管理会计——长期投资决策.ppt

01 长期投资决策概述 02 03 长期投资决策的评价指标 评价指标的运用 第七章长期投资决策 学习目标 一 知识目标 1 了解长期投资的一般概念2 掌握影响长期投资的主要因素3 掌握长期投资决策评价指标的运用二 技能目标 1 能综合运用静态 动态投资评价指标2 能进行项目投资现金流量分析三 情感目标培养学生独立思考的习惯 提高学生的动手能力 第一节长期投资决策概述P120 一 长期投资的概念与分类二 影响长期投资的因素 第一节 一 长期投资的概念与分类 长期投资 是指涉及投入大量现金 获取报酬或收益持续期间超过一年以上 能在较长时间内影响企业经营获利能力的投资 涉及资本性支出特点 耗资大 时间长 回收慢 风险高 第一节 长期投资的分类 按投资对象 项目投资 其他投资 直接 对内 改善生产能力 间接 对外 资金增值 获得控制权 证券投资 按投资动机 诱导式投资 主动式投资 由于环境改变 由于企业家本人偏好 第一节 长期投资的分类 按投资影响 战术型投资 战略型投资 只影响局部条件 影响企业全局 按投资与再生产的联系 合理型投资 发展型投资 维持原来的生产能力 扩大生产能力 按投资直接目标的层次 单一目标投资 复合目标投资 以增加收入 节约支出为目标 多个投资目标 第一节 二 影响长期投资的因素 货币时间价值 项目计算期 现金流量 第一节 货币时间价值 现在的1元与一年后的1元对比 哪个价值更高 是当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值是同一货币量在不同时间的价值量的差额货币能作为投资资本利用不考虑通货膨胀和风险资金使用时间越长 周转次数越多 带来的差额价值也就越多 同向 本金 利息 本利和 现值 P 终值 F 货币时间价值 复利计算 第一节 货币时间价值的计算 第一节 1 复利终值的计算 已知现值P 求终值F 例如 现存入银行1000元 年复利率10 第1年的本利和 第2年的本利和 第3年的本利和 第n年的本利和 第一节 1 复利终值的计算 复利终值系数 案例 现存入银行1000元 年复利率10 第6年的本利和 用复利终值系数计算 F P 10 6 1 77156F 1000 1 77156 1771 56 元 P221复利终值系数表 练习 张先生支付50000元购买A公司的债券 三年期 按复利计算 年利率14 约定债券到期时一次性还本付息 三年后张先生可取得多少元 F 50000 F P 14 3 50000 1 48154 74077 元 第一节 2 复利现值的计算 案例 存入银行一笔钱 年复利率6 希望第5年末能取回30000元 则现在应存入多少元 P F 6 5 0 74726P 30000 0 74726 22417 8 元 已知终值F 求现值P 复利现值系数P223 复利现值系数和复利终值系数互为倒数 练习 双龙公司准备将暂时闲置的资金一次性存入银行 以备3年后更新500000元设备之用 假设银行存款利率为5 按复利方法计算该公司目前应存入多少资金 P 500000 P F 5 3 500000 0 86384 431920 元 第一节 年金 A 是间隔相等时间 连续发生等额收付款的行为 普通年金即付年金递延年金永续年金 后付年金 收付发生在每期期末 第一节 3 普通 年金终值的计算 已知年金A 求终值FA 例如 每年年末存入1000元 连续存入3年 年复利率10 3年后的本利总和 第1年的本利和 第2年的本利和 第3年的本利和 FA 第一节 年金终值系数P225 案例 每年年末存入银行10000元 12 的复利 问8年后可取出多少钱 用年金终值系数计算 F A 12 8 12 2997FA 10000 12 2997 122997 元 3 普通 年金终值的计算 练习 江南公司连续3年每年年末获得分红100万元 用于再投资 在投资报酬率10 的情况下 该项分红在第3年末累计为多少 FA 1000000 F A 10 3 1000000 3 31 3310000 元 第一节 例如 每年年末取出1000元 连续取3年 年复利率10 现在要存入多少本金 第1年的本金 第2年的本金 第3年的本金 4 普通 