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第五章工程项目财务评价 P48 755 1概述5 2工程项目财务评价基础数据的预测和估算5 3财务评价的主要内容5 4财务评价案例 本章学习要点 1 熟悉工程项目财务评价的概念 作用 目的 2 掌握工程项目财务评价的内容 3 掌握工程项目财务数据的预测和估算方法 包括 投资的概念 工程项目总投资的组成及建设投资估算方法 流动资金投资估算方法 成本和费用 固定资产折旧方法 工程项目的收益及利润与税金 4 掌握工程项目财务评价的主要内容及其主要指标 包括 盈利能力和清偿能力分析指标 5 熟悉工程项目财务评价的主要报表的组成 作用及内容 5 1概述 5 1 1工程项目财务评价的含义 根据国家现行财税制度和价格体系 从工程项目的角度出发 根据已知及预测的财务数据 分析计算工程项目的财务效益和费用 编制有关报表 计算评价指标 考察工程项目的盈利能力和清偿能力等财务状况 据以判别工程项目的财务可行性 5 1 2工程项目财务评价的目的和作用 财务评价在衡量项目财务盈利能力及筹措资金方面有着特殊的意义和作用 主要体现在 1 项目决策的重要依据之一 2 投资信贷部门决定是否发放贷款的重要依据之一 3 工程项目可行性研究的组成部分之一 4 是进行国民经济评价的重要基础 工程项目财务评价的主要目的 1 评价工程项目未来的盈利能力 2 分析工程项目贷款的偿还能力 3 确定进行工程项目所需资金的来源 编制相应的资金计划 4 为协调企业利益和国家利益提供依据 评价层次与取舍 5 1 3工程项目财务评价的主要内容 1 财务数据的预测和估算 2 编制各种报表 进行财务分析 利润表 全部投资现金流量表 权益投资现金流量表 资金来源与运用表 资产负债表 3 编写工程项目财务评价报告 5 2工程项目财务评价基础数据的预测和估算 5 2 1投资 图5 1工程项目总投资构成 固定资产投资方向调节税 自2000年1月1日起已暂停征收 但该税种未被取消 5 2 1 1建设投资的估算 1 生产能力指数法 生产能力不同的两个装置 它们的初始投资与两个装置生产能力之比的指数幂成正比 计算公式为 5 1 式中 分别为拟建和已建项目的投资额 分别为拟建和已建项目的生产能力 价格调整系数 生产能力指数 注意 n的取值原则 靠增加设备 装置的数量 以及靠增大生产场所扩大生产规模时 n取0 8 0 9 靠提高设备装置的功能和效率扩大生产规模时 n取0 6 0 7 生产能力比值的限制范围 一般不超过50倍 在10倍内效果较好 该法多用于估算生产装置投资 例见P50 例5 1 2 综合指标投资估算法 依据国家有关规定 国家或行业 地方的定额 指标和取费标准 以及设备和主材价格等 从工程费用中的单项工程入手 来估算初始投资 该法按 图5 1 分项估算建设投资各组成部分的投资额 例见P51 例5 2 注意 解题贴士 建设投资组成各部分估算 一 建筑工程费 一般按单位综合指标法 即工程量乘以相应的单位综合指标 综合指标可采用相关部门颁布的投资估算指标或相关工程概算定额 二 安装工程费 一般按照设备费的比例估算 也可按安装实物量乘以相应的安装费指标估算或按安装工程概算定额估算 三 设备和工器具购置费 主要设备的购置费需主要设备的数量 出厂价格 相关运杂费资料估算 其他零星设备及工器具购置费一般按主要设备费的比例估算 四 工程建设其他费用 种类繁多 按规定逐项估算 五 基本预备费 又称工程建设不可预见费 指在初步设计和概算中难以预料需事先预备的费用 基本预备费 建筑 安装工程费 设备及工器具购置费 工程建设其他费 基本预备费费率六 涨价预备费 又称价格变动不可预见费 指从估算到项目建成期内预留的因物价上涨而引起的投资费增加数额 其中 建设期第t年的建筑安装工程费 设备及工器具购置费之和 m 估算年到建设开始年的年数 没有说明一般取值为0 f 年价格上涨指数 n 建设期七 建设期贷款利息 一般按年中方式计息 分年计算后汇总 增补 2011 建设工程经济 P163 例1Z103014 背景 某建设工程项目在建设期初的建筑安装工程费 设备及工器具购置费为4500万元 按本项目实施进度计划 项目建设期为3年 投资分年使用比例为 第一年为25 第二年为55 