业融资难的原因及对策分析.doc

高新技术企业融资难的原因及对策分析目 录引言11 高新技术企业融资概述21.1 企业融资的含义21.2 高新技术企业的性质与经营特点21.2.1 高新技术企业的性质21.2.2 高新技术企业的经营特点21.3 高新技术企业的融资特点和风险特征31.3.1 种子期的融资特点和风险特征31.3.2 创建期的融资特点和风险特征31.3.3 成长扩展期的融资特点和风险特征41.3.4 成熟期的融资特点和风险特征42 我国高新技术企业的融资现状42.1 财政融资现状42.2 银行融资现状52.3 商业融资现状53 高新技术企业融资难的主要原因63.1 企业自身层面的原因63.2 金融机构层面的原因63.3 政府层面的原因74 解决高新技术企业融资难问题的对策74.1 提高企业自身的综合实力84.1.1 提高融资运做的水平84.1.2 建立规范的职业经理人制度84.1.3 加强财务管理水平94.2 营造良好的外部融资环境94.2.1 优化信贷管理机制94.2.2 设立专门的高新技术企业银行及民营银行104.2.3 提供金融优惠政策104.2.4 银行开发多种形式的金融产品104.3 政府提供支持114.3.1 采取特许经营方式降低中小企业经营成本114.3.2 适当发展民间融资114.3.3 建立健全以产权交易为主的柜台交易市场124.3.4 培育风险投资机构。13结 论13致谢11参考文献11引 言改革开放以来，在国民经济发展中，随着知识经济和科技革命的发展，以知识密集型为特征的高新技术企业己成为一个国家获得长期竞争优势的最重要来源，成为社会经济可持续发展的推进器。发展高新技术对于一个国家经济增长所具有的极为重要的意义已经被世界上一些发达国家的实践在过去的若干年中，充分证明了。我国的高新技术产业的发展相对于发达国家显得相对落后。这一相对落后的原因来自多方面，资金匾乏、专业人才不足以及技术水平相对不高是其中的主要三个原因，在市场经济运行中，尤其是资金匾乏在这三个因素中显得尤为突出，是关键因素。传统产业由于发展时间较长，技术一般相对较为成熟，因此资金的供给一般都有保障，与传统产业相比，高新技术企业与前者有很大的不同。由于创业初期具有较大的不确定性等风险因素影响，导致高新技术产业所能筹集的资金往往无法满足实际需求，与实际所需资金还有很大的缺口。例如 谢代银.现代企业融资策略研究【M】.西南财经大学出版社,2008:33.，高新技术研究开发出来的成果必须经过实验阶段，才能进行后续的规模化生产，实验阶段所需资金往往是研究开发投入的很多倍，这一数额巨大的资金导致许高新技术企业以及科研单位都感到无法筹措，力不从心。中国有相当比例的科技成果由于缺乏足够的资金支持没有有效转化成实际的商品，对于经济增长而言，我国企业技术进步的贡献率一直相对不高。近几年，我国政府一方面了产业结构调整，另一方面加强了人才的引进工作，并在这一前提下不断进行机制转变，从而为重点的科研体制的改革和完善相继出台了一系列优惠政策。从目前来看，如何集合我国的国情，针对高新技术产业的发展规律，探索合理有效的资金筹措的途径是目前需要进一步关注的问题。基于此，本文首先对我国高新技术企业在融资方面遇到的困境进行剖析，立足于我国现有的各种融资渠道入手，结合高新技术企业自身的特点以及特有的发展规律，针对我国高新技术产业的资金短缺情况，对处于不同发展阶段的高新技术产业的融资渠道进行分析，着力于改善高新技术企业的融资难现状，并对如何通过选择合理、高效的融资渠道来对我国本土高新技术企业的融资难问题进行妥善解决，从而有效推动它们的持续、健康发展，这不仅具有很强的现实意义，同时也反映了本文研究的目的。