论我国证券公司全面风险管理框架构建.doc

论我国证券公司全面风险管理框架构建内蒙古农业大学学报(社会科学版).1oumalofIrnerIYkriaAgriculturalh商ty(S.dal,SclereEdition)2010年第l期(第l2卷总第49期)Nn12010(Vo1.12SumNn49)论我国证券公司全面风险管理框架构建郭晓红,郭晋炜.(1.福建金融职业技术学院教务处,福建福州35010;2.东海证券有限责任公司计划财务部,上海200122)摘要:收益和风险是证券公司经营中需要考虑的两个主要问题,承担风险是获得收益的代价,有效地管理风险才能保证公司的正常经营.建设有效的风险管理体系,可运用COS(3相关理论和方法,从设定公司目标,风险管理过程和全员风险管理三个方面进行.关键词:证券公司;全面风险管理;C0SO;框架中图分类号:F832.5文献标识码:A文章编号:1009-4458(2O10)O1OO57一O3一,引言2037年以来,以美国次贷危机为导火索引发的金融危机,在全球曼延和加剧,严重影响了整个世界的经济秩序.世界着名的投资银行,在这场金融危机中遭受了巨大损失.投资银行缺乏有效地风险管理,是造成这场灾难主要原因之一.对风险管理进行全方面研究,对我国证券公司具有重要的现实意义.20O4年9月美国000委员正式颁布了企业风险管理整合框架(以下简称ERM).把企业风险管理的构成要素增加到八个:一是内部环境;二是目标设定:三是事项识别;四是风险评估;五是风险应对;六是控制活动;七是信息与沟通;八是监控.这八个要素相互关联,贯穿于企业风险管理的过程中.证券公司要利用全面风险管理理论,建立一个强有力的框架以便有效识别,评估和控制风险.另外,我国证券公司ERM体系的结构及证券公司全面风险管理体系应该包含三个构成部分,分别为公司目标,风险管理过程及全员风险管理.其中风险管理过程包括实施平台,风险管理实施,风险管理保证三方面.二,风险管理实施平台证券公司目标一般包括两层目标,一是战略目标,二是实施过程中和战略相配套的实施目标.战略目标是公司为实现其公司使命而设定,公司应将风险管理应用于战略制订中.确定了公司战略后风险管理必须和公司经营目标相结合,经营目标必须和公司拥有的资源相关联,保证资源的有效利用.1.设定公司战略目标我国证券公司要从战略上做好和国外证券公司竞争的准备.我国证券公司战略目标可以定位成为全球性的证券公司,成为员工和客户的最佳选择,创造最大的企业价值.2.次级目标(1)合规目标.守法经营是证券公司进行经营的前提条件.守法经营与追求企业价值最大化的目标并不矛盾,证券公司必须履行自身的社会责任.证券公司有关经济业务活动必须要符合国家相关的法律,并采取具体措施来确保实现.合规目标的有效设定,可以使风险管理符合国家及监管部门的有关规定.(2)经营目标.原则上,证券公司经营目标设定,应该由公司所占有的资源情况和所处的市场环境决定,目标应适应自身发展需要,有利于核心竞争力的培育,提高企业经营效率.具体表现形式可以是公司每年的工作计划.经营目标要根据环境变化不断调整,经营目标必须为战略目标服务.(3)报告目标.报告目标应能够满足公司决策层所需要的信息,力求准确而完整.要能清晰分析全公司的风险状况,对可能产生或已经产生的损失,提出相应的改正措施.为满足管理层对业务的风险监控,应建立三个方面的风险报告体系:业务实施前的风险评估报告体系;进行中的风险监控报告体系;完成后的风险评价报告体系,报告体系要坚持以定量为主,定性为辅的原则.三,风险管理实施1.风险管理实施平台风险管理实施平台包括了内部环境,信息和沟通这两个要素,是全面风险管理框架的基础,它为有效执行风险管理过程提供组织,操作和系统的支持.(1)内部环境:第一,公司治理.公司治理是内部环境的重要组成部分,它保证了公司总体框架对风险的监督和管理.公司治理包括股东,董事会及管理层三个构成要素.