投资苏州友达可行性简析.ppt

苏州友达光电投资可行性简析 蔡杰2012 6 机密 概述 核心观点 TFT LCD产业现状AMOLED发展前景友达光电竞争力分析产业投资建议 Agenda 概述 核心观点 核心观点 技术发展预测 2015年前 中低端大尺寸平板显示的主流技术仍是TFT LCD 2014年开始 在良率不断提高 成本逐步降低下 AMOLED有望逐渐成为大尺寸主流显示技术 友达在AMOLED产品的研发主要放在新加坡工厂 苏州工厂未投资此技术 上游原材料技术创新 面板成品组装生产良率 是面板产业发展的两个核心因素 上游材料的关键技术和市场受到高度垄断三星柔性AMOLDE面板技术发展迅速 有望在2013年底实现大尺寸屏幕的规模量产 核心观点 市场供需预测 TFT LCD已进入成熟期 需求难大增 价格易下跌 中国大陆在建及待建设的8 5代线的厂家将有5家 占全世界高世代线的70 国内面板产能供应充足 受需求低迷影响 友达 奇美等模组厂家已缩小单纯的大尺寸面板制造规模 转型做触控产品 TFT LCD国产上游材料逐渐增加 原料价格下降趋势明显 从而带动面板价格下降 核心观点 投资友达的收益预测 股权投资收益预期不佳高世代线大规模投资阶段已经接近尾声 目前处于去库存阶段 受市场需求低迷影响 行业亏损将至少持续到2014年 关联交易收益 面板采购 效果甚微相对于100 300亿的建厂投资规模 若需要对苏州友达行成战略合作关系 投资规模预计要10 30亿左右 才能在后续的面板采购中获得价格优势 技术获取收益 创新技术 不明显做为行业追随者的角色 无论在原材料创新 还是组装制造工艺上均落后于三星 LG等竞争对手 核心观点 投资友达的风险预测 受行业供大于需的影响 对苏州友达的投资 2015年前无法获得公开市场的股权溢价 TFT LCD面板价格持续走低 相对京东方等其他厂家 友达提供给联想的价格是否一定有竞争优势 对苏州友达的投资金额将决定联想话语权的多少 几亿的投资规模 是否能保证联想的话语权 原材料采购成本占整体成本的比重巨大 友达对上游原材料也有关联子公司 是否会有利润转移的风险 核心观点 产业投资建议 依据微笑曲线 建议在面板的 上游原材料 制造设备 领域寻找优质的厂商做为投资对象未来高端TV市场的硬件竞争 将聚焦在高新显示技术 无线互联互通 智能语音 娱乐影音等领域 建议在这些领域寻找核心技术供应商 以增加联想TV的产品竞争力 卖点 TFT LCD产业现状 9 TFT LCD产业结构及盈利能力TFT LCD产业特性全球主要国家和地区液晶面板生产线TFT LCD全球专利分布日韩TFT LCD产业战略中国TFT LCDC产业结构LCD技术未来突破点大尺寸TFT LCD未来价格趋势 TFT LCD产业现状 TFT LCD产业结构及盈利能力 TFT LCD产业结构 TFT LCD产业结构及盈利能力 TFT LCD产业链微笑曲线 TFT LCD产业链盈利能力 全球主要国家和地区液晶面板生产线 根据Displaysearch数据 随着中国大陆几条高世代液晶面板生产线的陆续投产 2012年中国大陆面板产能占当时全球产能的27 32 全球主要国家和地区液晶面板生产线 全球主要国家和地区液晶面板生产线 全球主要国家和地区液晶面板生产线 TFT LCD产业特性 资本密集生产技术密集 专利垄断严重产品生命周期短价格 受市场供需 况及景气循环影响市占 竞争模式既定产能下产 极大化生产模式 TFT LCD产业特征 TFT LCD产业特性 资本密集 厂商进入障碍与退出障碍高技术密集 知识产权形成法 进入障碍价格受市场供需影响生产设备与制程有主 世代交替汰换的压 国际化分工现象普遍 TFT LCD产业进入障碍 TFT LCD产业特性 独特技术能力低成本营运能力市场导向经营多元化经营 TFT LCD产业关键成功因素 TFT LCD产业特性 面板业投资成本巨大5代线在130 150亿元 8 5代线在250 350亿元 