第一章 高新技术企业融资概述1.1 企业融资的含义企业融资是一种资源配置过程，资金的流向具有引导和配置其它资源的作用，企业融资是以企业为资金融入者，即企业是资余触入主体)的融资话动，它是指企业根据企业未来经营与发展策略的要求，一方面立足于自身的生产经营现状，另一方面结合自身的资金运用情况，通过科学的方式方法和渠道，不仅利用内部积累的成果，而且大力向企业之外的广大投资者筹集自身生产经营所需资金的一种经济活动 谢代银.现代企业融资策略研究【M】.西南财经大学出版社,2008:序言部分.。本文认为，。结合实际情况来看，资金总是向个别收益率比较高的企业流动，这是资金追求增值的特性而产生的现实，因此，社会资源配置的效率会决定不同行业、不同企业对自身所需资金的渠道继而规模。在这一资金配置的过程中，产出效率最高或最有助于经济发展的企业会获得此昂对较多的资金规模，或获得相对较多的融资渠道，从医一方面提高了企业的效益，另一方面也能够提高社会资源配置的整体效率。1.2 高新技术企业的性质与经营特点1.2.1 高新技术企业的性质世界经合组织(OECD) 对高新技术企业作出如下定义源自于世界经合组织1991年对10个成员国的22个产业部门的研究开发经费在销售额中所占的比例的相关研究 王锋.我国中小高新技术企业融资方式研究【D】. 2008年硕士研究论文,：研究后认为，高新技术产业是指开发经费占销售额的比例超过7.1%的产业称作，如果开发经费占销售额的比例超过2.7%，则被定义为中技术产业，开发经费占销售额的比例为2.7%以下的则称为低技术产业。1.2.2 高新技术企业的经营特点从高新技术企业的经营特点来看，具体表现在以下五个方面（五高）。第一，高新技术开发。表现为经营业务中高新技术及高新技术的研究开发组分比例高，研究开发费用投入和科技人员构成比例高。第二，高投资。中小型高新技术企业的技术密集的特征导致其在房发展过程中需要密集的资金作为坚强后盾。对于中小型的高新技术企业来说，这些企业在长期的创业阶段中，大量资金投入是当务之急，而且为了确保其技术的创新和研发，还必须有大量的追加资金注入其进入成长发展期后的阶段。第三，高风险。主要表现在其研究开发阶段投入较高，在高新技术及高新技术产品的开发过程中受社会经济的运行状况，社会整体科学技术水平以及科学进步的强度、企业自身的人员素质、技术方法与手段以及企业自身管理水平高低与否等诸多因素的影响，这就决定了高新技术企业的项目开发能否成功会存在很大的不确定性。第四，高成长。高成长性缘于企业的产品及服务的高技术性和高竞争力，经营机制的高度灵活性和适应性，经营者的高度创新开发理念。第五，高收益。中小型高新技术企业的高技术特征，使得其一旦创业成功，在其高速成长的过程中，经营活动可以取得比一般中小企业高得多的收益水平。1.3 高新技术企业的融资特点和风险特征高新技术企业在创业发展的各不同生命时期会呈现出不同的融资特征 马建春.融资方式、融资结构与企业风险管理【M】.经济科学出版社,2007：127-129.。1.3.1 种子期的融资特点和风险特征在种子期，为了验证其创意的可行性，公司的创业者或者高新技术产品的发明者需要在钟子期投入大量的资金，这实际上是进行前提开发研究的必要条件。公司的创业者或者高新技术产品的发明者在这一阶段目的在于使创意构想样品化，因此所需的资金数额相对不大。在钟子期内，一方面，高新技术发展速度很快的特征会导致产品寿命周期较短，从而能否成功有很大的不确定性。两一方面，由于创新思想以及相关技术尚未经过市场检验，还处于起步设计时期，因此也就进一步增加了技术开发的风险性。1.3.2 创建期的融资特点和风险特征为了实现产品的经济价值，党产品开发成功，创业家就会随之成立企业，从而开展试生产活动。用于购买生产设备、产品开发以及销售等的需求量大，因此在这一阶段，往往对资金具有较大的需要量，然而，由于刚刚成立的企业并没有太大的规模，再加上企业并没有足够的固定资产来作为贷款抵押之用，因此在现实中会导致大部分企业在此阶段失败，可见，在创建器的投资风险非常高。