沈阳美味食品技术推广公司筹资方式的选择与比较分析.doc

摘 要 企业的创立、生存和发展 ，必须以一次次的筹资、投资、再筹资为前提。资本是企业的血脉是一个企业产生和发展的不竭动力,现实中资本结构影响企业的治理结构和市场价值,其合理与否会影响股东、债权人和经营者等利益相关者的利益。因此,企业筹资方式的选择与企业资本结构、资本市场的发展有着密切的关系。企业在经营过程中,如何搞好资金筹集,建立合理的筹资结构,企业才能有足够的可用资金,企业发展才有后劲,才能以尽可能低的资金成本,取得更大的经济效益。而不同筹资方式的资金成本高低，财务风险大小，取得资金的难易程度各不相同。该企业要想提高筹集资金的经济效益就要分析比较各种筹资方式，本文在第一部分以理论角度对这个企业的概况及其筹资方式的优缺点加以概述；第二部分以沈阳美味食品技术推广公司为实例对企业筹资相关问题进行实证分析，通过对该企业的实地考察分析企业的资金筹资情况，分析比较各种筹资方式后，根据自身的经营情况提出文章的第三部分，对企业提出制定合理筹资方式的建议。关键词：中小企业；筹资方式；杠杆；资金成本AbstractThe creation of enterprises, survival and development, must lie in the premise of financing, investment and re-financing. Capital is the lifeblood of business enterprises and an inexhaustible motive force for development, the reality of the impact of capital structure and corporate governance structure of market value, reasonable or not will affect the shareholders, creditors and the interests of operators and other stakeholders. Therefore, the choice of corporate financing and corporate capital structure, capital market development is closely related to. Enterprises in the course of business, how to do a good job of fund raising, fund-raising to establish a rational structure, enterprises in order to have sufficient available funds, enterprise development have potential to the lowest possible cost of capital, achieve greater economic benefits. Different ways of financing the cost of capital high and low, the size of the financial risks, the availability of funds with varying degrees of difficulty. The enterprise to raise funds to improve the cost-effectiveness analysis is necessary to compare a variety of financing, The first part of the article outlines the general situations and the advantages and disadvantages with the way of raising funds of business from the angle of the theory ,then this article on delicious food technology Shenyang for example to promote the financing of enterprise related issues empirical analysis, through site visits to the enterprises of the financial analysis of enterprises funding, analysis and comparison of various financing methods, the third part in accordance with the operation of their own made-to-business financing