福州长乐国际机场资产重组方案.doc

1 22 福州长乐国际机场资产重组工作思路及初步方案 讨论稿 说说 明明 根据福州市人民政府与海航集团签定的 承债式重组福州长乐国 际机场合作意向书 有关的内容和规定 为福州长乐机场的资产重组提 供基本的工作思路和依据 特制定本方案 本方案所引用的数据和资料 均来源于信永中和会计师事务所出具的 福州长乐国际机场集团公司 审慎性调查报告 而由这些数据所引发的判断 分析 以及我们所做 出的结论是建立在 审慎性调查报告 已充分客观 详实地反映出福州 长乐国际机场各方面实际情况的基础之上的 一 概述 一 重组方式 根据福州市人民政府与海航集团前期达成的合作意向 海航集团 拟对福州长乐国际机场实施承债式资产重组 即福州市政府以零资产 形式将福州长乐国际机场整体转让给海航集团 但海航集团须承担并 负责偿还长乐机场的全部债务 有关具体内容已在 承债式重组福州 长乐国际机场合作意向书 中做出了明确规定 本报告不再赘述 二 长乐机场面临的主要问题 1 债务负担沉重 亏损严重 长乐机场自建成投入运营以来一直亏损 至 2000 年底累计亏损 已高达 8 4 亿元人民币 由于机场建设时期大量举债 致使长乐机场 运营以来承受巨额债务压力 入不敷出 截止 2000 年 12 月 31 日 2 22 福州长乐国际机场集团总公司帐面总资产为 27 4 亿元 帐面负债总额 为 26 1 亿元 帐面净资产为 1 3 亿元 帐面资产负债率高达 95 经 过复核 长乐机场实际净资产已为负值 初步测算为 534 万元 2 设计超前 资产闲置率过高 福州长乐国际机场按 4E 级标准进行设计施工 每年可提供 5 6 万起落架次 旅客吞吐量年设计能力为 650 万人次 货邮吞吐量为 18 万吨 而实际发生数量仅分别占其设计能力的 50 30 和 25 左右 现有设施和设备大量闲置 生产能力严重过剩 3 盈利能力低下 由于高额的债务负担 资产大量闲置 且固定资产折旧费用偏高 可分性及变现能力差 加之机场收入偏低 来源较为稳定 致使机场 盈利能力低下 虽然 两岸三通 给长乐机场的经营带来一定的想 象空间 但是亦不排除政策性风险 如不从根本上改变长乐机场现有 资产状况 则其盈利能力仍然缺乏增长后劲 4 体制僵化 管理混乱 福州长乐国际机场集团公司为全民所有制企业 实质仍为事业单 位 实行事业单位企业化管理 而实际还未采取企业化运作 公司没 有自主经营管理权 由于历史原因 长乐机场现存两个主体 即作为 项目建设公司的福州长乐国际机场总公司和作为运营公司的福州长乐 国际机场集团公司 以上两个公司因为债务问题还没有并轨 应当马 上合并 为下步资产重组工作扫清法律障碍 三 海航面临的重组风险 由于长乐机场面临上述急待解决的主要问题 因此将给海航对此 次资产重组工作带来以下主要风险 3 22 1 财务风险 长乐机场偿债压力大 财务风险高 海航介入后需立即投入大量 资金或承接大量的债务 将对海航造成一定的流动性风险和资金压力 2 经营风险 机场投资规模大 固定资产比例偏高 成本具有刚性 不易降低 反而有增加的趋势 机场客流量及货运量的增加具有明显的不确定性 经营风险较高 3 政策性风险 目前 虽然局部实现 小三通 但真正实现 两岸三通 仍然 需要经过一段不确定的时间 而且两岸三通后 究竟可以给长乐机场 的经营带来多大的增长空间 也具有很强的不确定性 另外 长乐机场大部分土地是以行政划拨方式取得 如机场实施 资产重组 不排除福州市政府让机场补交土地出让金的可能性 为避 免该风险 需要福建省市政府正式以书面文件的形式给予确认下来 四 重组目标 通过调整和改善长乐机场目前的资产状况及资本结构 有效地降 低资产负债率 缓解其债务压力 同时对长乐机场实施现代化企业制 度的改革 建立并完善法人治理结构 通过各种途径 利用海航在航 空运输业的优势 积极拓展其经营 盘活现有闲置资产 增加业务收 入来源 