企业套期保值项目方案.doc

。企业套期保值项目方案目 录一、战略篇：企业套期保值总体思路二、制度篇：企业套期保值管理制度三、操作篇：企业套期保值操作计划与操作策略四、服务篇：中州期货套期保值项目服务方案战略篇：企业套期保值总体思路第一部分 套期保值的原理一、套期保值的概念二、套期保值的分类第二部分 套期保值的意义一、单一采购途径存在的风险二、有色金属价格波动剧烈三、提高资金利用效率四、节省仓储成本五、提高企业经营的整体稳定性第三部分 套期保值的可行性分析一、期货市场的系统性风险二、资金的安全性三、套期保值实证检验第四部分 套期保值的目标、评价与考核一、套期保值的目标二、套期保值的评价三、套期保值的考核战略篇：企业套期保值总体思路第一部分 套期保值的原理（一） 套期保值的概念套期保值是把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行锁定的交易活动。（二） 套期保值的分类套期保值的分类有很多，按期货操作方向分为卖出套期保值和买入套期保值：1、卖出套期保值：卖出套期保值是为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的交易方式。通常是农场主为防止收割时农作物价格下跌、矿业主为防止矿产开采以后价格下跌、经销商或加工商为防止货物购进而未卖出时价格下跌而采取的保值方式。2、买入套期保值：买入套期保值是指交易者先在期货市场买入期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。这种用期货市场的盈利来对冲现货市场亏损的做法，可以将远期价格固定在预计的水平上。买入套期保值是需要现货商品而又担心价格上涨的客户常用的保值方法。第二部分 企业为什么要进行套期保值？套期保值的意义一、单一销售途径存在的风险未参与期货市场的企业一般采用现货分散或者集中销售模式，销售途径单一，造成了企业销售的被动。近几年来，有色金属价格波动加大，采用随行就市的销售方式，往往难以控制销售收入，进而影响企业目标利润的实现。参与期货套期保值能够规避有色金属价格波动特别是价格下跌所带来的风险，锁定销售价格和目标利润。例如，锌冶炼企业在进口国外锌矿的同时，抛空相对应锌锭产出月份的期货合约，就可以锁定加工利润。二、对冲原料矿涨价风险在铜价处于涨势之时，对于拥有矿山的生产商来说，价格的上涨对企业非常有利，企业可以在确保利润的价格水平之上根据市场情况逐步在期货市场进行卖出保值。但对于原料(铜精矿)不足的冶炼厂来说，会更多地担心因原料价格上涨过快而削弱其产品获利能力。 我国企业进口铜精矿，通常采用以下两种惯用的贸易方式。(1)点价。在这种贸易方式下，电铜生产商完全可以根据其需要，选择合适的价格锁定其生产成本。 (2)平均价。在这种贸易方式下,电铜生产商显然会在铜价上涨的过程中面临着较大的原料价格风险，企业为了规避这种风险，就需要通过期货市场对其现货市场上的贸易活动进行保值。三、回避现货市场流动性不足风险。在锌锭价格持续下跌过程中，即便报价比市场低，锌锭都很难出手。而企业这时就可以先通过期货市场锁定亏损，通过期货市场抛售，解决现货流动性不足的问题，最终把损失降低在可控范围。四、锁定库存价值对于有色金属冶炼企业，往往存有较大量库存，通过期货市场及时卖出操作就可以锁定库存品的价值。五、把握期货市场中获取超额利润的机会作为卖出方，企业在期货市场由于投机资金推动等因素导致的期货价格虚高情况时，可以及时把握机会，果断卖出，直至交割，从而获取超额利润。六、提高企业经营的整体稳定性国内外大型生产企业都会参与期货套保业务，国外信用评级机构还把公司有没有参与套期保值作为信用评级的重要因素之一。企业开展套期保值业务，可以为今后拓宽经营思路和优化企业战略等提供有益的经验。第三部分 套期保值的可行性分析一、期货市场的系统性风险目前上海有色金属现货市场与期货市场相当发达，期货市场成交相当活跃，行业已经形成了以期货价格加现货升水的现货报价方式。上海交易所操作规范，铜，铝，锌都成为了相当成熟的品种，企业利用上海期货市场对铜，铝，锌进行套期保值不存在系统性风险。二、资金的安全性进行套期保值需要在期货公司存入保证金。目前证监会对期货公司进行了规范管理，客户保证金封闭管理，由银行，证监会和期货公司三方监管，任何机构与个人不得挪用。通过证监会核准的规范管理的期货公司进行套期保值，企业的资金安全有绝对的保障。三、套期保值实证检验举例：以2007年以来的锌保值为例上图是沪锌价的连续图，从图上方框位置可以看出，自2007年3月26日上市以来，锌价经历了三次较大幅度下跌，从5月初到7月初，锌价由35000跌到25000，跌幅达到30%，从11月初到11月底，锌价从25000迅速跌至17000，再跌30%，今年3月初以来，则从23000跌至18000，跌幅也达到20%。事实证明，沪锌上市以来出现连续大幅下跌风险，冶炼企业如能采取套期保值手段，对其锁定销售收入而言是不言而喻的。