to develop a reasonable proposal. Key words：Small and Medium-sized Enterprises.; Financing; Lever; the Cost of Capital目 录摘 要IAbstractII绪 论11 沈阳美味食品技术推广公司概述21.1 沈阳美味食品技术推广公司简介21.2 沈阳美味食品技术推广公司的主要筹资方式31.2.1 吸收直接投资31.2.2 融资租赁41.2.3 银行借款41.2.4 发行债券51.2.5 利用留存收益51.2.6 商业信用62 沈阳美味食品技术推广公司筹资方式选择的比较分析72.1 通过该企业筹资方式选择的内因分析比较筹资方式72.1.1 资金成本因素72.1.2 筹资效益72.1.3 企业规模和筹资规模的大小82.1.4 内部资金积累的能力92.1.5 企业信誉92.2 通过该企业筹资方式选择的外因分析比较筹资方式92.2.1 资本市场的发展状况92.2.2 筹资风险102.2.3 筹资时效103 关于沈阳美味食品技术推广公司筹资方式选择的改善建议113.1 该企业筹资方式选择的内因分析建议113.1.1 优化资本结构使资金成本最低113.1.2 确定合适的筹资规模123.1.3 完善企业内部经营责任体制123.1.4 合理确定筹资方向使筹资效益提高123.2 该企业筹资方式选择的外因分析建议133.2.1 发展和完善多层次的资本市场133.2.2 注重企业筹资风险的防范133.2.2 合理运用筹资方式以致提高筹资时效14结 论15致 谢16参考文献17Appendix18附 录2125 / 29绪 论 资金是企业进行生产经营活动不可或缺的条件。为了维持简单再生产和扩大再生产,在激烈的市场竞争中求得生存和发展,企业必须通过多种渠道筹集资金。只有筹集到足够的资本,才能申请注册登记,企业才能成立。企业在持续的生产经营活动中,会不断产生资金需求,需要筹措和集中资金。因此筹措资金是企业经营活动的起点,也是企业理财的首要任务。一个企业资金筹集决策的正确与否,直接关系到企业能否继续生存发展和经济效益的好坏。企业筹集资金的方式多种多样,不同筹资方式的资金成本高低、财务风险大小、取得资金的难易程度各不相同。通过分析比较各种筹资方式,灵活地筹集资金,才能提高筹集资金的经济效益。 1 沈阳美味食品技术推广公司概述1.1 沈阳美味食品技术推广公司简介辽宁省沈阳市美味食品技术推广公司是一家经营各种烧烤配方、炸串配方、火锅配方、麻辣烫配方、熟食配方、特色食品配方、休闲食品配方等多种食品配方和各地小吃配方的专业化食品技术推广单位。公司主要采取食品技术培训、招商、推广等方式，为创业、经商、投资者提供成熟可靠的食品技术项目和服务。 多年来,公司先后同国内众多食品科研单位,建立了密切的友好合作关系,而这些技术现已风靡全国，使很多下岗职工走上了就业岗位，也使很多创业失败的人重新获得了一次创业良机。公司始终坚持以市场为导向，以提高优质服务为宗旨的工作原则，推广了一些市场竟争力强投资小，利润高，见效快，风险低的食品技术项目，创造了良好的经济效益和社会效益。在过去的几年中，沈阳美味食品技术推广公司通过许多项目的开发和经营规模的不断扩大，保持小步伐盈利的稳步增长。拥有的项目由开始的几项增加到现在的几十项。其各项技术先进，而且高效稳定，受到大家的一致好评，为以后的良好效益打好基础。财务报告中不难看出，本企业2008年第1季度，营业收入为146.42万人民币，净利润为120.47万人民币，比去年同期分别增长24.97% 和24.58%。此外在资产负债表中我们发现其外部筹资额为49万元，内部筹资额为21万元。如表1.1所示：表1.1 沈阳美味食品技术推广公司2008年12月31日资产负债表 单位：万元 资产金额负债及所有者权益金额现金70短期借款40应收账款80应付账款60预付账款60应付票据50存货50预收账款50固定资产157长期负债55无形资产83实收资本155留存收益90合计500合计500年销售收入为400万元，预计下年销售收入增长为750万元，销售净利率为7%，净利润留用比例为40%，固定资产尚有剩余生产能力。则：追加的筹资额为=（资产敏感项目销售百分比合计-负债敏感项目销售百分比合计） 下年预计增长额) （1.1） 内部筹资额=下年预计销售收入销售净利润率净利润留用比例（1.2） 由表中数据可知：追加的筹资额=70(万元) 内部筹资额=7507%40%=21(万元)外部筹资额=70-21=49(万元)1.2 沈阳美味食品技术推广公司的主要筹资方式筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式，体现着不同的所有权关系或债券关系。认识筹资方式的种类及每种筹资方式的特点，有利于企业选择适宜的筹资方式。而选择适宜的筹资方式并有效的进行筹资组合，对于优化企业的资本结构，降低资金成本，提高企业价值具有重大意义1。而对于该企业来说企业在进行筹资决策时，主要考虑吸收直接投资、融资租赁、银行借款、发行债券、利用留存收益、商业信用等六种筹资方式。