将长乐机场的发展纳入海航集团机场管理板块的发展规划中 对部分低收益资产进行剥离 提高福州长乐机场公司的资产收益率 最终将其推向证券市场 发展成为公众上市公司 从海航自身的角度出发 应当对此次投资风险以及自身的承受能 力给予充分的考虑 向福州市政府和长乐机场债权银行尽量争取最为 4 22 优惠的合作条件 同时引入其他实力雄厚的战略投资人 分散和降低 海航的投资风险 二 长乐机场财务及经营状况分析 针对长乐机场目前的困境 以及海航面临的投资风险 本方案力 图通过对长乐机场的财务及运营进行分析 发现其症结所在 以确定 此次资产重组工作的重点 为重组方案的制定提供必要的依据 一 长乐机场财务现状分析 根据信永会计师事务所的调查 经过调整后的福州长乐国际机场 集团公司资产负债情况如下表所示 福州长乐国际机场集团公司合并资产负债简表 调整后 2000 年 12 月 31 日 单位 万元人民币 项项目目期末数期末数项项目目期末数期末数 流动资产20 629 8流动负债92 561 3 固定资产248 266 4长期负债177 340 2 其他资产471 4负债负债合合计计269 901 5 资产总计资产总计269 367 6所有者所有者权权益益 533 9 说明 1 调整后 长乐机场资产负债率为 100 2 实际已资不抵债 2 固定资产占总资产的 90 以上 资本固化严重 变现能力 差 3 长期负债占负债总额的 66 形成长乐机场对外债务的主 要部分 资产资产 截至 2000 年底 福州长乐国际机场集团公司总资产为 269 367 6 5 22 万元 具体明细如下表所示 已调整 2000 年 12 月 31 日 单位 万元人民币 资产类资产类会会计计指指标标期末数期末数占占总资产总资产的比例 的比例 货币资金 4 020 81 49 预付帐款 1 565 30 58 应收帐款净值 2 062 70 77 其他应收款 9 981 13 71 存货 2 999 91 11 长期投资 1230 05 固定资产合计 248 266 492 17 递延资产 2570 10 其他资产 91 40 03 合合计计 269 367 6100 说明 长乐机场固定资产占其总资产的 92 17 至 2000 年底 已累计 计提折旧 4 05 亿元人民币 仅 2000 年一年固定资产折旧费用支出就 高达 1 2 亿元左右 闲置固定资产 公共设施性固定资产及在建工程占整个长乐机场 固定资产的比例过高 而这部分固定资产目前无法投入使用 不能产 生经济效益 只能对机场的经营造成负面影响 负债负债 截至 2000 年底 福州长乐国际机场集团公司负债总额为 269 901 5 万元 具体明细如下表所示 已调整 2000 年 12 月 31 日 单位 万元人民币 债务类债务类会会计计指指标标期末数期末数占占总负债总负债的比例 的比例 短期借款 38 50014 26 应付帐款 9 669 83 58 预收帐款 699 10 26 其他应付款 39 373 414 59 长期借款 154 140 257 11 6 22 应付债券 23 2008 60 其他负债 4 3191 60 合合计计 269 901 5100 00 重要科目 1 短期借款明细 截止到 2000 年 12 月 31 日 长乐机场集团公司的短期贷款余额 为 3 85 亿元 具体情况如下 贷款银行 数额贷款时间还款时间期限月利率 工行贷款1 亿2000 年 3 月2001 年 3 月1 年4 875 建行贷款1 6 亿2000 年 6 月2001 年 6 月1 年4 875 建行贷款1 亿1998 年 4 月2001 年 4 月3 年5 55 城市商业银行2500 万 2000 年 6 月2000 年 6 月1 年6 93 2 应付帐款 应付帐款合计 9 669 8 万元 其中工程欠款 7 921 7 万元 应付设 备款 590 9 万元 3 其他应付款 占负债总额的 14 59 具体明细如下 