用经过风险调整的贴现率 无风险条件下 有风险条件下 例9 5 有两个投资方案 方案A 投资500000元 在以后10年中每年期望净现金效益量为100000元 方案B 投资500000元 在以后10年中每年期望净现金效益量为90000元 方案A 风险较大 变差系数为1 2 方案B风险较小 变差系数为0 8 企业根据两个方案变差系数的不同 规定方案A的贴现率为10 方案B的贴现率为6 问 1 如不考虑风险 哪个方案好 2 如考虑风险 哪个方案好 22 解 1 如不考虑风险 方案A的年净现金效益 100000元 大于方案B的年净现金效益 90000元 所以 方案A较优 2 如考虑风险 如考虑风险 B方案较优 23 决策树 指一连串决策过程 在这里 后一期的决策取决于前一期的决策结果 24 例9 6 图9 5是某企业考虑用大设备还是小设备生产产品的决策树图 图9 5 25 表9 8 26 表9 9 27 根据公式 9 2 和公式 9 3 可以算出这两个方案的标准差分别为5395 7元和2903 6元 变差系数分别为0 84和0 46 可见 大设备的风险比小设备大 既然两个方案的风险不同 就需要重新审查原来使用的贴现率 假定审查结果认为小设备的方案按10 贴现率计算是合适的 可以保持不动 大设备方案的贴现率则应调整到12 那么就应按12 贴现率重新计算大设备2年的期望总净现值 计算方法同前 结果得出新的期望总净现值为6150 70元 6150 70元 6346 60元 说明小设备方案的期望总净现值大于大设备方案 所以 该企业应采用小设备 28 敏感性分析 分析投资方案对不同变量变化的敏感程度 例9 7 假定某投资方案的投资额 C0 为80000元 建成后的年净现金效益量 NCB 为15000元 残值 Sa 为20000元 贴现率 i 为10 方案寿命 n 为10年 净现值 NPV 为 NPV 15000 6 145 20000 0 386 80000 19895 元 今假定净现金效益量减少10 为13500元 15000 1 0 10 其他变量不变 可重新算得NPV为 NPV 13500 6 145 20000 0 386 80000 10677 5 元 净现值的变化率 10677 5 19895 19895 46 这就是说 净现金效益量减少10 会导致净现值减少46 同样的方法 可分别算出残值 方案寿命各减少10 会使净现值减少3 9 和25 贴现率提高10 会使净现值减少22 5 可见 净现金效益量是敏感性最大的数据 其次为方案寿命和贴现率 敏感性最小的数据是残值 29 第5节不确定条件下的企业决策 30 最大最小收益决策法 规则 从收益最小的方案中选择收益最大的表9 10 31 最小最大遗憾值决策法 规则 从遗憾值最大的方案中选出遗憾值最小的 32 表9 11 单位 万元 33 表9 12 单位 万元 34 第