论文——浅谈会计核算中公允价值计量的.doc

浅谈会计核算中公允价值计量的 运用 目 录 引言引言 3 一 公允价值发展的历史演进过程一 公允价值发展的历史演进过程 3 一 公允价值计量的初步确立 3 二 公允价值计量的系统发展 3 二 公允价值运用的优越性二 公允价值运用的优越性 4 一 有利于企业的资本保全 4 二 更加符合配比原则的要求 4 三 提高信息决策的有用性 5 四 及时反映财务状况 5 三 公允价值在新会计准则中的运用三 公允价值在新会计准则中的运用 5 一 在金融工具确认和计量中的运用 5 二 在投资性房地产中的运用 6 三 非货币性资产交换 6 四 公允价值在利润表的体现 6 四 新准则下公允价值运用的局限性四 新准则下公允价值运用的局限性 7 一 市场经济尚不完全成熟 7 二 公允价值的理论框架不足 7 三 容易给关联交易提供操作之便 7 四 专业人员素质不高 不能适应公允价值的推广 7 五 公允价值的使用在报表使用者和编制者之间加剧了信息不对称 8 五 从安然事件中看公允价值计量的局限性五 从安然事件中看公允价值计量的局限性 8 一 能源合同 8 二 批发商 投资 9 三 与 BLOCKBUSTER合作的 BRAVEHEART项目 9 六 完善公允价值计量的相关措施六 完善公允价值计量的相关措施 11 一 引入全面收益报表 11 二 规范公司治理 完善风险管理体系 10 三 不断提高公允价值计量的可操作性 11 四 提高会计人员素质和职业判断能力 12 参考文献 参考文献 12 浅谈新准则下公允价值计量运用浅谈新准则下公允价值计量运用 内容提要 2007 年 1 月 1 日 企业会计准则 在上市公司开始执行 首先介绍了公 允价值的含义 其次论述其在资本保全 符合配比原则的要求 提高信息决策的有用性等 方面的优越性 然后以金融工具 投资性房地产 非货币性资产交换 利润表等为例叙述 了公允价值在会计准则中的运用 之后指出了公允价值在市场经济尚不完全成熟 理论框 架不足 易给关联交易提供操作之便等方面应用的局限性 最后提出了完善公允价值计量 的相关措施 关键词 公允价值公允价值 运用实践运用实践 计量属性计量属性 完善措施完善措施 引言 2006 年 2 月 15 日 国家财政部颁布了新会计准则 并自 2007 年 1 月 1 日在上市公司中率先执行 在这套新会计准则中 最大的 亮点是引进了公允价值 使得国内更多的企业有了选择公允价值模 式的机会 国际会计准则委员会 IASC 认为 公允价值是指在公平交 易中 熟悉情况的当事人自愿据以进行资产交换或债务清偿的金额 公允价值的本质是一种基于市场信息的评价 是市场而不是其他主 体对资产或负债价值的认定 中国新 企业会计准则 中对公允价 值的定义是 资产和负债按照在公平交易中 熟悉情况的交易双方 自愿进行资产交换或者债务清偿的金额计量 可见 中国对公允价 值的定义与 IASC 对公允价值的定义大体一致 会计计量基准包括以 历史成本为计量基准和以公允价值为计量基准 历史成本通常反映 的是资产或者负债过去的价值 一直都是会计界的主流 但其提供 的会计信息不能评估现在 预测未来 随着经济环境的发展 历史 成本会计逐渐成为会计界发展的障碍 公允价值会计是以当前的市 场交易价格为基准 更接近资产和负债的真实价值 从而能够正确 反映当前企业财务状况 引导投资者做出正确的经济决策 一 公允价值发展的历史演进过程 一 公允价值计量的初步确立 20世纪80年代美国发生的储蓄和贷款危机是公允价值计量最初 形成的原因 当时的美国处于经济滞胀时期 政府为了解决经济滞 胀的问题 放松了金融管制 利率和汇率逐步放开 各金融机构高 息揽储 发放贷款 但在经济发展停滞的条件下 贷款人还款能力 有限 造成大量问题贷款的不断堆积 金融机构的金融风险随之不 断累积 但在历史成本计量模式下 由于不需要对这些问题贷款计 提减值准备 所以它的财务报告无法反映这些问题贷款的大量存在 不能警示金融机构日益累积的巨大风险 甚至误导了投资者对金融 