1.2.1 吸收直接投资吸收直接投资是指公司以协议等形式，按照“共同投资、共担风险、共享收益”的原则吸收其他单位和个人投资的一种权益性筹资方式。投资者的出资方式主要有:现金投资、实物投资、工业产权投资、土地使用权投资等。吸收直接投资与发行股票、留存收益都属于企业筹集自有资金的重要方式。它是非股份有限责任公司筹措资本金的基本形式。该筹资方式的优越性在于：作为权益性筹资的一种方式，吸收直接投资也具备了股票筹资中所筹资本无须偿还、筹资风险及财务风险相对较小、无固定的股利支出负担、有利于降低公司资产负债率、增加后续举债能力等优点。除此之外，这种方式由于可以直接获得生产经营所需要的先进技术与设备，还有利于公司尽快形成生产能力。而且该筹资方式筹集的资金属于企业的自有资金，与借入资金相比较有利于提高企业信誉和借款能力。当然该筹资方式也存在着一些缺点，首先吸收直接投资的缺点是资本成本高，要为所有者带来丰厚的回报，同时由于该融资方式没有以证券为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权交易。投资者资本进入容易出来艰难，难以吸收大量的社会资本参与，融资规模受到限制，而且容易分散企业控股权。1.2.2 融资租赁融资租赁又称财务租赁,是指由出租方融通资金为承租方提供所需设备，具有融资、融物双重职能的租赁交易，它主要涉及出租方、承租方和供货方，并有两个或两个以上的合同构成,融资租赁能够解决公司对资产的长期需要,所以也可看作是资本租赁。但是融资租赁与经营租赁是有一定区别的如下表所示：表1.2 融资租赁与经营租赁的区别项目融资租赁经营租赁租赁程序由出租人提出正式申请，引进承租人所需设备，然后再租给承租人使用承租人可随时向出租人提出租赁资产要求租赁期限一般为租赁资产寿命的一半以上租赁期短，不涉及长期而固定的义务合同约束合同稳定合同灵活租赁期满的资产处置3种方法选择：设备作价转让给承租人、由出租人收回、延长租期续租期满后，资产一般要归还给出租人租赁资产的维修保养租赁期内，出租人不提供维修或保养方面的维护租赁期内，出租人提供设备维修或保养等服务融资租赁的优势在于:它是一种融资与融物相结合的筹资方式，这样可以改善企业的技术装备，提高劳动生产率，同时又能解决企业资金缺乏的问题。其次有利于资产重组和企业组织结构调整。再次它有利于提高企业的经营管理水平与资金的使用效率。最后有利于企业利用外资与扩大出口竞争力。其劣势方面在于:首先与其他信贷集资相比，承租人付出的金额较高。其次不便于承租人对机器设备自由使用和加以改造。再次承租人对租赁设备的使用期限，往往低于机器设备的使用寿命。1.2.3 银行借款 银行借款是由企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式。形式有长期借款和短期借款，它是目前企业筹集资金的主要方式。 银行借款是我国企业最传统的一种筹资渠道，除了具有不影响原有股东的控股权、利息费用可以税前列支及可能获得超额利润等财务杠杆效益之外，相对于债券筹资来说，银行借款的资金成本较低、筹资速度较快、借款弹性相对灵活、且不需要公开企业的财务信息，保障企业的控股权。 但是，银行作为一种特殊的经营机构，也于资本保全和降低风险的需要，往往对风险大的企业或项目不愿贷款，或提出一些附加的限制性条件，显得有些“嫌贫爱富”。这就造成银行借款的保护性条款与限制条款太多，对企业的约束和限制也较多，增加了企业借款的财务与经营风险2。1.2.4 发行债券 企业发行的债券一般称之为企业债券或公司债券，它又可分为不可转换债券和可转换债券。不可转换债券是指不能转换为发行企业股票的债券。大多数债券属于这种类型。而可转换债券是指债券持有者可以根据规定的价格转换为发行企业股票的债券，于此同时可转换债券兼具有债券和股票的特性。 债券筹资优势在于：一是资本成本较低。与股票的股利相比，债券的利息允许在所得税前支付，公司可享受税收上的利益，故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。二是可利用财务杠杆。无论发行公司的盈利多少， 持券者一般只收取固定的利息，若公司用资后收益丰厚，增加的收益大于支付的债息额，则会增加股东财富和公司价值。三是保障公司控制权。持券者一般无权参与发行公司的管理决策， 因此发行债券一般不会分散公司控制权。债券筹资的不足则在于发行企业债券对企业自身的要求相对严格，报批及发行手续比较复杂，发行公司债券所筹集的资金，必须按审批机关批准的用途使用，不得用于弥补亏损和非生产支出。除此之外，发行企业债券由于必须按期付息，对企业形成一定的资金压力，使得这种融资渠道的风险相对较高。1.2.5 利用留存收益留存收益是指企业从在利润分配分配过程中通过提取公积金、公益金和暂留未分配利润方式将利润留给企业的筹资方式,它来源于企业的生产经营活动所实现的净利润,包括企业的盈余公积和未分配利润两部分。利用留存收益的优势在于:它以公积金形式所筹集的资金是永久性资本,没有时间约束,企业可以长期使用。