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认识黄金黄金作为一种贵金属 有良好的物理特性 表现为 熔点高 达摄氏l064 43度 真金不怕火炼 就是指一般火焰下黄金不容易熔化 密度大 为19 31克 立方厘米 18 时 手感沉甸 韧性和延展性好 良导性强 纯金具有艳丽的黄色 但掺入其他金属后颜色变化较大 如金铜合金呈暗红色 含银合金呈浅黄色或灰白色 金易被磨成粉状 这也是金在自然界中呈分散状的原因 纯金首饰也易被磨损而减少分量 1 地球上的黄金存量 全球目前大约存有13 74万吨黄金 而地上黄金的存量每年还在大约以2 的速度增长 2 年供求量 黄金的年供求量大约为4200吨 每年新产出的黄金占年供应的62 3 新的金矿开采成本 黄金开采平均总成本大约略低于260美元 盎司 由于开采技术的发展 黄金开发成本在过去20年以来持续下跌 1 1 2020 1 RH 8k 8 4 166 33 328 333 24k 24 4 166 99 984 999 24k金常被认为是纯金 成为 1000 但实际含金量为99 99 折为23 988k 用 k金 表示黄金的纯度 国家标准GB11887 89规定 每开 英文carat 德文karat的缩写 常写作 k 含金量为4 166 目前世界上最主要的黄金市场在伦敦 苏黎世 纽约 香港等地黄金按性质分 可分为 生金 和 熟金 两大类 熟金中因加入其他元素而使黄金在色泽上出现变化 人们通常把被加入了金属银而没有其他金属的熟金称之为 清色金 而把被掺入了银和其他金属的黄金称为 混色金 K金是混色金成色的一种表示方式 4 1666 黄金成分为lK 24K黄金的含金量99 998 基本视为纯金市场上的黄金制品成色标识有两种 一种是百分比 另一种是K金 我国对黄金制品印记和标识牌有规定 一般要求有生产企业代号 材料名称 含量印记等 无印记为不合格产品 国际上也是如此 但对于一些特别细小的制品也允许不打标记 1K的含金量为4 1666 K的来源与表示宝石的重量单位 克拉 有联系 因为 克拉 和K都来自Carat或Karat这个词 为了有别于宝石的重量的单位 人们采用 K 作为金成色的单位符号 取Karat的第一个字母 K 来表示 又赋予K以准确的含金量标准 而克拉则专用作宝石的重量单位 现今宝石重量单位1克为200毫克 根据我国1990年8月实施的金银纯度标准规定 含金量千分数不小于990的称足金 含金量不小于999的称千足金 K金纯度中24K999 9一项 注明24K为理论纯度 其含量为百分之百 事实上不存在百分之百的金 1 1 2020 RH 2 由于黄金具有开采不易 开采成本高 物理特性良好等特点 因此在长期的社会历史发展中黄金不但被人类用作装饰 而且还被赋予了货币价值功能 直到20世纪70年代 黄金才从直接的货币作用中分离出来 即黄金非货币化 但作为贵金属 黄金目前依然是世界主要的国际储备 据2000年公布的黄金储备情况看 目前世界黄金储备列前10位的国家和国际机构是 美国 8137吨 德国 3469吨 国际货币基金组织 3217吨 法国 3025吨 瑞士 2494吨 意大利 2452吨 荷兰 912吨 日本 764吨 欧洲银行 747吨 和波兰 607吨 英国第11位 538吨 中国第14位为 395吨 1 1 2020 3 RH 1K的含金量为4 1666 为了有别于宝石的重量的单位 人们采用 K 作为金成色的单位符号 取Karat的第一个字母 K 来表示 又赋予K以准确的含金量标准 而克拉则专用作宝石的重量单位 现今宝石重量单位1克为200毫克 根据我国1990年8月实施的金银纯度标准规定 含金量千分数不小于990的称足金 含金量不小于999的称千足金 K金纯度中24K999 9一项 注明24K为理论纯度 其含量为百分之百 事实上不存在百分之百的金 1公斤 35 2739619盎司 1000克1克 0 0321507466金衡制盎司1金衡制盎司 31 1034768克 1 1 2020 4 RH 国际黄金市场的历史与发展一 皇权垄断时期 19世纪以前 因黄金极其稀有 黄金基本为帝王独占的财富和权势的象征 或为神灵拥有 成为供奉器具和修饰保护神灵形象的材料 一般平个民很难拥有黄金 黄金矿山也属皇家所有 抢掠与赏赐成为黄金流通的主要方式 自由交易的市场交换方式难以发展 即使存在 也因黄金的专有性而限制了黄金的自由交易规模 1 1 2020 5 RH 二 金本位时期 19世纪初至20世纪30年代 进入19世纪初开始 先后在俄国 美国 澳大利亚和南非以及加拿大发现了丰富的金矿资源 使黄金生产力迅速发展 仅19世纪后半叶 人类生产的黄金就超过了过去5千年的产量总和 由于黄金产量的增加 人类增加黄金需求才有了现实的物质条件 以黄金生产力的发展为前提 人类进入了一个金本位时期 货币金本位的建立意味着黄金从帝王专有 走向了广阔的社会 从狭窄的宫廷范畴进入了平常的经济生活 从特权华贵的象征演变为资产富有的象征 金本位制即黄金就是货币 在国际上是硬通货 可自由进 出口 当国际贸易出现赤字时 可以用黄金支付 在国内 黄金可以做货币流通 金本位制具有自由铸造 自由兑换 自由输出等三大特点 金本位制始于1816年的英国 到19世纪末 世界上主要的国家基本上都实行了 