年金现值的计算 已知年金A 求现值PA P 第一节 4 普通 年金现值的计算 案例 租入某设备 每年年末需要支付租金1000元 年复利利率为10 则5年内应支付的租金总额的现值为多少 用年金现值系数计算 P A 10 5 3 79079PA 1000 3 79079 3790 79 元 年金现值系数P227 练习 某人要出国三年 请你代付三年的房屋的物业费 每年付10000元 若存款利率为5 现在他应给你在银行存入多少钱 PA 10000 P A 5 3 10000 2 72325 27232 5 元 单选题 某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项 若按复利制用最简便算法计算第n年末可以从银行取出的本利和 则应选用的时间价值系数是 A 复利终值系数B 复利现值系数C 普通年金终值系数D 普通年金现值系数 C 单选题 下列货币时间价值系数中 与复利现值系数互为倒数的是 A P A i n B P F i n C F A i n D F P i n D 25 多选题 计算普通年金现值所必需的资料有 A 年金B 终值C 期数D 利率 ACD 第一节 即项目的经济寿命周期分为三个时点 建设起点 投产日 终结点包括两个阶段 建设期 生产经营期 项目计算期 建设起点 投产日 终结点 建设期s 投资期 生产经营期p 营业期 项目计算期n 0 s 0 若s不足半年 可假定s为0 第一节 现金流量是投资项目在其项目计算期内发生的各项现金流入和现金流出的统称 CF 现金流入量与现金流出量相抵后的余额是现金净流量 NCF 以收付实现制为基础包括初始现金流量 经营期现金流量 终结现金流量 建设起点 投产日 终结点 s p 0 现金流量 初始现金流量 经营期现金流量 终结现金流量 第一节 现金流量的构成 原始投资总额 案例 甲公司拟投资100万元购置一台新设备 年初购入时支付20 的款项 剩余的80 下年初付清 新设备购入后立即投入使用 预计使用5年 预计净残值为5万元 与税法规定的净残值相同 按直线法折旧 新设备投产时需垫支营运资金10万元 设备使用期满时全额回收 新设备投入使用后 该公司每年新增净利润11万元 该项投资要求的必要报酬率为12 要求 分析该项投资在项目计算期内的现金净流量 1 初始现金流量 100 10 110 万元 2 设备的年折旧额 100 5 5 19 万元 经营期现金流量 每年 11 19 30 万元 3 终结现金流量 5 10 15 万元 长期投资是指涉及投入大量现金 获取报酬或收益持续期间超过一年以上 能在较长时间内影响企业经营获利能力的投资 有耗资大 时间长 回收慢 风险高的特点 长期投资决策涉及的因素很多 主要应考虑货币时间价值 项目计算期和现金流量等因素 货币时间价值的计算包括复利终值 复利现值 年金终值 年金现值 现金流量是投资项目在其项目计算期内发生的各项现金流入和现金流出的统称 小结 P138 能力训练 在书上完成 作业 第二节长期投资决策的评价指标P101 一 投资评价指标的分类二 静态评价指标三 动态评价指标 第二节 一 投资评价指标的分类 静态评价指标 不考虑货币时间价值和投资风险常用指标 投资回收期 会计收益率 动态评价指标 只考虑货币时间价值 不考虑投资风险常用指标 净现值 内部收益率 获利指数 动态投资回收期 风险评价指标 考虑货币时间价值和投资风险 第二节 二 静态评价指标 一 静态投资回收期 PP 静态投资回收期是收回原始投资额所经历的时间 以年为单位 1 未来每年现金净流量相等 静态回收期 原始投资额 年现金净流量2 未来每年现金净流量不相等 静态回收期 第M年尚未收回的投资额第 M 1 年的现金净流量 M为收回原始投资额的前一年 注意 上述回收的是现金 如果采用净利润应加上各年的折旧 第二节 二 静态评价指标 一 静态投资回收期 PP 决策原则 互斥方案决策 选择回收期较短的方案选择与否决策 当回收期小于基准投资回收期时 可接受 特点 容易理解和计算忽视了回收期以后的现金流量 可能导致错误决策没有考虑货币时间价值 案例 某公司计划投资建设一条新生产线 投资总额60万元 预计新生产线投产后每年可新增净利润4万元 