1.3.3 成长扩展期的融资特点和风险特征由于产品在成长扩展早期已经进入市场，也由此逐渐体现出产品阴历的潜力，但是企业销售收入以及现金流入量在这一阶段并不稳定，这主要是由于新技术的不确定性强而曹正的结果。在这一阶段，企业为了获得进一步发展，就需要大量的资金注入企业从而获得有利的支撑。随着企业不断成长，产品虽然在企业的扩展中期己经上市，企业也由此长生了一些良好的经营业绩，但企业仍然难以达到盈亏平衡点，这主要是由于市场开拓的费用会随着企业产品上市规模的扩大而同步增长。在这一巨慢下，企业为了进一步开发产品的市场占有率，就需要更多的资金在加大对产品的支持力度。当时间过渡到企业成长扩展器的后期的时候，尽管企业在正常情况下可以收支相抵，但企业是为了进一步深化扩展，仍然离不开外界资金的不断注入和支持，不过相对于千万呢所述的前两个时期，该试剂企业所面临的风险己相对降低，企业能够进入应力状态。1.3.4 成熟期的融资特点和风险特征在这一阶段，企业的发展潜力己经充分展现，为了更进一步发展壮大，企业对资金的需求仍然很大，与此同时，风险在这一阶段相应会略有降低。第二章 我国高新技术企业的融资现状2.1 财政融资现状财政融资方式对于中小高新技术企业而言，其融资来源主要有以下两类，一是国家财政支出中的资金，二是地方财政支出中资金，总体来看，财政资金中，一部分是以低息或贴息等方式作为被企业特定项目所使用，还有一部分是作为国家投入资本金而肉放给企业。此外还有国家政策性贷款，包括国家政策性银行贷款部分和委托商业银行执行的政策性贷款部分。2.2 银行融资现状总的来说，以中小型企业为主的高新技术企业从银行得到贷款份额较少。截止2010年12月底，结合中国人民银行发布的油管我国金融机构信贷情况来看，金融机构的各项贷款余额达到99371亿元，其中，全部贷款的66%为短期贷款所占的比例，并且，从短期贷款的贷款方来说，主要包括三类群体，一是私营企业，二是个人贷款者，三是乡镇企业，这三类群体的贷款总额一共在短期贷款中占据了10.21%的相对较低的比例。这一相对较低的比例如果再分到其中的中小高新技术企业中，可想而知就显得更加捉襟见肘了。此外，中小型企业为主的高新技术企业不仅贷款相对较少，流动资金的绝大部分需要企业通过自有资金解决，而且还很难获得固定资金贷款，导致自身的增量资金长期得不到补充，在今后的发展过程中也步履维艰。2.3 商业融资现状作为一个创新品种，商业融资是为没有建立起信誉机制的中小企业提供融资服务是融资租赁的原始的动机，商业融资从传统银行业务中产生，衍生于成熟的市场经济这一宏观背景，随着我国市场经济的不断发展和深入，出售回租以及委托租赁等多种融资租您形式也逐渐出现和发展，这些新的融资租您形式除了融资红能之外，还囊括了诸如调节税收以及促销等多种功能。融资租您的租金较之于银行的利息，尽管金额相对较高，但不仅省去了诸如担保及以及其他与审批相关的复杂程序，而且还款方式渐变，因此具备很多新的优势，被越来越多的高新技术企业所接受。从整体上看，高新技术企业运用融资租赁方式的总量仍处于发展初期，并没有成为其融资的主流方式。第三章 高新技术企业融资难的主要原因3.1 企业自身层面的原因一是我国众多高新技术企业一直缺乏长期战略规划。导致这一结果的原因主要在于，我国很多高新技术企业都属于中小型企业，对于他们而言，生存和发展较之于大众新企业更加艰难，并且我国政府在经济政策上一直对国内大众新企业具有明显的倾向性，而这些经济政策对广大中小型高新技术企业的生存发展起到了非常重要的作用，因此，很多中小企业目光较为短视，往往只会关注与眼前的发展，与此同时会对长期战略规划放松了关注程度。即使很多中小高新技术企业在市场发展过程中逐渐壮大，但由于长期的习惯影响，从而导致自己让然无法迅速建立起战略眼光，在具体的日常运营中仍然会出现一些不规范运作行为，并且让然关注眼前利益，从而导致企业放松了对融资重要性的认识。二是高新技术企业普遍缺乏学学合理的融资策略。