而且留存收益所筹措的资本是股权资本,可以提高企业的信用地位,增加企业的偿债能力,又可以避免使企业原有股东的控制权受到削弱。没有固定支付利息、到期偿还本金的负担，既能提高企业的资信和借款能力，也没有财务风险。不存在筹资费用,在转增资本之前也不存在支付股利的义务,因而资金成本低。筹资方式比较隐蔽，不容易引起竞争对手的注意。与此同时利用留存收益筹资也存在一些弊端，首先该种筹资方式筹资范围小,筹资额有限。而且他的资金用途受国家的规定制约,未分配利润的使用时间受限。而且对外部融资规模也有影响3。1.2.6 商业信用商业信用筹资是指企业利用其商业信誉，在销售商品、提供劳务等生产经营活动中与其客户之间发生的、与交易直接相关却带有筹资特征的信用行为，商业信用的具体形式主要式应付账款、应付票据、预收账款。对于应付账款来说，其：放弃现金折扣的成本=100%（1.3）而对于应付票据来说其：贴现期=汇票金额贴现天数（1.4）应付贴现票款=汇票金额-贴现期（1.5）商业信用运用广泛，最大优点在于筹资方便、方式灵活、筹资成本低，甚至不发生筹资成本、限制条款少，通常是在交易行发生的同时，经交易双方同意即可使用。即完成了商品或劳力的交易行为，又使取得信用融资的一方相当于获得了另一方提供的无息或低息贷款，甚至在满足一定条件下，还有可能获得银行的信用支持（取得银行承兑汇票）。而其局限性在于商业信用的期限较短，如果取得现金折扣，则时间更短。如果放弃现金折扣，则必须付出很高的筹资成本。可能会导致企业过大的资金压力或财务与经营风险；另一方面，由于这种方式下商品与劳务价值实现与资金流转在时间上的脱节，有可能造成融资一方对信用的盲目使用而为日后埋下一定的财务隐患4。2 沈阳美味食品技术推广公司筹资方式选择的比较分析 在今天的商业经济时代，企业面临的是如何在残酷的商业环境中寻求生存与发展，特别是诸如本企业的中小企业，在面对新的竞争者不断进入市场、经济危机的影响，许多企业面临着极为严峻的问题。受经济规模、金融市场发展程度等方面的诸多因素的响，所以企业在筹资过程中要力求做到谨慎筹资、降低风险，根据自身的经营情况制定合理的筹资计划，配合企业的投资与项目建设。根据企业自身性质、资本结构理论和企业各种筹资方式的特征分析，以及充分考虑企业内外部的环境因素后，企业在进行融资决策时，主要考虑吸收直接投资、融资租赁、银行借款、利用留存收益、发行债券、商业信用等六种筹资方式。2.1 通过该企业筹资方式选择的内因分析比较筹资方式 2.1.1资金成本因素资金成本是企业选择筹资方式的参考标准，不同的筹资方式的资金成本差别较大,它是选择筹资方式、进行资金结构决策的依据。资金成本最小的筹资方式对企业是有利的，因而企业在选择筹资方式时, 要充分考虑筹资成本的问题5。对于本企业来说此时企业需要引进设备、扩大生产规模,“长期借款”和“融资租赁”同样都能够解决这个问题, 比较来说：长期借款的成本包括两方面: 一个是借款利息, 另一个是借款费用。企业在采用长期借款时, 会增大企业负债与资产的比率, 会明显恶化企业的资本结构, 给企业带来经营压力。而融资租赁这种筹资方式就不会有这样的情况。它的成本只是定期支付定额的费用，而且融资租赁设备可以在租赁期内同自有设备一样在税前计提折旧。承租人支付的租金也可在税前销售收入中来扣除。由于税收抵免作用,承租人实际负担的筹资成本就会大大降低。所以说融资租赁不失为一种值得选择的筹资方式。但是当预期未来的市场利率将会逐渐走高时，在利率较低时融资租赁, 就能够把筹资成本控制在较低的水平线上。2.1.2 筹资效益企业筹资效益是指企业以最佳的筹资渠道及方式、最低的筹资成本、最小的筹资风险及最合理的资金结构进行筹资，以满足企业生产经营活动中所需的资金。企业的资本结构决定企业财务杠杆作用的大小，企业可以通过筹资决策，影响企业的资本结构，从而进一步影响到企业的财务杠杆作用。所以企业如果想取得较好的筹资效益，应注意运用财务杠杆，同时仔细分析筹资效益和筹资风险两相关要素。企业在比较选择各种不同的筹资方式时, 同样要考虑到项目收益的大小。只有企业筹资项目的预计收益大于筹资的总代价时,这个筹资方的选择才是适合这个方案的才是可行的，但具体环境而言还需要具体分析。对于本企业采用的几种筹资方式而言,在此时期其筹资效益比例如下图所示：吸收直接投资大于利用留存收益大于发行债券大于商业信用大于银行借款。图2.1几种筹资方式筹资效益比例图2.1.3 企业规模和筹资规模的大小由于企业规模的大小不同，因而各自所需的资金数额多少亦不相同，而不同的筹资方式所能提供资金的数量也有一定的额度。故而不同规模的企业选择筹资方式时的顺序亦不相同。对于大型企业由于需要大量生产资金，因而在选择筹资方式时，应选择能够提供大量资金且期限较长的筹资方式6。本企业资金需求量一般比较小,并且资金主要投放于短线产品或满足短期资金周转的需要。所以我们在选择的时候,就要考虑那些筹资速度快、富有弹性的筹资方式,比如“短期借款”、“商业信用”等。对于本企业来说,应该优先考虑的筹资方式是商业信用, 原因有两个: 其一, 商业信用的资金来源于存在交易关系的企业, 并且它们的交易是在彼此之间充分了解和相互信任的情况下进行, 这样这种筹资方式的风险相对较小; 其二, 商业信用的筹资成本一般要比其他的筹资方式低,没有抵押品的要求和因抵押品而产生的一系列资产评估费、公证费和登记手续费。