机构财务状况的判断 最后危机爆发 导致400多家金融机构破产 损失惨重 从那以后 美国金融界就倾向于以公允价值计量金融产品 因 为公允价值计量是对金融工具以当前的市场情况为依据进行的价值 计量 能更早地向社会公众警示金融机构的财务风险 这次危机暴露了历史成本计量模式的不足 推动了公允价值计 量模式的初步确立 二 公允价值计量的系统发展 20世纪90年代以来 由于汇率 利率 股票价格的频繁波动使 经济活动的结果变得无法预测 为了规避风险 扩大收益来源 金 融机构在利益驱动下加快了金融衍生工具的发展步伐 计算机和通 讯技术的突飞猛进和迅速普及也为其提供了物资基础 导致金融衍 生工具的大量涌现 金融风险随之扩大 为了及时预示并化解这种 金融风险 公允价值计量成为唯一被正式认可的计量属性而得到广 泛应号 公允价值计量 公允价值计量正式推出 用 缘于对大量涌现的金融衍生工具计量的需要 会计界开始重视 对公允价值的研究 1991年IASC开始对金融工具确认 计量 报告 和披露采用公允价值计量 2004年FASB发布的会计准则广泛采用公 允价值 2005年IASB把完全实施公允价值会计作为其工作目标 2006年FASB发布FAS157 纵观以上金融工具和公允价值计量相互推动的发展过程可以看 出 金融工具的发展推动了公允价值计量模式的确立和发展 同时 公允价值也为金融工具提供了最相关的计量属性 二者相互推动 共同成长 究其原因 主要是由于金融工具本身的特点决定的 首 先 对金融工具的投资是一种间接的投资方式 它与最终的实物投 资之间存在中间环节 从而增加了其不确定性 其次 金融衍生工 具的跨期交易 要求交易双方对利率 汇率 股价等因素的变动趋 势作出预测和判断 加之金融衍生工具以少博多 以小博大的杠杆 效应增加了它的不确定性和高风险性 使其价值发生频繁的增减变 动 要反映这种变动 揭示这种风险 只有公允价值计量才能提供 最相关的信息 二 公允价值运用的优越性 一 有利于企业的资本保全 企业对生产过程中消耗的生产能力必须回购 以维持简单再生 产和扩大再生产 如采用历史成本计量 计量得出的金额在物价上 涨的经济环境中 将购不回原来相应规模的生产能力 采用公允价 值计量时 不管何时耗费的生成能力一律按现行市价或未来现金流 量现价计量 计量得出的金额即使在物价上涨的环境下也可以购回 原来相应规模的生成能力 企业实物资本得到维护 二 更加符合配比原则的要求 现行企业计算收益时 收入是按现行市价计量 而成本 费用 则按照历史成本计量 收益包括劳动者创造的纯利润和由经济因素 影响形成的价格差 现行的利润分配制度对这两者不加区分 从而 形成收益超分配 虚利实分的现象 采用公允价值计量 这种现象 就能很好的解决 在公允价值计量下 收益是现时收入与按公允价 值计算的成本费用配比的结果 因而更能体现配比原则 三 提高信息决策的有用性 按公允价值计量提供的会计信息较之于历史成本计量提供的会 计信息而言 更具有高度的相关性 从而提高信息的决策有用性 按公允价值计量得出的信息能为企业管理人员 债权人 投资者等 信息使用者提供更为相关的会计信息 避免因历史成本无法反映未 实现利得和损失而做出错误判断 从而为他们的经营 决策提供更 有利的支持 四 及时反映财务状况 财务报告的目标是以决策有用为主导 兼顾反映受托责任 对 决策有用的会计信息必须满足可靠性和相关性等一系列质量特征 会计信息的相关性要求企业提供的会计信息应当与财务报告使用者 的经济决策需要相关 有助于财务报告使用者对企业过去 现在或 者未来的情况做出评价或者预测 它主要取决于信息的预测价值 反馈价值和及时性 公允价值作为提高相关性的重要计量属性 代 表着财务会计的发展方向 早在上世纪 80 年代的储蓄和贷款危机中 历史成本会计就暴露了不能真实而迅速地反映金融机构财务状况 无法预防和化解金融风险的缺陷 公允价值会计反映当前经济条件 下被投资公司资产与负债的价值 更加强调假定交易及其价格的市 场属性 要求作为公允价值的交易价格是市场参与者对资产或负债 