一些高新技术企业由于缺乏in溶液的专门人才，导致这些奥新技术企业发发在企业融资方面所必须具备的系统和完整的融资策略，不能制订相应的融资计划来主动适应企业发展过程中所处的不同阶段。三是部分高新技术企业在发展过程中存在不规范的行为，尤其是一些处于“夹缝中求生存”的状况的中小高新技术企业，他们在自身的发展过程中，不规范的行为往往更多，从而造成他们养成了投机取巧的运作心态，这些行为就会逐渐成为高新技术企业融资时的严重障碍。3.2 金融机构层面的原因一是由于经营观念的落后以及金融监管体制的局限，业务单一，是我国大多数商业银行所面临的共同短板，并且，我姑哦大多数商业银行的金融产品创新能力较之于国外银行而言相对低下，再加上我国金融机构实行的分业经营模式，运作效率并不高，很多商业银行往往没有重视对中间业务试产的开发，导致无风险的中间业务比重很低，而中间业务具有资金来源稳定的特征，因此这就导致自己过于运营儿乎完全依靠存贷款利差来获取利润，而缺乏稳定的银行收入渠道。较之于国外的银行，我国商业银行的金融产品创新的能力一直处于弱势地位，并且我国金融机构监管力度还有待进一步加强，因此商业银行对新产品的设计推广更加谨慎，从而尽量控制经营风险，这样一来，也就进一步减慢了商业银行金融产品的创新动力和创新进程。二是从银行的经营管理角度来看，银行与企业之间的平等市场交易主体的地位随着银行市场化和商业化的程度不断加深，不断增强，在这一背景下，为降低银行业的不良资产，银行也在不断增强自身的防范风险机制，尤其是1998年东南亚金融危机爆发和蔓延之后，金融体系的风险问题也越来越受到中央政府的高度重视这同时也促使商业银行改变粗放型的贷款管理方式，重视对企业财务状况和信用状况的考察，普遍对贷款企业收紧了贷款权限，对企业的贷款小件和资金严格贷款发放程序更加严格，并且在很多时候还并要求企业在贷款的同时，还应该提供抵押和担保。实际上，从另一个角度来看，我国很多商业银行在强化内控制度的同时，缺乏开展信贷营销的技术手段，没有建立相应的激励机制，只是简单地采取以抵押担保为主的方式来降低贷款的风险，这样一来，广大的高新技术就让然处于融资款男的状态之下，从而导致这些高新技术企业没有收到商业银行的重视，从而没有得到宠妃的技术生长、培育以及进一步发展的机会。3.3 政府层面的原因我国改革开放至今，从经济总量上看，经济取得了长足的发展，但作为社会环境中的一个重要组成基础来看，我国的信用体系并没有在全国范围内建立起来，这也是导致我国众多的企业融资出现困难的重要原因之一。例如，从经济层面来看，社会信用缺失不仅影响政府宏观调控的政策效果，而且也导致市场信号扭曲。由于信用缺失，各种市场信号受到严重扭曲，一方面使企业资金不足，另一方面也导致银行出现“惜投、惜贷”等不敢轻易放贷不正常现象，从而造成政府扩大内需的政策大打折扣。第四章 解决高新技术企业融资难问题的对策 结合前文对高新技术企业融资现状和原因分析，本文针对高新技术企业，相应提出以下解决出对策。4.1 提高企业自身的综合实力4.1.1 提高融资运做的水平当前，我国的高新技术企业还很不适应市场经济条件下融资发展的要求，一方面融资机制不够灵活，另一方面融资方式单一。在市场经济条件下，高新技术企业融资是多渠道的，同时必须改变融资观念，拓宽融资渠道，加强融资管理。我国高新技术企业应改变那种等、靠、要的融资行为，改变过去完全依赖银行融资的思维方式，在融资过程中，必须牢固树立市场观念，法制观念，成本观念，效益观念以及风险观念。4.1.2 建立规范的职业经理人制度高新技术企业的运行绩效如何，在很大程度上取决于它的治理结构的有效性，因此，加快改革步伐，强化经营者素质。尤其是中小高新技术企业的公司治理结构规范与否，不仅影响投资决策和资金筹措，而且也影响中小高新技术企业的管理效率和内部凝聚力。因此，中小高新技术企业的治理结构是决定企业的融资能力的必要条件。