融资租赁在我国的应用研究.doc

东北财经大学硕士学位论文融资租赁在我国的应用研究姓名：公言幕申请学位级别：硕士专业：财务管理导教师：牛彦秀20071201摘要融资租赁是二战后产生于美国的一种新型融资方式，被称为“21世纪的朝 阳产业”。自20世纪50年代以来，现代科学技术的飞速发展使资本设备更新 周期大大缩短，融资租赁凭借其在加速折旧、促进企业技术改造、提高产品竞 争力等方面所具有的独特优势，一经出现便得到了迅速发展。我国于1982年 引入融资租赁方式。之后相继成立了第一家中外合资租赁公司和第一家中资租 赁公司，比80年代中后期才开始出现的证券市场和证券公司早了近10年。此 后，触资租赁作为一种新兴的融资形式，开始在中国发展。作为引进外资的窗 口，我国融资租赁在前丨0年中得到了快速的发展。据统计，我国通过融资租 赁方法在近20年间累计引进外资约70亿美元（约合人民币560亿元)，累计 租赁业务达1900亿元，对经济增长起到了一定的促进作用。但经过20多年的 发展之后，现在的中国融资租赁却处于一个低谷阶段。根据世界租赁年报 统计，2003年全球租赁总额达到2616亿美元，而中国租赁额却只有22亿美元。 那么，融资租赁在我国有没有继续发展下去的必要性和可能性，目前我国 胜资租赁中存在着哪些问题，解决这些问题的方法有哪些，本文正是逋循这一 逻辑线索进行论述和探讨，希望可以为发展我国融资租赁提供一些有参考价值 的建议。本文总共分为五个部分，具体内容如下：第一部分，绪论。总括介绍本文的研究背景及意义，在国内外文献回顾的 基础上，构建本文的写作思路、论证重点以及研究方法。第二部分，融资租赁的内涵及其特征。这部分主要为后面的论述作铺塾 界定什么是融资租赁，并且从融资租赁的涵义出发，概括融资租赁的四大特点 第三部分，阐述在我国大力推行融资租赁的必要性及可行性。这一部分是 进行原因分析及对策建议的逻辑起点，只有在得出有必要并且有可行性的情况 下，接下来的研究才有意义。第四部分，通过统计、比较和分析，剖析了融资租赁方法在我国的应用状况，以及存在的主要问题和制约其发展的主要因素。第五部分，结合第四部分的分析，借鉴国外发达国家的先进经验，从融资 租赁产品创新、融资租赁主体整顿、融资租赁宏观环境的完善等方面提出了发 展我国融资租赁的对策与建议。关键词：融资租赁产品创新资金政策ABSTRACTFinancial leasing is a new financid method produced in the United States after World War II. It is called the 21st century sun raising industry. Since the 1950s, the cycling rd of capital equipment replacement was reduced greatly because modem science and technology developed faster. At the same time, financial leasing got fast development by virtue of its accelerated depreciation, transfonnation of enterprises, and improved the competitiveness of products. In 1982，financial leasii was produced in China. After that, the first Sino-fOTcign -joint venture leasing company and the first home-leasing company were successively established in the late 1980s. It was 10 years earlier than the establishment of Stock Market and stock companies. Since thrai, financial leasing got to develop as a new form of financing in China. As a window for attracting fordgQ investment, Chinas financial leasing had a nqrid development in the jKevious 10 years. According to statistics, China attracted foreign investment totally about 70 billion dollars in the