第三年为20 建设期内预计年平均价格总水平上涨率为5 建设期贷款利息为1395万元 建设工程项目其他费用为3860万元 基本预备费率为10 问题 试估算该项目的建设投资 解 1 计算项目的涨价预备费第一年末的涨价预备费 第一年末的涨价预备费 第一年末的涨价预备费 该项目建设期的涨价预备费 562 5 2536 88 1418 63 4518 01 万元 2 计算项目的建设投资建设投资 静态投资 建设期贷款利息 涨价预备费 4500 3860 1 10 1395 4518 01 59659 01 万元 可见 涨价预备费 的计算基数中 不包含 基本预备费 1 某建设工程项目的建设期为2年 第一年贷款600万元 第二年贷款800万元 贷款年利率为10 按年复利计息 则该项目建设期利息总和为 万元 A103 0B140 0C133 0D200 0正确答案 C参考解析 求得2年利息 再求和 2 某建设项目设备及工器具购置费为600万元 建筑安装工程费为1200万元 工程建设其他费为100万元 建设期两年 均衡投资 建设期内预计年平均价格总水平上涨率为5 则该项目第一年的涨价预备费应为 万元 A60 0B5 0C30 0D45 0正确答案 D参考解析 涨价预备费的基数为建筑安装工程费 设备及工器具购置费之和 建设期两年 均衡投资 则第一年的建筑安装工程费 设备及工器具购置费为 1200 600 2 所以第一年的涨价预备费为 1200 600 2 5 45万 3 年某建设项目实施到第2年时 由于规范变化导致某分项工程工程量增加 因此增加的费用应从建设投资中的 支出 2013 A基本预备费B建设期利息C涨价预备费D工程建设其他费用正确答案 A参考解析 基本预备费是指在项目实施中可能发生难以预料的支出 需要预先预留的费用 又称不可预见费 规范变化属于难以预料的支出4 某建设工程项目的设备及工器具购置费为2500万元 建筑安装工程费为2000万元 工程建设其他费为1500万元 基本预备费率为10 则该项目的基本预备费为 万元 2012 A200 0B400 0C600 0D450 0正确答案 C参考解析 基本预备费以建筑安装工程费 设备及工器具购置费 工程建设其他费为基础 5 下列属于建设投资的是 A设备及工器具购置费B建筑安装工程费C工程建设其他费用D建设工程管理费E建设期贷款利息正确答案 ABCDE参考解析 建设投资 由设备及工器具购置费 建筑安装工程费 工程建设其他费用 预备费 包括基本预备费和涨价预备费 和建设期贷款利息组成 6 涨价预备费以 之和为计算基数 A建筑安装工程费B设备及工器具购置费C工程建设其他费D价格上涨指数E建设期费正确答案 AB参考解析 涨价预备费的基数为建筑安装工程费 设备及工器具购置费为计算基数 3 设备费用推算法 比例估算法 以拟建项目或装置的设备费为基础 根据已建成的同类项目的建筑安装工程费和其他费用等占设备价值的百分比 求出相应的建筑安装工程费及其他有关费用 其总和即为拟建项目或装置的投资额 该法适用于设备投资占比例较大的项目 5 2 式中 拟建项目的投资额 拟建项目的设备购置费 分别为已建项目建筑工程 安装工程和其他费用占设备费的百分比 分别为相应于时间因素引起的定额 价格 费用标准等变化的综合调整系数 拟建项目的其他费用 例见P52 例5 3 5 2 1 2流动资金投资的估算 P52流动资金 指日常生产经营中被占用的资金 如原材料 在产品 库存品以及销售过程中因交易方式引起的应收及预付账款等 1 扩大指标估算法 比例估算法 是按销售收入 经营成本或固定资产投资的一定比例估算 例见P52 例5 3 2 分项详细估算法 P53 按流动资金的构成子项分别进行估算 再进行汇总 流动资金 流动资产 流动负债流动资产 现金 应收及预付账款 存货 待摊费用流动负债 应付账款 应付票据 预收账款 5 3 5 4 5 5 说明 企业资产负债表的关于流动资产和流动负债的构成与此有所不同 参见下两页 补充 VS财务管理 流动负债核算的内容 补充 VS财务管理 5 2 2成本和费用 发生在生产经营期 1 总成本费用 折旧 摊销费 维简费 不计入现金流出 利息支出 生产经营期的 外购原料 燃料 动力 工资及福利费 修理费 其他费用 生产成本 销售费用 管理费用 财务费用 