生产线的年折旧额为6万元 则该投资的静态回收期为多少年 投资回收期 60 4 6 6 年 案例 某投资项目各年的预计现金净流量分别为 200万元 50万元 100万元 250万元 150万元 该项目的静态回收期是多少年 投资回收期 3 50 250 3 2 年 第二节 二 会计收益率 ARR 会计收益率也称投资收益率 是年平均净收益与平均投资额的比率 会计收益率 年平均净收益 原始投资额年平均净收益 投产后各年净利润总和 年数 决策原则 互斥方案决策 选择收益率较大的方案选择与否决策 当收益率大于基准会计收益率时 可接受 特点 容易理解和计算没有考虑货币时间价值 容易导致决策失误 案例 某公司投资某向设备 有关投资数据如下 计算会计收益率 会计收益率 58872 71412 73524 75900 37818 5 120000 52 92 第二节 三 动态评价指标 一 净现值 NPV 净现值是未来现金净流量折算成为现值 减去投资额现值后的余额 净现值 未来现金流量现值 原始投资额现值 决策原则 互斥方案决策 选择净现值较大的方案选择与否决策 净现值 0 可接受 特点 考虑货币时间价值反映整个经济年限内的总收益可根据资金供求和市场风险等因素改变贴现率 市场利率 必要报酬率 资本成本率 案例 甲公司拟投资100万元购置一台新设备 年初购入时支付20 的款项 剩余的80 下年初付清 新设备购入后立即投入使用 预计使用5年 预计净残值为5万元 与税法规定的净残值相同 按直线法折旧 新设备投产时需垫支营运资金10万元 设备使用期满时全额回收 新设备投入使用后 该公司每年新增净利润11万元 该项投资要求的必要报酬率为12 要求 计算该项目的净现值 净现值 30 50 P F 12 1 30 P A 12 3 P F 12 1 45 P F 12 5 15 23 万元 练习 某公司拟投资建设一条生产线 行业基准利率是10 现有三个方案可供选择 相关数据如下 万元 要求 1 确定A方案的建设期 2 确定B方案的营业期 3 确定C方案的项目计算期 4 计算A方案的静态投资回收期 5 计算B方案的净现值 1 A方案的建设期是1年 2 B方案的营业期是5年 3 C方案的项目计算期是6年 4 A方案的静态投资回收期 2 100 450 2 22 年 5 B方案的净现值 600 350 P A 10 5 P F 10 1 606 16 万元 第二节 二 内部收益率 内含报酬率IRR 内部收益率是使未来现金净流量的现值等于各期投资现值的贴现率 净现值等于0时的贴现率 1 未来各期现金流量不相等 逐次测试法选定 和 用插值法计算内部收益率2 未来各期现金流量相等 年金法计算使NVP 0的年金现值系数 P A I n 原始投资额 年现金净流量从系数表中查到与 P A I n 最接近的两个系数 P A n P A I n P A n 和对应的贴现率 用插值法计算内部收益率 第二节 二 内部收益率 IRR 插值法 I 第二节 二 内部收益率 IRR 决策原则 互斥方案决策 选择IRR较大的方案选择与否决策 IRR 基准贴现率 可接受 特点 考虑货币时间价值 反映真实报酬率容易理解计算过程复杂 案例 某投资方案 当折现率为16 时 其净现值为338元 当折现率为18 时 其净现值为 22元 用插值法计算内部收益率 IRR 17 88 案例 某公司根据移动存储器生产项目进行现金流量分析如下 计算内部收益率 1 选择30 和35 作为贴现率 逐年计算净现值 i 30 时 219000 元 81672 P F 30 1 219000 156175 45 元 89112 P F 30 2 156175 45 103446 1 元 94374 P F 30 3 103446 1 60489 89 元 94156 P F 30 4 60489 89 27523 05 元 111452 P F 30 5 27523 05 2494 32 元 i 35 时 219000 元 81672 P F 35 1 219000 158502 28 元 89112 P F 35 2 158502 28 109606 53 元 94374 P F 35 3 109606 53 71249 