金本位 1914年第一次世界大战时 全世界已有59个国家实行金本位制 金本位制 虽时有间断 但大致延续到20世纪的20年代 由于各国的具体情况不同 有的国家实行 金本位制 长达一百多年 有的国家仅有几十年的 金本位制 历史 随着金本位制的形成 黄金承担了商品交换的一般等价物 成为商品交换过程中的媒介 黄金的社会流动性增加 黄金市场的发展有了客观的社会条件和经济需求 在 金本位 时期 各国中央银行虽都可以按各国货币平价规定的金价无限制地买卖黄金 但实际上仍是通过市场吞吐黄金 因此黄金市场得到一定程度的发展 必须指出 这是一个受到严格控制的官方市场 黄金市场不能得到自由发展 因此直到第一次世界大战之前 世界上只有唯一的英国伦敦黄金市场是国际性市场 1 1 2020 6 RH 20世纪初 第一次世界大战到30年代又爆发经济危机 各国纷纷加强了贸易管制 禁止黄金自由买卖和进出口 公开的黄金市场失去了存在的基础 伦敦黄金市场关闭 一关便是15年 直至1954年方后重新开张 在这个期间一些国家实行 金块本位 或 金汇兑本位制 大大压缩了黄金的货币功能 使之退出了国内流通支付领域 但在国际储备资产中 黄金仍是最后的支付手段 充当世界货币的职能 黄金仍受到国家的严格管理 从1914年至1938年期间 西方的矿产金绝大部分被各国中央银行吸收 黄金市场的活动有限 此后对黄金的管理虽有所松动 但长期人为地确定官价 而且国与国之间贸易森严壁垒 所以黄金的流动性很差 市场机制被严重抑制 黄金市场发育受到了严重阻碍 1 1 2020 7 RH 三 布雷顿森林系时期 20世纪40年代至70年代初 1944年 经过激烈的争论英美两国达成了共识 美国于当年5月邀请参加筹建联合国的44国政府的代表在美国布雷顿森林举行会议 签定了 布雷顿森林协议 建立了 金本位制 崩溃后的人类第二个国际货币体系 在这一体系中美元与黄金挂钩 美国承担以官价兑换黄金的义务 各国货币与美元挂钩 美元处于中心地位 起世界货币的作用 实际是一种新金汇兑本位制 在布雷顿货币体制中 黄金无论在流通还是在国际储备方面的作用都有所降低 而美元成为了这一体系中的主角 但因为黄金是稳定这一货币体系的最后屏障 所以黄金的价格及流动都仍受到较严格的控制 各国禁止居民自由买卖黄金 市场机制难以有效发挥作用 伦敦黄金市场在该体系建立十年后才得以恢复 布雷顿森林货币体系的运转与美元的信誉和地位密切相关 但20世纪60年代美国深陷越南战争的泥潭 财政赤字巨大 国际收入情况恶化 美元的信誉受到极大的冲击 大量资本出逃 各国纷纷抛售自己手中的美元 抢购黄金 使美国黄金储备急剧减少 伦敦金价暴涨 1 2 下一 1 1 2020 8 RH 三 布雷顿森林体系时期 20世纪40年代至70年代初 1944年 英美两国达成共识 美国于当年5月邀请参加筹建联合国的44国政府的代表在美国布雷顿森林举行会议 签定了 布雷顿森林协议 即 国际货币基金组织协议 建立了 金本位制 崩溃后的第二个国际货币体系 其实质是建立了一个以美元为中心的国际货币制度 建立成员国货币单价与确定固定汇率制 即美元与黄金挂钩 其它成员国货币与美元挂钩的原则 美元在该体系中处于中心地位 起世界货币的作用 实际是一种新金汇兑本位制 布雷顿森林体系使得金价与美元的信誉地位密切相关 20世纪60年代 美国由于爆发侵略战争 财政赤字巨大 国际收支极度恶化 美元信誉受到很大的冲击 各国政府纷纷抛售美元 抢购黄金 致使金价暴涨 为了抑制金价暴涨 美国联合英国 瑞士 法国 西德 意大利 荷兰 比利时八个国家于1961年10月建立了 黄金总库 由英格兰银行为黄金总库代理机构来维持伦敦市场黄金价格 60年代后期 由于美国战争及经济进一步恶化 美元危机再度爆发 美国已无力维持黄金官价 经与黄金总库成员协商 美国宣布不再以美元官价向市场供应黄金 市场金价自由浮动 但各国政府仍按官价结算 黄金开始了双价制 1971年5月爆发了第三次美元危机 西方外汇市场出现了大量抛售美元 抢购黄金的风潮 美国政府被迫于1971年8月宣布停止履行对外国政府或中央银行以美元向美国兑换黄金的义务 1973年月初 国际金融市场再一次掀起了抛售美元 抢购黄金的风潮 美元再次贬值 西方国家放弃了固定汇率 实行浮动汇率 至此 布雷顿森林体系完全崩溃 开始了黄金非货币化的改革进程 1 1 2020 9 RH 四 黄金非货币化时期 20世纪70年代至今 1976年1月国际货币基金组织达成 牙买加协议 对 国际货币基金组织协定 作了修改 该协议删除了以前有关黄金的所有规定 宣布 黄金不再作为货币定值标准 废除黄金官价 会员国可以自由在黄金市场按市价买卖黄金 取消对国际货币基金组织 IMF 必须用黄金支付的规定 出售国际货币基金组织1 6黄金 所得利润用于建立帮助低收入国家优惠贷款基金 黄金作为国际储备资产的地位将由特别提款权取代 1978年4月1日 国际货币基金组织通过批准了修改后的 国际货币基金组织协定 黄金迈上了非货币化的道路 1983年 1992年 金融自由化和经济的全球化推动国际黄金市场进一步发展 逐渐形成了以伦敦为黄金交易中心 苏黎士为转运中心 连接东京 纽约 开普敦等地的全球市场运作模式 1988年伦敦黄金市场重组 传统封闭的黄金经纪业务逐步向其它金融机构开放 通过各种形式使黄金市场和其他金融市场联系更为紧密 