论财务分析对证券投资的应用.doc

论财务分析在证券投资中的应用院 系：经济管理学院专 业 班：会 计0803班姓 名：陈 思 维学 号： 20081304133指导老师：李 彬2012年4月论财务分析在证券投资中的应用Apply of Financial Analysis in Security InvestmeIII摘 要证券投资是随着市场经济的发展和资本市场的建立应运而生，而资本市场的形成和发展是把财务分析和证券投资联系起来的根本原因。然而，时下中国证券市场投机气氛甚浓，财务分析与证券投资仅存在弱相关性，即广大投资者在证券投资中对财务分析的重要性认识普遍存在弱化现象，这不仅是由于中国证券市场不成熟，不完善造成的，广大投资者在证券投资中过于偏重运用技术分析方法也有很大的关系。诚然技术分析方法在确定股票买卖时点和短期投资上具有优越性，但是，它对于仅仅建立十余年、尚处于初级阶段的中国证券市场来说，它的负面影响和局限性同样不可忽视。因此，广大投资者特别是中小投资者运用基础分析方法特别是财务报表分析方法来指导证券投资决策，不仅能够有效避免被庄家操纵，优化个人理财，而且能够促进资本市场和市场经济的健康发展和社会稳定，从而增进整个社会的福利。关键词：财务分析 证券投资 应用AbstractWith the development of market economics and establishment of capital market, security investment comes out. And it is the establishment and development of capital market that contacts financial statement analysis with security investment. However, the air of speculation is thick in the current security market in china, that is, it is weaker for a large number of investors to recognize the importance of financial statement analysis in security investment. It is not only because the Chinese security market is not ripe and perfect, but also because the investors are too emphasize on utilizing the methods of technical analysis in security investment. Although the methods of technical analysis have advantage on deciding the time of buying and selling share and short-period investment, their disadvantage and limitation cant be ignored in primary security market in china which has been set up for ten years or so. Therefore, using basic analytic methods, especially the methods of financial statement analysis, to guide decision of security investment, a lot of investors, especially individual investors, not only efficiently escape being controlled by banker and managing personal asset efficiently, but also can promote the healthy development of capital market and stability of society in order to improve welfare of the whole society.Key Words: Financial analysis Security investment