way of financial leasing in the last 20 years, ve leasing operations reached a total of 190 billion Yuaa There was no doubt that financial leasing played a facilitating role on economic growth. However, after 20 years of development, financial leasing is at a low ebb. According to statistics fixMn World Leasing Report, in 2003 the total global leasing was 261.6 billion US dollars, vMe Chinas was only 2.2 billion US dollars.Well, whether it is necessary and possible for financial leasing to develop in China? What are the problems in the current leasing in China? And how to solve all these problems? These are the logic leads of this thesis. The author hopes to provide some useful recommendations for the development of financial leasing in China.The thesis is divided into five parts altogether.The first part, introductioiL Introduce the background of this thesis, constructthe writing ideas and point out the researching signification on the basis of reviewing domestic and international literatures.The second part is 彻 basis part of the whole thesis. Make it is clear about wbat the definition of financial leasing is. Produce the four characteristic of financial leasing.The third part describes the strong need for the financial leasing in China and also the feasibility. This is a part of Analysis and Countermeasures logical starting point, only that it is necessaiy and feasible under the circumstances, the next study would be meaningful.The fourth part describes the status of financial leasing in China, and analysis the major problems which constraint of its development through statistics, comparison and analysis.The fifth part provides several methods to solve the problems,丨ike financial leasing product innovation, finance leasing main rectification, and the imiHovement of the macFoeconomic environment.Key words: Financial leasing. Product Innovation, Funds, Policy东北财经大学硏究生学位论文原创性声明此处所提交的博士 /硕士学位论文 ：本人在导师指导下，在 东北财经大学攻读博士 /硕士李位期向独立进行研究所取得的成 果。据本人所知，论文中除已注明部分外不包含他人已发表或撰 写过的研究成果，对本文的研究工作做出重要贡献的个人和集体 均已注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。