1993年以后 黄金银行推出了多样化场外衍生工具及融资工具 各国中央银行在管理黄金时更加积极的利用国际黄金市场 国际黄金的非货币化 使黄金成为可以自由拥有和自由买卖的商品 黄金从国家金库走向了寻常百姓 黄金交易规模增加 为黄金市场发育 发展提供了现实的经济环境 各国中央银行及政府放松对黄金的管理又为黄金市场的发展创造了政策条件 国家放开黄金管制不仅使商品黄金市场得以发展 同时也促使金融黄金市场迅速发展起来 在国际货币体制黄金非货币化的条件下 黄金开始由货币属性主导阶段向商品属性阶段发展 国家放开黄金管制 使市场机制在黄金流通及资源配置方面发挥出更加积极的作用 1 1 2020 10 RH 四 黄金市场的基本构成要素 为黄金交易提供服务的机构和场所在各个成功的黄金市场中 为黄金交易提供服务的机构和场所其实各不相同 具体划分起来 又可分为没有固定交易场所的无形市场 以伦敦黄金市场和苏黎士黄金市场为代表 可称为欧式 有在商品交易所内进行黄金买卖业务的 以美国的纽约商品交易所 COMEX 和芝加哥商品交易所 IMM 为代表 可称为美式 有的黄金市场在专门的黄金交易所里进行交易 以香港金银业贸易场和新加坡黄金交易所为代表 可称为亚式 欧式黄金交易 这类黄金市场里的黄金交易没有一个固定的场所 在伦敦黄金市场 整个市场是由各大金商 下属公司之间的相互联系组成 通过金商与客户之间的电话 电传等进行交易 在苏黎士黄金市场 则由三大银行为客户代为买卖并负责结账清算 伦敦和苏黎士市场上的买家和卖家都是较为保密的 交易量也都难于真实估计 美式黄金文易 这类黄金市场实际上建立在典型的期贷市场基础上 其交易类似于在该市场上进行交易的其它种商品 期货交易所作为一个非赢利性机构 本身不参加交易 只是为交易提供场地 设备 同时制定有关法规 确保交易公平公正地进行 对交易进行严格地监控 亚式黄金文易 这类黄金交易一般有专门的黄金交易场所 同时进行黄金的现货和期货交易 交易实行会员制 只有达到一定要求的公司和银行才可以成为会员 并对会员的数量配额有极为严格的控制 虽然进入交易场内的会员数量较少 但是信誉极高 以香港金银业贸易场为例 其场内会员交易采用公开叫价 口头拍板的形式来交易 由于场内的金商严守信用 鲜有违规之事发生 1 1 2020 11 RH 交易主体国际黄金市场的参与者 可分为国际金商 银行 对冲基金等金融机构 各个法人机构 私人投资者以及在黄金交易中起很大作用的经纪公司 一 国际金商 最典型的就是伦敦黄金市场上的五大金行 其自身就是一个黄金交易商 由于其与世界上各大金矿和许多金商有广泛的联系 而且其下属的各个公司又与许多商店和黄金顾客联系 因此 五大金商会根据自身掌握的情况不断报出黄金的买价和卖价 当然 金商要负责金价波动的风险 1 1 2020 12 RH 二 银行 可以分两类 一种是仅仅为客户代行买卖和结算 自身并不参与黄金买卖 以苏黎士的三大银行为代表 他们充当生产者和投资者之间的经纪人角色 在市场上起到中介作用 也有一些做自营业务 如在新加坡黄金交易所 UOB 里 就有多家自营商会员是银行机构 三 对冲基金 近年来 国际对冲基金尤其是美国的对冲基金活跃在国际金融市场的各个角落 在黄金市场上 几乎每次大的下跌都与基金公司介入短期黄金 在黄金市场抛售和在纽约商品交易所 黄金期贷交易所构筑大量的淡仓有关 一些规模庞大的对冲基金利用与各国政治 工商金融界千丝万缕的联系往往较先捕捉到经济基本面的变化 利用管理的庞大资金进行买空和卖空从而加速黄金市场价格的变化而从中渔利 1 1 2020 13 RH 四 各种法人机构和私人投资者 这里既包括专门出售黄金的公司 如各大金矿 黄金生产商 专门购买黄金的 如各种工业企业 黄金制品商 首饰行以及私人购金收藏者等 也包括专门从事黄金买卖业务的投资公司 个人投资者等 种类多样 数量众多 但是从对市场风险的喜好程度分 又可以分为风险厌恶者和风险喜好者 前者希望回避风险 将市场价格波动的风险降低到最低程度 包括黄金生产商 黄金消费者等 后者就是各种对冲基金等投资公司 希望从价格涨跌中获取利益 前者希望对黄金保值 而转嫁风险 后者希望获利而愿意承担市场风险 1 1 2020 14 RH 中介机构经纪公司 是专门从事代理非交易所会员进行黄金交易 并收取佣金的经纪组织 有的交易所将经纪公司称为经纪行 CommissionHouse 在纽约 芝加哥 香港等黄金市场里 活跃着许多的经纪公司 他们本身并不拥有黄金 只是派场内代表在交易厅里为客户代理黄金买卖 收取客户的佣金 有关的监督管理机构随着黄金市场的不断发展 为保证市场的公正和公平 保护买卖双方利益 杜绝市场上操纵价格等非法交易行为 各地都建立了对黄金市场的监督体系 比如 美国的商品期货交易委员会 英国的金融服务局 香港的香港证券与期货管理委员会及新加坡金融管理局等 有关的行业自律组织世界黄金协会 是一个由世界范围的黄金制造者联合成的非赢利性机构 其总部设在伦敦 在各大黄金市场都设有办事处 其主要功能是通过引导黄金市场上的结构性变化 例如 消除税收 减少壁垒 改善世界黄金市场的分销渠道等 来尽可能提高世界黄金的销量 对世界黄金生产形成稳定的支持 并在所有实际和潜在的黄金购买者之间树立起正面的形象 伦敦黄金市场协会 成立于1987年的伦敦黄金市场协会 