项目投资与融资论文.doc

工程项目投资与融资工程项目投资与融资论文论文 学 院 系 专 业 学 生 姓 名 学 号 评 阅 教 师 完 成 日 期 工程项目投资与融资 枣庄 临沂高速公路融资 总计 论文 7 页 工程项目投资业融资 III 摘 要 目前 我国高速公路企业融资结构存在着突出问题是 直接融资发 展缓慢 间接融资比重过高 内潜在的隐性风险 我国高速公路企业融 资结构变革 应完善公司治理结构 提高融资资金使用效率 综合运用 各种方式 加大国家财政资金的投入力度 增强企业自我积累能力 提 高内源融资市场份额 大力发展企业债券市场 优化直接融资结构 枣庄 临沂高速公路项目融资方式 本项目是企业固有资金 50000 万元 采用项目融资方式要进行项目融资 20000 万元 枣庄 临沂高速公路项目的权益资金 资本金 50000 万元 是 获得债务资金的基础 本项目是企业固有资金 50000 万元 采用项目 融资方式要进行项目融资 20000 万元 所采用的普通股筹措资本具有如 下优点 发行普通股筹措资本具有永久性 无到期日 不需归还 关键词 高速公路 融资模式 股票关键词 高速公路 融资模式 股票 工程项目投资业融资 IV 目 录 工程项目投资与融资大作业工程项目投资与融资大作业 1 1 摘摘 要要 I I 1 1 项目背景 项目背景 1 1 2 2 枣庄 枣庄 临沂高速公路融资方式临沂高速公路融资方式 1 1 2 1 几种融资方式与模式的比选 1 2 2 枣庄 临沂高速公路融资方式的选择 5 3 3 融资方案设计融资方案设计 5 5 3 1 权益融资 5 3 2 债务融资 6 3 3 融资方案 无追索式融资 7 4 4 融资方案分析 融资方案分析 7 7 4 1 方案优点 7 4 2 方案缺点 7 工程项目投资与融资大作业 1 1 项目背景 1 所属行业 交通运输业 2 项目所在地 山东 3 投资总额 50000 万元 4 尚缺资金 20000 万元 5 公司简介 山东省高速公路集团公司为国有独资大型企业 负 责授权范围内高速公路的建设和运营管理 6 项目内容及建设规模 路线全长约 70 9 公里 双向四车道高 速公路标准 7 项目建设条件 枣庄 临沂高速公路是 206 国道的重要路段 是京沪 京福高速公路的重要连接线 它的建设 可充分发挥京沪 京 福高速公路的效益和作用 使我省和我国东部地区交通分布更趋合理 路网整体效能充分发挥 8 市场及经济效益分析预测 本项目税后内部收益率为 8 37 财务投资回收期为 18 48 年 2 枣庄 临沂高速公路融资方式 高速公路建设的迅速发展 使得项目融资瓶颈日益突出 一方面是 以财政拨款 银行贷款方式为主的单一融资渠道无法满足高速公路建设 的需要 另一方面是大量民间资本 企业资本和国外资本等无法顺畅进 入国内高速公路建设市场 2 1 几种融资方式与模式的比选 2 1 1 银行贷款 银行贷款是现阶段我国高速公路建设的最主要融资方式 可以 肯定 目前乃至今后几年 即使出台一些新的融资政策和措施 所融得 工程项目投资与融资大作业 2 的资金短期内也难以达到银行贷款所占的份额 因此 银行贷款在公路 建设融资中的重要地位 近期是其他任何融资方式都难以替代的 然而 由于高速公路建设期较长 运营初期的交通量也比较低 公路 养护费用较高 在开工建设的五六年时间内 交通部门全额偿还银行贷 款的本金和利息困难很大 这也会给政府财政造成很大的压力 而且 过分倚重国内银行贷款的单一融资手段 已很难满足未来高速公路建设 发展的资金需要 因此 还必须把目光投向资本市场的其他资金 2 1 2 专用资金 美国 日本 澳大利亚等国实行的是公路专项基金制 这些国家以 道路使用者为征收对象 将公路税收直接用于公路的建设 运营和管理 属于特定财源制度 2009 年 1 月 1 日正式实施燃油税改革后 我国也 有了实施 公路专项基金制 的制度基础 公路使用者税收的税种包括以燃油税为主的消费税 汽车购置税和 车辆使用税等 