贵州茅台财务报表.doc

贵州茅台财务报表分析报告 李白涵 11010008一、行业简介二、公司简介1公司基本信息2公司主营业务介绍三、财务比率分析1. 盈利能力分析2. 营运能力分析3. 负债利用率分析4. 短期偿债能力分析四、比较分析1. 结构百分比五、杜邦财务体系分析六、总结七、本次分析的局限性八、资料来源一、行业分析白酒尤其是高端白酒是典型的通胀受益型的行业，不仅表现在成本传导能力、涨价能力强，还在于消费弹性非常大，特别是在通货膨胀时期。个别高档白酒已经成为酒业当中的奢侈品，其成本有限，又因为市场供求的特殊性，价格弹性区间非常大。经济增长与居民收入提升、城镇化率提高拉动白酒消费。白酒消费包括政务、商务及个人消费。其中根据调查显示，高档酒主要消费群体为政务商务人员。高档白酒已经成为衡量宴会档次的标准之一。国家政策影响（1）自 2009 年国家税务总局4 月29 日出台国家税务总局关于进一步加强税收征管工作的通知目前中国对白酒行业征收的税主要是消费税。白酒消费税计税价格包括20%的从价税率和0.5元/斤的从量税。20%的从价税率不变,改变白酒征收的税基,最终上交的税额要增加一倍。（2）公安部关于修改酒后驾驶有关法律规定的意见主要变化：1.醉驾：纳入刑法调整范围，分为“没有造成交通事故”、“造成交通事故”和“情节特别严重”3个档次。其中，“造成事故”和“情节特别严重”，处罚标准高于交通肇事罪。除追究刑责外，增加吊销驾驶证的处罚，延长再次申请的时限；多次违法者终身禁驾。2.酒后：造成交通事故、构成交通肇事罪，降低起刑点，量刑由“3年以下有期徒刑或拘役”提高为“3年以上7年以下有期徒刑”。增加拘留处罚，提高财产罚和资格罚力度，多次违法者加重处罚。3.同乘者：不劝阻、不制止酒驾行为，予以罚款处罚。4.降低饮酒驾驶和醉酒驾驶的最低标准。（现行标准：酒驾，指每百毫升血液中酒精含量为20毫克至80毫克；醉驾，指每百毫升血液中酒精含量超过80毫克。）税收增加和醉酒驾车处罚力度加大不同程度影响了白酒行业的销售情况，但最近三季度数据表明，白酒行业保持了良好的发展态势。已公布三季度业绩预告的企业中，金种子酒同比增长150%、古井贡酒同比增长130%、洋河股份同比增长70%90%、水井坊同比增长50%100%。预计白酒行业其他企业三季报仍有较好的表现，除了山西汾酒之外。二、公司简介（1）公司基本信息贵州茅台酒股份有限公司是根据贵州省人民政府黔府函1999291号文关于同意设立贵州茅台酒股份有限公司的批复,由中国贵州茅台酒厂有限责任公司作为主发起人,联合贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究院、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒(集团)有限公司共同发起设立的股份有限公司。 公司成立于1999年11月20日,成立时注册资本为人民币18,500万元。经中国证监会证监发行字200141号文核准并按照财政部企200156号文件的批复,公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,150万(其中,国有股存量发行650万股)A股股票,公司股本总额增至25,000万股。2001年8月20日,公司向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。 根据公司2001年度股东大会审议通过的2001年度利润分配及资本公积金转增股本方案,公司以2001年末总股本25,000万股为基数,向全体股东按每10股派6元(含税)派发了现金红利,同时以资本公积金按每10股转增1股的比例转增了股本,计转增股本2,500万股。本次利润分配实施后,公司股本总额由原来的25,000万股变为27,500万股,2003年2月13日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。 根据公司2002年度股东大会审议通过的2002年度利润分配方案,公司以2002年末总股本27,500万股为基数,向全体股东按每10股派2元(含税)派发了现金红利,同时以2002年末总股本27,500万股为基数,每10股送红股1股。本次利润分配后,公司股本总额由原来的27,500万股增至30,250万股。2004年6月10日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。 根据公司2003年度股东大会审议通过的2003年度利润分配及资本公积金转增股本方案,公司以2003年末总股本30,250万股为基数,向全体股东按每10股派3元(含税)派发了现金红利,同时以2003年末总股本30,250万股为基数,每10股资本公积转增3股。 本次利润分配实施后,公司股本总额由原来的30,250万股增至39,325万股。2005年6月24日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。 根据公司2004年度股东大会审议通过的2004年度利润分配及资本公积金转增股本方案,公司以2004年末总股本39,325万股为基数,向全体股东按每10股派5元(含税)派发了现金红利,同时以2004年末总股本39,325万股为基数,每10股资本公积转增2股。 本次利润分配实施后,公司股本总额由原来的39,325万股增至47,190万股。2006年1月11日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。 根据公司2006年第二次临时股东大会暨相关股东会议审议通过的贵州茅台酒股份有限公司股权分置改革方案(修订稿),公司以2005年末总股本47,190万股为基数,每10股资本公积转增10股。本次资本公积金转增股本实施后,公司股本总额由原来的47,190万股增至94,380万股。