从上图的2007年3月以来伦锌和沪锌的比价关系来看，从9月初到12月初，伦沪锌比价从10跌至8左右，国内锌价相对于伦锌大幅下跌，可以看出，2007年的国内锌价相对于伦锌而言，呈现大起大落的特点，进行套期保值非常必要。第四部分 套期保值的目标、评价与考核一、套期保值目标企业参与期货卖出套期保值的目标一般有：1、使企业针对全年的原料采购成本而锁定销售价格，从而锁定销售利润，稳定生产经营。2、使全年平均销售价格处于现货平均价格以上，保证企业的竞争优势。二、套期保值的评价套期保值的评价是在套保活动结束或告一段落之后进行的。不断地总结经验教训，对于提高企业今后套保活动的能力和水平是非常有益的。准确的评价应该是从企业的整体经营目标出发，将期现两个市场结合起来进行。可参考从以下几方面进行：1. 是否达到套期保值目标，超过/未完成目标的金额。2. 参与期货套期保值的各部门，各员工是否严格执行公司套期保值制度，有无系统风险。3. 套期保值计划和方案是否制定完善，宏观价格预测是否准确，出现预计偏差有无应变计划。4. 期货操作是否严格，准确，高效。5. 风险预警及风险控制制度是否有效。三、套期保值业务的考核科学的期货业绩考核体系是企业套期保值工作的有力保障。只有建立了科学的期货业绩考核体系，企业才能始终不偏离套期保值的目的，实现企业锁定成本，建立比较优势的目标。从期货市场套期保值涵义中可以得出结论：期货市场中的保值交易并不能保证企业在期货交易的结算中都是盈利的，因为期货市场的保值原理就是中和原理：即用一个市场的盈利去抵补另一个市场的亏损，从而控制市场价格不利波动对我们造成的风险，最终的结果必然是一个市场盈利另外一个市场亏损。因此，评估套期保值绩效的前提就是要把期货和现货两个市场的盈亏进行合并计算，即健全套期保值会计核算制度。在此基础上，建立套期保值台账，从期货和现货、过程和结果两方面对套期保值绩效进行考核：（一）过程考核及权重过程考核主要集中在合规和执行方面，从组织和制度上保证套期保值业务稳健运转：1、套期保值业务开展是否遵循企业套期保值流程；考核权重：(20)2、套期保值操作是否违反企业制定的套期保值相关制度，具体包括：内部控制考核、资金管理考核、财务管理考核和风险管理考核等四方面；考核权重：(20)3、套期保值计划是否被充分、有效的执行，具体包括：保值时间、保值价格和保值数量等三方面考核。考核权重：（30）（二）结果考核及权重结果考核一般可以根据企业情况选择采取以下方法之一：方法1、实际抵消效果法按照新企业会计准则24的规定，套期交易有效性评价标准为：套期开始及以后，该套期预期会高度有效地抵消套期指定期间被套期风险引起的公允价值或现金流量变动；实际抵消结果（套保期间市场风险额/套保操作所减少的损失）在80%125%的范围内。如果套期结果处于该区间则套期操作成功。由于企业以卖出保值为主，如果套期效果在80%以下，则根据具体数额给予一定的物质和精神奖励。如果套期效果溢出125%的范围，则应对套保决策小组及期货具体操作人员给予扣发奖金，更换人员等相应的处罚。方法2、预算价格基准法将参与期货套期保值交易的各项成本和现货销售收入加上期货盈亏后，确定为公司的实际销售收入，该销售收入除以全年销售数量后的平均销售价格应均衡的稳定在公司年初的预算价格区间。 期现盈亏合并计算后的销售均价(a)同年初预算价格(b)比较：（1）1.2ba0.8b 有效保值； （30权重）（2） a1.2b 保值增值； （40权重）（3） 0.8ba 无效保值； （30权重）其中：a实际销售发生日上海有色金属网现货价期货平仓盈亏；b年初预算价格；方法3、现货均价基准法类似方法2，只是将考核基准b定义为年度现货平均价格。（三）奖惩办法1、过程考核低于20分，视风险及损失情况给予扣发奖金，行政处罚或开除等处罚；2、过程考核高于20分，无风险事件发生：（1）总分低于60分，扣发奖金，填写业绩改进计划；（2）总分高于60但不超过90分，保值业务成功，按公司规定奖励；（3）总分高于90分，增值部分给予额外奖励。制度篇：企业套期保值管理制度一、总则二、组织机构（一）组织机构设置（二）授权制度（三）报告制度三、套期保值计划四、业务流程（一）交易前准备工作（二）交易中具体工作（三）交易后结算与控制工作五、风险管理制度六、资金管理制度七、财务管理制度八、帐务处理九、档案管理和保密制度制度篇：企业套期保值管理制度一、总则第一条 为引导和规范企业从事有色金属期货套期保值业务，有效防范和化解风险，根据期货交易管理条例，制定本管理制度。第二条 企业进入期货市场，仅限于开展套期保值业务，不得从事其它期货纯投机交易活动。第三条 企业开展有色金属套期保值业务，应当遵守期货交易管理条例以及本管理制度的规定，加强内部管理和风险控制，严格遵守各项管理制度，确保规范运营。第四条企业应定期对本管理制度进行审查，确保制度能够适应实际运作和新的风险控制需要。