李飞版金融工程课后习题答案.docx

李飞版金融工程课后习题答案（红色部分均为课后题）第一章金融工程导论1.金融工程的概念及特点概念：广义的金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施以及对金融问题给予创造性的解决。 金融工程特点 1. 实用化的特点：实践性、灵活性和可操作性 2 . 综合化的特点：跨学科、交叉性和互补性 3.最优化的特点：目的性、赢利性和抗风险性 4.数量化的特点：严密性、准确性和可计算性 5.创造性的特点：发散性、创新性和主观能动性特点2金融工程的工具： 理论性工具：包括使金融成为正式学科的那些思想和概念，如估值理论、证券组合理论、套期保值理论、会计关系以及各种关于金融资产定价的理论。 实体性工具：包括那些可被拼凑起来实现某一特定目的的金融工具和手段。其中这些工具有固定收益证券、权益证券、期货、期权、互换协议等及其变形；而金融手段有电子证券交易、证券的公开发行以及电子资金转移等新事物。3金融工程师具备的知识： 第一，经济学和金融学理论。 第二，数学和统计学知识。 第三，计算机技能。4什么是金融创新，它与金融工程的关系如何： 5金融工程与金融学的关系：金融工程是在金融学的基础上发展，同时又吸收了数学、运筹学、物理学等学科的精髓部分，是一门以现代金融理论为支撑、以实务操作为导向、结合工程技术管理和信息加工处理的交叉性学科第二章金融工程技术的应用1金融衍生工具的功能：转移风险，金融衍生工具市场是一种系统风险转移市场；盈利，包括投资者进行交易的收入和经纪人提供服务的收入；定价，通过平衡供求关系，较准确的为金融工具形成统一的市场价格。2.套期保值目标单项套期保值：只消除了风险的不利部分，而保留了风险的有利部分。例如，期权以及与期权有关的金融衍生工具。双向套期保值，又称完全套期保值，消除所有价格风险，包括风险的有利部分及不利部分。如远期，期货，互换等。完全套期保值并不总比不完全套期保值效果好，它在规避不利风险的同时，放弃了有利的风险，放弃了盈利的可能性。3金融衍生工具的特点：结构具有复杂性，设计具有灵活性，交易具有杠杆性，具有虚拟性4绝对定价法的缺点，未来现金流难以估计，很难确定恰当的贴现率相对定价法优点;假定基础工具价格为外生变量，然后利用无套利定价方法或风险中性定价法为衍生工具定价，该方法更贴近市场。5风险管理在金融市场的地位：风险管理在金融工程中居于核心地位，是金融工程最主要的应用领域，从而也是金融工程师的主要任务。6套利有哪些类型，判断套利策略的标准套利的类型包括：空间，时间，工具，风险，税收套利，市场价格差异，套利者不冒风险，不适用自有资金，赚取利润的策略三条标准：没有自有资金投入，所需资金通过借款或卖空获得；没有损失风险，最糟糕的情况是终点又回到起点，套利者的最终结果（已扣掉借款利息）还是零；存在正的赚钱概率。7.套期保值，套利，投机区别投机：主动承担价格风险，承担套期保值者转移的风险。 提高市场流动性，使价格形成合理的水平。一旦发生损失可能无限。套利：是投机的一种，不承担风险，损失有限。利用期货市场的价格差异，使期货套利成为可能。套期保值：利用套期保值工具消除风险。第三章 金融工具的基础分析方法1.无套利定价原理，风险中性定价原理就，状态定价法以及积木定价法的基本思想，并讨论四者内在联系无套利定价法：市场均衡时无套利机会是无套利均衡法的根本意义。状态价格定价法本质上也是无套利均衡分析，而且是无套利原理以及组合分析技术的具体应用。风险中性定价法在本质上与无套利均衡定价法具有一致性，风险中性定价法在进行金融产品的定价，其核心环节是构造出风险中性概率。积木分析方法主要以图形来分析收益/风险关系以及金融工具之间的组合/分解关系，是组合分解技术的具体化。