2006年11月17日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。（2）公司主营业务介绍贵州茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发。三、财务比率分析1. 盈利能力分析比率项目2011/9/302011/6/302011/3/302010/12/30销售利润率48.1549.9444.6445.90资产回报率22.4718.297.2723.55权益回报率22.6625.2616.1424.75销售净利率：销售净利率反映了企业每单位的销售收入所产生的净利润，这个指标和净利润成正比,和销售收入成反比。销售收入如果增长了，利润率没有增长，说明费用过高，可能管理上存在问题。资产回报率：它表明资产利用的综合效果，比率越高，说明企业在增加收入节约资金方面效果越好。11年的第一个季度的资产回报率偏低。权益报酬率：权益回报率是指对股东权益的使用率。表示的是企业对股本的利用情况。2. 营运能力分析比率项目2011/9/302011/6/302011/3/302010/12/30总资产周转率0.470.350.150.51应收账款周转率8087.035530.793748.451027.63存货周转率0.200.150.070.22总资产周转率：总资产的周转速度越快，反映销售能力越强。长虹的资产周转速度处于行业的平均水平，应该进一步采取措施，加速资产的周转，增加利润。应收帐款周转率：周转率越高，周转天数越短，说明应收帐款收回的越快。如果比较慢，说明企业的资金过多的呆滞在应收帐款上，影响资金的获力能力。贵州茅台的应收账款周转率非常高，表现了贵州茅台现金流动很快，利润能很快收回。存货周转率：存货的周转率和周转天数反映存货转化为现金或应收帐款的能力。周转越快，存货的占用水平越低，变现能力越强，贵州茅台的存货周转率比较低，结合其资产负债表可观察到，贵州茅台的存货数量非常多，这自然是与其行业特色相关，贵州茅台白酒的酿酒生产周期为1到3年，这也解释了其存货数量多的原因。3、长期偿债能力分析比率项目2011/9/302011/6/302011/3/302010/12/30资产负债比率0.290.300.290.28利息保障倍数-42.60-46.26-49.63-40.56资产负债率：负债占总资产的比重是多少。可以从资产负债表中得出，该比率可以说明企业负债情况，也反映了企业的底子和长期偿债能力。负债比率越高，企业杠杆越大，企业的负债利用率越高，但是，同时也表示企业的长期还债能力越低。利息保障倍数：该倍数表明息税前利润是利息债务的倍数。这个比率越高，企业的偿付利息的能力越强。该比率中息税前利润等于营业利润。该倍数也同时反映了企业的长期还债能力。利息保障倍数为负，说明公司利息收入大于利息支出，同时，从侧面说明公司有大量的闲置资金放在银行，现金使用不够充分。4. 短期偿债能力分析比率项目2011/9/302011/6/302011/3/302010/12/30流动比率2.762.722.762.89速动比率2.122.092.082.09流动比率：流动比率反映了企业中容易变现的企业流动资产对流动负债的保障情况。一般流动率在2左右为佳，贵州茅台在最近四个季度的流动比率都在2以上，说明贵州茅台的短期偿债能力很好。速动比率：由于存货变现能力差，有可能市价和成本价不符等原因，为了进一步评价流动资产的变现能力，我们把存货从流动负债中提剔除，再来计算速动比率，以此来描述企业短期偿债能力。四、比较分析1. 结构百分比 资产负债表结构分析（简化）报告期2011-09-302011-06-302011-03-312010-12-31货币资金55.60%55.92%54.86%50.37%应收票据0.90%0.70%0.60%0.80%应收账款0.01%0.01%0.00%0.005%应收利息0.54%0.41%0.14%0.17%存货18.95%19.13%20.00%21.78%流动资产合计82.04%82.37%81.47%79.34%非流动资产合计17.96%17.63%18.53%20.66%资产总计100%100%100%100%应付账款0.78%0.33%0.36%0.91%预收账款20.73%15.96%21.75%18.52%应付职工薪酬0.68%0.77%1.08%1.96%应交税费4.34%3.22%2.43%1.64%应付利息00.00%0.00%0.00%应付股利0.69%7.34%1.09%1.25%其他应付款2.55%2.63%2.81%3.20%流动负债合计29.76%30.26%29.53%27.47%非流动负债合计0.06%0.06%0.03%0.04%负债合计29.82%30.32%29.56%27.51%所有者权益合计70.18%69.68%70.44%72.49%负债及所有者权益总计100%100%100%100%从该分析表中可以看到，最近季度流动资产占总资产的82.04%，前三季度，流动资产也是占了总资产的大部分，同时，流动资产中货币资金和存货占了总数，可以看出，贵州茅台的偿债能力是极强的，手中闲置资金较多。行业特征也导致了其存货多的特征，白酒的周期一般在1到3年，所以存货所占比例较大。