项目金额 万元 备注 应付债券利息3 586 3 建行贷款利息4 511 8 开行贷款利息4 225 9公司少计 349 万元 中行137 7少计日输行贷款利息 300 万美元 的利息折合人民币 2490 万元 房改款609 1 住房集资款675 9 深圳天达空港公司1 565 3少计设备款 89 459 605 04 元 其 中利息 30 673 936 64 元 应付工程款1 416 1 中航油1 000 职工养保207 4 其他10 937 9 7 22 合计28 873 4 4 长期借款 贷款数额期限年利率 2 775 亿1994 12 2005 26 21 0 9 亿1996 6 2005 65 94 国家开发银行 2 亿1997 12 2006 116 21 1 3 亿1996 12 2001 1211 7 建行 1 5 亿1997 3 2002 311 7 中行的转贷8000 万美元1196 12 2017 12 LIBOR 0 25 省财政厅0 3 亿元 合合计计人民人民币币15 4 亿亿元元 5 应付债券 应付债券 23 200 万元 将于 2001 年 10 月 28 日到期 期限 3 年 年利率为 6 93 到期一次还本付息 本息合计 28 023 3 万元 6 其他未交款 其他未交款合计 3 618 1 万元人民币 主要为机场拖欠中央和地 方税费 由以上债权债务关系可以看出 长乐机场背负沉重的债务负担 仅 2000 年财务费用支出就达 1 3 亿元人民币 经初步测算 2001 年 为机场还债高峰期 资金缺口高达 11 05 亿元人民币 如不尽快采取 相应有效措施 对其债务实施重组 则机场的日常经营将难以维继 破产清算在所难免 同时也将增加海航对其实施资产重组工作的难度 所有者权益所有者权益 截至 2000 年底 福州长乐国际机场集团公司所有者权益为 533 9 万元 实际已资不抵债 具体明细如下表所示 已调整 2000 年 12 月 31 日 单位 万元人民币 8 22 债务类债务类会会计计指指标标期末数期末数 实收资本 90 292 5 资本公积 6 928 盈余公积 287 6 上级拨入资金 134 2 未分配利润 98 189 6 其他权益 13 4 合合计计 533 9 二 长乐机场经营分析 损益情况损益情况 单位 万元人民币 199819992000 净收益 26 196 23 128 20 090 折旧与摊销11 494 11 509 11 520 利息18 216 14 880 13 135 折旧税息前收益3 514 3 261 4 565 高额的利息及折旧费用支出 是造成机场亏损的主要原因 从现 金流角度考虑 在正常状态下 长乐机场每年可产生 3000 4000 万元 的现金流 在不考在不考虑虑折旧及利息折旧及利息费费用支出的情况下用支出的情况下 可维持机场日常 运营 业务收入业务收入 199819992000 客流量 万人次 211 37201 44215 90 核心业务10 0529 5271 1369 其中 地面服务费 万元 9 0708 62710 378 起降费 万元 706586737 代理售票手续费 万元 276314254 其他业务 万元 1 0092 2841 598 机场客流量稳定 收费价格缺乏弹性 主营业务收入增长空间较 小 9 22 运营成本构成运营成本构成 运营成本结构具有明显刚性 固定支出比例很大 在现阶段不可 能大幅削减成本 三 工作思路及初步方案 基于以上对长乐机场现状的分析和判断 我们认为此次资产重组 工作是一项非常庞杂的系统工程 需要包括当地省市政府 债权银行 长乐机场及海航在内的各方面力量全力配合才能顺利完成 如果此次 资产重组不能得到各方面的支持 具有很大的操作难度和投资风险 因此 从某种意义上讲 重组工作的思路及方案设计应当体现 多赢 的合作原则 我们认为 