试论财务风险的成因及其防范 会计毕业设计论文.doc

华东交通大学理工学院毕业设计（论文）华东交通大学理工学院Institute of TechnologyEast China Jiaotong University 毕 业 设 计（论 文）Graduation Design （Thesis）（2006 2010 年）题 目 试论财务风险的成因及其防范 分 院： 经济管理分院 专 业： 会 计 班 级： 学 号： 学生姓名： 指导教师： 起讫日期： 2009年12月18日至2010年 5月20日 华东交通大学理工学院毕业设计（论文）原创性申明本人郑重申明：所呈交的毕业设计（论文）是本人在导师指导下独立进行的研究工作所取得的研究成果。设计（论文）中引用他人的文献、数据、图件、资料，均已在设计（论文）中特别加以标注引用，除此之外，本设计（论文）不含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式表明。本人完全意识到本申明的法律后果由本人承担。毕业设计（论文）作者签名： 日期： 年 月 日毕业设计（论文）版权使用授权书本毕业设计（论文）作者完全了解学院有关保留、使用毕业设计（论文）的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交设计（论文）的复印件和电子版，允许设计（论文）被查阅和借阅。本人授权华东交通大学理工学院可以将本设计（论文）的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编毕业设计（论文）。（保密的毕业设计（论文）在解密后适用本授权书） 毕业设计（论文）作者签名： 指导教师签名：签字日期： 年 月 日 签字日期： 年 月 日摘 要在全球性的金融危机下，众多国家经济低迷，而中国经济一支独秀,中国的企业也在飞速发展。但是，由于国际和国内市场环境急剧的变化 ,影响了企业的理财环境 ,使企业财务活动面临的各种财务风险也愈来愈复杂多变。企业财务活动由此面临着不确定性，财务活动的结果也具有随机性和风险性，从而导致企业可能获得收益，也可能蒙受损失，甚至破产倒闭。我国及世界范围内每年因企业财务风险而导致的破产案件屡屡发生，众多大型企业集团陷入危机，给各国社会经济发展造成了巨大的负面冲击。 本论文研究的目的就是从财务风险的基本理论入手，通过对公司财务风险案例的解剖和分析，挖掘导致企业财务风险的原因，提出企业防范财务风险的措施和建议，以期对企业在经营、发展过程中起到一定的警戒和防范作用，使企业能在财务运作和风险控制中找到平衡，从而获得财务风险管理的有效途径，使企业能够在激烈的市场竞争中立于不败之地。关键词： 财务风险 成因 防范AbstractUnder the condition of global financial crisis,many countries encounter economic depression,however,China economy comes out first, and Chinese enterprises also develops rapidly.But, The leap of market environment at home or outside has influenced the managing financial affair environment.And the financial hazard has been more and more complex in financial movement in corporation.So the companies financial activities face the uncertainty,the results of financial activities may random and risk which result in enterprises income or loss even bankruptcy.The bankruptcy cases of financial activities often occur every year in our country and all over the world.Many large enterprise groups fall into crisis that caused a series of negative impact to every countries economic development.The purpose that this thesis