第五条本管理制度应传达到全体期货业务相关人员，全体期货业务相关人员应充分理解并贯彻执行本管理制度。二、组织机构（一）机构设置第六条 企业成立专门的期货业务机构：期货业务部。该部门负责有色金属套期保值业务。请参见附图企业期货业务组织结构图。第七条 企业期货套期保值业务管理机构由企业期货业务领导小组与期货业务部构成。企业分管领导直接领导期货业务部开展套期保值业务。第八条 期货业务领导小组由企业总经理、副总经理、财务、经营计划、法律等部门负责人和期货业务部经理组成。公司期货业务领导小组为企业期货业务的决策机构，主要负责确定企业参加期货交易的范围、品种、企业套期保值方案、风险监控以及与期货相关的其他重大问题的处理。期货业务领导小组下设风险监控部，由财务部门和审计部门人员组成，负责企业有色金属套期保值业务全程的风险监控。第九条 期货业务部为企业期货业务的职能管理部门，其主要职责是：广泛收集市场信息、分析、预测市场行情；提出套期保值建议方案并负责套期保值方案的执行；制定企业期货业务管理制度；建立期货统计报表制度；对期货业务进行风险控制等。（二）授权制度第十条 企业应当建立期货套期保值业务授权制度。在期货经纪公司开立套期保值交易账户，由企业的法定代表人或经法定代表人书面授权的人员签署开户合同。第十一条 期货套期保值业务授权包括交易授权和交易资金调拨授权。企业应保持授权的交易人员和资金调拨人员相互独立、相互制约。第十二条 交易授权书应列明有权进行套期保值交易的人员名单、可从事套期保值交易的具体品种和交易限额；交易资金调拨授权书应列明有权进行资金调拨的人员名单和资金限额。第十三条 期货套期保值业务授权书应由企业法定代表人或主管期货业务领导授权；涉及交易资金调拨的授权还应经企业计划财务部主管同意。第十四条 授权书签发后，企业应及时通知相关各方。被授权人只有在取得书面授权后方可进行授权范围内的操作。第十五条 被授权从事套期保值交易业务的人员应具备相应的期货专业知识和业务技能。第十六条 公司内部从事期货业务人员应在一年内通过国家期货从业资格考试。第十七条 企业的法定代表人或主管期货业务的领导发生变动时，公司应立即通知业务相关各方。法定代表人或主管期货业务的领导自变动之日起，不再享有签发授权书的权力。第十八条 公司的套期保值人员发生变动时，公司应立即通知业务相关各方。原套期保值人员自变动之日起，不再享有被授予的一切权利。（三）报告制度第十九条 套期保值业务部门经理应当定期向企业期货业务主管领导书面报告有关工作，书面报告应格式化、程序化和制度化。第二十条 套期保值业务部门人员应定期向部门经理报告新建头寸状况、持仓状况、计划建仓及平仓状况，以及市场信息等情况。第二十一条 风险监控部应向公司期货业务主管领导定期书面报告持仓风险状况、保证金使用状况、累计结算盈亏、套期保值计划执行情况等。公司期货业务主管领导须及时签阅报告并反馈风险管理人员。第二十二条 资金调拨人员应定期向财务主管领导报告结算盈亏状况、持仓风险状况、保证金使用状况等，同时应通报风险管理人员及公司期货业务主管领导。三、套期保值计划第二十三条套期保值计划的制定应以公司现货实际需求为依据，以规避现货交易价格风险为目的。第二十四条 应列明有关交易所及期货经纪公司，拟保值的现货品种、计划数量、拟选择的期货品种、计划数量等项目。第二十五条 期货持仓量不得超出同期现货交易总量，期货持仓时间应与现货交易时间相匹配，连续12个月份的套期保值头寸总量不得超出相应时期的套期保值额度。第二十六条套期保值年度计划所含时间长度为十二个月，每季度根据情况修订一次，特殊情况可随时修订，修订的年度计划需经期货业务领导小组批准后实行，并在企业总经理、现货部门、风险管理人员处存档。第二十七条企业的实际套期保值操作超出所报套期保值计划范围的，应经期货业务领导小组批准后实行，并在企业总经理、现货部门、风险管理人员处存档。第二十八条企业应根据上一年度的实际保值量、实际资金、下一年度的保值计划等对下一年度的风险敞口进行预测，并报告期货业务领导小组。四、业务流程（一）交易前准备工作第二十九条现货部门和期货部门根据现货业务量及交易时间，制定年度套期保值计划，吸收风险管理人员的意见后，报企业期货业务主管领导签署意见后，报企业法定代表人批准。第三十条 期货业务部在与现货部门、财务部门以及期货经纪公司充分沟通后，根据每笔采购业务制定单项套期保值方案，并报期货业务领导小组审批。第三十一条批准后的套期保值计划和单项套期保值方案，在企业期货业务主管领导、相关现货部门、期货交易部门、风险管理人员处分别存档。（二）交易中具体工作第三十二条 企业根据套期保值计划与期货经纪公司签订合同，开设期货交易企业法人帐户，开立上海期货交易所电子仓单系统，指定具体交易指令人和资金调拔人，将所需保证金划入交易帐户。 第三十三条 期货业务部应安排交易员按照套期保值方案在期货交易所规定时间内按保值方案规定的交易部位和额度建仓。