高高额额的利息及折旧的利息及折旧费费用支出是造成用支出是造成长乐长乐机机场资场资不抵不抵债债 的主要原因的主要原因 因此应分别从资产和负债两个方面对长乐机场目前的财 务结构进行大幅调整 有效降低上述两项费用支出 使机场的经营环 境得到明显改善 从机场目前的债务结构来看 偿债压力最大的一项负债是于 2001 年 10 月 28 日到期的公司债券 其本息合计 28 023 3 万元 这笔债券 的偿还实质是此项目可否顺利进行的关键因素 福建省 福州市政府 对长乐机场的重组如此热心和着急 主要关心的就是这笔债券是否可 以到期正常的偿付 这关系到社会稳定的重大问题 这笔债券的所有 者都是个人 我们估计 如果海航在该债券到期日时仍未作出支付承 工资 福利 保险等 55 水电费 8 业务费 3 营业税费 5 其它 11 修理费 7 差旅费 4 房产及土地税 7 10 22 诺或实际进行支付 而福州市政府又通过其它途径清偿该债券 则海 航极有可能失去对长乐机场进行资产重组的主动权 为解决长乐机场到期债券的支付问题 避免海航陷入被动局面 同时又能降低投资风险 使海航的投资权益得到保障 有效地实施长 乐机场资产重组工作 我们提出两种工作思路 思路一 先托管经营 同时进行债务重组 思路二 先进行少量的投入 获得所有权 同时进行债务重组 以上思路主要的背景因素是 因为此次重组福建省市政府已经作 了最大限度的支持 而能否成功将取决于债权银行对减免利息以及贷 款展期的态度 但是目前 国家的银行政策是 所有利息的减免都需 要得到财政部的批准 而财政部的审批程序很慢 我们担心在 10 月 28 日企业债券到期之前 如果财政部没有批出来 影响整个重组的进 程 鉴于此 计划采取一些变通的方法进行操作 具体的方案如下 一 思路一 先进行委托管理 一 思路一 先进行委托管理 福州市政府与美兰机场签定福州长乐机场委托管理协议 托管后 在长乐机场应付债券到期日时 海航替长乐机场偿还 28 023 3 万元的 公司债券本息 专款专用 海航的出资以借款方式体现 由福建省 及福州市政府以财政担保或以实物资产进行抵押 托管协议主要事项 包括 1 委托管理期间 长乐机场享有的各项资产的使用权和优惠政 策保持不变 2 委托管理期间长乐机场的收入由海航支配 优先补偿海航的 28 023 3 万元投入 成本费用支出 税收 工资福利和住房公积金等 维持现有政策不变 11 22 3 委托管理协议有效期限 1 如果长乐机场各债权银行书面同意海航进行资产重组的条件 海航与长乐机场债权人达成了债务重组条件 则委托管理协议终止 28 023 3 万元作为海航的股本金投入长乐机场 2 如果长乐机场债权银行不能作出让步 债务重组无法达成一 致意见 海航无法对机场实施资产重组 则继续维持委托管理至 28 023 3 万元的投入以长乐机场每年收入返还完为止 或者经营满一 年 其余差额由福州市财政负责偿还 4 福州市政府承诺 为成功实施资产重组 使长乐机场彻底摆脱困境 同时保证海航 的投资权益 福州市政府须给予海航及长乐机场相应的优惠政策和承 诺 具体包括 1 如债权银行无法做出让步 导致资产重组工作不能顺利实施 福州市政府需确保海航对长乐机场继续实行委托管理的优先权 同时 需对海航偿还的企业债券进行财政担保或以相应资产进行抵押 2 如各项条件业已成熟 可顺利进行资产重组 则在委托管理 协议终止后 福州市政府应有下列承诺 注销原福州长乐机场总公司 对固定资产中属公共设施的非经营性资产进行剥离 由福州 市政府按成本价购回 豁免长乐机场的政府 3000 万元的债务 省局移交机场使用的包括职工住宅和设备 车辆 车材等资 产仍属省局所有 但海航可继续使用 12 22 税收 包括营业税 城建税 机场建设费等 返还优惠政策 延期到 2005 年 豁免长乐机场因法人主体变更而需缴纳的土地出让金 海航有权对长乐机场进行组织结构调整和人员解聘 福州市 政府不得有行政干预行为 我们认为 委托管理不是海航对长乐机场的最终目的 