面板价格不断下滑主要规格面板价格自2010年5月至今 已连续下跌超过40 相应关键部件材料依赖海外大企业垄断供应 TFT LCD产业近几年持续亏损的原因 TFT LCD全球专利分布 设备技术排名 美国 德国 日本 韩国制程技术排名 美国 日本 韩国材料技术排名 德国 日本 美国 TFT LCD全球专利分布 国内外主要LCD专利申请人对比 中国厂商的专利申请数量不及日本厂商的十分之一 TFT LCD全球专利分布 台日韩TFT LCD产业发展成熟度 日韩TFT LCD产业战略 日韩TFT LCD产业战略 韩国政府 推动 共同基础研发计划 组成 共生合作委员会 推动联合基础技术研发 建立产业发展蓝图 以避免设备与材料间重复投资 带动韩国显示器创新的发展文化促成 面板大厂间合作计划 促成面板大厂间专利相互授权 标准化 交互采购面板等合作 以分散技术及市场的风险建立领域别执行小组 研拟中长期LCD PDP OLED等显示器技术开发计划 建立显示器发展蓝图 针对现行 成长动力技术开发计划 之专利 优先推动专利共享系统 面板尺寸标准化 可节省设备与材料业者的投资 也可减低面板成本 各领域标准化将以三阶段 产业级 国家级 国际级来推动推动三星电子与LG电子等供应链整合 韩国境内面板交互采购面板整合 面板厂与上游企业间之供应链 强化支持设备 材料之开发与测试 打造跨公司集团之新供应链 以利建造永续发展平台面板大厂派遣技术团队与设备商共同开发 并颁授认证制度放宽面板大厂的集团内 JDP销售限制 规定 推动交叉采购竞争厂商的设备与材料 根据过去韩国厂商JDP JointDevelopmentProject 相关规定 面板大厂与中小企业间进行联合研发设备或材料时 规定三年内不得销售于予第三企业 成立KDIA力促平板大厂暨上下游产业链整合 日韩TFT LCD产业战略 三星 SUMSUNG以2012年1500亿美元市场为目标 利用品牌优势来确保LCD产业营收 营业利益可以居全球Top地位 并强化全球LCDTV之市场占有率持续开拓70吋 82吋商用化产品 尤其70吋LCD全面商用化 成为该公司未来更大型化产品之前导唤起消费者对于40吋以上产品的认知 特别是北美 欧洲 BRICS 并以价格竞争力来强化SAMSUNG全球品牌优势以高附加价值产品扩大市场占有率 主要应用于 DigitalsignageAdvancedTVsathomee boardsatofficesandschoolsPremiumITdisplaysPersonaldigitalboards发展下世代的OLED大型化 FlexibleDisplay技术 成为全球领导者 26 70吋 82吋以上商用化产品市场 将倚赖G11 3000mmx3320mm 的量产能力 与日本Sharp 台湾AUO CMO决战 俟机投入G11有绝对必要性 也是面板成本优势的来源强化低成本制程 积极导入4道光罩制程 Inkjet配向 InkjetPrinting的CF制造 Maskless技术 Non sputter制程技术于汤井园区外围设置零组件厂 Module产线 以节省运输成本 并提升内制零组件的效率 另适时的外购以降低成本 利用品牌优势实现市场目标 日韩TFT LCD产业战略 SHARP 为降低风险采外售策略 与SONY连手建造G10世代 强化产业间同盟 提升面板生产成本控制力 藉以对抗PDP与其他LCD面板厂竞争强化自有面板供给 现有重点为龟山第一 第二工场生产能力的加强 并强化G10堺工厂的生产能力结合新一代液晶技术 图像处理技术 实现由零组件 面板生产 液晶电视组装一贯化统合性生产扩张海外市场占有率 以中国 墨西哥 波兰为目标 27 G10堺工厂投产 2010年投片量 36K 月主力产品 42 46 52 57 65吋 SHARP第10代 玻璃基板2 850mmx3 050mm 投资额约45亿美元 与太阳能薄膜工厂共构该园区被称 ManufacturingComplexforthe21stCentury 