金融之外汇市场培训教材.doc

1 8 培训教材 初级 历史部分历史部分 让我们在研究 FOREX 市场之前先来谈谈该市场的发展历史 为什么要谈历史 因为它的 历史也是汇率发展史 经济发展史 对我们理解外汇汇率变化有帮助 汇率出现过三种制度 即金本位体系下的固定汇率制 布雷顿森林体系下的固定汇率制和 浮动汇率制 黄金汇兑本位制 盛行于 1876 年至第一次世界大战 主导着国际经济体系 在黄金 汇兑制中 货币在黄金价格的支持下达到新的稳定阶段 黄金汇兑制废除了旧时代国王和统治 者任意贬低币值 引发通货膨胀的行为 金本位金本位即各国在流通中使用具有一定成色和重量的金币作为货币 金币可以自由铸造 自 由兑换及自由输出入 这种体系下的各国货币之比由他们的含金量决定 只要含金量不变 汇 率就保持稳定 但是 黄金汇兑本位制并不十全十美 随着一国经济实力的增强 它会从国外大量进口商 品 直至耗尽支持本国币值所需的黄金储备 其结果是 货币供给量紧缩 利率抬高 经济活 动放缓至经济衰退的限度 最终 商品物价跌至谷底 逐渐吸引其它国家纷至沓来 大量抢购 该国商品 这将向该国重新注入黄金 直至增加该国货币供给量 压低利率 并且重新创造财 富 此类 繁荣 衰退 模式贯穿于整个黄金本位制时代 直到第一次世界大战的爆发打断了贸易 流通和黄金的自由流动 布雷顿森林布雷顿森林是以美元为中心的固定汇率制 就是美元与黄金挂钩 其他货币与美元挂钩的 双挂钩制度 1 盎司黄金 35 美元 其他货币按含金量与美元挂钩 因为战后世界经济形式 是美国有雄厚的经济实力和黄金储备 高估美元 低估黄金 而日本和西欧经济复苏 美元灾 加剧黄金供求的恶化 特别是美国的国内经济和越南战争造成的国际收支逆差 又不断增加货 币发行 这使美元远低于金平价 最终达到美国黄金储备枯竭 使汇率崩溃 浮动汇率制度浮动汇率制度 大多都是世界主要工业国 都是为了能更好的制定经济政策来帮助经济增 长 浮动汇率是各国根据外汇市场中的外汇供求情况 自行浮动和调整地结果 同时 国际收 支情况所引起的外汇供求变化是影响汇率变化的主要因素 到 1973 年 各主要工业国的货币 汇率浮动更加自由了 主要由外汇市场上的货币供给量和需求量调控 随着交易量 交易速度 以及价格易变性在 20 世纪 70 年代中的全面增长 比价天天浮动 全新金融工具逐渐问世 市场自由化和贸易自由化得以实现 在 20 世纪 80 年代 随着计算机及相关技术的问世 跨国资本流动加速 将亚 欧 美等洲时 区市场连成一片 外汇交易量从 80 年代中期的每天约 700 亿美元飙升至 20 年后今天的每天 15000 亿美元 外汇交易蓬勃发展的主要促进因素之一是迅速发展的欧洲美元市场 在欧洲美元市场中 美元 被存入美国境外的银行中 同样 欧洲市场是指资产存放于货币原主国之外的市场 欧洲美元 市场最初成形于 50 年代 当时俄罗斯将其石油收益 以美元计 存放在美国境外 以避免美 元存款被美国政府冻结的风险 这就形成了脱离美国政府控制的巨大离岸美元金库 美国政府 制定法律限制将美元借贷给外国人 由于欧洲市场的自由度较大且回报率较高 因此特别具有 吸引力 从 80 年代后期开始 美国公司开始从离岸市场借筹资金后 发现欧洲市场对于持有 超额流动资金 提供短期贷款以及进出口融资而言是一个财富中心 2 8 伦敦曾经是 至今仍然是 主要的离岸市场 在 80 年代 英国银行为维系其在全球金融业中 的主导地位 开始将美元作为英磅的替代币种进行放贷 从而成为欧洲美元市场的中心 伦敦 的便利地理位置 介于亚洲与美洲市场之间运作 也有助于当地保持在欧洲市场中的主导地位 现状现状 外汇市场外汇市场 世界外汇市场是由各国际金融中心的外汇市场构成的 这是一个庞大的体系 目前世界上约有 外汇市场 30 多个 其中最重要的有伦敦 纽约 巴黎 