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浅谈国际结算中的外汇风险与防范摘要 对外贸企业而言,汇率是其“神经中枢”,是决定其生存和发展的晴雨表。在国际结算业务中,外贸企业该如何有效地规避外汇风险,更好地赢得未来国际市场,一直是企业最关注的重要课题。特别是2008年下半年世界范围的金融危机以来,国际市场的外汇风险更有增大趋势,外贸企业如果不能主动有效地防范国际结算中的外汇风险,很可能会蒙受重大经济损失。关键词 国际结算 外汇 风险 防范1、 外汇风险 外汇风险,也称汇率风险,指一个经济实体,在涉外经济活动中因外汇汇率波动,使其以外币计价的资产或负债发生涨跌而蒙受损失的可能性。外汇风险包括本币、外币和时间三大因素。因而,时间结构越长,外汇风险就越大。在国际贸易中,进出口商从订立买卖合同到结算支付货款通常要经过一段时间。在世界性浮动汇率制的背景下,如果计价结算货币汇率上涨,进口商将承担外汇风险;如果汇率下跌,出口商将承担外汇风险。以欧元为例,由于美国次贷危机导致的金融危机,欧元的急速贬值,带来的外汇风险已让我们深有体会。出口商如果忽视汇率的风险,将会付出沉痛的代价。 在国际结算过程中，企业，特别是专门从事国际工程承包的公司，作为外汇市场的被动交易者，在某种程度上面临着比其他类型的法人、团体和个人更大的风险。因为这类企业所面临的外汇风险中，受险部分不仅包括货币的资产和负债，而且还包括其他形式的资产，例如固定资产等。 实际案例：深圳某家上市公司2002年78月份与欧洲某公司签订了设备进口合同，以欧元计价，设备价款为3, 000万欧元，首批货款1, 000万欧元于2003年5月支付。由于该公司外汇资金为美元，未对该合同做相应的外汇保值措施，当汇价从2002年78月份的1欧元兑0.97美元上涨到2003年5月份1欧元兑1.17美元时，首批贷款从970万美元增加到1170万美元，与2002年78月份的汇价相比，要多花200多万美元，使预计可能得到的利润化为乌有，遭受惨重的外汇损失。相反，深圳兰特公司于2003年4月14日与德国一厂商签订一批货物进口合同，货价为100万欧元，预计一个月后，货物收妥，立即付汇。4月14日100欧元兑889.31元人民币，当日中国银行挂牌的欧元一个月远期售价是100欧元兑889.75元人民币。该公司为防范欧元汇价进一步上涨，当日与中国银行深圳分行签订了以人民币购买100万欧元的一个月远期合同，交割日为2003年5月15日。到5月15日交割日，欧元的即期售价已上升到951.41元人民币。由于兰特公司在4月14日与银行签有预买100万欧元的一个月远期合同，因而把汇率锁定为889.75元人民币。5月15日兰特公司按合同约定，正常交割，只需支付人民币8, 897, 500元，从而规避了欧元汇率上涨的风险。如果兰特公司不采取防范措施，不利用远期售汇锁定换汇成本，该公司需支付人民币9, 514, 100元。 从上例可以看出，外汇风险是指经济主体在从事与外汇有关的经济活动时所必须面对的一个现实问题，是经济主体在持有和运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失或获取收益的可能性。 从事国际工程承包的企业面临的外汇风险也有狭义和广义两类。狭义的外汇风险仅仅指汇率风险和利率风险。而广义的外汇风险还包括转换风险、信用风险、资金周转风险和交割风险等。 外汇风险的类型 1. 汇率风险 汇率风险是指企业在国际工程承包过程中，如果签订合同的货币与企业使用的成本货币或企业的资金来源货币不一致，企业就会承担由于汇率变化带来的风险。通常，国际工程承包合同的结算时间越长，公司承担的风险就越大。如果汇率发生变化，国际工程承包合同货币相对成本货币就有可能贬值，从而对企业带来损失；当然，如果合同货币相对成本货币升值，将产生对企业有利的影响。但是，这种汇率变化的不确定性和不可控性，给企业匡算成本和利润带来了很大的难度。 此外，汇率风险还包括从事国际工程承包的企业在融资中面临的汇率风险，即企业在国际信贷中，如果借、用、还货币出现不一致时，由于汇率变化而承担的风险。这种汇率风险，既涉及到用款货币与借款货币不一致造成的风险，又涉及到偿还货币和借款货币不一致所引起的风险。借款不仅涉及到本金的金额，而且还涉及到利息金额，因此，借款中的汇率风险将大于国际工程承包中的汇率风险。