studies is to proceed with basic theories of the financial risk, through dissection and analysis to companys financial risk case, excavate the reason which causes enterprises financial risk, propose enterprise take precautions against financial measure and suggestion of risk, expect, play a certain warning and strick precaution arrivesing role in the course of managing, developing enterprise, enable enterprise to find the equilibrium in financial operation and risk control, thus win the effective way of financial risk management, enable enterprises to establish in an unassailable position in the fierce market competition.Key words：financial crisis origin Preventive Measures目 录中文摘要.I英文摘要.II目录.III 一、财务风险概述.1 （一）风险及财务风险的概念.1 （二）财务风险的种类.1 （三）财务风险的特征.2二、财务风险控制的理论基础.4 （一）财务风险控制概念.4 （二）财务风险控制的类型.4 （三）财务风险控制的手段.4 （四）财务风险控制的目标.5三、财务风险案例实证分析.6 (一)秦岭公司财务风险现状分析.6 (二)秦岭公司财务风险的原因分析.13四、财务风险防范建议和措施.14 (一) 提高企业财务风险意识.14 (二) 建立健全财务风险预警机制.14(三) 完善企业财务风险管理机制.14 (四) 建立健全企业内部控制制度.15 (五) 确定合理的资本结构.15 (六) 采取反担保规避担保风险.15结论.17参考文献.19III引 言随着市场经济的发展，企业所面临的社会经济日益复杂多变，致使企业无法及时、准确的获得其开展经营活动所需要的各种信息。企业财务活动由此面临着不确定性，财务活动的结果也具有随机性和风险性，从而导致企业可能获得收益，也可能蒙受损失，甚至破产倒闭。我国及世界范围内每年因企业财务风险而导致的破产案件屡屡发生，众多大型企业集团陷入危机，给各国社会经济发展造成了巨大的负面冲击。风险是现代财务管理的基本概念之一，是贯穿现代企业财务管理的一个重要范畴。在市场经济条件下，企业面临着财务风险的威胁，不管是筹资活动、投资活动、还是企业的现金流量运作、对外担保、跨国经营都存在着一定的风险。在市场经济活动中，企业存在财务风险是难免的，关键是如何了解风险的起因，加强防范，使自身处于不败之地。本人希望通过对企业财务风险的剖析和研究，引起企业界对财务风险的高度重视，以便加强企业治理结构的建设、加强企业内部会计控制，正确平衡企业发展与财务运作的关系，将财务风险控制在可控范围之内，从而使企业保持长期稳定健康的发展。一、财务风险概述(一) 风险和财务风险概述风险是指某一特定危险情况发生的可能性和后果的组合，风险基本的核心含义是“未来结果的不确定性或损失”。 财务风险是指在财务活动的整个过程中，由于各种难以或无法预计、控制的企业外部经营环境和内部经营条件等不确定性因素的作用，导致公司的实际收益与预期效益发生偏离，从而造成损失的机会和可能性。财务风险是企业风险中最为常见的一种。对企业财务风险的理解有狭义和广义之分：狭义的财务风险通常被称为举债筹资风险，是指企业用货币资金偿还到期债务(即偿还到期的本金加利息)的不确定性。这种观点认为财务风险只与负债经营相关，财务风险是因偿还到期债务而引起的，没有债务，企业经营的资金靠所有权人投入，则不存在财务风险。广义的财务风险就是指企业财务活动由于受不确定因素的影响，使企业实际财务收益与预期收益发生偏离，因而蒙受损失的可能性。企业财务活动是企业生产经营活动的前提条件，它是资金筹集、投资、收回、分配等活动环节的有机统一。它从企业理财活动的全过程来界定财务风险概念，便于人们站在更宽广的角度来研究财务风险。企业财务活动的组织和管理过程中的某一方面和某个环节的问题，都可能促使这种风险转换为确定的损失，使企业盈利能力和偿债能力降低。