企业财务人员要认真分析生产和经营情况，采用一定的方法，确定合适的筹资规模，从而确定正确的筹资方式。2.1.4 内部资金积累的能力企业内部积累能力强，有充足的资本储备来补充资本金，借助于外部资金的必要性就会降低；而如果企业内部积累能力差，就会更倚重于外部资金。对于本企业而言，金融业的参与程度及内部各成员之间的资金联系是否紧密也影响筹资模式的选择。参与程度越高，银行等金融机构处于企业集团的核心地位，集团内成员之间除了产权、人事上的联系之外，还有紧密的资金联系，那么从降低成本、减少外部干预的角度来考虑，企业会更倾向于选择内部筹资方式，既吸收直接投资。2.1.5 企业信誉对于企业信誉方面，它也或多或少的影响企业筹资方式的选择，企业要树立正确的经营理念，在筹资过程中要讲究诚信，无论是在银行贷款方面还是在发行债券方面，都要坚决杜绝欺骗和欺诈等不道德的行为，像诸如本企业的中小企业而言更应加强自身建设注重企业信誉问题，提高银行贷款鼓励银行资金流向本企业，解决企业筹资的积极性，建立银行与中企业之间的良好信用关系, 提高企业的信用观念。2.2 通过该企业筹资方式选择的外因分析比较筹资方式2.2.1 资本市场的发展状况资本市场又叫长期资金市场，是相对于货币市场（短期资金市场）而言的一种金融市场，通常是指一年以上的金融工具交易的场所，包括股票市场、债券市场和长期信贷市场等。筹资者和投资者是资本市场的主要参与者，加上中介机构和管理机构，他们相互制约、相互依存就构成了资本市场的完整内涵。资本市场的发展与筹资方式的选择有着密切的关系，企业面临的资本市场如果发育较为成熟，直接筹资的可能性就会提高。反之，如果企业主要靠银行筹资，投融资渠道就会较为单一。相比较而言，股票市场与债券市场构成的证券市场作为直接融资，融资数量较大，资金的使用限制较少，不会影响货币供应总量。因此股票市场与债券市场是资本市场的重要组成部分，而且一般狭义的理解资本市场就是指股票市场与债券市场。而对于如今的经济危机的情况而言，企业经营上遇到了困难，相对资金上也出现了资金链断裂的情况，对于本企业这种中小企业而言筹资方式的选择就多倾向于银行借款的方式。这种筹资方式相比较而言筹资速度比较快、筹资成本较低而且借款弹性较大，可以保障企业的控制权7。2.2.2 筹资风险筹资风险是指企业由于筹资原因引起的资金来源结构的变化所造成的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性。筹资风险不是企业本身固有的,当企业全部资金均为自有资金时,企业的筹资风险就为零。因此,筹资风险是企业能够加以控制的。筹资风险是一柄“双刃剑”,运用得当可以为企业带来利益;运用不当,则会造成损失.而对于以上六种筹资方式来说，相比较而言吸收直接投资对于其他五种筹资方式有利于降低财务风险，吸收直接投资是一种“共同投资、共担风险、共享利润”的关系,税后利润的分配相对灵活,故财务风险也较小，债券筹资正好相反, 发行债券由于有固定到期日并定期要支付利息,所以要承担归还本金和利息的义务。在公司经营不景气、承担着经营风险的同时, 向债券持有人还本、付息无异于釜底抽薪,会给公司带来更大的困难, 甚至可能会因为不能偿付导致破产。2.2.3 筹资时效筹资时效指企业各种筹资方式的时间性灵活性如何。即需要资金时,能否立即筹措;不需要时,能否即时还款。通常,期限越长,手续越复杂的筹款方式,其筹款时效越差，相比较而言吸收直接投资、银行借款、商业信用三种筹资方式的筹资速度比较快比较便利。但就比较而言银行借款这种筹资方式更适宜这一企业，对于企业而言它具有许多优点:首先贷款手续比其他筹资方式简单得多,得到贷款所花费的时间短,贷款成本较低; 其次贷款弹性大,贷款时企业与金融机构直接交涉,有关条件可通过谈判确定, 用款期间发生变动, 双方可协商解决;再次贷款利息在项目建设期应予以资本化,可通过折旧的方式予以扣除,在经营期内的利息可作为财务费用在当期扣除,降低了企业所得税的税基。但是对于具体的时点而言还需要选择确切分析筹资方式。综上所述, 不难看出,如何安排筹资方式,是筹资决策的关键。只有最优的筹资方式组合,才能使企业综合资金成本最低, 获得收益最大。因此,企业在筹资时,要充分考虑企业内外环境因素的影响各以及种筹资方式给企业带来的资金成本高低和财务风险的大小, 以便选择最佳的筹资方式。3 关于沈阳美味食品技术推广公司筹资方式选择的改善建议 企业筹资方式的选择应该是每位企业决策人比较头疼的问题,通过分析各种因素,每个企业只能是根据自身的条件来抉择筹资策略。而对于本企业来说从企业内外因环境分析，改善其各方面的影响因素，使企业充分发挥其主动性，结合企业自身实际，以及各筹资方式的具体特点制定合理的筹资决策。3.1 该企业筹资方式选择的内因分析建议3.1.1 优化资本结构使资金成本最低最优资本结构是指综合资本成本最小、企业价值最大的资本结构。企业的资本结构指的就是长期债务资本和权益资本各占多大比例。