16 元 94156 P F 35 4 71249 16 42901 61 元 111452 P F 35 5 42901 61 18046 71 元 IRR 30 61 2 案例 某公司一投资方案的原始投资额为40万元 项目有效期5年 项目投入生产经营后每年的净现金流量为16万元 计算内部报酬率 1 P A I 5 40 16 2 5 2 从系数表中查到与2 5最接近的两个系数2 53201和2 4355 对应的贴现率是28 和30 3 IRR 28 66 第二节 三 动态评价指标 三 获利指数 PI 获利指数也称现值指数 是指投资项目未来现金流入量现值与现金流出量现值的比率 现值指数 未来现金净流量现值 原始投资额现值 决策原则 互斥方案决策 选择现值指数 内部收益率的方案选择与否决策 现值指数 1 可接受 特点 考虑货币时间价值便于对投资规模不同的独立投资方案进行比较和评价不便于对寿命期不同的互斥方案决策 案例 甲公司拟投资100万元购置一台新设备 年初购入时支付20 的款项 剩余的80 下年初付清 新设备购入后立即投入使用 预计使用5年 预计净残值为5万元 与税法规定的净残值相同 按直线法折旧 新设备投产时需垫支营运资金10万元 设备使用期满时全额回收 新设备投入使用后 该公司每年新增净利润11万元 该项投资要求的必要报酬率为12 要求 计算该项目的现值指数 现值指数 30 P A 12 3 P F 12 1 45 P F 12 5 30 50 P F 12 1 1 20 案例 已知某投资项目的原始投资额现值为100万元 净现值为25万元 计算该项目的现值指数 现值指数 100 25 100 1 25 第二节 四 动态投资回收期 PP 动态投资回收期是未来现金净流量现值等于原始投资额现值所经历的时间 1 年现金净流量相等 P A i n 原始投资额现值 年现金净流量通过年金现值系数表 利用插值法 推算出动态回收期n2 年现金净流量不相等 动态回收期 第M年尚未收回投资额的现值第 M 1 年的现金净流量现值 M为收回原始投资额的前一年 第二节 决策原则 互斥方案决策 选择回收期较短的方案选择与否决策 当回收期小于基准投资回收期时 可接受 特点 考虑货币时间价值容易理解和计算忽视了回收期以后的现金流量 可能导致决策失误 四 动态投资回收期 PP 案例 某公司计划投资建设一条新生产线 投资总额90万元 预计新生产线投产后每年产生现金净流量20万元 则该投资的动态回收期为多少年 折现率为10 P A 10 n 4 4545查找系数表得 当n 6时 P A 10 6 4 35526 当n 7时 P A 10 7 4 86842利用插值法得 n 6 7 6 6 19 年 案例 某投资项目各年的预计现金净流量分别为 200万元 50万元 100万元 250万元 150万元 折现率为5 时 该项目的动态回收期是多少年 动态回收期 3 70 61 205 68 3 34 年 练习 某公司拟投资建设一条生产线 行业基准利率是10 现有三个方案可供选择 相关数据如下 万元 要求 1 分别计算A方案和B方案的动态回收期 2 计算C方案的内含报酬率 3 计算C方案的获利指数 如果只有C方案的情况下 C方案是否可取 1 计算A方案和B方案的动态回收期 A方案 550 万元 50 P F 10 1 550 595 45 万元 500 P F 10 2 595 45 182 22 万元 450 P F 10 3 182 22 338 09 182 22 155 87 万元 A方案的动态回收期 2 182 22 338 09 2 54 年 B方案 P A 10 n 600 350 1 17143利用插值法得 动态回收期 1 2 1 1 97 年 2 P A IRR 6 950 350 2 71429根据 P A 28 6 2 75938 P A 30 6 2 64275解得 3 C方案的获利指数 1 60C方案的获利指数大于1 如果如果只有C方案的情况下 C方案可取 IRR 28 28 02 长期投资决策评价指标包括静态评价指标 动态评价指标和风险评价指标三类 静态评价指标既不考虑货币时间价值 也不考虑投资风险价值 包括静态投资回收期和会计收益率 