在这些税收中 燃油税的比重最大 一般占 60 至 80 采用专项基金制度 可以通过公路使用者的税收方式 建立公路 各项费用支出与公路使用者的直接联系 其公平性和稳定性比中央财政 制有明显的改善 因此 可借鉴发达国家经验 建立 高速公路建设专 项基金 这无疑是非常有效的一种资金筹措方式 2 1 3 特许经营 法国是推行特许经营权方式筹集资金建设高速公路较早的国家之一 他们对特许经营公司的扶持措施主要有以下几点 一是建立国家高速公 路发展基金会 专门为特许经营公司提供高速公路建设资金和贷款担保 二是国家与特许经营公司每年 5 年签订一次收费价格合同 规定上限价 格 在规定的价格范围内和不超过当年通胀率的前提下 特许经营公司 工程项目投资与融资大作业 3 报经交通部核准 可调整收费价格 此举可避免通胀率与收费价格不同 步的状况 保证经营者的利益 三是私营特许经营公司在启动初期 国 家对贷款部分提供了 60 的风险担保 保证特许经营公司的生存 2 1 4 BOT 模式 马来西亚南北高速公路应用 BOT 模式建设 已经被国际金融界奉为 经营范例 通过 BOT 模式 马来西亚用了 7 年时间 建成了靠自己财 力根本无法支撑的 900 公里高速公路 南北高速公路建成后 公路沿线 的经济取得了飞速发展 成为马来西亚新的经济增长点 而实施 BOT 的项目公司 在建设期和经营期内 预计其净利润也高达 3157 亿美元 2 1 5 股票融资 我国民间资本相当充裕 目前全国拥有 60 万亿的银行总资产 近 20 万亿的城乡居主储蓄 15 7 万亿的银行存贷差以及近 2 万亿美元外汇储 备 与此同时 经过多年的投资和建设 高速公路已形成庞大资产 还 有各条高速公路的广告牌 房地产 服务区 管网机电设备等辅业资产 盘活这部分优质的存量资产 发行股票 调动民间资金 也是一种解决 高速公路大量短期负债长期化 筹集新建项目资金的好方法 高速公路上市公司通过股权融资及债权融资循环操作的方式 充分 利用银行 资本市场等多种渠道进行融资 灵活运用 IPO 配股 增发 包括定向增发 资产证券化 短期融资券 公司债券 可转换债券 分离交易可转换债券等手段 在全社会范围内源源不断地筹集资金 以 适应不断增长的高速公路建设资金需求 在当今建设资金紧缺的情况下 完全也可以通过股票融资 调动民间资金进入到高速公路领域 2 1 6 企业资金 工程项目投资与融资大作业 4 随着经济的发展 国有大型企业和民营企业的投资实力和欲望逐渐 增强 相对境外投资者 他们具有一定优势 一是他们对国情熟悉 与 政府的联系密切 对政府的决策信任 二是国内资金不存在汇率风险 资金成本比境外低 因此 这部分资金也应该成为高速公路行业积极争 取的建设资金 对于投资于高速公路项目的企业 政府还可以采取税收 优惠 土地使用权优惠 贴息 担保等鼓励性政策措施 使公司化运作 的项目公司确实得到经济利益 使其投资保值并增值 做到长远投资的 良性循环 另外 一些非银行金融机构如信托投资公司 证券公司 保险公司 企业集团的财务公司等 他们经过近几年的发展 已经积累了大量资金 高速公路的长期稳定 可以满足他们稳定收益的需求 因此 若能充分 调动起这些非银行金融机构对于高速公路投资的兴趣 将成为高速公路 建设的另一大筹资渠道 2 1 7 ABS 融资方式 ABS Aset Backedsecuri tization 简称 ABS 是指将某一特定资产或 资金流产生的未来现金流量的期望值分割 形成小单位票据 然后通过 票据发行筹资 就投资方而言 它依据于某一已建成项目或在建项目的 未来预期 一次性支付给原始权益人一笔款项或股份 以取得该项目未 来运营的现金收益权 原始权益人则得以实现其已建成项目或在建项目 资产存量变现和流动 从事新的建设投资 投资方的资金来源则通常通 过发行债券在国际资本市场筹集资金 债券本息则由所投资项目的未来 现金收益兑付 ABS 项目融资可以有效地克服借用国外贷款和吸收国 外直接投资等传统引进外资方式 