资金成本是企业为了筹集和使用各种资金所付出的代价,包括资金筹集费和资金占用费两部分。企业经营所需的资金,无论从何种渠道取得,都存在着一定的资金成本。筹资决策的目标不仅要求筹集到足够数额的资金,而且要使资金成本最低。在确定资本结构时，要合理的控制财务风险，尽量降低资本成本，企业筹资必须达到综合资金成本最小,同时将财务风险保持在适当的范围内,使企业价值最大化, 这就是最佳资本结构8。如对于本企业而言现有二种筹资备选方案资料见表3.1：表3.1 二种筹资备选方案筹资方式甲方案乙方案筹资额(万元)资本成本（%）筹资额(万元)资本成本（%）长期借款20091009债券3001040010合计500500综合资本成本计算公式为：（3.1）注：综合资本成本； 第种资本的个别资本成本； 第种个别资本占全部资本的比重（权数），则： 甲方案综合资本成本=0.036+0.06=0.096 乙方案综合资本成本=0.018+0.08=0.098 因为甲方案的综合资本成本小于乙方案综合资本成本，所以甲方案的资本结构最佳。3.1.2 确定合适的筹资规模 企业的资金需要量往往是不断变化的，筹资过多，可能会造成资金闲置浪费，增加融资成本；或者可能导致企业负债过多，使其无法承受，偿还困难，增加经营风险。而筹资不足，又会影响企业投融资计划及其它业务的正常进行。因此，企业财务人员要认真分析科研、生产和经营情况，采用一定的方法，预测资金的需要数量，因为不同时期企业的资金需求量并不是一个常数，从而确定合适的筹资规模，以选择合适的筹资方式。这样，既能避免因资金筹集不足影响生产经营的正常进行，又可以防止资金过多，造成资金闲置。实际操作中，确定筹资规模主要有二种方法：经验法和财务分析法。经验法是指企业在确定筹资规模时，首先要根据企业内部筹资与外部筹资的不同性质，优先考虑企业自有资金，然后再考虑外部筹资。而财务分析法是指通过对企业财务报表的分析，判断企业的财务状况与经营管理情况，从而确定合理的筹资规模9。3.1.3完善企业内部经营责任体制企业要想真正解决融资难的问题，首先就要过信用关，要以信取资。因此，企业必须加大自身信用制度的建设，提高信用意识，实现筹资，投资决策的责任制，使所有者有权进入企业，对企业重大问题进行决策。在企业内部形成科学的领导体制、决策程序、责任制度和考核制度。企业的权力机构、决策机构和执行机构应权责分明，形成所有者、经营者和劳动者之间的激励和相互制约的机制。强化企业信用意识，债券、银行贷款要求到期还本付息，具有法律效应，股票筹资的股利分派应逐步规范，改变企业获利甚丰而不分配股利的不规范现象。培养市场化的信用意识，在市场竞争中树立起良好的形象，在资本市场、商品市场中立足和发展。3.1.4 合理确定筹资方向使筹资效益提高筹资方向的的确定也影响企业的筹资效益，资金的来源渠道和资金市场为企业提供了资金的源泉和筹资市场，它反映了资金的分布状况和供求关系，决定着筹资的难易程度。不同来源的资金，对企业的收益和成本有不同影响。因此，企业应认真研究资金来源渠道和资金市场既筹资方向，合理选择资金来源，从而提高筹资效益。与此同时企业还要考虑外部环境因素，适应外部环境的变化积极的寻求并及时把握各种有利时机，锁定筹资方向，确保筹资获得成功。3.2 该企业筹资方式选择的外因分析建议3.2.1 发展和完善多层次的资本市场资本市场为企业提供较为长期和直接的资金，对企业发展起着非常关键的作用。目前我国资本市场结构不尽合理，机制不够健全，运行不太规范，不能满足企业发展需要。管理层应根据经济发展实际，既要发展和规范主板市场，也要开设专门针对中小企业的新型资本市场。一项统计数据表明，全球36家各类资本市场在2002年到2008年间，有近8000家中小企业上市发行，占全球总数的45%，累计筹集资金4200亿美元，这充分说明资本市场对中小企业发展的重要性。现阶段，我国应逐步建立全国性的中小企业资本市场，以实现资源在全国范围内的合理顺畅流动，建立起多层次、大容量的资本市场体系，为中小企业开拓出持久有效的直接融资渠道。要设立专门的二板市场，为中小企业提供一个灵活融资的场所，为中小企业的发展壮大提供后续资金，同时分散企业融资风险。应完善三板市场，切实保证退市企业的流通，减小投资人的风险。通过建立多层次的资本市场体系，扶优汰劣，形成合理的“升降级制度”，促进资本市场和企业的互动发展，良性循环。大力发展地方产权交易市场，增强中小企业股权和产权的流动性，解决只有通过上市才能进行股权融资的局面。鼓励私人资本市场的发展，鼓励发展“天使投资”，集中社会闲散资金，增加企业的融资渠道。此外，应改变债券市场主要针对大型企业的现状，引导企业利用债券市场融资10。3.2.2 注重企业筹资风险的防范筹资风险因筹资方式的不同而不同，如银行借款筹资和发行债券筹资相应的风险要有所区别；也因地区的不同而不同，如由于各国的汇率、利率和政策的不同而导致在不同国家筹资风险的不同。企业要对每种筹资方式的风险有足够的了解和认识，这样才能正确的指导气筹资方式的选择和风险的防范。首先，确定合理的资本结构，减轻偿债压力。其次，加强企业经营管理，提高企业的盈利能力和现金获取能力，确保到期偿还债务。