其主要职责就是提高伦敦黄金市场的运作效率及扩大伦敦黄金市场的影响 为伦敦招商 促进所有参与者 包括黄金生产者 精炼者 购买者等的经营活动 同时与英国的有关管理部门 如英国金融管理局 关税与消费税局等共同合作 维持伦敦黄金市场稳定有序的发展 1 1 2020 15 RH 第二节黄金市场的类型 1 按照黄金市场所起的作用和规模划分可分为 主导性市场和区域性市场主导性黄金市场是指国际性集中的黄金交易市场 其价格水平和交易量对其他市场都有很大影响 最重要的有伦敦 苏黎世 纽约 芝加哥和香港的黄金市场 区域性市场是指交易规模有限且集中在某地区 而且对其他市场影响不大的市场 主要满足本国本地区或邻近国家的工业企业 首饰行 投资者及一般购买者对黄金交易的需要 其辐射力和影响力都相对有限 如东京 巴黎 法兰克福黄金市场等 2 按照交易类型和交易方式的不同可分为 现货交易市场和期货交易市场黄金现货交易基本上是即期交易 在成交后即交割或者在两天内交割 交易标的主要是金条 金锭和金币 珠宝首饰等也在其中 黄金期货交易主要目的为套期保值 是现货交易的补充 成交后不立即交割 而由交易双方先签订合同 交付押金 在预定的日期再进行交割 其主要优点在于以少量的资金就可以掌握大量的期货 并事先转嫁合约的价格 具有杠杆作用 期货合约可于任一营业日变现 具有流动性 也随时买进和结算 具有较大弹性 还能在运用上选择不同的委托形式 在不同的市场之间又可以进行套货 具有灵活性等 世界上有的黄金市场只有现货交易 有的只有期货交易 但大多数是既有期货又有现货交易 1 1 2020 16 RH 3 按有无固定场所划分可分为 无形黄金市场和有形黄金市场无形的黄金交易市场 主要指黄金交易没有专门的交易场所 如主要通过金商之间形成的联系网络形成的伦敦黄金市场 以银行为主买卖黄金的苏黎世黄金市场 以及香港本地的伦敦无形市场 有形黄金市场主要指黄金交易是在某个固定的地方进行交易的市场 这其中又可以分为有专门独立的黄金交易场所的黄金市场和设在商品交易所之内的黄金市场 前者如 香港金银业贸易场 新加坡黄金交易所等 后者如 设在纽约商品交易所 COMEX 内的纽约黄金市场 设在芝加哥商品交易所 IMM 内芝加哥黄金市场以及加拿大的温尼伯商品交易所内的温尼泊黄金市场 1 1 2020 17 RH 4 按交易管制程度划分可分为 自由交易 限制交易市场和国内交易市场自由交易市场是指黄金可以自由输出入 而且居民和非居民都可以自由买卖的黄金市场 如苏黎世黄金市场 限制交易市场是指黄金输出入受到管制 只允许非居民而不允许居民自由买卖黄金的市场 这主要指实行外汇管制国家的黄金市场 如1979年10月英国撤销全部外汇管制之前的伦敦黄金市场 国内交易市场是指禁止黄金进出口 只允许居民 而不允许非居民买卖黄金的市场 如巴黎黄金市场 近年来 黄金市场的黄金微型化交易发展很快 各种实金形式多种多样 且数量轻 大大便利了小额资金入市投资黄金 黄金市场的交易方式亦多样化 如黄金券和凭证等的交易 实际上代表了黄金交易凭证化的趋势 一般来说 黄金市场的建立和发展需具备一定的条件 如 1 该国或地区需有发达的经济条件和完善的信用制度 2 该国或地区必须实行自由外汇制度 允许黄金自由买卖和出入 3 同时亦需要有健全的法制基础 稳定的政治和经济环境 4 良好的软硬件环境 交通发达 基础设施完善等 1 1 2020 18 RH 二 国际黄金市场欧洲以伦敦 苏黎士黄金市场为代表 亚洲主要以香港为代表 北美主要以纽约 芝加哥和加拿大的温尼伯为代表 中国股市现在有山东黄金 中金黄金和紫金矿业 黄金股票的走势一般参考黄金的价格 黄金有两个用途 储备和消费 趋势是储备量增长不大 消费越来越多 对黄金上市公司而言 最重要的是矿 所以如果能被注入矿产则对上市公司而言意味着重大机会 1 1 2020 19 RH 三 世界主要黄金市场1 伦敦黄金市场伦敦黄金市场 每天进行上午和下午的两次黄金定价 由五大金行定出当日的黄金市场价格 该价格一直影响纽约和香港的交易 目前 伦敦是世界上最大的黄金市场 伦敦黄金市场的特点之一是交易制度比较特别 因为伦敦没有实际的交易场所 其交易是通过无形方式 各大金商的销售联络网完成 交易会员由具权威性的五大金商及 些公认有资格向五大金商购买黄金的公司或商店所组成 然后再由各个加工制造商 中小商店和公司等连锁组成 交易时由金商根据各自的买盘和卖盘 报出买价和卖价 伦敦黄金市场交易的另一特点是灵活性很强 黄金的纯度 重量等都可以选择 若客户要求在较远的地区交售 金商也会报出运费及保费等 也可按客户要求报出期货价格 最通行的买卖伦敦金的方式是客户可无须现金交收 即可买入黄金现货 到期只需按约定利率支付利息即可 但此时客户不能获取实物黄金 这种黄金买卖方式 只是在会计账上进行数字游戏 直到客户进行了相反的操作平仓为止 伦敦黄金市场特殊的交易体系也有若干不足 其一 由于各个金商报的价格都是实价 有时市场黄金价格比较混乱 连金商也不知道哪个价位的金价是合理的 只好停止报价 伦敦金的买卖便会停止 其二 伦敦市场的客户绝对保密 因此缺乏有效的黄金交易头寸的统计 2 苏黎世黄金市场苏黎世黄金市场是世界上新增黄金的最大中转站 也是世界上最大的私人黄金的存储中心 苏黎世黄金市场在国际黄金市场上的地位仅次于伦敦 苏黎世黄金市场没有正式组织结构 由瑞士三大银行 瑞士银行 