Importance目 录摘要 Abstract 绪论 11 财务分析与证券投资的现状分析 21.1 财务分析现状 21.2 证券投资现状 21.3 证券投资与财务分析的关系 32 财务分析对证券投资的应用 42.1 狭义的财务分析对证券投资的应用 52.2 广义的财务分析对证券投资的应用 62.3 财务分析对证券投资的作用 83 财务分析在证券投资中存在的问题103.1 财务指标对证券投资的问题103.2 财务指标对证券投资问题应对之策113.2.1 运用财务报告信息的组合113.2.2 运用超数据的财务分析12结论 13致谢 14参考文献 1511绪 论 在证券市场上,投资者通过对其所关注企业信息进行分析,对未来拟投资企业的前景和内在价值的判断发生变化,通过投资者的交易可能导致股价发生改变。证券投资分析的信息来源包括宏观信息、行业信息和企业信息,而会计信息是证券投资决策的基础。会计信息最终通过财务报表的形式来体现,在决策分析中,相关财务指标的分析起着至关重要的作用。本论文试图从财务管理，经济学，投资学和数理统计学的有关理论出发，采用理论分析和案例分析相结合的研究方法来指导财务报表分析在证券投资中的应用，并指出了利用广义财务分析来指导证券投资的方法。通过财务分析的应用来更好的规避风险、保证投资收益。161 财务分析与证券投资的现状分析1.1 财务分析现状财务分析中最主要的部分是财务报表分析。而财务报表是总括反映公司财务状况、经营成果、现金流量的书面文件。它包括资产负债表、损益表、现金流量表、附表及会计报表附注和财务情况说明书。任何单位、个人要全面了解公司的状况，最直接、最便利的方式就是对公司的财务报表进行分析。财务报表分析最初是由于银行为了了解公司的偿债能力而应运而生的。随着社会生产力的发展和资本市场的发展，对公司财务报表的关注就不仅仅局限于银行，所有者、潜在投资者、债权人、政府部门、个人都迫切需要了解财务报表以指导决策。 建国以来，由于中国长期实行计划经济体制，企业仅仅按行政指令进行生产，原材料的供应、产品销售都由国家负责，资本市场由于被认为是资本主义的东西而被严格禁止，因此，对财务报表的分析只是国家的事，用以指导宏观经济决策。企业、外部关系人不需要也不能对财务报表进行分析。 自八十年代以来，随着改革开放和社会主义市场经济体制的建立，企业成为自主经营、自主决策、自我约束、自负盈亏、自我发展的独立经济实体，这时，关注企业报表的除了国家外，企业自身也开始关心和分析财务报表，指导企业生产经营决策，以追求利润最大化。二十世纪九十年代，资本市场的开放为财务报表分析的广泛使用提供了一个更加广阔的舞台。投资者、债权人、经营者、国家部门、工会、甚至个人都关注和需要财务报表分析。但是，由于中国社会主义市场经济体制尚未完全建立，各项法规尚不完善，证券市场投机气氛甚浓，充斥于各类证券书报的分析，大多是技术分析，鲜见对公司财务报表这一基本面的分析。近年以来，股市的大幅缩水正是由于政府对这种投机行为规制的结果。1.2 证券投资现状证券投资就是指有价证券投资，是狭义上的投资，是个人或企业用积累起来的货币购买股票和债券等有价证券，以盈利为目的目的的投资行为。证券投资具有高度的“市场力”，是对预期会带来收益的有价证券的风险投资。投资和投机是证券投资活动中不可缺少的两种行为。中国现代的证券市场萌芽于上世纪80年，诞生于90年代初，伴随着中国市场经济的发展而迅速壮大起来，短短的20年间，也曾经历迷茫、挫折，也有过大起大落。社会对证券业的发展也经历了怀疑、犹豫、回避、试探性进入、全面接触和积极参与其中。近年来，证券市场随经济周期波动，2006沪深股市领涨全球，上证指数从2005年底的116l点强劲上扬至2006年12月29日，终盘报收2675点，累计上涨高达l5l4点，涨幅超过l30，沪深股市成为全球关注的焦点。2006年上证综指、沪深300、深成指等9项指数同比涨幅翻番；股票市场筹资总额出现大幅增长，2010年深沪两市股票筹资总额逾2200亿。2008年美国次贷危机引发的全球性金融危机，我国证券市场也随之受到了一定冲击，进入了个低沉阶段。随着金融危机逐渐消除，我国证券市场开始进入新的生命周期。1.3 证券投资与财务分析的关系证券投资是随着市场经济的发展和资本市场的建立应运而生的，而资本市场的形成和发展是把财务分析和证券投资联系起来的根本原因。证券投资分析方法包括基本分析方法和技术分析方法。基本分析方法分为宏观经济分析、行业分析和公司分析。公司分析主要是通过对公司财务报告的分析，找出公司内在价值低于其现行价格和财务状况、经营成果俱优的公司，作为选股和投资决策的依据。