由此可见，财务风险是有着广泛外延的一个概念，它不仅仅是筹资风险，还应包括投资风险、资金回收风险、收益分配风险等。（二）财务风险的种类财务风险可划分为： 1、筹资风险 筹资风险指的是由于资金供需市场、宏观经济环境的变化，企业筹集资金给财务成果带来的不确定性。筹资风险主要包括利率风险、再融资风险、财务杠杆效应、汇率风险、购买力风险等。利率风险是指由于金融市场金融资产的波动而导致筹资成本的变动；再融资风险是指由于金融市场上金融工具品种、融资方式的变动，导致企业再次融资产生不确定性，或企业本身筹资结构的不合理导致再融资产生困难；财务杠杆效应是指由于企业使用杠杆融资给利益相关者的利益带来不确定性；汇率风险是指由于汇率变动引起的企业外汇业务成果的不确定性；购买力风险是指由于币值的变动给筹资带来的影响。 2、投资风险 投资风险指企业投入一定资金后，因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险。企业对外投资主要有直接投资和证券投资两种形式。在我国，根据公司法的规定，股东拥有企业股权的25%以上应该视为直接投资。证券投资主要有股票投资和债券投资两种形式。投资风险主要包括利率风险、再投资风险、汇率风险、通货膨胀风险、金融衍生工具风险、道德风险、违约风险等。3、资金回收风险 资金回收风险是指企业的产品能否顺利售出以及款项能否足额及时收回的风险。它的风险主要积聚在企业应收账款和存货项目上。由于我国旧会计制度的原因，我国企业热衷于赊销挂账，一方面高额赊销体现了高额利润，另一方面应收账款又增加了企业资产，而应收账款能否收回、何时收回，则不是很重视。 4、收益分配风险 收益分配风险是由于收益分配可能给企业今后的生产经营活动带来的风险。主要表现在企业偿债能力的改变，对企业再生产规模的影响等。5、外汇风险 外汇风险又称汇率风险，是指经济主体持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。当然，汇率的变动也有可能使外汇持有者或运用者获利。但是稳健的经济主体一般不愿意让经营成果蒙受这种自身无法预料和控制的汇率变化的影响，投资基金的投资也不会例外，也须将外汇风险防范作为经营管理的一个重要方面。（三）财务风险特征 1、客观性 企业财务风险是一种客观存在，它是不以人的主观意思而存在的客观环境或客观条件变化的产物。财务风险的这一特征，有助于人们主动去揭示引起产生财务风险的客观原因，从而对财务风险进行识别。 2、不确定性 不确定性是企业财务风险产生的必要条件，没有不确定性，也就没有风险。对于不确定性的控制有助于控制财务风险。 3、可度量性 企业财务风险是一种客观存在，但可以用数学尤其是概率统计等科学方法来度量。如果企业财务风险不能够度量，对财务风险的控制也无从谈起。4、双重性 企业财务风险的双重性是指财务风险既有损失的一面，又有收益的一面。财务风险的这一特征有助于我们全面把握财务风险，既要看到财务风险的危害性，提高风险的控制能力，避免风险损失；同时也要加强对财务风险规律的探索和研究，准确把握时机，进行科学决策，谋取风险报酬。 5、全面性企业财务风险存在于企业财务活动的全过程，并体现在多种财务关系上。认识到企业财务风险的这一特征，有助于我们从全局出发，既要探寻各种财务活动中企业财务风险形成的原因、表征及度量和控制方法，又要对企业财务风险整体进行全面管理，同时正确地权衡企业的各种财务关系。二、财务风险控制的理论基础 （一）财务风险控制概念财务风险控制是指在财务管理过程中，利用有关信息和特定手段，对企业财务活动施加影响或调节，以便实现计划所规定的财务目标，回避风险的发生。（二）财务风险控制的类型 1、防护性控制。防护性控制又称排除干扰控制，是指在财务活动发生前，就制定一系列制度和规定，把可能产生的差异予以排除的一种控制方法。 2、前馈性控制。前馈性控制又称补偿干扰控制，是指通过对实际财务系统运行的监视，运用科学的方法预测可能出现的偏差，采取一定措施，使差异得以消除的一种控制方法。 3、反馈控制。反馈控制又称平衡偏差控制，是在认真分析的基础上，发现实际与计划之间的差异，确定差异产生的原因，采取切实有效的措施，调整实际财务活动或调整财务计划，使差异得以消除或避免今后出现类似差异的一种控制方法。 （三）财务风险控制的手段 1、适度负债，合理安排资本结构，确保财务结构平衡。 一是要正确把握负债的量与度，企业的息税前利润率大于负债成本率是企业负债经营的先决条件。二是要适度利用财务杠杆作用，合理控制财务杠杆的负作用。三是要合理安排资本结构，实现资金成本最低化。企业必须权衡财务风险和资金成本的关系，确定最优的资本结构。 2、建立企业全面制度，确预测现金流量情况。 