动态评价指标只考虑货币时间价值 但不考虑风险 包括净现值 内部收益率 获利指数和动态投资回收期 风险评价指标既考虑货币时间价值 又考虑投资风险价值 小结 P138 能力训练 在书上完成 作业 实训六 掌握长期投资评价指标的应用 1 假定某公司准备投资一项新产品开发 预计有关资料如下 1 该项目的固定资产原始投资分别在第一年初和第二年初各投资500万元 预计在第二年末建成 并决定在投产前 即第二年年末 再垫支流动资产100万元 以便进行生产经营活动 2 预计固定资产可使用六年 期满残值为16万元 每年按直线法计提折旧 3 投产后第一年的产品销售收入 根据市场预测为300万元 以后五年均为600万元 假定销售货款均于当年收现 又假定第一年的付现成本为80万元 以后五年的付现成本为160万元 4 假定该公司运用的所得税率为30 要求 为该公司计算各年的现金净流量 实训六 2 假定公司计划期间有两个投资项目可供选择 两项目的原始投资额均为期初一次投入300万元 资本成本为14 两项目的经济寿命均为五年 期满无残值 它们在寿命周期内的现金流入量总额均为700万元 但分布情况不同 分别如下 要求 分别用以下指标来评价甲 乙两方案孰优 结果保留两位小数 1 静态投资回收期 2 净现值 3 现值指数 4 内部收益率 乙方案分别用贴现率35 40 进行测试 第三节长期投资决策评价指标的运用P133 一 固定资产更新改造决策二 购买或经营租赁固定资产的决策 第三节 一 固定资产更新改造决策 备选方案 继续使用旧设备或投资使用新设备项目计算期由旧设备可继续使用的年限决定考虑所得税对现金流量的影响通过 差量分析 来计算继续使用旧设备与更换新设备的现金净流量的差额 用净现值法或内部收益率法来确定旧设备更新是否有利 案例 某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备 另购置一套新设备来替换它 取得新设备的投资额为180000元 旧设备的折余价值为95000元 变价净收入为80000元 第5年末新设备与继续使用旧设备的预计净残值相等 新旧设备的替换将在年内完成 使用新设备可在第1年增加营业收入50000元 增加经营成本25000元 第2至5年内每年增加营业收入60000元 增加经营成本30000元 采用直线法折旧 适用所得税税率25 行业基准折现率分别为8 和12 1 因更新改造增加的年折旧额 180000 80000 10 20000 元 2 各年的差量现金净流量 NCF 180000 80000 100000 元 NCF 50000 25000 50000 25000 20000 25 95000 80000 25 27500 元 NCF 60000 30000 60000 30000 20000 25 27500 元 3 通过内部收益率来决策 P A I 5 100000 27500 3 6364查表得 P A 10 5 3 79079 P A 12 5 3 60478 当行业基准折现率为8 时 IRR 8 应更新设备 当行业基准折现率为12 时 IRR 8 应继续使用旧设备 IRR 11 66 4 通过净现值来决策 当行业基准折现率为8 时 NPV 100000 27500 P A 8 5 9799 53 元 NPV 0 应更新设备 当行业基准折现率为12 时 NPV 100000 27500 P A 12 5 868 55 元 NPV 0 应继续使用旧设备 第三节 二 购买或经营租赁固定资产的决策 备选方案 购买或经营租赁分析差量现金净流量用内部收益率法或净现值法来决策 案例 某企业急需一台不需安装的设备 投入使用后 每年可增加营业收入与营业税金及附加的差额为50000元 增加经营成本34000元 市场上该设备的买价 含税 为77000元 折旧年限为10年 预计净残值为7000元 若经营租赁方式租入该设备 每年年末支付租金9764元 可连续租用10年 假定基准折现率为10 适用所得税税率为25 1 购买设备 年折旧额 77000 7000 10 7000 元 NCF 77000 元 NCF 50000 34000 50000 34000 7000 25 13750 元 N