交易人员检查指令是否符合具体保值方案，如果符合，交易人员选择合适的市场时机执行交易指令。第三十四条 交易人员与期货公司通过双方认可的通讯方式初步确认成交。采用电话下达交易指令和确认成交的，必须有电话录音。（三）交易后结算与控制工作第三十五条 成交确认后，交易人员应立即填写交易明细表，包括交易时间、交易品种、交易价位、交易量、持仓方向和数量等具体内容。同时将交易明细表送相关现货部门、结算人员和风险管理人员。第三十六条 风险控制人员发现成交内容与套期保值计划中所规定的品种或成交价位或成交量或持仓方向不相符时应立即报告部门领导并请求领导做出处理意见，在第一时间立即按照领导的处理意见把错误的成交纠正过来。第三十七条 结算人员核查交易明细表与期货公司发来的成交确认是否一致，核查无误后，结算人员向期货公司、相关现货部门、风险管理人员发送经被授权人签字的交易确认。风险管理人员核查交易是否符合套期保值计划和具体保值方案。第三十八条 结算人员将经确认的成交情况通知资金调拨人员和会计核算人员，资金调拨人员依据企业的财务制度进行相应的资金收付，会计核算人员进行帐务处理，并把结算结果通知相关现货部门。第三十九条 在持仓过程中特别需随时关注价格波动情况、保证金占用情况和基差变化情况等，及时根据交易计划、交易方案做出相应决策。 第四十条 利用反方向交易平掉期货头寸，结束套期保值的，按照正常交易流程处理；利用实物交割了结期货头寸时，企业应提前对相关现货部门、交易人员及资金调拨人员、期货经纪公司等有关各方进行妥善协调，以确保现货交割顺利完成。五、风险管理制度 第四十一条 企业应该建立一套完整的内部风险监控系统。具体包括以下各款。1、建立由董事长、高层管理部门和风险管理部门组成的风险管理系统。高层管理部门负责拟定风险管理的书面程序，并报董事会同意。董事会定期考核风险暴露情况，并对上述程序进行评估和修正。风险管理部门必须独立于业务部门，是联系董事会、高层管理部门和业务部门的纽带。2、制定合理的风险管理过程，该过程应包括：风险衡量过程，即对企业在套期保值中面临的风险进行全面、准确和及时的衡量；风险限制过程，即为风险设置分类界限，保证风险暴露超过界限时要及时报告管理层，并由其授权同意采取必要措施；风险报告过程，即由风险管理部门将所衡量的风险及时向管理部门和董事会报告。3、企业在进行期货套期保值业务时，应把从事交易、风险管理及结算（资金划拔）职能的岗位和人员有效分离，确保其能够相互监督制约。相互制约的业务操作内部监控机制包括：前台期货业务部门：负责具体交易操作，严格各项操作规定并按有关规定和权限调拨与管理交易资金，并详细记载套期保值活动，向中台和后台报告交易情况。后台财务结算部门：负责交易复核、对帐，确认买卖委托，以及各类财务处理并跟踪交易情况，同时按规定独立监管前台交易和后台结算，并随时协助前台交易人员准备盈亏报告，进行交易风险的评估。监督风险监控部门：负责监督并控制前台和后台的一切业务操作，核对持有头寸限额，负责比较后台结算和前台交易之间计算出的损益情况，并根据交易的质量采取必要的措施，以保证会计记录的准确性；对交易质量、财务信息管理和回报率的质量实施监督职能，负责交易情况的分析及对交易误差做出正确解释和内部稽核，最终负责公布监控结果。第四十二条 期货业务领导小组和高层管理人员需保证对内部风险的监控力度，其具体职责如下：（1）对开展套期保值业务事先做出评估；（2）制定切实可行的保值目标；（3）根据前台交易人员所提供的损益报告来分析盈利和损失的原因，并视情况对具体交易行为进行控制；（4）对套期保值的情况进行分析和考核，并将结果记录在结算会计体系和交易程序内，以吸取教训，积累经验。第四十三条 交易风险监控的指标必须由监控部门以书面形式作出规定，并要求有关人员贯彻执行。这种指标包括既有管理目标、交易形式、交易管理手段，又要有交易人员的授权权限、交易损失与收益的评估标准、交易监控手段、计算盈亏差额的结算原则。依据这些指标，期货业务领导小组和高层管理人员就可以通过对套期保值整个过程进行有效的监控。第四十四条 企业应设置专职风险管理人员，不得与期货业务其他岗位交叉，直接对企业期货业务主管领导负责。风险管理人员的主要职责应包括： 1、制定期货业务有关的风险管理政策及风险管理工作程序；2、监督期货业务有关人员执行风险管理政策和风险管理工作程序；3、审查期货公司的信用情况；4、审核年度保值计划、具体保值方案； 5、核查交易人员的交易行为是否符合套期保值计划和具体交易方案；6、对期货头寸的风险状况进行监控和评估，保证套期保值过程的正常进行； 7、发现、报告，并按照程序处理风险事故。 8、评估、防范和化解企业期货业务的法律风险。 第四十五条企业应建立有效的风险测算系统及相应的风险预警系统、内部风险报告制度和风险处理程序、交易错单处理程序等。 第四十六条公司应妥善选择交易市场、交易品种及交割期，避免市场流动性风险；密切注意不同交割期之间的基差变化，防范基差风险；合理安排信用额度与保证金，保证套期保值过程正常进行。