公司分析是基础分析的核心，由于投资者进行证券投资分析的目的是为了找出具有投资价值的股票，公司是股票的载体，对公司进行分析，就可以很大程度上确定这个公司的股票是否具有投资价值。广义的财务分析是指以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况等进行分析与评价，为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，做出正确决策提供准确的信息或依据的经济应用学科。财务分析包括对财务报表上的财务会计资料的分析、对管理会计资料、其他业务核算资料和市场信息资料的分析。狭义的财务分析又称财务报表分析，指对财务报表上的有关数据资料进行比较、分析和研究，从而了解企业的财务状况，发现企业经营中存在的问题，预测企业未来发展趋势，为科学决策提供依据。财务分析的目的是运用财务数据评价公司当前和过去的业绩并评估其可持续性。不同的财务报表分析主体进行财务分析的目的是不同的，不同的财务分析服务对象所关心的问题也是不同的。 在证券投资中，充分及有效的利用财务分析，不仅有利于各外部利害关系人，且对中国资本市场的稳定和发展进而对中国经济长期稳定、协调发展有着举足轻重的作用。2 财务分析对证券投资的应用1.1 狭义的财务分析对证券投资的应用举例本文选取了通信及相关设备制造业中两个业绩鲜明的上市公司：一个是业绩一直良好的中兴通讯股份有限公司；一个是已于2009 年3 月3 日暂停上市的甘肃兰光科技股份有限公司。中兴通讯股份有限公司1985 年成立。1997 年11 月18日，中兴通讯A 股在深圳证券交易所上市。2004 年12 月，中兴通讯作为中国内地首家A 股上市公司成功在香港上市。股票代码：000063，股票简称：中兴通讯。至今公司经营业绩良好。甘肃兰光科技股份有限公司1998 年8 月31 日向甘肃省工商行政管理局申请工商部门注册登记成立，其母公司系兰光经济发展公司，母公司之控股股东为兰光电子集团有限公司，兰光电子集团有限公司系甘肃省国有资产监督管理委员会全资拥有的国有独资公司。该公司于2000 年6 月22 号上市，股票代码：000981，股票简称：S*ST 兰光。于2009 年3 月3 日暂停上市。（一）总体分析为了说明财务分析在证券投资中的应用，现利用两企业财务指标进行分析。两财务指标数据如表1 所示。表1 财务指标数据表 年份项目 中兴通讯2006年 2007年 2008年 兰光科技2006年 2007年 2008年盈 净资产收益率（%）利 净利润率（%）能 总资产收益率（%）力 每股收益（%）7.56 10.32 11.653.51 3.6 3.753.39 3.85 3.690.84 1.3 1.24-40.58 -33.94 -237.07-120.14 -170.45 -582.22-17.76 -16.19 -42.28-1.02 -0.67 -1.40偿 流动比率（倍）债 速动比率（倍）能 资产负债比率（%）力 净资产比率（%）1.84 1.46 1.421.59 1.20 1.1256.63 67.10 70.1543.37 32.90 29.85 1.85 1.61 0.981.61 1.40 0.8242.33 46.84 76.9457.67 53.16 23.06营 存货周转率（%）运 应收账款周转率（%）能 总资产周转率（%）力5.72 5.66 4.115.25 5.60 5.190.97 1.07 0.981.05 0.85 0.672.92 3.77 5.270.15 0.10 0.07根据表1 可以看到，业绩比较好的中兴通讯在金融危机的大环境下还是保持了很好的经营业绩，在2008 年净资产收益率和净利润率还有所增加，说明了该公司的经营实力与发展前景还是很光明的。但在2008 年，该公司的偿债能力与营运能力还是有所下降的。现已暂停上市的兰光科技2007 年和2008 年的各项财务指标的变化幅度都相当大，特别是2008年的净资产收益率和净利润率。分析其原因，一方面是由于公司经营状况一直没有得到良好的改善而导致了经营业绩的进一步恶化；另一方面，是由于受到金融危机的影响与冲击而使公司没有很好的应对对策。（二）各指标具体分析根据表1 的财务指标数据，计算出两企业的财务指标的变动比率，用以分析说明企业的综合能力。