价值的客观评价 反映市场对金融工具中的未来现金流量净现值的 估计 能够真实地反映交易的实质 增进了财务报告使用者可获取 财务信息的质量 公允价值的变化反映了经济情况发生的变化对金 融资产或负债价值的影响 三 公允价值在新会计准则中的运用 一 在金融工具确认和计量中的运用 以公允价值计量的金融工具主要包括交易性金融资产和金融负 债 包括从二级市场购入的股票 债券 基金等以及企业不作为有 效套期工具的衍生工具 如远期合同 期货合同等 这些被列为公 允价值计量的金融工具 其报告价值即为市场价值 且其变动直接 计入当期损益 这也意味着 如果企业能够较好地把握市场行情和 动向 其业绩即会随 公允价值变动损益 增加而提升 相反 如 果企业的投资策略与市场行情相左 其当期利润就会因此受损 所 以 公允价值计量可以被认为是一把 双刃剑 二 在投资性房地产中的运用 投资性房地产是指能够单独计量和出售的 企业为赚取租金或 资本增值而持有的房地产 包括已出租的建筑物 已出租或持有并 准备增值后转让的土地使用权等 该准则为企业的投资性房地产提 供了成本模式与公允价值模式两种可选择的计量模式 在成本模式 下 投资性房地产比照固定资产和无形资产准则计提折旧或摊销 并在期末进行减值测试 计提相应的减值准备 在有证据表明其公 允价值能够持续可靠取得的 企业可以采用公允价值计量模式 采 用公允价值计量的投资性房地产的折旧 减值或土地使用权摊销价 值直接反映在公允价值变动中 三 非货币性资产交换 非货币性资产交换同时满足如下两个条件 一是交换具有商业 实质 二是换入资产或换出资产的公允价值能够可靠计量 则应当 以公允价值和应支付的相关税费作为换入资产的成本 公允价值与 换出资产账面价值的差额计入当期损益 上述规定特别指出 若交 易双方存在关联关系 可能导致发生的交换不具有商业实质 修订 后的非货币性交易准则引入公允价值和评估计价作为入账基础 如 没有活跃市场 则非关联的交易双方在无第三方干预的情况下协商 作价 也可视为公允价值 由于新准则规定非货币性资产交换中运 用公允价值来计量 将使这一交换产生利润 而此前采用的账面价 值计算法 基本不产生利润 四 公允价值在利润表的体现 按照公允价值计量的资产负债表中年度的资产变动额 扣除业 主往来交易 必然不等于传统损益表收入费用观下确认的净收益 财务报表列报准则规定在利润表中单设 公允价值变动损益 项目 披露因公允价值变动引起的未实现资产利得与损失 同时在传统的 三大报表外增加 所有者权益 或股东权益 变动表 披露直接计 入所有者权益的利得和损失项目及其总额 这种将核心业务利润 非经常性损益 其他全面收益分开列示的方法 不仅可以帮助长期 投资者评估企业的持久性盈利能力 也有助于短期投资者作出投资 决策 四 新准则下公允价值运用的局限性 一 市场经济尚不完全成熟 公允价值计量属性适合于市场经济较为发达的经济环境 公允 价值广泛运用的最基本条件是 拥有健康而成熟的生产资料市场 产权交易市场 发达的专业评估技术以及娴熟而讲求诚信的评估队 伍等 中国的市场经济虽然已经基本确立 但非市场化的因素依然 存在 证券交易市场 产权交易市场 生产资料市场等都不够活跃 完善 如不顾客观条件的限制而广泛运用必然会带来公允价值的滥 用 并最终导致会计信息的失真 二 公允价值的理论框架不足 难以获得精确的数据 造成操作人员主观性较强 在中国新准 则中 有 17 项要求应用公允价值计量 公允价值计量指南不仅十分 有限 而且还分散于多项具体准则中 计量指南的缺乏必然影响相 关准则在具体实务中的有效实施 同时这些指南制定目的单一 开 发过程分散 指南之间存在差异 这加剧了中国新准则体系的复杂 性 使实务操作多样化 导致财务报告信息缺乏可比性 三 容易给关联交易提供操作之便 在中国 上市公司与其大股东的关联交易较普遍 特别是上市 公司与其母公司 关联公司进行债务重组及资产交易等交易中 交 易价格缺乏公允性情况时有发生 新准则引入公允价值 在相关法 律不完善的情况下 公允价值仍有可能被一些关联交易者利用 