而是一种 过渡形式 是一种为了降低海航投资风险 而又不失去对长乐机场顺 利实施资产重组主动权的变通的方法 与资产重组虽在时间上有继起 性 但在各自的准备工作上具有并存性 因为涉及到的工作对象不同 可以同时开展工作 二 思路二 海航投入 二 思路二 海航投入 2 8 亿元 先全资拥有长乐机场 再进亿元 先全资拥有长乐机场 再进 行债务重组 行债务重组 根据与长乐机场交换意见 对方认为 海航只要先出资将 2 8 亿 元的企业债券解决了 那么 省市政府都愿意将长乐机场 拱手相送 因此 第二个思路是 海航先出资 2 8 亿元 全资控股长乐机场 然后海航再与债权银行进行谈判 争取到优惠条件 福建省及福州市 政府应给予的优惠政策同思路一致 这个方案预计可以得到福建省及福州市政府的支持 海航投资 2 8 亿元的风险如何化解 我们认为 因为海航通过出资 已经全部 得到了长乐机场的所有权 海航可以比银行债权人优先控制这个机场 的资产以及机场的全部收入 因此海航可以先通过各种方式 将这笔 投资进行保全 此外 海航可以引进战略投资者 将部分股份卖出 通过股份转让 实现投资的回收 最后 我们可以要求福建省市政府 对这笔投资提供一些必要的担保或抵押 作为我们防范风险的一条办 法 需要说明的是 由于第二种思路海航是实际进行了投资 成为了 13 22 机场的所有者 那么机场的债务问题福建省市政府就将不再过问 债 权银行也将会认为债务的偿还是海航的事 如果与债权银行达不能迅 速成一致意见的话 可能将来长乐机场的债务偿付问题就会拖下来 这样会影响海航与债权银行的一些关系 尽管这些债务不是海航直接 造成的 但是因为债权银行认为机场已经是海航所有的了 这需要海 航整体考虑与债权银行的合作关系 因此 第二种思路最大的风险是 海航信誉的风险 三 长乐机场的债务重组计划 三 长乐机场的债务重组计划 无论是思路一或者思路二 都需要进行债务重组计划 只是这个 计划到全部实施 我们预计需要相当的一段时间 否则债权银行的让 步会比较困难和有限 我们提出的债务重组计划为 根据信永中和会计师事务所的测算 2001 年长乐机场需对外支付 大量的债务 资金缺口高达 11 04 亿元 因此 基于我们的重组思路 如能获得福州市政府及债权银行的支持 对长乐机场的大部分负债进 行债转股 停息挂帐或办理展期 并辅之以政府的政策支持 将有效 地降低机场的资产负债率 改善其经营环境 同时可降低海航的进入 门槛 方案一 1 长乐机场主要债权银行合作条件 债权银债权银行行数数额额 万元 措施措施调调整整 开行贷款本息60 976 免息 本金转股 负债 60 976 权益 60 976 建行贷款长期贷款28 000 免息 本金转股 债务 28 000 权益 28 000 中行贷款本息 8000 万美 元 免除未付利息 重新签定 10 年期免息贷款协议 债务 2 627 7 权益 2 627 7 2 政府优惠政策 14 22 政府政府债务债务数数额额 万元 措施措施调调整整 省财政3 000 免除 负债 3 000 权益 3 000 未交税费3 168 1 免除 负债 3 168 1 权益 3 168 1 3 海航承债式投入 需承担需承担债务债务数数额额 万元 承承债债方式方式调调整整 建行短期贷款26 000 贷款免息 本金由海航分 10 年期偿还 债务 26 000 权益 26 000 应付债券本息28 023 3 海航资本金投入 负债 28 023 3 权益 28 023 3 应付工程及设备款11 494 海航资本金投入 用于偿 还该项负债 负债 11 494 权益 11 494 工行贷款本息 10 487 5 免息 本金由海航分 10 年 期偿还 负债 10 487 5 权益 10 487 5 城市商业银行贷款 本息 2 673 3 本息由海航偿还 负债 2 673 3 权益 2 673 3 结论 1 按上述方案调整后 长乐机场总资产为 269 367 6 