通常，当借款货币与用款货币不一致时，公司承担的汇率风险与国际工程承包业务中的汇率风险情况相同。只有在借款额偿还完毕后，汇率风险才会消除。当借款货币与还款货币不一致时，公司承担的汇率风险不仅有本金部分，还有利息部分的汇率风险，公司承担风险的金额大于借款本金。只有当借款金额全部偿还以后，汇率风险才会消除。 2. 利率风险 利率风险是指利率变化对企业以外币计值的资产与负债带来损失的可能性。企业面临的利率风险不同于银行。银行在借贷活动中，一方面银行是债务人，另一方面银行又是债权人。因此，市场利率上升既增加了债务负担，也增加了债权收益。反过来，市场利率下降，既减少了债务负担，也减少了债权收益。只要债务和债权使用的利率是一致的，银行就没有利率风险。而在企业的借贷活动中，主要充当债务人的角色。因此，当市场利率上升时，企业以浮动利率借款的成本就会增加，企业承担较大的利率风险；当市场利率下降时，企业以浮动利率借款的成本减少，企业承担较小的利率风险。 3. 转换风险 企业转换风险是指由于汇率变化引起公司海外资产和负债转换为母公司的资产和负债时遭受损失的可能性。假设公司拥有海外分公司和海外子公司，即公司进行跨国性的经营活动时，公司关心的是整个公司全部资产和负债的外汇风险。转换风险可分为存量敞口风险、固定资产敞口风险和长期债务敞口风险。 （1） 存量敞口风险 存量敞口风险是指由于汇率变化而导致企业在海外销售和持有的存量资产转换为母公司货币时发生损失的可能性。 （2） 固定资产敞口风险 固定资产敞口风险是指企业在海外购入固定资产时，如果采用即期汇率法，子公司账面价值在转化为母公司货币时可能发生的风险。同样，固定资产折旧和更新时，根据即期汇率，折旧费和更新投资转换为母公司货币，汇率变化也会使折旧费和更新投资发生变化，企业面临转换风险。 当然，如果根据实际汇率，企业固定资产的转换不受汇率变动影响，因为固定资产的实际价值会把由于不同转换方法而造成的账面价值与实际价值的差别消除。 （3） 长期债务敞口风险 长期债务敞口风险，是指当汇率变动时，企业的长期债务面临的转换风险如果当地货币对外币贬值，负有外币债权的企业若以即期汇率转换，就可反映为转换盈利；而负有外币债务的公司以即期汇率衡量则为亏损。而如果运用实际汇率的转换方法，则企业的长期债务敞口在账面上尽管变化不大，但实际上并没有反映长期债务的真正价值。 外汇风险对企业的影响 由于跨国经营的企业在日常经营活动及投融资活动中经常涉及到两种或两种以上的货币，不可避免地处于外汇风险中，外汇风险对这些企业的营运资金、收益、成本、经营战略产生着重大影响。实际上，不仅是从事国际工程承包的企业，随着全球经济一体化进程的不断加快和中国与世界的逐步接轨，当汇率发生变化时，就是一般的国内企业也会受到外汇风险的影响，因为普通的国内企业的原材料供应就会由于汇率的变化而发生价格波动，中国市场的石油价格随着世界原油价格的波动而波动，就是一个生动的实例。这些风险对企业的影响主要表现在以下诸方面。 1. 外汇风险对企业经营战略的影响 企业经营战略是指企业管理层对各种资源的合理配置及产供销的总体安排。企业经营战略决定着企业的筹资、投资安排、生产布局、生产规模、销售渠道及利润分配。外汇风险给企业的产供销活动带来成本核算的不确定性，企业正常经营活动的预期收益因汇率波动而面临预料之外的损益，企业现金流量的增减变化，都会影响企业管理者的经营决策。如果汇率变动有利于企业的正常营运，企业就会采取开拓性的经营战略，如扩大海外投资、扩大生产规模、开拓新市场。相反，如果汇率变动对企业的资金营运产生了不利影响，企业就会采取保守的经营战略，尽量避免使用多种外汇，把海外投资和筹资范围缩小，以防范外汇风险。 2. 外汇风险对企业对外业务的影响 在汇率波动剧烈时，从事国际工程承包的企业难以合理确定成本，企业或者观望而错失商机，或者争取有利于自己的计价货币，造成谈判时间拖延，签约成交额下降，甚至在签约后，如果汇率变动超出预计的成本，企业可能亏损时，可能会寻找各种借口毁约，甚至逃废债，使企业受到重创。因此，企业需要不断强化自身的风险管理，运用各种金融工具来进行避险，使得各项业务活动的开展不因汇率的波动而变化。同时，企业决策者不仅要考虑静态的筹资成本和投资收益，还必须考虑汇率变动后成本和收益的变化，并通过各种金融工具消除汇率变动的不利影响，获取更多的经济收益。 3. 