四 专业人员素质不高 不能适应公允价值的推广 公允价值的运用较历史成本在人员的专业素质和职业道德方面 提出更高的要求 长期以来 中国会计人员习惯严格按照会计制度 处理会计业务 主要是记录和报告 对需大量职业判断的确认和计 量很生疏 在公允价值计量中 其具体的实现形式如未来现金流量 等要素的确定取决于财务人员的职业判断 从中国现状看 会计人 员与评估人员的业务素质与专业技能都不容乐观 大多数从业人员 对公允价值的运用尚难以适应 出现了利用会计职业判断操纵会计 利润 导致会计信息失真等行为 五 公允价值的使用在报表使用者和编制者之间加剧了信息不对称 其强调的相关性是不同财务报表使用者在股价数据的主观反映 公 允价值的确定实际上是建立在客观事实基础上的主观决策 导致公 允价值会计提供的信息缺乏可靠性 目前 国际财务报告准则缺乏 为公允价值计量提供的指南 IFRS9 没有要求以公允价值计量必须 与客观环境相匹配 很大程度上受到人为的影响 用经验数据来指 导准则制定本质上违背了物质与意识的辨证关系原理 如果按照这 样的准则行事 管理层更有可能操纵报表进行盈余管理 当市场情 况演变成螺旋式下跌时 价格严重背离资产价值 公允价值会计的 顺周期效应 会把问题严重地放大 此时如果仍然按照公允价值 为计量基准 市场将持续失去信心 陷入恶性循环 五 从安然事件中看公允价值计量的局限性 一 能源合同 安然自收购几个管道公司后成为全美最大的天然气经销商 并从 此走上了发展的快车道 1990 年 Jeffrey Skilling 加入安然公司 并成为新公司安然金融的 CEO 安然金融主要从事一种名为天然气 银行的天然气交易合同的产品 而 Skilling 也可从安然股票的上涨 中获得奖金 安然金融预付部分现金款给天然气生产商 并引导他们 签订长期供气合同 Skilling 坚持使用公允价值会计计量安然金融 的净利润 安然公司董事会及美国 SEC 分别于 1991 年和 1992 年同 意其使用公允价值进行计量 当年 安然公司以公允价值计量的净利 就高达 2 42 亿美元 20 世纪 90 年代 能源价格上涨 这些供气合同 的价值也随之增加 对合同价值的重估溢价顺理成章地被计入安然公 司当年的利润之中 但同时 一些合同的减值却未计入损失 例如 Sithe 公司欠安然公司 15 亿美元的债务 尽管安然公司内部风险评 估与控制机构估计 Sithe 公司仅有 4 亿美元的资产可供偿还债务 但 是合同的公允价值并没有调低 损失也没有计入利润表 事实上 这 些损失直到安然倒闭时才得到确认 二 批发商 投资 安然公司对批发商投资同样采用公允价值进行会计计量 安然 公司可从这些投资中分得合伙收益及股利 但这些公司的股票并未上 市交易 与能源合同的情形相似 由于对批发商的投资并没有实际可 参照的交易市场 其公允价值并不是建立在实际市场价格之上的 虽 然 SEC 和 FASB 对能源合同要求使用公允价值会计 但是 FAS115 号限 制了对已确认交易并有可靠价格的证券进行价值重估 并且不允许对 非金融资产进行重估增值 然而 安然公司用以下方法规避了这些限 制 首先把这些工程项目注册为安然的子公司 然后把这些工程项目 作为子公司的投资项目 从而可以按 AICPA 投资公司会计准则指南的 规定进行处理 这样 公允价值按第三级次的价值估价模型进行折算 使 安然的管理层通过所谓合理的未来现金流量预测来操纵利润 Mclean 和 Elkind 2003 认为 在安然公司近 20 年的发展中 有近 35 的 资产是以公允价值计量的 当需要额外的利润时 如果合同的价值增 加了 合同就会被重估 但是 损失的计提却在不能收回的风险很大 时大大地延后了 以 Mariner 能源公司为例 1996 年安然公司以 1 85 亿美元账面价值记录了对该公司的投资 安然公司的会计师定 期对此项投资进行重估增值以获得账面利润 直到 2001 年第 2 季度 末 此项投资的账面价值已达 3 674 亿美元 而据安然风险评估与控 制机构分析 