要严格控制期货头寸建仓总量及持有时间，期货头寸的建立、平仓应该与所保值的实物在数量及时间上相匹配。第四十七条应严格按照有关规定安排和任用期货从业人员、高级管理人员及风险管理人员，加强人员的职业道德教育及业务培训，提高人员的综合素质。 第四十八条应设立符合要求的交易、通讯及信息服务设施，并具备稳定可靠的维护能力，保证交易系统正常运行。 第四十九条 企业应该不定期地对参与套期保值业务交易、资金及其他相关情况进行检查，要求套期保值业务部门提供相关资料。公司应要求所在的期货经纪公司积极协助，做好风险防范工作。第五十条 企业期货业务领导小组应定期研究讨论套期保值业务在风险管理方面存在的问题并及时作出处理意见。第五十一条 企业涉及法律风险时，应该评估对正在进行的期货交易产生的影响，并采取相应措施防范法律风险。六、资金管理制度第五十二条 当企业要提取资金时，财务部门要先跟期货业务部门沟通，期货业务部门根据其持有头寸的多少，确定其可提取资金的数量。第五十三条 企业通过支票、汇票或从银行汇款等方式支付保证金到期货经纪公司的过程中，需确保资金及时到帐，防止出现退票等资金不达帐现象。第五十四条 财务部门要定期甚至每日将本部门的数据与期货业务部门核对。第五十五条 财务部门要定期进行自查和对期货业务部门进行财务检查。第五十六条 财务部门要订立详细的企业采购财务指标，并分解落实到各个具体部门和人员。第五十七条 企业从事期货交易，应当在期货结算银行（工商银行、农业银行、中国银行、建设银行和交通银行）开立用于期货交易出入金的银行结算账户（以下简称“期货结算账户”）或选择已在结算银行开立的银行结算账户登记为期货结算账户。为帐务处理方便，可在期货经纪公司同时登记多家结算银行的期货结算账户。若变更期货结算账户，应当在期货经纪公司及时进行变更登记。第五十八条 企业用于期货交易的出入金应当通过开设在同一期货结算银行的投资者期货结算账户和期货经纪公司保证金账户以同行转账的形式办理，不得通过现金收付或期货经纪公司内部划转的方式办理出入金。第五十九条 若企业通过转账方式入金，则需将银行转账凭证传真或电话通知期货经纪公司财务部，经财务部查询确认到账方能入金。七、财务管理制度第六十条 入市之前经过企业期货领导小组集体讨论，听取财务部门的意见，确定最高投资限额，并报上级主管部门或董事会批准。企业入市交易，需以公司名义进行，不得以任何个人名义（包括法定代表人）从事交易活动，也不得以任何形式提供资金委托期货经纪机构以外的其他单位或个人从事期货交易。第六十一条 企业从事商品期货交易所需资金，必须有合规的来源。下列资金不得用于期货交易：1、有指定用途的专项资金；2、公司内部职工集资款或应付工资、应付福利费、住房周转金等对个人的负债。 企业不得为期货交易而向外单位拆入资金或专门向银行及非银行金融机构申请借款。 第六十二条 企业财务部门要在保证金限额内做好资金的安排和调度工作。对期货交易人员提出的保证金需求，必须经过认真审核，报公司财务主管批准后拨付。八、帐务处理第六十三条 合约成交或履行实物交割时，企业实际向期货经纪机构或期货交易所支付的交易手续费，计入本期费用。企业委托期货经纪机构交易，按规定支付手续费后，不得再向经纪机构的单位或个人支付佣金、劳务费等。第六十四条 企业从事期货交易，应设置 “期货保证金”科目，核算企业向期货交易所或期货经纪机构划出或追加的用于办理期货业务的保证金。 第六十五条 企业从事期货交易，应在 “其他应付款”科目中设置“质押保证金”明细科目，核算企业用质押品换取的期货保证金。第六十六条 企业从事期货交易，应设置 “递延套保损益”科目，核算企业在办理套期保值业务过程中所发生的手续费、结算盈亏。第六十七条 企业从事期货交易，应设置“期货损益”科目，核算企业在办理期货业务过程中所发生的手续费、平仓盈亏。年度实现的期货交易盈亏为：期货交易盈亏平仓盈亏交易手续费企业通过平仓或履行实物交割了结期货合约时，应根据成交记录单和期货交易所或期货经纪机构出具的平仓盈亏清单及资金结算清单，将已实现交易盈亏作为本期损益处理，不得挂帐。第六十八条 企业从事期货交易，应在损益表“投资收益”项目下设置“期货收益”项目，反映企业进行期货业务实现的损益。本项目根据“期货损益”科目的本期发生额填列。第六十九条 对尚未进行反向交易的已买入或卖出的期货合约，因期货市场价格波动形成的浮动盈亏，企业应根据期货经纪机构或期货交易所出具的浮动盈亏清单和资金结算账单调整保证金账户金额，计入本期损益。第七十条 企业因管理不善或市场剧变及其它不可预见因素导致保证金不足，应立即根据套期保值方案采取追加保证金、止损等措施并及时向上级主管部门和主管财务机构报告。第七十一条 企业存入期货经纪机构或期货交易所的保证金，与期货经纪机构或期货交易所之间的资金结算，必须单独核算，并通过开户银行转账结算，不得以现钞方式收付结算。