全面预算制度是协调的工具、控制的标准、考核的依据，是推行控股公司内部管理规范化和科学化的基础，也是促进公司各级经营管理人员自我约束、自我发展能力培养的有效机制。由于预算涉及企业现金收支的各个方面和各个环节，所以它对风险可以产生一种系统性的控制。在全面预算的基础上，准确编制现金流量预算，这是企业加强财务管理，有效防范财务风险工作中特别重要的一环。 3、加强资产管理，提高营运能力，增强盈利水平。增强盈利水平是防范财务风险的保证与标志。企业资产对负债能力有两方面的影响：一方面是短期影响，即企业资产的变现能力对偿债能力的影响。企业资产的变现能力，尤其是流动资产的变现能力，直接影响可用现金流量的多少，决定企业负债能力的高低。另一方面是长期影响，即企业资产营利能力对负债能力的影响。企业资产的盈利能力直接影响到企业整体盈利水平，而保持高盈利水平往往是企业负债能力高、财务风险相对低的有效保证和标志。因此，加强企业资产管理，提高资产营运能力对一个企业负债能力来讲有极其重要的作用。 4、用多种财务策略，尽可能减少风险损失。在对风险的预测和分析的基础上，坚持尽可能减少和降低风险费用损失的原则，针对不同的情况采取相应的措施，如：（1）风险接受策略。企业可以依据稳健原则建立起“坏账准备金”制度，可以依据需要设立专项储备或提取风险基金。为应对市场变化，企业还应有一定数量的保险库存。（2）风险回避策略。对于超过企业承受能力的风险和风险较明显且影响因素很难控制的生产经营项目，企业的决策者应根据自身的经营特点和财力，正确权衡收益和风险的得失，或采取回避政策，或制定出正确的判断标准，求得风险取舍的最佳选择。（3）风险分散策略。多元化经营是现代企业分散风险的重要方法。其理论依据在于，不同行业或产品的利润率、更新换代周期是独立的、不完全相关的，所以经营多种产业、多种产品在时间、空间和损益上是相互补充和抵消的。一般财力雄厚、技术和管理水平较高的大型企业更愿意采用这种方法。 5、树立风险意识，构建起健全、有效的财务风险控制机制树立风险意识，正确承认风险，是建立有效的风险防范机制、应对风险的前提。构建完善的财务控制机制是降低财务风险的关键所在。（四）财务风险控制的目标企业财务风险控制的目标应有两个方面：一是损失发生前的风险控制目标，是指企业为例避免财务风险的发生或可能造成的各种后果，在识别、度量财务风险的基础上尽最大可能的去采取措施尽量防止财务风险的发生或将财务风险控制在某一可接受的限度之内。二是损失发生后的风险控制目标。从风险和收益之间的权衡关系可以看出，要实现期望的收益率水平，企业必然要承担一定的财务风险。也就是说，即使企业采取了一系列的措施对财务风险进行预防和控制，也还是要承担一些财务风险。这些财务风险在可能给企业带来风险收益的同时，也可能带来风险损失。在这种情况下，企业应采取转移风险、分散风险等手段，力求在财务风险发生后把风险损失降低至最小程度或将其控制在一定的限度之内。 三、财务风险案例实证分析陕西秦岭水泥（集团）股份有限公司是国家多年的水泥重点骨干企业，2007年被列为全国重点支持的60家水泥企业之一。1996年11月8日以陕西省耀县水泥厂为主发起人成立股份有限公司，1999年12月16日在上海证券交易所发行股票并上市。2002年1月，在省政府的支持下，以陕西秦岭水泥股份有限公司为核心的陕西秦岭水泥集团正式成立，标志着公司走上大公司、大集团战略发展轨道。2005年10月，秦岭水泥公司正式划归铜川市管理。但是公司的经营状况并没有得到好转，从06年到09年的4年间，公司每年都在亏损，并且亏损额巨大。以下是秦岭公司近4年的主要财务数据和财务指标，见表1：表1指标名称2009-12-312008-12-312007-12-312006-12-31主营业务收入587,854,629.63688,560,014.19713,856,419.97799,632,534.84净利润-308,061,586.46-347,072,528.7416,923,496.93-182,748,711.06总资产1,709,480,5801,707,939,4601,869,137,5401,941,404,290股东权益-251,002,67262,380,392398,522,912510,677,792本表数据来自/stock/(一)秦岭公司财务风险现状分析要了解一个公司的财务现状最重要的方式是通过其财务报表的数据分析获得。本文将根据秦岭公司近几年的财务报表，通过偿债能力指标、营运能力指标、获利能力指标等分析，揭示秦岭公司的财务风险。1、秦岭公司偿债能力分析偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。