占地125万平方米 包含大日本印刷 康宁进驻该液晶园区 迎接2015十亿片需求来临稳固大型面板生产 日韩TFT LCD产业战略 Sony SONY期望个人计算机 Blu rayDisc产品 零组件与半导体三项事业都能达到年收入1兆日圆市场战略上将积极开拓金砖四国 中国 印度 俄罗斯 巴西市场财务上 SONY每年设定5 的营业毛利率 除了大举投入研发外 将扩大产业策略联盟将扩大软件内容服务规模 让顾客可藉由SONY网络化产品 藉下载得到丰富的内容服务 善用品牌资源 扩大策略联盟 日韩TFT LCD产业战略 Panasonic 29 Panasonic投资3 000亿日元 于兵库县尼崎市建PDP第五工厂 每月42吋产能100万台 已于2009年5月开始生产 玻璃尺寸2280 x3920mm2 经济切割42吋16片 50吋9片 62吋6片 71吋3片 105吋2片第五工厂导入 NeoPDP 技术 透过单扫描驱动 新材料 放电效率等 发光效率提高2倍 驱动电路成本减少一半 生产效率比第一工厂Lead time缩短53 工序制程减少1 3 面板制造到整机组装一贯化强化PanasonicVIERA品牌实力 产品42吋以上以PDP为重心 37吋以下LCD为主 结合Hitachi Pioneer技术 提升PDP成本竞争力 强化IPS Alpha第8 5代LCD面板投资 采LCD面板自用与外售的策略 IPS Alpha 发展PDP企图心强 善用VIERA品牌同时加码PDP与LCD 日韩TFT LCD产业战略 TV定位 日韩面板厂商定位在大尺寸 高价值产品 中国TFT LCDC产业结构 中国大陆已经大规模量产的面板厂家 中国TFT LCDC产业结构 夏普与中电熊猫的8代线未获得批准 传闻中电熊猫将建设10代线 中国大陆在建 试产次高代生产线 中国TFT LCDC产业结构 中国大陆现有液晶模组厂家 中国TFT LCDC产业结构 大陆TFT LCD产业链各环节的相关公司 中国TFT LCDC产业结构 台湾LCD产业链各环节的相关公司 LCD技术未来突破点 目前面板产业面临获利与市场成长瓶颈 面板厂 设备厂商 材料厂商不断地在制程与产品技术上进行改良 并朝两大方向进行十大重要制程技术的发展 将会为2012年及以后的面板产业带来巨大的变化 LTPS 低温多晶硅 IGZO 金属氧化物半导体 OpticalAlignment 光配向 SHA 高开口率 AdvancedLCMode 新液晶配方 AdvancedResolutionExposure 高分辨率曝光 LowResistanceMetalization 低阻抗性金属材料 COA ColorFilterOnArray ThinMotherGlass 薄玻璃基板 BMWidthReduction 黑色矩阵宽幅缩减 针对有成长潜力的应用提升面板的附加价值 针对成熟的应用不断降低成本 TFT LCD未来价格趋势 2010年5月起 液晶面板价格11个月以来持续下降 其中32英寸面板的价格从去年4月的210美元已降至140美元 中国内地5条已经确定的高世代线一旦集体投产 行业产能过剩的隐患将会全面浮现 华星光电与三星的苏州项目于4月宣布交叉持股 试图通过 捆绑 的方式来实现集团军的优势 2009 2011年TFT LCD面板价格走势 大尺寸TFT LCD未来价格预测持续走低 AMOLED发展前景 Agenda AMOLED TV面板近期预测韩日的大尺寸AMOLED之战台湾厂商在AMOLED的布局中国大陆AMOLED布局 AMOLED TV面板近期预测 2011年三星推出了SuperAMOLEDplus 加速了AMOLED显示屏的普及 2011年AMOLED面板市场份额中 三星约占70 索尼于2011年推出17和25英寸的AMOLED专业显示屏 三星与乐金加速8 5代厂的量产时程 预计2012下半年将陆续推出AMOLED面板55寸的高阶电视 Displaybank