东京 瑞士 新加坡 香港等 它们各 具特色并分别位于不同的国家和地区 并相互联系 形成了全球的统一外汇市场 外汇市场是一个买卖同时进行的双向市场 因为每天的交易量高达一点五兆美元 而成为目前 世界上最大 资金往来最流动的市场 不同于其他的金融市场 外汇市场并没有一个实体的中 央交易所 这是一个由买卖双方 包括银行 公司法人及投资人所共同组成的无形市场 外汇 的交易可以在纽约 伦敦 东京或是世界任何地方进行 数量庞大的参与者及其多样化的背景 就算连政府都没有能力可以干预外汇市场 无以伦比的流动性和二十四小时全天候运转的特性 造就了外汇市场成为专业投资人眼中最理想市场 外汇市场的交易包括全世界任何货币的所有业务 兑换货币业务的大部分包扩最常见的高需求 量的主要国际货币 这样大多数经纪商提供给自己客户用交易量在国际外汇市场占到 85 的 5 种世界最主要货币进行交易 这也就是外汇投机商最喜欢的货币对 因为交易量的规模之大使 预测更加简单准确 以下就是世界主要货币 USD 美元美元 EUR 欧元欧元 CHF 瑞士法郎瑞士法郎 JPY 日元日元 GBP 英镑英镑 外汇市场主要货币对外汇市场主要货币对 美元对瑞士法郎被写成 USDCHF 该货币对的缩写代码为 CHF 美元对日元 USDJPY JPY 欧元对美元 EURUSD EUR 英镑对美元 GBPUSD GBP 汇率标价的意思就是将一定数量的在货币对中处于末位的货币单位 该货币被称为非基础 货币 用来表示某种在货币对中处于首位的货币单位 该货币被称为基础货币 例 USDCHF 1 2675 或者 CHF 1 2675 这就是说一美元可兑换 1 2675 瑞士法郎 EURUSD 1 2550 EUR 1 2550 的标价就意味着一欧元可兑换 1 2550 美元 因为欧元 是基础货币 在市场中交易 买入 多或揸 都表示看涨 和 卖出 空或沽 都表示看跌 这两 个概念都是相对基础货币而言的 补充 1 在伦敦外汇市场上 约有 250 多个指定经营商 作为外汇经纪人 他们与外币存款经 纪人共同组成外汇经纪人与外币存款经纪人协会 在英国实行外汇管制期间 外汇银行间 的外汇交易一般都通过外汇经纪人进行 1979 年 10 月英国取消外汇管制后 外汇银行间 的外汇交易就不一定通过外汇经纪人了 3 8 伦敦外汇市场的外汇交易分为即期交易和远期交易 汇率报价采用间接标价法 交易货币 种类众多 最多达 80 多种 经常有三 四十种 交易处理速度很快 工作效率高 伦敦外 汇市场上外币套汇业务十分活跃 自从欧洲货币市场发展以来 伦敦外汇市场上的外汇买 卖与 欧洲货币 的存放有着密切联系 欧洲投资银行积极地在伦敦市场发行大量欧洲德国 马克债券 使伦敦外汇市场的国际性更加突出 2 纽约外汇市场是重要的国际外汇市场之一 其日交易量仅次于伦敦 纽约外汇市场也 是一个无形市场 外汇交易通过现代化通讯网络与电子计算机进行 其货币结算都可通过 纽约地区银行同业清算系统和联邦储备银行支付系统进行 由于美国没有外汇管制 对经营外汇业务没有限制 政府也不指定专门的外汇银行 所以 几乎所有的美国银行和金融机构都可以经营外汇业务 但纽约外汇市场的参加者以商业银 行为主 包括 50 余家美国银行和 200 多家外国银行在纽约的分支机构 代理行及代表处 纽约外汇市场上的外汇交易分为三个层次 银行与客户间的外汇交易 本国银行间的外汇 交易以及本国银行和外国银行间的外汇交易 其中 银行同业间的外汇买卖大都通过外汇 经纪人办理 纽约外汇市场有 8 家经纪商 虽然有些专门从事某种外汇的买卖 但大部分 还是同时从事多种货币的交易 外汇经纪人的业务不受任何监督 对其安排的交易不承担 任何经济责任 只是在每笔交易完成后向卖方收取佣金 纽约外汇市场交易活跃 但和进出口贸易相关的外汇交易量较小 相当部分外汇交易和金 