具体而言，中小高新技术企业中小企业在日益激烈的市场竞争中要得生存和发展，主要取决于经营者的素质和管理水平，因此，中小企业的经营者必须要在规范公司治理结构的理念指导下加强学习，熟悉行业发展前景，做好市场分析，掌握现代企业管理知识，利用好来之不易的有限资金，使资金真正循环起来，发挥出资金的最大效益。4.1.3 加强财务管理水平高新技术企业的财务管理不仅对企业的融资的进程具有直接的影响，而且还会由此进一步影响到企业的未来发展状况。很多高新技术企业普遍存在“重经营、轻管理”的倾向，造成其管理水平低下、实际管理棍乱，制约了高新技术企业进一步的发展和壮大。因此，改改迅速改变高新技术企业的原有观念、并在这一前提下不断提高管理人员的工作能力、并不断学习或自主开发有效的管理工具等几方面入手，从而不断提升高新技术企业的管理水平。具体而言，高新技术可以从以下几个方面入手来加强财务管理工作，一是要把财务数据以及由此形成的财务分析结果作为高新技术企业用以决策的重要依据，从而把财务管理成为整个企业管理的核心，二是要把财务管理的影响力对企业经营管理的所有领域进行全面覆盖。为了保证会计信息的准确、及时，应该加强基础的会计核算工作，并由此建立健全以预算为核心的财务管理体系，从而保证高新技术企业在日常运营中体现出规范性和合理性。4.2 营造良好的外部融资环境当前，我国银行系统要改变政银不分的状况。具体而言，为支持高新技术企业的持续健康发展，可以做以下四个方面入手。4.2.1 优化信贷管理机制银行在建立严格的信贷责任追究制度的同时，也要相应建立信贷激励机制，改变对成长初期的高新技术企业“不敢贷、不愿贷”的状况，对高度集中的授信机制进行改革。对于省市级银行，应该逐步下放信贷权限，特别是流动资金贷款权限，充分调动基层机构的积极性，并赋予基层银行一定数量的放款权力，提高贷款审批效率，形成合理的授信格局，从而有利于银行向A企业发放贷款。4.2.2 设立专门的高新技术企业银行及民营银行建立政策性银行是一个能够使高新技术企业有效获得资金的必要之举，总体来说，城市合作商业银行以及城乡信用社是政策性银行的建立基础，专门扶植处于成长初期的高新技术企业发展，在此基础上，一方面可组建全国性的政策性银行，如果条件不允许，可以先尝试建立区域性政策性银行来针对高新技术企业提供政策倾斜，从而培养高新技术企业的技术创新能力，并进一步培养和挖掘他们的潜力。从健全银行体制的角度出发，积极发展面向高新技术企业的民营银行是解决高新技术企业融资难问题的体制保证。民营银行与高新技术企业两者相互促进；从实际情况来看，我国各地高新技术企业也由此出现了各自不同的现存状态，并且发展程度也各不相同。在这一态势下，参差不齐的众多高新技术公司也表现出对金融机构错综复杂的需求，这些需求各不相同，很难依靠我国现在的商业银行机构对俄给与满足。基于此，组建发展民营银行才能与高新技术企业有效对接，具有天然的匹配性。民营银行在为高新技术企业服务方面有以下优势:管理层次小，信息传递快，有利于降低监督管理成本，业务地域跨度小，同客户接触频繁，易于全面及时掌握市场、客户各方面信息，有利于规避巍，提高决策速度和服务灵活性。4.2.3 提供金融优惠政策为保持国有商业银行对高新技术企业的贷款份领，提高商业银行对高新技术企业贷款的积极性，可考虑扩大商业银行对高新技术企业贷款的利率浮动区间，对高新技术企业贷款比重较高的商业银行实行冲销坏帐和补贴资本金等措施以增强其风险抵御能力;修改国有商业银行企业信用等级评定标准，根据实际情况修改现行的信用等级评定标准，变重视企业经营规模为重视企业经营效益，取消或削减“经营实力”项目的分数，为处于成长初期的高新技术企业等获得银行贷款创造良好的条件。以使对中小企业的信用评估更趋合理、公正。4.2.4 银行开发多种形式的金融产品银行除了要求高新技术企业提供房地产以及设备来担保外，还可以逐步适用其他有形财产或者无形财产的担保形式。