两企业财务指标比率变动数据如表2 所示：表2 财务指标比率变动表股 净资产 总资产 资产 总资 净 每 速 流 存货 应收帐票 时 收益 收益 负债 产周 利润 股收 动比 动比 周转 款周转名 间 率变 率变 率变 转变 率变 益变 率变 率变 率变 率变称 动率 动率 动率 动率 动率 动率 动率 动率 动率 动率中兴 2007 36.51 13.57 18.49 10.31 2.56 59.52 -24.65 -20.65 -1.57 6.67 通讯 2008 12.89 -4.16 4.55 -8.4 4.17 -4.62 -6.67 -2.74 -27.39 -7.32兰光 2007 -16.36 -8.84 10.65 -50 41.88 -34.31 -13.04 -12.94 -19.05 29.11科技 2008 589.5 161.15 64.26 -30 241.58 108.96 41.43 -39.13 -21.18 39.761盈力能力中兴通讯盈力能力是逐年上升的。20062008 年，净资产收益率、总资产收益率、净利润率、每股收益变动幅度不大，相对稳定。2008 年与2007 年相比，净资产收益率、总资产收益率、每股收益的变动率有所下降，但净利润率的变动率有所上升。这就给投资者一个很好的信号，说明该公司仍有较好的盈力能力，该股票仍有良好的发展空间，是非常有投资潜力的。兰光科技的盈力能力是逐年下降的。20062008 年，净资产收益率、总资产收益率、净利润率、每股收益发生了较大的改变，2008 年与2007 年相比，变动率分别达到589.5%、161.15%、241.58%、108.96%。变动比率都是负变动，变动幅度较大。兰光科技的盈力能力完全不能达到投资者的要求，对它的股票投资是完全没有必要的。2偿债能力兰光科技和中兴通讯的流动比率、速动比率从2006 年到2008 年都是逐年下降的，中兴通讯变动幅度是逐步缩小的，分别从-20.65%-2.74%、-24.53%-6.67%。兰光科技的下降幅度是逐步扩大的，分别从-12.97%-39.13%、13.04%41.43%；兰光科技和中兴通讯的资产负债比率从2006 年到2008 年都是逐年上升的，兰光科技的上升幅度是0.65%64.26%，中兴通讯上升幅度是18.49%4.55%。从以上分析可以看出，不管是短期偿债能力还是长期偿债能力，兰光科技的偿债能力是不断削弱的，而中兴通讯的偿债能力是不断增强的。这说明了中兴通讯的基础更坚固、更值得投资。3营运能力中兴通讯存货周转率是逐年下降的，下降幅度从-1.57%-27.39%；应收账款周转率和总资产周转率的变动是不规律的。兰光科技存货周转率和总资产周转率是逐年下降的。下降幅度分别从-19.05%-21.18%，-50%-30%；应收账款周转率是逐年上升的，上升幅度从29 .11%39.79%。兰光科技与中兴通讯相比，它的营运能力较弱。（三）影响因素分析通过对中兴和兰光综合能力的分析，将进一步分析影响财务指标的因素。两企业财务数据如表3 所示：表3 财务数据表 年份项目 中兴通讯2006年 2007年 2008年 兰光科技2006年 2007年 2008年主营业务收入净利润总资产权益23,031,684,000 34,777,181,000 44 293 427 000807,353,000 1,252,158,000 1,660,199,00025,916,949,000 39 173 096 000 50 865 921 00010,678.911.000 12 137 161 000 14 249 544 000136,732,953 63,702,829 38 841 449-164,274,557 -108,584,589 -226,141,125719,886,328 621,297,075 448,356,676404,821,928 319,888,962 95,390,5861中兴科技通过以上分析可以看出，中兴科技的盈利能力是逐年上升的，那么影响上升的主要因素又是什么？是主营业务收入、所有者权益和净利润共同作用的结果，其中，2007 年、2008 年净利润的变动比率分别为：55.09%、32.59%；收入的变动比率分别分：51%、27.36%；所有者权益的变动比率分别为：13.66%、17.4%。可知，净利润率对盈利能力的影响更大。虽然中兴科技的偿债能力是逐年下降的，但下降的幅度是不断缩小的。由于总资产和所有者权益是影响偿债能力的主要因素，那么哪一个对其的影响更大？2007 年和2008 年总资产的变动比率分别为：51.15%、29.85%；所有者权益的变动比率分别为：13.66%、17.4%。可知，总资产对偿债能力的影响更大。