瑞士信贷银行和瑞士联合银行负责清算结账 三大银行不仅可为客户代行交易 而且黄金交易也是这三家银行本身的主要业务 苏黎世黄金总库建立在瑞士三大银行非正式协商的基础上 不受政府管辖 作为交易商的联合体与清算系统混合体在市场上起中介作用 苏黎世黄金市场无金价定盘制度 在每个交易日任一特定时间 根据供需状况议定当日交易金价 这一价格为苏黎世黄金官价 全日金价在此基础上的波动无涨停板限制 1 1 2020 20 RH 3 美国黄金市场纽约商品交易所 COMEX 和芝加哥商品交易所 IMM 是世界最大的黄金期货交易中心 两大交易所对黄金现货市场的金价影响很大 以纽约商品交易所 COMEX 为例 该交易所本身不参加期货的买卖 仅提供一个场所和设施 并制定一些法规 保证交易双方在公平和合理的前提下交易 该所对进行现货和期货交易的黄金的重量 成色 形状 价格波动的上下限 交易日期 交易时间等都有极为详尽和复杂的描述 7 澳洲黄金市场澳洲黄金市场以澳元为结算单位 市场上除有黄金的现货买卖之外 也有黄金期货买卖 在现货交易方面 澳洲黄金市场每次买卖的数量单位为五十盎司 而黄金期货主要集中在雪梨期货交易所 始于1978年 澳洲黄金市场对投资者的吸引力较少 主要原因是市场成交量小 又多了一重计算汇率的手续 为改进澳洲黄金市场的投资环境 提高黄金投资兴趣 澳大利亚在1986年 决定将雪梨期货交易所和美国纽约期货交易所联网 其黄金买卖合约操作方面均与纽约商品交易所完全一样 经历多年的改进 澳洲黄金市场的交易地位已获国际认可 市场日趋成熟 1 1 2020 21 RH 4 香港黄金市场香港黄金市场已有90多年的历史 由于香港黄金市场在时差上刚好填补了纽约 芝加哥市场收市和伦敦开市前的空档 可以连贯亚 欧 美 形成完整的世界黄金市场 伦敦五大金商 瑞士三大银行等在港设立分公司 他们将伦敦交收的黄金买卖活动带到香港 逐渐形成了一个无形的当地 伦敦金市场 促使香港成为世界主要的黄金市场之一 目前 香港黄金市场由三个市场组成 1 香港金银贸易市场 以华人资金商占优势 有固定买卖场所 主要交易的黄金规格为5个司马两一条的99标准金条 交易方式是公开喊价 现货交易 2 伦敦金市场 以国外资金商为主体 没有固定交易场所 3 黄金期货市场 是一个正规的市场 其性质与美国的纽约和芝加哥的商品期货交易所的黄金期货性质是一样的 交投方式正规 制度也比较健全 可弥补金银贸易场的不足 5 新加坡黄金市场新加坡黄金市场始于1969年 政府准许三家金号和七家银行可以进行黄金买卖 仅有二十多年的历史 当时交易限制较多 买卖疏落 1973年 新加坡政府放宽对黄金买卖的限制 同时正式解除了外汇管制 是新加坡黄金市场步向成熟 1984年 新加坡推出了与芝加哥金融期市挂钩的新加坡金融期市 SIMEX 组成一个全球最大的金融期市 投资者可以分别在新加坡金融期市和芝加哥金融期市入市和平仓 使得两各地区的营业时间延长 也令新加坡的黄金市场步向国际化 1 1 2020 22 RH 8 上海黄金交易所上海黄金交易所成立于2002年10月30日 它是中国黄金管理体制改革 黄金市场化 国家统购统配体制终结的重要标志 上海黄金交易所交易时间为每周一 周五 法定节假日除外 的上午10 00 11 30 下午13 30 15 30 交易方式采用会员制方式 最低交易量是1公斤 交易量必须1公斤的整数倍 由于上海黄金交易所的交易规则限制 普通的自然人投资消费者是无法直接参与上海黄金交易所的黄金交易的 必须有一中间的服务商 金商 出来为自然人投资消费者提供小规格的 10g以上 的黄金投资消费品种 为自然人参与黄金交易架设桥梁 1 1 2020 23 RH 上海黄金交易所是经国务院批准 由中国人民银行组建 履行 黄金交易所管理办法 规定职能 遵循公开 公平 公正和诚实信用的原则组织黄金交易 不以营利为目的 实行自律性管理的法人 其基本职能是 一 提供黄金 白银 铂等贵金属交易的场所 设施及相关服务 二 制定并实施黄金交易所的业务规则 规范交易行为 三 组织 监督黄金 白银 铂等贵金属交易 结算 交割和配送 四 制定并实施风险管理制度 控制市场风险 五 生成合理价格 发布市场信息 六 监管会员黄金业务正常进行和交易合约按时履约 查处会员违反交易所有关规定的行为 七 监管指定交割仓库的黄金业务 八 沟通国际国内黄金市场 加强与国际黄金行业的交流 九 中国人民银行规定的其他职能 1 1 2020 24 RH 上海黄金交易所http www sge sh 交易所的基本概况为 一 组织形式 黄金交易所实行会员制组织形式 会员由在中华人民共和国境内注册登记 并经中国人民银行核准从事黄金业务的金融机构 从事黄金 白银 铂等金属及其制品的生产 冶炼 加工 批发 进出口贸易的企业法人 并具有良好资信的单位组成 现有会员108家 其中商业银行13家 产金单位24家 用金单位61家 冶炼单位8家 造币单位2家 会员分散在全国26个省 交易所会员依其业务范围分为金融类会员 综合类会员和自营会员 金融类会员可进行自营和代理业务及批准的其它业务 综合类会员可进行自营和代理业务 自营会员可进行自营业务 目前会员中金融类14家 综合类77家 单项类17家 据初步统计 会员单位中年产金量约占全国的75 用金量占全国的80 冶炼能力占全国的90 二 交易方式 