万元 负债 93 451 6 为万元 所有者权益为 175 916 万元 资产负债率降至 34 7 2 债务重组后 长乐机场新的股东及股权结构如下所示 单位 万元人民币 新股新股东东出出资资金金额额出出资资比例比例 海航78 190 6 48 开发银行56 750 35 建设银行28 000 17 合合计计 162 940 6 100 海航需承债式需累计投入 7 8 亿元人民币 占有相对控股地位 所有者权益与出资金额的差额共计 12 975 4 万元计入资本公积项 若 新公司注册资本设定为 10 亿元人民币 则每股净资产为 1 76 元人民 币 15 22 3 如按上述方案操作 长乐机场可免除约大部分的财务费用支 出 经营环境将得到极大改善 4 投资回收期测算 如长乐机场税息折旧前收入按年均 5 的比例增长 则海航静态 投资回收期约为 28 年 假设海航对长乐机场的经营进行了有效调整 或两岸三通给长乐 机场的经营带来突发性增长 导致长乐机场税息折旧前收入按年均 20 的 比例增长 乐观估计 则海航静态投资回收期约为 12 年 有关经营 测算详见附件 方案二 1 主要债权银行合作条件 债权银债权银行行数数额额 万元 措施措施调调整整 开行贷款本息60 976 免息 本金转股 负债 60 976 权益 60 976 建行贷款长期贷款28 000 免息 办理 10 年展期 债务 4511 8 权益 4511 8 中行贷款本息 8000 万美 元 免除未付利息 重新签定 10 年期免息贷款协议 债务 2 627 7 权益 2 627 7 2 政府优惠政策 政府政府债务债务数数额额 万元 措施措施调调整整 省财政3 000 免除 负债 3 000 权益 3 000 未交税费3 168 1 免除 负债 3 168 1 权益 3 168 1 3 海航承债式投入 需承担需承担债务债务数数额额 万元 承承债债方式方式调调整整 建行短期贷款26 000 贷款免息 本金由海航分 10 年期偿还 债务 26 000 权益 26 000 应付债券本息28 023 3 由海航资本金投入 负债 28 023 3 权益 28 023 3 16 22 应付工程及设备款11 494 海航资本金投入 用于偿 还该项负债 负债 11 494 权益 11 494 工行贷款本息 10 487 5 免息 本金由海航 10 年期 偿还 负债 10 487 5 权益 10 487 5 城市商业银行贷款 本息 2 673 3 本息由海航偿还 负债 2 673 3 权益 2 673 3 结论 1 按以上方案调整后 长乐机场总资产为 269 367 6 万元 负债 为 116 939 8 万元 所有者权益为 152 427 8 万元 资产负债率降至 43 4 2 债务重组后 长乐机场新的股东及股权结构如下所示 单位 万元人民币 新股新股东东出出资资金金额额出出资资比例比例 海航78 190 6 58 开发银行56 750 42 合合计计134 940 6100 海航需承债式累计投入 7 8 亿元人民币 占有绝对控股地位 所 有者权益与出资金额的差额共计 17 487 2 万元计入资本公积项 若新 公司注册资本设定为 10 亿元人民币 则每股净资产为 1 52 元人民币 3 投资回收期测算 如长乐机场税息折旧前收入按年均 5 的比例增长 则海航静态 投资回收期约为 30 年 假设海航对长乐机场的经营进行了有效调整 或两岸三通给长乐 机场的经营带来突发性增长 导致长乐机场税息折旧前收入按年均 20 的 比例增长 则海航投资回收期约为 14 年 有关经营测算详见附件 17 22 方案三 1 长乐机场主要债权银行合作条件 债权银债权银行行数数额额 万元 措施措施调调整整 开行贷款本息60 976 免息 本金由第三方战略 投资者承债式投入或办理 10 年展期 负债 60 976 权益 60 976 建行贷款长期贷款28 000 免息 办理 10 年展期 