融期货市场密切相关 美国的企业除了进行金融期货交易而同外汇市场发生关系外 其它 外汇业务较少 纽约外汇市场是一个完全自由的外汇市场 汇率报价既采用直接标价法 指对英镑 又采用间接标价法 指对欧洲各国货币和其他国家货币 便于在世界范围内 进行美元交易 交易货币主要是欧洲大陆 北美加拿大 中南美洲 远东日本等国货币 市场参与者和组织形式市场参与者和组织形式 1 外汇银行 外汇银行是指由各国中央银行或货币当局指定或授权经营外汇业务的银行 外汇银行通常是商业银行 可以是专门经营外汇的本国银行 也可以是兼营外汇业务的本 国银行或者是在本国的外国银行分行 外汇银行是外汇市场上最重要的参加者 其外汇交 易构成外汇市场活动的主要部分 2 外汇交易商 外汇交易商指买卖外国汇票的交易公司或个人 外汇交易商利用自己的 资金买卖外汇票据 从中取得买卖价差 外汇交易商多数是信托公司 银行等兼营机构 也有专门经营这种业务的公司和个人 3 外汇经纪人 外汇经纪人是指促成外汇交易的中介人 它介于外汇银行之间 外汇银 行和外汇市场其他参加者之间 代洽外汇买卖业务 其本身并不买卖外汇 只是联接外汇 买卖双方 促成交易 并从中收取佣金 外汇经纪人必须经过所在国的中央银行批准才能 营业 4 中央银行 中央银行也是外汇市场的主要参加者 但其参加外汇市场的主要目的是为 了维持汇率稳定和合理调节国际储备量 它通过直接参与外汇市场买卖 调整外汇市场资 金的供求关系 使汇率维系在一定水平上或限制在一定水平上 中央银行通常设立外汇平 4 8 准基金 当市场外汇求过于供 汇率上涨时 抛售外币 收回本币 当市场上供过于求 汇率下跌 就买进外币 投放本币 因此 从某种意义上讲 中央银行不仅是外汇市场的 参加者 而且是外汇市场的实际操纵者 5 外汇投机者 外汇投机者的外汇买卖不是出于国际收付的实际需要 而是利用各种金 融工具 在汇率变动中付出一定的保证金进行预买预卖 赚取汇率差价 6 外汇实际供应者和实际需求者 外汇市场上外汇的实际供应者和实际需求者是那些利 用外汇市场完成国际贸易或投资交易的个人或公司 他们包括 进口商 出口商 国际投 资者 跨国公司和旅游者等 市场组织形式 各国的外汇市场 由于各自长期的金融传统和商业习惯 其外汇交易方 式不尽相同 1 柜台市场的组织方式 这种组织方式无一定的开盘收盘时间 无具体交易场所 交易 双方不必面对面地交易 只靠电传 电报 电话等通讯设备相互接触和联系 协商达成交 易 英国 美国 加拿大 瑞士等国的外汇市场均采取这种柜台市场的组织方式 因此 这种方式又称为英美体制 2 交易所方式 这种方式有固定的交易场所 如德国 法国 荷兰 意大利等国的外汇 交易所 这些外汇交易所有固定的营业日和开盘收盘时间 外汇交易的参加者于每个营业 日规定的营业时间集中在交易所进行交易 由于欧洲大陆各国多采用这种方式组织外汇市 场 故又称这种方式为大陆体制 柜台交易方式是外汇市场的主要组织形式 这不仅是因为世界上两个最大的外汇市场 伦敦 外汇市场和纽约外汇市场 是用这种方式组织运行的 还因为外汇交易本身具有国际性 由 于外汇交易的参加者多来自各个不同的国家 交易范围极广 交易方式也日渐复杂 参加 交易所交易的成本显然高于通过现代化通讯设施进行交易的成本 因此 即便是欧洲大陆 各国 其大部分当地的外汇交易和全部国际性交易也都是用柜台方式进行的 而交易所市 场通常只办理一小部分当地的现货交易 外汇保证金交易外汇保证金交易 外汇保证金 在各项投资之中 外汇保证金可算是最公平和最吸引人的投资方式之一 保证金交易就是投资者以银行 造市商或经纪商提供的融资来进行外汇交易 一般的融资 比例都在 20 倍以上 即投资者的资金可以放大 20 倍来进行交易 融资的比例越大 客户 需要付出的资金也越少 例如 交易商提供的保证金融资比例是 