外汇风险对企业信用的影响 企业信用，特别是从事国际工程承包的企业，由于交易双方一般处在不同国家和地区，相距遥远，文化背景、法律制度、历史渊源差异极大，这一类企业的信用就更成为企业宝贵的无形资产。企业信用等级越高，与之往来的客户对其信任度就越高，企业受益就越大。一般而言，企业的规模、经营能力、盈利能力、管理水平、经理人形象等因素决定了企业信用的级别。信用等级高的企业能够以较低的成本筹集所需资金，还能够在商品买卖中赢得有利的交易条件，因此企业信用如同企业的生命，是十分宝贵的资产。 外汇风险对企业的资产负债影响很大，因为跨国企业的业务一般涉及多种货币，而会计报表却只能用一种货币记账，需要将其他货币折算成记账货币，而这种折算完全依赖于汇率的变动，故汇率的变动对账面反映的企业经营能力影响巨大。虽然账面反映并不等于实际经营，而且汇率的变动有涨有跌，造成账面资产负债的不断变化，但是一定时期的财务报表却是公众审查企业经营状况的可操作手段，也是评定企业信用等级的标准，企业不可能对其不高度重视。同时，汇率波动还能通过税收增减间接地影响企业的信用等级。由于企业的外汇风险在签定国际工程承包合同时就已经产生，为了避免外汇风险给企业造成的损失，企业管理者必须对外汇风险高度重视，采取有效的外汇避险技术和措施。否则，外汇风险可能会将企业多年奋斗的成果毁于一旦。 二、 国际结算中部分消除汇率波动风险的防范措施1、提前或延期结汇在国际金融市场瞬息万变的情况下,提前或推迟收付款,对外贸企业会产生不同的利益效果,因此,企业应根据实际情况调整收付款时间。也就是说可以通过预测计价货币汇率的变动趋势,适当地推迟或者提前收付有关款项,可以收到规避汇率风险或赚取汇率收益之效。可是若是使用这个方法,只要一方所得利益,相应的另一方就会受到损失,所以说这个方法可能不容易被对方所接受。但企业应对此有所了解,一方面在有条件时可采用此方法防范外汇风险,另一方面则可以防止外方向我方转嫁风险。2、灵活搭配结算货币虽然我国实行参考“一篮子货币”的人民币汇率制度,但由于美元在我国进出口贸易结算中的比重很大,决定了它的权重也会很高,使我国外贸结算货币汇率的波动主要还是表现在美元的汇率波动。但是,由于日元、欧元等几种主要货币的币值变动不一致,长期使用美元结算不容易分散汇率风险,因此,外贸企业应在合同履行期间相对于美元较为强势的货币进行计价结算,即所谓的“进口选软币,出口选硬币”,就能降低人民币兑美元汇率波动带来的价值损失。前提是需要企业对汇率行情走势有一定的把握和认识。除此之外,在与周边国家开展的边境贸易中选择人民币计价也未尝不可。然而,这种“进口选软币,出口选硬币”的做法在现实中很难行得通,因为交易中双方利益处在对立面,一方得到利益时,另一方的利益必然会受到损害,因此,正确的做法应该是在汇率动荡时期同时兼顾两方利益,例如可采用合同金额的一半用硬币计价,另一半用软币计价,当合同金额较大时,可选不同的币种相互搭配使用,采用这种做法也更容易使双方接受。3、合理使用结算方式国际贸易中的结算方式有很多,我国常用的有汇付、托收(D/P、D/A)和信用证(L/C)。信用证由于是银行信用,企业凭单据即可收汇,安全最有保障,还可打包贷款,取得融资的便利。按收款期限的不同,即期L/C最符合安全及时收汇的原则,远期L/C收汇虽然安全有保障,但收款不及时,企业只能办理贴现押汇,故汇率发生波动的概率当然高。托收的性质属于商业信用,出口商收款的保障完全取决于进口商的信用,收款的安全性差。其中托收D/A(承兑交单)方式的安全性和及时性最差,D/P(付款交单),同样也会面临进口商到期不付款,出口商货、款全部落空的损失。所以,安全和及时是结算中最主要考虑的问题,企业应根据实际情况,在了解对方资信的情况下,灵活谨慎地选择适当的结算方式。4、远期结售汇保值远期外汇交易是指外汇指定银行与客户协商签订远期结售汇协议,约定未来办理结汇或售汇的外币币种、金额、汇率和期限,到期时,即按照该远期结售汇协议约定的币种、期限、金额、汇率办理结售汇业务。它是一种非常重要的外汇避险工具,而我国的远期外汇交易,明显带有结售汇制度的特点。由于远期结售汇把汇率的时间结构从将来转移到当前,事先约定了将来某一日向银行办理结汇或售汇业务的汇率,所以这种方法能够全部消除外汇风险。例如,江苏省镇江市一家企业每个季度中期要对外支付60万欧元,因为欧元兑美元的价格波动非常频繁,导致欧元兑人民币的价格波动也较大。中行向该企业推荐在适当时候需做远期外汇买卖业务,锁定欧元兑美元的价格。2006年2月17