作者签名：/jSy；日期卯了制/月/阳东北财经大学硏究生学位论文使用授权书系本人在东北财经本人郑重声明北财经大学攻读博士 /命士 位期向独二曰期年J丨月/仲 曰期：lel年“月I如作者签名导师签名:彳统大学攻读博士 /硕士学位期间在导师指导下完成的博士 /硕土学位 论文。本论文的研究成果归东北财经大学所有，本论文的研究内 容不得以其他单位的名义发表。本人完全了解东北财经大学关于 保存、使用学位论文的规定，同意学校保留并向有关部门送交论 文的复印件和电子版本，允许论文被查阅和借阅。本人授权东北 财经大学，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文，可以 公布论文的全部或部分内容。It资租赁在我国的应用研究第部分铭论作为开篇，本部分将交待本文的写作意图，理顺写作思路，指明接下来的 研究重点和研究路径。在明确本文研究背景、研究意义的基础上，回顾中外融 资租赁的相关文献并形成综述，最后构建本文的写作框架和各部分写作内容。一、研究背景友意义融资租赁是二战后产生于美国的一种新型融资方式，被称为“21世纪的朝 阳产业”。自20世纪50年代以来，现代科学技术的飞速发展使资本设备更新 周斯大大缩短，融资租赁凭借其在加速折旧、促进企业技术改造、提高产品竞 争力等方面所具有的独特优势，一经出现便得到了迅速发展。据伦敦金融集团 发表的统计数字显示，全球融资租赁业务从1995年至997年，年均增幅逾 20%. 2000年全世界发生融资租赁业务额达4735亿美元，截至2002年全球已 有100多个国家开展了融资租赁业务。I由此可见，融资租赁方法在全球范围 内得到了较为广泛的应用。融资租赁不仅具备融资功能，还具备促销、带动社 会投资和消费功能，以及可以合理配置社会资源、充当资金运作的中介和进行 资产管理。上世纪90年代中期以后，现代租赁更是发展成为全新的综合性、 多功能、知识密集型产业。据2001年世界租赁年报称，“融资租赁出现至 今短短50年的时间里，已经成为仅次于银行信贷的第二大融资方式”。.目前全 球近1/3的投资通过这一方式完成。另外，融资租赁业务额在全球投资总额中 所占的比馳相当高，美国已连续5年保持30%以上，日本及欧洲等发达国家 均在10%至20%之间。据不完全统计，美国有3000多家租赁公司从事融资租 赁业务，日本也有1000多家，其融资租赁方法几乎渗透到各个行业多种类型 的设备购入中。目前，融资租赁不但在发达国家，而且在一些发展中国家的国 民经济中也正发挥着越来越重要的作用。我国于1982年引入融资租赁方式。之后相继成立了第一家中外合资租赁 公司和第一家中资租赁公司，比上世纪80年代中后期才开始出现的证券市场 和证券公司早了近10年。此后，融资租赁作为一种新兴的融资形式，开始在 中国生根发芽，开枝散叶。作为引进外资的窗口，我国融资租赁在前10年中 得到了快速的发展。据统计，我国通过融资租赁方法在近20年间累计引进外 资约70亿美元（约合人民币560亿元)，累计租赁业务达丨900亿元，对经济 增长起到了一定的促进作用。但经过20多年的发展之后，现在的中国融资租 赁却处于一个低谷阶段。根据世界租赁年报统计，2003年全球租赁总额达 到2616亿美元，而中国租赁额却只有22亿美元。2这个数字显然与中国目前 的经济发展速度极不匹E，融资租赁在我国的发展形势不乐容观。为什么融资租赁在国外有着广泛应用和良好评价，而在中国却没有得到很 好的发展？融资租赁在我国的应用现状究竟如何，是什么阻碍了融资租赁在我 国的应用？解答这些问题的过程也正是寻求融资租赁在我国发展出路的过程， 对于丰富企业融资方式是个有益的尝试，具有一定的现实意义二、融资租赁的文献回顾关于融资租赁的研究，国外的理论和实践都比较发达。国内近几年在理论 上虽然紧跟国外形式，但实践上相对落后许多。笔者遵循以下路径展幵介绍： 基本概念范畴一具体操作应用一市场环境完善(-)国外文献回顾有关租赁的起源及定义的范畴研究主要有T*M 克拉克，租赁(第一 坂，北京，物资出版社，1984)和 Shawn D.Haliaday & RAmembal, The Handbook of Equipment Leasing /,(Institute of America Inc.1995)。关于租赁的起源二者的 观点是一致的，即认为早在公元2_年前古代亚洲巴比地区幼发拉底河下游 居住的苏美尔族就存在货物租赁。但他们关于现代融资租赁的标志有分歧，前 者以在20世纪30年代英国出现的租购（Hire Purchase)为现代融资租赁的雏 形，而后者以美国二战期间产生的、力量薄弱的厂家租赁政府的机械设备为标 志，这一分歧至今没有统一。