企业期货交易人员与资金结算人员必须严格分开，期货交易人员调度存在期货经纪机构或期货交易所账户的资金，必须经过财务部门审核。财务部门对存在期货经纪机构或期货交易所账户的资金，要实行逐日盯市制度，每天根据期货经纪机构或期货交易所出具的有关账单，及时核对，及时调整账务，加强监督。第七十二条 企业因合约到期未平仓而履行实物交割时，应依据期货经纪机构或期货交易所资金结算及有关单据，先按结算价对冲平仓，计算平仓盈亏。然后，若为空头方，则提交实物交割仓单，并按结处价开具增值税发票；若为多头方，则按结算价支付实物交割款。 进入实物交割程序，期货经纪机构或期货交易所结转实物交割款后，作为多头方购进商品或作为空头方销售商品，有关价格、税金、费用等财务处理均按现货商品购销业务进行。 在实物交割过程中，因出现实物的质量、数量、交款或交仓单时间等违约问题，由期货交易所实施经济处罚。责任方支付的违约罚款列入营业外支出，受损方收到的违约罚款计入营业外收入。 第七十三条 企业从事期货交易，应在资产负债表补充资料中披露如下信息：在资产负债表日，套期保值合约按结算价计算的价值及持仓盈亏金额；被套期保值项目的性质及金额；本期内已与被套期保值项目进行配比的递延套保损益金额；尚未配比的递延套保金额。九、档案管理和保密制度 第七十四条公司应对套期保值计划、交易原始资料、结算资料等业务档案保存至少20年。 第七十五条期货业务相关人员应遵守公司的保密制度，并与公司签订保密协议书。期货业务相关人员未经允许不得泄露公司的套期保值计划、交易情况、结算情况、资金状况等。 第七十六条公司应根据业务需要，对期货业务的计算机系统应实行分级授权管理制度。如计算机管理人员因岗位变动或调离，应及时更改计算机密码。 附图： 企业期货业务组织结构图董事长、总经理期货业务领导小组分管副总经理期货业务部风险监控部操作篇：企业套期保值操作计划与操作策略一、套期保值操作计划二、套期保值策略1、牛市套保2、熊市套保 3、振荡市套保 三、套期保值实施相关原则1、建仓目标价位设定原则2、保值比率设定原则 3、动态修正预期原则4、基差变化影响原则5、套保头寸了结原则 6、期现结合原则四、套期保值操作步骤五、套期保值方案制定操作篇：企业套期保值操作计划与操作策略在确定套期保值战略目标、制定套期保值管理制度之后，就进入了套期保值实施阶段。每一笔套期保值操作都需要有操作计划予以指导，而操作计划的制定需要遵循一定的策略和原则。一、套期保值操作计划1、以年度为单位制定操作计划，每季度根据实际情况修订一次，特殊情况可随时修订，修订的年度计划需经期货业务领导小组批准后实行。根据年度操作计划和实际情况，制定针对每笔采购业务的单项套保操作方案，同样报期货业务领导小组批准后执行。2、制定套保年度操作计划和单项操作方案时，与期货经纪公司充分协商确定。3、套期保值操作计划的制定应以公司现货实际需求为依据，以规避现货交易价格风险为目的。应列明计划保值的现货品种、数量，拟选择的期货合约、计划数量。4、期货持仓量不得超出同期现货交易总量，期货持仓时间应与现货交易时间相匹配，年度套期保值头寸总量不得超出相应的年度套期保值计划额度。5、企业的实际套期保值操作超出所报套期保值计划范围的，应经期货业务领导小组批准后实施。6、期货业务部应在单笔保值操作完成后一个星期内，以及年度保值计划完成后一个月内，对单笔保值操作方案和年度保值计划实施情况做出总结，并对下一笔保值操作和下一年度保值计划就所需资金、风险敞口等进行预测。二、套期保值策略根据不同的市况和行情分析，企业在套期保值计划制定和实施过程中必须遵循一定的套保策略，从而保证实施效果。在实操中，一般根据行情分析将套期保值分为以下三种策略。1、牛市套保 在牛市确立的情况下，买入套保企业可以进行一次性的买入保值，时间周期可以结合企业生产需要以及行情判断设定为一个季度、半年、或者一年。而卖出套保企业也可以根据基本面和技术面的分析，在价格上涨的阻力点位及时卖出操作，获取超额销售收入，或根据行情走势，分阶段高位卖出。 牛市初期，价格上涨周期较长，因此应适当缩短套保时间周期，避免风险。相反，在牛市末期，预计上涨动能有限，则应延长时间周期。 2、熊市套保 在熊市确立的情况下，面对不断走低的原料价格，卖出套保企业应该进行套保操作。（1）企业可根据其风险偏好和行情分析，进行一次或分批的卖出套保操作。（2）如果因为经营需要，企业保留了较大量的周转库存，则熊市价格下跌会造成加工企业库存原料价格下跌，造成损失。为此，企业可以参与卖出保值，但保值比例不宜过大，不应超过周转库存量。（3）在熊市中可能出现局部“牛市”行情，则企业应考虑设置一定的止盈止损点位，适时了结套保头寸。3、振荡市套保 在牛熊市转换期间往往是持续持久的宽幅振荡行情，而较少走出单边剧烈行情。面对无法把握的振荡市，企业可以进行短期套保，例如可以以月度为单位，针对企业M月用量，在M-1月的月末进行卖出套保操作，并在M月销售实施时结平仓位，从而达到控制和稳定销售收入的目的。