总成本费用 经营成本 图5 2总成本费用的构成 总成本费用 折旧 摊销费 维简费 利息支出 生产经营期的 外购原料 燃料 动力 工资及福利费 修理费 其他费用 总成本费用 生产成本 销售费用 管理费用 财务费用 5 6 5 7 工程经济分析中 工程项目的总成本费用并不等于现金流量表中的现金流出 如 折旧费 摊销费 维简费不计入现金流出 在评价项目总 全部 投资的经济效果时 不考虑资金的来源问题 因而不考虑贷款利息的支出 而在权益 资本金 财务现金流量表中 利息支出是单列的 销售费用 亦称营业费用 企业编制财务报表时多用 2 经营成本 是在一定期间 通常按年计算 内 用于生产和销售产品及提供劳务而发生的实际支出 经营成本 总成本费用 折旧费 摊销费 维简费 利息支出 经营成本 外购原材料 燃料及动力费 工资及福利费 修理费 其他费用 5 8 5 9 经营成本 是工程经济分析中财务评价的专用术语 用于项目财务评价的现金流量分析 各项解释 详见P54 3 折旧费和摊销费 折旧 是指在固定资产使用寿命内 固定资产价值转移到产品中的部分价值 折旧和摊销虽然不是一种现金流出 但却是总成本费用的重要组成部分 在按年计算成本费用 利润和所得税时 直接影响所得税的大小 从而影响财务分析的结果 例 某工程项目期初投资130万元 年销售收入为100万元 年折旧费为20万元 计算期为6年 年经营成本为50万元 所得税税率为25 不考虑固定资产残值 基准收益率为10 试计算该投资项目的内部收益率 分析 各年税后净现金流量 各年税前净现金流量 年所得税 100 50 100 50 20 25 42 5 万元 设 20 得 11 334 0 再设 25 得 4 566 10 项目可行 详见5 2 3 4 利息支出 贷款期的利息 计入建设投资 生产经营期的利息 计入总成本费用 生产经营期的利息 1 下列建设工程项目相关费用中 属于工程建设其他费用的是 2011 A环境影响评价费B建筑安装工程费C设备及工器具购置费D预备费正确答案 A参考解析 环境影响评价费属于工程建设其他费用 2 建设单位管理费等于某项指标与建设单位管理费费率的乘积 该项指标是 A工程费用B建设工程造价C安装工程费用D工程监理费正确答案 A参考解析 建设单位管理费以建设投资中的工程费用为基数乘以建设单位管理费费率计算 建设单位管理费 工程费用 建设单位管理费费率 3 一般工器具及生产家具购置费的计算公式为 A工器具及生产家具购置费 设备购置费 定额费率B工器具及生产家具购置费 设备运杂费 定额费率C工器具及生产家具购置费 设备购置费 消费税税率D工器具及生产家具购置费 设备购置费 增值税税率正确答案 A我的答案 A参考解析 工器具及生产家具购置费 设备购置费 定额费率 4 下列费用中 不属于工程建设其他费用的是 A土地使用费B勘察设计费C建筑安装工程费D联合试运转费正确答案 C参考解析 建筑安装工程费和工程建设其他费并列 不是它的下一级科目 5 下列建设投资中 属于项目静态投资的是 A基本预备费B建设期间新增税费C涨价预备费D建设期利息正确答案 A参考解析 BCD属于动态投资 6 编制某工程项目投资估算时 项目建设期2年 第一年贷款800万元 第二年贷款600万元 贷款年利率10 则该项目建设期利息总和为 万元 2013 A154 0B114 0C140 0D144 0正确答案 A参考解析 课后作业 1 第五章习题2 7 2 作业本第8讲课后练习 往届习题 3 归纳总结前面所学知识点并作答 25个以上 作为中期成绩 5 2 3折旧折旧 是指在固定资产使用寿命内 固定资产价值转移到产品中的部分价值 不属于现金流出 5 2 3 1一般折旧法 1 直线折旧法 2 工作量法 5 2 3 2加速折旧法 1 双倍余额递减法 2 年数总和法 示例 P56 例5 5 固定资产折旧及其计算方法 固定资产发生损坏 技术陈旧或者其他经济原因 导致其可收回金额低于其账面价值 这种情况称之为固定资产减值 如果固定资产的可收回金额低于其账面价值 应当按可收回金额低于其账面价值的差额计提减值准备 并计入当期损益 固定资产折旧归纳 年折旧额 A 年折旧基数 xB 年折旧率 在固定资产折旧年限到期前2年内 将固定资产账面净值扣除预计净残值后的净值平均摊销 加速最快 