在随后的研究中,英国租赁学者Benoie H. Nmmally,James S.Schallheim, K.V.Kflmath, etal,在他们的著作 Corporate Lease Amlysis99). Lease or Buy? : Principles for Sound Decision Making (1994)和 The Principles and Practice of Leasing (1994)中分别从融资租赁的融资功能、 特点、原则等来对融资租赁进行介绍，并把融资租赁分为传统租赁（Traditional Rental)和现代租赁（Modem Rental)。并且在现代租赁中作了详细划分，如 Leverage Lease (杠杆租赁)、Sale and Lease-back (售后回租)、Vendor Lease (厂商租赁）等。后来的美国租赁专家RichanlM.Contino，TonyVlamis编写了 Handbook of Equipment Leasing: A Deal Makers对租赁管理者的具体运作进行了详细的指导。上世纪90年代中期以后，关于现代融资租赁的研究主要集中到租赁在资 本市场的应用方面，如上面提到的Shawn,D.HaUaday著的Lease Securitization (1995), Chris Boobjw的Ieas/g/V_e(1997)，他们对租赁债权证券化作了 研究，认为租赁债权证券化属于信贷资产证券化的一部分，是金融创新中的又 一发现，应大力发展。到了近期，研究者们的重点更加具体化了，主要是针对具体客户进行分析 和指导，如 BUZZ Doering 所著的 ShouM You Lease You The Buzz on Leasing or Next Vehicle?i99) Janet Portman, Fred S.Steingold 著的 Leasing Space for Your Sma/5ajeM(2000)，他们都针对具体市场和消费者对融资租赁作为三大信用 手段之一来进行分析，突出了融资租赁不伺于银行信用及其他信用的特 点和优势。另外还有一部分研究者如(Alaig997: Richard,1997； Chris,1997; LaureDce,1996； Ahmed,1996；宫内义彦，1990)他们也都普遍认为融资租赁与 银行信贷等其它融资方式相比具有独特的优势，对促进投资，拉动经济增长有 很大贡献。Laurence和宫内义彦还认为，对处于快速发展时期的发展中国家， 融资租赁能发挥更大的经济促进作用。为加快融资租赁的发展，政府必须做好 法律、税收、会计制度和监管等方面工作。(二）国内文献回頋我国融资租赁起步较晚，理论上也不甚完醬以下从微观和宏观两个层次进行分类回顾。1.微观层面的研究关于融资租赁微观层面的分析是目前研究较多的方面，也是理论上比较成 熟的一块。国内研究者和业内人士在这方面的研究探讨主要集中在以下几个方 面：(1) 租赁实务方面的研究主要包括租赁法律法规、租赁会计、租赁项目评估及效益分析，如申心刚 的（租赁合同实务（1995)、尹荨声的（租赁管理（1995)、封希德的租赁 业务技巧（1996、史燕平国际租赁的理论与实务（1996)、万长寿租赁 会计（1997)、李百兴的期货与租赁会计核算（1999)、张稚萍的融资租 赁案例评选（2001)等等.这些著作都从租赁业微观层面的某一个方面进行 分析，对90年代以来我国租赁处的发展起到了重要的指导作用。最近的探讨 也有很多关于这方面的研究，如罗晓春租赁项目评估中的几个问题（2002)、 Giy V“y设备购入 设备租出 设备使用 租金偿还 图2-2 M资租赁价值运动田？J扣 第第设备购入和设备租出两个阶段价值没有发生改变，在设备的使用中实现了 价值的增值G，在租金偿还阶段，最终的租金G1只是价值增值G的一部分， 这正是对价值增值部分进行的分割。注释:Unidroit: Unidroit Covention on Internationa! Financial Leasing, 1988. 2刘芳，“租赁会计准则的中外比较”，金融会计，2002年第12期， 刘芳，“租赁会计准则的中外比较”，金融会计，2002年第12期， 中华人民共和国財政部，企业会计准则2006，第89页至第90页,13第三部分我国大力推行tt资租赁的必要性及可行性分析第三部分我国大力推行融资租赁的必要性及可行性分析本部分分析了在我国大力推行融资租赁的必要性及可行性，是后续研究的 逻辑起点。一、融资租赁的必要性分析融资租赁是集贸易、金融、租借为一体的一项综合性金融业务，它以融物 方式来实现融资，以融资方式来实现融物，以其独特的运作方式让承租人、出 租人、制造商、商业银行达到共赢，是一种可以实现多方和谐发展的融资方式。 而这也正体现了融资租赁在我国存在及发展的必要性。(-)从承租人角度分析1. 