400 倍 即最低的保证金 要求是 0 25 投资者只要 25 美圆 就可以进行高达 10 000 美圆的交易 充分利用了以 小搏大的杠杆杠杆效用 除了资金放大之外 外汇保证金投资另一项最吸引人的特色是可以双向双向操作 您可以在货 币上升时买入获利 做多头 也可以在货币下跌时卖出获利 做空头 从而不必受到所 谓的熊市中无法赚钱的限制 在市场中获利 各个货币组合之间因为政治经济等原因不停变化 有时变化极为巨大 因此 投资者也能 在其中得到获利的机会 例如 日圆每天的波动大概在 0 7 到 1 5 投资者可以通过买 入或卖出获利 所有交易瞬间完成 交易策略可以根据市场情况随时下达 极为灵活 即 使方向看错 立即止损反手 损失有限 获利仍然极为巨大 因此 外汇保证金可谓最灵 5 8 活可靠的投资方式 外汇保证金交易基本知识 常用货币代码 美元 USD 新加坡元 SGD 欧元 EUR 荷兰盾 NLG 日元 JPY 芬兰马克 FIM 英镑 GBP 泰国铢 THB 瑞士法郎 CHF 瑞典克朗 SEK 澳大利亚元 AUD 丹麦克朗 DKK 新西兰元 NZD 挪威克朗 NOK 加拿大元 CAD 奥地利先令 ATS 港币 HKD 菲律宾比索 PHP 法国法郎 FRF 西班牙比塞塔 ESP 意大利里拉 ITL 澳门元 MOP 比利时法郎 BEF 德国马克 DEM 汇率显示 在国际市场上 汇率是以五位数字来显示的 如 EUR USD 1 0653 USD JPY 117 65 GBP JPY 193 03 汇率的变化 点数 汇率的最小变化为最后一位数字的变化 即为 1 点变化 如 EUR USD 的最小变化是 0 0001 USD JPY 的最小变化是 0 01 报价 所有报价均分为直接报价和间接报价 如 直接报价的货币包括 EUR USD GBP USD AUD USD NZD USD 间接报价的货币包括 USD JPY USD CHF USD CAD 如 EUR USD 报价为 1 0653 即表示每欧元兑换 1 0653 美圆 USD JPY 报价为 117 65 即表示每美圆兑换 117 65 日圆 外汇保证金的买入和卖出价格均由银行或经纪商自行决定 客户决定买卖方向 例如 交 易商 EUR USD 报价一般显示为 1 0652 57 即表示经纪商愿意以 1 0052 买入您的欧元 愿 意以 1 0057 卖出欧元给您 此时 买入和卖出的差价 点差 为 5 点 对于投资者来说 点差越小 交易成本也越小 获利的机会就越大 交易单位交易单位 使用在市场交易业务中的标准货币总额 货币单位大小总是用基础货币表示 即如果 6 8 CHF 1 2585 也就是说 用 10000 美元能换来 12585 瑞士法郎 交易单位的大小通常为 10000 或 100000 的倍数 最小允许进入市场的交易单位由经纪商来决定 印尼千禧国际的 最小交易单位等于 10000 美金 最大交易单位不限 与其他市场比较的优缺点 外汇保证金与股票的区别外汇保证金与股票的区别 外汇保证金交易有许多股市比不上的优点 1 股市只能在白天的特定时段内交易 一般为早 9 30 到下午 4 00 尤其是如果您还有自 己的工作 那么您将面临两难的境地 要么放弃工作 要么退出交易 而外汇保证金交易 则每周 5 天 全天 24 小时均可以进行交易 您可以在业余时间的晚上投入到保证金交易中 2 股市中有成百上千种股票 那么选股将是一件很难的事情 而汇市中 货币组合非常有 限 这可以使您集中精力于这几个货币组合 并很快抓住他们的脉动 3 股市的交易量比汇市小很多 而且数以千万计的非职业的投资者影响市场的正常运做 使预测市场的运动变得更难 而汇市是全球最大的金融市场 也包括很多大的参与者 银 行 投资基金 公司和其他金融机构 所以 无论多少个人投资者参与到汇市 