偿债能力分析是企业财务分析的一个重要方面，通过这种分析可以揭示企业的财务风险。偿债能力分分析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。秦岭近几年偿债能力指标见表2：表2 秦岭公司偿债能力指标偿债能力财务指标2009-12-312008-12-312007-12-312006-12-31流动比率0.21470.21780.32120.3909速动比率0.14410.14210.22850.2847利息保障系数-3.1789-2.61550.1143-3.2557资产负债率（%）112.850094.160075.930073.4000本表数据来自/stock/（1） 短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。流动负债是将一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿付的债务，这部分负债对企业的财务风险影响较大，如果不能及时偿还，就可能使企业面临倒闭的危险。一般来说，流动负债需以流动资产来偿付，特别是，通常他需要以现金来直接偿还。因此，可以分析企业流动负债与流动资产之间的关系来判断企业短期偿债能力。通常，评价企业短期偿债能力的财务比率主要有流动比率、速动比率和现金比率等。 流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。其计算公式为：流动比率=流动资产流动负债流动资产主要包括现金、短期投资、应收及预付账款、存货、待摊费用和1年内到期的长期债券投资等，一般用资产负债表中的期末流动资产总额；流动负债主要包括短期借款、应付及预收款项、各项应交款项、1年内即将到期的长期负债等，通常也用资产负债表中的期末流动负债总额。企业流动资产大于流动负债，一般表明企业偿还短期债务的能力强。同时，还要用流动比率去衡量企业资产流动性如何。一般要求企业的流动资产在清偿流动负债后，应能基本满足日常生产经营中的资金需要，但并不是流动比率越大越好。因为，比率越大，表明企业流动资产占用较多，会影响企业经营资金周转效率和获利能力；比率过低，说明企业偿债能力较差。流动比率一般要求在21左右。但各部门、各行业生产经营方式不同，生产周期不同，对资产流动性的要求并不一致，所以，要根据不同具体情况确定标准比率，作为考核的尺度。根据经验，流动比率在2左右比较适合，而秦岭公司近几年的流动比率最高不足0.4，远低于正常的流动比率。 速动比率它是反映企业流动资产项目中容易变现的速动资产与流动负债总额比例关系的指标，被用来判断企业的支付能力。从上面的分析可知，流动比率在评价企业的短期偿债能力时存在一定的局限性。如果流动比率较高，但流动资产的流动性较差，则企业的短期偿债能力仍然不强。在流动资产中，短期有价证券、应收票据、应收账款的变现能力均比存货强，存货需经过销售才能转变为现金，如果存货滞销，其变现就成问题，所以存货是流动资产中流动性相对较差的。一般来说，流动资产扣除存货后的资产称为速动资产，主要包括现金、短期投资、应收票据、应收账款等。速动资产与流动负债的比率称为速动比率，也称酸性实验。其计算公式为：速动比率=速动资产流动负债通过速动比率来判断企业短期偿债能力比用流动比率进了一步，因为它撇开了变现力较差的存货。速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。从表2-1中可以看出*ST秦岭公司近几年的速动比率最高没超过0.3。根据经验，一般认为速动比率为1：1时比较合适，秦岭公司的速动比率远低于1，严重偏低。（2）长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，企业的长期负债主要有长期借款、应付长期债券、长期应付款等。对于企业的长期债权人和所有者来说，不仅关心企业短期偿债能力，更关心企业长期债券能力。因此，在对企业进行短期偿债能力分析的同时，还需分析企业的长期偿债能力，以便于债权人和投资者全面了解企业的偿债能力及财务风险。反应企业长期偿债能力的财务比率主要有资产负债率、股东权益比率、利息保障倍数等。 资产负债率资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率或举债经营比率，它反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。其计算公式为：资产负债率=负债总额资产总额100%资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差；反之偿还债务的能力越强。