三、套期保值实施相关原则企业在与期货经纪公司共同研判行情之后选择采取一种套保策略、制定套保年度计划和单笔方案后，在执行计划和方案过程中，应注意以下原则：1、建仓目标价位设定原则套期保值目标价位设定有两种方法，分别是单一目标价位法和多重目标价位法。单一目标价位法是指企业在市场条件允许情况下，在为保值所设定的目标价位已经出现时，企业在该价位一次性完成保值操作。但在市场长期持续走高或走低的情况下，一旦目标价位制定的不合适，在企业实施一次性百分之百保值操作的情况下，企业的保值价位就有可能偏离市场的平均价格，致使企业少获利润。多重目标价位法是指企业为避免一次性介入期市造成风险，从而设立多个保值目标价位，分步、分期在预先设定的不同目标价位上按计划地进行保值操作。该方法的特点是具有更大的灵活性和弹性，在市场呈现大牛市或大熊市时，可以有效抓住不同价位进行战略性保值，逐步提高或降低平均保值成本，避免给企业造成较大的机会损失，充分利用市场机会，增大企业的获利空间。这两种方法各有优势，许多企业在期货市场的实际操作中也经常混合采用。就单一企业来讲，究竟采用哪种策略，应取决于企业的具体情况。 2、保值比率设定原则 保值比率是指企业保值的数量占消耗量的百分比。保值比率介于0与100之间，0代表“不保”，100代表“全保”。如果超出100以上，就是所谓的“保值过度”。保值过度也是一种投机。例如1997年株洲冶炼厂在LME遭受重大损失的原因就是，它在期货市场抛售了两倍于自己产量的锌，使过量的保值成为了投机，后因价格暴涨而损失惨重。因此，企业应注意防止出现“保值过度”的问题。最佳套保比率公式R=X/Q，最佳套保比率等于套保期限内现货价格变动的标准差与期货价格变动的标准差的商乘以二者之相关系数。从实证的角度看，期货价格的波动往往要远大于现货价格的波动，所以在绝大多数情况下我们可以肯定X/Q1，也就是说X/Q1，但是二个市场之间的相关度一般说来达到完全的正相关也几乎是不可能的，因此X/Q=1可基本认定为小概率事件，也就是说X/Q1的概率是最大的。最佳套保比率由公式X/Q决定，在套保者寻求风险最小化作为基本的假设条件下，一般情况该比率小于1，换句话说，企业如果在套保活动中只是将风险最小化做为其交易动机时，通常是不需要在期货市场持有与现货市场相等规模头寸的。举例如下：某公司将在1个月后销售5000吨锌锭，该公司测算出1个月内每吨锌锭现货价格变动的标准差X=0.033，1个月内锌锭期货价格变动的标准差Q=0.039，一个月内锌锭现货价格的变动与1个月内锌锭期货价格变动的相关系数=0.85。 根据以上资料该公司可得出最佳套期比率为0.85 X 0.033/0.039=0.72。目前国内一张锌锭期货合约的标的是5吨锌锭，因此该公司应卖出期货合约为5000/5X 0.72=720张（手）。3、动态修正预期原则企业在制定保值策略和保值计划时，必须对后期的市场走向有一个预测，但这种预测与今后的市场实际发展走向可能有一定程度的偏差。这时需要及时修正，灵活应对。 以企业进行熊市卖出保值为例，一旦在熊市中出现阶段性牛市行情，则可以考虑灵活减仓或者清仓，在阶段性牛市结束后再继续执行保值计划。对于市场趋势背离预期的修正应采取以下措施：A按照预先设置的止损位置予以清仓，提前结束保值；B分批次减少保值头寸；C在预测后市会有大幅度的来回波动时进行锁仓操作。 4、基差变化影响原则理想状态下的套期保值意味着现货市场与期货市场的价格变动完全同步，即基差在整个保值过程中保持不变。但是，实际上，基差在不断的变动中，而且会导致套期保值者利润的增加或减少。实际上，套期保值没有提供完全的保险，而是风险的交换，即以价格波动风险交换基差波动风险。但的确大大减少了与现货相联系的价格风险。正因为如此，套期保值不能一劳永逸，套期保值计划必须考虑到基差的变动，应当监控基差的变动，对套保头寸进行动态调整。以卖出保值为例，熊市行情中，为达到既定的保值目标，在基差扩大的情况下，可以缩小保值比率。而相反，如果基差缩小，则应该扩大保值比率。在最不利的情况下，则采取现货交割的方式对冲期货头寸。5、套保头寸了结原则a、近期头寸移仓为远期头寸；b、将期货头寸进行对冲平仓；c、进行实物交割；出于业务需要或者基差变动的原因，可以进行实物交割。实物交割应当寻求在仓至仓交割运输全套服务方面有丰富经验的期货公司合作。 6、期现结合原则期货卖出头寸应选择在期现差价（基差）合适的情况下，将部分期货保值盘转成现货采购。在以下的情况下转换是比较理想的：A、价格连续下跌后，现货跌幅跟不上期货跌幅。B、价格在低位振荡，但现货成交不畅，其它生产商不愿卖出。以上转换在实质上即在价格相对较低的情况下将期货保值持仓转换为现货。一方面这时我们有较强的现货议价能力，另一方面我们可以支付较少的增值税销项部分。如果期货价格一直比现货高，可考虑直接从交易所交割卖出货物。在有对家的情况下，也可以开展期货转现货。期转现业务应当寻求在具有丰富经验的期货公司合作。