以及所带来的外债压力与产业安全问 题 工程项目投资与融资大作业 5 2 1 8 项目公司融资模式 项目公司融资模式 建设一个单一的项目公司 从商业金融渠道安 排融资 融资抵押时项目公司经营权 项目公司财产及项目公司其他科 获得的任何合同权利 其担保时项目融资人的资金缺额担保企业参与项 目完工担保 可客户承诺的无论提货与否均需付款担保 2 2 枣庄 临沂高速公路融资方式的选择 本建设项目已经有投资总额 500000 万元 尚缺资金 18 770 万元 发起人 山东省高速公路集团公司 国有独资大型企业 寻找私人 投资者 2 2 1 采用股票融资 股票具有永久性 无到期日 不需归还 没有还本付息的压力等特 点 因而筹资风险较小 股票市场可促进企业转换经营机制 真正成为 自主经营 自负盈亏 自我发展 自我约束的法人实体和市场竞争主体 同时 股票市场为资产重组提供了广阔的舞台 优化企业组织结构 提 高企业的整合能力 3 融资方案设计 3 1 权益融资 3 1 1 项目资金比例 枣庄 临沂高速公路项目的权益资金 资本金 50000 万元 是获得债务资金的基础 由于枣庄 临沂高速公路属于交通运输行业 项目资本金要占总投资的 35 以上 本项目占全部的 70 3 1 2 项目资金的资金来源 工程项目投资与融资大作业 6 本项目是企业固有资金 50000 万元 采用项目融资方式要进行 项目融资 20000 万元 股份有限公司的设立分为发起设立和募集设立两 种方式 山东省高速公路集团公司采用募集设立的方式 发起人认购股 份总额的 70 其余的部分向发起人之外的自然人 法人公开募集股本 资金 3 1 3 项目资本金的募集方式 股本金是投资者投入的风险资金 作为项目融资的基础 股本 资金形式是认购项目公司的普通股和优先股 本项目股本金占总投资的 70 其中合伙人出资 30 公司占 70 作为准股本金 本项目采用 普通股融资融资 股票是一种有价证券 它是股份有限公司签发的证明 股东所持股份的凭证 股票融资又分为普通股融资和优先股融资 所采 用的普通股筹措资本具有如下优点 发行普通股筹措资本具有永久性 无到期日 不需归还 这对保证公司对资本的最低需要 维持公司长期 稳定发展极为有益 发行普通股筹资没有固定的股利负担 股利的支付 与否和支付多少 视公司有无盈利和经营需要而定 经营波动给公司带 来的财务负担相对较小 由于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压 力 所以筹资风险较小 发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来 源 它反映了公司的实力 可作为其他方式筹资的基础 尤其可为债权 人提供保障 增强公司的举债能力 由于普通股的预期收益较高并可一 定程度地抵销通货膨胀的影响 通常在通货膨胀期间 不动产升值时普 通股也随之升值 因此普通股筹资容易吸收资金 普通股融资的缺点 普通股的资本成本较高 首先 从投资者的角 度讲 投资于普通股风险较高 相应地要求有较高的投资报酬率 其次 对于筹资公司来讲 普通股股利从税后利润中支付 不像债券利息那样 作为费用从税前支付 因而不具有抵税作用 此外 普通股的发行费用 一般也高于其他证券 以普通股筹资会增加新股东 这可能会分散公司 的控制权 削弱原有股东对公司的控制 工程项目投资与融资大作业 7 3 2 债务融资 银行贷款其中向牵头行中国建设银行贷款 50 想其它银行贷 款 10 其余的通过发行公司债券的方式筹集 综合以上本项目采用普通股融资的方式 3 3 融资方案 无追索式融资 4 融资方案分析 4 1 方案优点 本项目本着无追索的原则 利息相对较低 股票融资是指资金不 通过金融中介机构 借助股票这一载体直接从资金盈余部门流向资金短 缺部门 资金供给者作为所有者 股东 享有对企业控制权的融资方式 这种控制权是一种综合权利 如参加股东大会 投票表决 参与公司重 大决策 收取股息 分享红利等 它具