第四章远期合约1如何区分远期合约价值与远期合约价格的不同远期价格：远期合约价值为0的交割价格远期价值：远期合约本身的价值。（多头或空头购买或出售合约本身为他们带来的价值）2fra协议中几个日期有何关系，fra结算金是如何计算的交易日：远期利率协议成交的日期，确定协议利率的日期结算日：名义借贷开始的日期，也是交易乙方向另一方交付结算金的日期确定日：确定参照利率的日期到期日：名义贷款到期的日期fra计算步骤；一取确定日的参考利率与协议利率之差，乘以协议金额，再乘以协议期限，得到名义贷款的利息二以参考理论作为贴现率，对利息进行贴现。利息差在结算日的现值，即为结算金3请解释一下远期合约既可以用来套期保值又可以用来投机 套期保值主要指资金借贷双方或进出口商为避免资金借贷或贸易业务中利率或汇率变动而进行的远期交易。 平衡头寸 平衡头寸主要指银行等金融机构为避免日常业务中的利率、汇率变动的风险，相互间平衡其相关头寸的远期交易。 投机（套利）指建立在投机者某种预期基础上的，由投机者承担汇率和利率风险的远期交易。 4远期合约优缺点：优点：具有较大的灵活性。缺点：市场效率低，流动性差，违约风险高第五章期货的基础知识1比较期货合约与远期合约的优缺点优点1）期货合约的标准化和高效率提高了市场的流动性2）期货合约履约成本低于场外交易，也低于现货交易3）结算程序和保证金制度避免对手违约风险4）保证金制度提供杠杆效应缺点1）期货交易要求合约非常标准化，而场外交易允许交易对手对具体细节进行商讨2）距离交割日较远的期货流动性差，给希望对长期头寸进行对冲的套期保值者带来困难3）保证金管理和因此带来的资金流动为交易商带来不少交易成本2.期货合约的基本特征集中交易和统一结算，保证金与逐日结算制度 合约的标准化3解释为什么在期货合约交割期间内期货价格大于现货价格会带来套利机会。如果期货价格小于现货价格会存在套利机会吗？第一个，只要基差大于持有成本（很多费用相加，比如运费）就有利可图。 第二个问题，当现货指数被高估，某个交割月份的期货合约被低估时， 如果允许融券 ，投资者可以买入该期货合约，同时按照指数权重融券卖空成份股，建立套利头寸。当现货和期货价格趋于正常时，同时平仓，获利了结，这是反向基差套利。但是融券是不可能的，而当交割到期进行交割时，期货价格和现货价格就会回归价值，扣除基差后基本上是一样的水平，你再卖出就没有什么意义了，因为无利可图啊。4期货市场功能 价格发现 规避风险 投机5期货交易与远期的区别：期货合约要求每日清算盈亏，而远期只在到期日或对冲远期头寸时才实现盈利或亏损，到期日，期货价格和远期价格都等于现货价格。期货 远期 标准化程度不同 标准化 契约自由 交易场所 交易所 分散 违约风险 几乎为0 较高 价格确定方式 公开竞价 直接谈判 保证金 需要 不需要 履约方式 平仓 实物交割 结算方式 到日日进行交割结算 每天结算 6.期货价格与远期价格关系当标的资产价格与利率呈正相关时，期货价格高于远期价格。当标的资产价格与利率呈负相关性时，远期价格就会高于期货价格。第六章金融期货第七章互换1比较优势比较优势理论：两利取其重，两害取其轻 2互换与远期，期货合约相比，互换具有这样几个特点：互换平等基础上的合约。权利义务对等互换是同类商品间的交换，同类商品必须有某些品质的差别互换以双方互利为目的互换具有极大的灵活性互换不在交易所交换，主要通过银行进行场外交易第八章期权的基础知识1期权交易的特点权利，义务不对等 收益风险不对等：买方：最大损失为权利金，收益无限，卖方，最大收益为权利金，损失无限。期权合约的买方支付期权费，卖方缴纳保证金 独特非线性损益结构2.期权与期货的联系和区别联系:都在有组织的场所内进行。采用标准化合约，有统一的清算机构负责，清算