可以节省固定资本投入，提高资金利用率。采用融资租赁方式，企业 可以在仅投入少量资金的情况下，便获得设备或技术的使用权，从而节省资金。 同时，承租人还可以将节省下来的资金投入生产周转，使其流动化，产生更多 经济效益。这样能够使企业的资产结构更具活力，促进了企业资本保值增值。2. 可以降低企业设备和技术陈旧过时的风险。当今社会技术发展迅速， 一种新技术设备往往在很短的时间内就会被更先进的技术设备所替代。而目前 技术设备的资金含量有比较高，经济技术寿命与物理使用寿命之间存在很大的 差异，购置设备要承受较大的经济风险。采用融资租赁的方式，承租人可以根 据预期的设备经济技术寿命确定租期，当所租设备的经济技术寿命结束后，租 期也同时结束，承租人可以重新租赁更为先进的设备。从这方面来说，承租人 可以通过融资租赁的方式规避技术设备的陈旧过时风险，并且可以保证所用技 术的先进性，进而增加了企业的生产力和竞争力。3. 是一种更为便利的融资方式。作为一种中长期融资方式，融资租赁与 其它融资方式相比具有一定的比较优势。例如，与银行贷款相比，融资租赁在 某种程度上能为企业提供更多的融资便利。首先，企业要想从裉行长期贷款，14就必须通过银行的严格审查，而这种审查多侧重于企业过去的经营变现能力和 现在的財务状况，稳定发展中的企业更容易得到贷款而融资租赁更侧重于企 业将来的发展，因此，一些新兴企业或资金状况不良好的企业都将获得融资机 会。其次，在融资租赁中，承租人完全可根据自己的需要挑选设备，而设备价 款则由出租人负责支付。另外，融资租赁能节省资本成本，对资金缺乏的企业 来说最合适。研究者雷淑琴曾将融资租赁与举债购置的成本做了一个定量比较 分析，分别采用成本分析法和净现值法分析，都得出融资租赁的资本成本一般 低于借款成本的2%3%。1(二）从出租人角度分析1. 保留设备的所有权是投资的有效保障。融资租赁是以承租人获得租赁 物品的使用权，出租人拥有租赁物品的所有权而展开的，这也正是租赁公司投 资回报的物质基础。2. 可以享受优惠政策。西方各国的融资租赁在发展过程中，几乎毫无例 外的享受到投资税减免、加速折旧等优惠，这样就有效降低了租赁公司的租赁 运作成本3. 可以提升租赁公司的市场竞争能力。融资租赁是金融与贸易为一体， 管理与服务为一体，人才与物资为一体，筹划与开发为一体灵活与创新为一 体的新型金融产品，对其研制、开发和营销必须讲究集约化、系统化和功能化。 因此，租赁公司在利用这种新型融资方式为企业和社会提供优质高效服务的同 时，也提高了自身的发展能力和市场竞争力。(三）从制造商角度分析1. 可以促进商品销售在典型的融资租赁业务中，承租人有权选择租赁 物品及其供货厂商这既有利于减轻出租人对产品不了解产生的顾虑，又有利 于供货厂商向用户和市场推销新产品并可以此拓展产品营销渠道。2. 可以捕捉市场供求信息，提高经营决策水平融资租赁的业务关系人 出租人、供货厂商以外，往往还有金01机构，包含了工业生产、商业贸易、金融信贷等多种关系。供货厂商借助融资租赁，既可以实现产品价值， 又可以捕捉有关产品的供求信息，以把握商机，做出及时而准确的经营决策。(四）从银行角度分析1. 可以降低信贷存量的风险。国有银行的不良贷款多以闲置资产的形式 沉淀在企业中。这些企业可采取回租方式，把半闲置的设备卖给租赁公司，再 租回使用，所获资金则用于购置新型设备。融资租赁公司也可幵展代理租赁， 为闲置设备寻找承租人，安排租金谈判等事宜。企业借助租赁盘活资产，提高 偿债能力，可降低信贷存量的风险。2. 有利于缓解固定资产严重“信用化”。新旧风险的双重压力使银行贷款 行为变得十分谨慎，普遍推行贷款授信额度管理。这将使更多企业把融资租赁 当作固定资产投资的重要筹资渠道之一。国有银行若将吸收的大量“闲置”资 金转贷给租赁机构，不仅可以降低经济对银行信贷的过度依赖，分散金融风险， 而且融资租赁公司直接参与设备购置，全权控制资金用途，较银行对债务人的 约束更为严格，能有效地降低中长期债务增量的风险。可见，充分发挥融资租 赁公司的投融资功能，有利于拉动社会投资，改变企业固定资产严重“信贷化” 和过分直接依赖银行的状况，有利于加快国有银行的商业化进程。另外，银行为谋求金融服务多样化，本身也开始参与融资租赁业务，并将 其作为业务经营中的一个重要部分。另一方面，融资租赁作为一个经营载体， 可以通过吸收股东投资，或通过货币市场及资本市场釆取借贷、拆借、发债、 上市等融资手段，拉动银行贷款吸收社会投资。二、融资租赁的可行性分析融资租赁归根结底是一种融资方式，其发展的可行性取决于这种方法的供 求状况及其外部环境。因此，下文将从融资租赁的需求、供给、外部环境三方 面分析融资租赁在我国发展的可行性。(-)触资租赁的潜在需求旺盛1. 我国经济的快速发展对大型设备如电力、运输、城市基础设施等需求 很大。