固定资产折旧计算例举 对比 题意 原值600000元 5年 净残值率1 分析 净残值率1 净残值 600000 1 6000元1 直线折旧法1 5年 年折旧率 1 1 5 19 8 年折旧额 600000 1 1 5 118800元 1 5年合计594000元2 年数总和法年数总和a n n 1 2 5 5 1 2 15 3 双倍余额递减法 5 2 4收益 销售收入 可回收的资产 补贴收入 工程项目收益主要由以下几部分组成 1 销售 营业 收入销售 营业 收入 产品销售量 或劳务量 产品单价 或劳务单价 2 可回收的资产项目寿命期末可回收的固定资产残值和流动资金 应视为收益 3 补贴收入国家为鼓励和扶持某类项目的开发与生产所给予的补贴 应视为收益 5 18 注意 价格 汇率 税收上的优惠已体现在销售收入的增加和支出的减少上 不再另计 补贴收入 5 2 5利润 工程项目利润计算 利润 利润总额 销售收入 可回收的资产 补贴收入 总成本费用 产品销售税金及附加 收益 总成本费用 产品销售税金及附加净利润 利润总额 所得税 5 19 5 20 产品销售税金及附加 一般有 增值说 消费税 资源税 营业税 城乡维护建设税及教育费附加 对建设工程项目主要有 三大税 营业税 城乡维护建设税及教育费附加 1 营业税 营业额 相应的适用税率 2016 5 1起营改增11 2 教育费附加 实际缴纳的税额 增值说 消费税 营业税 3 3 城乡维护建设税 增值说 消费税 营业税 适用税率适用税率 城市7 县城5 村镇1 4 所得税 应纳税所得税额 所得税税率所得税税率 一般为25 应纳税所得税额 企业每一纳税年度的利润总额 不征税收入 免税收入 各项扣除 允许弥补以前年度亏损 所得税计征办法 按年计征 分期预缴 年终汇算清缴 多退少补 营业利润利润利润总额净利润营业利润 营业收入 营业成本 营业税金及附加 管理费用 销售费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 损失为负 投资收益 损失为负 利润总额 营业利润 营业外收入 营业外支出净利润 利润总额 所得税费用 补充 2006 企业会计标准 税金 国家规定的计入建筑安装造价内的营业税 城乡维护建设税及教育费附加等 税金 应纳税额 税率1 营业税率为3 2 城乡维护建设税税率分别为 营业税额的7 市区 5 县镇 1 农村 3 教育费附加为营业税的3 综合税率 3 41 市区 3 35 县镇 3 22 农村 补充 VS一建师 准确说 城市建设维护税及教育费附加的计算基数均为 营业税 增值税 消费税 1 我国财务制度规定 固定资产快速折旧的方法有A平均年限法B双倍余额递减法C工作量法D年数总和法正确答案 BD2 建设项目总投资由 构成 A 建安费用 固定资产投资B 建安费用 流动资产投资C 建设投资 固定资产投资D 建设投资 流动资产投资正确答案 D3 生产性建设项目的总投资包括 两部分 A建安工程投资和设备 工器具购置费B建安工程投资和工程建设其他费用C固定资产投资和流动资产投资D固定资产静态投资和动态投资正确答案 C 5 3财务评价主要内容 P58 财务评价主要评价内容 表5 3 5 3 1盈利能力分析的主要指标 1 财务净现值FNPV 2 财务内部收益率FIRR 3 全部投资回收期 4 总投资收益率 资本金净利润率 1 财务净现值FNPV 是指按设定的折现率 一般采用基准收益率 计算的项目计算期内净现金流量的现值之和 按定义 5 25 判别 时 财务评价通过 时 财务上不可接受 2 财务内部收益率FIRR 是指使项目计算期内净现金流量现值累计等于零时的折现率 按定义 5 26 判别 时 财务评价通过 时 财务上不可接受 3 全部投资回收期 是指在不考虑资金时间价值的条件下 以工程项目的净收益回收其总投资 包括固定投资和流动资金 所需要的时间 按定义 项目寿命期 建设期 运营期 投产期 达产期 投资回收期也可从项目投产期初算起 此时应予特别注明 投资回收期常用符号P表示 5 27 判别 时 方案可行 时 方案不可行 4 投资收益率 1 总投资收益率ROI 是指在项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润 EBIT 与项目总投资 