我国证券公司应当明确董事会必须参与公司全面风险控制,制定风险政策,确定全面风险控制组织结构,推动风脸文化建设等.第二,风险政策与风险文化.全面风险管理源于公司风险政*收稿日期:2009一Ogl6基金项目:福建省教育厅2009年A类社会科学研究项目”我国证券公司全面风险管理研究”的阶段性成果,课题编号:Ja09289s.作者简介:郭晓红(1971一),女,山话原平市人,福建金融职业技术学院,副教授,注册会计师,研究领域:财务管理,税收.内蒙古农弛大学学报(社会科学版)2010年第1期(第12卷总第49期)策,风险政策说明公司对风险的认识及偏好,并依照限额明确公司风险容忍度.风险政策也是公司全面风险管理方案的基础.我国证券公司的风险政策应明确:风险是经济业务活动的必然产物,公司必须有效地识别,评价,检测和控制每一种风险,并实施有效管理;风险管理是一个完整的业务行为,应得到公司全体有效支持.风险文化是将风险管理融化到公司文化.正如公司文化对公司的成功方面至关重要一样,风险文化将决定ERM有多成功.风险文化要求公司员工具备风险意识,充分认识到风险管理对公司的重要陛,把风险管理看成公司日常运行的一个中心部分.风险文化的关键问题是:公司高层是否能做到令行禁止.管理层的决定和行动对风险文化的形成和应用起决定作用.第三,组织机构.证#-/司全面风险管理组织机构应该有四个方面的层次:一是,专门的风险管理委员会.从董事会看,需要设立个机构从董事会层次管理风险,并对风险承担责任.鉴于董事会是非常设机构,因此有必要下设专门的风险管理委员会,由其代表董事会负责公司全面风险管理工作.在风险管理中,应根据公司业务情况,设立专门的委员会;如证券投资风险委员会,资产管理风险委员会,证券发行风险委员会,证券交易风险委员会及衍生产品风险委员会,直接投资业务风险委员会等.二是,专门的风险管理高管职位.中国证监会在证券公司合规管理试行规定中,要求设立合规总监,按照高管人员管理.这虽然取得了一定的效果,并推动了风险管理质量的提高,但由于其主要目的是控制公司业务是否合乎有关法律法规的规定,其职能有一定的局限性.在证券公司风险控制13益重要的今天,显然不能满足管理的需要,在公司管理层中,有必要设立风险总监(CRO).Cf的职能应包括合规总监的职能,同时直接负责公司风险管理,并对公司董事会负责.三是,风险管理部门.风险管理部门应是专门的,通过一定的控制流程,帮助公司的高层管理人员和公司风险委员会全方位监控和管理公司的风险.这种风险管理是全方位的,包括风险的事先控制,风险运行中的监控(是否偏离了控制)和事后的反馈(对业务完成后的风险总结)(2)信息和沟通.通过风险管理组织结构,公司必须建立一条有效的信息系统.这条系统必须能够保证风险信息有效的取得,以便识别,评估和应对风险.为保证能够顺利报告,应设立除正常沟通外的特别沟通渠道,用来传递风险信息.2风险管理实施风险管理实施是ERM体系的核心部分,从公司风险管理组织结构看,这个过程是从上到下,逐级完成的.(1)事项识别.事项识别由机会识别和风险识别两部分组成,机会和风险都是潜在事项,如果事项带来负面影响,那么就应对其风险进行评估和应对.在进行识别时,管理当局应从谨慎角度进行.(2)风险评估.证券公司的风险可以从业务角度明确进行划分,并且进行定量和定性分析,风险评估是ERM的基础.通过风险id-8,公司才能有效地确定风险敞口,采取相应的风险管理措施.风险评估分为可计量风险和其他风险评估.第一,可计量风险.一是,市场风险.市场风险计量主要是通过计算VAR值进行,VAR适用于投资组合及单个投资品种风险的度量.有三种主要的计算方法:参数法利用风险因子的波动于相关性;蒙特卡洛模拟法利用模拟模型计算投资组合未来情景;历史模拟法则利用以前观察价格和收益变动.目前我国证券公司的资本配置中,较大部分资本集中于证券品种,因此,VAR的计量对证券公司风险控制非常重要.