交易所开业初期进行现货黄金交易 交易前买方会员必须在交易所指定的账户全额存入相应金额的人民币资金 卖方会员必须将需售出的黄金全部存放在交易所指定的黄金交割仓库 按照 价格优先 时间优先 的原则 采取自由报价 撮合成交 集中清算 统一配送的交易方式 会员可自行选择通过现场或远程方式进行交易 三 交易品种和价格 交易所实行标准化交易 交易黄金必须符合交易所规定的标准 目前交易的品种为标准牌号Au99 99 Au99 95 Au99 9 Au99 5四种和金币 标准重量为50克 100克 1千克 3千克 12 5千克的金条 金锭和法定金币 黄金交易的报价单位为人民币元 克 保留两位小数 金锭的最小交易单位为千克 金锭的最小提货量为6千克 1 1 2020 25 RH 四 交易时间 每周一至五 节假日除外 上午10 00 11 30 下午13 30 15 00 五 资金清算 交易所指定工商银行 中国银行 建设银行和农业银行作为清算银行 实行集中 直接 净额的资金清算原则 六 仓储交割 交易所实行 择库存入 择库取货 的交割原则 在全国34个城市设立41家指定交割仓库 会员可自由选择交割仓库存入或提取黄金 黄金调配由交易所统一调运 交易所负责配送 保证交易后3天内拿到黄金 七 质量检验 交易所指定质检机构 承担金锭 金条质量标准 合格冶炼厂及品级资格认证 对产品质量纠纷进行仲裁检测等工作 交易所交易的金锭为经交易所认证的可提供标准金锭 金条的企业生产的符合交易所金锭 金条质量标准的黄金 合格冶炼厂对其产品质量终身负责 1 1 2020 26 RH 八 交易手续费 交易所交易手续费暂定为万分之六 九 税收原则 经国家财政部 税务总局批准 通过交易所交易的标准黄金执行免征增值税和增值税即征即退政策 十 商业银行的作用 按照国际惯例和市场原则在供求发生变化的情况下进行调剂 参与市场交易 提供黄金抵押 租赁 代理和个人黄金买卖业务等金融服务 从而进一步活跃交易 促进流通 十一 系统服务 上海黄金交易所将积极维护和保障会员在交易中的合法权益 以会员为本 为会员的发展提供全方位服务 包括 1 系统平台 上海黄金交易所的系统网络依托中国外汇交易中心 该系统采用上海 北京双中心备份的体系结构和分布式数据库技术 国家公共数据分组交换网与金融卫星专用网互为备份 共同分流 形成全国范围的实时交易系统 系统设计合理 技术先进 功能齐全 运行安全可靠 快捷 该系统可以满足未来的会员黄金交易需要 2 质量保证 交易所委托权威质检机构对入库黄金进行质量监督和抽查检验 制定一整套质量管理办法 保证交易黄金的品质含量 3 资金安全 通过指定清算银行的全国网点进行资金结算 由交易所统一管理会员保证资金账户 确保资金的安全 方便 快捷 4 信息共享 可实时接收和查询黄金交易所的行情 国内外黄金等贵金属的交易行情 评论和相关报道 上海黄金交易所的建立 使中国的黄金市场与货币市场 证券市场 外汇市场一起构筑成我国完整的金融市场体系 1 1 2020 27 RH 2 两目前 国内黄金行业还使用的一种计量单位即 小两 此小两为一斤十六两制的计量单位 每两折合成国际制单位为31 25克 如1999年年底 当时有一些黄金饰品商曾在市场上推出过1两 2两 10两等重量不等的纪念金条 就是以此计量单位发售的金条 全国解放后 我国还曾实施过的一种市制计量单位 两 这里的 两 就是指1斤10两 每两折合成国际制单位为50克的两 在国内黄金行业中油层运用过 一托拉等于180格令 约为11 6638克 托拉铸币 TOLACOINAGE 每司马两合国际制单位37 4269克 黄金互换交易形成了黄金 本地货币 外币三者之间的便捷互换关系 这是黄金在当代仍然具备货币与金融功能的一个突出表现 1 1 2020 28 RH 三 黄金的价格在市场经济制度下 黄金价格主要有三种价格类型 1 即市场价格 生产价格和官方价格 2 市场价格包括现货和期货价格 生产价格是根据生产成本建立的固定在市场价格之上的明显稳定的基础价格 3 准官方价格是被中央银行用作与官方黄金进行有关活动而采用的一种价格 此外 伦敦黄金交易定盘价 4 影响非常之大 它提供的标准价格 被生产商 消费者和中央银行用于中间价 随着香港黄金市场等黄金市场的建立 全世界黄金市场已经连成了一个连续不断的整体 交易24小时不间断 黄金的市场价格变化因素非常复杂 不但受供给 需求变动影响 还受到美元汇率 通货膨胀 金融风险 突发事件等多方面因素影响 5 即便是普通的供求变动 黄金也有其独特的一面 以下展开详细分析 1 1 2020 29 RH 受原油价格走高以及中东地缘政治紧张推动 国际现货黄金价格接近1个月高点 截至记者发稿 现货金价最新报823 35美元 盎司 涨0 15美元 涨幅为0 02 昨日国内金银价也大面积上涨 上海黄金交易所黄金Au99 95收盘于193 5元 克 上涨1 69元 克 共成交3158公斤 黄金Au99 99收盘于193 8元 克 上涨0 76元 克 共成交1655 8公斤 黄金Au100g收盘于193 69元 克 上涨1 14元 克 共成交90 2公斤 黄金Au T D 收盘于193 5元 克 上涨1 75元 克 共成交11222公斤 黄金Au T N1 收盘于193 54元 克 上涨1 93元 克 共成交492公斤 黄金Au T N2 