债务 4511 8 权益 4511 8 中行贷款本息 8000 万美 元 免除未付利息 重新签定 10 年期免息贷款协议 债务 2 627 7 权益 2 627 7 2 政府优惠政策 政府政府债务债务数数额额 万元 措施措施调调整整 省财政3 000 免除 负债 3 000 权益 3 000 未交税费3 168 1 免除 负债 3 168 1 权益 3 168 1 3 海航承债式投入 需承担需承担债务债务数数额额 万元 承承债债方式方式调调整整 建行短期贷款26 000 贷款免息 本金由海航分 10 年期偿还 债务 26 000 权益 26 000 应付债券本息28 023 3 海航资本金投入 负债 28 023 3 权益 28 023 3 应付工程及设备款11 494 海航资本金投入 用于偿 还该项负债 负债 11 494 权益 11 494 工行贷款本息 10 487 5 免息 本金由海航分 10 年 期偿还 负债 10 487 5 权益 10 487 5 城市商业银行贷款 本息 2 673 3 本息由海航偿还 负债 2 673 3 权益 2 673 3 结论 1 按上述方案调整后 长乐机场总资产为 269 367 6 万元 负债 为 152 427 8 万元 所有者权益为万元 资产负债率降至 43 4 2 债务重组后 长乐机场新的股东及股权结构如下所示 18 22 单位 万元人民币 新股新股东东出出资资金金额额出出资资比例比例 海航78 190 6 58 其他战略投资者56 750 42 合合计计134 940 6100 海航需承债式需累计投入 7 8 亿元人民币 占有相对控股地位 所有者权益与出资金额的差额共计 17 487 2 万元计入资本公积项 若 新公司注册资本设定为 10 亿元人民币 则每股净资产为 1 52 元人民 币 3 投资回收期测算 如长乐机场税息折旧前收入按年均 5 的比例增长 则海航静态 投资回收期约为 30 年 假设海航对长乐机场的经营进行了有效调整 或两岸三通给长乐 机场的经营带来突发性增长 导致长乐机场税息折旧前收入按年均 20 的 比例增长 则海航投资回收期约为 14 年 有关经营测算详见附件 四 资产结构调整 四 资产结构调整 由于固定资产占长乐机场总资产的 90 以上 因此要改善机场现 有的经营状况 盘活大量闲置固定资产 降低折旧费用支出 必须对 大部分固定资产进行必要的清理 调整和剥离 有关内容请参考本方 案的第四部分 五 其它需说明事项 五 其它需说明事项 1 债务重组方案依赖于长乐机场债权银行及政府的合作条件 可变因素过多 需聘请专业的中介咨询机构进行最终确认 2 本方案的制定依据为信永中和会计师事务所出具的 福州长 乐国际机场集团公司审慎性调查报告 其中的财务数据有效基准日 19 22 为 2001 年 12 月 31 日 如长乐机场现时情况已发生变化 本方案需 进行相应调整 3 本方案仅从财务角度进行分析 而未涉及长乐机场的人事和 机构调整 有关具体方案将由项目工作小组负责制定 四 重组后的经营设想 一 利用海航在航空运输业的优势 投入相应运力 积极拓展 福州地区的航空客货运市场 将长乐机场发展成为海航在东南沿海乃 至东南亚地区的战略布局点 从而使长乐机场主营业务收入得到显著 增长 二 充分利用长乐机场现有资产 增加收入来源 如进行土地 的开发利用 招商引资 增加副业收入等 三 对大量闲置的固定资产进行必要清理和调整 降低折旧费 用支出 如可将目前闲置的货运设备租赁给其他地方机场 收取一定 的租赁费用 四 争取政府的税收优惠政策 保证机场 5 年内的各项税款减 免和机场建设费的返还 五 引入其他战略投资人 分散海航的投资风险 如引入新加 坡樟宜机场 FEDEX 以及富地石油公司等急于拓展中国市场的战略 投资人 六 参照美兰机场的模式 对长乐机场的低收益或无收益资产 进行剥离 组建股份公司 提高净资产收益率 最终将其推向证券资 本市场