TI 的比率 是考察项目单位投资盈利能力的指数 按定义 或 判别 VS基准投资收益率 4 投资收益率 2 资本金净利润率ROE 是指在项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年净利润或运营期内年平均净利润 NP 与项目资本金 EC 的比率 是表示项目资本金盈利水平的指标 按定义 或 判别 VS基准投资收益率 5 3 2清偿能力分析的主要指标 P605 3 2 1资产负债率 是指项目负债总额与资产总额的比率 资产负债率LOAR LiabilityOnAssetRatio 5 3 2 2流动比率 5 3 2 3速动比率 是指速动资产与流动负债之比 反映法人在短时间内偿还流动负债的能力 5 33 判别 速动比率为100 时 说明项目有偿债能力 速动比率低于100 时 说明项目偿债能力不强 速动资产 流动资产 存货 5 3 2 4借款偿还期 根据国家财税规定及投资项目具体财务条件 以可作为偿还贷款的项目收益来偿还项目投资借款本息所需的时间 式中Id 建设项目投资借款本金 Rd 第t年可用于还款的利润 D 第t年可用于还款的折旧和摊销 Ro 第t年可用于还款的其他收益 Rr 第t年企业留利 5 34 Id 建设项目投资借款本金 工程项目建成后 在生产运营期内工程项目建设投资借款利息和流动资金的利息一样 可以进入总成本费用 因此 还款来源只需用于偿还建设投资本金即可 VS一建师2010P39 本息和 计算 借助 借款还本付息计算表 推算见下页 5 35 判别 借款偿还期如能满足贷款机构的要求期限时 即可认为项目具有借款偿还能力 例见P61 例5 6 借款偿还期 只适用于那些不预先给定借款偿还期限 且按最大偿还能力计算还本付息的项目 由于借款偿还期指标主要以项目为研究对象 在一般情况下 项目财务评价中的偿债能力分析注重的是法人的偿债能力而不是项目 因此 在 建设项目经济评价方法与参数 第三版 中将借款偿还期指标取消 只计算利息备付率和偿债备付率 一建师 建设工程经济 2010P40 5 3 2 5利息备付率和偿债备付率 P62 1 利息备付率ICR 已获利息倍数 项目在借款偿还期内各年用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值 5 36 式中EBIT 息税前利润 即利润总额与计入总成本费用的利息之和 PI 计入总成本费用的全部利息 包括建设投资和流动资金的利息 判别 利息备付率不宜低于2 当利息备付率小于1时 表明项目没有足够资金支付利息 偿债风险很大 通常 贷款机构对于贷出的款项会预设借款偿还期 对于有预先设定借款偿还期的项目 可以采用利息备付率和偿债备付率指标分析项目的偿债能力 2 偿债备付率DSCR 项目在借款偿还期内各年用于还本付息资金 EBITDA TAX 与当期应还本付息金额 PD 的比值 5 37 式中EBITDA 息税前利润加折旧和摊销 TAX 企业所得税 PD 当期应还本付息的金额 包括当期应还贷款本金及计入总成本费用的全部利息 融资租赁费用可视同借款偿还 运营期内的短期借款本息也应纳入计算 判别 偿债备付率不宜低于1 3 当偿债备付率小于1时 表明当年资金来源不足以偿还当期债务 需要通过短期借款偿付已到期债务 5 3 3工程项目财务评价的主要报表 P625 3 3 1利润表 损益表 P635 3 3 2现金流量表 1 全部投资现金流量表 P64 2 权益投资现金流量表 P655 3 3 3资金来源与运用表 P665 3 3 4资产负债表 P66 补充 财务报表列报的构成 财务报表列报 财务报表 附注 资产负债表 利润表 现金流量表 所有者权益变动表 补充 资产负债表 补充 利润表 补充 现金流量表 现金流量的分类 汇总 一 经营活动产生的现金流量经营活动 指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项 对施工企业而言 经营活动主要包括 承发包工程 销售商品 提供劳务 经营性租赁 购买材料物资 接受劳务 支付税费等等 1 现金流入 1 承包工程 销售商品 提供劳务收到的现金 扣除因销货退回支付的现金 2 收到的税费返还 3 收到的其他与经营活动有关的现金 2 现金流出 1