对价格的 影响微乎其微 4 股市的另一个缺点就是在熊市时 投资者无法作为 只能被套 在经济蓬勃发展的时候 绝大多数投资者都能获利 但是经济发展是交替的 当发展被衰退所代替时 投资者只能 持仓不动 而在汇市 无论经济是发展还是衰退 投资者都可以获利 这就是外汇保证金 的作空机制 外汇保证金与期货的区别外汇保证金与期货的区别 资金流动性高 即期外汇市场的每日交易量高达一点四兆美元 使得外汇市场成为全世界最大 资本流动 性最高的金融市场 其他金融市场的大小与交易量和外汇市场比较起来 就显得逊色多了 如果您用每日交易量只有三百忆美元的期货市场做例子 对资金流动性的程度就会有比较 清楚的概念 外汇市场永远是流动的 无论何时都可以进行交易或是停损 二十四小时无休 外汇市场是一个二十四小时不间断的市场 美东时间的星期日下午五点 外汇交易就从澳 洲的悉尼开始了 然后七点由日本东京开盘 接着凌晨两点开始的英国伦敦 最后就是早 上八点的美国纽约 对投资人而言 不论何时何地发生任何消息 投资人都可以即时的做 出反应 投资人也可对进场或出场的时间有弹性的规划 相对于美国的外汇期货市场而言 例如芝加哥商品交易所或是费城交易所 营业时间就有 一定的限制 以芝加哥商品交易所而言 营业时间是美东时间的上午八点二十分开始到下 午两点为止 因此 如果任何伦敦或是东京重要的消息不在营业的时间内公布 则第二天 开盘就会变的很混乱了 7 8 成交的质量与速度 期货市场的每笔交易都有不同的成交日 不同的价格或是不同的合约内容 每一个期货的 交易员都有以下的经验 一笔期货的交易往往要等上半个小时才能成交 而且最后的成交 价一定相差甚远 虽然现在有电子交易的辅助及限制成交的保证 但是市价单的成交仍是 相当的不稳定 外汇交易商提供了稳定的报价和即时的成交 投资人可以用即时的市场报 价成交 即使是在市场状况最繁忙的时候 无法成交的情况 在期货市场中 成交价格的 不确定是因为所有的下单都要透过集中的交易所来撮合 因此就限制了在同一个价位的交 易人数 资金的流动与总交易金额 而外汇交易商的每个报价都是执行的 也就是说只要投 资者愿意即可成交 不会出现有价而不成交的情况 外汇交易免佣金 在期货市场进行买卖 除了价差之外 投资人还必须额外负担佣金或手续费 所有的金融 商品都有买价与卖价 而买卖价之间的差异就定义为价差 或是成交的成本 一直到今天 因为缺乏透明度 期货市场不合理的价差依旧是存在的事实 现在 投资人可以藉由线上 交易平台所即时显示的买价与卖价 用来判断市场的深浅度以及真正的交易成本 外汇交 易的价差比期货买卖还要低很多 特别是盘后的交易 因为期货的投资人容易受到流动性 低而遭致很大的损失 附表 国内股票 期货与外汇黄金交易的区别 股 票期 货外汇黄金保证金 1 操作方 向 只能单边买卖 可双程套利 先买后卖或先 卖 后买均可 能双边操作 类同期货 2 财务杠 杆 只允许用本金操作 允许放大 1 10 的杠杆比例 小户变中户 保证金比例可放大 1 400 小户变大户 3 交易方 式 T 1 交易 隔日才能平仓 T 0 交易 当日可多次交易 开仓 平仓 机会多 风险可随时 控制 T 0 交易 交易次数不限 与期货相同 4 交易费 用 双程买卖佣金高达 4 以 上 含佣金和国家印花税 双程买卖佣金达 2 3 外汇低手续费 一般在 1 左右 5 交易品 种 多达 1200 多个 判断难 度大 约 10 多个品种 数量多 判断容易 主要活跃 品种 4 5 个 6 交易场 所 深沪两证券交易所 上海 大连 郑州三家期货 交易所 全球性的 连续的银行间市场 7 交易时 段 上午 9 30 11 30 下午 13 00 15 00 上午 9 00 11 30 下午 13 30 15 00 24 小时不间断 除节假休息日 外 可随时交易 8 市场规