例如，其一，在贷款品种上，对处于成长初期的办 “创业贷款”业务、“国内信用证”业务和“并购贷款”业务，还可以开办存货抵押贷款、应收帐款抵押贷款和权证质押贷款等业务；其二，在信贷方式上，为了对高新技术企业提供方便、快捷的结算服务，可以考虑开展“帐户透支便利”业务和“循环贷款”。银行在开展贷款融资的同时，应根据高新技术企业经营状况和资金运动的特点，推出灵活多样的金融结算工具。此外，还可以大力推广金融租赁、票据贴现融资、动产质押等来支持企业的间接融资方式。4.3 政府提供支持4.3.1 采取特许经营方式降低中小企业经营成本特许经营是特许体系通过对经营模式的复制、产品的复制、品牌的复制、文化的复制，实行低成本扩张的一种高效企业发展模式。特许经营双方以合同为纽带，特许人作为特许权所有者以低成本扩展事业、获取利润；被特许人利用特许人的声誉和技术开创自己的事业，避免了起步的种种不利因素。因此，我国政府可以鼓励和支持高新技术企业特许经营的发展，从而可以在一定程度上环节高新技术企业资金不足的问题。4.3.2 适当发展民间融资民间融资是融资主体以非正规金融组织之外的组织和个人，在企业与企业之间、企业与个人之间，个人与个人之间以及企业、个人与其它组织之间进行的直接融资活动，目的在于快速融通资金。民间融资是与正规金融相对应的，处于政府政策管制之外并以营利为目的的一种融资活动与正规金融的不同之处在于，民间融资是否把包含一部分非法融资形式。关于对高新技术企业间融资，至少应做好以下几方面的工作。第一，大力完善企业民间融资的法律环境。我国应尽快制定和出台民间融资法等类似法律来赋予民间融资主体及相关融资行为的合法地位，首先，应明确区分各种合法民间融资行和各种非法集资等违法行为，对合法民间融资的概念予以明确，为企业民间借贷的规范发展的以及民间借贷的合法开展提供一个合法的运行平台。其次，应该从准入条件、权利义务、利率水平、投向范围、风险处理等方面，对企业民间融资行为加以规范，明确界定高利贷和非法吸收公众存款范畴，从而使民间借贷行为有法可依。推动民间借贷走出灰色地带，有效引导企业民间融资合法合规发展。第二，明确民间融资的监管主体。主要可从以下三方面站考工作。一是从法律层面确立银监会对企业民间融资行为的监管权，同时，银监会和工商行政管理共同负责对高新技术企业民间融资机构的准入管理，再由央行负责民间融资的指导工作，从而共同维护金融市场的稳定；二是对于高新技术企业民间融资行为，银监会可根据其性质和规模的具体情况进行分级管理，从而将企业民间融资行为纳入金融监管体系之中，同时辅之以审批和备案制度，促使企业民间融资活动公开化和透明化。第三，建立高新技术企业民间融资监测监督体系。建立科学规范的企业民间融资监测体系的意义重大，一是可以更好地了解企业民间融资规模及动态变化，二是可以据此有效引导企业民间融资的合理优化配置，从而推动企业的健康有序发展。具体来说，要建立民间融资监督检查机制，充分发挥银监会、央行和工商行政管理部门监督和检查对企业民间融资行为的职能，结合民间融资的不同形式对其进行分类，以此为基础，在全国范围内建立起科学统一的监测指标，并以此对全国范围内的企业民间融资进行统一监测、统计和分析。从而有效维护地方金融稳定。4.3.3 建立健全以产权交易为主的柜台交易市场从目前来看，大多数高新技术企业由于处于成长初期，因此很难从股票市场上获取足够资金来实现融资目标。换一个角度来看，很多高新技术产业其实具有较大的规模，尽管如此，对于他们而言，他们从我国股票市场上获得资金却存在着很大的困难，我国目前液晶开设了创业板，但尽管如此，仅仅只有少数高新技术企业才能够从创业板上获取为数不多的资金。实际上，市场经济发展程度的一个重要表示就体现胡股票市场的成熟陈古代，这也决定了高新技术企业有内在的动力来使自己通过股票市场获得符合滋生生存和发展的资金，这一需求也就说明了一个问题，即在目前急切需要一个能够为股价转让以及为股权合理流动而存在的完善的金融市场，场外交易四场正是这一市场的现实体现。我国目前的股票主板市场从200