收盘于193 3元 克 上涨1 3元 克 共成交6公斤 铂金Pt99 95收盘于370 63元 克 下跌0 36元 克 共成交50公斤 1 1 2020 30 RH 标金标金是黄金投资的基础工具 标金是按照统一标准而浇铸成条块状黄金的简称 也称为实金 金条 标金是黄金市场上的基础投资工具 世界各国黄金市场上的标金规格不尽相同 但有一点却是相同的 就是标金是由市场认同的精炼厂浇铸生产 并在标金上标明厂名 重量 成色及编号 标金的规格很多 国际市场上比较常见的有400盎司 100盎司 10盎司 2盎司 1盎司 1 2盎司和1 4盎司等规格 有12 5公斤 1公斤 500克 250克 100克 50克 20克 10克 5克 2 5克 1克等规格 也有其他特殊重量规格的标金 各国和地区黄金市场上的标金成色也多有不同 如伦敦 美国 苏黎士等市场上的标金成色为99 5 中国香港现货市场上的标金成色为99 内地黄金市场上的标金成色分别为99 99 和99 95 1 1 2020 31 RH 四 影响黄金价格的主要因素1 政治因素黄金具有避风险的功能 如果政局紧张 黄金此功能将发挥作用 投资者买入黄金 于是黄金价格就会上升 若政局稳定 金价就立即回复原状 但倘若战争属地区性 其影响未必能刺激金价大升 2 经济因素经济的好与差 均能影响黄金的升跌 经济过热引起通货膨胀 由于黄金具有对冲通货膨胀风险的功能 投资者则会选择买入黄金 衡量通胀的指针很大程度依赖石油价格的变化 因此 油价的上升会刺激金价的上涨 相反 油价平稳 则金价也会趋平稳 若经济转好 息率上涨 如美元的息口上调 则投资者会舍黄金而取美元 金价会受压 3 央行的活动各国央行是大量持有的机构 他们持有黄金的意愿直接影响金价的走势 若央行增持黄金 则金价就会上升 相反如央行出售黄金 那么金价就会走软 4 消费因素该因素取决于经济的好与差 经济好 人民的收入增加 消费意欲增强 金银手饰成为消费者购买的对象 需求的增长刺激金价的上升 相反 若经济差 消费者的购买意欲下降 则金价受需求下降影响而回软 5 科技工业黄金的另一用途是广泛用到最更要的现代高新技术产业中 如电子技术 通讯技术 宇航技术 化工技术 医疗技术等 以上工业愈发展 对黄金的需求便愈大 金价会上扬 另一方面 若科技发展 黄金的开采成本相应下降 金价会偏软 6 投资性需求黄金本身所具有的投资价值 故当以上因素利好黄金 投资者会相继入市 黄金受需求因素带动而令黄金价格上扬 1 1 2020 32 RH 由于国际黄金价格以美元计价结算 长期以来美元汇率一直与国际黄金价格处于高度的负相关状态 长期以来 每一次美元汇率的趋势性变动都会引起国际黄金价格的反向波动 但是 自2005年4月以来 这种此消彼涨的紧密相关性在需求 基金等内外因素的影响下有所松动 市场上表现出了美元与黄金比翼齐飞的壮丽场面 本周二亚洲交易时段现货黄金更是一举突破500美元整数关口 这是自1987年12月以来首次碰触该水准 追本朔源 问题究竟出在了哪里 黄金为什么越来越值钱了呢 因欧元区政治经济危机得福2005年以来 欧州政治经济局势的动荡在成就美元的同时 也巩固了黄金的上扬趋势 美国为对抗通胀而采取的持续有效的加息政策 进一步拉大了美元与欧元的利差 美元利率的提高关联提振美元汇率 导致国际游资纷纷抛售欧元 增持美元头寸 而使原本应通过降息来刺激经济的欧洲央行左右为难 只能勉强维持现行利息水平 英格兰银行为了刺激经济而调低利率水平 欧元和英镑因而遭受市场抛售 避险需求推动美元和黄金市场比翼齐飞 需求旺盛再添一把火从黄金的商品属性角度出发 供求关系是影响黄金价格的最根本因素 世界黄金协会发布的报告显示 全球三季度黄金需求达到了838吨 较上年同期增长7 这已经是世界黄金需求连续7个季度上涨 从供给角度分析 上半年 产金大国南非金矿工人的罢工 金矿使用周期的减少导致整个世界的黄金产能持续下滑 形成供给压力 因此在实金需求稳中有升的前提下 投资需求激发大量投机买盘 推升金价2005年震荡走高 1 1 2020 33 RH 央行售金协议催生黄金新需求欧洲15国央行于2004年签署了黄金销售协议 规定在未来的5年内 每年出售黄金数量不得超过500吨 就在该协议签订一年后的今天 俄罗斯央行近日表示 将提高黄金在国储中的比例 按目前国际黄金价格计算 缺口近500吨需要从国际市场购入 从各国央行的动态看 货币属性在逐步还原 由此催生出的新需求必然支撑黄金价格持续向好 高油价撑腰在国际市场上 黄金价格与油价在大部分时间内呈正相关 即长期来看 两者波动趋同 石油作为一种重要的消费能源和战略储备 对整个世界经济产生着重要的影响 2005年以来高企的油价造成了全球经济的高血压 而一国经济走势必然影响该国的资产质量从而引起该国货币波动 提升黄金保值避险功能 关联影响金价 石油生产国主要集中在中东地区 石油价格的上涨增加了产油国的收入 GDP的增长以及该国货币的升值 使得中东主要产油国源于历史偏好和避险的目的增加对黄金的需求 从而导致黄金价格上涨 1 1 2020 34 RH 基金 上涨发动机2005年以来 整个黄金市场表现为步步为营 宽幅震荡上行 在震荡格局中 基金行为主导黄金价格 基金持仓规模的变化直接影响黄金市场价格的上下波动 一般来说 基金持仓与黄金价格同向而行 基金持仓规模增加时 金价因需求上升而上涨 