根据表2中的资料可知秦岭公司近几年的资产负债率从06年到09年越来越高，并且严重偏高。利息保障倍数利息保障倍数是税前利润加利息费用之和与利息费用的比率，其计算公式为：利息保障倍数=（税前利润+利息费用）利息费用公式中的税前利润是指缴纳所得税之前的利润总额，利息费用不仅包括财务费用中的利息费用，还包括计入固定资产成本的资本化利息。利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。如果这个比率太低，说明企业难以保证用经营所得来按时按量支付债务利息，这会引起债权人的担心。一般来说，企业的利息保障倍数至少要大于1，否则，就难以偿付债务及利息，若长此以往，甚至会导致企业破产倒闭。根据表2中的资料可知，秦岭公司的利息保障倍数为负的或者远小于1，该指标严重偏低。 2、秦岭公司营运能力分析企业的营运能力反映了企业的资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。资金周转状况好说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。企业的资金周转状况与供、产、销各个经营环节密切相关，任何一个环节出现问题，都会影响企业资金的正常周转。资金只有顺利地通过各个经营环节才能完成一次循环。我们可以通过产品的销售情况与企业资金占用量来分析企业的资金周转状况，评价企业的营运能力。评价企业营运能力常用的财务比率有应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。秦岭近几年营运能力指标如表3：表3 秦岭公司营运能力指标经营效率财务指标2009-12-312008-12-312007-12-312006-12-31应收帐款周转率6.03635.27885.03354.5113应收帐款周转天数(天)59.639168.197371.520879.7996存货周转率4.07216.09265.25506.2168存货周转天数(天)88.406459.088068.506157.9076固定资产周转率0.57010.64190.64450.8520总资产周转率0.34400.38490.37460.3987本表数据来自/stock/（1） 应收账款周转率应收账款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。它反映了企业应收账款的周转速度。其计算公式为：应收账款周转率=赊销收入净额应收账款平均余额公式中的赊销收入净额是指销售收入扣除了销货退款、销货折扣、及折让后的赊销净额。在市场经济条件下，商业信用被广泛应用，应收账款成为一项重要的流动资产。应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，他反映企业在一个会计年度内应收账款的周转次数，可以用来分析企业应收账款的变现速度和管理效率。这一比率越高，说明企业催收账款的速度越快，可以减少坏账损失，而且资产的流动性强，企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。但是，如果应收账款周转率过高，可能是企业奉行了比较严格的信用政策、信用标准和付款条件过于苛刻的结果，这样会限制企业销售量的扩大，从而会影响企业的盈利水平。这种情况往往表现为存货周转率同时偏低。如果企业的应收账款周转率过低，则说明企业催收账款的效率太低，或者信用政策十分宽松，这样会影响企业资金利用率和资金的正常周转。用应收账款的周转次数来反映来反映应收账款的周转情况是比较常见的，但是也可以用应收帐款平均收帐期来反映应收账款的周转情况。其计算公式为：应收账款平均收账期=360应收账款周转率应收账款平均收账期表示应收账款周转一次所需天数。平均收账期越短，说明企业的应收账款周转速度越快。从表3可以看出秦岭公司应收账款周转率比较低，应收账款平均收账期比较长，这会对企业资金利用率和资金的正常周转产生较大的副作用。（2） 存货周转率 存货周转率，也称存货利用率，是企业一定时期的销售成本与平均存货的比率。其计算公式为：存货周转率=销售成本平均存货存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以用来测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。存货周转率反映了企业的销售效率和存货的使用效率。在正常情况下，如果企业经营顺利，存货周转率越高，说明存货周转的越快，企业的销售能力越强，营运资金占用在存货上的金额也会越少。