仅以航空运输来说，根据中国航空工业集团发布的2004年民用飞机 中国市场预测年报及世界飞机制造业的巨头波音公司发布的2004年全球航 空市场预测，中国的民航运输业将以8%9%左右的速度增长，到2023年， 中国民航需要增添22302300左右架飞机（现有600余架)，价值1800-1830 亿美元。目前国内各航空公司的飞机60/80%是采用租赁方式通过外国租赁 公司引进的，保守估计飞机租赁市场的容量至少是1080亿美元，平均每年新 增租赁合同金额54亿美元。22. 我国实行的本部大开发、振兴老东北，以及南水北调、西电东输、西 气东输等重大工程，需要大量的设备投资，单靠银行货款、直接购买，既行不 通也不必要，通过融资租赁，既可满足上述地区、工程的投资需要，又能盘活 东部发达地区的闲置设备、存量资产，促进中国设备制造业发展。3. 新经济环境下为数众多的中小企业，由于贷款的相对困难，对生产设 备的融资租赁，对库存商品和闲置资产的租赁，表现出高度的热情。眼下，对 大多数中小企业来讲，贷款、上市这两条融资渠道尚难走通，融资租赁是中小 企业解决融资难的现实选择。总之，融资租赁对拉动内需、扩大市场需求、调节宏观经济、引导资本合 理有序流动，具有重要的作用。据专家估算，如果市场完全开放，我国目前整 个租赁市场的交易额将达到数十万亿元人民币，其利润空间将达到数万亿元人 民吊。(二）a资租赁仍有较大供给能力据世界租赁年报统计，2003年全球租赁总额为4616亿美元。前三名分别是美国、日本、德国，这三个国家也是全球GDP排序最高的三个国家，这从一个侧面可以反映出一个国家租赁的发展程度跟这个国家的经济增长成正相关关系。其中美国租赁总额高达2040亿美元，占全球租赁总额的44%,市场渗透率高达31.1%, 80%以上的设备是靠租赁得以流通的。而我国经济巳17连续多年保持9%左右的高增长率，2003年GDP达1丨6694亿元，；而中国租赁 业年交易额却只有165亿元左右，渗透率始终在1%左右，4由此可知我国融资 租赁供给能力尚有剩余。(三）融资租赁的外部环境正在逐渐改善近几年来，我国融资租赁的法律环境得到较大的改善，为今后融资租赁的 快速发展提供了依据。1. 2004年3月丨6日，全国人民代表大会宣布成立融资租赁法立法小 组，融资租赁法被列入立法计划，正式进入了全国人民代表大会的立法程 序。融资租赁法起草组已经于2006年11月形成了融资租赁法草案（三次征求 意见稿)。据业内人士分析，该法有望使多头管理成为历史。2. 商务部于2004年2月13日出台了关于外商投资举办投资性公司的 规定，允许符合地区总部条件的投资性公司设立独资融资租赁公司。2004年 10月22日和2004年12月30日，商务部、国家税务总局又连续发出了商务 部、国家税务总局关于从事融资租赁业务有关问题的通知和商务部、国家 税务总局关于确认租赁有限公司等企业作为融资租赁试点企业的通知。这两 份文件对我国融资租赁的发展具有重要意义：（1)冲破了 “融资租赁是金融业 务”的现行法律的羁洋；(2)冲破了融资租赁公司设立和监管必须由银监会审 批、受理或银监会授权同意的管理体制；（3)大大降低了内资融资租赁公司准 入门推，由原先的五亿注册资金下降到最低4_万人民币。3. 2005年1月21日商务部第一次部务会议审议就通过了外商投资租赁 业管理办法，对原外经贸部外商投资租赁公司审批管理暂行办法（2001 年第3号令）进行了修改，主要体现在以下三个方面：第一，根据入世承诺， 在租赁服务方面（不包括融资租赁)，我国在加入世界贸易组织3年内允许设 立外商独资子公司。（外商投资租赁管理办法允许以外商独资形式设立从事 租赁业务、融资租赁业务的外商投资企业。第二，降低了准入门植。外商投 资租赁业管理办法对外商投资租赁公司和外商投资融资租赁公司的外方投资 者提出的最低资本要求统一降低为500万美元，与我国加入世贸组织承诺的内容一致。同时，外商投资融资租赁公司的最低注册资本也由原来的2000万美 元降低为1000万美元，外商投资租赁公司的最低注册资本由原来500万美元 调整为无特别限制。第三，转换管理模式。在外商投资租赁业管理办法中， 将有限责任公司形式设立的租赁公司的审批权限下放到地方管理。综上所述，融资租赁在我国既有发展的必要性，又有发展的可行性，是一 种应该大力推广和实施的融资方法注释:浅析企业融资租赁决策”，沿海企业与科技，2006年第2期。 中央电视台新闻资讯中心/index.shtml。 中华人民共和国国家统计局官方网站/. 中国租赁网 http:/www.chinarentjicl/。ft资租赁在我国的应用研究第四部分融资租赁在我国的应用现状及成因分析我国于1981年引入融资租赁，之后相继成立了第一家中外合资租赁公司 和第一家中资租赁公司。20多年来，融资租赁在我国的运用经历了四个阶段： 起步阶段（1980年一1