2兰光科技相对于兰光科技而言，兰光科技的盈利能力和偿债能力都是逐年下降的，那么影响它们下降的主要因素又是什么？由上表可知，是由于主营业务收入、所有者权益、资产和净利润共同作用的结果，但在2007 年的变动比率中主营业务收入的影响更大，其变动比率为-53.41%；而净利润、所有者权益和资产的变动比率分别为-33.9%、-20.98%和-13.7%。在2008年的变动比率中净利润的影响更大，其变动比率为108.27%；而主营业务收入、所有者权益和资产的变动比率分别为-39.03%、-70.19%和-24.02%。可知，净利润和所有者权益对盈力和偿债能力的影响更大。（四）结论通过以上的分析，财务分析对现有的和潜在的投资者的投资决策很重要。财务分析作为一种常用的分析工具，可以帮助投资者、债权人和经营者及其他利益相关者了解和把握上市公司财务状况、经营成果和现金流量等情况，可以在一定程度上揭示上市公司的发展潜力，使投资者作出对其自身利益有利的决策，使证券市场良性循环，促进其健康、持续的发展。2.2 广义的财务分析对证券投资的应用基于财务报表分析，贯彻和运用价值投资的证券投资策略:（一） 根据世界经济形势和国内经济形势确定经济所处的阶段。不同的经济环境对资本市场和货币市场的影响是不同的，不同的经济环境对行业和公司的影响也大不相同。公司所处的行业会影响公司的盈利能力和公司发展前景和公司的估值，通过宏观分析和行业分析选择有投资潜力的行业。（二） 选择具有投资价值的公司。在选择的行业中选择具有投资价值的公司:(1)公司基本面的分析。公司的基本环境如市场、原材料的变化对公司盈利以及对公司股票价格的影响，公司是否规范经营，考察其长期经营的稳定性，包括管理层是否频繁更迭、公司经营业绩是否稳定、以及公司是否经常虚假披露等问题，这是价值投资理念选择股票的前提。 (2)基本的财务指标分析。通过同行业内公司的基本财务比率的分析和横向比较，以及公司历年财务数据的纵向比较，了解该公司的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力在该行业中所处的位置，分析该企业的投资价值。 (3)对该公司进行估值。据公司所处的周期(成长型或成熟型)，利用公司的财务数据对公司进行估值，结合公司的股票价格，判断公司的股价是否处于合理的估值区间。（三）根据安全边际决定是否投资。安全边际就是价值与价格相比被低估的程度或幅度。简言之，就是低估的时候在洼地，高估的时候在风险，只有在洼地和企业的内在价值之间才是操作股票的最佳时机。（四）价值投资和技术投资并重。价值投资和技术投资是影响投资者投资行为的两种投资方法，投资者坚持价值投资理念的同时应借助技术投资理论指导自己的投资行为。在确定了将进行投资的公司后，根据技术分析的指标如MACD均线、KDJ指标、WR指标、Boolean指标等选择合适的进场时机和进场成本也不可忽视。（五）组合投资。根据马克维茨的投资组合理论，多样化投资可以降低组合风险，价值投资理论的创建者、美国投资家本杰明格雷厄姆也曾明确指出，“只购买一支股票，不能叫做价值投资”。因为，单一的股票投资，其风险毕竟要高于组合投资。在投资操作上，可以通过研究选择几只不同行业具有投资价值的股票，进行投资组合，投资组合的风险会低于单只股票或几只股票处于同一行业的风险。（六）持有的时间。对于股票投资组合的持有，这里不建议全部长期持有，要视情况而定。对于价值型股票，发行股票公司的内在价值相对稳定，从长期来看，股票价格围绕股票价值上下波动，投资者应把握“高估时买入，低估时卖出”的原则，结合其技术走势确定买卖的时点，以获取最大的收益。成长型公司比较难以确定，要据具体情况分析。2.3 财务分析对证券投资的作用（一）可提高证券投资决策的科学性会计信息的分析、利用贯穿于整个投资过程，会计信息质量解读的正确性直接影响到投资决策的效果。公司在不确定性的环境中从事生产经营，总是面临着系统性风险和非系统性风险的威胁。由于受到这些因素的综合作用，不同公司的风险报酬水平是不一样的，同一公司的风险报酬水平在不同时期也会不一样。因此，在投资决策时，投资者必须对公司的财务报表进行全面、系统的解读，正确识别不同公司以及同一公司不同时期的证券在风险性、收益性、流动性和时间性方面的信息质量特征，并根据自己的风险偏好、风险承受能力来权衡、选择匹配的投资对象。只有这样，投资者的投资决策才具有科学性，才能尽可能地避免投资损失，获得期望的投资报酬。因此，解读、分析财务报表信息是投资者正确投资的基础和保障。（二） 可正确评估证券的投资价值投资者对证券进行投资的目标就是将来能够为其带来期望的投资报酬（资本利得或股利），因此，投资对象必须具有一定的投资价值。