AMOLED的TV面板从2012年下半年开始缓步增加 在2013年下半年快速成长 55寸AMOLED面板的生产成本将下滑到大量生产初期价格的2 3水平 甚至在2016年大尺寸AMOLED面板将面临供不应求 韩日的大尺寸AMOLED之战 市场预计 日 韩面板大厂将在2015年重新决战韩厂的大尺寸AMOLED量产能力目前先发制人 未来2年内将没有足以匹配的竞争对手韩厂可望在2014年上半年开始 推出除了55寸之外的各种尺寸的AMOLEDTV面板 夏普 松下预计从2014年加入大尺寸AMOLED产能 韩系TV品牌将AMOLED视为2012年抢攻高阶市场的终极武器 若日系面板厂可望加紧脚步量产大尺寸产能 2015年仍有与韩厂一搏的机会 韩日的大尺寸AMOLED之战 三星 Q2月产能6千片玻璃基板的AMOLED八代线试用计划 LTPS 低温多晶硅 作为背板 并采用SMS 小光罩扫描 的方式进行有机发光材与色彩的蒸镀 LGDisplay 月产能8千片玻璃基板的AMOLED八代线试作计划 采取OxideTFT 金属氧化物半导体 的方式作AMOLED的背板 然后再加上白光的OLED WhiteOLED 以及彩色滤光片的方式 韩国AMOLED的8代厂计划 三星AMOLED最新技术 三星继续加大对AMOLED手机与平板电脑面板产能的投资 再兴建一座5 5代AMOLED生产线 其工厂代号为A3 且预计在2013年第一季量产 A3厂最大的突破是将采用5 5代玻璃基板直接蒸镀有机发光材料而不用预先切割成四分之一的方式 这将是AMOLED制程的一大突破 也是目前其它面板厂所无法企及的 2012年将开始在其A2的5 5代AMOLED面板启用两项新技术 柔性 Flexible 以及 LITI LaserInducedThermalImaging 镭射热转换影像 Flexible 是针对 可曲折 及 牢不可破 的手机和平板电脑用途设计 而 LITI 则是特别针对更有效率的OLED颜色制程所设计 这两项技术也都将是世界首次进行量产 三星移动显示 SMD 的5 5代AMOLED面板厂量产现状与预测 OxideTFT促进大尺寸AMOLED量产 AMOLED的一大关键技术为背板 BackPlane 目前几乎所有AMOLED应用都是基于LTPS 低温多晶硅 背板技术 但越来越多的厂商正在发展金属氧化物 oxide 或非晶硅TFT a SiTFT 背板 并计划于2012开始投入生产 台湾厂商AMOLED布局 台湾厂商现阶段仍着墨于中小尺寸 大尺寸研发投入不足 友达于3 5代生产线每月7千片玻璃基板的产能来生产AMOLED面板 2012年底该生产线产能将增为每月1 5万片友达新加坡的4 5代 LTPSTFT技术 生产线 2012年底开始移入AMOLED制程设备 产能 玻璃基板投片量 为每月1 5万片 预计2013年初量产 奇美电的AMOLED生产设备较为老旧 仍延用2006年已有的3 5代制程设备 友达认为 到2014年 由于OLED低良率带来的高成本 OLED电视不可能与液晶电视竞争 友达在OLED技术上存在瓶颈 台湾厂商AMOLED布局 掌握关键零组件 材料 设备和制程 是提高竞争力的根本 目前台湾在AMOLED上游设备和材料方面 仍有几项关键技术无法掌握 包括蒸镀用发射源 金属屏蔽 以及因应未来大尺化的垂直蒸镀制程技术等 三星目前许多关键零组件都已自行开发和生产了 蒸镀用的发射源 三星最初是向日本购买 但目前已经能自行发展 台湾还没有开发相关技术的能力 也欠缺设备厂的支持 封装技术 AMOLED的有机材料非常怕水怕氧 必须用玻璃胶密封 这部份技术三星目前也已经自行发展 韩国厂商除了向日本买进技术外 还准备自行发展更适合AMOLED的垂直蒸镀制程 垂直蒸镀可克服之前水平蒸镀时可能面临的良率问题 而且更适合开发大尺寸显示器 台湾厂商在AMOLED上游设备和关键零组件仰赖日本厂商 中国大陆AMOLED布局 中国大陆的AMOLED面板生产线有京东方 4 5G