利润表结构分析（简化）报告期2011/9/302011/6/302011/3/31一、营业总收入100%100%100%100%营业收入100%100%100%100%二、营业总成本31.98%29.92%37.16%38.45%营业成本8.47%8.60%9.29%9.05%营业税金及附加14.16%13.00%16.79%13.56%销售费用3.62%3.30%3.96%5.82%管理费用7.34%6.54%8.39%11.57%财务费用-1.60%-1.52%-1.27%-1.52%资产减值损失-0.01%-0.02%-0.03%投资净收益0.02%0.03%0.00%0.00%四、营业利润68.04%70.12%62.84%61.56%营业外收入0.04%0.03%0.05%0.05%营业外支出0.06%0.05%0.00%0.03%五、利润总额68.02%70.09%62.88%61.57%所得税17.22%17.52%15.70%15.67%六、净利润(万元)50.80 %52.58%47.18%45.90%少数股东损益2.65%2.64%2.54%2.48%归属于母公司股东的净利润48.15%49.94%44.64%43.42%从利润表的分析来看，主营业务成本占了营业收入的29.92%到38.45%，有逐渐降低的趋势，利润占了主营业务收入的大部分，可见白酒行业的利润空间。五、杜邦财务体系分析2010/12/31净资产收益率27.45% 总资产收益率20.8686%X权益乘数1/(1-0.28)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100 主营业务利润率45.9007%X总资产周转率0.513%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2期末:25,587,600,000期初:19,766,396,101 净利润5,051,190,000/主营业务收入11,633,300,000主营业务收入11,633,300,000/资产总额25,587,600,000主营业务收入11,633,300,000-全部成本4,475,905,000+其他利润-283,545,000-所得税1,822,660,000流动资产+长期资产278,438,000营业务成本2,629,940,000营业费用676,532,000管理费用1,346,010,000财务费用-176,577,000货币资金短期投资应收账款存货其他流动资产1,836,515,400长期投资0固定资产0无形资产452,317,000其他资产-452,317,0002011/3/30净资产收益率9.29% 总资产收益率9.10%X权益乘数1/(1-0.29)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100 主营业务利润率62.84%X总资产周转率0.15%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2期末:25,587,600,000期初:19,766,396,101 净利润1991291330/主营业务收入4220589097.94主营业务收入4220589097.94/资产总额29161700183.57主营业务收入4220589097.94-全部成本1568403990.91+其他利润4953462.93-所得税662814727.08流动资产23756789428.89+长期资产278,438,000营业务成本392063100.98营业费用167210185.33管理费用354029240.72财务费用-53473692.27货币资76短期投资应收账款997308.90存货5831734652.08其他流动资产1,836,515,400长期投资0固定资产4218762324.31无形资产452,317,000其他资产-452,317,0002011/6/30净资产收益率23.22% 总资产收益率22.27%X权益乘数1/(1-0.30)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100 主营业务利润率70.12%X总资产周转率0.35%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2期末:25,587,600,000期初:19,766,396,101 净利润5166306193/主营业务收入9825823427.08主营业务收入9825823427.08/资产总额30920149101.43主营业务收入9825823427.08-全部成本9825823427.08+其他利润4953462.93-所得税1721040697.47流动资产25469484324.53+长期资产278,438,000营业务成本845072449.15营业费用324597983.18管理费用642955797.35财务费用-148888545.19货币资52短期投资应收账款997308.90存货5915613288.33其他流动资产1,836,515,400长期投资0固定资产4218762324.31无形资产452,317,000其他资产-452,317,0002011/9/30净资产收益率28.82% 总资产收益率28.21%X权益乘数1/(1-0.29)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100 主营业务利润率68.04%X总资产周转率0.47%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2期末:25,587,600,000期初:19,766,396,101 净利润6930714313/主营业务收07主营业务收07/资产总额32894258255.33主营业务收07-全部成本4362971847.48+其他利润4953462.93-所得税2348839939.10流动资产26986665072.70+长期资产278,438,000营业务成本1155847115.68营业费用493777287.82管理费用1001317983.56财务费用-217813505.32货币资07短期投资应收账款2119216.68存货623