薪酬管理_报酬率与证券风险之衡量

1 第七章報酬率與風險 2 第一節報酬率 第二節風險 第三節證券風險之衡量 第五節資本資產評價模式 第四節證券投資組合之報酬率與風險 3 4 第一節報酬率 1 期望報酬率 其中CIFi 第i次之現金流入 COFj 第j次之現金流出 ni 現金流入之次數 nj 現金流出之次數 5 期望報酬率 的計算 投資人的決策及行為是基於 期望報酬率 6 例 期望報酬率之計算 A公司的投資計劃每年費用 8 000萬 估計可能的年收入如下 A公司的期望報酬率為何 7 2 實際報酬率 8 3 多期數之報酬率 1 算術平均數 2 幾何平均數 9 例 算術均數 與 幾何平均數 的計算 10 風險 Risk 曝露於損失和傷害下 連續性風險非連續性風險 第二節風險 例 企業非連續性風險 傾銷 美光 Micron 1997年控告台灣聯電與華邦公司傾銷 靜態隨機存取記憶體 SRAM 1998年2月美國商業部裁定傾銷案成立 侵權 美國英代爾 Intel 公司於1999年6月控告台灣威盛電子公司晶片組產品侵權 11 企業面臨之風險 1 企業面臨之風險 12 金融市場投資工具之獲利與風險 2 金融商品的風險 13 第三節證券風險之衡量 最常見計算個別證券風險的方式 變異數 或標準差 標準差 的公式如下 如果p1 p2 pN 變異係數 CoefficientofVariation C V 14 第四節證券投資組合之報酬率與風險 15 A與B證券之報酬率 AB證券投資組合之報酬率 證券組合AB 16 A與C證券之報酬率 AC證券投資組合之報酬率 證券組合AC 17 3 證券的相關性 A B證券組合之報酬率 A B證券組合之報酬率與風險 18 A C證券組合之報酬率 A C證券組合之報酬率與風險 19 4 證券組合變異數 投資X及Y兩種證券的變異數如下 相關係數 之定義 20 當rxy 1 代表X及Y兩種證券完全相關 當rxy 0 代表X及Y兩種證券相關性為0 當rxy 1 代表X及Y兩種證券完全負相關 21 兩種證券之相關係數與風險 22 5 證券數目及風險 投資組合之證券數目與風險 當證券數目逐漸增加 投資組合的標準差降低 系統性風險 政治或總體經濟環境所帶來的風險 非系統性風險 證券的個別風險 23 1 資本資產評價模式 CapitalAssetPricingModel 第五節資本資產評價模式 投資人為厭惡風險者 以報酬率的 標準差 來衡量風險 投資人對投資報酬率的 期望 一致 資產的報酬率為常態分配 投資人可用 無風險利率 利率無限制的借入及借出 資本市場為 完美市場 無稅捐 法令限制 資訊成本 交易成本等 資產可無限分割 資本資產評價模式 的主要假設如下 24 證券市場線 E kj kf E km kf bj 其中E 代表數學期望值 E kj 為證券j的期望報酬率 kf為無風險利率 Risk freeRateofReturns km為市場投資組合的報酬率 MarketRateofReturns bj 貝他係數 Beta 為證券j的風險測量值 2 證券市場線 TheSecurityLine E km kf為 市場風險溢酬 25 證券市場線 SML 26 例 必要報酬率之計算 股價加權指數之報酬率 11 政府債券之利率 8 山海公司之 必要報酬率 11 3 山海公司之 貝他 Beta 為何 kj kf km kf bj11 3 8 11 8 bj bj 1 1 投資 60萬於山海公司 40萬於新新公司 貝他1 3 則投