提高企业的盈利能力是降低筹资风险的根本方法。再次，适度举债经营，降低财务风险，企业应从经营规模的大小、经营收入的稳定、盈利的高低、获取现金能力的强弱、资本结构的合理、财务拮据的可能、代理成本的提高等七个方面来确定负债经营的度，以避免过度举债经营而给企业带来的财务危机。这是一项系统工程，单靠一项或两项控制措施难以尽善尽美。因此，应根据企业筹资工作的实际情况，采取多种措施，综合治理。只有这样，才能最大限度的降低筹资风险，实现企业利润最大化，促进企业健康发展。3.2.2 合理运用筹资方式以致提高筹资时效企业财务人员在筹集资金时必须熟知资金时间价值和计算方法，以便根据资金需求的具体情况，合理安排资金的筹集时间确定合适的筹资方式，适时获取所需资金，这样，既能避免过早筹集资金形成资金投放前的闲置，又能防止取得资金的时间滞后，错过资金投放的最佳时间，而一般来说，期限越长，手续越复杂的筹款方式，其筹款时效越差。而且同等数量的资金,在不同时点上具有不同价值，另外企业在不同时期, 对资金的需求也不一样。因此,企业在不同的时间段要选择不同有效的筹资方式与之配合，在资金需求的时间性上灵活运用，适当的筹资方式应用于适当的时点上。结 论资金是企业生存的根本，也是企业发展壮大的动力。企业的管理人员应以有充足的资金、合理的资本结构为理财的目标，运用各种筹资方式，结合企业自身的条件，把握适当的原则,以最经济最有效的方法为企业筹集到所需的资金，以保证企业正常的生产经营活动，树立正确的资金成本观念，综合分析各种筹资方式的资金成本。无论企业采用何种筹资方式都要本着安全性第一的原则。再次，企业应该科学的管理所筹集到的资金，使其为企业发挥最大的作用，避免形成资源的浪费。在我国经济体制持续改革、逐步建立健全各项经济法律法规、不断完善资本市场的形势下，企业也应加快步伐树立现代化的理财观念，完善企业的经营责任体制和监督机制，增强企业的信用意识，以诚信为本树立良好的形象，使企业更快更好地发展! 对于沈阳食品美味技术推广公司来说，随着经济体制改革和企业体制改革的不断深化，企业筹资方式也自然会日益多样化和具体化，这就要求企业转变观念，努力树立筹资的效率和风险观念，力争在广阔的资本市场中取得生产经营所需的资金。提高筹资效率，减低筹资风险，而企业在选择筹资方式时应注意比较企业筹资成本和项目投资回报、分析企业筹资风险的大小、考虑资本市场状况和公司的经营现状，优化筹资结构。充分利用有利的筹资条件，综合考虑筹资成本、筹资风险、筹资结构、资本市场状况等，从企业的资本来源和资本结构出发，在不同阶段选择不同的筹资方式，以满足企业健康发展的需要，随着各种法规制度的不断完善，企业对筹资方式的选择必将日益趋于理性化，筹资结构也将朝着低风险、高稳定性的市场化方向不断发展。致 谢在这篇论文最终完成之际，回顾四年的学习生活，感触良多。在这期间不仅学到了专业知识技能，而且领略了理工老师的风采，他们学识渊博，工作认真负责。如果说要为四年学习生涯致谢的话，首先就要感谢每一位教导过和帮助过我的老师，谢谢你们。在这其中，特别要感谢我的论文导师隋志纯老师。隋老师在我论文写作期间，给予了太多的帮助。在她的指导下，我逐步学习论文的写作。从选题，到完成提纲以及之后初稿、复稿的一次次修改，她都给予了我启发性的指导。让我可以摆脱困境，最终完成这篇论文。真的是非常感谢隋老师对我的帮助。最后，我希望将在沈理工学习的结束作为我人生新的起点，在以后的工作生活中运用所学的知识回报家人，回报母校，回报社会。参考文献1 楼士明.企业筹资实务.立信会计出版.2006，(7)：1771912 廉清勤.企业筹资方式探讨.企业管理.2008，(5)：78903 周建仁.关于企业筹资决策的探讨.科技创新报.2008，(6)：354 陈荣奎.现代企业筹资方式的比较与选择.福建金融.2006，(8)：1255 张智楠.市场经济条件下企业筹资方式的研究.北方经济.2006，(3)：56706 倪忠森.企业筹资方式的比较与选择企业家天地.2005，(10)：66787 刘东军.浅谈企业筹资方式的选择. 会计之友.2005，(6)：20258 张正环.试分析我国企业现行八种筹资方式.牡丹江教育学报.2008，(3)：20 9 林淑玲.企业筹资方式的比较.辽宁税务专科学校学报 .2006,12,(6)：510 鲁爱民.财务分析.M.机械工业出版社.2005，(12)：788811 Review of Quantitative Finance and Accounting,Volume 20,Number 3/2005Appendix The Financing Problems of Small and Meditm-sized Companies By Sharon Whitley and Robert Fulghum Funding is the key weapon to survival in the fierce competition to beat the opponents. A sound development of enterprises can make