至 2001 年 2 季度末 有 4 700 万至 1 96 亿美元的价值 是根本不存在的 在安然公司破产后 Mariner 能源公司投资的账面 价值降至 1 105 亿美元 三 与 Blockbuster 合作的 Braveheart 项目 2000 年第 4 季度 EBS 宣布与 Blockbuster 合作为期 20 年的电 影转电视项目 其实 安然并没有电影传输的技术 Blockbuster 也 没有电影发布权 但是到 2000 年 12 月 31 日止 安然在没有发生任 何买卖业务的情况下 仍对此项投资赋予 1 25 亿美元的公允价值 并 从公允价值的增值中确认了 5 300 万美元的利润 同时 虽然 Blockbuster 对合作项目没有记录任何收入 并于 2001 年 3 月终止 了与安然的合作 但是安然公司仍在 2001 年第 1 季度另外确认了 5 300 万美元的收入 2001 年 10 月 安然不得不对外宣称修改早先 公布的 1 109 亿美元的利润 此事件一出 直接导致公众丧失对安然 公司的信任 安然公司怎么能在 Braveheart 项目上发生这么大的公允价值估 价偏差 安达信又怎么允许安然公司对外报告这些公允价值 并确认 为利润 事实上 安达信对此项目做出了以下的假设 1 在 12 个月内 该项业务将在全美 10 个主城区顺利开展 2 到 2010 年 每年都将有 8 个地区被纳入此项业务区域 3 将会有 5 的数字信号用户 并且到 2010 年 数字信号用户将增至 32 完全可以支撑电影发布业务 4 Braveheart 项目将有 50 的市场占有率 基于以上的假设而估计 每个家庭将贡献的现金流量 然后以 31 34 的折现率计算公允价 值 这样的计算方法充分显示了公允价值第三级次的不合理之处 怎 么能对第一次发生的交易做出或不做出这些所谓合理的假设呢 六 完善公允价值计量的相关措施 一 引入全面收益报表 通常情况下 企业的期末损益包括两个部分 即已确认已实现 的损益和已确认但未实现的损益 随着公允价值的引入以及金融衍 生品交易的日益增多 已确认但未实现的损益将会大幅增加 对企 业整体损益情况产生更大的影响 如果此时还不能将其在表内加以 反映 无疑会使企业的会计信息 在一定程度上有失公允 因此 通过全面收益报表 企业的利益相关者能够更加全面清晰地了解到 企业真实情况 二 规范公司治理 完善风险管理体系 建立能真正代表所有股东利益 独立于大股东和经理层并对其 实行有效制衡的董事会 增强董事会的独立性 确立其在公司治理 中的核心地位 建立完善的企业风险管理系统 制定与之相关的风 险管理政策和程序 以保证企业使用公允价值时 能够实现与其风 险管理框架以及董事会批准的整体风险承受力相一致的风险管理目 标 保持有关使用公允价值估价方法及政策规定在整个企业中的一 致性 定期向高管层和董事会提供信息 反映企业使用公允价值方 法的情况及其对企业财务状况和盈利表现的影响 三 不断提高公允价值计量的可操作性 为保证会计实务中公允价值计量的可靠性 就需要在市场资产 或负债的估价系统等上做文章 加大计算机 网络技术在会计 审 计工作中运用的力度 依靠计算机网络技术的科学性和运作的实时 性 高效性来提高财务信息的质量 减少人为的操作失误 利用网 上实时采价报价系统 可以加速传递公允价值计量所需的公共信息 实现资产信息的及时咨询和资源共享 使各种资产或负债的市场价 格能够很容易取得 以不断降低公允价值计量的成本 才能促进公 允价值计量属性的全面推广应用 四 提高会计人员素质和职业判断能力 会计人员自身素质及认识的提高是获取准确公允价值的有效途 径 因为公允价值的评估需要依靠会计人员的职业判断 应加强业 务培训 提高其对交易和事项的确认 计量 报告做出复杂判断处 理的能力 减少会计信息的行为性失真和对公允价值判断的偏差 随着经济形势的不断发展和经济环境的逐渐完善 通过广大会 计理论工作和实务界人士的不断探索 公允价值计量理论将日臻完 善 会计按公允价值计量必将得到普遍的推广 