股票投资价值受国际国内政治形势、宏观经济形势、行业形势和公司经营管理水平等因素的影响，并随着这些因素的变化而发生相应的变化。我们不难发现，尽管证券市场的涨跌和价格的高低仍将不时受到诸多主、客观因素的影响，但归根到底，公司的股价还是要取决于其内在投资价值，即公司的盈利水平和风险状况。由此可见，会计信息的披露对投资者的重要性自是不言而喻。证券投资者需要通过阅读和分析公司所披露的财务状况、经营成果及现金流量等财务信息和其他非财务信息，从中获悉公司以往及本期的盈利水平和风险状况，进而结合公司管理水平、行业发展状况、国家宏观经济政策、国内外政治经济状况等主、客观影响因素加以考虑，对未来的盈利水平和风险状况做出合理预期，合理估计出企业未来的现金流量，再以适当的折现率进行折现，从而得到公司的内在价值，然后将结果与公司股价进行比较，分析评价公司的价值是被高估还是低估了，从而做出是买入还是卖出的投资决策。所以，投资者投资某公司的股票时，首先应对该公司财务报表进行解读，获取全面、系统的信息，并对公司的股票价值给予正确评估。当股票价值被低估或者公司未来盈余优于市场预期时，投资者就可以购买该公司的股票。因此，财务报表解读与分析是对可能影响证券投资价值的各种因素进行综合分析，来判断这些因素及其变化可能会对证券投资价值带来的影响，从而有利于投资者正确评估证券投资的价值，选择适当时机进行买卖决策。（三） 降低投资者的投资风险投资风险是指投资者在以基本金融商品和衍生金融商品为载体（如股票、债券）的资本投资过程中，投资项目达不到预期收益，从而影响其投资收益的实现程度。投资者从事证券投资的目标就是为了获取投资报酬，但是这种报酬是以承担一定风险为代价的。按照财务投资基本原则，投资报酬与风险总是相匹配的，即投资者获取投资报酬水平越高，所要承担的风险水平也就越大；投资者获取投资报酬水平越低，所要承担的风险水平也就越小。随着市场经济的发展和竞争的日益加剧，受到非系统性风险的影响，每一公司的证券都有自己的风险报酬特性，而这种特性又会随着各种相关因素的变化而变化。然而，由于投资者判断失误，出现风险与报酬不相匹配的“悖论”现象，即投资某些具体证券，投资者在承担较高风险的同时却未必能获得较高收益。风险与收益均衡原则的核心是要求投资者不能承担超过收益限度的风险，在收益既定的条件下，应最大限度地降低风险。因此，理性的投资者应运用正确的分析方法来分析公司财务报表的信息质量特征，将不同公司的系统性风险和非系统性风险分别挖掘出来，并根据自己的财富状况来选择与自己风险承受能力相匹配的证券进行投资。从风险与收益的关系来讲，财务报表信息解读与分析有利于降低投资者的投资风险。3 财务分析在证券投资中存在的问题财务报表分析作为财务分析的基本，而财务指标又是财务报表的核心，因此财务分析的准确性及时效性的关键就在于财务指标的准确性及时效性。但财务指标在对证券投资的应用中也存在着一些问题。3.1 财务指标对证券投资的问题（一）假设前提存在的缺陷流动比率、速动比率和资产负债率是反映企业偿债能力的主要指标，但这些指标是以企业清算为前提的，主要着眼于企业资产的账面价值而忽视了企业的融资能力及企业因经营而增加的偿债能力，或者说这些指标都是以一种静态的眼光看企业的偿债能力的。另外，在速动比率指标的计算中假设企业的应付账款的偿债能力比存货的偿债能力强，有时实际情况并非如此，因为有些应付账款需要几年的时间才能收回，有些甚至根本不能收回。 （二）指标的定义缺乏统一性许多财务指标本身并不能说明什么问题，例如，某企业的净资产收益率为10%，或者某企业的主营业务收入1000万元，这些指标并不能说明企业的什么问题，而只有通过与别的企业比较（横向比较）或和自己的历史情况进行比较（纵向比较）才能反映企业目前的财务状况或者经营状况。也就是说财务指标必须具有很强的可比性，而可比性的前提指标的定义必须统一。例如，主营业务利润率是用利润除以主营业务收入净额得到的，而企业的利润至少有主营业务利润、营业利润、利润总额和净利润等形式，到底应该采用哪种利润却并未有统一的界定，这使得主营业务利润率缺乏统一性。 （三）绝对指标与相对指标被割裂绝对指标和相对指标各有优劣，而在实践中，财务分析往往将绝对指标与相对指标割裂开来，并过分重视相对指标而忽视绝对指标。而实际上，有些绝对指标是非常重要的，例如：主营业务收入净额、净资产、净利润等，其中主营业务收入净额可以分析一个企业的销售规模，净资产可以反映该企业的资产规模，净利润可以反映该企业的获利能力。