full use of not only internal funds, but also an effective integration of capital from the outside. With the further development of economic reform, the foundation and development of market economy system,enterprises increasingly diversify sources of funding. For their own survival and development, Enterprises will make a varietyof financing options to solve their own problem of insufficient funds. However,in the process of fund-raising,it often occurs some problems such as untimely funding, inappropriate scale capital, large financing risks, poor capital structure,highly financing costs and the neglected issues like tax planning fund-raising due to various reasons. Therefore, it has become an extremely important sector of the basic activities for erterprises to how to effectively finance.Fund-raising is the beginning point of running an enterprise, and is crucial to its survival, which witnesses its birth, growth and eclipse.In the market economy, the impersonal fundraising risks of an enterprise are inevitable to affect the enterprises financial affairs and to lead to uncertainties of the financial results. Therefore, it will be helpful to increase the comprehensive economic benefits by dwindling the fundraising risks, exploring risking factors and their causes, recognizing the sorts of risks and putting forward the suggestions for controlling and preventing risks. This article begins its study with the causes of the fundraising risks, which can, accordingly, help us find the manifestations of these risks exactly and probe their effective prevention measures. Thise moment,economics is developing at quite fast speed, medium and small-sized enterprises are playing important role. Though the several methods have been taken to help medium and small-sized enterprises development, as information between bank and enterprises isnt symmetrical, credit guarantee system is imperfect, financing channel is sole, the government support isnt enough, individual power need enhancement, financing shortage become the most serious and important difficulty. So, medium and small-sized enterprises should analyze the internal advantages, own core-comp