但是，存货周转率过高，也可能说明企业管理方面存在一些问题，如存货水平太低，甚至经常缺货，或者采购次数过于频繁，批量太小等。存货周转率过低，常常是库存管理不力，销售状况不好，造成存货积压，说明企业在产品销售方面存在一定的问题，应当采取积极的销售策略，但也可能是企业调整了经营方针，因某种原因增大库存的结果，因此，对存货周转率的分析，要深入调查企业库存的构成，结合实际情况作出判断。存货周转状况也可以用存货周转天数来表示。其计算公式为：存货周转天数=360存货周转率 从表3可以看出秦岭公司存货周转率较低，存货周转天数较长，结合该公司的实际情况反映了秦岭公司销售状况不好，该公司在产品销售方面存在一定的问题。（3）固定资产周转率固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产平均净值的比率。其计算公式为：固定资产周转率=销售收入固定资产平均净值 这项比率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，该比率越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，说明企业的生产效率偏低，可能会影响企业的获利能力。从表3可以看出秦岭公司固定资产周转率从06年到09年越来越低，而同行业的冀东水泥该比率则逐渐升高，并且比率在0.7以上。所以秦岭公司的固定资产周转率偏低。（4）总资产周转率总资产周转率也称资产利用率，是企业销售收入与资产平均总额的比率。其计算公式为：总资产周转率=销售收入资产平均总额 公式中的销售收入一般用销售收入净额，即扣除销售退回、销售折让和折让后的净额。总资产周转率用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，说明企业利用其资产进行经营的效率较差，会影响企业的获利能力，企业应该采取措施提高销售收入和处置资产，以提高总资产利用率。表3中秦岭公司的总资产周转率从06年到09年逐渐降低，说明秦岭公司利用其资产进行经营的效率越来越低。3.秦岭公司获利能力分析获利能力是指企业赚取利润的能力。盈利是企业的重要经营目标，是企业生存和发展的物质基础，它不仅关系到企业所有者的利益，也是企业偿还债务的一个重要来源。因此，企业的债权人、所有者以及管理者都十分关心企业的获利能力。获利能力是企业财务分析的重要组成部分，也是评价企业经营管理水平的重要依据。企业的各项经营活动都会影响到企业的盈利，但是对企业获利能力分析，一般只分析企业正常的经营活动的获利能力，不涉及非正常的经营活动。这是因为一些非正常的、特殊的经营活动，虽然也会给企业带来收益，但它不是经常的和持久的，不能将其作为企业的一种获利活动来加以评价。评价企业获利能力的财务比率主要有资产报酬率、股东权益报酬率等，对于股份有限公司有每股收益、每股净资产、每股现金流量、每股经营现金流、净资产收益率等。秦岭公司近几年获利能力指标见表4：表4 秦岭公司获利能力指标盈利能力财务指标2009-12-312008-12-312007-12-312006-12-31每股收益(摊薄)-0.4662-0.50450.0247-0.2670每股净资产-0.38000.09400.60300.7730每股现金流量0.22870.0162-0.0403-0.0118每股经营现金流-0.005100.008670.01560.1027净资产收益率(%)0.0000-534.46004.1000 -34.6000 本表数据来自/stock/（1）每股收益每股收益，也称每股利润或每股盈余，是股份公司税后利润分析的一个重要指标，主要是针对普通股而言的。每股收益是税后净利润扣除优先股股利后的余额，除以发行在外的普通股平均股数。其计算公式为：每股利润=（净利润-优先股股利）发行在外的普通股平均股数 每股收益，是衡量上市公司盈利能力最常用的财务指标。它反映普通股的获利水平。每股利润越高，说明股份公司的获利能力越强。但它是一个绝对指标，在分析每股利润时，还应结合流通在外的股数。如果某一股份公司采用股本扩张的政策，大量配股或以股票股利的形式分配股利，这样必然摊薄每股利润，使每股利润减少。从表2-4中可以看出，秦岭公司摊薄每股收益除了2007年都是负的，说明秦岭公司获利能力严重不足。（2）每股净资产每股净资产，也称每股账面价值，是股东权益总额除以发行在外的股票股数。其计算公式：每股净资产=股东权益总额发行在外的股票股数每股净资产并没有一个确定的标准，但是，投资者可以比较分析公司历年的每股净资产变动趋势，来了解公司的发展趋势和获利能力。从表4中可以看出，秦岭公司的获利能力从06年的偏低变成09年的严重不足。