这些问题对分析企业的财务状况是非常重要的，所以在进行财务分析时，最好将绝对指标和相对指标结合起来，更加全面地反映企业的财务状况。如果我们只知道某企业的主营业务利润率为30%，就不能对该企业的盈利能力和经营规模有很深的了解，但如果同时知道了该企业的主营业务收入为10000万元时，就会对该企业的盈利能力和经营规模有了比较具体的了解。 （四）财务指标没有反映其内容结构财务指标是由各种数字表达的，但这些数字往往只是反映了该企业有关项目的表面现象，对于数字背后的真实情况是很难知道。例如：应收账款这一常指标，在报表中告诉我们的只是一个总数，到底有多少是刚刚发生的，有多少已经逾期，更重要的是有多少是难以收回的，企业外的人是无从知道的，而这些对于分析该企业的应收账款的质量具有重要的影响。（五）财务指标容易被内部人控制由于目前会计制度采取权责发生制的基本原则，内部人可以利用这一制度虚构某些交易与事项，从而达到内部人希望达到的财务数据，于是各种操纵财务指标的现象便应运而生了。在我国目前上市公司中严重地存在这种现象，几乎使人们丧失了对股票市场的信心。3.2 财务指标对证券投资问题的应对之策3.2.1 运用财务报告信息的组合上市公司公布的财务报告中有多种不同类型的信息，投资者应该对各种信息进行组合分析，而不能停留在单项信息或主要财务指标数值表面上。财务报告信息组合分析方法的重点主要有:（一）数值与经营相结合。财务报表只对企业的经营成果作出综合的反映，仅从财务指标数值上无法看出企业经营的具体情况，这些数值本身的意义是有限的。只有详细分析董事会报告及其他信息来源中与该企业经营情况有关的信息之后，把经营情况与财务指标结合起来分析，才能对财务报表数据作出更深层次的理解。（二）总数与结构相结合。财务报表中的数据都是汇总数据，要了解这些数据的具体内容，必须详细分析会计报表附注中的细分内容，这样才不会被汇总数据表面所蒙蔽。比如，从债权资产的项目结构和账龄结构，可以分析其质量状况；根据投资项目的构成与变化可以分析各投资项目的真实价值。此外，指标与指标之间的关系也十分重要。比如，应收账款与营业收入的关系，存货总额与生产、销售成本的关系，每股收益与每股现金流量的关系等，都可以对企业的真实经营状况和实际盈利能力作出有力的说明。（三）增减与同化相结合。财务指标的增减变化隐含着十分重要的意义，但是，如果不对财务指标数据的可比性进行分析，就很容易被数据的变化所误导。除了企业的经营好坏会影响财务指标的增减外，会计政策的变化、正常经营业务之外的偶然事件的发生都会使财务指标数值产生影响。因此，在分析财务指标的增减变化时，必须充分考虑其可比性。（四）亮点与隐患相结合。上市公司公布的主要财务指标如每股收益、净资产收益率等，可以在一定程度上被人为操纵。有时，它们可能被做成一个耀眼的亮点，但是，如果深入分析下去，就很可能会发生后面有陷阱。因此，在对上市公司的进行财务分析时，一定要注意看它是否有陷阱或隐患。比如，也许一家上市公司的每股收益很高，但是它却没有相应的现金流量配合，这样的“高盈利水平”是不太可靠的。又比如，也许某家上市公司表面的现金流量很好，但是这种“面子”却是建立在重大承诺的基础上，这就隐含着极大的风险。3.2.2 运用超数据的财务分析技术投资面向未来，因此，财务分析的关键在于正确判断公司盈利能力的稳定性和增长性。只有其利润能够稳定增长的企业才有投资价值。财务分析不能只停留在数据表面，而要透过财务报表数据看到公司的资产质量、经营状况、盈利能力，并准确把握其发展趋势。（一）从收入的结构及变化趋势分析企业主营业务的稳定性与成长性。营业收入的主要构成项目反映了企业的主营业务状况。如果企业主营业务突出，则其营业收入必然由主营业务收入占据最重要的地位。如果企业的收入构成与上年比有较大的不同，则反映了公司主营业务发生了变化。主营业务的盈利能力直接决定着公司的整体盈利水平的高低。（二）从资产项目的构成分析企业资产的实际质量和真实价值。公司资产的盈利能力与真实价值直接决定着该公司的投资价值。但是，仅从财务报表的汇总数据上却无法看出公司资产的实际盈利能力与价值。比如，帐面成本价为500万元的库存材料，由于质量不同、库龄不同，其盈利能力与可变现价值可能大于或小于500万元。从财务报表附注中可以清楚地看到各类资产的主要构成情况及帐龄结构，甚至还可以看到一些资产的技术特点和用途，这些资料为投资者分析公司资产的实际质量与真实价值提供了十分有用的信息。（三）公司利润的风险性分析。企业主营业务的稳定性与成长性决定了企业收人的发展变化趋势，但是，企业利润的高低却还受制于许多其它因素的影响。比如，大额损失或费用发生的可能性、历史遗留问题爆发