二是,信用风险.信用风十量有大量方法,这58些方法大多数专注于评估各个信用风险的期望损失各分量,主要有四种模型:信用评分模型用来估计某一时点上信贷对方的期望违约频率;信用转移模型专注于信用风险敞口的性质是怎样随时间而变化;信用敞13模型用来估计信贷交易中与贷款额相当的风险敞13;信用组合模型用来评估信贷组合的风险/收益特征并考虑分散化的影响.目前,证券公司融资融券业务尚未具体实施,随者管制的放开,对信用风险的计量也将成为证券公司风险管理的重要部分.三是,营运风险.营运风险计量主要有两种方法,自上而下法适用于公司整体,自下而上法则是在分析业务活动层面营运风险后,汇总用来确定公司整体的营运风险.自上而下法主要是通过”自我评估”珀下而上法是对某业务活动建立现金模型,这种模型的变量是影响该业务活动盈利能力的风险因子,并且可以用蒙特卡洛法来模拟该业务活动的价值分布.第二,其他风险.对于不能计量的风险,可以通过定性分析方法进行风险评估.这里包括了流动生风险,法律风险及系统风险等.(3)风险应对.风险应对实际上是风险和资本的分配,是组合管理.风险组合管理并不是管理投资组合的单个证券,而是管理总体业务组合中的各项业务.风险组合管理包括如下四个方面:第一,横跨公司的风险汇总.风险汇总是指管理层需要汇总各业务风险敞口的信息以及这些风险的相关性,这是设立风险限额和配置目标的基础.由于我国证券公司业务间风险既相互影响,又有一定的独立陛,因此,必须由风险管理部门对风险汇总,由其作出组合管理和对冲决策.风险管理部应建立包括市场风险,营运风险和信用风险等在内的一体化模型.一体化模型可以确保风险分析结果的一致性,便于比较,作出决策,并且由于各种风险可能互相影响,考虑风险间的相关性,才能更好地计量风险.第二,设立风险限额和资产配置限额.设立风险限额和资产配置,业务部门可以有效地保证风险和业绩之间的平衡.在限额中,业务人员必须按照规定设立资产配置目标,把重点放在被低估的业务品种,从而保证了这种目标追求是在风险限额下的收益最大化.第三,确定资本配置,分配资本.完成上述二步工作后,管理层和风险管理部可以根据公司的资本状况,风险偏好,业务特点及核心竞争力分配资本.我国证券公司可以建立以VaR为主体的资本配置体系.巴塞尔内部模型法是可以应用的较好模型.公式如下:M=MAX(K1/60t一1,Vt一】),其中,K为谨慎性乘数.某日资本配置要根据前一天VaR值和若干倍数的前60天平均VaR值的最大值来进行确定.同时压力测试,回溯测试及情景分析可以作为资本分配的参考.需要说明的,资本分配后,应及时根据业务情况调整资本配置比率.第四,风险转移.风险转移是指把风险从一个公司转移到其他公司行为.完成风险和资本分配后,公司所有风险可以看做一个风险组合.为了减少不必要的风险,首先可以将存在风险组合中的”天然对冲”综合起来,降低风险转移费用,其次,通过一般意义上的风险转移工具,保险和衍生工具转移风险,从而达到风险转移目的.目前,我国证券公司主要通过购买财产保险的方式,转移有形资产风险.而对其投资组合等主要资产,没有恰当的风险转移工具.随着中国金融期货交易所的成立,股指期货即将推出,金融衍生产品将越来越多.通过购买想要而不能直接创造的风险对冲产品或衍生产品,公司在一定程度上将不需要的风险敞13进行转移.郭晓红,郭晋炜论我国证券公司全面风险管理框架构建经济表1公司整体风险预警体系预警指标绿灯区黄灯区红灯区流动比率大于1.21.2-1小于1鞠风险大干1.21.2一l11,于l资本准备比率几”.