当基金持仓规模因获利回吐或因持仓规模受限而被迫减少时 金价因遭遇抛售而下跌 欧元区的政治经济危机造成了短期货币体系的失衡 实金需求的上升和避险需求的涌现指引基金纷纷进入黄金市场 与投机买盘携手提振黄金价格 因此 在以上因素的作用下 黄金的商品属性得以增强 货币属性逐步回归 而美联储稳步有序的加息为强势美元提供了有效支撑 在基金的推动下 2005年4月以来美元与黄金同步走高 1 1 2020 35 RH 第四节 黄金市场的交易方式一 黄金市场的交易品种 国际黄金交易品种 品种一 AU100 交易代码 交易品级 交易单位 定金 每日价格最大波动限制 交易时间 AU10099 99 100盎司 手12000元 手不设涨跌停限制早上8 00至周六凌晨4 00 24小时不间断交易 提货申请日期 任何一个交易日 提货日期 申请日后5个工作日内 品种二 AU10 交易代码 交易品级 交易单位 定金 每日价格最大波动限制 交易时间 AU1099 99 10盎司 手1200元 手不设涨跌停限制早上8 00至周六凌晨4 00 24小时不间断交易 提货申请日期 任何一个交易日 提货日期 申请日后5个工作日内 标金是黄金交易的基础工具 市场上用于交收的标金 必须是经市场认同的精炼厂浇注生产的并在标金上标明其精炼厂的厂名 重量 成色及编号 标金的规格很多 比较常见的有盎司 公斤 克 托拉 司马重量规格的标金 各国黄金市场上用于交收的标金成色也不同 1 1 2020 36 RH 金币是黄金交易的传统工具金币是以国家或中央银行的名义发行并具有规定的成色和重量 浇铸成一定形状并标明其面值的铸金货币 是黄金投资交易的传统工具 已经有二千多年的历史 金币又可细分为投资金币和纪念金币两大类 投资金币又称纯金币 是由各国政府或中央银行为满足黄金投资者的投资需求而发行的具有一定重量 成色和面值 并铸成一定形状的铸金货币 纯金币投资与金条投资一样 都是良好而安全的投资保值方式 纪念金币是各国政府或中央银行 为某一纪念题材而限量发行的具有一定的重量 成色和面值 并铸成一定形状的铸金货币 由于纪念金币是具有相应纪念意义的铸金货币 因此其价格构成除了投资金币的各项价格要素以外 主要受稀有程度 铸造年代 工艺造型和金币品相等四个要素所决定 受市场供求关系的影响 标金与投资金币之间经常会出现价格不同步的现象 此时 投资者就可抛出标金买入金币 或者卖出金币买入标金以获取价差收益 而此种交易也就被称为跨品种交易 1 1 2020 37 RH 黄金账户是黄金交易的投机工具黄金账户也可称为黄金转帐交易 一般是由商业银行为交易后不需提取实金的投机者预先开设一个账户 当投机者买卖黄金时就只需在这一账户上作款项的收付和黄金的存取记录而无需作黄金实物的提取和交收 为此 省却了黄金的运输 保管 检验 鉴定等操作步骤 其额外费用比标金买卖就要少 即买入价与卖出价之间的差额要小于标金买卖的差价 同时 黄金账户中的存金既可作卖出交易 也可充作抵押物或保证金向银行申请黄金贷款 因此黄金帐户的推出 将会对参与交易的个人投机者带来极大的方便 黄金账户是黄金交易的投机工具黄金账户也可称为黄金转帐交易 一般是由商业银行为交易后不需提取实金的投机者预先开设一个账户 当投机者买卖黄金时就只需在这一账户上作款项的收付和黄金的存取记录而无需作黄金实物的提取和交收 为此 省却了黄金的运输 保管 检验 鉴定等操作步骤 其额外费用比标金买卖就要少 即买入价与卖出价之间的差额要小于标金买卖的差价 同时 黄金账户中的存金既可作卖出交易 也可充作抵押物或保证金向银行申请黄金贷款 因此黄金帐户的推出 将会对参与交易的个人投机者带来极大的方便 1 1 2020 38 RH 纸黄金是黄金交易的衍生工具纸黄金是指黄金持有人所持有的黄金物权凭证 故又被称为黄金凭证 纸黄金的类型除了常见的黄金储蓄存单 黄金交收定单 黄金汇票 大面额黄金可转让存单外 还包括黄金债券 黄金帐户存折 黄金仓储单 黄金提货单和黄金期货合约等 采用纸黄金交易工具可以减免标金交易中的成色鉴定 重量检测和进出库手续 节省保管费 储存费 保险费 鉴定费及运输费等费用的支出 降低黄金交易成本 提高金商在市场上的竞争力 同时还可以加快黄金的流通 提高黄金市场交易的速度 纸黄金一般是由黄金市场上资金实力雄厚 资信程度良好的商业银行或大型金矿公司 黄金零售商所出具 如商业银行出具的黄金定期储蓄存单 黄金汇票和黄金帐户存折 上海黄金交易所出具的黄金提货单或黄金仓储单据 黄金企业发行的黄金债券等 1 1 2020 39 RH 附件 纸上谈 金 需要货比三家据了解 目前国内主要的纸黄金理财产品有三种 中行的 黄金宝 工行的 金行家 以及建行的 账户金 由于这三种产品各有差异 专家建议投资者不妨货比三家 在选择产品时考虑以下因素 交易时间 一般来说 银行的交易时间开放得越长越好 这样就可以随时根据金价的变动进行交易 在这方面 中行 黄金宝 的交易时间为24小时不间断交易 工行 金行家 是从周一8时到周六凌晨4时不间断交易 不过建行 账户金 则相对落后 其交易时间定在了白天10 00至15 30 报价方式 一般采用两种方式 按国内金价报价和按国际金价报价 在报价上 中行 黄金宝 的报价参考国际金融市场黄金报价 通过即时汇率折算成人民币报价而来 建行 账户金 直接采用了依据金交所的AU99