相信在不久的将来 公允价值必能发挥其作用 更好地为信息使用者服务 参考文献 1 葛家澍 会计计量属性的探讨 J 会计研究 2006 9 2 庞惠玲 加强医院固定资产管理的思考 J 会计师 2009 9 3 叶煜荣 对新医改环境下卫生经济若干问题的思考 J 中国卫生经济 2009 01 4 王国兴 浅谈企业固定资产的管理 J 山西广播电视大学学报 2009 02 5 李玉萍 论加强医院固定资产的管理 J 河南职工医学院学报 2004 04 6 王恒地 李增友 医疗设备折旧管理 J 中国医学装备 2004 03 7 李文波 达丽敏 浅议固定资产的管理 J 包头医学院学报 2003 02 袁节膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肃芅蕿袈芈膁蚈羀肁蒀蚇蚀袄莆蚇螂肀莂蚆羅袂芈蚅蚄膈膄蚄螇羁蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀螁螃羇葿螀袅膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃蚂肂莈蒂螄芈芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羁莀蒈羃膇芆蒇蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃虿羆艿薃袁节膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肃芅蕿袈芈膁蚈羀肁蒀蚇蚀袄莆蚇螂肀莂蚆羅袂芈蚅蚄膈膄蚄螇羁蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀螁螃羇葿螀袅膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃蚂肂莈蒂螄芈芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羁莀蒈羃膇芆蒇蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃袁节膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肃芅蕿袈芈膁蚈羀肁蒀蚇蚀袄莆蚇螂肀莂蚆羅袂芈蚅蚄膈膄蚄螇羁蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀螁螃羇葿螀袅膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃蚂肂莈蒂螄芈芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羁莀蒈羃膇芆蒇蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃虿羆艿薃袁节膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肃芅蕿袈芈膁蚈羀肁蒀蚇蚀袄莆蚇螂肀莂蚆羅袂芈蚅蚄膈膄蚄螇羁蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀螁螃羇葿螀袅膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃蚂肂莈蒂螄芈芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羁莀蒈羃膇芆蒇蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃 蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃 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