四、套期保值操作步骤步骤1、跟进企业历年销售情况和年度经营计划，结合市场走势分析，制定年度套保计划。步骤2、根据企业现货业务量及销售时间，与期货经纪公司项目组共同研讨行情，制定针对每笔销售业务的单项保值方案，经期货业务领导小组研究决定，报企业期货业务主管领导签署意见后，报企业法定代表人批准。步骤3、期货业务部根据保值方案，向财务部提交资金需求表，财务部依照保值方案，依照资金需求表所列明时间及时调拨资金到位。步骤4、期货业务部经理按照套期保值方案向交易员发出交易指令，交易员在期货交易所规定时间内准备按既定交易部位和额度建仓，与期货经纪公司项目组保持预先沟通。步骤5、交易人员根据当日市况，在与期货经纪公司保持联系的情况下，选择合适的市场价位执行交易指令。 步骤6、成交确认后，交易人员应立即填写并报送交易明细表，包括交易时间、交易品种、交易价位、交易量、持仓方向等具体内容。步骤7、财务部门核查交易明细表与期货经纪公司发来的成交确认是否一致，核查交易是否符合套期保值计划和具体保值方案，核查资金，进行帐务处理。步骤8、在持仓过程中交易员和财务部指定财务人员关注行情变动，期货业务部每日与期货经纪公司项目组就保证金变化和行情走势保持沟通。一旦需要补充保证金，则依照操作方案的预留资金计划及时补充保证金。步骤9、利用反向对冲平仓结束套期保值的，则从步骤4起执行交易流程；利用实物交割了结期货头寸时，期货业务部门应提前对相关现货部门、交易人员及资金调拨人员等有关各方进行妥善协调，以确保交割完成。 附图： 企业套期保值操作流程图套期保值部门根据现货量和时间要求制定套期保值方案。分析各方面期货和现货价格资料，决定采取以下策略之一。熊市套保方案振荡市套保方案牛市套保方案推迟卖出入及减少卖出。规定时机内择机卖出。即时足额卖出期货风险控制：各套保方案须列明止损条件（包括行情研判错误幅度限制，时间限制，及补救措施），触及止损条件，立刻启动止损机制方案实施可以将整个操作步骤分为交易前、中、后三个阶段：1、交易前准备工作（1）现货部门和期货部门根据现货业务量及交易时间，制定年度套期保值计划，吸收风险管理人员的意见后，报期货业务领导小组批准。（2） 期货业务部在与现货部门、风险监控门以及期货经纪公司充分沟通后，根据每笔销售业务制定单项套期保值方案，并报期货业务领导小组审批。（3）批准后的套期保值计划和单项套期保值方案，在企业期货业务主管领导、相关现货部门、期货交易部门、风险管理人员处分别存档。2、交易中具体工作（1）期货业务部应安排交易员按照套期保值方案在期货交易所规定时间内按保值方案规定的交易部位和额度建仓。交易人员检查指令是否符合具体保值方案，如果符合，交易人员选择合适的市场时机执行交易指令。（2） 交易人员与期货公司通过双方认可的通讯方式初步确认成交。采用电话下达交易指令和确认成交的，必须有电话录音。（3）在持仓过程中特别需随时关注价格波动情况、保证金占用情况和基差变化情况等，及时根据交易计划、交易方案做出相应决策。3、交易后结算与控制工作（1）成交确认后，交易人员应立即填写交易明细表，包括交易时间、交易品种、交易价位、交易量、持仓方向和数量等具体内容。同时将交易明细表送相关结算人员和风险管理人员。（2）风险控制人员发现成交内容与套期保值计划中所规定的品种或成交价位或成交量或持仓方向不相符时应立即报告部门领导并请求领导做出处理意见，在第一时间按照领导处理意见把错误的成交纠正过来。（3）结算人员核查交易明细表与期货经纪公司发来的成交确认是否一致，核查无误后，结算人员向期货经纪公司、风险管理人员发送经被授权人签字的交易确认。风险管理人员核查交易是否符合套期保值计划和具体保值方案。（4）结算人员将经确认的成交情况通知资金调拨人员和会计核算人员，资金调拨人员依据企业的财务制度进行相应的资金收付，会计核算人员进行帐务处理，并把结算结果通知相关现货部门。（5）利用反方向交易平掉期货头寸，结束套期保值的，按照正常交易流程处理；利用实物交割了结期货头寸时，期货业务部应提前对相关现货部门、交易人员及资金调拨人员、期货经纪公司等有关各方进行妥善协调，以确保现货交割顺利完成。五、套期保值方案制定一套完善的套期保值方案一般需要包括以下内容：A、市况研判1、国际国内宏观经济形势；2、金属产业供需状况；3、近年来金属行情走势；4、金属国际国内市场结构、资金动向5、技术面分析与行情预测B、保值策略选择 根据市况研判和保值目标，选择一种保值策略。C、保值时间范围 根据年度保值计划以及本次保值策略，确定单项保值方案的时间跨度。D、保值合约 选择期货合约月份，必要时可进行不同月份组合。E、保值数量 根据保值任务，确定保值比率，并明确具体保值数量、手数。F、保值保证金预算 根据近期价格波动情况，预算保证金占用需求，并对极端行情做好资金调拨准备。G、保值目标价位与建仓方式 根据保值目标，设定目标建仓价位，并财务一次建仓，或者金字塔型或倒金字塔形逐步