（3）每股现金流量每股现金流量是经营活动现金净流量扣除优先股股利后的余额，再除以发行在外的普通股平均股数。其计算公式为：每股现金流量=（经营活动现金净流量-优先股股利）发行在外的普通股平均股数一般而言，在短期来看，每股现金流量比每股盈余更能显示从事资本性支出及支付股利的能力。每股现金流量通常比每股盈余要高，这是因为公司正常经营活动所产生的净现金流量还会包括一些从利润中扣除出去但又不影响现金流出的费用调整项目，如折旧费等。但每股现金流量也有可能低于每股盈余。一家公司的每股现金流量越高，说明这家公司的每股普通股在一个会计年度内所赚得的现金流量越多；反之，则表示每股普通股所赚得的现金流量越少。虽然每股现金流量在短期内比每股盈余更能显示公司在资本性支出和支付股利方面的能力，但每股现金流量决不能用来代替每股盈余作为公司盈利能力的主要指标的作用。从表4中可以看出秦岭公司的每股现金流量非常低。（4）每股经营现金流每股经营现金流是指用公司经营活动的现金流入减去经营活动的现金流出的数值除以总股本。其计算公式为：每股经营现金流=经营活动产生现金流量净额年度末普通股总股本这一指标主要反映平均每股所获得的现金流量,隐含了上市公司在维持期初现金流量情况下，有能力发给股东的最高现金股利金额。公司现金流强劲，很大程度上表明主营业务收入回款力度较大，产品竞争性强，公司信用度高，经营发展前景有潜力。但应该注意的是，经营活动现金净流量并不能完全替代净利润来评价企业的盈利能力，每股现金流量也不能替代每股净利润的作用。上市公司股票价格是由公司未来的每股收益和每股现金流量的净现值来决定的。盈亏已经不是决定股票价值唯一重要因素。从表4中可以看出秦岭公司的每股净经营现金流非常低而且还有继续降低趋势，说明秦岭公司的产品竞争力越来越差，获利能力差，发展前景不容乐观。（5）净资产收益率净资产收益率也称股东权益报酬率，权益利润率，资产利润率等，它是一定时期企业净利润与股东权益平均总额的比率。其计算公式为：净资产收益率=净利润股东权益平均总额100% 净资产收益率是评价企业获利能力的一个重要财务比率，它反映了企业股东获取投资报酬的高低。该比率越高说明企业的获利能力越强。从表4可以看出秦岭公司的净资产收益率非常低，并且在06和08年是负值，这也说明了公司的0获利能力严重不足。(二)秦岭公司财务风险的原因分析从以上分析可知，秦岭公司目前存在着严重的财务风险，主要表现在：第一，反映企业偿债能力的流动比率、速动比率、资产负债率以及利息保障倍数严重偏离同行业各种比率的正常值，企业的偿债能力非常弱，入不敷出。第二，企业营运能力较低，主要表现在应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率和总资产周转率较低，周转天数较长，表明了秦岭公司的营销水平太差和经营管理方面的落后。第三，企业的获利能力严重不足，主要表现在每股收益、每股净资产、每股现金流量以及每股经营现金流等指标不但很低而且还有负值。企业获利能力的严重不足会导致企业无法偿还负债，导致企业财务危机甚至破产倒闭。为了保证企业长远的发展，必须从以上的三个方面继续向更深处剖析下去，找出造成秦岭公司偿债能力、营运能力和获利能力不足的根本原因。企业偿债能力弱的原因：第一，企业短期偿债能力方面，主要影响因素是企业的流动资产、流动负债和存货。从秦岭公司近几年的财务报表中可以看出企业的流动资产和存货基本是逐年递增，而流动比例和速动比例却在逐渐降低，说明企业的流动负债增长比例过快。流动负债增长的过快造成企业无力偿还，对企业财务风险影响较大，如果不能及时偿还，就可能使企业面临倒闭的危险。第二，企业长期偿债能力方面，主要影响因素是负债总额和资产总额。企业的资产总额从06年到09年不断降低，而企业的负债总额却不断增加，导致企业的财务风险陡然增加。综上所述，造成企业的偿债能力很弱的原因主要在于企业的负债的快速增加和企业总资产的迅速萎缩。企业营运能力差的原因：通过以上对企业营运能力的分析可以看出，企业的营业状况及经营管理水平方面存在的问题。第一，企业的营业状况方面，企业的库存管理不力，销售状况不好，存货积压，企业在销售方面没有采取积极的销售策略或者企业的信誉度不高。第二，企业的经营管理方面，经营管理理念落后，管理措施不当或消极，造成的企业生产效率低下，产品质量和产品竞争力的下降等等。企业获利能力差的原因：企业的各项经营活动都会影响到企业的盈利，盈利能力是企业各环节经营活动的具体表现,企业经营的好坏、都会通过盈利能力表现出来。企业获利能力很差甚至严重不足这和经营者的经营管理不力、企业的财务管理系统的不完善和财务风险控制疏忽等有着直接关系。具体来说就是管理者对财务风险防范认识不够；应收账款坏账多；盲目