净资产比率净资本和净资产比率大于n48n480.4小于n4净资本和负债比大于n1nln08小于0.08净资产和负债比大于n24n24一n2小于n2风险状况警提醒信号要运行在合理范求部门做出解运行危险,立和措施围释并做出应对即采取措施措施表2具体业务风险指标预警体系具体业务预警指标绿灯区黄灯区红灯区部均市场份额比率大于110.8小于n8市场份额增长率太于lln8小于n8经纪业务业务差错增长率小于1大于1部均净资本大于6oofi600500万元小于5oo7/,见溯3自营权益类及证券衍生产品和净资本小于n8n8-1大于1证券自比率营业务戡和特4g薷市小o.o40,040.05o.o5证券承销和辨卷额与速动小于n8n81保荐业务见蝴.自有资金参与本公鹈不秆i:f0.05比率自有资金参与本公司单一集合资产管不高于2亿元高于2亿元资产管理计划规模理业务累计参与本公司集合资产管理计划规不高于n15高于n15模和净资本比率证券公司管理的客户资产投资单一公司发行证券按面值不高于n1高于nl计算和总发行量的比率风险状况警提醒信号要运行在合求部门做出解运行危险,立和措施理范围释并做出应对即采取措施措施说明:1.整体预警数据和具体预警数据基本参照中国证监会”关于修改证券公司风险控制指标管理办法的决定”第55号令确定,经纪业务指标根据工作经验确定2.部分指标没有黄灯区系因为管理办法规定必须在限额内.3.证券投资业务和资产管理业务的投资组合的vat值应根据各公司的实际情况确定,宜控制在投资总规模的8作为预警线,8%一lO作为黄灯区.4.经纪业务指标中,部均市场份额比率是该公司所有营业部平均市场份额于市场平均营业部市场份额比.(4)控制活动.控制活动实际上由公司全员控制组成,在风险管理过程中,部门风险控制起决定性作用.部门风险控制是由风险管理部风险控制和业务部门风险控制组成.风险管理部负责公司总体业务风险控制,协调业务部门风险管理与业务开展的关系;业务部门风险控制要求公司部门业务运作时,把风险管理和业务管理结合一起.第一,风险管理部风险控制.风险管理部是公司业务风险的执行部门,首先应对公司总体业务风险进行评估和预警并应用于具体业务实践中.目前证券行业已基本形成了以防范流动性风险为核心的整体风险防范和预警体系,其目的就在于要求证券公司有充足的资本和净资本,以保护客户的利益,避免对市场产生过大的冲击.根据中国证监会对有关指标的规定,我们设计了指标体系对证券公司风险进行预警.全面风险预警体系分为两个层次,一是公司整体风险预警,二是具体业务预警体系.第二,业务部门风险控制.在实际运行过程中由于风险管理部门不进行具体的业务运作,其制订的风险管理政策有可能不适应市场情况,导致业务运作与风险管理脱节.因此,业务部门风险控制小组要及时反馈市场及业务单位风险变化情况,和风险管理部进行沟通,主动进行风险控制及推动风险管理部风险政策变化,能够有效地推动风险管理.四,风险管理保证全面风险管理应由诸多方面实施,每一层面都有其应负担的重要职责.一般来说可以分为董事会,管理层,风险官员及其他人员四个层次的全员风险管理.1.董事会通过对管理层的选择和监视活动,董事会可以引导证券公司的相关价值走向,并确认它的期望是否实现.我国证券公司董事应在下面几个方式承担其风险管理的职责:(1)指导管理层在公司中建立全面风险管理的范围,并确认是否适应公司的需要.(2)了解并确认公司的风险偏好;一般的原则是在市场环境较好的时候,风险偏好可以激进些,市场环境不乐观时,风险偏好应保守些.(3)审核公司的风险组合观,并对照公司的风险偏好进行检查.(4)了解公司的重大风险,以及管理当局是否恰当的应对.根据全面风险管理的组织框架,董事会下属的审计委员会承担董事会的职责.2.管理层管理层直接对公司的所有经济业务活动负责,包括公司的全面风险管理.总裁对公司全面风险管理有最终所有者的责任.这是因为:首先,在内部环境积极性影响力上,总裁可以比其他人员更能够影响内部环境因素和全面风险管理的其他构成要素的基调,由于我国证券公司总裁一般兼任董事,还可通过其在董事会的作用来影响董事会层面对全面风险管理的态度.其次,通过为高级管理人员提供领导和指引,形成公司全面风险管理的价值观和相关政策,并构建公司全面风险管理风险容量及文化.第三,通过工作流程的交流,总裁可以获取高级管理人员如何管理风险,经营中风险情况,应对及如何改进的信息.对于掌握组织单元的高级管理人员,应清楚知道他们职(转第62页)59蒙农业大学学报(社会科学版)2010年第1期(第12卷总第49期)2.强化培i/ll,储备技能型人才针对当前国际劳务市场普通劳工输出困难,高素质技能型劳务输出尚有一定空间,且是未来国际劳务市场发展方向的这一现状,积极调整工作思路,狠抓技能培训,全面提高劳务人员素质,为全球经济复苏,国际劳务市场”回暖储备技能型)va-.一是开展分类培训.以国际劳务市场需求为导向,以参训学员掌握12门过硬专业技能为目标,以”阳光工程”,”雨露计划”项目为依托,根据劳务人员的年龄,文化程度,专长,从业意愿等,有针对性地培训合格的外派技能型人才,结业学员可向东南沿海外资企业输送.二是实施特色培训.针寸劳务人员大多数出身农村,卫生习惯,守约意识等方面与国外雇主要求有较大差距的实际,从礼貌,纪律,卫生,性格,学习等方面制定相关考核标准,强化思想教育,教会学员与雇主相处的方法和技巧,学会自我管理,自我化解矛盾.三是积极做好韩国雇佣制劳务培训工作.新县是商务部确定的全国四家韩国雇佣制劳务派遣基地之一,积极做好与商务部和韩国用工单位的对接.3.多管齐下,拓宽输出渠道一是大力实施”走出去”战略.新县可组团赴日本,韩国,新加坡等国考察市场,与这些国家企业建立合作关系.二是壮大经营主体.争取国内劳务中介公司在省商务厅备案,获得外派劳务招工资质,委托招收外派劳务人员.三是申报出国留学中介资质.随着社会经济陕速发展,学员自费出国留学日益增多,且河南省东南地区没有一家留学机构,以新县吉星外派劳务公司为依托,积极申报自费出国留学中介机构资质.4.狠抓管理,维护合法权益受国际金融危机和人民币升值双重影响,国外劳务人员收入普遍缩水,今年以来新县中途回国劳务人员达6O余人.针对这一情况,应采取切实措施,全力做好后期管理工作.一是做好稳定工作.劳务人员收入减少,思想不稳定,与雇主发生矛盾冲突日益增多.应采取定期到国外走访,国内家属回访,打电话交流等方式,鼓励劳务人员坐得住”冷板凳”,降低期望值,学会换位思考,圆满干完合同期.二是维护合法权益.劳务人员因国外企业破产必须回国时,应及时组织人员加强与派遣公司和国外雇主联系,按照外派劳务合同,最大限度帮助劳务人员争取合法所得.三是实施经济补偿.对出国劳务人员非个人原因不能继续劳务导致回国且又得不到国外雇主应有补偿的,应根据实际情况给予他们定的经济补偿,减轻他们的经济损失.5.加强经济监测.及时,有效应对国内外经济环境和国内宏观调控政策,措施的变化当前国际经济发展的不确定性增多,不稳定性增强,特别是目前世界金融危机的走向,人们侮何时恢复还是众说纷纭.全国宏观经济环境也处于不断变化之中,国家很可能随时调整宏观调控政策,措施.因此,一方面应加强对国内外经济形势的分析,跟踪和研判形势和政策变化及其走势;另一方面,应准确,全面掌握国外经济运行隋况,及时发现经济运行中出现的新隋况,新动向,新问题,加强经济预警,预报,及时,准确,有效地采取应对措施.6.出台政策,强力拓展市场新县应出台优惠政策,从金融贷款,奖励贴息,生产用地用水用电,基地建设等方面,鼓励,扶持回国劳务人员发展种养业,承包山场,创办企业等.同时,通过举办创业培训班,开设创业课堂等方式,为回国创业人员提供技术指导.在拓展国际劳务市场方面.目前新县劳务人员输出主要是集中在新加坡,日本等亚洲国家以及阿尔巴尼亚,利比亚,卡塔尔,阿联酋等中东和非洲国家.随着国际政治,经济的巨变,国际劳务市场也在发生着深刻的变化.近年来,美元大幅贬值,人民币剧烈升值,以美元结算的务工人员工资也大幅度缩水,加上国内人员工资的快速增加,原来一些以高工资为诱惑的国家正逐渐失去吸引力.这就要求在继续搞好与上述国家合作的基